{"id":1104,"date":"2022-05-12T12:05:00","date_gmt":"2022-05-12T12:05:00","guid":{"rendered":"https:\/\/trakx.io\/?p=1104"},"modified":"2025-07-30T14:58:01","modified_gmt":"2025-07-30T14:58:01","slug":"crypto-carnage","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/trakx.io\/es\/recursos\/investigacion\/carniceria-cripto\/","title":{"rendered":"Carnicer\u00eda criptogr\u00e1fica"},"content":{"rendered":"<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Retos macroecon\u00f3micos y recesi\u00f3n inminente: C\u00f3mo afecta a las criptodivisas, incluyendo Algorithmic Stablecoin y LUNA-tics<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">por Ryan Shea<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Principales conclusiones<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><em>El contexto macroecon\u00f3mico es m\u00e1s dif\u00edcil que antes de la Gran Recesi\u00f3n.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Salvo alg\u00fan equivalente econ\u00f3mico imprevisto del deus ex machina, parece que se avecina una recesi\u00f3n mundial bastante importante.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Para las criptomonedas, este es un territorio inexplorado. El aumento de las correlaciones de precios con la renta variable implica que las perspectivas a corto plazo siguen siendo negativas, aunque las perspectivas a largo plazo sigan siendo alcistas.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>M\u00e1s sorprendente es el contagio a otros activos de criptodivisas: me viene a la mente una stablecoin algor\u00edtmica en particular. Estoy seguro de que la mayor\u00eda de los lectores sabr\u00e1n a qu\u00e9 me refiero.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>\u00bfEstaban realmente los lun\u00e1ticos dirigiendo el manicomio?<\/em><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los mercados financieros mundiales desprenden un claro aroma a 2007\/8. Para aquellos lo suficientemente j\u00f3venes como para no recordar aquellos d\u00edas<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote1sym\"><sup>1<\/sup><\/a><\/sup>, tras una racha alcista de ocho a\u00f1os, los mercados burs\u00e1tiles mundiales registraban fuertes ca\u00eddas, los precios del crudo se dispararon hasta casi $150 p\/b y las presiones inflacionistas iban en aumento, como pon\u00eda de manifiesto el hecho de que la inflaci\u00f3n general medida por el IPC de EE. UU. superara el 5%, su nivel m\u00e1s alto en m\u00e1s de 20 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00bfSuena parecido?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ojal\u00e1.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Hoy estamos en una situaci\u00f3n mucho peor.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los precios del crudo se han duplicado (uno de los indicadores m\u00e1s fiables de las recesiones estadounidense y mundial), la inflaci\u00f3n medida por el IPC es a\u00fan mayor en la mayor\u00eda de las econom\u00edas del mundo que en 2007\/8 y los mercados burs\u00e1tiles mundiales han bajado notablemente desde sus m\u00e1ximos recientes. Ah\u00ed acaban las similitudes, por desgracia ........<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A mediados de la d\u00e9cada de los 2000, con la excepci\u00f3n de Jap\u00f3n, los tipos de inter\u00e9s mundiales \u2014tanto en el extremo corto como en el extremo largo de la curva de rendimiento\u2014 eran considerablemente m\u00e1s altos que en la actualidad. En otras palabras, hab\u00eda margen para que bajasen, lo que supuso un cierto est\u00edmulo monetario compensatorio.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Al final, los bancos centrales de todo el mundo se vieron obligados a reducir sus tipos de inter\u00e9s oficiales a cero antes de emprender la expansi\u00f3n cuantitativa o, como se la denomin\u00f3 en un principio, un est\u00edmulo monetario poco ortodoxo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Esta vez, los bancos centrales se est\u00e1n poniendo al d\u00eda, ya que durante la mayor parte del a\u00f1o pasado consideraron err\u00f3neamente que la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n era \"transitoria\" debido a las interrupciones de la cadena de suministro tras los cierres por la pandemia del virus Covid. La pol\u00edtica monetaria se est\u00e1 endureciendo, no relajando, y los tipos de inter\u00e9s a largo plazo (es decir, el rendimiento de la deuda p\u00fablica) est\u00e1n subiendo, no bajando, lo que genera un endurecimiento contraproducente de las condiciones financieras.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es m\u00e1s, las finanzas p\u00fablicas est\u00e1n ahora en peor forma. Esto es enormemente significativo porque la forma en que las fuerzas contractivas fueron cortocircuitadas durante la Gran Recesi\u00f3n fue a trav\u00e9s del gobierno inyectando un est\u00edmulo fiscal sustancial y, en efecto, nacionalizando la deuda de un sector privado sobreextendido y transfiri\u00e9ndola a su balance (el sector de respaldo insolvente fue salvado durante el proceso). Como mencion\u00e9 en un art\u00edculo reciente<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote2sym\"><sup>2<\/sup><\/a><\/sup>Los niveles de deuda p\u00fablica mundial se sit\u00faan actualmente en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote3sym\"><sup>3<\/sup><\/a><\/sup>Esto significa que simplemente no hay suficiente margen fiscal para una repetici\u00f3n de lo que ocurri\u00f3 durante la Gran Recesi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Deus Ex Machina<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No muy buena ser\u00eda una forma muy educada de describir la situaci\u00f3n actual a la que se enfrenta la econom\u00eda mundial. Salvo alg\u00fan equivalente econ\u00f3mico imprevisto de&nbsp;<em>deus ex machina<\/em><sup><em><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote4sym\"><sup>4<\/sup><\/a><\/em><\/sup><em>,&nbsp;<\/em>mi firme sospecha es que nos dirigimos hacia una desaceleraci\u00f3n\/recesi\u00f3n mundial bastante significativa.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para las criptomonedas, se trata de un territorio inexplorado. Puede que Bitcoin saliera a la luz a finales de 2008 o principios de 2009, pero fue un juguete tecnol\u00f3gico durante la Gran Recesi\u00f3n. Y, aunque la pandemia del virus Covid caus\u00f3 sin duda una ca\u00edda de la actividad econ\u00f3mica, su naturaleza fue muy diferente a la de las recesiones t\u00edpicas. Fue m\u00e1s bien como si se hubiera pulsado el bot\u00f3n de pausa en la econom\u00eda mundial. La verdad es que no tenemos precedentes del comportamiento de las criptomonedas durante una recesi\u00f3n mundial.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Lo que est\u00e1 claro, sin embargo, es que las criptomonedas han estado cotizando como un activo de riesgo durante el \u00faltimo a\u00f1o. De hecho, en un art\u00edculo reciente<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote5sym\"><sup>5<\/sup><\/a><\/sup>examinando la evoluci\u00f3n de las narrativas de Bitcoin, inclu\u00ed un gr\u00e1fico que mostraba que la correlaci\u00f3n de precios entre Bitcoin y el SP500 segu\u00eda una tendencia alcista. Al actualizar este gr\u00e1fico, queda claro que esta relaci\u00f3n positiva ha seguido fortaleci\u00e9ndose (v\u00e9ase el gr\u00e1fico).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Correlaci\u00f3n m\u00f3vil a 100 d\u00edas Bitcoin vs. SP500<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-5.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Car_1_1.jpg\" alt=\"Fuente: C\u00e1lculos del autor\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fuente: C\u00e1lculos del autor<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Puede que la correlaci\u00f3n no implique causalidad, pero la creciente correlaci\u00f3n entre el bitcoin \u2014un indicador de las criptomonedas\u2014 y el S&amp;P 500 \u2014un indicador de los mercados burs\u00e1tiles mundiales\u2014 sugiere claramente que el bitcoin, y las criptomonedas en general, seguir\u00e1n la tendencia que marquen los mercados burs\u00e1tiles mundiales. Dados los obst\u00e1culos a los que se enfrenta actualmente la econom\u00eda mundial, esa tendencia es a la baja.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote6sym\"><sup>6<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Esta din\u00e1mica negativa a corto plazo es algo que anticip\u00e9 cuando escrib\u00ed el art\u00edculo sobre los temores de la Fed mencionado anteriormente<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote7sym\"><sup>7<\/sup><\/a><\/sup>. A saber,<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\"<em>La pol\u00edtica monetaria no puede tener \u00e9xito por s\u00ed sola. Esto es algo que creo que mucha gente no aprecia. (En t\u00e9rminos de implicaciones para las criptomonedas, que la Fed act\u00fae por su cuenta es bajista a corto plazo, pero a largo plazo, debido al aumento impl\u00edcito de la relaci\u00f3n deuda\/PIB, es alcista, ya que mantiene viva la posibilidad de fracaso del fiat).\"<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">[Nota del editor: Con \"ir por libre\" me refer\u00eda a que la pol\u00edtica de demanda estuviera impulsada \u00fanicamente por la pol\u00edtica monetaria, es decir, sin cambios en la pol\u00edtica fiscal].<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A largo plazo, por las razones que he esbozado en el art\u00edculo, el caso alcista a largo plazo para Bitcoin y otras criptomonedas con configuraciones similares, permanece intacto. Nada de lo que ha sucedido en el \u00ednterin cambia eso de ninguna manera. Para aquellos tenedores que necesiten algo de consuelo, les recomiendo encarecidamente que lean el art\u00edculo en su totalidad. De hecho, me atrever\u00eda a considerar la corriente bajista que estamos presenciando actualmente en los precios de las criptomonedas como un mercado que ofrece a los aficionados a las criptomonedas un nivel de entrada mucho mejor para explotar la pr\u00f3xima ola alcista, cuando finalmente llegue.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote8sym\"><sup>8<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sin embargo, lo que me ha sorprendido es el contagio a otros activos de criptomoneda: me viene a la mente una stablecoin algor\u00edtmica. Estoy seguro de que la mayor\u00eda de los lectores sabr\u00e1n a qu\u00e9 me refiero.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Estable Definido<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las stablecoins son criptomonedas cuyo valor est\u00e1 supuestamente anclado a una moneda fiduciaria u otros activos. La gran mayor\u00eda est\u00e1n vinculadas al d\u00f3lar estadounidense. Ya he escrito anteriormente sobre estas criptomonedas<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote9sym\"><sup>9<\/sup><\/a><\/sup>As\u00ed que, para no volver sobre lo mismo, se\u00f1alemos que existen tres tipos de sistemas: los basados en dinero fiduciario, los basados en criptomonedas y los algor\u00edtmicos.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote10sym\"><sup>10<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El uso m\u00e1s popular de las stablecoins es proporcionar una forma barata y conveniente para que los inversores en criptodivisas encuentren seguridad en momentos en los que los precios de las criptodivisas est\u00e1n cayendo, permaneciendo dentro del ecosistema de las criptodivisas (se evita el tiempo y el coste de abandonar el mercado). En momentos como estos, la demanda de stablecoins deber\u00eda, cabr\u00eda esperar, aumentar.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las stablecoins respaldadas por activos reales, como el USDC \u2014la stablecoin que utilizamos en la plataforma Trakx\u2014, est\u00e1n respaldadas por activos l\u00edquidos de alta calidad dentro del sistema financiero tradicional. Estas stablecoins se han mostrado extremadamente estables, y sus precios apenas han mostrado volatilidad frente a su paridad de uno a uno con el d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sin embargo, no ocurre lo mismo con los dem\u00e1s tipos de stablecoins. Terra ha visto c\u00f3mo su paridad con el d\u00f3lar se ha visto sometida a una dura prueba, ya que su precio cay\u00f3 por debajo de $0,50 en un momento dado esta semana \u2014una definici\u00f3n de \u00abestable\u00bb muy poco habitual, al menos en mi opini\u00f3n\u2014.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Estable<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-4.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Car_2_1.jpg\" alt=\"Fuente: Joaqu\u00edn Guti\u00e9rrez\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fuente: Joaqu\u00edn Guti\u00e9rrez<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">No estable<\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-1.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Car_2_2.jpg\" alt=\"Fuente: Coindesk\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fuente: Coindesk<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Terra (UST) es la mayor stablecoin algor\u00edtmica. A diferencia de las stablecoins respaldadas por fiat, su ancla de valoraci\u00f3n procede de la quema o acu\u00f1aci\u00f3n de su moneda hermana Luna y depende de las oportunidades de arbitraje para mantener UST en, o cerca de, su paridad con el d\u00f3lar estadounidense. B\u00e1sicamente, la oferta de Luna se ajusta para compensar las perturbaciones de la demanda (tanto positivas como negativas) en Terra, de modo que su precio se mantiene estable.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote11sym\"><sup>11<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Ejemplo ilustrativo<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Si 1 UST se cotiza a $0,99, los usuarios pueden comprar 1 UST por $0,99. A continuaci\u00f3n, los usuarios utilizan la funci\u00f3n de intercambio de mercado de Terra Station para intercambiar 1 UST por $1 USD de Luna. El intercambio quema 1 UST y menta $1 de Luna. Los usuarios ganan $.01 UST con el intercambio. Este arbitraje contin\u00faa, y se queman UST para acu\u00f1ar Luna hasta que el precio de UST vuelve a subir a $1.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">(Fuente: https:\/\/docs.terra.money\/docs\/learn\/protocol.html)<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">As\u00ed es como funciona en teor\u00eda el mecanismo de arbitraje, pero est\u00e1 claro que en la pr\u00e1ctica no ha funcionado tan bien \u00faltimamente.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Espirales de la muerte<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tal y como se concibi\u00f3 originalmente, el ecosistema Terra se apoyaba en su uso dentro del sistema de pagos Chai. Gracias a esta red de pagos, Luna ten\u00eda valor porque el aumento del uso y la demanda de Terra hac\u00eda que Luna se quemara, una restricci\u00f3n de la oferta que ayudaba a subir el precio de Luna. Despu\u00e9s de todo, la gente no cambia de banco ni de tarjeta de cr\u00e9dito con tanta frecuencia. El fracaso de Terra a la hora de mantener su valor vinculado podr\u00eda sin duda haber minado la confianza y desincentivado su uso como medio de pago, pero hasta hace muy poco no era el caso. El origen de los problemas de Terra est\u00e1 en otra parte.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Como ya se ha mencionado, Terra ha sido una de las monedas estables algor\u00edtmicas m\u00e1s exitosas de los \u00faltimos a\u00f1os y el ecosistema de Terra se ha expandido mucho m\u00e1s all\u00e1 de su configuraci\u00f3n original, con 114 proyectos construidos en la red de Terra.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote12sym\"><sup>12<\/sup><\/a><\/sup>. En abril de este a\u00f1o, Terra se convirti\u00f3 en el 14<sup>th<\/sup>&nbsp;la mayor criptomoneda, lo que ayud\u00f3 a impulsar la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til de Luna a m\u00e1s de $40.000 millones.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Al subir, los efectos de red son muy potentes. El problema de los efectos de red es que son igual de potentes en su descenso, lo que los hace susceptibles a la llamada \"espiral de la muerte\".<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En caso de que la gente reduzca su demanda de Terra, por la raz\u00f3n que sea, Terra se quema y Luna se acu\u00f1a. Este aumento de la oferta de Luna socava su precio (una propiedad no especialmente deseable para ning\u00fan producto de inversi\u00f3n). Dado que Luna proporciona el respaldo para Terra, las ca\u00eddas en el valor de la base de activos de la clavija (Luna)<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote13sym\"><sup>13<\/sup><\/a><\/sup>puede minar la confianza en la estabilidad de la paridad y reducir a\u00fan m\u00e1s la demanda de Terra. Lavar y repetir.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una m\u00e9trica \u00fatil para medir los riesgos de la espiral de la muerte son las diferencias en la capitalizaci\u00f3n de mercado entre las dos monedas - ver abajo - porque da alguna indicaci\u00f3n en cuanto a la cantidad de capital que est\u00e1 respaldando la stablecoin Terra. Lo que se desprende del siguiente gr\u00e1fico es que ha habido dos ocasiones en los \u00faltimos dos a\u00f1os en que la capitalizaci\u00f3n de mercado de Luna estuvo muy cerca de la de Terra, en mayo de 2021 y durante la semana pasada. Durante ambos periodos, la paridad 1:1 de Terra con el d\u00f3lar estadounidense se vio sometida a presi\u00f3n.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote14sym\"><sup>14<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til (en miles de millones de USD)<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-3.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Car_2.jpg\" alt=\"Fuente: www.coingecko.com\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fuente: www.coingecko.com<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El problema de ampliar el ecosistema Terra tan r\u00e1pidamente es que la \"persistencia\" de la demanda de Terra era mucho menor con estos nuevos proyectos en comparaci\u00f3n con el caso de uso original, es decir, su uso dentro de la red de pagos Chia.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote15sym\"><sup>15<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Entrar en LFG<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Curiosamente, en enero se cre\u00f3 la Luna Foundation Guard (LFG) para apoyar el creciente ecosistema de Terra. Recaud\u00f3 $1bn a trav\u00e9s de una venta OTC de Luna, cuyos ingresos formaron una base de reserva de Bitcoin para Terra. En marzo, la LFG tuite\u00f3 que, debido a la gran demanda de Terra, vot\u00f3 a favor de cambiar cinco millones de Luna por d\u00f3lares estadounidenses y que el producto de la venta se utilizar\u00eda para comprar Bitcoin y aumentar a\u00fan m\u00e1s la reserva.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Adem\u00e1s, en una entrevista publicada en marzo en Youtube<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote16sym\"><sup>16<\/sup><\/a><\/sup>Do Kwon revel\u00f3 que, mientras que antes, cuando se cambiaba Luna por Terra, Luna se quemaba, ahora ya no ser\u00eda as\u00ed. S\u00f3lo se quemar\u00eda una parte de Luna y el resto (40% fue el ejemplo que Do Kwon mencion\u00f3 durante la entrevista) ser\u00eda&nbsp;<em>\"enviado al fondo com\u00fan para que pueda ser utilizado m\u00e1s tarde para comprar Bitcoin\".<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es a trav\u00e9s de esta combinaci\u00f3n de venta OTC de Luna y el desv\u00edo de un porcentaje de la quema de Luna que se establecer\u00eda el $10bn BTC backstop que Do Kwon mencion\u00f3 en su tweet fijado (captura de pantalla a continuaci\u00f3n).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-4.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Car_3.jpg\" alt=\"Fuente: twitter\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fuente: twitter<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>La analog\u00eda de \u00cdcaro<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para muchos Lunatics -como les gusta llamarse a s\u00ed mismos los fans de Luna- a\u00f1adir Bitcoin a las reservas que respaldan Terra era una gran idea, ya que servir\u00eda para ayudar a sostener el ecosistema proporcionando un&nbsp;<em>\"reserva descentralizada de divisas para salvaguardar la vinculaci\u00f3n de UST al d\u00f3lar\"<\/em><sup><em><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote17sym\"><sup>17<\/sup><\/a><\/em><\/sup>. Una interpretaci\u00f3n menos caritativa de la creaci\u00f3n de la LFG es que fue una respuesta defensiva a la constataci\u00f3n de que Terra hab\u00eda escalado tan r\u00e1pidamente, y de una manera que significaba que la demanda de monedas de Terra era menos \"pegajosa\", que el riesgo de una espiral de muerte hab\u00eda aumentado. Era una forma de seguro descentralizado contra tal resultado.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote18sym\"><sup>18<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Con mucha iron\u00eda, sin embargo, lo que Lunatics pens\u00f3 que era una jugada inteligente puede haber sido en realidad el detonante de sus recientes problemas. Como se\u00f1al\u00f3 uno de mis colegas,<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\"<em>\u00abEl problema es que, cuando te conviertes en una clase de activos m\u00e1s institucional, m\u00e1s presente y m\u00e1s visible\u2026 los grandes operadores con mucho poder vendr\u00e1n a meterse contigo\u2026 No hay d\u00f3nde esconderse, y tuitear no sirve de nada\u00bb.<\/em><sup><em><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote19sym\"><sup>19<\/sup><\/a><\/em><\/sup><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Rumores<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Twitter se ha llenado de rumores sobre la causa del abandono de Terra.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote20sym\"><sup>20<\/sup><\/a><\/sup>. La siguiente captura de pantalla ofrece un resumen muy sucinto del presunto ataque. (Nota: En el tuit original se nombra a una gran instituci\u00f3n financiera, pero como a\u00fan no est\u00e1 confirmado, he suprimido el nombre. Adem\u00e1s, es m\u00e1s interesante el mecanismo que la identidad del presunto autor).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Supuesto proceso de ataque a Terra<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-1.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Car_5.jpg\" alt=\"Fuente: twitter\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fuente: twitter<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No s\u00e9 si este mecanismo se despleg\u00f3 o no, pero lo interesante es que no s\u00f3lo es plausible, sino que el riesgo-recompensa del mismo es muy bajo, algo que hace m\u00e1s que menos probable que haya ocurrido.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Al vender en corto Bitcoin y Terra al mismo tiempo, si se defiende la paridad de Terra, la especulaci\u00f3n de que LFG podr\u00eda verse obligado a recurrir a sus reservas de Bitcoin reci\u00e9n establecidas significa que la venta en corto de Bitcoin da beneficios, mientras que la venta en corto de Terra no da beneficios (positivo neto para los vendedores en corto). Si, por el contrario, no se defiende la paridad de Terra, la posici\u00f3n corta en Bitcoin no devuelve nada, ya que desaparece la amenaza de venta forzosa por parte de LFG, pero la posici\u00f3n corta en UST se paga (positivo neto para los cortos). Lo mejor de todo, y de hecho es lo que ha ocurrido, es que si Terra intenta defender la paridad y no lo consigue, ambos tramos ganan (de nuevo, positivo neto para los cortos).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La operaci\u00f3n se llev\u00f3 a cabo en un momento en el que las capitalizaciones de mercado de Luna y Terra se estaban acercando entre s\u00ed \u2014lo que significaba que el riesgo de espiral de muerte era elevado\u2014 y en el que el bitcoin y el mercado de las criptomonedas en general estaban en descenso debido al aumento de la aversi\u00f3n al riesgo, a ra\u00edz de las preocupaciones sobre las perspectivas econ\u00f3micas mundiales.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote21sym\"><sup>21<\/sup><\/a><\/sup>fue exquisito. Es lo m\u00e1s parecido a un almuerzo gratuito que se puede encontrar en el mundo de la inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u00bfA\u00fan a la Luna?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En el momento de escribir este art\u00edculo no est\u00e1 claro si Terra ser\u00e1 capaz de recuperar el manto de la stablecoin algor\u00edtmica l\u00edder o no. Teniendo en cuenta c\u00f3mo las capitalizaciones de mercado de Luna y Terra se han cruzado, y dado lo poderosa que es la din\u00e1mica de los efectos de red a la inversa, creer que lo har\u00e1 es en gran medida un ejercicio basado en la fe en este momento.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La volatilidad de los precios de Terra no s\u00f3lo ha socavado la parte estable de su \u00e9tica, sino que la forma en que se ha llevado a cabo la defensa de la paridad tambi\u00e9n socava la parte descentralizada. De hecho, los tweets de abajo gritan una cosa alta y clara para m\u00ed ....<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u2026Riesgo de dependencia de personas clave<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-1.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Car_4.jpg\" alt=\"Fuente: Twitter\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fuente: Twitter<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Si Terra sobrevive como una stablecoin, es casi seguro que tendr\u00e1 que ser a una escala mucho menor. Con suerte, tambi\u00e9n se basar\u00e1 en un modelo en el que la demanda de la stablecoin sea mucho mayor, reduciendo as\u00ed la probabilidad de espirales de muerte s\u00fabita.  Si no es as\u00ed, espero que esto sirva de lecci\u00f3n a otros dise\u00f1adores de stablecoins algor\u00edtmicas porque, en mi opini\u00f3n, las stablecoins algor\u00edtmicas descentralizadas tienen un valor para la sociedad, especialmente en un mundo en el que la regulaci\u00f3n est\u00e1 invadiendo r\u00e1pidamente el mercado.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote22sym\"><sup>22<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Hasta la pr\u00f3xima.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ryan Shea, criptoeconomista<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote1anc\">1<\/a>Fui gestor de cartera y responsable de investigaci\u00f3n macroecon\u00f3mica en el departamento de renta fija de uno de los mayores fondos soberanos del mundo durante aquellos divertidos tiempos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote2anc\">2<\/a>Ver: <a href=\"https:\/\/trakx.io\/es\/recursos\/investigacion\/criptomonedas-como-reserva-de-valor\/\">https:\/\/trakx.io\/cryptocurrencies-store-of-value\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote3anc\">3<\/a>Al menos para las econom\u00edas en tiempos de paz. Si podemos llamar a esto tiempos de paz dados los acontecimientos en Ucrania, supongo que est\u00e1 abierto a debate.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote4anc\">4<\/a>&nbsp;La traducci\u00f3n al ingl\u00e9s es \u00abgod out of the machine\u00bb, que Wikipedia define como un recurso narrativo mediante el cual un problema aparentemente irresoluble en una historia se resuelve de forma repentina y abrupta gracias a un acontecimiento inesperado e improbable; v\u00e9ase:&nbsp;<a href=\"https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Deus_ex_machina\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><u>https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Deus_ex_machina<\/u><\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote5anc\">5<\/a>Tambi\u00e9n ofrec\u00ed una explicaci\u00f3n poco habitual sobre por qu\u00e9 la correlaci\u00f3n entre el bitcoin y las acciones estaba aumentando; v\u00e9ase:&nbsp; <a href=\"https:\/\/trakx.io\/es\/recursos\/investigacion\/bitcoin-narrativa-de-adentro-hacia-afuera\/\">https:\/\/trakx.io\/bitcoin-the-inside-out-narrative\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote6anc\">6<\/a>Las encuestas sobre el sentimiento de los inversores sugieren que el pesimismo est\u00e1 bastante extendido, lo que lleva a algunos a pensar que todas las malas noticias ya est\u00e1n descontadas. Sin embargo, utilizar el sentimiento de esta forma tan contraria a la realidad es peligroso, especialmente cuando los fundamentos de la econom\u00eda mundial son tan deficientes.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote7anc\">7<\/a>V\u00e9ase la nota 1.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote8anc\">8<\/a>No hay prisa. Tambi\u00e9n hay que tener en cuenta que las mayores subidas en t\u00e9rminos de precios se producen durante los mercados bajistas porque la mano invisible del mercado trata de hacer que los precios suban.&nbsp;<em>\"el mayor dolor, al mayor n\u00famero de personas, en el menor espacio de tiempo\"<\/em>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote9anc\">9<\/a>Ver: <a href=\"https:\/\/trakx.io\/es\/recursos\/investigacion\/cbdc-asesinos-de-cripto-parte-1\/\">https:\/\/trakx.io\/cbdcs-crypto-killers-part-1\/<\/a> y <a href=\"https:\/\/trakx.io\/es\/recursos\/investigacion\/cbdc-asesinos-de-cripto-parte-2\/\">https:\/\/trakx.io\/cbdcs-crypto-killers-part-2\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote10anc\">10<\/a>&nbsp;Sospecho que a estas alturas muchos lectores sabr\u00e1n a d\u00f3nde conduce esto.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote11anc\">11<\/a>Econom\u00eda 101: se puede fijar el precio de algo o su oferta, no ambas cosas (al menos en una sociedad no comunista). Por lo tanto, fijar el precio (como se requiere para que la moneda sea estable) significa que la oferta se convierte en end\u00f3gena.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote12anc\">12<\/a>Ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.terra.money\/ecosystem\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><u>https:\/\/www.terra.money\/ecosystem<\/u><\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote13anc\">13<\/a>&nbsp;En mi opini\u00f3n, Luna es el colch\u00f3n de capital cuyo valor depende del uso de Terra.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote14anc\">14<\/a>&nbsp;En mayo de 2021, el UST alcanz\u00f3 un m\u00ednimo de $0,95 brevemente antes de repuntar. Un episodio mucho m\u00e1s benigno que el actual.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote15anc\">15<\/a>Por ejemplo, el valor total bloqueado (TVL) en Anchor, la plataforma Defi que permite a los usuarios apostar UST para generar rendimientos, y que se convirti\u00f3 en una parte sustancial del ecosistema Terra, cay\u00f3 en m\u00e1s de $11.000 millones en s\u00f3lo dos d\u00edas - v\u00e9ase:&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.coindesk.com\/markets\/2022\/05\/11\/terras-luna-drops-to-under-8-after-90-weekly-plunge\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><u>https:\/\/www.coindesk.com\/markets\/2022\/05\/11\/terras-luna-drops-to-under-8-after-90-weekly-plunge\/<\/u><\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote16anc\">16<\/a>Ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.youtube.com\/watch?v=XARHjNn_4Ss\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><u>https:\/\/www.youtube.com\/watch?v=XARHjNn_4Ss<\/u><\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote17anc\">17<\/a>Ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/lfg.org\/missionandvision\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><u>https:\/\/lfg.org\/missionandvision\/<\/u><\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote18anc\">18<\/a>Muchos cryptotwitters (no estoy seguro de que sea una palabra, si no, me la acabo de inventar) se mostraron esc\u00e9pticos sobre los motivos y m\u00e9ritos del LFG - ver: &nbsp;&nbsp;<a href=\"https:\/\/twitter.com\/DU09BTC\/status\/1504862710831460353\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><u>https:\/\/twitter.com\/DU09BTC\/status\/1504862710831460353<\/u><\/a>&nbsp;y&nbsp;<a href=\"https:\/\/twitter.com\/ercwl\/status\/1508581488585060361\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><u>https:\/\/twitter.com\/ercwl\/status\/1508581488585060361<\/u><\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote19anc\">19<\/a>Sugerencia: Jean-Marc Bonnefous, Socio Director de Tellurian Capital<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote20anc\">20<\/a>Normalmente no utilizar\u00eda twitter como fuente de informaci\u00f3n, pero la crisis contin\u00faa y la situaci\u00f3n es fluida, por lo que no es f\u00e1cil obtener informaci\u00f3n oportuna.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote21anc\">21<\/a>&nbsp;Un repunte del Bitcoin era el mayor riesgo de la operaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote22anc\">22<\/a>En mi art\u00edculo anterior trat\u00e9 el tema de la regulaci\u00f3n en el sector de las criptomonedas. En \u00e9l se argumenta que la regulaci\u00f3n no es tan negativa como muchos en el mundo de las criptomonedas consideran, sino que incluso podr\u00eda ser un mecanismo fundamental para que alcancen la utop\u00eda tecnol\u00f3gica. Sin embargo, es casi seguro que esto requerir\u00e1 alg\u00fan tipo de stablecoin que no pueda ser prohibida; v\u00e9ase: <a href=\"https:\/\/trakx.io\/es\/recursos\/investigacion\/hoja-de-ruta-a-la-utopia\/\">https:\/\/trakx.io\/roadmap-to-utopia\/<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Retos macroecon\u00f3micos y recesi\u00f3n inminente: C\u00f3mo afecta a las criptomonedas, incluidas las stablecoins algor\u00edtmicas y LUNA-tics.<\/p>","protected":false},"author":7,"featured_media":1147,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[],"class_list":["post-1104","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-research"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1104","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1104"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1104\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2111,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1104\/revisions\/2111"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1147"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1104"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1104"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1104"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}