{"id":1110,"date":"2022-06-16T12:14:00","date_gmt":"2022-06-16T12:14:00","guid":{"rendered":"https:\/\/trakx.io\/?p=1110"},"modified":"2025-07-30T14:58:00","modified_gmt":"2025-07-30T14:58:00","slug":"crypto-contagion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/trakx.io\/es\/recursos\/investigacion\/contagio-cripto\/","title":{"rendered":"Contagio criptogr\u00e1fico"},"content":{"rendered":"<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Los problemas de liquidez de las criptomonedas se intensifican en medio de las ventas generalizadas del mercado<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">por Ryan Shea<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Principales conclusiones<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><em>Tras un mayo tumultuoso, junio se perfila igual de poco propicio, y no s\u00f3lo para las criptomonedas.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Todos los activos de riesgo est\u00e1n sufriendo porque, como confirm\u00f3 el dato del IPC estadounidense, m\u00e1s elevado de lo esperado, y la subida de tipos de la Fed de 75 puntos b\u00e1sicos -la mayor subida desde hace 28 a\u00f1os-, el contexto macroecon\u00f3mico sigue siendo dif\u00edcil.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>La debilidad de los precios de las criptomonedas se est\u00e1 agravando debido a la aparici\u00f3n de problemas de liquidez para algunas empresas como Celsius Network, un prestamista de criptomonedas, que esta semana suspendi\u00f3 las retiradas de fondos de sus clientes.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Como bien sabe cualquiera que est\u00e9 familiarizado con las corridas bancarias, las crisis de liquidez son fen\u00f3menos r\u00e1pidos y dram\u00e1ticos. A diferencia de las monedas fiduciarias, no hay ning\u00fan banco central que pueda intervenir: el proceso simplemente tiene que seguir su curso.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Aunque el proceso de desapalancamiento es doloroso, en \u00faltima instancia la falta de un respaldo centralizado es algo positivo. Se evita el riesgo moral y las criptoempresas responsables sobrevivir\u00e1n: es el equivalente financiero de la selecci\u00f3n natural.<\/em><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tras un acontecimiento como la desinversi\u00f3n de Terra, el instinto natural de cualquier inversor en criptomonedas es preguntarse qui\u00e9n ser\u00e1 el pr\u00f3ximo. Uno de los primeros candidatos a la desinversi\u00f3n fue Tether, la mayor stablecoin por capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til, dado el continuo escepticismo sobre las reservas que respaldan la stablecoin.<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[1]<\/sup><\/a>.  Aunque la capitalizaci\u00f3n de mercado de USDT se ha reducido en m\u00e1s de $10bn desde la ca\u00edda de Terra, su paridad con el USD se ha mantenido pr\u00e1cticamente intacta, aunque con un breve tambaleo en su momento (v\u00e9ase el gr\u00e1fico a continuaci\u00f3n).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Tether: Tipo de cambio USD<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-2.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/CC_1.jpg\" alt=\"Fuente: coinmarketcap.com\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fuente: coinmarketcap.com<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">M\u00e1s recientemente, la atenci\u00f3n se ha centrado en otra criptomoneda, stETH, que es el token emitido bajo el protocolo de apuestas Lido y est\u00e1 vinculado 1:1 con ETH apostado en la cadena Beacon.<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn2\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[2]<\/sup><\/a>&nbsp;- La blockchain Proof-of-Stake (PoS) de Ethereum que sustituir\u00e1 a la actual blockchain Proof-of-Work (PoW) cuando la Fusi\u00f3n<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn3\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[3]<\/sup><\/a>&nbsp;finalmente sucede.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Durante el \u00faltimo mes, el tipo de cambio entre stETH y ETH ha estado constantemente por debajo de la paridad, con una divergencia media de aproximadamente 2%. Sin embargo, en las \u00faltimas sesiones de negociaci\u00f3n, la brecha se ha ampliado a m\u00e1s de 5%, una de las mayores divergencias observadas en los 18 meses transcurridos desde el lanzamiento de stETH (v\u00e9ase el gr\u00e1fico).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Tipo de cambio StETH: ETH<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-1.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/CC_2.jpg\" alt=\"Fuente: coinmarketcap.com\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fuente: coinmarketcap.com<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">stETH tiene una estructura muy diferente a Terra (una stablecoin algor\u00edtmica) y Tether (una stablecoin respaldada por fiat). Se crea depositando ETH en un contrato inteligente dentro del protocolo de estaca l\u00edquida Lido, que luego se estaca en la cadena Beacon.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Lido ha demostrado ser muy popular entre los usuarios de criptomonedas, ya que ofrece una forma de eludir el l\u00edmite de 32 ETH que exige Ethereum para convertirse en validador en su protocolo PoS. Adem\u00e1s, el stETH tambi\u00e9n ofrece a sus titulares la posibilidad de obtener rendimiento, al tiempo que reciben recompensas por el staking a trav\u00e9s del protocolo. La \u00faltima gran ventaja es la liquidez. Para minimizar las interrupciones en el periodo previo a la Fusi\u00f3n, el ETH apostado en la Beacon Chain no se puede canjear, ya que est\u00e1 bloqueado.<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn4\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[4]<\/sup><\/a>. Los contratos inteligentes de Lido convierten, en esencia, el ETH apostado en la Beacon Chain \u2014que carece de liquidez, al menos hasta despu\u00e9s de \u00abThe Merge\u00bb\u2014 en una nueva versi\u00f3n tokenizada y l\u00edquida.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Como prueba del \u00e9xito de Lido, a principios de abril, el valor total bloqueado (TVL) de Ethereum en el protocolo alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo hist\u00f3rico de $20bn, lo que supone casi un tercio de todo el Ethereum apostado en la Beacon Chain \u2014una proporci\u00f3n que suscit\u00f3 inquietudes sobre el efecto centralizador que dichos fondos de staking podr\u00edan tener una vez que se produzca la Fusi\u00f3n\u2014<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn5\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[5]<\/sup><\/a>. Sin embargo, a la luz de la debacle de Terra, y el sentimiento bajista general de los inversores hacia las criptomonedas, se ha producido un fuerte retroceso en el TVL de Lido a alrededor de $4.5bn o (3,8 millones de ETH) - ver gr\u00e1fico.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Lido TVL (ETH)<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-3.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/CC_3.jpg\" alt=\"Fuente: defillama.com\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fuente: defillama.com<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Detr\u00e1s de la curva<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Obviamente, la liquidez no aparece por arte de magia. Se proporciona a trav\u00e9s de Curve, un fondo de liquidez de intercambio centrado en stablecoins. A diferencia de las bolsas normales, los pools de liquidez representan un conjunto de tokens compartidos que los usuarios depositan para obtener recompensas y una parte de las comisiones por transacci\u00f3n en la plataforma, concretamente recompensas CRV y LDO.<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn6\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[6]<\/sup><\/a>&nbsp;recompensas. Estas recompensas proporcionan una compensaci\u00f3n por proporcionar liquidez a los tokens ETH apostados y bloqueados en la cadena Beacon y la prima de riesgo adicional debido a la posibilidad de errores en los contratos inteligentes de Lido.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Lo ideal ser\u00eda que la reserva de la Curva para ETH\/stETH estuviera equilibrada, es decir, que hubiera cantidades iguales de ambos tokens en la reserva de liquidez, ya que esto indicar\u00eda que los usuarios, en conjunto, son bastante indiferentes entre mantener stETH y ETH. Sin embargo, como se puede ver en el siguiente gr\u00e1fico, en el momento de escribir este art\u00edculo la reserva de la Curva est\u00e1 bastante desequilibrada, con ETH representando menos de 19% de la reserva total (es decir, hay alrededor de $130 millones de liquidez de ETH para una reserva de liquidez combinada de $641mn).<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn7\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[7]<\/sup><\/a>).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>stETH\/ETH Curve Pool Reserves<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-5.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/CC_4.jpg\" alt=\"Fuente: curve.fi\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fuente: curve.fi<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Seg\u00fan el gr\u00e1fico siguiente, que traza la evoluci\u00f3n del tama\u00f1o del pool de ETH\/ stETH en Curve a lo largo del tiempo, esto es algo inusual. Desde principios de mayo, stETH ha tenido una cuota mucho mayor del pool en relaci\u00f3n con ETH, algo que ha estado pesando en la tasa de conversi\u00f3n entre los dos tokens. De hecho, el lunes cay\u00f3 a casi 0,93 ETH - un descuento casi sin precedentes de 6,5%.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Curva ETH\/stETH Reservas<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-2.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/CC_5.jpg\" alt=\"Fuente: Dune Analytics\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fuente: Dune Analytics<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En respuesta a los recientes acontecimientos, y con la clara intenci\u00f3n de se\u00f1alar que no se le debe meter en el mismo saco que a Terra\/Luna, Lido public\u00f3 un tuit en el que afirmaba...<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>\"Los ETH apostados emitidos por Lido est\u00e1n respaldados 1:1 con dep\u00f3sitos de ETH apostados. El tipo de cambio entre stETH:ETH no refleja el respaldo subyacente de su ETH apostado, sino m\u00e1s bien un precio fluctuante del mercado secundario.<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn8\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup><strong><sup>[8]<\/sup><\/strong><\/sup><\/a>\"<\/em><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>La fusi\u00f3n preocupa que no sea<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El momento de la ca\u00edda del precio de stETH frente a ETH es ciertamente extra\u00f1o en un sentido. Como ya se ha mencionado, una de las principales razones por las que es menos atractivo mantener stETH que ETH normal (es decir, no estacado en la cadena Beacon, sino en Mainnet) es que est\u00e1 bloqueado hasta varios meses despu\u00e9s de que la fusi\u00f3n se lleve a cabo con \u00e9xito. Por lo tanto, cualquier expectativa de que la fusi\u00f3n se retrase o, m\u00e1s a\u00fan, de que no se produzca o fracase, supondr\u00eda un gran incentivo para deshacerse de stETH en favor de ETH, algo que provocar\u00eda el tipo de comportamiento desequilibrado que se observa actualmente en el grupo Curve.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sin embargo, la semana pasada Ethereum logr\u00f3 con \u00e9xito la transici\u00f3n de su red de pruebas Ropsten al sistema de prueba de participaci\u00f3n (PoS). Esta es la segunda fusi\u00f3n de una red de pruebas de este tipo que se ha llevado a cabo sin contratiempos este a\u00f1o \u2014la primera fue la red de pruebas Kiln, en marzo\u2014 y la comunidad de Ethereum la consider\u00f3 en general como un ensayo general definitivo antes de la fusi\u00f3n real, prevista para alg\u00fan momento entre agosto y octubre de este a\u00f1o (v\u00e9ase m\u00e1s abajo).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-5.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/CC_6.jpg\" alt=\"Fuente: twitter\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fuente: twitter<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Claramente, el \u00e9xito de la fusi\u00f3n de la red de pruebas de Ropsten significa que es poco probable que el aumento de los temores de que la fusi\u00f3n no se lleve a cabo a finales de este a\u00f1o (o que fracase) sea la fuente de la debilidad del precio de stETH, ya que los inversores exigen una prima de riesgo m\u00e1s alta. Algo m\u00e1s es responsable de estar impulsando el precio de stETH a la baja frente a ETH.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Un doble de Lehman<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Hace catorce a\u00f1os, el banco de inversi\u00f3n estadounidense Lehman Brothers<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn9\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[9]<\/sup><\/a>&nbsp;quebr\u00f3. quebr\u00f3 por la raz\u00f3n que todos los bancos quiebran<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn10\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[10]<\/sup><\/a>&nbsp;\u2013 falta de liquidez: en lenguaje coloquial, una \u00abcorrida bancaria\u00bb. Los clientes, una vez que se asustan al creer que quiz\u00e1 no recuperen su dinero, acuden en masa al banco para intentar retirar sus dep\u00f3sitos. Sin embargo, los bancos comerciales no mantienen el dinero de sus clientes en forma l\u00edquida, sino que prestan una gran parte de esos dep\u00f3sitos a prestatarios (il\u00edquidos) a cambio de una mayor rentabilidad, siendo esta diferencia su fuente de ingresos. Solo aquellos clientes que act\u00faan con rapidez pueden retirar su dinero. Este desequilibrio en los incentivos es lo que hace que las crisis de liquidez sean acontecimientos tan dram\u00e1ticos, como demuestran acertadamente el colapso de Lehman Brothers y, m\u00e1s recientemente, el de Terra \u2014el equivalente en el mundo de las criptomonedas\u2014.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El mecanismo de defensa que se utiliza a menudo para frenar las crisis de liquidez en el mundo del dinero fiduciario consiste en buscar financiaci\u00f3n de emergencia del banco central como \u00faltimo recurso o imponer l\u00edmites de retirada a los clientes. De hecho, una empresa de criptomonedas acaba de hacer esto \u00faltimo.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Cero Celsius = Congelado<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El lunes, Celsius Network, una plataforma de pr\u00e9stamos de criptomonedas, anunci\u00f3 que hab\u00eda detenido los retiros de clientes debido a&nbsp;<em>\"condiciones de mercado extremas\"<\/em>una declaraci\u00f3n<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn11\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[11]<\/sup><\/a>&nbsp;a\u00fan m\u00e1s sorprendente porque en una entrada de blog publicada la semana anterior, afirmaba que hab\u00eda \"<em>las reservas (y m\u00e1s que suficiente ETH) para hacer frente a las obligaciones<\/em>\" y &nbsp;<em>\"sigue procesando las retiradas sin demora\"<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn12\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup><strong><sup>[12]<\/sup><\/strong><\/sup><\/a><\/em>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Si una semana es mucho tiempo en pol\u00edtica, es una eternidad en criptograf\u00eda.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">De la escasa informaci\u00f3n disponible se desprende que Celsius tiene un desajuste de liquidez entre sus activos y sus pasivos, de ah\u00ed la decisi\u00f3n de suspender las retiradas de fondos, una acci\u00f3n que ninguna instituci\u00f3n financiera toma a la ligera dado el da\u00f1o que puede sufrir su credibilidad (a menudo fatal).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Seg\u00fan se informa en las redes sociales, un porcentaje significativo de los ETH propiedad de Celsius est\u00e1 apostado directamente en la cadena Beacon, que est\u00e1 bloqueada e inaccesible hasta varios meses despu\u00e9s de una fusi\u00f3n exitosa de Ethereum. Para hacer frente a los reembolsos de los clientes, Celsius tiene que vender sus importantes participaciones de ETH.<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn13\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[13]<\/sup><\/a>&nbsp;emitidos a trav\u00e9s de Lido o utilizar esos activos como garant\u00eda para financiar pr\u00e9stamos con los que hacer frente a las retiradas de fondos de los clientes.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sin embargo, con s\u00f3lo 120,00 ETH disponibles en Curve, hay un margen muy limitado para vender sin presionar a\u00fan m\u00e1s a la baja el tipo de conversi\u00f3n stETH\/ETH. A la inversa, utilizarlo como garant\u00eda es problem\u00e1tico, dado que la ca\u00edda de los precios de la criptomoneda aumenta el riesgo de liquidaci\u00f3n, que no s\u00f3lo se produce cuando los precios son bajos, sino que tambi\u00e9n atrae una comisi\u00f3n de liquidaci\u00f3n. Ninguna de las dos opciones es atractiva desde el punto de vista de la rentabilidad de la empresa.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Como ya se ha mencionado, dado el \u00e9xito de la fusi\u00f3n de la red de prueba de Ropsten la semana pasada, todo indica que la fusi\u00f3n tendr\u00e1 lugar a finales de este a\u00f1o (agosto-octubre como fecha m\u00e1s probable). Tras este acontecimiento criptogr\u00e1fico hist\u00f3rico, los ETH apostados en la cadena Beacon podr\u00e1n canjearse. Esto deber\u00eda servir para que el stETH\/ETH vuelva a la paridad al reducirse los riesgos de liquidez. En ese sentido, se trata de una din\u00e1mica muy diferente a lo que ocurri\u00f3 con Terra (que fue un problema de solvencia que se convirti\u00f3 en un problema de liquidez). Sin embargo, a\u00fan faltan varios meses, y las crisis de liquidez operan en plazos mucho m\u00e1s cortos.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Riesgos de contagio<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Lo que hace que las crisis de liquidez sean especialmente problem\u00e1ticas es que, dado que el sector financiero presenta una red de dependencias muy interconectadas, los problemas de una empresa pueden propagarse con facilidad y rapidez. Esto es precisamente lo que est\u00e1 ocurriendo en el sector de las criptomonedas en estos momentos. Seg\u00fan informan los medios de comunicaci\u00f3n, Three Arrows Capital \u2014una empresa de capital riesgo especializada en criptomonedas\u2014 se enfrenta ahora tambi\u00e9n a problemas de liquidez tras haber salido mal parada de la operaci\u00f3n con stETH (por no mencionar muchas otras) y, seg\u00fan los datos de la cadena de bloques, ha estado vendiendo de forma activa. Un cr\u00edptico tuit del cofundador Zhu Su no ha hecho m\u00e1s que avivar los rumores; v\u00e9ase m\u00e1s abajo.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-2.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/CC_7.jpg\" alt=\"Fuente: twitter\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fuente: twitter<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En el mundo fiduciario, para limitar el contagio generado por el desapalancamiento de los balances y el aumento del riesgo de contraparte, el banco central interviene e inunda el sistema de liquidez - esto es, de hecho, lo que ocurri\u00f3 tras la quiebra de Lehman Brothers (y antes de LTCM). Obviamente, en las criptomonedas no existe un banco central, ya que va en contra de la propia \u00e9tica del sector. Como resultado, las cosas tendr\u00e1n que seguir su curso, y continuar\u00e1 pesando sobre los precios de los criptoactivos, que ya est\u00e1n sufriendo como consecuencia del contexto macroecon\u00f3mico, que describ\u00ed de la siguiente manera en un art\u00edculo publicado el mes pasado&nbsp;<sup><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn14\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[14]<\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Los mercados financieros mundiales tienen un claro olor a 2007\/8. Por desgracia, el contexto macroecon\u00f3mico es a\u00fan m\u00e1s dif\u00edcil que antes de la Gran Recesi\u00f3n\". Por desgracia, el tel\u00f3n de fondo macroecon\u00f3mico es a\u00fan m\u00e1s dif\u00edcil que antes de la Gran Recesi\u00f3n\".<\/em><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Criptoconsecuencias<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Obviamente, la ca\u00edda de los precios de las criptomonedas ha hecho saltar de alegr\u00eda a los detractores, que ensalzan lo inteligentes que fueron al evitar otra \"man\u00eda de los tulipanes\" y predicen la desaparici\u00f3n de todo el sector.<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn15\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[15]<\/sup><\/a>. Esto es rid\u00edculamente pesimista.<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn16\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[16]<\/sup><\/a>. Lo que est\u00e1 sucediendo en su lugar es el equivalente cripto mercado de la selecci\u00f3n natural<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn17\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[17]<\/sup><\/a>. En ausencia de un banco central, la responsabilidad recae en las empresas que operan en este espacio, y las que no lo hagan (es decir, apalancamiento excesivo, mala gesti\u00f3n del riesgo, seguridad deficiente, etc.) no tendr\u00e1n \u00e9xito. Este proceso es sin duda doloroso, pero en \u00faltima instancia la falta de un respaldo centralizado es algo bueno, ya que significa que se evita el riesgo moral porque no hay rescates en cripto, a diferencia del sistema fiduciario.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por supuesto, la tolerancia de los gobiernos a las quiebras en el sector ya se ha puesto a prueba con la reciente debacle de Terra, por lo que, en todo caso, cabe esperar una presi\u00f3n a\u00fan mayor para que se aplique la regulaci\u00f3n a los criptoactivos y a las empresas que operan en el sector. De hecho, el Gobierno brit\u00e1nico ha publicado recientemente un documento de consulta en el que expone su propuesta de enfoque para gestionar la quiebra de un activo de liquidaci\u00f3n digital sist\u00e9mico (incluidas las stablecoin).<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn18\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[18]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para los incondicionales de las criptomonedas y los defensores de la privacidad, la creciente implicaci\u00f3n del gobierno en el mundo de las criptomonedas a trav\u00e9s de la regulaci\u00f3n es inequ\u00edvocamente negativa. Sin embargo, como argument\u00e9 en un art\u00edculo reciente<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn19\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[19]<\/sup><\/a>Pero esto no es necesariamente as\u00ed. De hecho, es probable que sea un elemento necesario en el repunte de las criptomonedas, que llegar\u00e1 cuando el proceso de desapalancamiento se haya agotado y cuando los bancos centrales se vean finalmente obligados a capitular ante los vientos en contra de la recesi\u00f3n emergentes generados por la combinaci\u00f3n de efectos negativos sobre la riqueza (la renta variable mundial ha perdido aproximadamente $10tr desde principios de a\u00f1o, lo que es mucho m\u00e1s perjudicial para la econom\u00eda que la ca\u00edda de las criptomonedas) y el aumento del coste de la vida debido al aumento de los precios de las materias primas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Hasta la pr\u00f3xima.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ryan Shea, criptoeconomista<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[1]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;En octubre de 2021, Tether fue multado con $41 millones por la CFTC en octubre de 2021 por tergiversar el hecho de que sus reservas estaban totalmente respaldadas por d\u00f3lares estadounidenses, pero en cambio se llevaron a cabo en otros activos financieros - ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.cftc.gov\/PressRoom\/PressReleases\/8450-21\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.cftc.gov\/PressRoom\/PressReleases\/8450-21<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref2\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[2]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Esto no debe confundirse con ETH que no est\u00e1 estacado en la cadena Beacon a la que stETH no tiene vinculaci\u00f3n formal.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref3\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[3]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp; Ya trat\u00e9 la fusi\u00f3n de Ethereum con bastante detalle en mi anterior art\u00edculo - v\u00e9ase:&nbsp;<a href=\"https:\/\/trakx.io\/es\/recursos\/investigacion\/ethereum-prueba-de-trabajo-vs-prueba-de-participacion\/\">https:\/\/trakx.io\/ethereum-proof-of-work-vs-proof-of-stake\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref4\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[4]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp; El ETH apostado en la cadena Beacon no se desbloquea por completo inmediatamente despu\u00e9s de la Fusi\u00f3n para limitar el \u00e9xodo de usuarios. El desbloqueo comienza unos seis meses despu\u00e9s de la Fusi\u00f3n e incluso entonces solo parcialmente.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref5\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[5]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp; Ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.bloomberg.com\/news\/articles\/2022-06-11\/biggest-ether-staking-service-has-a-centralization-problem\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.bloomberg.com\/news\/articles\/2022-06-11\/biggest-ether-staking-service-has-a-centralization-problem<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref6\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[6]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;CRV es el token de utilidad nativo de Curve, que tambi\u00e9n puede bloquearse para participar en la votaci\u00f3n de gobernanza. LDO es el token equivalente para la DAO Lido.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref7\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[7]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp; El tama\u00f1o total de la reserva de stETH\/ETH ha ca\u00eddo en casi 50% en el transcurso de la semana pasada, aunque en parte tambi\u00e9n es un reflejo del movimiento en el tipo de cambio ETH\/USD.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref8\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[8]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp; Ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/twitter.com\/LidoFinance\/status\/1535184472546889735\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/twitter.com\/LidoFinance\/status\/1535184472546889735<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref9\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[9]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;He trabajado en Lehman Brothers entre 1994 y 1997. Lo dej\u00e9 porque no estaba satisfecho con la direcci\u00f3n que estaba tomando la empresa bajo la presidencia de Dick Fuller.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref10\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[10]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Los problemas de liquidez pueden hacer quebrar incluso a bancos solventes, y los bancos insolventes pueden seguir en activo mientras dispongan de liquidez suficiente.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref11\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[11]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/blog.celsius.network\/a-memo-to-the-celsius-community-59532a06ecc6\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/blog.celsius.network\/a-memo-to-the-celsius-community-59532a06ecc6<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref12\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[12]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/blog.celsius.network\/damn-the-torpedoes-full-speed-ahead-4123847832af\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/blog.celsius.network\/damn-the-torpedoes-full-speed-ahead-4123847832af<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref13\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[13]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Celsius tiene unas 409.260 fichas stETH en dep\u00f3sito en Aave V2 - ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/apeboard.finance\/dashboard\/0x8aceab8167c80cb8b3de7fa6228b889bb1130ee8\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/apeboard.finance\/dashboard\/0x8aceab8167c80cb8b3de7fa6228b889bb1130ee8<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref14\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[14]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/trakx.io\/es\/recursos\/investigacion\/carniceria-cripto\/\">https:\/\/trakx.io\/crypto-carnage\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref15\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[15]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Para los amantes del fiat, recomiendo echar un vistazo m\u00e1s de cerca a la econom\u00eda de Jap\u00f3n y, en concreto, al impacto de la pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n sobre el yen, y luego recordar lo extremo que es el endeudamiento del sector p\u00fablico en las dem\u00e1s grandes econom\u00edas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref16\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[16]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;En febrero expuse las razones por las que las perspectivas a largo plazo de ciertas criptomonedas eran alcistas, a pesar de la din\u00e1mica negativa a corto plazo: <a href=\"https:\/\/trakx.io\/es\/recursos\/investigacion\/criptomonedas-como-reserva-de-valor\/\">https:\/\/trakx.io\/cryptocurrencies-store-of-value\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref17\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[17]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;En todas las crisis de liquidez, las empresas emiten declaraciones en las que niegan sus v\u00ednculos financieros con las contrapartes que tienen problemas, con el fin de protegerse. Tether, Nexo y BlockFi ya han emitido declaraciones de este tipo y se espera que muchas m\u00e1s sigan su ejemplo en los pr\u00f3ximos d\u00edas:&nbsp;<a href=\"https:\/\/tether.to\/en\/tether-condemns-false-rumours-about-its-commercial-paper-holdings\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/tether.to\/en\/tether-condemns-false-rumours-about-its-commercial-paper-holdings\/<\/a>,&nbsp;<a href=\"https:\/\/twitter.com\/Nexo\/status\/1536957253634375680\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/twitter.com\/Nexo\/status\/1536957253634375680<\/a>&nbsp;y&nbsp;<a href=\"https:\/\/twitter.com\/BlockFiZac\/status\/1536174316550770688\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/twitter.com\/BlockFiZac\/status\/1536174316550770688<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref18\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[18]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.gov.uk\/government\/consultations\/managing-the-failure-of-systemic-digital-settlement-asset-including-stablecoin-firms\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.gov.uk\/government\/consultations\/managing-the-failure-of-systemic-digital-settlement-asset-including-stablecoin-firms<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref19\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[19]<\/sup><\/a> Ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/trakx.io\/es\/recursos\/investigacion\/hoja-de-ruta-a-la-utopia\/\">https:\/\/trakx.io\/roadmap-to-utopia\/<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Los problemas de liquidez de las criptomonedas se intensifican en medio de las ventas generalizadas del mercado.<\/p>","protected":false},"author":7,"featured_media":1149,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[],"class_list":["post-1110","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-research"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1110","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1110"}],"version-history":[{"count":7,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1110\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2108,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1110\/revisions\/2108"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1149"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1110"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1110"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1110"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}