- \n
- \"El invierno llega de nuevo\" es el t\u00edtulo del primer cap\u00edtulo del libro de 1997 el <\/em>Cuarto giro de Strauss y Howe. Esbozaban una visi\u00f3n c\u00edclica de la historia que profetizaba dos d\u00e9cadas de tiempos dif\u00edciles para Estados Unidos a partir de 2005.<\/em><\/li>\n\n\n\n
- Dado que la Gran Recesi\u00f3n, la recesi\u00f3n econ\u00f3mica mundial m\u00e1s prolongada desde la Gran Depresi\u00f3n, lleg\u00f3 apenas dos a\u00f1os despu\u00e9s, el libro alcanz\u00f3 r\u00e1pidamente el estatus de libro de culto.<\/em><\/li>\n\n\n\n
- Desde entonces, su popularidad no ha dejado de crecer, especialmente en los \u00faltimos tiempos, dado el aumento de la tensi\u00f3n geopol\u00edtica y la sensaci\u00f3n palpable de que el orden de posguerra dirigido por Estados Unidos est\u00e1 en entredicho.<\/em><\/li>\n\n\n\n
- Existe una fuerte corriente en la comunidad criptogr\u00e1fica que cree que Bitcoin es el dinero perfecto durante los Cuartos Giros debido a la ruptura anticipada y la eventual sustituci\u00f3n del antiguo orden social y las instituciones.<\/em><\/li>\n\n\n\n
- Aunque los datos apoyan una visi\u00f3n c\u00edclica de la historia, la hip\u00f3tesis del Cuarto Giro tiene sus defectos. Adem\u00e1s, cuando se examina m\u00e1s a fondo su din\u00e1mica interna, no es tan evidente como muchos parecen pensar.<\/em><\/li>\n\n\n\n
- De hecho, existe otro modelo c\u00edclico de la historia social\/econ\u00f3mica que no s\u00f3lo es m\u00e1s s\u00f3lido estad\u00edsticamente, sino que su din\u00e1mica interna es m\u00e1s coherente con un futuro favorable a las criptomonedas.<\/em><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
\n\n\n\nLa historia es estacional y se acerca el invierno.<\/em><\/p>\n\n\n\n
La supervivencia misma de la naci\u00f3n se sentir\u00e1 en juego. En alg\u00fan momento antes del a\u00f1o 20251<\/sup><\/a>En el futuro, Estados Unidos atravesar\u00e1 una gran puerta en la historia, a la altura de la Revoluci\u00f3n Americana, la Guerra Civil y las emergencias gemelas de la Gran Depresi\u00f3n en la Segunda Guerra Mundial.<\/em><\/p>\n\n\n\n
El riesgo de cat\u00e1strofe ser\u00e1 alto. La naci\u00f3n podr\u00eda estallar en insurrecci\u00f3n o violencia civil, resquebrajarse geogr\u00e1ficamente o sucumbir a un r\u00e9gimen autoritario. Si hay una guerra, es probable que sea una guerra de m\u00e1ximo riesgo y esfuerzo, es decir, una guerra total. <\/em>guerra. Cada Cuarto Giro ha registrado un trinquete ascendente en la tecnolog\u00eda de la destrucci\u00f3n y en la disposici\u00f3n de la humanidad a utilizarla.<\/em><\/p>\n\n\n\n
Esta vez, Estados Unidos entrar\u00e1 en un Cuarto Giro con los medios para infligir horrores inimaginables y, tal vez, se enfrente a adversarios que posean los mismos.<\/em><\/p>\n\n\n\n
Estas son las palabras que Strauss y Howe escribieron en su libro El cuarto giro<\/em>2<\/sup><\/a>. Para m\u00ed, y sospecho que para muchos otros, dado el aumento de la tensi\u00f3n geopol\u00edtica en los \u00faltimos 18 meses y la sensaci\u00f3n palpable de que el orden de posguerra liderado por Estados Unidos est\u00e1 siendo cuestionado, constituyen una lectura muy inc\u00f3moda.<\/p>\n\n\n\n
Lo que hace que estas palabras sean a\u00fan m\u00e1s poderosas es que no fueron escritas recientemente, sino hace m\u00e1s de un cuarto de siglo. En aquel momento (1997), la superioridad del sistema capitalista democr\u00e1tico liberal era incuestionable tras la ca\u00edda del Muro de Berl\u00edn y el posterior colapso de la Uni\u00f3n Sovi\u00e9tica. La globalizaci\u00f3n se estaba desatando, permitiendo a los pa\u00edses cosechar los beneficios del dividendo de la paz en forma de un mayor crecimiento econ\u00f3mico no inflacionista. Como escribi\u00f3 el polit\u00f3logo estadounidense Francis Fukuyama a principios de la d\u00e9cada El fin de la Historia (y el \u00faltimo hombre)3<\/sup><\/a><\/em> para dar al libro su t\u00edtulo completo)<\/em>con lo que quer\u00eda decir que la humanidad hab\u00eda llegado al final de su evoluci\u00f3n ideol\u00f3gica. Con un tel\u00f3n de fondo tan optimista, Strauss y Howe parec\u00edan los aguafiestas definitivos. Hoy en d\u00eda, por desgracia, son ellos los que parecen m\u00e1s prof\u00e9ticos.<\/p>\n\n\n\n
Historia Rimas<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
La base de la predicci\u00f3n de Strauss y Howe es la noci\u00f3n de que la historia se compone de ciclos. No es nada nuevo, ya que hace mucho tiempo que se plantean hip\u00f3tesis de este tipo (Kondratiev, de 50 a\u00f1os de duraci\u00f3n, etc.).4<\/sup><\/a> en el \u00e1mbito de la econom\u00eda). Sin embargo, lo interesante de su trabajo es que explican este comportamiento c\u00edclico atribuy\u00e9ndolo a diferencias generacionales.<\/p>\n\n\n\n
La explicaci\u00f3n m\u00e1s sencilla \u2014y la m\u00e1s utilizada\u2014 de la hip\u00f3tesis es la conocida cita del autor G. Michael Hopf, extra\u00edda de su novela postapocal\u00edptica Los que quedan5<\/sup><\/a>. <\/em>A saber,<\/p>\n\n\n\n
\"Los tiempos dif\u00edciles crean hombres fuertes, los hombres fuertes crean tiempos buenos, los tiempos buenos crean hombres d\u00e9biles y los hombres d\u00e9biles crean tiempos dif\u00edciles\".<\/em><\/p>\n\n\n\n
Intuitivamente, se trata de un concepto con el que todos podemos identificarnos. Lo que Strauss y Howe hicieron con su libro fue establecer un marco y \u2014lo que es m\u00e1s importante\u2014 un marco temporal en torno a \u00e9l.<\/p>\n\n\n\n
Conoc\u00ed la hip\u00f3tesis del Cuarto Giro en la \u00e9poca de la Gran Recesi\u00f3n (GFC, o Gran Crisis Financiera, para los no economistas) cuando, como muchas otras personas tradfi, buscaba informaci\u00f3n\/antecedentes hist\u00f3ricos\/teor\u00edas para tratar de dar sentido a lo que estaba sucediendo con la esperanza de que me diera una ventaja a la hora de pensar en el futuro.<\/p>\n\n\n\n
Result\u00f3 que tanto investigar dio sus frutos. No s\u00f3lo me permiti\u00f3 identificar y anticipar las principales tendencias econ\u00f3micas (tipos de inter\u00e9s persistentemente bajos\/inflaci\u00f3n) y sociales (aumento de la desigualdad de ingresos\/riqueza).6<\/sup><\/a> que caracterizar\u00eda y dar\u00eda forma a la(s) d\u00e9cada(s) siguiente(s), tambi\u00e9n me present\u00f3 una novedosa prueba de concepto llamada Bitcoin; algunos de ustedes habr\u00e1n o\u00eddo hablar de ella.<\/p>\n\n\n\n
El hecho de que la Gran Recesi\u00f3n \u2014la crisis econ\u00f3mica m\u00e1s grave desde la Gran Depresi\u00f3n\u2014 se produjera casi exactamente en el plazo que hab\u00edan previsto \u2014hab\u00edan se\u00f1alado el a\u00f1o 2005 como fecha de inicio del Cuarto Giro\u2014 otorg\u00f3 a la hip\u00f3tesis una gran credibilidad entre muchos (algunos de ellos muy influyentes7<\/sup><\/a>) y, sin duda, contribuy\u00f3 a su popularidad.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfNew Age Woo Woo?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
El cuarto cambio, y el libro de seguimiento El cuarto cambio ya est\u00e1 aqu\u00ed8<\/sup><\/a> que se publicar\u00e1 en el Reino Unido a finales de este mes, sostiene que la sociedad est\u00e1 influenciada por un ciclo de unos 80 a\u00f1os \u2014que se aproxima a la duraci\u00f3n de una vida humana larga\u2014 compuesto por cuatro transiciones o \u00abgiros\u00bb. Estos giros se producen cada dos d\u00e9cadas aproximadamente y los autores los describen en el libro original de la siguiente manera:<\/p>\n\n\n\n
- \n
- El primer giro es un Alta<\/strong>, una \u00e9poca optimista de fortalecimiento de las instituciones y debilitamiento del individualismo, en la que se implanta un nuevo orden c\u00edvico y decae el antiguo r\u00e9gimen de valores.<\/li>\n\n\n\n
- The Second Turning es un Despertar<\/strong>, una apasionante \u00e9poca de agitaci\u00f3n espiritual, en la que el orden c\u00edvico se ve atacado por un nuevo r\u00e9gimen de valores.<\/li>\n\n\n\n
- El Tercer Viraje es un Desentra\u00f1ando<\/strong>, una \u00e9poca abatida de fortalecimiento del individualismo y debilitamiento de las instituciones, en la que decae el viejo orden c\u00edvico y se implanta el nuevo r\u00e9gimen de valores.<\/li>\n\n\n\n
- El Cuarto Giro es un Crisis<\/strong>, una \u00e9poca decisiva de agitaci\u00f3n secular, en la que el r\u00e9gimen de valores impulsa la sustituci\u00f3n del antiguo orden c\u00edvico por uno nuevo.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
Las cohortes de poblaci\u00f3n que impulsan estos giros est\u00e1n etiquetadas como: N\u00f3madas, Profetas, H\u00e9roes y Artistas. Hablar de despertares, desenmara\u00f1amientos, h\u00e9roes y profetas suena muy a Woo Woo de la Nueva Era, lo que puede desanimar a algunos. En cuanto al fondo, la hip\u00f3tesis del Cuarto Cambio ha sido criticada por ser pseudocient\u00edfica y carecer de predicciones potencialmente falsables.<\/p>\n\n\n\n
Esta \u00faltima cr\u00edtica no es del todo justa. No se puede negar que la hip\u00f3tesis de Strauss y Howe dio lugar a predicciones sociales\/econ\u00f3micas\/pol\u00edticas m\u00e1s acordes con la situaci\u00f3n actual que casi cualquiera de sus hom\u00f3logos que utilizaron m\u00e9todos de previsi\u00f3n m\u00e1s est\u00e1ndar de extrapolaci\u00f3n\/reversi\u00f3n de la media. Si estas predicciones lineales, en contraposici\u00f3n a las predicciones c\u00edclicas de Strauss y Howe, hubieran demostrado ser m\u00e1s precisas, entonces la hip\u00f3tesis del Cuarto Giro ya habr\u00eda sido directamente desacreditada; pero no lo fueron, as\u00ed que no puede ser.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfQu\u00e9 tiene que ver esto con las criptomonedas?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Cuando decid\u00ed escribir esta nota de investigaci\u00f3n no me hab\u00eda dado cuenta de que algunos miembros de la comunidad criptogr\u00e1fica ya hab\u00edan intentado conectar los puntos entre el Cuarto Giro (Crisis) y las criptodivisas. No s\u00f3lo eso, sino que parece ser un tema de inter\u00e9s en la actualidad dado que uno de los paneles de la reciente conferencia de Bitcoin Magazine Amsterdam se titulaba \"El cuarto giro de Europa9<\/sup><\/a><\/em>\".<\/p>\n\n\n\n
Como parte de mi lectura de fondo, me encontr\u00e9 con varias entradas de blog y podcasts10<\/sup><\/a> sobre la interacci\u00f3n entre ambas. Revisando estas fuentes, parece haber una fuerte corriente en la comunidad criptogr\u00e1fica que cree que Bitcoin es el dinero perfecto durante un Cuarto Giro.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfPor qu\u00e9?<\/p>\n\n\n\n
Crisis financieras - Catalizadores del cuarto giro<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Como se describe en el libro, los Cuartos de Cambio se desencadenan por una fuerza catalizadora e hist\u00f3ricamente uno de los catalizadores m\u00e1s comunes identificados por los autores es una crisis financiera. No es de extra\u00f1ar, por tanto, que eligieran la Gran Depresi\u00f3n, concretamente el desplome burs\u00e1til del Martes Negro.11<\/sup><\/a>como catalizador en el Cuarto Giro anterior.<\/p>\n\n\n\n
Obviamente, cuando el libro se public\u00f3 por primera vez en 1997, ni Strauss ni Howe fueron capaces de identificar ex ante <\/em>cu\u00e1l ser\u00eda el catalizador en el actual Cuarto Giro y, en su lugar, propuso varios escenarios. Teniendo en cuenta c\u00f3mo se han desarrollado los acontecimientos, Howe12<\/sup><\/a>el \u00fanico autor superviviente del Cuarto Giro, considera ahora que la Gran Recesi\u00f3n (2007-2009) fue el catalizador. Como se ha mencionado, no s\u00f3lo se aline\u00f3 perfectamente con la l\u00ednea de tiempo del Cuarto Giro, sino que fue la recesi\u00f3n mundial m\u00e1s profunda desde la Gran Depresi\u00f3n, por lo que es un candidato muy plausible.<\/p>\n\n\n\n
El nexo entre la deuda y el dinero<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Adem\u00e1s de las crisis financieras y las contracciones econ\u00f3micas, otro rasgo distintivo de los Cuartos Cambios es el aumento del endeudamiento, en particular del endeudamiento p\u00fablico. De hecho, Strauss y Howe consideran que \u00e9ste es uno de los tres elementos centrales de los Cuartos Cambios, siendo los otros la decadencia c\u00edvica y el desorden global.13<\/sup><\/a>. Es este aspecto, m\u00e1s que ning\u00fan otro, el que hace que la hip\u00f3tesis del Cuarto Giro sea pertinente para un p\u00fablico criptogr\u00e1fico.<\/p>\n\n\n\n
En un sistema fiduciario, el valor del dinero est\u00e1 respaldado por la solvencia del emisor, es decir, el gobierno, y si esta solvencia se ve comprometida como resultado de la acumulaci\u00f3n de una deuda excesiva, entonces los dineros no emitidos por el gobierno (como las criptodivisas de suministro finito) pasan a ser vistos por el p\u00fablico como alternativas cada vez m\u00e1s atractivas por la raz\u00f3n que dej\u00e9 clara en una anterior nota de investigaci\u00f3n<\/a>. A saber,<\/p>\n\n\n\n
\"Mi opini\u00f3n es que las criptomonedas no s\u00f3lo sobrevivir\u00e1n, sino que prosperar\u00e1n, porque los retos fiscales a los que se enfrentan casi todas las principales econom\u00edas del mundo son de tal magnitud que es muy improbable que los gobiernos puedan evitar desplegar la imprenta, lo que provocar\u00e1 una mayor erosi\u00f3n del poder adquisitivo del dinero fiduciario.\"<\/em><\/p>\n\n\n\n
Hace una d\u00e9cada, cuando Bitcoin a\u00fan era un juguete tecnol\u00f3gico...prueba de concepto<\/a>se habr\u00eda tachado de fantas\u00eda.<\/p>\n\n\n\n
Ya no.<\/p>\n\n\n\n
Tras la Gran Recesi\u00f3n y, m\u00e1s recientemente, la pandemia del virus Covid, los niveles de deuda p\u00fablica se han disparado. En la actualidad, el ratio deuda p\u00fablica\/PIB de EE.UU. se sit\u00faa en torno a 120%, igualando el m\u00e1ximo registrado durante el anterior Cuarto Giro (v\u00e9ase el gr\u00e1fico).<\/p>\n\n\n\n
Deuda p\u00fablica de EE.UU.\/PIB<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/ft_1-1.jpg\")
<\/figure>\n\n\n\nFuente: longtermtrends.com<\/p>\n\n\n\n
(Nota: Si nos remontamos a\u00fan m\u00e1s atr\u00e1s en el tiempo, se puede observar que la ratio deuda\/PIB tambi\u00e9n aument\u00f3 considerablemente durante la Guerra Civil \u2014un \u00abCuarto Giro\u00bb anterior\u2014, aunque hasta niveles que hoy en d\u00eda se considerar\u00edan fiscalmente virtuosos.)<\/em><\/p>\n\n\n\n
Cuando se analizan a lo largo de un periodo tan prolongado, los datos fiscales estadounidenses sugieren ciertamente la existencia de un ciclo de deuda a largo plazo cuya frecuencia es de aproximadamente 80 a\u00f1os, un marco temporal que encaja perfectamente con la hip\u00f3tesis del Cuarto Viraje.<\/p>\n\n\n\n
Puente sobre aguas turbulentas<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Obviamente, Strauss y Howe no son los \u00fanicos que se han percatado de este aparente ciclo de endeudamiento a largo plazo. En los \u00faltimos a\u00f1os, Ray Dalio, fundador del exitoso fondo de cobertura Bridgewater14<\/sup><\/a>ha publicado una serie de libros, entradas de blog y v\u00eddeos en Youtube que incorporan el ciclo de la deuda en un marco m\u00e1s amplio que \u00e9l describe como el ciclo de la deuda. \"cinco grandes fuerzas que han impulsado y est\u00e1n impulsando casi todo\"<\/em>. Estas cinco grandes fuerzas son:<\/p>\n\n\n\n
- \n
- ciclo cr\u00e9dito\/deuda<\/li>\n\n\n\n
- ciclo interno (o dom\u00e9stico) de paz\/conflicto<\/li>\n\n\n\n
- ciclo de paz\/conflicto externo (o internacional)<\/li>\n\n\n\n
- actos de la naturaleza<\/li>\n\n\n\n
- tecnolog\u00eda<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
Seg\u00fan Dalio, el ciclo de cr\u00e9dito\/deuda se compone de dos ciclos diferentes, un ciclo de negocio a corto plazo, que dura aproximadamente siete a\u00f1os, y un ciclo de deuda a largo plazo, que dura aproximadamente 75 a\u00f1os. En un post de Linkedin publicado a principios de este a\u00f1o incluy\u00f3 un par de gr\u00e1ficos15<\/sup><\/a> que muestra una versi\u00f3n estilizada de este ciclo. Bas\u00e1ndose en su lectura de la situaci\u00f3n, cree que la econom\u00eda estadounidense est\u00e1 cerca del final de una carrera alcista de varias d\u00e9cadas en la acumulaci\u00f3n de deuda (v\u00e9ase el gr\u00e1fico).<\/p>\n\n\n\n
Ciclos econ\u00f3micos largos y cortos<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/ft_2-1.jpg\")
<\/figure>\n\n\n\nFuente: Ray Dalio, Bridgewater | v\u00eda Linkedin<\/p>\n\n\n\n
Resulta bastante desconcertante que, tras los \u00faltimos acontecimientos, Dalio tambi\u00e9n haya argumentado que el ciclo externo de paz\/conflicto -otra de sus cinco grandes fuerzas- tambi\u00e9n est\u00e1 cambiando de forma menos favorable. A saber,<\/p>\n\n\n\n
\"Debemos reconocer que estas dos guerras calientes (la guerra Israel-Ham\u00e1s y la guerra Rusia-Ucrania) no son s\u00f3lo entre las partes directamente implicadas en ellas... tendr\u00e1n grandes efectos en los pa\u00edses que son aliados y enemigos de los cuatro bandos en estas dos guerras aparentemente irreconciliables.\"16<\/sup><\/a><\/em><\/p>\n\n\n\n
El elevado endeudamiento de los gobiernos, el aumento de la tensi\u00f3n geopol\u00edtica y la posible escalada hacia una gran guerra caliente es una perspectiva que recuerda mucho a la hip\u00f3tesis del Cuarto Giro propuesta por Strauss y Howe.<\/p>\n\n\n\n
Es muy posible que el libro de Strauss y Howe \u2014y su preferencia por adoptar un enfoque c\u00edclico, en lugar de lineal, a la hora de analizar la historia\u2014 haya influido en el propio pensamiento de Dalio. Sin embargo, existe una diferencia notable entre ambos enfoques. Dalio adopta un enfoque m\u00e1s pragm\u00e1tico y basado en datos a la hora de analizar ciclos a largo plazo cuyos resultados no est\u00e1n garantizados (algo comprensible, dada su trayectoria en el \u00e1mbito de la inversi\u00f3n).<\/p>\n\n\n\n
Por el contrario, la hip\u00f3tesis del Cuarto Cambio de Strauss\/Howe, que se basa m\u00e1s en la narrativa que en los datos, tiene una naturaleza c\u00edclica casi determinista que crea una fuerte sensaci\u00f3n de inevitabilidad sobre c\u00f3mo y cu\u00e1ndo evolucionar\u00e1n las cosas. Mi sospecha es que esto, junto con su nombre pegadizo, es la raz\u00f3n por la que los cripto toros est\u00e1n tan dispuestos a abrazar la hip\u00f3tesis del Cuarto Cambio. Proporciona apoyo te\u00f3rico a la popular \"A\u00fan es pronto<\/em>\".<\/p>\n\n\n\n
No es un fan de la Cuarta Vuelta<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Por las razones que acabo de mencionar, puedo ver el atractivo de la hip\u00f3tesis del Cuarto Turno, pero personalmente admito que tengo algunos problemas con ella. En primer lugar, me parece demasiado ingeniosa. \u00bfQu\u00e9 quiero decir con eso? Superficialmente, hay similitudes entre la \u00e9poca actual y los a\u00f1os que precedieron al inicio de la Segunda Guerra Mundial, los dos Cuartos Cambios m\u00e1s recientes. Sin embargo, tambi\u00e9n hay algunas diferencias evidentes.<\/p>\n\n\n\n
Por ejemplo, desde el punto de vista econ\u00f3mico, la \u00faltima d\u00e9cada no tuvo mucho en com\u00fan con la Gran Depresi\u00f3n: el crecimiento del PIB real puede haber sido mediocre, pero no cay\u00f3 por un precipicio, la inflaci\u00f3n fue (al menos hasta 2021) moderada en lugar de negativa (deflacionaria) y las tasas de desempleo no se dispararon por encima de 20%. Y lo que es m\u00e1s importante, la relaci\u00f3n deuda\/PIB de EE.UU. superar\u00e1 casi con toda seguridad el m\u00e1ximo de 120% alcanzado durante el anterior Cuarto Cambio, dados los enormes pasivos no financiados.<\/p>\n\n\n\n
Adem\u00e1s, las divergencias no s\u00f3lo se observan en los Cuartos Cambios. El \u00faltimo Tercer Cambio -el Desenlace- que se produjo en los a\u00f1os ochenta y noventa no ten\u00eda mucho en com\u00fan con el Tercer Cambio anterior, que no olvidemos abarc\u00f3 la Primera Guerra Mundial (un acontecimiento mundial de poca importancia).<\/p>\n\n\n\n
Otro indicio de que la hip\u00f3tesis Strauss\/Howe est\u00e1 manipulada para ajustarse a los datos es el Cuarto Viraje que se produjo durante el siglo XIX.th<\/sup> coincidiendo con la guerra civil, dur\u00f3 s\u00f3lo cinco a\u00f1os seg\u00fan sus estimaciones. De todos los giros identificados por los autores que se remontan al 15th<\/sup> siglo, es el m\u00e1s peque\u00f1o por un factor de tres y es considerablemente m\u00e1s corto que una ventana generacional t\u00edpica de 20-25 a\u00f1os en la que se basa la hip\u00f3tesis.<\/p>\n\n\n\n
La criptomoneda no es un \u00e9xito rotundo<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
La otra cuesti\u00f3n que tengo en relaci\u00f3n con el Cuarto Giro no es sobre la hip\u00f3tesis propiamente dicho <\/em>sino m\u00e1s bien c\u00f3mo ha sido adoptada por algunos miembros de la comunidad criptogr\u00e1fica. De hecho, cuando se examina m\u00e1s a fondo la din\u00e1mica de la hip\u00f3tesis del Cuarto Cambio, no resulta tan obvio que sea el \u00e9xito rotundo de las criptomonedas que muchos parecen creer. Para apreciar este punto, tenemos que revisar el Cuarto Giro anterior.<\/p>\n\n\n\n
En respuesta a la Gran Depresi\u00f3n, FDR introdujo el New Deal. Se ampl\u00edan los programas de obras p\u00fablicas y se incrementa el gasto p\u00fablico.17<\/sup><\/a>. Como resultado de estas medidas, la relaci\u00f3n deuda p\u00fablica\/PIB pas\u00f3 de 20% en 1928 a algo menos de 40% a finales de los a\u00f1os treinta. No fue hasta la entrada de EE.UU. en la Segunda Guerra Mundial, tras el ataque japon\u00e9s a Pearl Harbor en diciembre de 1941, cuando la relaci\u00f3n deuda\/PIB empez\u00f3 realmente a subir, hasta alcanzar un m\u00e1ximo de 120%.<\/p>\n\n\n\n
Seg\u00fan Strauss y Howe, este pico de deuda, que se produjo en 1946, marc\u00f3 la culminaci\u00f3n del Cuarto Viraje y el comienzo del Primer Viraje: el American High. La reducci\u00f3n de la carga de la deuda que se produjo en los primeros a\u00f1os de este Primer Viraje fue en parte una consecuencia natural del cese de la guerra. El d\u00e9ficit presupuestario mejor\u00f3 debido al menor gasto militar del gobierno y el crecimiento real del PIB se vio impulsado por el regreso del personal de las fuerzas armadas, que aument\u00f3 la oferta de mano de obra.<\/p>\n\n\n\n
Tambi\u00e9n se vio facilitada por la continua orientaci\u00f3n monetaria acomodaticia de la Reserva Federal. Digo continuada, porque la Fed hab\u00eda estado aplicando una pol\u00edtica monetaria acomodaticia desde finales de 1930.18<\/sup><\/a> cuando, preocupados por un doble descenso del crecimiento econ\u00f3mico, empezaron a fijar impl\u00edcitamente los tipos de inter\u00e9s en el extremo largo de la curva de rendimientos como complemento al objetivo expl\u00edcito de los tipos de inter\u00e9s a corto plazo19<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n
Este r\u00e9gimen de pol\u00edtica de tipos de inter\u00e9s (YCC o control de la curva de rendimientos en la jerga moderna) se mantuvo durante varios a\u00f1os tras el final de la Segunda Guerra Mundial. No se suprimi\u00f3 hasta 1951, tras una disputa muy p\u00fablica entre el Presidente y su Secretario del Tesoro y el FOMC.20<\/sup><\/a>. La raz\u00f3n de esta disputa fue que el l\u00edmite de rendimiento demostr\u00f3 ser una herramienta muy eficaz para reducir la relaci\u00f3n deuda\/PIB - lo que gustaba al Presidente y al Secretario del Tesoro - a trav\u00e9s de una mayor inflaci\u00f3n - lo que no gustaba a la Reserva Federal. Para dar una idea de hasta qu\u00e9 punto la inflaci\u00f3n21<\/sup><\/a> este periodo el poder adquisitivo del d\u00f3lar estadounidense cay\u00f3 en torno a 45%22<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n
Una ronda de voilas<\/em> de los aficionados a las criptomonedas de Cuarto Turno, pero no tan r\u00e1pido.<\/p>\n\n\n\n
Orden, Orden<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Una cosa sobre este proceso de reducci\u00f3n de la deuda, que recordemos se produjo en el Primer Viraje y no en el Cuarto Viraje, deber\u00eda saltar a la vista: los actores principales fueron el gobierno y la Reserva Federal, dos organizaciones altamente centralizadas.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfPor qu\u00e9 es importante esta observaci\u00f3n?<\/p>\n\n\n\n
Porque la hip\u00f3tesis de Howe y Strauss da mucha importancia a la oferta y la demanda de orden social en su modelo; es lo que impulsa su ciclicidad.<\/p>\n\n\n\n
Durante la crisis del Cuarto Giro, los retos a los que se enfrenta el pa\u00eds son tan profundos que provocan el desmantelamiento de las viejas instituciones, un aumento de la demanda de orden y un creciente sentido del sacrificio personal, todo lo cual allana el camino para el \"Era optimista de fortalecimiento de las instituciones y debilitamiento del individualismo\"<\/em> observado durante el Primer Giro. Si la hip\u00f3tesis del Cuarto Giro es correcta, ser\u00e1n los millennials \u2014el arquetipo del h\u00e9roe del actual Cuarto Giro\u2014 quienes impulsar\u00e1n cada vez m\u00e1s el avance de las cosas.<\/p>\n\n\n\n
Seg\u00fan Strauss y Howe\u2026<\/p>\n\n\n\n
\"... [A]ntes del cl\u00edmax de la Crisis, todo el poder de esta generaci\u00f3n naciente <\/em>[Millennials] se impondr\u00e1, dotando a su sociedad de un instrumento muy eficaz para <\/em>imponer orden <\/strong><\/em>en un mundo rebelde. Aparecer\u00e1n capaces de <\/em>gloriosas haza\u00f1as colectivas<\/strong><\/em>, de conquistar tierras lejanas, de ejecutar con firmeza cualquier orden que se les pudiera dar. Todo lo contrario de las bajas sufridas por los \u00abboomers\u00bb en Vietnam durante la era del \u00abDespertar\u00bb, que debilitaron la voluntad de la poblaci\u00f3n de luchar, la <\/em>Los heroicos sacrificios de los millennials no har\u00e1n sino reforzar la determinaci\u00f3n nacional.<\/strong><\/em> El Presidente de la \u00e9poca de crisis compromete a la sociedad a despejar el camino hacia un futuro brillante, <\/em>el monstruo pol\u00edtico de la juventud milenaria apoyar\u00e1 a su amado comandante en jefe.<\/strong><\/em>\"<\/em>[Nota del editor: el subrayado es m\u00edo.]<\/p>\n\n\n\n
Los Cuartos Giros se definen inicialmente por una baja oferta, o disponibilidad, de orden c\u00edvico, pero en los que la demanda de orden c\u00edvico aumenta y las estructuras sociales empiezan a gravitar hacia la unidad. Las instituciones socavadas y erosionadas en los dos turnos anteriores se reconstruyen, sentando las bases de una nueva era de mayor responsabilidad c\u00edvica y acci\u00f3n colectiva.<\/p>\n\n\n\n
Para ilustrar este punto, consideremos el siguiente gr\u00e1fico, incluido en una de las entradas de blog que encontr\u00e9 en mi lectura de fondo. Capta perfectamente el comportamiento c\u00edclico de la oferta y la demanda de pedidos en los tres primeros ciclos, pero contiene un error bastante obvio en relaci\u00f3n con el Cuarto Ciclo. Para que el ciclo de la oferta de pedidos se resuelva (es decir, para que el final del Cuarto Giro coincida con el inicio del Primer Giro), la oferta de pedidos tiene<\/strong><\/em> aumentar durante la \u00faltima fase de un \u00abCuarto Giro\u00bb, seg\u00fan mi interpretaci\u00f3n \u2014que reconozco que es un tanto inestable\u2014.<\/p>\n\n\n\n
Oferta y demanda de pedidos - Modelo Strauss\/Howe<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/ft_3-1.jpg\")
<\/figure>\n\n\n\nFuente: Correcci\u00f3n del autor del original (v\u00e9ase la nota 9)<\/p>\n\n\n\n
El error en el gr\u00e1fico puede parecer un descuido menor, pero no lo es el hecho de no apreciar que la hip\u00f3tesis del Cuarto Viraje requiere un aumento de la oferta de orden social en su fase clim\u00e1tica, y menos para el cripto.<\/p>\n\n\n\n
Este aumento, primero de la demanda y luego de la oferta de orden durante el Cuarto Turno, constituye una recentralizaci\u00f3n de un mundo descentralizado que floreci\u00f3 en el Tercer Turno, pero que la sociedad considera que ya no es adecuado para su prop\u00f3sito. Esto est\u00e1 en total desacuerdo con el esp\u00edritu descentralizado de las criptomonedas que se estableci\u00f3 desde el principio mediante el dise\u00f1o de Bitcoin, la criptomoneda seminal. En todo caso, este fortalecimiento centralizador de las instituciones impulsado por la comunidad que comienza en el Cuarto Giro y florece en el Primer Giro parece un terreno mucho m\u00e1s f\u00e9rtil para una CBDC (moneda digital del banco central) que para una criptodivisa privada como Bitcoin.<\/p>\n\n\n\n
Quiz\u00e1 por eso, si alguna vez se le pregunta a Howe si Bitcoin es el dinero perfecto durante un Cuarto Giro, se muestra cauteloso a la hora de ofrecer su apoyo. Mi sensaci\u00f3n es que sabe que una criptomoneda descentralizada creada por un genio an\u00f3nimo desaparecido hace mucho tiempo...23<\/sup><\/a> no encaja bien en su marco. En todo caso, Bitcoin encaja mejor en su visi\u00f3n del mundo si se piensa en \u00e9l como una innovaci\u00f3n tecnol\u00f3gica que contribuye al debilitamiento de las instituciones y el orden civil que se completa durante el Cuarto Giro.<\/p>\n\n\n\n
Un trampol\u00edn criptogr\u00e1fico<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
No me malinterpreten, si la hip\u00f3tesis del Cuarto Giro resulta ser correcta y la pr\u00f3xima d\u00e9cada ve un aumento de la demanda y la oferta de orden c\u00edvico, y un fortalecimiento de las instituciones centralizadas que defienden la introducci\u00f3n de CBDC, sigo esperando que las criptodivisas privadas prosperen.<\/p>\n\n\n\n
La raz\u00f3n es sencilla: los CBDC son una tecnolog\u00eda que da miedo. Son una forma digital de dinero sobre la que el gobierno, y su agente el banco central, tienen un control absoluto. Los contratos inteligentes significan que los CBDC son programables, proporcionando a los gobiernos la capacidad de limitar o restringir los bienes y servicios que se pueden comprar con esta nueva forma de dinero digital p\u00fablico24<\/sup><\/a>. Adem\u00e1s, la privacidad financiera ser\u00e1 cosa del pasado porque, a diferencia de los billetes y monedas, los CDBC no pueden mantenerse en el anonimato.<\/p>\n\n\n\n
Como ya argument\u00e9 en notas de investigaci\u00f3n<\/a> y presentaci\u00f3n en v\u00eddeo<\/a> a medida que el p\u00fablico empiece a comprender y apreciar los principales inconvenientes de las CBDC, aumentar\u00e1 el atractivo relativo de las criptomonedas privadas, lo que deber\u00eda fomentar su adopci\u00f3n. En mi opini\u00f3n, el sentido del sacrificio personal, la creencia en el bien com\u00fan y la preferencia por las soluciones centralizadas que contempla la hip\u00f3tesis del Cuarto Cambio no detendr\u00e1n esta adopci\u00f3n, pero probablemente deber\u00edan ralentizarla.<\/p>\n\n\n\n
Por eso me siento un poco perplejo ante la popularidad del Cuarto Turno dentro de la comunidad criptogr\u00e1fica, sobre todo porque existen modelos alternativos de historia social basados en ciclos que son intr\u00ednsecamente m\u00e1s respetuosos con las criptodivisas.<\/p>\n\n\n\n
Fin de los tiempos<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Uno de estos ejemplos procede de Peter Turchin, autor de un libro de reciente publicaci\u00f3n titulado End Times25<\/sup><\/a>. Turchin es un cient\u00edfico especializado en complejidad, con formaci\u00f3n en biolog\u00eda te\u00f3rica, que ha desarrollado una amplia base de datos hist\u00f3rica que contiene m\u00e1s de 200 casos de estudio\u2026<\/p>\n\n\n\n
\"\u2026para comprobar emp\u00edricamente las predicciones de las teor\u00edas que intentan explicar por qu\u00e9 y c\u00f3mo evolucionaron las sociedades humanas complejas, y por qu\u00e9 sufren peri\u00f3dicamente colapsos pol\u00edticos\u00bb.<\/em>26<\/sup><\/a><\/p>\n\n\n\n
Bas\u00e1ndose en este conjunto de datos, Turchin ha desarrollado una teor\u00eda demogr\u00e1fica estructural que trata de explicar las crisis peri\u00f3dicas que afectan a las sociedades. Su an\u00e1lisis sugiere que existen patrones generalizados antes de las crisis, pero a diferencia del Cuarto Giro, que es casi determinista, es mucho m\u00e1s dif\u00edcil (potencialmente imposible) predecir c\u00f3mo emergen las sociedades de estas crisis.<\/p>\n\n\n\n
La teor\u00eda de Turchin se basa en un modelo similar al de los depredadores\/presas de la biolog\u00eda (quiz\u00e1s reflejando su formaci\u00f3n) en el que las \u00e9lites, un peque\u00f1o porcentaje de la poblaci\u00f3n que est\u00e1 a cargo del sistema, son an\u00e1logas al depredador y la mayor\u00eda, los trabajadores que producen el rendimiento econ\u00f3mico del sistema, son la presa. Los principales motores de su modelo son: la inmiseraci\u00f3n (empobrecimiento econ\u00f3mico que se manifiesta como desigualdad de ingresos), la sobreproducci\u00f3n de las \u00e9lites, la mala pol\u00edtica fiscal y la presi\u00f3n geopol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n
Componentes de la teor\u00eda estructural-demogr\u00e1fica de Turchin<\/strong><\/h3>\n\n\n
\n![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/ft_4-1.jpg\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nFuente: Modelizaci\u00f3n de las presiones sociales que conducen a la inestabilidad pol\u00edtica \u2013 Turchin (2013)<\/p>\n\n\n\n
El camino hacia la crisis se produce cuando las \u00e9lites movilizan su poder social concentrado para captar m\u00e1s de lo que les corresponde de la producci\u00f3n econ\u00f3mica. La desigualdad de ingresos aumenta causando la miseria de la mayor\u00eda de la poblaci\u00f3n. Turchin califica este proceso de \"bomba de riqueza<\/em>\".<\/p>\n\n\n\n
Como reacci\u00f3n a esta tendencia al alza de la desigualdad, cada vez m\u00e1s personas aspiran a formar parte de la clase elitista, y las dos v\u00edas que tienen a su alcance son la riqueza y\/o la educaci\u00f3n. Obviamente, los descendientes de las \u00e9lites actuales cuentan con la ventaja de la riqueza heredada, pero los aspirantes a la \u00e9lite \u2014aquellos que desean formar parte de ella\u2014 tienen que crear nueva riqueza o mejorar su nivel educativo para obtener las credenciales necesarias que les permitan intentar escalar el \u00abposte resbaladizo\u00bb social.<\/p>\n\n\n\n
La tensi\u00f3n surge en este modelo porque la capacidad de la sociedad para absorber el creciente n\u00famero de aspirantes a la \u00e9lite es limitada, ya que s\u00f3lo hay un n\u00famero determinado de puestos de poder en el mundo empresarial o pol\u00edtico (es decir, diputados, senadores, congresistas, etc.). Con el tiempo, esta \"sobreproducci\u00f3n\" de aspirantes a la \u00e9lite llega a ser tan grande, y la competencia por pertenecer a la \u00e9lite tan desafiante, que una parte de los excluidos expresa su frustraci\u00f3n volvi\u00e9ndose contra el orden establecido. Lo hacen aprovechando el resentimiento de la mayor\u00eda inmisericorde para derrocar al r\u00e9gimen gobernante. (Turchin cita a Donald Trump como ejemplo de libro de texto de una contra\u00e9lite). El hecho de que estas contra \u00e9lites sean inteligentes, est\u00e9n bien educadas y bien conectadas las convierte en una fuerza revolucionaria mucho m\u00e1s poderosa que los trabajadores descontentos de la econom\u00eda marxista.<\/p>\n\n\n\n
La batalla por el poder entre \u00e9lites y contra\u00e9lites puede, por supuesto, desarrollarse de forma relativamente pac\u00edfica, a trav\u00e9s de desaf\u00edos legales27<\/sup><\/a> y elecciones, pero en situaciones graves el resultado puede ser un conflicto militar (guerra civil) o levantamientos populares (revoluciones). Sin embargo, con la creaci\u00f3n de criptomonedas privadas se abre un nuevo frente de batalla.<\/p>\n\n\n\n
Ventajas para el hogar<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Dinero es poder - una frase que todo el mundo ha o\u00eddo alguna vez. Las personas con m\u00e1s dinero suelen tener m\u00e1s poder e influencia. Pero lo mejor de todo es tener el control de la masa monetaria. Como dijo Mayer Amschel Rothschild:<\/p>\n\n\n\n
\"\u00a1Perm\u00edtanme emitir y controlar el dinero de una naci\u00f3n, y no me importa qui\u00e9n hace sus leyes!\"<\/em><\/p>\n\n\n\n
La capacidad de las \u00e9lites para controlar la oferta monetaria les da una ventaja muy poderosa sobre las contra\u00e9lites. Es como la ventaja de jugar en casa de la que disfrutan los equipos de f\u00fatbol. Dado que las criptomonedas privadas se sit\u00faan fuera del sistema monetario establecido y no pueden ser controladas o manipuladas por las \u00e9lites, tienen el potencial de debilitar significativamente esta ventaja.<\/p>\n\n\n\n
Para que las criptomonedas se conviertan en un vector de ataque eficaz, las \u00e9lites deben fomentar una mayor adopci\u00f3n de las criptomonedas. Por suerte para ellas, pero no tan afortunadas para las \u00e9lites, el modelo de Turchin contiene una gran reserva de potenciales cripto-adoptantes preparados en la forma de la mayor\u00eda inmisericorde - personas que nunca han experimentado el efecto Cantillon bajo un r\u00e9gimen de dinero fiduciario.<\/p>\n\n\n\n
En comparaci\u00f3n con la hip\u00f3tesis del Cuarto Giro de Howe, ciertamente m\u00e1s conocida y popular, el modelo de Turchin es un modelo c\u00edclico de historia social m\u00e1s criptoamigable.28<\/sup><\/a>. Tal vez, a medida que m\u00e1s personas de la comunidad de criptomonedas conozcan su modelo, se produzca una oleada de apoyo similar a la que disfrut\u00f3 el Cuarto Giro. Supongo que el tiempo lo dir\u00e1.<\/p>\n\n\n\n
Observaciones finales<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
La gran mayor\u00eda de las personas que viven hoy en d\u00eda han crecido en un periodo de relativa paz y prosperidad; la estabilidad pol\u00edtica y econ\u00f3mica era la norma. Muchos analistas esperaban que los buenos tiempos continuaran casi indefinidamente. En cambio, unos pocos inconformistas cre\u00edan en una visi\u00f3n m\u00e1s c\u00edclica de la historia, en la que la sociedad oscila entre \u00e9pocas de bonanza y de crisis. Dada la escalada de la tensi\u00f3n geopol\u00edtica en los \u00faltimos 18 meses y la sensaci\u00f3n palpable de que el orden de posguerra liderado por Estados Unidos se ve amenazado \u2014lo que podr\u00eda incluir un conflicto militar\u2014, son estos inconformistas quienes parecen m\u00e1s prof\u00e9ticos.<\/p>\n\n\n\n
Una de las teor\u00edas c\u00edclicas m\u00e1s populares de la historia es la hip\u00f3tesis del Cuarto Giro de Strauss y Howe, que apareci\u00f3 por primera vez en 1997. La teor\u00eda recibi\u00f3 un gran impulso de popularidad despu\u00e9s de que la Gran Recesi\u00f3n -la recesi\u00f3n econ\u00f3mica m\u00e1s profunda desde la Gran Depresi\u00f3n- coincidiera de golpe con el marco temporal predicho en el libro.<\/p>\n\n\n\n
Los aficionados a las criptomonedas se han entusiasmado con el Cuarto Giro porque el desmantelamiento y la sustituci\u00f3n de las instituciones debido a la fluctuaci\u00f3n de la demanda y la oferta de orden social parece proporcionar una validaci\u00f3n te\u00f3rica para sustituir el dinero fiduciario por criptomonedas. Sin embargo, cuando se profundiza en los factores subyacentes de esta hip\u00f3tesis, la conclusi\u00f3n alcista de las criptomonedas dista mucho de estar asegurada. En su lugar, los aficionados a las criptomonedas con inclinaci\u00f3n por los modelos c\u00edclicos de la historia social deber\u00edan echar un vistazo a la teor\u00eda demogr\u00e1fica estructural de Turchin esbozada en su libro recientemente publicado Fin de los tiempos<\/em>. Puede que este modelo basado en datos sea menos conocido que el Cuarto Giro, pero sus mecanismos subyacentes encajan mejor en el cripto que su predecesor m\u00e1s conocido.<\/p>\n\n\n\n
Hasta la pr\u00f3xima.<\/p>\n\n\n\n
\n\n\n\n1<\/a>Esta fecha ha sido revisada en el libro de seguimiento de Howe, The Fourth Turning Is Here to \"en alg\u00fan momento antes de mediados de la d\u00e9cada de 2030<\/em>\u00bb. \u00a1Recuerda que predecir el futuro es dif\u00edcil! \u2013 V\u00e9ase: https:\/\/www.amazon.co.uk\/Fourth-Turning-Here-Seasons-History\/dp\/1982173734<\/p>\n\n\n\n
2<\/a>V\u00e9ase: https:\/\/www.amazon.co.uk\/Fourth-Turning-American-Prophecy\/dp\/0767900464<\/p>\n\n\n\n
3<\/a>V\u00e9ase: https:\/\/www.amazon.co.uk\/End-History-Last-Man\/dp\/024196024X<\/p>\n\n\n\n
4<\/a>V\u00e9ase: https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Kondratiev_wave<\/p>\n\n\n\n
5<\/a>See: https:\/\/www.amazon.co.uk\/Those-Who-Remain-Postapocalyptic-Novel\/dp\/1539031314\/ref=sr_1_1?crid=1MCDNEROMRQGZ&keywords=those+who+remain+Hopf&qid=1697540425&s=books&sprefix=those+who+remain+hopf%2Cstripbooks%2C58&sr=1-1<\/p>\n\n\n\n
6<\/a>Si alguien est\u00e1 interesado, estar\u00e9 encantado de facilitarle mis notas de investigaci\u00f3n de la \u00e9poca.<\/p>\n\n\n\n
7<\/a>Steve Bannon, estratega jefe de Donald Trump en los primeros a\u00f1os de su presidencia, era un gran fan del libro.<\/p>\n\n\n\n
8<\/a>V\u00e9ase la nota 1.<\/p>\n\n\n\n
9<\/a>V\u00e9ase: https:\/\/www.youtube.com\/watch?v=z7AF4HTyx1k<\/p>\n\n\n\n
10<\/a>V\u00e9ase: https:\/\/brandonquittem.com\/bitcoin-rhythms-of-history\/#Anatomy-of-a-Fourth-Turning y https:\/\/www.youtube.com\/watch?v=n2qlR3McSfI<\/p>\n\n\n\n
11<\/a>A finales de octubre de 1929 se produjeron varios d\u00edas \"negros\", en los que las acciones estadounidenses perdieron m\u00e1s de 10% de su valor.<\/p>\n\n\n\n
12<\/a>Strauss falleci\u00f3 en 2007.<\/p>\n\n\n\n
13<\/a>Ver: Cap\u00edtulo 10 del libro original.<\/p>\n\n\n\n
14<\/a>De ah\u00ed el terrible juego de palabras del subt\u00edtulo: \u00a1pido disculpas por ello!<\/p>\n\n\n\n
15<\/a>Me he tomado la libertad de combinar dos gr\u00e1ficos para simplificar, pero no des por sentado que lo he hecho con total honestidad; compru\u00e9balo \u2014\u00a1al fin y al cabo, se trata de criptomonedas!\u2014. Consulta: https:\/\/www.linkedin.com\/pulse\/where-we-big-cycle-brink-period-great-disorder-ray-dalio\/<\/p>\n\n\n\n
16<\/a>V\u00e9ase: https:\/\/www.linkedin.com\/pulse\/another-step-toward-international-war-ray-dalio\/<\/p>\n\n\n\n
17<\/a>V\u00e9ase: https:\/\/www.jstor.org\/stable\/43664570<\/p>\n\n\n\n
18<\/a>V\u00e9ase: https:\/\/www.nber.org\/system\/files\/chapters\/c11485\/c11485.pdf<\/p>\n\n\n\n
19<\/a>El objetivo impl\u00edcito consist\u00eda primero en mantener \"condiciones ordenadas en el mercado de valores p\u00fablicos<\/em>\u00bb. En 1942, con el fin de contribuir a la financiaci\u00f3n de la guerra, se estableci\u00f3 un l\u00edmite m\u00e1ximo de 2,51 TP3T para los rendimientos de los bonos a largo plazo. Contrariamente a lo que se piensa actualmente en materia de pol\u00edtica monetaria, este l\u00edmite de rendimiento nunca se comunic\u00f3 a los inversores en aquel momento; v\u00e9ase: https:\/\/www.chicagofed.org\/publications\/economic-perspectives\/2021\/2<\/p>\n\n\n\n
20<\/a>V\u00e9ase: https:\/\/www.federalreservehistory.org\/essays\/treasury-fed-accord<\/p>\n\n\n\n
- The Second Turning es un Despertar<\/strong>, una apasionante \u00e9poca de agitaci\u00f3n espiritual, en la que el orden c\u00edvico se ve atacado por un nuevo r\u00e9gimen de valores.<\/li>\n\n\n\n
- Dado que la Gran Recesi\u00f3n, la recesi\u00f3n econ\u00f3mica mundial m\u00e1s prolongada desde la Gran Depresi\u00f3n, lleg\u00f3 apenas dos a\u00f1os despu\u00e9s, el libro alcanz\u00f3 r\u00e1pidamente el estatus de libro de culto.<\/em><\/li>\n\n\n\n