- \n
- 2022 empez\u00f3 con muchas promesas. Las criptomonedas estaban en auge, con precios que hab\u00edan alcanzado m\u00e1ximos hist\u00f3ricos apenas un mes antes y el sector estaba atrayendo un inter\u00e9s considerable tanto de Wall Street como de Main Street.<\/em><\/li>\n\n\n\n
- Entonces lleg\u00f3 la Reserva Federal con \u00e1nimo penitente por haber calificado err\u00f3neamente el aumento de la inflaci\u00f3n de \"transitorio\". La redenci\u00f3n lleg\u00f3 en forma de una pol\u00edtica monetaria mucho m\u00e1s agresiva, un endurecimiento que result\u00f3 muy perjudicial para los activos financieros, tanto criptogr\u00e1ficos como comerciales.<\/em><\/li>\n\n\n\n
- En t\u00e9rminos relativos, las criptomonedas se vieron m\u00e1s afectadas porque la ca\u00edda inicial de los precios revel\u00f3 una gran cantidad de apalancamiento oculto en el ecosistema. El fracaso de la stablecoin algor\u00edtmica Terra desencaden\u00f3 un ciclo de desapalancamiento que se ha extendido como un virus por todo el ecosistema de las criptomonedas, acabando con numerosos prestamistas de criptomonedas, fondos de cobertura e incluso con una de las mayores bolsas de criptomonedas centralizadas del mundo, FTX.<\/em><\/li>\n\n\n\n
- Sin duda, 2022 pasar\u00e1 a la historia como uno de los a\u00f1os m\u00e1s turbulentos para las criptomonedas, pero \u00bfqu\u00e9 le depara el pr\u00f3ximo a\u00f1o a la clase de activos m\u00e1s nueva del mundo?<\/em><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
\n\n\n\nM\u00e1s Gobierno<\/h2>\n\n\n\n
Hay tres macrotendencias clave que, en nuestra opini\u00f3n, afectar\u00e1n al sector de las criptomonedas en 2023. La primera y m\u00e1s importante ser\u00e1 la mayor implicaci\u00f3n de los gobiernos en el sector.<\/p>\n\n\n\n
El bitcoin \u2014la criptomoneda pionera\u2014 se dise\u00f1\u00f3 para devolver el dinero a la gente, quit\u00e1ndoselo de las manos a los gobiernos debido a su historial poco envidiable de devaluaci\u00f3n monetaria, tal y como se\u00f1al\u00f3 Satoshi Nakamoto en el libro blanco original del bitcoin. Como reflejo de las ra\u00edces anarquistas del sector, el empoderamiento de los individuos frente a las instituciones sigue siendo un principio fundamental, y la oposici\u00f3n a la intromisi\u00f3n gubernamental es considerable. Sin embargo, dado que la adopci\u00f3n de las criptomonedas ha aumentado de forma constante en los \u00faltimos a\u00f1os \u2014las encuestas realizadas en 56 de los principales pa\u00edses del mundo sugieren que, de media, el 15% de los encuestados las ha pose\u00eddo o utilizado (v\u00e9ase el gr\u00e1fico)\u2014, los gobiernos ya no las descartan como meras curiosidades financieras, lo que se refleja en sus pol\u00edticas.<\/p>\n\n\n\n
Tasas estimadas de adopci\u00f3n de criptomonedas<\/strong><\/h2>\n\n\n
\n![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/2023_out_1.webp\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nFuente: https:\/\/www.statista.com\/statistics\/1202468\/global-cryptocurrency-ownership\/<\/a><\/p>\n\n\n\n
El impulso inicial de la participaci\u00f3n gubernamental en las criptomonedas es a trav\u00e9s de la regulaci\u00f3n. En EE.UU., varios proyectos de ley bipartidistas sobre criptomonedas se est\u00e1n tramitando en el Congreso; en la UE, el Consejo Europeo aprob\u00f3 recientemente el proyecto de ley MiCA, cuya aplicaci\u00f3n est\u00e1 prevista para 2023; y en el Reino Unido, el Tesoro ha confirmado que la legislaci\u00f3n sobre stablecoin formar\u00e1 parte del nuevo proyecto de ley de Servicios y Mercados Financieros, que se est\u00e1 tramitando actualmente en el Parlamento.<\/p>\n\n\n\n
Debido a los sonados fracasos de varias empresas de criptomonedas durante 2022, atribuibles en su totalidad a las pr\u00e1cticas y comportamientos dudosos de individuos y no a la tecnolog\u00eda, los gobiernos no s\u00f3lo se sienten obligados a actuar para proteger y salvaguardar a los consumidores, sino que se sienten capacitados para actuar porque han sido testigos de numerosos sucesos similares en tradfi durante las d\u00e9cadas anteriores. En consecuencia, este impulso regulador se est\u00e1 reforzando y acelerando.<\/p>\n\n\n\n
Como ya se ha mencionado, no a todo el mundo en el sector de las criptomonedas le gusta la regulaci\u00f3n. Sin embargo, podr\u00eda resultar positiva porque, en nuestra opini\u00f3n, es una condici\u00f3n necesaria para una mayor adopci\u00f3n p\u00fablica de las criptomonedas.<\/p>\n\n\n\n
Un acontecimiento digno de menci\u00f3n que ha pasado desapercibido durante el criptoinvierno es que los inversores institucionales han estado construyendo una infraestructura de criptomonedas. Obviamente, el aumento de los precios de las criptomonedas ser\u00e1 un catalizador importante para atraer dinero institucional al sector, pero el otro elemento crucial ser\u00e1 la regulaci\u00f3n, porque trae consigo la percepci\u00f3n de legitimidad. Adem\u00e1s, estas entidades est\u00e1n acostumbradas a operar en un entorno regulado, por lo que, a medida que se desarrollen y apliquen los marcos jur\u00eddicos, les resultar\u00e1 m\u00e1s f\u00e1cil adoptar las criptomonedas. Dado el tama\u00f1o potencial de las entradas de capital, tendr\u00eda un profundo impacto alcista en los precios de las criptomonedas.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, la implicaci\u00f3n de los gobiernos en las criptomonedas no se limitar\u00e1 a la regulaci\u00f3n. Los bancos centrales est\u00e1n claramente interesados en las criptomonedas, y alrededor de 90% est\u00e1n investigando CBDC, una versi\u00f3n digital del dinero de los bancos centrales. En parte, este inter\u00e9s se debe a la necesidad de responder a la naturaleza cada vez m\u00e1s digital de nuestras vidas y a la creciente irrelevancia del efectivo en la econom\u00eda, que es la \u00fanica forma de dinero del banco central disponible actualmente para el sector privado no bancario. Tambi\u00e9n refleja el hecho de que los CBDC constituyen dinero programable, una caracter\u00edstica que los hace intr\u00ednsecamente atractivos para los responsables pol\u00edticos. Por ejemplo, los CBDC dar\u00edan a los gobiernos la capacidad de influir directamente en los patrones de gasto mediante el establecimiento de restricciones sobre qu\u00e9 bienes y servicios se pueden comprar con ellos, la recaudaci\u00f3n de impuestos podr\u00eda automatizarse a trav\u00e9s de contratos inteligentes y, si fuera necesario, los tipos de inter\u00e9s de los CBDC podr\u00edan fijarse sustancialmente por debajo de cero proporcionando un control mucho mayor de la pol\u00edtica macroecon\u00f3mica. En resumen, son el sue\u00f1o de los planificadores centrales (y la pesadilla de los criptoanarquistas). Por todo ello, esperamos ver m\u00e1s pruebas y nuevos planes piloto para los CBDC durante 2023, en previsi\u00f3n de su introducci\u00f3n eventual y generalizada.<\/p>\n\n\n\n
Mayor transparencia<\/h2>\n\n\n\n
La siguiente tendencia clave es una mayor transparencia por parte de las entidades centralizadas del sector de las criptomonedas. Ante la creciente aversi\u00f3n al riesgo y los temores de contagio tras la quiebra de FTX, el n\u00famero de criptomonedas retiradas de las plataformas centralizadas se dispar\u00f3, ya que los usuarios recuperaron la propiedad directa de sus tokens mediante la autocustodia. Con el fin de disipar las preocupaciones, las plataformas centralizadas han comenzado a publicar las direcciones de sus monederos, lo que permite a terceros verificar de forma independiente el volumen de sus activos en criptomonedas. Sin duda, se trata de un buen comienzo, pero es necesario ir m\u00e1s all\u00e1. La \u00abprueba de reservas\u00bb carece de sentido sin una \u00abprueba de pasivos\u00bb, es decir, los dep\u00f3sitos de los clientes. Lo que realmente se necesita es una \u00abprueba de solvencia\u00bb \u2014la diferencia entre activos y pasivos\u2014, pero esto no es tan f\u00e1cil de demostrar de forma verificable de manera independiente como podr\u00eda parecer a primera vista.<\/p>\n\n\n\n
Demostrar la propiedad de los activos digitales proporcionando las direcciones de los monederos es trivial, pero \u00bfc\u00f3mo se puede validar de forma independiente si una entidad tiene activos no digitales o, lo que es m\u00e1s importante, pasivos, como pr\u00e9stamos pendientes en moneda fiduciaria, ya que estos no se registran en una cadena de bloques? Adem\u00e1s, las pruebas peri\u00f3dicas de reservas tambi\u00e9n son vulnerables al mismo riesgo de escaparate que se produce en tradfi, por el que los activos se ponen \"en el balance\" (o en la cadena en cripto) justo antes de cualquier atestaci\u00f3n o auditor\u00eda y luego se devuelven por donde vinieron. De hecho, este es exactamente el tipo de comportamiento que llev\u00f3 a Lehman a la quiebra.1<\/sup><\/a>una analog\u00eda muy utilizada del fracaso de FTX.<\/p>\n\n\n\n
En \u00faltima instancia, la prueba de reservas (es decir, la solvencia) va a requerir la participaci\u00f3n de auditores externos para verificar la solidez financiera de la entidad. Algunas de las empresas de auditor\u00eda m\u00e1s grandes est\u00e1n ampliando sus conocimientos del ecosistema criptogr\u00e1fico y desarrollando software de criptoauditor\u00eda y herramientas anal\u00edticas, pero a\u00fan queda mucho por hacer, especialmente dada la falta de orientaci\u00f3n universal. En resumen, esta \u00e1rea es en gran medida un trabajo en progreso, pero, dado que ganar y mantener la confianza del usuario es un negocio cr\u00edtico para cualquier empresa, hay fuertes incentivos financieros para que las bolsas centralizadas hagan grandes progresos en esta \u00e1rea. As\u00ed que en 2023 veremos muchos m\u00e1s avances en este frente.<\/p>\n\n\n\n
Credenciales ecol\u00f3gicas<\/h2>\n\n\n\n
Yo describir\u00eda la \u00faltima tendencia clave como la ecologizaci\u00f3n de las criptomonedas. Esta clase de activos ha sido muy denostada por su impacto medioambiental negativo. Sin embargo, tras la fusi\u00f3n del pasado septiembre, cuando Ethereum pas\u00f3 a Proof-of-Stake, la mayor\u00eda de las criptomonedas, en t\u00e9rminos de capitalizaci\u00f3n de mercado, utilizan ahora algoritmos de consenso que consumen mucha menos energ\u00eda, lo que las hace m\u00e1s respetuosas con el medio ambiente.<\/p>\n\n\n\n
Incluso Bitcoin, que es la criptomoneda m\u00e1s criticada por su impacto medioambiental porque sigue utilizando un algoritmo de consenso Proof-of-Work que consume mucha energ\u00eda, se est\u00e1 volviendo m\u00e1s ecol\u00f3gico. Los mineros de Bitcoin est\u00e1n fuertemente incentivados para encontrar las fuentes de electricidad m\u00e1s baratas, ya que constituyen la mayor parte de sus costes operativos. Como los equipos de miner\u00eda son m\u00f3viles, pueden trasladarse f\u00e1cilmente para explotar fuentes de energ\u00eda no utilizadas, como el exceso de energ\u00eda hidr\u00e1ulica o el gas quemado, que otras industrias tienen dificultades para utilizar y, por tanto, est\u00e1n disponibles a un coste mucho menor. Dada la tendencia al alza de los precios de los combustibles f\u00f3siles en particular, los incentivos de costes empujar\u00e1n a los mineros de Bitcoin a ser m\u00e1s respetuosos con el medio ambiente con el tiempo, sin necesidad de subvenciones ecol\u00f3gicas gubernamentales, algo de lo que no pueden presumir muchas otras industrias.<\/p>\n\n\n\n
No s\u00f3lo eso, sino que la miner\u00eda de Bitcoin puede facilitar la transici\u00f3n de las redes energ\u00e9ticas nacionales de los combustibles f\u00f3siles a las energ\u00edas renovables. La energ\u00eda e\u00f3lica y la solar son conocidas por su intermitencia, lo que las hace inadecuadas para suministrar electricidad de carga base. La utilizaci\u00f3n de plataformas de miner\u00eda de Bitcoin, que pueden encenderse o apagarse r\u00e1pidamente, ofrece a las empresas energ\u00e9ticas una forma de suavizar las fluctuaciones en la generaci\u00f3n de electricidad renovable. Combinado con el hecho de que los beneficios de la miner\u00eda de Bitcoin pueden utilizarse para invertir en exceso de capacidad solar y e\u00f3lica, existe un mecanismo claro para hacer de las energ\u00edas renovables una fuente de generaci\u00f3n de electricidad m\u00e1s estable, similar a la de carga base (v\u00e9ase el gr\u00e1fico).<\/p>\n\n\n\n
Mix de generaci\u00f3n de renovables frente a capacidad<\/strong><\/h2>\n\n\n
- Entonces lleg\u00f3 la Reserva Federal con \u00e1nimo penitente por haber calificado err\u00f3neamente el aumento de la inflaci\u00f3n de \"transitorio\". La redenci\u00f3n lleg\u00f3 en forma de una pol\u00edtica monetaria mucho m\u00e1s agresiva, un endurecimiento que result\u00f3 muy perjudicial para los activos financieros, tanto criptogr\u00e1ficos como comerciales.<\/em><\/li>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/2023_out_2.webp\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\n