![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/Screenshot-from-2024-09-30-09-59-54.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nFuente: coinglass.com<\/em><\/p>\n\n\n\n De hecho, utilizando Bitcoin como sustituto de las criptomonedas porque tiene el historial de precios m\u00e1s largo, encontramos que el tercer trimestre es el menos favorable de los cuatro trimestres debido principalmente a que contiene septiembre, que tiene el poco envidiable r\u00e9cord de ser el peor mes criptogr\u00e1fico del a\u00f1o basado en los rendimientos mensuales medios o medianos (v\u00e9ase la imagen a continuaci\u00f3n).1<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n Fuente: coinglass.com<\/em><\/p>\n\n\n\n Afortunadamente para los alcistas, ya hemos salido de esta mala racha estacional y hemos entrado en lo que hist\u00f3ricamente ha sido el trimestre m\u00e1s positivo para las criptomonedas, un trimestre que hist\u00f3ricamente empieza fuerte, como sugiere el \"Uptober\". cambio de calendario<\/a>. Volviendo a las im\u00e1genes anteriores, se puede ver f\u00e1cilmente que los rendimientos del cuarto trimestre de Bitcoin en la \u00faltima d\u00e9cada han sido positivos 63% de las veces (una tasa de acierto m\u00e1s que aceptable para cualquier proceso de inversi\u00f3n) con una media de algo menos de 90% y una mediana de algo m\u00e1s de 50%. La pregunta es, \u00bfse repetir\u00e1 la historia? \u00bfResultar\u00e1 alcista para los precios de las criptomonedas el \u00faltimo trimestre de 2024 en el que acabamos de entrar?<\/p>\n\n\n\n Las previsiones de mercado a corto plazo son un pasatiempo bastante arriesgado. Sin embargo, no cabe duda de que los componentes necesarios para un escenario alcista de las criptomonedas est\u00e1n encajando. Lo m\u00e1s significativo es que hace dos semanas la Reserva Federal anunci\u00f3 su primera relajaci\u00f3n monetaria en cuatro a\u00f1os, una medida que baja el tel\u00f3n de uno de los ciclos de endurecimiento monetario m\u00e1s agresivos de la posguerra.<\/p>\n\n\n\n Aunque los inversores preve\u00edan un\u00e1nimemente que la Reserva Federal empezar\u00eda a bajar los tipos el mes pasado, no hab\u00eda tanta uniformidad en cuanto a la cuant\u00eda de la primera bajada del ciclo (muchos economistas hab\u00edan previsto 25 puntos b\u00e1sicos, mientras que los futuros de los tipos de inter\u00e9s en EE.UU. preve\u00edan un recorte de 50 puntos b\u00e1sicos); tampoco hab\u00eda uniformidad en cuanto a la reacci\u00f3n de los mercados ante una bajada de los tipos.<\/p>\n\n\n\n A grandes rasgos, hab\u00eda dos escuelas de pensamiento:<\/p>\n\n\n\n Primero, dado que los agentes del mercado ya han mostrado una mayor sensibilidad ante la posibilidad de una recesi\u00f3n\u2026 <\/em>El adelanto de la relajaci\u00f3n monetaria ahogar\u00eda cualquier especulaci\u00f3n de que la Reserva Federal se est\u00e1 quedando \"atr\u00e1s\", lo que significa que un recorte de 50 puntos b\u00e1sicos ser\u00eda bien recibido, mientras que una reducci\u00f3n m\u00e1s modesta de 25 puntos b\u00e1sicos no tendr\u00eda tan buena acogida.<\/p>\n\n\n\n Segundo, dado que los agentes del mercado ya han mostrado una mayor sensibilidad ante la posibilidad de una recesi\u00f3n\u2026<\/em> Un recorte de tipos de 50 puntos b\u00e1sicos significar\u00eda que la Reserva Federal est\u00e1 reconociendo impl\u00edcitamente su preocupaci\u00f3n por la fortaleza subyacente de la econom\u00eda estadounidense (algo negativo para las criptomonedas y los activos de riesgo) y, por tanto, un recorte de 25 puntos b\u00e1sicos ser\u00eda apropiado y, por tanto, mejor recibido por los inversores.<\/p>\n\n\n\n Para los novatos que lean esto, bienvenidos al extra\u00f1o y maravilloso mundo de la macroinversi\u00f3n, donde este tipo de atolladeros anal\u00edticos y de expectativas son mucho m\u00e1s comunes de lo que uno cree leyendo libros de econom\u00eda. Esto es lo que lo convierte en un ejercicio tan interesante y mentalmente desafiante.<\/p>\n\n\n\n La falta de claridad sobre la reacci\u00f3n prevista del mercado a la bajada de tipos de la Reserva Federal refleja en gran medida el hecho de que la situaci\u00f3n actual en EE.UU. es, en s\u00ed misma, un poco confusa. Los indicadores macroecon\u00f3micos muestran simult\u00e1neamente signos de debilidad y de fortaleza, lo que significa que podr\u00eda encontrarse apoyo para las dos corrientes de pensamiento mencionadas.<\/p>\n\n\n\n Por ejemplo, algunos indicadores de recesi\u00f3n bien conocidos han estado parpadeando en rojo \u00faltimamente (v\u00e9ase el actualizaci\u00f3n mensual anterior<\/a>). Al mismo tiempo, los \u00edndices burs\u00e1tiles estadounidenses se encuentran en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos y la estimaci\u00f3n de crecimiento del GDPNow de la Fed de Atlanta \u2014un indicador en tiempo real de la actividad econ\u00f3mica de EE. UU.\u2014 se ha recuperado en un punto porcentual completo durante el \u00faltimo mes y se sit\u00faa en torno al 3% a tasa anualizada; v\u00e9ase la imagen. Ninguno de estos datos apunta a una fuerte desaceleraci\u00f3n del crecimiento, algo que cabr\u00eda esperar de forma natural si la recesi\u00f3n fuera inminente.2<\/sup><\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n A la luz de estos mensajes contradictorios de los datos macroecon\u00f3micos, cabr\u00eda esperar que la Reserva Federal hubiera actuado con cautela, ya que los banqueros centrales son, despu\u00e9s de todo, personas reacias al riesgo a las que les gusta transmitir un aura de calma e inexcitabilidad para fomentar la confianza de los inversores. Por eso, por elecci\u00f3n, a la Fed (y a otros bancos centrales importantes) les gusta ajustar los tipos de inter\u00e9s (al alza o a la baja) en clips de 25 pb. Sin embargo, en lugar de adoptar un enfoque gradualista, el presidente Powell y sus colegas optaron por el recorte m\u00e1s agresivo de 50 pb. Sin duda, se trata de una decisi\u00f3n audaz, ya que, de acuerdo con el segundo escenario anterior, los inversores podr\u00edan haber considerado que su respuesta era dram\u00e1tica, incluso podr\u00edamos decir que similar a una crisis.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, durante la rueda de prensa que la acompa\u00f1\u00f3, Powell dej\u00f3 claro que el FOMC consideraba s\u00f3lidas las actuales perspectivas econ\u00f3micas de EE.UU., argumentando que el mayor recorte de 50 puntos b\u00e1sicos era simplemente un reconocimiento de los progresos realizados por la Reserva Federal en el cumplimiento de su doble mandato (estabilidad de precios y pleno empleo).3<\/sup><\/a>) y una se\u00f1al de su confianza en que ambos objetivos seguir\u00e1n cumpli\u00e9ndose en un futuro previsible, es decir, que la Reserva Federal cree que ser\u00e1 capaz de lograr un aterrizaje suave de la econom\u00eda al estilo de Ricitos de Oro. Al tiempo que dejaban claro que los futuros cambios de pol\u00edtica monetaria depender\u00edan de los datos, las proyecciones de los distintos participantes en el FOMC apuntaban a una relajaci\u00f3n adicional de 50 puntos b\u00e1sicos de aqu\u00ed a finales de a\u00f1o, con otros 100 puntos b\u00e1sicos de relajaci\u00f3n previstos para 2025. As\u00ed pues, aunque es probable que el ritmo futuro de la relajaci\u00f3n monetaria se desacelere, la direcci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s a corto plazo en Estados Unidos est\u00e1 clara.<\/p>\n\n\n\n Si, como prev\u00e9n Powell y sus colegas del FOMC, son capaces de maniobrar la pol\u00edtica monetaria de forma que EE.UU. evite un duro aterrizaje econ\u00f3mico\/recesi\u00f3n4<\/sup><\/a> est\u00e1n dando luz verde a los inversores para que compren criptomonedas y activos de riesgo en general.<\/p>\n\n\n\n No s\u00f3lo porque est\u00e1n al mando del tim\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria del mayor monstruo econ\u00f3mico y financiero que el mundo haya conocido, y como tal sus acciones tienen un enorme impacto en los precios de los activos, sino tambi\u00e9n porque no act\u00faan de forma aislada. El BCE y otros bancos centrales, como el Banco de Canad\u00e1 y el Banco de Inglaterra, tambi\u00e9n han estado recortando los tipos de inter\u00e9s (la \u00fanica excepci\u00f3n fue el Banco de Jap\u00f3n, y digo fue porque su ciclo de subidas se interrumpi\u00f3 (\u00bftermin\u00f3?) a principios de agosto por razones que analic\u00e9 detenidamente en el art\u00edculo sobre el Banco de Jap\u00f3n). actualizaci\u00f3n mensual anterior<\/a>). Y, como brome\u00f3 una vez el artista pop estadounidense Andy Warhol:<\/p>\n\n\n\n \u00abPero, como siempre digo, uno es compa\u00f1\u00eda, dos ya son multitud y tres ya es una fiesta\u00bb.<\/em><\/p>\n\n\n\n Ciertamente, los inversores reaccionaron a lo que s\u00f3lo pod\u00eda interpretarse como un recorte de tipos \"alcista\" por parte de la Fed con un \u00e1nimo euf\u00f3rico. Los precios de las criptomonedas, medidos por el Trakx Top 10 Crypto CTI, subieron 5% en las 24 horas siguientes al anuncio de la Fed, mientras Wall Street alcanzaba nuevos m\u00e1ximos del ciclo, al descontar los inversores el impacto positivo que unas condiciones de liquidez mundial menos restrictivas tendr\u00edan sobre los precios de los activos en las pr\u00f3ximas semanas y meses (v\u00e9ase el gr\u00e1fico). (El anuncio chino de est\u00edmulo fiscal sustancial<\/a> adem\u00e1s del est\u00edmulo monetario anunciado anteriormente por el PBoC).<\/p>\n\n\n\n Fuente: Bitcoin Magazine (v\u00eda X)<\/em><\/p>\n\n\n\n Los factores estacionales favorables y la mejora de las condiciones de liquidez a nivel mundial no son las \u00fanicas razones para pensar que podr\u00edamos haber entrado en un periodo m\u00e1s constructivo para las criptomonedas. Tampoco debemos olvidar que 2024 es el a\u00f1o del halving de Bitcoin. Cuando tuvo lugar el cuarto halving, all\u00e1 por abril, hubo mucho revuelo en los medios especializados en criptomonedas sobre su importancia y su probable impacto alcista en los precios. Sin embargo, dada la evoluci\u00f3n de los precios tras el halving, claramente decepcionante en lo que va de este ciclo \u2014v\u00e9ase el gr\u00e1fico a continuaci\u00f3n\u2014, este tema ha pasado definitivamente a un segundo plano durante los meses de verano.<\/p>\n\n\n\n Fuente: Ecoinometr\u00eda<\/em><\/p>\n\n\n\n Dicho esto, quiz\u00e1s descartar el actual ciclo de reducci\u00f3n a la mitad sea un poco preventivo. Al fin y al cabo, la mayor parte de las ganancias posteriores a la hibridaci\u00f3n suelen materializarse entre 9 y 12 meses despu\u00e9s del acontecimiento. En la \u00e9poca actual, esto equivale a los pr\u00f3ximos 3-6 meses. Por lo tanto, incluso habiendo tenido un comienzo lento, queda mucho margen para que la actual divisi\u00f3n por mitades refleje la acci\u00f3n alcista de los precios observada en anteriores divisiones por mitades.<\/p>\n\n\n\n Es perfectamente posible que este repunte se produzca simplemente porque los inversores empiecen a comprar bitcoins anticip\u00e1ndose a esta respuesta tard\u00eda de los precios, lo que dar\u00eda lugar a un ciclo alcista autosostenido en el que las subidas de precios generaran m\u00e1s compras (en el mundo de las finanzas han ocurrido cosas a\u00fan m\u00e1s descabelladas). Por otra parte, y en mi opini\u00f3n m\u00e1s probable, podr\u00eda ser necesario un catalizador. El ciclo de flexibilizaci\u00f3n de la Fed podr\u00eda ser suficiente, pero hay otro acontecimiento bastante obvio que se avecina en el horizonte cercano y que podr\u00eda ser a\u00fan m\u00e1s potente: una victoria de Trump en las elecciones presidenciales de noviembre.<\/p>\n\n\n\n A diferencia de Kamala Harris, que s\u00f3lo ha pivot\u00f3 a medias<\/a>5<\/sup><\/a> Donald Trump ha seguido puliendo activamente sus credenciales en el \u00e1mbito de las criptomonedas. El mes pasado se convirti\u00f3 en el primer l\u00edder pol\u00edtico estadounidense en hacer un transacci\u00f3n p\u00fablica<\/a> en Bitcoin en un bar criptotem\u00e1tico de Nueva York y tambi\u00e9n consigui\u00f3 encontrar tiempo, entre intentos de asesinato, para lanzar Mundo Liberty Financial<\/a>un proyecto de DeFi que pretende conectar a prestamistas y prestatarios de criptomonedas sin necesidad de un intermediario centralizado.<\/p>\n\n\n\n Un partidario de las criptomonedas como Trump en la Casa Blanca ser\u00eda sin duda un cambio bienvenido en comparaci\u00f3n con los \u00faltimos cuatro a\u00f1os. Gary Gensler, nominado por Biden, ser\u00eda expulsado de su papel como jefe de la SEC desde el primer d\u00eda y ser\u00eda sustituido por alguien con una postura m\u00e1s constructiva y de apoyo a los activos digitales. Este giro no s\u00f3lo ser\u00eda bien recibido por los criptomercenarios, sino que tambi\u00e9n har\u00eda que el gobierno federal estuviera m\u00e1s alineado con las grandes instituciones financieras de EE.UU., que definitivamente se han acercado a los activos digitales en los \u00faltimos trimestres. La \u00faltima prueba de este calentamiento cripto institucional es la publicaci\u00f3n de un papel<\/a> publicado por BlackRock el mes pasado, en el que se describe c\u00f3mo las caracter\u00edsticas del bitcoin lo sit\u00faan en una posici\u00f3n \u00fanica para servir como herramienta de diversificaci\u00f3n de carteras. Puede que los argumentos expuestos en el informe no hayan aportado nada nuevo desde el punto de vista intelectual para quienes ya forman parte del mundo de las criptomonedas, pero esa no es la cuesti\u00f3n. Al proceder de la mayor gestora de activos tradicionales del mundo, este tipo de discursos refuerzan la credibilidad de las criptomonedas ante un p\u00fablico inversor m\u00e1s amplio y diverso, lo cual es una condici\u00f3n necesaria para una mayor adopci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Inmediatamente despu\u00e9s del primer atentado contra Trump, las probabilidades de que ganara las elecciones de noviembre subieron a casi 70%. Sin embargo, con el abandono de Biden y su sustituci\u00f3n por la vicepresidenta Kamala Harris, el apoyo a Trump se ha desvanecido.<\/p>\n\n\n\n Seg\u00fan las \u00faltimas encuestas, Harris aventaja a Trump en 3,4 puntos porcentuales -v\u00e9ase la imagen-, por lo que probablemente sea justo concluir que una victoria de Trump ya no es el caso base para la mayor\u00eda de los inversores. (Interesante, mercados de predicci\u00f3n<\/a> donde los usuarios cobran en funci\u00f3n del resultado final, sugieren que la carrera hacia la Casa Blanca est\u00e1 algo m\u00e1s re\u00f1ida, con Harris por delante por s\u00f3lo dos puntos, 50-48). Por lo tanto, si Trump consigue reunir suficiente apoyo pol\u00edtico en las \u00faltimas seis semanas de campa\u00f1a en los estados indecisos y asegurarse suficientes votos del colegio electoral para convertirse en el 47th<\/sup> POTUS, bien podr\u00eda ser el catalizador necesario para impulsar un repunte de las criptomonedas a finales de a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n Fuente: FT y FiveThirtyEight<\/em><\/p>\n\n\n\n 1<\/a> Como ya he se\u00f1alado en notas anteriores, no soy especialmente partidario de los efectos estacionales en lo que respecta a los precios de los activos financieros porque van en contra de mi creencia de que siempre hay un n\u00famero suficiente de inversores racionales para arbitrar eficazmente cualquier patr\u00f3n de precios coherente (y, por tanto, predecible). Dicho esto, es evidente que en esta \u00e9poca del a\u00f1o se produce un fuerte efecto calendario que los inversores en criptomonedas discuten claramente, por lo que ser\u00eda negligente no mencionarlo.<\/p>\n\n\n\n 2<\/a> El repunte del indicador GDPNow no debe considerarse una garant\u00eda de que la econom\u00eda estadounidense no vaya a entrar en recesi\u00f3n en breve, s\u00f3lo significa que se espera que los datos del PIB del tercer trimestre muestren que el impulso econ\u00f3mico sigue siendo decente hasta finales de septiembre inclusive. Como ya se\u00f1al\u00e9 en el anterior informe mensual, los indicadores no macroecon\u00f3micos presentan unas perspectivas de crecimiento a corto plazo mucho menos halag\u00fce\u00f1as:<\/p>\n\n\n\n 3<\/a> En realidad, la Reserva Federal tiene un triple mandato, el tercero de los cuales es promover \"tipos de inter\u00e9s moderados a largo plazo\", como se indica en el Tratado de Lisboa. Ley de reforma de la Reserva Federal <\/a>de 1977 . La mayor\u00eda de la gente, incluida la Reserva Federal, ignora este tercer mandato porque se remonta a un periodo de la historia de la Reserva Federal en el que la pol\u00edtica monetaria se estableci\u00f3 para facilitar el endeudamiento p\u00fablico tras la Gran Depresi\u00f3n y durante la Segunda Guerra Mundial, lo que pone al descubierto el mito de la independencia pol\u00edtica que a los bancos centrales les gusta perpetuar. El coste para los inversores de ignorar este tercer mandato ha sido m\u00ednimo en las \u00faltimas d\u00e9cadas, ya que una inflaci\u00f3n baja era suficiente para mantener unos tipos de inter\u00e9s nominales moderados en un mundo en el que los d\u00e9ficits presupuestarios de los gobiernos eran peque\u00f1os y los niveles de deuda bajos en comparaci\u00f3n con los niveles hist\u00f3ricos. Sin embargo, \u00e9ste es un mundo en el que ya no vivimos. Los inversores prudentes lo comprenden y calibran sus carteras en consecuencia. No hay muchas coberturas eficaces cuando los gobiernos fuerzan las manos de los banqueros centrales y supeditan la pol\u00edtica monetaria a la solvencia fiscal. El oro es una opci\u00f3n, raz\u00f3n por la cual su precio ha alcanzado recientemente nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. Otra, gracias a la revoluci\u00f3n inform\u00e1tica, es Bitcoin, el equivalente digital del metal amarillo.<\/p>\n\n\n\n 4<\/a> Veo poco riesgo de un aterrizaje brusco inmediato, es decir, una recesi\u00f3n en los pr\u00f3ximos dos meses, pero tengo claramente menos confianza que la Reserva Federal en lo que respecta al pr\u00f3ximo a\u00f1o. Mucho depender\u00e1 de lo agresivos que est\u00e9n dispuestos a ser si los datos macroecon\u00f3micos de EE.UU. bajan de forma decisiva, algo de lo que ellos saben claramente m\u00e1s que yo o cualquier otra persona fuera del FOMC.<\/p>\n\n\n\n 5<\/a>Esta falta de convicci\u00f3n criptogr\u00e1fica es bastante sorprendente porque no tiene mucho sentido pol\u00edtico por las razones que se\u00f1al\u00e9 en una actualizaci\u00f3n mensual anterior - ver: https:\/\/trakx.io\/resources\/insights\/shuban\/<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" En nuestra revista mensual de septiembre, el economista especializado en criptomonedas de Ryan Shea Trakx analiza los factores que impulsan los mercados de criptomonedas. 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<\/figure>\n<\/div>\n\n\nTres son una fiesta<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Liquidez mundial frente al precio del Bitcoin<\/strong><\/h3>\n\n\n
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<\/figure>\n<\/div>\n\n\nReducci\u00f3n a la mitad<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Bitcoin Halvings (Rendimiento del precio del \u00edndice)<\/strong><\/h3>\n\n\n
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<\/figure>\n<\/div>\n\n\n\u00bfCalentamiento (cripto)global?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Encuestas presidenciales en EE.UU.<\/strong><\/em><\/h3>\n\n\n
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<\/figure>\n<\/div>\n\n\n
\n\n\n\n