- \n
- 2024 fue, sin duda, un gran a\u00f1o para las criptomonedas, ya que el \u00edndice de referencia Trakx Top10 Crypto CTI subi\u00f3 m\u00e1s de 140%, lo que equivale a multiplicar por tres el rendimiento de la renta variable china, el activo comercial con mejor rendimiento. Sin embargo, no se trata s\u00f3lo del rendimiento de los precios. <\/strong><\/li>\n\n\n\n
- En muchos aspectos, las criptomonedas alcanzaron la mayor\u00eda de edad el a\u00f1o pasado, ganando credibilidad entre las instituciones financieras gracias a la aprobaci\u00f3n de productos ETF de Bitcoin y Ethereum en Estados Unidos y Asia. <\/strong><\/li>\n\n\n\n
- El cripto tambi\u00e9n experiment\u00f3 el c\u00e1lido abrazo de Donald Trump, el ganador de las elecciones presidenciales de noviembre, sentando las bases para un entorno mucho m\u00e1s favorable al cripto. <\/strong><\/li>\n\n\n\n
- En nuestra opini\u00f3n, la adopci\u00f3n de las criptomonedas seguir\u00e1 ampli\u00e1ndose en 2025, incluso a nivel de los Estados nacionales. De hecho, no nos sorprender\u00eda que se produjera un brote de \u00abFOMO\u00bb soberano, lo que supondr\u00eda un acontecimiento muy alcista en el momento en que se produzca.<\/strong><\/li>\n\n\n\n
- Otras tendencias a las que hay que prestar atenci\u00f3n este a\u00f1o son la llegada de la \u00abtemporada de las altcoins\u00bb \u2014una caracter\u00edstica de todos los mercados alcistas de criptomonedas anteriores\u2014 y la colaboraci\u00f3n, a\u00fan incipiente pero prometedora, entre la inteligencia artificial y los proyectos de criptomonedas.<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
Si tuvi\u00e9ramos que resumir los \u00faltimos 12 meses de la forma m\u00e1s concisa posible, tendr\u00eda que ser a trav\u00e9s de un meme - despu\u00e9s de todo, los memes y sus tokens asociados fueron las estrellas del a\u00f1o pasado, como lo demuestra el aumento de 344% en el valor de nuestro Meme CTI. Esto representa un rendimiento casi 3 veces superior al del mercado de criptomonedas en general, que no se qued\u00f3 atr\u00e1s, dada la ganancia de 130% en el \u00edndice de referencia Trakx Top10 Crypto CTI. En cambio, el clase de activos tradfi con mejores resultados<\/a> fue la renta variable china, que gan\u00f3 30% despu\u00e9s de que el Gobierno del Presidente Xi inyectara 10 billones de CNY de nuevos est\u00edmulos. \u00bfY qu\u00e9 otro meme \u00edbamos a elegir que no fuera este?<\/p>\n\n\n\n
2024 Crypto Actualizaci\u00f3n<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/1_out_25.png\")
<\/figure>\n\n\n\nFuente: Lark Davis v\u00eda Facebook <\/p>\n\n\n\n
Al igual que cualquier otro activo financiero en el planeta, los precios de las criptomonedas se mueven en ciclos y el a\u00f1o pasado fue un buen a\u00f1o, as\u00ed que seg\u00fan el meme anterior, \u00bfeso implica que 2025 ser\u00e1 un a\u00f1o bajista? En alg\u00fan momento, el mercado alcista de las criptomonedas se desvanecer\u00e1 y los precios bajar\u00e1n, pero no creemos que esto ocurra en 2025 por las razones que explicaremos a continuaci\u00f3n. Sin embargo, antes de llegar a eso, echemos un breve vistazo a c\u00f3mo evolucion\u00f3 2024.\u00a0<\/p>\n\n\n\n
Como sabr\u00e1n nuestros lectores habituales, el a\u00f1o pasado por estas fechas esbozamos lo que consider\u00e1bamos que ser\u00edan las tres macrotendencias clave que afectar\u00edan al sector de las criptomonedas en los \u00faltimos 12 meses. Eran las siguientes tokenizaci\u00f3n de los RWA <\/strong>(activos del mundo real), la b\u00fasqueda continua de escalabilidad <\/strong>y, finalmente, macro<\/strong> o, para ser m\u00e1s espec\u00edficos, la creciente toma de conciencia por parte de la opini\u00f3n p\u00fablica de que las pol\u00edticas monetarias y fiscales de muchas de las principales econom\u00edas del mundo siguen una trayectoria de colusi\u00f3n que implica que la deuda p\u00fablica se encuentra en una trayectoria insostenible. <\/p>\n\n\n\n
\u00bfC\u00f3mo nos ha ido?<\/strong><\/p>\n\n\n\n
2024: una mirada al retrovisor <\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Al igual que Trump en las elecciones presidenciales de noviembre en EE.UU., ha sido una barrida bastante limpia. <\/p>\n\n\n\n
En primer lugar, en lo que respecta a la tokenizaci\u00f3n de los RWA, el impulso para poner los activos fuera de la cadena en la cadena sigui\u00f3 registrando un crecimiento muy fuerte en los \u00faltimos 12 meses. Tras comenzar 2024 con 1.400 millones de d\u00f3lares, el valor total de los activos del mundo real en la cadena aument\u00f3 a m\u00e1s de 1.400 millones de d\u00f3lares, lo que supone una tasa de crecimiento anual de 601.300 millones de d\u00f3lares. Dentro de este total, el mayor grupo de activos tokenizados es el cr\u00e9dito privado, que representa m\u00e1s de $9.000 millones del total (v\u00e9ase la imagen). A riesgo de decir lo obvio a los m\u00e1s familiarizados con las criptomonedas, estas cifras excluyen naturalmente el mayor conjunto de activos tokenizados del mundo real, a saber, monedas estables respaldadas por fiat como Tether y USDC. Incluirlas elevar\u00eda la cifra total de RWA en cadena a m\u00e1s de $200.000 millones porque, en consonancia con el resto de RWA tokenizados, las monedas estables experimentaron un crecimiento muy s\u00f3lido el a\u00f1o pasado, como demuestra el aumento de 50% en su capitalizaci\u00f3n de mercado. Lo que debe quedar claro es que, sea cual sea la definici\u00f3n de RWA tokenizado que se elija, las cifras de crecimiento son impresionantes, especialmente para una tecnolog\u00eda (blockchain) que los detractores de las criptomonedas siguen considerando una soluci\u00f3n en busca de un problema.1<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n
Total RWA On-chain (Excluyendo stablecoins)<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/2_out_25.png\")
<\/figure>\n\n\n\nFuente: rwa.xyz<\/p>\n\n\n\n
En cuanto a la escalabilidad, tal y como se concibieron originalmente, las cadenas de bloques se enfrentan a lo que se conoce como el trilema de las cadenas de bloques. En t\u00e9rminos sencillos, el trilema afirma que de las tres propiedades deseables -seguridad, descentralizaci\u00f3n y escalabilidad-, las cadenas de bloques s\u00f3lo pueden alcanzar dos de ellas simult\u00e1neamente. Como reflejo de las ra\u00edces anarquistas de las criptomonedas, la propiedad que suele sacrificarse es la escalabilidad. En consecuencia, las cadenas de bloques monol\u00edticas como Bitcoin y Ethereum no pueden soportar grandes cantidades de transacciones (normalmente entre 7 y 20 tps). Estas tasas est\u00e1n muy por debajo de los est\u00e1ndares exigidos en el mundo del dinero fiduciario (m\u00e1s de 20.000 tps), por lo que los dise\u00f1adores de cadenas de bloques y los expertos en criptomonedas se han propuesto resolver el trilema superando el problema de la escalabilidad.<\/p>\n\n\n\n
Esencialmente, se est\u00e1n explorando dos v\u00edas para lograr el objetivo deseado. El primer enfoque se centra en las soluciones de nivel 1, que incluyen el aumento del tama\u00f1o de los bloques para dar cabida a m\u00e1s transacciones, la fragmentaci\u00f3n, en la que la cadena de bloques se divide en trozos m\u00e1s peque\u00f1os y las transacciones se realizan en paralelo, o la modificaci\u00f3n del almacenamiento\/estructuras de datos para reducir el consumo de memoria. Estas soluciones suelen requerir hardforks para su adopci\u00f3n y no siempre es f\u00e1cil obtener el acuerdo suficiente de los usuarios para aplicar los cambios de c\u00f3digo necesarios. Las ya tristemente c\u00e9lebres guerras por el tama\u00f1o de los bloques en Bitcoin2<\/sup><\/a><\/sup> que tuvo lugar entre 2015-2017 siendo una demostraci\u00f3n muy acertada de lo tortuosos que pueden llegar a ser estos procesos.<\/p>\n\n\n\n
El segundo enfoque, m\u00e1s popular en la actualidad, son las soluciones de Capa 2, en las que el registro, procesamiento y almacenamiento de las transacciones se produce fuera de la cadena, es decir, en otro protocolo, y estos resultados se comprimen y se env\u00edan peri\u00f3dicamente a la Capa 1 para su liquidaci\u00f3n. Mediante este proceso de procesamiento por lotes, el protocolo de Capa 2 es capaz de procesar vol\u00famenes de transacciones mucho mayores sin dejar de ser capaz de \"heredar\" la seguridad de la blockchain de Capa 1: todos ganan.<\/p>\n\n\n\n
Dada su historia como pionera de las aplicaciones descentralizadas, y el hecho de que es la segunda mayor criptomoneda por capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til, la blockchain de Ethereum ha sido una de las que m\u00e1s ha adoptado la tecnolog\u00eda de escalado de Capa 2 desplegando roll-ups Optimistic y ZK (conocimiento cero) como Polygon, OP Mainnet, Arbitrum o Base. Como puede observarse en la imagen inferior, se ha producido un repunte sustancial de las transacciones de Capa 2 en comparaci\u00f3n con las transacciones de ETH en mainnet (l\u00ednea azul), especialmente tras la integraci\u00f3n de EIP-4844 (diamante verde en el gr\u00e1fico) a trav\u00e9s de la actualizaci\u00f3n de Dencun en marzo. Este hard fork introdujo el protodanksharding y llev\u00f3 a la creaci\u00f3n de un nuevo tipo de transacci\u00f3n en la red Ethereum basada en contenedores de datos o \"blobs\" (Binary Large OBjects). Esta actualizaci\u00f3n redujo significativamente el coste de las transacciones de Capa 2 y, por tanto, incentiv\u00f3 a los usuarios a migrar una mayor parte de su actividad fuera de la Capa 1.<\/p>\n\n\n\n
TPS medio diario de Ethereum<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/3_out_25.png\")
<\/figure>\n\n\n\nFuente: l2beat.com<\/p>\n\n\n\n
Desafortunadamente, aunque las transacciones de Capa 2 aumentaron considerablemente tras la actualizaci\u00f3n de Dencun, las comisiones totales obtenidas en la red principal de Ethereum cayeron en picado. Y, debido al EIP-1559, que introdujo la quema parcial de comisiones (v\u00e9ase nuestro nota de investigaci\u00f3n previa<\/a> para conocer todos los detalles), esta ca\u00edda en las comisiones signific\u00f3 que la oferta de Ethereum pas\u00f3 de deflacionaria a ligeramente inflacionaria, seg\u00fan el gr\u00e1fico siguiente, que traza la oferta total en circulaci\u00f3n de ETH desde la Fusi\u00f3n de 2022. Resulta que ETH no era un dinero tan ultras\u00f3nico como pensaban los creadores del sitio web de seguimiento.<\/p>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/4_out_25.png\")
<\/figure>\n\n\n\nFuente: ultrasound.money<\/p>\n\n\n\n
Por lo tanto, para muchos tenedores de ETH, la implementaci\u00f3n de soluciones de escalabilidad de Capa 2 ha sido un arma de doble filo. Aunque han aumentado considerablemente el ancho de banda de las transacciones (es decir, el escalado), lo cual es positivo porque mantiene a los usuarios en el ecosistema de Ethereum, esto ha supuesto una reducci\u00f3n sustancial de las comisiones de transacci\u00f3n en la red principal debido a la naturaleza parasitaria de las transacciones de Capa 2, lo que, a su vez, ha tenido un efecto domin\u00f3 en la din\u00e1mica de la oferta neta de ETH. Es posible que la tasa de inflaci\u00f3n de ETH siga estando c\u00f3modamente por debajo de la de muchas otras blockchains l\u00edderes, incluido Bitcoin, que muchos actores del sector de las criptomonedas considerar\u00edan el \u00abest\u00e1ndar de oro\u00bb (con un ligero juego de palabras), pero existe la sospecha generalizada de que ha sido la responsable del notable bajo rendimiento del precio del ETH en 2024, con una rentabilidad en lo que va de a\u00f1o que es la mitad de la de Bitcoin y Solana \u2014las dos criptomonedas que flanquean al ETH en t\u00e9rminos de capitalizaci\u00f3n de mercado\u2014.<\/p>\n\n\n\n
Por \u00faltimo, concluyamos este an\u00e1lisis general de 2024 examinando la tercera tendencia macroecon\u00f3mica clave, que fue precisamente la propia macroeconom\u00eda. En concreto, la creciente concienciaci\u00f3n de la opini\u00f3n p\u00fablica de que las pol\u00edticas orientadas a la demanda (monetarias y fiscales) en la mayor\u00eda de las principales econom\u00edas hacen que las trayectorias de la deuda del sector p\u00fablico sean insostenibles.<\/p>\n\n\n\n
Como muestra claramente el gr\u00e1fico siguiente, los niveles de deuda del sector p\u00fablico en todas las principales econom\u00edas se sit\u00faan en niveles sin precedentes en tiempos de paz. De hecho, en la mayor\u00eda de los casos, los ratios no distan mucho de los registrados durante la Segunda Guerra Mundial. Durante periodos de bajos tipos de inter\u00e9s nominales como los que vimos en la d\u00e9cada anterior a la pandemia de Covid, la carga del servicio de una deuda tan elevada es soportable, pero ya no nos encontramos en un entorno tan benigno. Los bancos centrales relajaron la pol\u00edtica monetaria el a\u00f1o pasado en respuesta a una leve tendencia a la desinflaci\u00f3n, lo que ayud\u00f3 a aliviar parte de la presi\u00f3n inmediata, pero los gobiernos siguieron optando por incurrir en considerables d\u00e9ficits presupuestarios estructurales (Jap\u00f3n, Francia e Italia son los peores infractores); d\u00e9ficits fiscales que se suman a la monta\u00f1a de deuda a\u00f1o tras a\u00f1o. Si no se aborda el problema subyacente porque es dif\u00edcil de poner en pr\u00e1ctica desde el punto de vista econ\u00f3mico (impulsando el crecimiento tendencial del PIB) o pol\u00edtico (recortando el gasto o subiendo los impuestos), las posiciones fiscales de los gobiernos siguen siendo muy precarias.<\/p>\n\n\n\n
Deuda p\u00fablica (% PIB nominal)<\/strong><\/h3>\n\n\n
\n![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/5_out_25.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nFuente: Base de datos de la econom\u00eda mundial del FMI (edici\u00f3n del 24 de octubre)<\/p>\n\n\n\n
Incluso el FMI lo reconoce as\u00ed entrada reciente en el blog<\/a>. A saber,<\/p>\n\n\n\n
\"La deuda p\u00fablica mundial es muy elevada. Se espera que supere los $100 billones, o alrededor del 93% del producto interior bruto mundial a finales de este a\u00f1o y se acercar\u00e1 al 100% del PIB en 2030. Esto supone 10 puntos porcentuales del PIB m\u00e1s que en 2019, es decir, antes de la pandemia\".<\/em><\/p>\n\n\n\n
Por muy malo que sea eso, siguieron diciendo\u2026<\/p>\n\n\n\n
\"[Las perspectivas fiscales de muchos pa\u00edses podr\u00edan ser peores de lo previsto por tres razones: grandes presiones sobre el gasto, sesgo optimista de las proyecciones de deuda y considerable deuda no identificada\".<\/em><\/p>\n\n\n\n
Estas no son las palabras que uno espera leer si los balances del sector p\u00fablico estuvieran en buena forma. Adem\u00e1s, no hace falta ser un genio de la econom\u00eda para unir los puntos y llegar a la conclusi\u00f3n de que el resultado final es o bien un impago o una reestructuraci\u00f3n de la deuda o, si se quieren evitar estos resultados financieramente desastrosos, que los bancos centrales impriman dinero para financiar el d\u00e9ficit fiscal. Salir de este camino puede ser posible en teor\u00eda, pero como demuestra la historia es muy dif\u00edcil en la pr\u00e1ctica (las grandes consolidaciones fiscales sostenidas son muy raras). El FMI, muchos inversores macroecon\u00f3micos, criptomonedas y nosotros reconocemos este problema, pero tambi\u00e9n lo hace un n\u00famero cada vez mayor de \"normales\".3<\/sup><\/a><\/sup> \u2013 V\u00e9ase la imagen.<\/p>\n\n\n\n
El momento bombilla<\/strong><\/h3>\n\n\n
\n![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/6_out_25.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nFuente: imgflip.com<\/p>\n\n\n\n
\u00bfC\u00f3mo lo sabemos? Nos lo dice el mercado.<\/p>\n\n\n\n
En concreto, tanto el precio del Bitcoin como el del oro alcanzaron nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos el a\u00f1o pasado y, como he argumentado anteriormente<\/a>Estos dos veh\u00edculos de inversi\u00f3n son las formas m\u00e1s l\u00edquidas y port\u00e1tiles (una caracter\u00edstica cuyo valor aumenta cuanto m\u00e1s grave es la situaci\u00f3n) de protegerse frente a resultados monetarios desagradables. Incluso BlackRock, el mayor gestor de activos de tradfi del mundo, est\u00e1 de acuerdo, ya que recientemente<\/a> describi\u00f3 Bitcoin como una \"alternativa monetaria global\". Obviamente, como patrocinadores del mayor ETF de Bitcoin al contado de EE.UU., se les podr\u00eda acusar de \"hablar por hablar\", pero el hecho es que ha habido enormes entradas en todos los ETF de Bitcoin al contado desde su lanzamiento en enero. De hecho, AUM total de los ETF de Bitcoin al contado<\/a> en EE.UU. ha superado los 1.044.000 millones de euros, apenas 1.044.000 millones menos que la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til de los ETF de oro. Los compradores de estos productos no son los t\u00edpicos criptomillonarios, sino los normies, un p\u00fablico que rara vez se desv\u00eda mucho de las carteras est\u00e1ndar 60-40 de renta variable y renta fija. Algo est\u00e1 impulsando este cambio de comportamiento inversor, y ese algo es la creciente preocupaci\u00f3n por la salud del sistema monetario fiduciario.<\/p>\n\n\n\n
Eso fue el a\u00f1o pasado, \u00bfy en 2025?<\/strong><\/p>\n\n\n\n
La hora de la bola de cristal<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Las tres tendencias clave que prevemos que afectar\u00e1n a los mercados de activos digitales este a\u00f1o son, de nuevo sin ning\u00fan orden en particular: el establecimiento de al menos una reserva estrat\u00e9gica Bitcoin autorizada oficialmente<\/strong>que debe considerarse parte de la continua tendencia a la centralizaci\u00f3n de Bitcoin. llegada de la temporada de altcoin<\/strong> (un ingrediente necesario en todo mercado alcista de criptomonedas); y, por \u00faltimo, a\u00fan mayor solapamiento entre inteligencia artificial y criptograf\u00eda<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n
Reservas estrat\u00e9gicas de criptomonedas<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Dado que figuraba en la candidatura de reelecci\u00f3n de Trump, predecir que se establecer\u00e1 al menos una reserva estrat\u00e9gica de Bitcoin oficialmente sancionada durante 2025 parece una fruta al alcance de la mano, y en cierto sentido lo es. El incumplimiento de esta promesa por parte de la administraci\u00f3n Trump ser\u00eda muy perjudicial desde el punto de vista pol\u00edtico despu\u00e9s de las fuertes propuestas realizadas a la comunidad criptogr\u00e1fica durante la campa\u00f1a y, dado que los republicanos controlan ambas C\u00e1maras, lo que significa que est\u00e1n bien posicionados para aprobar la legislaci\u00f3n necesaria, es un resultado que se puede evitar f\u00e1cilmente.<\/p>\n\n\n\n
Parte de la raz\u00f3n por la que estamos tan convencidos de que EE.UU. crear\u00e1 una entidad de este tipo es, como he se\u00f1alado en anterior<\/a> notas de investigaci\u00f3n<\/a>Bitcoin es ideal para actuar como activo de reserva en un mundo en el que disminuye la confianza internacional, algo en lo que la mayor\u00eda coincidir\u00eda en describir el actual panorama geopol\u00edtico.<\/p>\n\n\n\n
Adem\u00e1s, tal y como argument\u00f3 el Bitcoin Policy Institute \u2014en nuestra opini\u00f3n, con raz\u00f3n\u2014 en un informe pol\u00edtico reciente<\/a> la creaci\u00f3n de una reserva estrat\u00e9gica de Bitcoin servir\u00eda para reforzar el dominio monetario estadounidense, as\u00ed como para mantener su liderazgo tecnol\u00f3gico y econ\u00f3mico mundial al convertirse en el primer gobierno importante (disculpas a El Salvador y But\u00e1n) en adoptar las criptodivisas. Tambi\u00e9n ayudar\u00eda a proporcionar un ancla financiera para la mayor econom\u00eda del mundo.<\/p>\n\n\n\n
Para los creyentes de la narrativa del esquema Ponzi de alta tecnolog\u00eda, la idea de que Bitcoin sea \u00fatil para un Estado-naci\u00f3n de esta manera probablemente parezca rid\u00edcula, pero \u00bflo es realmente?<\/p>\n\n\n\n
Seg\u00fan el FMI, 15% de los activos de reserva de los Estados nacionales de todo el mundo se encuentran en lingotes de oro. Este alijo de 29.000 toneladas de metal amarillo, que ha sido extra\u00eddo de la tierra, refinado y luego \"enterrado\" en las c\u00e1maras acorazadas de los bancos centrales...4<\/sup><\/a><\/sup> ya no es necesario para sostener un patr\u00f3n oro internacional porque ese marco monetario se abandon\u00f3 hace m\u00e1s de cincuenta a\u00f1os. Tampoco puede utilizarse para respaldar o liquidar las transacciones financieras cotidianas realizadas por el p\u00fablico, la inmensa mayor\u00eda de las cuales se realizan electr\u00f3nicamente a trav\u00e9s del sistema bancario comercial. El valor intr\u00ednseco del oro tampoco es nada del otro mundo, ya que la demanda de su capacidad para realizar transacciones electr\u00f3nicas representa menos de 10% de la demanda total.5<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n
Entonces, \u00bfpor qu\u00e9 las instituciones oficiales poseen tanto oro? Seg\u00fan un apologista del fideicomiso en el Instituto Cato<\/a>la raz\u00f3n principal es, y citamos textualmente, \"la pura inercia\" <\/em>(\u00a1su \u00e9nfasis!). S\u00ed, han o\u00eddo bien, los bancos centrales poseen m\u00e1s de $2,2 billones en lingotes de oro porque son... bueno... er, inerciales. Lo sabemos, no se r\u00edan, el autor probablemente cree lo que est\u00e1 escribiendo, aunque la inercia dif\u00edcilmente explica por qu\u00e9 las compras de oro por parte de los bancos centrales se han disparado en los \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n
Nosotros, y otros en el mundo de las criptomonedas, pensamos que hay mejores explicaciones que la simple pereza institucional. Tal vez, s\u00f3lo tal vez, despu\u00e9s de que la administraci\u00f3n Biden decidiera convertir en arma el d\u00f3lar estadounidense congelando las reservas del banco central ruso tras su invasi\u00f3n de Ucrania, otros estados naci\u00f3n decidieron que val\u00eda la pena poseer oro porque cuando se custodia dentro de las propias fronteras no se puede prohibir la propiedad. Alternativamente, tal vez despu\u00e9s de la oleada de inflaci\u00f3n inducida por los bancos centrales disparando las imprentas como parte de la respuesta global a la pandemia de Covid, estas mismas instituciones perciben que el oro es valioso porque su suministro no puede ser f\u00e1cilmente alterado. Por supuesto, podr\u00eda ser una combinaci\u00f3n de las dos cosas lo que anim\u00f3 a los Estados nacionales no s\u00f3lo a mantener sus reservas de oro existentes, sino a aumentarlas agresivamente.<\/p>\n\n\n\n
La capacidad del oro de mantener su poder adquisitivo (es decir, de actuar como ancla financiera) con independencia de las acciones de otros Estados-naci\u00f3n es lo que anima a los Estados-naci\u00f3n a seguir poseyendo lo que Keynes calific\u00f3 despectivamente de reliquia b\u00e1rbara hace un siglo. Y, por dise\u00f1o deliberado, Bitcoin reproduce estas mismas caracter\u00edsticas importantes.<\/p>\n\n\n\n
Teniendo todo esto en cuenta, a nuestro juicio la \u00fanica \u00e1rea de incertidumbre en relaci\u00f3n con el establecimiento por parte de EEUU de una reserva estrat\u00e9gica de Bitcoin es la de los plazos porque, por muy naranja que sea, una vez que vuelva al Despacho Oval Trump tiene muchos asuntos m\u00e1s urgentes de los que ocuparse primero, como poner fin a la guerra entre Rusia y Ucrania y ver c\u00f3mo vuelve la paz a Oriente Pr\u00f3ximo.<\/p>\n\n\n\n
FOMO soberano<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Aunque todas las miradas se dirigen naturalmente a EE.UU. tras la promesa preelectoral de Trump, personalmente no nos sorprender\u00eda demasiado que otros estados naci\u00f3n se adelantaran a EE.UU. en el establecimiento de una reserva de Bitcoin. La especulaci\u00f3n se ha dirigido recientemente hacia los petroestados del golfo y por una buena raz\u00f3n. No s\u00f3lo tienen grandes carteras de activos de comercio exterior cuyos rendimientos podr\u00edan mejorarse mediante una asignaci\u00f3n criptogr\u00e1fica, sino que estos estados naci\u00f3n tienen los pies en dos campos pol\u00edticos: Occidente y el resto. Optar por invertir en un activo de reserva \"neutral\" como el Bitcoin es, por tanto, una buena forma de quedar bien con todo el mundo. Otras posibilidades son Brasil<\/a> y Polonia<\/a> Algunos pol\u00edticos de ambos pa\u00edses tambi\u00e9n han respaldado recientemente la creaci\u00f3n de una reserva de este tipo.<\/p>\n\n\n\n
Cuando se considera este tema a nivel global, uno pronto se da cuenta de que entra en juego una interesante teor\u00eda de juegos. En relaci\u00f3n con el oro, Bitcoin est\u00e1 muy infravalorado, con una capitalizaci\u00f3n de mercado de s\u00f3lo una d\u00e9cima parte de la del metal amarillo. Esto sugiere que si (\u00bfcu\u00e1ndo?) los estados reconocen los m\u00e9ritos de tener Bitcoin adem\u00e1s de oro en sus reservas y empiezan a comprar, el precio de Bitcoin se mover\u00e1 explosivamente al alza en previsi\u00f3n de que otros estados sigan su ejemplo.6<\/sup><\/a><\/sup>. Por lo tanto, hay un fuerte incentivo financiero para ser el primero en crear una reserva oficial de Bitcoin, ya que los rezagados podr\u00edan verse obligados a ponerse al d\u00eda y tener que comprar Bitcoin a precios mucho m\u00e1s altos. En nuestra opini\u00f3n, el FOMO de los estados-naci\u00f3n podr\u00eda muy bien aparecer en el panorama criptogr\u00e1fico de 2025.<\/p>\n\n\n\n
La tendencia a la centralizaci\u00f3n<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Para muchos toros de Bitcoin, la adopci\u00f3n del Estado naci\u00f3n suena muy bien porque implica m\u00e1s subir. <\/em>Sin embargo, para los criptoanarquistas sin motivaciones financieras constituye un acontecimiento muy desagradable, ya que significa que su sue\u00f1o de un dinero privado descentralizado e incorruptible que se apodere del mundo no podr\u00e1 hacerse realidad. Desgraciadamente para este grupo, ese sue\u00f1o siempre fue irrealizable, al menos en su forma m\u00e1s pura, porque la osificaci\u00f3n del c\u00f3digo Bitcoin7<\/sup><\/a><\/sup> implica necesariamente una mayor centralizaci\u00f3n si Bitcoin quiere prosperar, independientemente de si los gobiernos se implican o no.<\/p>\n\n\n\n
Para entender por qu\u00e9, consideremos la situaci\u00f3n en la que el cripto salta lo que la gente de relaciones p\u00fablicas llama El Abismo en su camino hacia adopci\u00f3n masiva<\/a>. En estas circunstancias, no es descabellado esperar que la cifra global de propietarios de Bitcoin sea de 100 millones o incluso miles de millones. Recordemos que debido a la restricci\u00f3n del tama\u00f1o de los bloques (4MB) el n\u00famero de transacciones Bitcoin por d\u00eda es limitado. El n\u00famero m\u00e1ximo de transacciones registrado en la cadena de bloques de Bitcoin se produjo en diciembre de 2023, cuando la red proces\u00f3 m\u00e1s de 724.000, una cifra no muy alejada de su m\u00e1ximo te\u00f3rico. Suponiendo 1.000 millones de propietarios de Bitcoin, con este ancho de banda la red Bitcoin s\u00f3lo puede soportar una transacci\u00f3n por persona cada 3,4 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n
[1.000.000.000 de propietarios de Bitcoin\/800.000 transacciones por segundo = 1.250 d\u00edas o 3,4 a\u00f1os].<\/p>\n\n\n\n
Esto apenas se ajusta a las necesidades de una econom\u00eda moderna.<\/p>\n\n\n\n
La limitada capacidad de transacci\u00f3n de la red Bitcoin tambi\u00e9n significa que las comisiones por transacci\u00f3n tendr\u00e1n que subir<\/a> a alrededor de $50-70. Esto se debe a que, con el fin de establecer un tope fijo de suministro de 21 millones, la emisi\u00f3n de Bitcoin se reduce gradualmente hasta desaparecer. El \u00faltimo Bitcoin (o satoshi, para ser m\u00e1s exactos) no se minar\u00e1 hasta dentro de cien a\u00f1os, pero la disminuci\u00f3n de la subvenci\u00f3n por bloque har\u00e1 que los mineros de Bitcoin tengan que depender casi exclusivamente de las comisiones por transacci\u00f3n para financiar la potencia de hash necesaria para asegurar la red mucho antes que esto, probablemente en la pr\u00f3xima d\u00e9cada.8<\/sup><\/a><\/sup>. Obviamente, estas comisiones por transacci\u00f3n superan con creces los niveles que puede soportar la gran mayor\u00eda de las transacciones financieras, pero est\u00e1 dentro de lo normal cuando se trata de transacciones transfronterizas de gran valor que actualmente realizan las grandes instituciones financieras.<\/p>\n\n\n\n
La implicaci\u00f3n inevitable es que, tal y como est\u00e1n las cosas actualmente, no hay forma de que Bitcoin pueda soportar de forma nativa la adopci\u00f3n masiva. O bien hay que flexibilizar la restricci\u00f3n de la oferta de 21 millones, por ejemplo para permitir la introducci\u00f3n de emisiones de cola (un modelo de emisi\u00f3n adoptado por el token de privacidad, Monero), pero esto es sacr\u00edlego para la mayor\u00eda de los Bitcoiners, o bien debe aumentar la centralizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
La adopci\u00f3n por parte de los Estados-naci\u00f3n, como se ha se\u00f1alado anteriormente, es una de las formas en que podr\u00eda producirse esta centralizaci\u00f3n, pero no es la \u00fanica posibilidad. La centralizaci\u00f3n es igualmente probable a trav\u00e9s del sector privado, con grandes grupos de Bitcoin convirti\u00e9ndose en proto-Bitcoin bancos. De hecho, se podr\u00eda argumentar que este ser\u00e1 el destino final de las importantes bolsas de Bitcoin que est\u00e1n creando BlackRock y Microstrategy de Michael Saylor.<\/p>\n\n\n\n
Los bancos Bitcoin podr\u00edan, por ejemplo, realizar un gran n\u00famero de pagos bilaterales fuera de la cadena en apoyo de las transacciones de sus clientes a trav\u00e9s de la Red Lightning de Capa 2 y luego liquidar peri\u00f3dicamente los saldos netos pendientes entre s\u00ed en la cadena. Al agrupar las transacciones fuera de la cadena de esta manera, las elevadas tasas de transacci\u00f3n necesarias para financiar el poder hash que garantiza la seguridad de la cadena de bloques de Bitcoin pueden repartirse entre cientos o miles de transacciones, haci\u00e9ndolas econ\u00f3micamente viables.<\/p>\n\n\n\n
En muchos aspectos, esta configuraci\u00f3n es similar a la forma en que funciona el sistema bancario fiduciario, pero con una diferencia muy importante. En el mundo fiduciario, la liquidaci\u00f3n se produce a trav\u00e9s del banco central, que tambi\u00e9n es el \u00fanico emisor de dinero. Bitcoin, en cambio, no necesita tal instituci\u00f3n porque la emisi\u00f3n y la liquidaci\u00f3n se realizan a trav\u00e9s del c\u00f3digo base de Bitcoin. Cualquiera que est\u00e9 familiarizado con los escritos de Satoshi sabe que tener un emisor centralizador era el problema fundamental que ten\u00edan con el sistema de dinero fiduciario y su principal motivaci\u00f3n para crear Bitcoin. A saber,<\/p>\n\n\n\n
\"Hay que confiar en que el banco central no devaluar\u00e1 la moneda, pero la historia de las monedas fiduciarias est\u00e1 llena de violaciones de esa confianza\".<\/em><\/p>\n\n\n\n
Bajo el modelo de banco Bitcoin sugerido anteriormente, este defecto fundamental del dinero fiduciario se supera porque ninguno de estos bancos es capaz de \"imprimir\" Bitcoin adicionales. S\u00ed, hay un coste en forma de mayor centralizaci\u00f3n, pero este es el precio que debe pagarse por la escalabilidad seg\u00fan el trilema mencionado anteriormente. Este sistema puede ser un completo anatema para los criptoanarquistas, pero para los usuarios de criptomonedas y los normales, \u00bfes realmente tan terrible? De hecho, en relaci\u00f3n con el actual sistema de dinero fiduciario, representa una mejora porque significa que el gobierno no tiene los medios para devaluar el valor de su dinero. Teniendo en cuenta esto, y los incentivos bastante obvios para que empresas como BlackRock y Microstrategy hagan la transici\u00f3n a un modelo de este tipo (la alternativa es que Bitcoin se marchite hasta desaparecer y sus criptobolsas pierdan todo su valor), esperamos que este sea el camino que siga Bitcoin en 2025.<\/p>\n\n\n\n
Temporada de monedas alternativas<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Por supuesto, para aquellos que se opongan a este futuro, no hay nada que les impida migrar a otras criptomonedas. Ethereum, como la siguiente moneda m\u00e1s grande por capitalizaci\u00f3n de mercado, es una opci\u00f3n obvia. Tambi\u00e9n lo es Solana, un token cuyo dise\u00f1o implica un mayor ancho de banda de transacciones de Capa 1, y que podr\u00eda ser siguiente en la lista para la aprobaci\u00f3n de la ETF <\/a>por la SEC tras la inminente salida de Gary Gensler.<\/p>\n\n\n\n
Por otra parte, puede que 2025 sea otro \"A\u00f1o de los Memes\" en el que los criptodegenerados opten por animar a Musk en su intento de racionalizar el gobierno de EE.UU. en su nuevo papel como codirector del Departamento de Eficiencia Gubernamental, continuando con la escalada del precio de DOGE. En cualquier caso, creemos que 2025 ser\u00e1 el a\u00f1o en el que la temporada de las altcoin por fin comience, algo que ha sido una caracter\u00edstica de todos los mercados alcistas de criptomonedas anteriores, pero que ha estado claramente ausente hasta ahora, como lo demuestra el aumento del dominio de Bitcoin (definido como la cuota de Bitcoin de la capitalizaci\u00f3n total del mercado de criptomonedas - v\u00e9ase el gr\u00e1fico) durante el repunte del a\u00f1o pasado.<\/p>\n\n\n\n
Dominio de Bitcoin vs. Precio<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/7_out_25-1.png\")
<\/figure>\n\n\n\nFuente: TradingView<\/p>\n\n\n\n
Inteligencia artificial<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
La \u00faltima tendencia clave es el creciente solapamiento entre las criptomonedas y la IA. Una muestra reciente de ello fue el aumento del valor de VIRTUAL, el token nativo de Virtuals Protocol, una plataforma de lanzamiento y mercado para agentes de IA que permite a todos los usuarios, independientemente de su capacidad t\u00e9cnica, crear y monetizar agentes para interacciones virtuales. Al conectar el software de IA con blockchain, los agentes son capaces de interactuar y tomar decisiones de forma aut\u00f3noma, incluyendo la realizaci\u00f3n de transacciones en cadena. Actualmente nos encontramos en las primeras fases de esta tendencia, pero como las criptomonedas son una opci\u00f3n bastante obvia para un agente de IA, esperamos verla florecer en los pr\u00f3ximos 12 meses. Es dif\u00edcil saber con certeza en qu\u00e9 direcci\u00f3n lo har\u00e1. Pero, a modo de peque\u00f1o teaser, digamos que no podemos ser los \u00fanicos que pensamos que los c\u00e1lculos de hashing y la inferencia de IA son procesos bastante similares (las GPU flash consumen electricidad \ud83d\ude099<\/sup><\/a><\/sup>). Sin embargo, en lugar de escucharnos a nosotros, tal vez lo mejor sea preguntar a su agente de IA.<\/p>\n\n\n\n
Llega el MEME final.<\/p>\n\n\n
\n![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/8_out_25.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nFuente: X (v\u00eda @hchaballout)<\/p>\n\n\n\n
\n\n\n\n1<\/a> Si hay alg\u00fan detractor de las criptomonedas leyendo este art\u00edculo, le remitimos al siguiente art\u00edculo publicado en el sitio web de la London School of Economics (LSE) por Kobe De Keere, profesor adjunto de Sociolog\u00eda en la Universidad de \u00c1msterdam y profesor visitante en la LSE. En \u00e9l expone lo que descubri\u00f3 al adentrarse por primera vez en el mundo de las criptomonedas, y los resultados pueden resultar sorprendentes: https:\/\/blogs.lse.ac.uk\/researchingsociology\/2024\/11\/21\/a-sociological-venture-into-the-world-of-cryptocurrencies\/<\/u><\/a><\/p>\n\n\n\n
2<\/a> Para una lectura en profundidad de las guerras por el tama\u00f1o de los bloques de Bitcoin, recomendamos el siguiente libro: https:\/\/www.amazon.co.uk\/Blocksize-War-controls-Bitcoins-protocol\/dp\/B08YQMC2WM<\/u><\/a><\/p>\n\n\n\n
3<\/a> Hay una advertencia muy importante que a\u00f1adir a este argumento y que se refiere a los EE.UU., espec\u00edficamente al \u00e9xito que tendr\u00e1 el Departamento de Eficiencia Gubernamental dirigido por Musk establecido por la nueva administraci\u00f3n Trump. Esbozamos nuestras ideas preliminares sobre este tema en la \u00faltima actualizaci\u00f3n mensual de Trakx Crypto, as\u00ed que en lugar de repetirnos dirigimos a los lectores all\u00ed en su lugar - ver: https:\/\/trakx.io\/resources\/insights\/crypto-thanksgiving\/<\/u><\/a><\/p>\n\n\n\n
4<\/a> Y a un precio muy alto.<\/p>\n\n\n\n
5<\/a> Ver: https:\/\/trakx.io\/resources\/research\/interest-ing-times-part-i\/<\/u><\/a><\/p>\n\n\n\n
6<\/a> Aqu\u00ed entra en juego un fuerte efecto de red, ya que las reservas s\u00f3lo son \u00fatiles si son ampliamente aceptadas por otros Estados naci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
7<\/a> Especialmente el peque\u00f1o tama\u00f1o de los bloques para limitar el crecimiento de la blockchain de Bitcoin haciendo menos oneroso ejecutar un nodo completo en apoyo de la descentralizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
- En muchos aspectos, las criptomonedas alcanzaron la mayor\u00eda de edad el a\u00f1o pasado, ganando credibilidad entre las instituciones financieras gracias a la aprobaci\u00f3n de productos ETF de Bitcoin y Ethereum en Estados Unidos y Asia. <\/strong><\/li>\n\n\n\n