El principal foco de atenci\u00f3n de los inversores fue el impacto que el conflicto regional tendr\u00eda sobre los precios de la energ\u00eda, en particular el riesgo de interrupci\u00f3n de los flujos de petr\u00f3leo a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz, un tramo de agua de 34 km de ancho por el que circula aproximadamente una quinta parte de los env\u00edos mundiales de petr\u00f3leo. Esta sensibilidad se deriva del hecho de que el crudo es un insumo cr\u00edtico para muchas actividades econ\u00f3micas. Por consiguiente, las subidas bruscas del precio del petr\u00f3leo no s\u00f3lo generan una inflaci\u00f3n impulsada por los costes, sino que, al actuar como un impuesto impl\u00edcito sobre las empresas y los hogares, pueden ser precursoras de una desaceleraci\u00f3n del crecimiento econ\u00f3mico, e incluso de una recesi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Para ilustrar este posible impacto negativo en el crecimiento, f\u00edjate en el siguiente gr\u00e1fico, que muestra la evoluci\u00f3n del precio del crudo West Texas Intermediate (WTI) \u2014un \u00edndice de referencia clave en EE. UU.\u2014 en comparaci\u00f3n con las fechas de las recesiones estadounidenses de los \u00faltimos cincuenta a\u00f1os. Desde las crisis petroleras de la OPEP de la d\u00e9cada de 1970, que provocaron estanflaci\u00f3n, solo ha habido dos casos en los que un aumento sostenido de los precios del crudo no haya precedido a una recesi\u00f3n: la recesi\u00f3n de 2020 provocada por la pandemia de COVID-191<\/sup><\/a>y la conmoci\u00f3n de 2022 tras la invasi\u00f3n rusa de Ucrania.<\/p>\n\n\n\n Fuente: Base de datos Fred<\/p>\n\n\n\n La opini\u00f3n m\u00e1s optimista es que, gracias a la menor intensidad energ\u00e9tica de las econom\u00edas modernas, \u00e9stas est\u00e1n ahora mejor aisladas de tales perturbaciones que en d\u00e9cadas anteriores. De ser cierto, esto sugerir\u00eda que esta vez podr\u00eda evitarse una recesi\u00f3n en EE.UU. si los precios de la energ\u00eda se mantienen elevados. Sin embargo, cabe se\u00f1alar que durante el repunte de precios de 2022, el mercado laboral estadounidense se mostr\u00f3 extremadamente fuerte -con una creaci\u00f3n de unos 300.000 puestos de trabajo al mes-, lo que contribuy\u00f3 a sostener el gasto de los consumidores frente al encarecimiento de la energ\u00eda.<\/p>\n\n\n\n En esta ocasi\u00f3n, el mercado laboral estadounidense es mucho menos s\u00f3lido, como demuestra el informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas del mes pasado, que mostr\u00f3 un importante retroceso en el ritmo de creaci\u00f3n de empleo. En lugar del aumento previsto de 70.000 empleos, la econom\u00eda estadounidense registr\u00f3 un descenso de 92.000 en febrero, lo que, combinado con la revisi\u00f3n a la baja de 69.000 de los dos meses anteriores, sugiere que el mercado laboral estadounidense ya estaba perdiendo impulso positivo.<\/p>\n\n\n\n En general, se esperar\u00eda que un fallo tan sustancial en el informe de empleo -una de las publicaciones m\u00e1s influyentes del calendario macroecon\u00f3mico de EE.UU.- desencadenara una revalorizaci\u00f3n significativa de los tipos de inter\u00e9s estadounidenses, ya que los inversores anticipan una mayor relajaci\u00f3n de la Fed. Sin embargo, el repunte de los precios del crudo (por no mencionar los aranceles comerciales 15% anunciados recientemente) a\u00f1ade complejidad a las perspectivas de la pol\u00edtica monetaria estadounidense porque aumenta la tensi\u00f3n en el doble mandato de la Fed de pleno empleo y baja inflaci\u00f3n. En tales situaciones, los banqueros centrales estadounidenses proceden con cautela, como demuestra el tono empleado por el presidente Powell durante la rueda de prensa posterior al FOMC celebrada el 18 de marzo. Una perspectiva que los inversores han asumido, dado que el calendario para el pr\u00f3ximo recorte de tipos se ha retrasado hasta la reuni\u00f3n del FOMC de diciembre de 2027 (v\u00e9ase el gr\u00e1fico). Sin embargo, el grado de cautela depender\u00e1 de la evoluci\u00f3n del conflicto, ya que determinar\u00e1 la trayectoria futura de los precios mundiales de la energ\u00eda.<\/p>\n\n\n\n Fuente: CME Fed Watch Tool<\/p>\n\n\n\n Cuando se habla del riesgo de duraci\u00f3n en el \u00e1mbito de la banca tradicional, normalmente se hace referencia a la sensibilidad del precio de un bono o de una cartera ante las variaciones de los tipos de inter\u00e9s. En este caso, sin embargo, me refiero al tiempo que los precios de la energ\u00eda permanecen elevados: un repunte breve resulta mucho menos perjudicial para la econom\u00eda que un periodo prolongado de precios altos de la energ\u00eda.<\/p>\n\n\n\n Cuando comenzaron los ataques a\u00e9reos, los inversores y los responsables pol\u00edticos esperaban que la campa\u00f1a fuera relativamente breve. De hecho, la administraci\u00f3n Trump enmarc\u00f3 la Operaci\u00f3n Furia \u00c9pica como una \"operaci\u00f3n militar limitada\"2<\/sup><\/a> dise\u00f1ado para lograr objetivos estrat\u00e9gicos r\u00e1pidos mediante un poder a\u00e9reo abrumador en lugar de un conflicto terrestre prolongado.<\/p>\n\n\n\n Estas expectativas se ve\u00edan reforzadas por el escaso inter\u00e9s pol\u00edtico de Estados Unidos por una nueva intervenci\u00f3n militar prolongada en Oriente Medio. Tras dos d\u00e9cadas de costosos conflictos en Irak y Afganist\u00e1n, la opini\u00f3n p\u00fablica estadounidense se hab\u00eda inclinado claramente por el escepticismo ante este tipo de intervenciones en el extranjero.3<\/sup><\/a>. Este sentimiento es particularmente fuerte entre la base de votantes MAGA que ayud\u00f3 a asegurar el segundo mandato del presidente Trump y cuyo apoyo necesita en las pr\u00f3ximas elecciones de mitad de mandato, ahora a menos de seis meses de distancia. Un conflicto prolongado conlleva importantes riesgos pol\u00edticos, que podr\u00edan costar a los republicanos su escasa mayor\u00eda en la C\u00e1mara de Representantes, y dejar a Trump como un presidente cojo durante los dos \u00faltimos a\u00f1os de su gobierno4<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n La cuesti\u00f3n clave es c\u00f3mo se puede evaluar la duraci\u00f3n probable de la guerra (y, por tanto, el impacto en los precios de la energ\u00eda). Una de las formas m\u00e1s obvias es suponer que Estados Unidos detendr\u00e1 la campa\u00f1a a\u00e9rea una vez alcanzados sus objetivos militares declarados.<\/p>\n\n\n\n Seg\u00fan la administraci\u00f3n Trump, la principal motivaci\u00f3n de los ataques a\u00e9reos fue impedir que Ir\u00e1n obtuviera armas nucleares, en medio de temores de que los ataques del a\u00f1o pasado contra tres de los sitios nucleares de Ir\u00e1n no destruyeran la capacidad nuclear de los l\u00edderes. Sin embargo, este no fue el \u00fanico motivo. Estados Unidos tambi\u00e9n pretend\u00eda neutralizar el programa de misiles bal\u00edsticos de Ir\u00e1n, que representaba una amenaza para las bases militares estadounidenses y sus aliados en la regi\u00f3n; debilitar sus redes regionales de representaci\u00f3n, como Ham\u00e1s y Hezbol\u00e1; y, lo m\u00e1s importante de todo, provocar un cambio de r\u00e9gimen animando a los iran\u00edes a levantarse contra su gobierno, una perspectiva que parec\u00eda m\u00e1s plausible tras la revuelta interna que las autoridades hab\u00edan logrado reprimir recientemente y que se sald\u00f3 con la muerte de miles de manifestantes.<\/p>\n\n\n\n Estos m\u00faltiples objetivos militares y pol\u00edticos hacen que sea extremadamente dif\u00edcil evaluar en qu\u00e9 momento se considerar\u00e1 que los ataques a\u00e9reos contra Ir\u00e1n han tenido \u00e9xito, lo que dar\u00e1 lugar a su cese. Es probable que esta considerable ambig\u00fcedad no sea accidental, sino m\u00e1s bien intencionada, ya que ofrece al presidente Trump un amplio margen de maniobra. Sin embargo, por desgracia, la incertidumbre no es algo que siente bien a los inversores.<\/p>\n\n\n\n Como ya se ha mencionado, es probable que el presidente Trump quiera encontrar una salida r\u00e1pida para limitar las repercusiones pol\u00edticas y econ\u00f3micas. Tambi\u00e9n querr\u00eda evitar un escenario de \"botas sobre el terreno\", que no solo podr\u00eda prolongar el conflicto dado el extenso y monta\u00f1oso terreno de Ir\u00e1n -aproximadamente 1,6 millones de kil\u00f3metros cuadrados-, sino tambi\u00e9n provocar inevitables comparaciones con la fallida guerra afgana, lo que ser\u00eda dinamita pol\u00edtica para los dem\u00f3cratas antes de la crucial votaci\u00f3n de mitad de mandato.<\/p>\n\n\n\n Entre los objetivos declarados, el cambio de r\u00e9gimen es el m\u00e1s dif\u00edcil de conseguir \u00fanicamente a trav\u00e9s de ataques a\u00e9reos, como se ha explorado en una serie de oportunas Subapilar art\u00edculos<\/a> del profesor Robert Pape, de la Universidad de Chicago. Bas\u00e1ndose en d\u00e9cadas de investigaci\u00f3n sobre los efectos pol\u00edticos de la fuerza a\u00e9rea -Pape ense\u00f1\u00f3 anteriormente en la Escuela de Altos Estudios A\u00e9reos y Espaciales- concluye:<\/p>\n\n\n\n \"Durante m\u00e1s de un siglo, los dirigentes han intentado utilizar la fuerza a\u00e9rea para forzar un cambio de r\u00e9gimen desde el cielo. La teor\u00eda es siempre la misma: atacar objetivos de liderazgo, conmocionar el sistema, fracturar el r\u00e9gimen y evitar una guerra terrestre.<\/em><\/p>\n\n\n\n Se siente decidido. Limpio. Controlado.<\/em><\/p>\n\n\n\n El disco es brutal.<\/em><\/p>\n\n\n\n La fuerza a\u00e9rea por s\u00ed sola nunca ha producido un cambio de r\u00e9gimen positivo. No quiero decir raramente. Quiero decir nunca. [\u00e9nfasis del autor]\"<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n El argumento de Pape es que las campa\u00f1as a\u00e9reas destinadas a la transformaci\u00f3n pol\u00edtica suelen producir el efecto contrario al que pretenden. En lugar de fracturar los reg\u00edmenes, los ataques externos tienden a endurecerlos, replanteando el conflicto como una cuesti\u00f3n de supervivencia nacional.<\/p>\n\n\n\n A juzgar por la respuesta del r\u00e9gimen hasta la fecha, estas preocupaciones se han visto m\u00e1s que confirmadas. Habiendo previsto desde hace tiempo la posibilidad de una acci\u00f3n militar exterior, los dirigentes iran\u00edes estructuraron su sistema de mando en consecuencia, dispersando la autoridad en redes semiaut\u00f3nomas entre las instituciones militares, pol\u00edticas y de seguridad. Como resultado, incluso despu\u00e9s del asesinato de figuras de alto rango, incluido el L\u00edder Supremo, Ir\u00e1n fue capaz de tomar represalias a trav\u00e9s de misiles y aviones no tripulados (v\u00e9ase m\u00e1s adelante), lo que ilustra la resistencia de una estructura de mando descentralizada, un concepto familiar en el mundo criptogr\u00e1fico.<\/p>\n\n\n\n Fuente: World Insights<\/p>\n\n\n\n El objetivo de los ataques con misiles y drones de Ir\u00e1n fueron los Estados del CCG (Consejo de Cooperaci\u00f3n del Golfo), muchos de los cuales albergan importantes instalaciones militares estadounidenses. Desde la perspectiva de Teher\u00e1n, las bases y activos militares estadounidenses alojados en los pa\u00edses del CCG eran objetivos leg\u00edtimos porque formaban parte de operaciones contra Ir\u00e1n. Pero hay algo m\u00e1s, porque los misiles iran\u00edes, y en particular los ataques de drones, tambi\u00e9n alcanzaron infraestructuras clave -instalaciones petrol\u00edferas y de gas, aeropuertos y centros de transporte- causando trastornos econ\u00f3micos tanto a nivel regional como mundial. La intenci\u00f3n de los iran\u00edes era elevar el coste pol\u00edtico y estrat\u00e9gico de la guerra para Washington y sus socios como forma de garantizar su supervivencia.<\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s de estos ataques de represalia, los comandantes del IRGC tambi\u00e9n declararon que el estrecho de Ormuz estaba cerrado y advirtieron de que cualquier barco que intentara transitar por \u00e9l5<\/sup><\/a>podr\u00eda ser atacado (una postura reiterada por Mojtaba Jamanei, el segundo hijo del antiguo L\u00edder Supremo que fue nombrado como su sustituto, una elecci\u00f3n \"inaceptable\" seg\u00fan el presidente Trump). En respuesta, las principales compa\u00f1\u00edas navieras suspendieron el tr\u00e1nsito por el Estrecho, ya que la retirada de los seguros mar\u00edtimos de riesgo de guerra hizo efectivamente imposible el transporte mar\u00edtimo comercial - ver imagen. Una vez materializados los temores iniciales sobre el flujo de suministro de crudo a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz, los precios del crudo se dispararon a\u00fan m\u00e1s, llegando a superar los $100 el barril.<\/p>\n\n\n\n Fuente: World Insights<\/p>\n\n\n\n En un intento de frenar los esfuerzos de Ir\u00e1n por aumentar el coste econ\u00f3mico del conflicto encareciendo el precio del crudo, la AIE anunci\u00f3 que liberar\u00eda la cifra r\u00e9cord de 400 millones de barriles de las reservas mundiales de emergencia (el doble de lo que se puso en el mercado tras la invasi\u00f3n rusa de 2022). Adem\u00e1s, EE.UU. acord\u00f3 una exenci\u00f3n de 30 d\u00edas sobre el petr\u00f3leo ruso sancionado, e incluso el iran\u00ed, ya cargado en los buques. Por \u00faltimo, y tal vez lo m\u00e1s revelador de todo, EE.UU. orden\u00f3 ataques a\u00e9reos contra 90 objetivos militares en la peque\u00f1a isla de Kharg, que se encuentra justo al lado de la costa de Ir\u00e1n continental, y que maneja un estimado de 90% de las exportaciones de petr\u00f3leo crudo de Ir\u00e1n. A pesar de que su desconexi\u00f3n cortar\u00eda la principal fuente de ingresos del r\u00e9gimen y mermar\u00eda su capacidad para financiar su ej\u00e9rcito y sus operaciones en toda la regi\u00f3n, la infraestructura petrol\u00edfera de la isla no estaba en el punto de mira. La raz\u00f3n es sencilla: eliminar las exportaciones iran\u00edes de 1,7 millones de barriles de crudo al d\u00eda disparar\u00eda los precios hasta la estratosfera. Y lo que es igual de importante, al evitar deliberadamente tal acci\u00f3n, Estados Unidos preserva la isla de Kharg como un punto de presi\u00f3n cr\u00edtico, que puede explotar como influencia sobre Ir\u00e1n a medio plazo.<\/p>\n\n\n\n Una opci\u00f3n que tiene el presidente Trump para lograr una r\u00e1pida resoluci\u00f3n del conflicto es dar marcha atr\u00e1s en el objetivo del cambio de r\u00e9gimen6<\/sup><\/a>. Aunque esto dejar\u00eda intacta la estructura de liderazgo de Ir\u00e1n, su capacidad para proyectar poder m\u00e1s all\u00e1 de sus fronteras se ha visto gravemente mermada debido a que sus capacidades en misiles, drones y energ\u00eda nuclear, por no hablar de su red de apoderados, se han degradado significativamente. Aunque estas capacidades pueden reconstruirse con el tiempo, la amenaza inmediata que supon\u00edan a nivel regional ha desaparecido.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, un objetivo que no se puede mover tan f\u00e1cilmente es asegurar el control del Estrecho de Ormuz, porque ser\u00eda extremadamente dif\u00edcil para Estados Unidos cantar victoria si no es capaz de impedir que Ir\u00e1n controle el transporte mar\u00edtimo a trav\u00e9s del Estrecho. De hecho, como Ray Dalio advirti\u00f3<\/a> hace un par de semanas:<\/p>\n\n\n\n \"Mi lectura de la historia y mi sentido de lo que est\u00e1 ocurriendo ahora me llevan a creer que si Estados Unidos perdiera de esta manera, habr\u00eda un riesgo significativo de que perder el control de Ormuz fuera para Estados Unidos lo que la Crisis del Canal de Suez fue para Gran Breta\u00f1a (en 1956) y derrotas an\u00e1logas fueron para el Imperio Holand\u00e9s en el siglo XVIII y el Imperio Espa\u00f1ol en el siglo XVII. El patr\u00f3n de acontecimientos que lleva al desmoronamiento de los imperios es casi siempre el mismo\".<\/em><\/p>\n\n\n\n Este ser\u00e1, pues, casi con toda seguridad, el factor determinante de la conclusi\u00f3n de la guerra.<\/p>\n\n\n\n El peligro es que los esfuerzos por reabrir el Estrecho podr\u00edan hacer que el conflicto se profundizara a\u00fan m\u00e1s, lo que constituye la \"trampa de la escalada\" a la que se refer\u00eda anteriormente el profesor Pape. Adem\u00e1s, la no reapertura del Estrecho mantendr\u00e1 una puja sostenida bajo los precios del crudo. Este no es el \u00fanico impacto inflacionista, ya que el Estrecho de Ormuz es tambi\u00e9n una ruta de transporte clave para m\u00e1s de 20% de GNL y fertilizantes a base de nitr\u00f3geno (uno de los principales productos derivados del gas natural) a nivel mundial. Cuanto m\u00e1s tiempo permanezca cerrado el Estrecho, mayores ser\u00e1n los vientos en contra de la estanflaci\u00f3n, un escenario macroecon\u00f3mico que ser\u00eda t\u00f3xico a corto plazo tanto para los activos financieros como para los digitales, ya que, a diferencia de crisis econ\u00f3micas anteriores, los bancos centrales no pueden imprimir m\u00e1s petr\u00f3leo, gas natural o fertilizantes.<\/p>\n\n\n\n Fuente: X<\/p>\n\n\n\n La respuesta m\u00e1s probable a una perturbaci\u00f3n sostenida de la oferta es la reorientaci\u00f3n de los flujos comerciales mundiales en la medida de lo posible y la introducci\u00f3n por los gobiernos de medidas fiscales, como subvenciones a la energ\u00eda o precios m\u00e1ximos, para suavizar el impacto en los hogares y las empresas, posiblemente junto con el racionamiento de la energ\u00eda. Estas pol\u00edticas proporcionar\u00edan cierto apoyo a corto plazo a la econom\u00eda mundial, pero a largo plazo tendr\u00edan el coste de aumentar la ya elevada carga de la deuda p\u00fablica, cuyo servicio se ha vuelto m\u00e1s costoso a medida que los rendimientos de la deuda p\u00fablica han aumentado desde el inicio del conflicto debido a las crecientes expectativas de inflaci\u00f3n. En \u00faltima instancia, esto deja a los gobiernos con pocas opciones m\u00e1s all\u00e1 de inflar esos pasivos (a diferencia del petr\u00f3leo, los bancos centrales pueden imprimir dinero para comprar deuda p\u00fablica), lo que refuerza el argumento estructural a favor de las criptomonedas como una de las coberturas m\u00e1s limpias contra la degradaci\u00f3n del dinero fiduciario. La comprensi\u00f3n de esto por parte de los inversores ser\u00e1 lo que impulse el pr\u00f3ximo gran mercado alcista de los activos digitales.<\/p>\n\n\n\n Si bien estoy de acuerdo con Ray Dalio en su lectura de la situaci\u00f3n del Estrecho de Ormuz, no puedo decir lo mismo de otra de sus opiniones. vistas<\/a> que defendi\u00f3 el mes pasado. Tanto \u00e9l como Chamath Palihapitiya \u2014el multimillonario inversor de capital riesgo y empresario canadiense-estadounidense\u2014 argument\u00f3<\/a> que es improbable que los bancos centrales adopten Bitcoin de forma significativa. Su razonamiento se basa en la naturaleza p\u00fablica de la cadena de bloques de Bitcoin. La total transparencia de las transacciones es un requisito fundamental para un sistema monetario descentralizado, porque sin un libro de contabilidad p\u00fablico compartido ser\u00eda imposible que los nodos de la red verificaran de forma independiente las transacciones y garantizaran que las monedas no se gastan dos veces.<\/p>\n\n\n\n Seg\u00fan Dalio y Palihapitiya, esta transparencia hace que Bitcoin no sea adecuado para la gesti\u00f3n de reservas soberanas. Los bancos centrales suelen requerir discreci\u00f3n a la hora de gestionar reservas, intervenir en los mercados o transferir grandes cantidades de capital a trav\u00e9s de las fronteras. En su opini\u00f3n, las grandes compras o movimientos de Bitcoin por parte de un banco central podr\u00edan ser rastreados en la cadena, revelando informaci\u00f3n financiera o geopol\u00edtica sensible.<\/p>\n\n\n\n Palihapitiya tambi\u00e9n plantea una segunda preocupaci\u00f3n que se deriva de la misma caracter\u00edstica de la red: la fungibilidad. En un activo totalmente fungible, cada unidad es intercambiable con otra, como una onza de oro o un billete de d\u00f3lar estadounidense. Con Bitcoin, sin embargo, cada moneda tiene un historial de transacciones visible. Como resultado, las monedas asociadas a actividades il\u00edcitas, como hackeos o violaciones de sanciones, podr\u00edan ser tratadas de forma diferente por las bolsas o los reguladores. En teor\u00eda, esta trazabilidad podr\u00eda debilitar la fungibilidad y crear complicaciones a los bancos centrales que gestionan las reservas.<\/p>\n\n\n\n Aunque estos argumentos parecen persuasivos a primera vista, pasan por alto un punto importante. Las direcciones de Bitcoin no est\u00e1n vinculadas a identidades del mundo real en la propia cadena de bloques. Por lo tanto, un banco central podr\u00eda mantener Bitcoin en carteras que no est\u00e9n p\u00fablicamente asociadas a \u00e9l. Las tenencias podr\u00edan distribuirse entre muchas direcciones, gestionarse a trav\u00e9s de estructuras de custodia o moverse utilizando estrategias de transacci\u00f3n dise\u00f1adas para dificultar la atribuci\u00f3n. En otras palabras, la transparencia del libro mayor no implica necesariamente la transparencia de la propiedad.<\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s, aunque un banco central decidiera revelar las direcciones de sus carteras, el resultado podr\u00eda no ser negativo. Unas tenencias p\u00fablicamente verificables permitir\u00edan a un banco central demostrar la existencia de reservas demostrables, algo extremadamente dif\u00edcil con los activos de reserva tradicionales. Piense en todos los debates sobre la auditor\u00eda de las reservas de oro de la Reserva Federal en Fort Knox. Bitcoin, por el contrario, permitir\u00eda un nivel de transparencia en el que cualquiera podr\u00eda verificar de forma independiente las reservas en la cadena de bloques.<\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s, hay otra objeci\u00f3n fundamental \u2014desde una perspectiva general\u2014 a sus argumentos.<\/p>\n\n\n\n Aunque aparentemente se trata de un conflicto regional, la guerra con Ir\u00e1n es mucho m\u00e1s profunda. Visto en perspectiva, forma parte de un juego estrat\u00e9gico de las superpotencias mundiales, que se disputan una posici\u00f3n en el nuevo orden mundial emergente, que, como esbozamos en el Actualizaci\u00f3n de enero<\/a> se basa m\u00e1s en el \"poder\" que en las \"normas\". Y lo que es m\u00e1s importante, las t\u00e1cticas que se est\u00e1n desplegando en esta contienda est\u00e1n provocando una ruptura de la coordinaci\u00f3n internacional y un deterioro de la confianza entre los principales actores, lo que se traduce en alianzas m\u00e1s fragmentadas y transaccionales. Los \u00faltimos acontecimientos ponen de manifiesto este cambio: los pa\u00edses europeos y asi\u00e1ticos se han negado a sumarse a los esfuerzos estadounidenses para reabrir el estrecho de Ormuz, mientras que Rusia y China han estado prestando apoyo militar a Ir\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n En este contexto, los aspectos negativos se\u00f1alados por Dalio y Palihapitiya pueden resultar en \u00faltima instancia menos significativos que las ventajas que ofrecen Bitcoin y otras monedas digitales. A diferencia de los activos de reserva tradicionales, por ejemplo, Bitcoin no es emitido ni controlado por una \u00fanica entidad, lo que significa que no puede ser f\u00e1cilmente congelado, sancionado ni sometido a controles de capital. Tampoco puede devaluarse porque su oferta est\u00e1 integrada en un c\u00f3digo y es aplicada por su red descentralizada, lo que refuerza su utilidad como dep\u00f3sito de valor. Es probable que la capacidad de las criptomonedas para servir como capa de liquidaci\u00f3n global neutral se considere una caracter\u00edstica cada vez m\u00e1s valiosa, lo que servir\u00eda para acelerar su adopci\u00f3n en los sectores p\u00fablico y privado, incluidos los bancos centrales. Para un activo cuya oferta es finita por dise\u00f1o, el aumento de la demanda inevitablemente s\u00f3lo significa una cosa: precios m\u00e1s altos.<\/p>\n\n\n\n 1<\/a> Tambi\u00e9n hay que reconocer la singularidad de la pandemia de Covid. Fue como pulsar el bot\u00f3n de pausa de la econom\u00eda mundial.<\/p>\n\n\n\n 2<\/a> Designarla como tal, y no como una guerra, tambi\u00e9n significaba que el presidente Trump no necesitaba la aprobaci\u00f3n del Congreso, seg\u00fan el art\u00edculo 1 de la Constituci\u00f3n estadounidense -ver: https:\/\/www.npr.org\/2026\/02\/28\/nx-s1-5730203\/iran-israel-trump-congress-strikes-reaction<\/a><\/p>\n\n\n\n 3<\/a> Como prueba de este cambio, el 17 de marzo, el director del Centro Nacional Antiterrorista, Joe Kent, dimiti\u00f3 a ra\u00edz de la guerra en Ir\u00e1n, alegando que el pa\u00eds no representaba \u00abninguna amenaza inminente\u00bb para EE. UU. \u2014v\u00e9ase: https:\/\/www.bbc.co.uk\/news\/articles\/cg4g66r3z40o<\/a><\/p>\n\n\n\n 4<\/a>Esto supone, por supuesto, que Trump no encuentre la manera de mantenerse como presidente para un tercer mandato, un escenario sobre el que han advertido muchos comentaristas pol\u00edticos de izquierda.<\/p>\n\n\n\n 5<\/a> Se han hecho excepciones para los petroleros que env\u00edan a China, India y otros pa\u00edses por una tarifa de $2M \"pay-to-Pass\" - ver: https:\/\/www.yahoo.com\/news\/articles\/iran-2-million-pay-pass-180034968.html<\/a> .<\/p>\n\n\n\n 6<\/a> El 25 de marzo se inform\u00f3 de que Estados Unidos hab\u00eda enviado a Teher\u00e1n un plan de paz de 15 puntos para poner fin a la guerra. Ninguna de estas condiciones inclu\u00eda el cambio de r\u00e9gimen, lo que sugiere que la administraci\u00f3n Trump es consciente de que se trata de un objetivo poco realista. Sin embargo, los dirigentes iran\u00edes niegan rotundamente que se hayan producido conversaciones de paz y afirman que Estados Unidos \"habla solo\". Es dif\u00edcil discernir cu\u00e1l es la verdad de la situaci\u00f3n, porque es bastante plausible que Estados Unidos est\u00e9 simplemente desplegando t\u00e1cticas dilatorias mientras refuerza su posici\u00f3n militarmente -v\u00e9ase: https:\/\/www.aljazeera.com\/news\/2026\/3\/25\/us-talking-to-itself-says-iran-as-trump-claims-wheels-of-diplomacy-turning<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Los ataques de EE.UU. e Israel contra Ir\u00e1n han impulsado la evoluci\u00f3n de los precios de los activos digitales durante el mes pasado, y las criptomonedas han mostrado resistencia tras una liquidaci\u00f3n inicial, mientras que las perspectivas a medio plazo dependen de la evoluci\u00f3n del conflicto -especialmente a trav\u00e9s de la inflaci\u00f3n impulsada por la energ\u00eda y los riesgos para el crecimiento- y, a largo plazo, el aumento de la deuda p\u00fablica y las limitadas opciones pol\u00edticas probablemente refuercen el argumento estructural a favor de las criptomonedas como cobertura frente a la devaluaci\u00f3n de la moneda fiduciaria.<\/p>","protected":false},"author":11,"featured_media":5304,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[10],"tags":[310],"class_list":["post-5298","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-insights","tag-march-2026-in-crypto"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5298","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/11"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5298"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5298\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5312,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5298\/revisions\/5312"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5304"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5298"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5298"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5298"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Precio del crudo frente a las recesiones en EE.UU.<\/strong><\/h3>\n\n\n
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<\/figure>\n<\/div>\n\n\nProbabilidades del tipo objetivo para la reuni\u00f3n del FOMC de diciembre de 2027<\/strong><\/h3>\n\n\n
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<\/figure>\n<\/div>\n\n\nDuraci\u00f3n Riesgo<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Motivaci\u00f3n y medios<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
La rampa: Bajar o subir<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Lanzamiento de misiles y drones en Ir\u00e1n<\/strong><\/h3>\n\n\n
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<\/figure>\n<\/div>\n\n\nUn arma rudimentaria<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Recuento diario de buques en el Estrecho de Ormuz<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
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<\/figure>\n\n\n\nEstrategias de salida<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Un punto cr\u00edtico<\/h3>\n\n\n
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<\/figure>\n<\/div>\n\n\nCuestiones de privacidad de Bitcoin<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Panorama general<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
\n\n\n\n