Tras una p\u00e9sima primera mitad del a\u00f1o, que culmin\u00f3 con una ca\u00edda de 20% en junio, los precios de los activos digitales recuperaron el impulso alcista en julio, con los principales tokens a la cabeza. El bitcoin, la criptomoneda pionera, se recuper\u00f3 en torno a los 101 TP3T, una subida que contribuy\u00f3 a que nuestro \u00edndice insignia de gran capitalizaci\u00f3n, el Top 10 CTI, subiera en una cuant\u00eda similar.<\/p>\n\n\n\n
Lo que hace que este repunte resulte a\u00fan m\u00e1s impresionante es que se produjo a pesar del recrudecimiento de las tensiones geopol\u00edticas en Oriente Medio tras los repetidos ataques a\u00e9reos y con drones entre Estados Unidos e Ir\u00e1n, lo que puso a prueba de forma severa la vigencia del Memorando de Entendimiento de Islamabad, acordado el 12 de junio.<\/p>\n\n\n\n
La inflaci\u00f3n en EE. UU. se modera\u2026<\/strong><\/h2>\n\n\n\nUn factor que sin duda benefici\u00f3 a los mercados de activos digitales provino del \u00e1mbito macroecon\u00f3mico, ya que la inflaci\u00f3n del IPC de EE. UU. se situ\u00f3 en junio muy por debajo de las expectativas del consenso. Seg\u00fan el comunicado, la inflaci\u00f3n general cay\u00f3 0,7 puntos porcentuales hasta situarse en el 3,51 % interanual, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente tambi\u00e9n sorprendi\u00f3 a la baja, moder\u00e1ndose hasta el 2,61 % interanual desde el 2,91 % anterior. Aunque esto significa que la inflaci\u00f3n sigue superando el objetivo de la Fed para 2%, supone un cambio notable tras cuatro meses consecutivos de aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n \u2014v\u00e9ase el gr\u00e1fico\u2014.<\/p>\n\n\n\n
Inflaci\u00f3n del IPC de EE. UU.: general y subyacente<\/strong><\/h3>\n\n\n\n![\"\"](\"http:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m7_26_1.png\")
<\/figure>\n\n\n\nFuente: Base de datos Fred<\/p>\n\n\n\n
El principal factor que impuls\u00f3 el descenso de la inflaci\u00f3n general fue la bajada de los precios de la energ\u00eda, en particular de la gasolina, tras la fuerte ca\u00edda de los precios del crudo a ra\u00edz del alto el fuego. Cabe destacar que, a pesar de los nuevos enfrentamientos militares entre EE. UU. e Ir\u00e1n el mes pasado, los precios del crudo se mantienen en torno a 30% por debajo de su m\u00e1ximo de abril. Aunque esto pueda parecer contradictorio dadas las crecientes tensiones geopol\u00edticas, la relativa debilidad de los precios del crudo es, ir\u00f3nicamente, en parte consecuencia del conflicto.<\/p>\n\n\n\n
Tras la reapertura del estrecho de Ormuz, el tr\u00e1fico de petroleros procedente del Golfo se recuper\u00f3 y se reanudaron las exportaciones de crudo. Sin embargo, al mismo tiempo, el volumen de procesamiento de las refiner\u00edas a nivel mundial ha descendido en unos 6 millones de barriles al d\u00eda en comparaci\u00f3n con el a\u00f1o anterior, ya que la capacidad de refinado se ha visto afectada por los da\u00f1os causados por la guerra, no solo en el Golfo, sino tambi\u00e9n en Rusia tras los repetidos ataques con drones ucranianos. En consecuencia, el suministro de crudo se ha recuperado m\u00e1s r\u00e1pidamente que la capacidad del sector para procesarlo, lo que ha provocado una acumulaci\u00f3n temporal de existencias de crudo. De hecho, las existencias mundiales de crudo aumentaron en 21 millones de barriles en junio, lo que supone el primer incremento mensual de las existencias desde el inicio del conflicto entre EE. UU. e Ir\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n
Esta din\u00e1mica inusual del mercado se refleja con mayor claridad en los m\u00e1rgenes de crack \u2014la diferencia entre el precio del crudo y el de los productos petrol\u00edferos refinados\u2014, que han alcanzado m\u00e1ximos hist\u00f3ricos de alrededor de $70 por barril (v\u00e9ase el gr\u00e1fico siguiente). En efecto, el mercado del petr\u00f3leo se ha bifurcado. Un excedente temporal de crudo en relaci\u00f3n con la capacidad de refino disponible ha mantenido los precios del crudo por debajo de lo que cabr\u00eda esperar normalmente durante una crisis geopol\u00edtica. Al mismo tiempo, las limitaciones en la capacidad de refino han reducido la oferta de gasolina, gas\u00f3leo y otros productos refinados, lo que ha impulsado los m\u00e1rgenes de refino a niveles r\u00e9cord.<\/p>\n\n\n\n
Diferenciales de crack en EE. UU. frente al precio del petr\u00f3leo crudo<\/strong><\/h3>\n\n\n\n![\"\"](\"http:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m7_26_2.png\")
<\/figure>\n\n\n\nFuente: X (v\u00eda @TheValueist)<\/p>\n\n\n\n
En junio, la ca\u00edda de los precios del crudo result\u00f3 ser el factor dominante. La reducci\u00f3n de los costes de las materias primas se traslad\u00f3 a los precios de la gasolina y contribuy\u00f3 a moderar la inflaci\u00f3n general, lo que tranquiliz\u00f3 a los inversores al indicarles que era poco probable que la Fed respondiera a los acontecimientos geopol\u00edticos con un mayor endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria. De hecho, la probabilidad impl\u00edcita de una subida de tipos en julio cay\u00f3 de 35% a solo 8%, lo que supuso una reevaluaci\u00f3n sustancial de las perspectivas de pol\u00edtica monetaria a corto plazo que proporcion\u00f3 un fuerte impulso a los activos de riesgo y contribuy\u00f3 a que los precios de los activos digitales subieran m\u00e1s de un 4%. (Posteriormente, el FOMC vot\u00f3 por 6 a 3<\/a> (con los fondos federales sin cambios, aunque los tres miembros que votaron en contra se mostraron a favor de una subida de tipos).<\/p>\n\n\n\nSin embargo, los inversores deben ser cautelosos a la hora de extrapolar este impulso desinflacionista. La actual debilidad de los precios del crudo refleja un desequilibrio temporal entre la oferta de crudo y la capacidad de refino, m\u00e1s que una disminuci\u00f3n de los riesgos geopol\u00edticos subyacentes. Dado que las existencias de productos refinados ya se encuentran en m\u00ednimos de varias d\u00e9cadas1<\/sup><\/a>, cualquier nueva interrupci\u00f3n en la producci\u00f3n o el transporte de crudo (como los ataques de los hut\u00edes, respaldados por Ir\u00e1n, contra buques saud\u00edes en el Mar Rojo) \u2014o una recuperaci\u00f3n m\u00e1s lenta de lo esperado de la capacidad mundial de refino\u2014 podr\u00eda revertir r\u00e1pidamente la reciente ca\u00edda de los precios de los combustibles. En otras palabras, aunque la bajada de los precios del crudo contribuy\u00f3 a contener la inflaci\u00f3n el mes pasado, el balance de riesgos a medio plazo para los precios de la energ\u00eda sigue inclin\u00e1ndose al alza.<\/p>\n\n\n\n... Pero la Reserva Federal se mantiene cautelosa<\/strong><\/h2>\n\n\n\nEsta forma de pensar explicar\u00eda por qu\u00e9 el nuevo presidente de la Fed, Warsh, adopt\u00f3 un tono general \u00abhalc\u00f3n\u00bb en su primera comparecencia semestral ante el Congreso sobre la pol\u00edtica monetaria, en el marco del informe Humphrey-Hawkins, el mes pasado. Warsh expres\u00f3 su confianza en la resiliencia subyacente de la econom\u00eda estadounidense, al tiempo que reiter\u00f3 que el retorno sostenible de la inflaci\u00f3n al objetivo 2% de la Fed sigue siendo la prioridad absoluta del banco central. Aunque calific\u00f3 el informe del IPC de junio de alentador, hizo hincapi\u00e9 en que un \u00fanico dato favorable no bastaba para justificar un cambio en la pol\u00edtica monetaria. En cambio, el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) necesitar\u00eda ver indicios sostenidos de que la inflaci\u00f3n est\u00e1 descendiendo de forma duradera antes de concluir que se ha restablecido la estabilidad de precios. Haci\u00e9ndose eco de comentarios anteriores, Warsh subray\u00f3 que la Fed \u00abno tolera\u00bb una inflaci\u00f3n persistentemente elevada.<\/p>\n\n\n\n
En consonancia con lo expresado en su rueda de prensa posterior a la reuni\u00f3n, Warsh tambi\u00e9n se neg\u00f3 a ofrecer indicaciones expl\u00edcitas sobre la posible trayectoria del tipo de inter\u00e9s de los fondos federales, lo que refuerza su preferencia por un enfoque verdaderamente basado en los datos. Esto supone un notable alejamiento de las estrategias de comunicaci\u00f3n empleadas por sus tres predecesores inmediatos, quienes se basaban en mayor medida en las orientaciones prospectivas para moldear las expectativas del mercado. Al reducir el \u00e9nfasis en dar se\u00f1ales sobre futuras decisiones de pol\u00edtica monetaria, Warsh parece decidido a dotar al Comit\u00e9 de mayor flexibilidad para responder a los datos econ\u00f3micos que vayan surgiendo, en lugar de verse limitado por las expectativas comunicadas previamente.<\/p>\n\n\n\n
Curiosamente, el testimonio no bast\u00f3 para frenar el repunte de los activos digitales. Esa resistencia sugiere que gran parte del pesimismo que lastr\u00f3 al sector a principios de a\u00f1o se ha disipado ya, lo que hace que la confianza de los inversores responda cada vez mejor a los avances macroecon\u00f3micos positivos.<\/p>\n\n\n\n
Impulso normativo<\/strong><\/h2>\n\n\n\nM\u00e1s all\u00e1 del contexto macroecon\u00f3mico, los inversores tambi\u00e9n recibieron un recordatorio de que sigue adelante la iniciativa reguladora en materia de activos digitales. La atenci\u00f3n sigui\u00f3 centrada firmemente en Washington, donde el impulso de la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (CLARITY) se aceler\u00f3 tras una nueva intervenci\u00f3n del presidente Trump. Seg\u00fan las informaciones, Trump ha instado a los republicanos del Senado a conseguir el apoyo bipartidista necesario para aprobar la legislaci\u00f3n antes de que el Congreso entre en el receso de verano, que comienza el 7 de agosto.<\/p>\n\n\n\n
Uno de los principales escollos en las negociaciones para la aprobaci\u00f3n de la Ley CLARITY tiene que ver con las disposiciones \u00e9ticas relativas a las tenencias de criptomonedas de los funcionarios p\u00fablicos. En este sentido, el mes pasado se produjeron avances significativos. Seg\u00fan noticias de los medios de comunicaci\u00f3n<\/a>, con el fin de que la ley se apruebe r\u00e1pidamente, la Casa Blanca ha aceptado incluir en el proyecto de ley una disposici\u00f3n \u00e9tica que proh\u00edbe a todos los funcionarios federales ofrecer o emitir activos digitales. Sin embargo, algunos dem\u00f3cratas del Senado est\u00e1n seg\u00fan se informa<\/a> Sigue habiendo insatisfacci\u00f3n con algunos detalles, concretamente en cuanto a qui\u00e9n se encarga de hacer cumplir la prohibici\u00f3n, por lo que su aprobaci\u00f3n sigue siendo incierta.<\/p>\n\n\n\nJap\u00f3n, por el contrario, ha logrado mayores avances legislativos en materia de activos digitales. El 15 de julio, su Parlamento legislaci\u00f3n aprobada<\/a> reclasificando oficialmente las criptomonedas como activos financieros en virtud de la Ley de Instrumentos Financieros y Bolsa, lo que las aleja de su tratamiento anterior, en el que se consideraban principalmente instrumentos de pago. La reforma representa uno de los avances normativos m\u00e1s significativos para los activos digitales fuera de EE. UU., ya que sit\u00faa a las criptomonedas bajo el mismo marco jur\u00eddico que rige los productos de inversi\u00f3n m\u00e1s tradicionales. Como tal, pone de relieve un importante cambio estructural que se est\u00e1 produciendo en las principales econom\u00edas, en el que los responsables pol\u00edticos buscan integrar esta clase de activos en los marcos financieros existentes, al tiempo que mejoran la protecci\u00f3n de los inversores y fomentan la participaci\u00f3n institucional. Este panorama regulatorio cada vez m\u00e1s favorable se perfila como un importante motor de la adopci\u00f3n de los activos digitales a medio plazo.<\/p>\n\n\n\nSin embargo, en el caso de EE. UU., existe un imperativo estrat\u00e9gico adicional detr\u00e1s de la iniciativa del equipo de Trump para establecer un marco normativo y jur\u00eddico integral para los activos digitales.<\/p>\n\n\n\n
La pol\u00edtica econ\u00f3mica de EE. UU.<\/strong><\/h2>\n\n\n\nAntes de las celebraciones del 250.\u00ba aniversario del D\u00eda de la Independencia de Estados Unidos, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, pronunci\u00f3 un discurso<\/a> en el Club Econ\u00f3mico de Nueva York. Fue un discurso significativo porque expon\u00eda lo que podr\u00eda considerarse el marco intelectual en el que se sustenta la pr\u00f3xima fase de la pol\u00edtica econ\u00f3mica estadounidense.<\/p>\n\n\n\nBessent argument\u00f3 que la econom\u00eda ya no puede separarse de la seguridad nacional y que la era de la globalizaci\u00f3n \u2014definida principalmente por la eficiencia y la reducci\u00f3n de costes\u2014 est\u00e1 dando paso a otra en la que la resiliencia, la reciprocidad y la ventaja estrat\u00e9gica tienen el mismo peso. Desde esta perspectiva, sus comentarios deben considerarse como el equivalente econ\u00f3mico de la Doctrina Donroe (tambi\u00e9n conocida como Monroe 2.0), esbozada en la Actualizaci\u00f3n de Seguridad Nacional de EE. UU. de noviembre de 2025, que analizamos en profundidad en el n\u00famero de enero Actualizaci\u00f3n mensual<\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\nLas pol\u00edticas necesarias para garantizar los objetivos de Bessent \u2014una mayor resiliencia, diversificaci\u00f3n y capacidad productiva nacional\u2014 parecen intr\u00ednsecamente inflacionistas, ya que todas ellas resultan m\u00e1s costosas que el modelo de producci\u00f3n global hipereficiente al que sustituyen. Esto apunta a una inflaci\u00f3n estructuralmente m\u00e1s elevada de lo que los inversores se hab\u00edan acostumbrado en el mundo posterior a la crisis financiera global. Tambi\u00e9n sugiere unos tipos de inter\u00e9s de equilibrio algo m\u00e1s altos, d\u00e9ficits fiscales sostenidos y una mayor intervenci\u00f3n del Gobierno a la hora de orientar el capital hacia sectores considerados estrat\u00e9gicamente importantes.<\/p>\n\n\n\n
El contrapeso a la deflaci\u00f3n de la IA<\/strong><\/h2>\n\n\n\nSin embargo, centrarse \u00fanicamente en estas presiones inflacionistas conlleva el riesgo de pasar por alto lo que podr\u00eda resultar ser la fuerza compensatoria m\u00e1s importante que dar\u00e1 forma a la pr\u00f3xima d\u00e9cada: la IA. Cabe destacar que la IA figura, junto con los semiconductores y la computaci\u00f3n cu\u00e1ntica, como uno de los sectores en los que, seg\u00fan Bessent, Estados Unidos debe liderar \u2014no solo para ganar una contienda geopol\u00edtica, sino porque la IA podr\u00eda ser el mecanismo que compense muchos de los costes econ\u00f3micos de la propia gesti\u00f3n de los asuntos de Estado\u2014. Quiz\u00e1 la forma m\u00e1s \u00fatil de interpretar el discurso sea como un intento de fusionar la pol\u00edtica industrial estrat\u00e9gica con una revoluci\u00f3n tecnol\u00f3gica capaz de sufragarla.<\/p>\n\n\n\n
Esta distinci\u00f3n es importante porque la econom\u00eda estadounidense moderna es, en su gran mayor\u00eda, una econom\u00eda de servicios. Si la IA reduce de forma significativa el coste del trabajo intelectual \u2014servicios jur\u00eddicos, programaci\u00f3n, administraci\u00f3n, atenci\u00f3n al cliente, an\u00e1lisis financiero\u2014, podr\u00eda ejercer una presi\u00f3n a la baja sostenida sobre la inflaci\u00f3n de los servicios, incluso aunque la relocalizaci\u00f3n y la pol\u00edtica industrial impulsen al alza los precios de los bienes. Se tratar\u00eda de una din\u00e1mica verdaderamente novedosa: una fuerza deflacionista del lado de la oferta que operara en paralelo a otra inflacionista impulsada por las pol\u00edticas, en lugar del patr\u00f3n m\u00e1s habitual de endurecimiento monetario que persigue un problema de inflaci\u00f3n a posteriori.<\/p>\n\n\n\n
Esto genera una tensi\u00f3n macroecon\u00f3mica intrigante y, en \u00faltima instancia, supone una apuesta por el momento oportuno. La gesti\u00f3n econ\u00f3mica sacrifica la eficiencia a corto plazo en aras de la resiliencia a largo plazo, y ese sacrificio es inequ\u00edvocamente inflacionista a corto plazo. Que resulte sostenible depende de que las ganancias de productividad impulsadas por la IA en el sector de los servicios se produzcan con la suficiente rapidez y a una escala suficiente como para contrarrestar la inflaci\u00f3n de los bienes antes de que se afiance en las expectativas. Si el dividendo de productividad va por detr\u00e1s de la puesta en marcha de las medidas de relocalizaci\u00f3n y resiliencia, Estados Unidos corre el riesgo de sufrir un per\u00edodo prolongado de mayor inflaci\u00f3n y tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos sin el crecimiento compensatorio que el marco de Bessent asume impl\u00edcitamente. Si no se retrasa, la deflaci\u00f3n impulsada por la IA podr\u00eda acabar siendo la v\u00e1lvula de escape que haga sostenible una pol\u00edtica industrial que, de otro modo, resultar\u00eda costosa. Dicho esto, el pasaje m\u00e1s trascendental del discurso para los inversores en criptomonedas no versaba en absoluto sobre la inflaci\u00f3n, sino sobre el d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n\n\n
De Petro a Digital<\/strong><\/h2>\n\n\n\nBessent se mostr\u00f3 abiertamente a favor de las monedas estables, la tokenizaci\u00f3n y los sistemas de pago de nueva generaci\u00f3n como medios para reforzar el d\u00f3lar estadounidense y preservar el liderazgo financiero de Estados Unidos. De hecho, el Tesoro de Estados Unidos parece considerar las monedas estables respaldadas por el d\u00f3lar estadounidense como activos estrat\u00e9gicos. Esta postura resulta m\u00e1s f\u00e1cil de comprender si se analiza dentro de un contexto geopol\u00edtico m\u00e1s amplio.<\/p>\n\n\n\n
Dada la aparente dificultad para resolver el conflicto entre Estados Unidos e Ir\u00e1n, crece la preocupaci\u00f3n de que los Estados del Golfo puedan perder gradualmente la confianza en la voluntad o la capacidad de Estados Unidos para seguir siendo el principal garante de la seguridad en la regi\u00f3n. Esa relaci\u00f3n de seguridad se ha considerado durante mucho tiempo uno de los pilares fundamentales del sistema del petrod\u00f3lar, establecido en 1974 tras la decisi\u00f3n del presidente Nixon de cerrar la ventana del oro. Al fomentar que el precio del crudo y su liquidaci\u00f3n se realizaran predominantemente en d\u00f3lares estadounidenses, el sistema cre\u00f3 una demanda estructural de la moneda, al tiempo que generaba una demanda sostenida de activos financieros estadounidenses, en particular de t\u00edtulos del Tesoro, ya que los pa\u00edses exportadores de petr\u00f3leo reinvert\u00edan sus excedentes en los mercados de capitales estadounidenses.<\/p>\n\n\n\n
Si una inestabilidad geopol\u00edtica prolongada llevara a que una parte cada vez mayor del comercio mundial de petr\u00f3leo se liquidara en monedas distintas del d\u00f3lar estadounidense, los responsables pol\u00edticos buscar\u00edan inevitablemente nuevos mecanismos para reforzar el papel internacional del d\u00f3lar. En este contexto, leyes como la GENIUS Act y la CLARITY Act pueden interpretarse como herramientas al servicio de un objetivo estrat\u00e9gico m\u00e1s amplio. Juntas, establecen las bases legales para trasladar una parte cada vez mayor de la actividad financiera denominada en d\u00f3lares a la infraestructura de blockchain, al tiempo que garantizan que estas transacciones sigan realiz\u00e1ndose dentro de un ecosistema regulado por Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n
Con el tiempo, una proporci\u00f3n cada vez mayor de activos financieros tradicionales \u2014entre los que se incluyen los valores del Tesoro, los fondos institucionales del mercado monetario, los instrumentos de deuda a corto plazo y, potencialmente, las acciones y los ETF\u2014 podr\u00eda migrar a una infraestructura de liquidaci\u00f3n basada en blockchain mediante la tokenizaci\u00f3n. Es probable que la liquidaci\u00f3n dentro de este ecosistema se base cada vez m\u00e1s en stablecoins reguladas y respaldadas por el d\u00f3lar \u2014o, en el lenguaje de la legislaci\u00f3n, \u00abstablecoins de pago autorizadas\u00bb\u2014. En este sentido, los d\u00f3lares digitales tienen el potencial de ampliar el alcance del sistema financiero estadounidense a la pr\u00f3xima generaci\u00f3n de pagos globales, de forma muy similar a como el sistema del petrod\u00f3lar sustent\u00f3 el dominio del d\u00f3lar durante el \u00faltimo medio siglo.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfQu\u00e9 implica esto para los activos digitales descentralizados sin respaldo, como Bitcoin, Ethereum y Solana, ninguno de los cuales se menciona en el discurso de Bessent?<\/p>\n\n\n\n
A pesar de esta omisi\u00f3n, la doctrina general esbozada en el discurso podr\u00eda seguir resultando de apoyo a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n
Un mundo caracterizado por una mayor fragmentaci\u00f3n geopol\u00edtica, la competencia estrat\u00e9gica, unos d\u00e9ficits fiscales m\u00e1s elevados y un mayor endeudamiento p\u00fablico es un mundo en el que es probable que los inversores otorguen mayor valor a los activos de reserva escasos y pol\u00edticamente neutrales (una perspectiva hemos esbozado<\/a> (ya en 2022). El oro ya se ha beneficiado de este entorno cambiante, y el bitcoin y otras criptomonedas de oferta limitada est\u00e1n ocupando cada vez m\u00e1s una posici\u00f3n similar como reserva de valor digital, m\u00e1s que como sistema de pago alternativo.<\/p>\n\n\n\nLa IA, sin embargo, introduce un matiz importante. Si logra generar una ola sostenida de crecimiento de la productividad y desinflaci\u00f3n en los servicios, el papel tradicional del bitcoin como cobertura contra la inflaci\u00f3n pierde parte de su atractivo. No obstante, el argumento a favor de la inversi\u00f3n en bitcoin ha evolucionado considerablemente en los \u00faltimos a\u00f1os. Cada vez m\u00e1s, los inversores institucionales lo ven no solo como una protecci\u00f3n contra la inflaci\u00f3n, sino m\u00e1s bien como un activo de reserva global escaso que ofrece diversificaci\u00f3n frente a los riesgos fiscales y monetarios soberanos. Ese argumento sigue siendo v\u00e1lido incluso si la IA modera la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
BIP110 \u2013 El filtro antispam<\/strong><\/h2>\n\n\n\nMientras los responsables pol\u00edticos de todo el mundo avanzan hacia la creaci\u00f3n de marcos jur\u00eddicos m\u00e1s claros para los activos digitales, la cadena de bloques m\u00e1s grande del sector se enfrenta al mismo tiempo a un problema de gobernanza de naturaleza muy diferente. A diferencia de los mercados financieros tradicionales, en los que los cambios normativos se imponen desde arriba, la evoluci\u00f3n de Bitcoin depende de que se alcance un consenso entre una comunidad descentralizada de desarrolladores, mineros, empresas y usuarios. Esta distinci\u00f3n ha quedado claramente de manifiesto en el debate en torno a la Propuesta de Mejora de Bitcoin (BIP) 110, que se ha convertido en una de las discusiones sobre gobernanza m\u00e1s pol\u00e9micas del protocolo desde la activaci\u00f3n de SegWit en 2017.<\/p>\n\n\n\n
El BIP 110 tiene como objetivo hacer frente a la sobrecarga de la cadena de bloques mediante la restricci\u00f3n temporal de la cantidad de datos arbitrarios y no financieros que pueden incluirse en las transacciones de Bitcoin. A medida que se acerca la fecha l\u00edmite de activaci\u00f3n, fijada para principios de agosto, la propuesta ha suscitado un intenso debate en todo el ecosistema de Bitcoin, a pesar de no haber conseguido un apoyo significativo por parte de los mineros. En el momento de redactar este art\u00edculo, la se\u00f1al de los mineros sigue siendo alrededor de las 21:03<\/a>, una cifra considerablemente inferior a los 55% (1.109 de cada 2.016 bloques) necesarios para el bloqueo anticipado requerido. <\/p>\n\n\n\nAunque, en estos momentos, parece poco probable que la BIP 110 se convierta en la versi\u00f3n adoptada de Bitcoin, el debate en s\u00ed mismo se ha convertido en una de las discusiones sobre gobernanza m\u00e1s importantes a las que se ha enfrentado la red desde las disputas por la activaci\u00f3n de SegWit hace casi una d\u00e9cada. De hecho, varios \u00abbitcoineros\u00bb influyentes, como Michael Saylor, Adam Back y Jameson Lopp, sostienen que, en lugar de resolver el creciente problema del \u00abspam\u00bb de Bitcoin, la propuesta corre el riesgo de provocar una crisis de gobernanza.<\/p>\n\n\n\n
En esencia, el BIP 110 plantea una pregunta aparentemente sencilla: \u00bfpara qu\u00e9 sirve realmente el espacio de bloque de Bitcoin? Las transacciones de Bitcoin siempre han podido transportar peque\u00f1as cantidades de datos adicionales a trav\u00e9s de mecanismos como OP_RETURN, pero la llegada de Clasificaciones en 2023<\/a>, las inscripciones, las runas y otros protocolos han ampliado dr\u00e1sticamente el uso del espacio de los bloques para almacenar im\u00e1genes, texto, metadatos de tokens y otra informaci\u00f3n no monetaria. Los defensores de la BIP 110 sostienen que estos usos distorsionan el prop\u00f3sito original de Bitcoin como sistema de dinero electr\u00f3nico entre pares, al llenar los bloques con datos que poco tienen que ver con la transferencia de valor. La BIP 110 restablecer\u00eda temporalmente l\u00edmites m\u00e1s estrictos para OP_RETURN, al tiempo que restringir\u00eda los env\u00edos de datos de gran volumen utilizados por muchos protocolos de inscripciones. Es importante destacar que est\u00e1 dise\u00f1ada como una bifurcaci\u00f3n suave de un a\u00f1o de duraci\u00f3n, en lugar de un cambio permanente del protocolo, lo que da tiempo a la comunidad para reevaluar si las restricciones siguen siendo necesarias tras observar sus efectos.<\/p>\n\n\n\nLos partidarios de la propuesta creen que esta aportar\u00eda varios beneficios tangibles. El m\u00e1s evidente es la reducci\u00f3n del tama\u00f1o de la cadena de bloques. Cada byte adicional almacenado de forma permanente en Bitcoin (una copia de archivo completa de la cadena de bloques ocupa actualmente 753 GB) debe ser descargado, verificado y conservado por todos los nodos completos del mundo. A medida que el tama\u00f1o de la cadena de bloques sigue creciendo \u2014v\u00e9ase la imagen a continuaci\u00f3n\u2014, mantener un nodo de validaci\u00f3n completa resulta cada vez m\u00e1s costoso, lo que suscita la preocupaci\u00f3n de que solo las organizaciones m\u00e1s grandes puedan participar en la validaci\u00f3n de la red. Por lo tanto, restringir los datos arbitrarios podr\u00eda ayudar a preservar una de las caracter\u00edsticas definitorias de Bitcoin: su descentralizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Tama\u00f1o de la cadena de bloques de Bitcoin (MB)<\/strong><\/h3>\n\n\n\n![\"\"](\"http:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m7_26_3.png\")
<\/figure>\n\n\n\nFuente: blockchain.com<\/p>\n\n\n\n
Los defensores del BIP tambi\u00e9n argumentan que reducir las transacciones no financieras liberar\u00eda el escaso espacio disponible en los bloques para las transferencias monetarias, lo que podr\u00eda reducir la congesti\u00f3n durante los periodos de gran demanda en la red. Para los desarrolladores veteranos de Bitcoin, que consideran la cadena de bloques principalmente como una red de liquidaci\u00f3n de pagos, limitar el almacenamiento de datos supone un retorno a la filosof\u00eda de dise\u00f1o original de Bitcoin, m\u00e1s que la introducci\u00f3n de algo totalmente nuevo.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, la principal cr\u00edtica de los detractores es de car\u00e1cter filos\u00f3fico m\u00e1s que t\u00e9cnico. Hist\u00f3ricamente, el bitcoin ha funcionado bajo el principio de que cualquier transacci\u00f3n que cumpla con las reglas de consenso y pague las comisiones requeridas debe recibir el mismo trato, independientemente de su finalidad. La BIP 110 introduce, en la pr\u00e1ctica, juicios de valor en el consenso al determinar qu\u00e9 tipos de transacciones merecen ser incluidas y cu\u00e1les no. Los cr\u00edticos sostienen que esto sienta un precedente peligroso, por el que futuros cambios en el protocolo podr\u00edan excluir selectivamente otras categor\u00edas de actividad bas\u00e1ndose en preferencias subjetivas en lugar de en requisitos t\u00e9cnicos objetivos.<\/p>\n\n\n\n
Tambi\u00e9n hay que tener en cuenta importantes consideraciones econ\u00f3micas. Aunque a muchos usuarios de Bitcoin no les gustan las inscripciones ni los protocolos de tokens, estos se han convertido en una fuente significativa de ingresos por comisiones de transacci\u00f3n para los mineros. Desde que el halving de 2024 redujo la recompensa por bloque a 3,125 BTC, las comisiones de transacci\u00f3n han cobrado cada vez m\u00e1s importancia para mantener la rentabilidad de la miner\u00eda. Eliminar o restringir las transacciones de datos con comisiones elevadas podr\u00eda reducir los ingresos de los mineros en un momento en el que la seguridad a largo plazo de Bitcoin depende cada vez m\u00e1s de la generaci\u00f3n de comisiones, m\u00e1s que de las monedas de nueva emisi\u00f3n (un tema que abordamos en un art\u00edculo anterior nota de investigaci\u00f3n<\/a>). Ir\u00f3nicamente, muchas de las mismas transacciones criticadas como \u00abspam\u00bb han ayudado a demostrar que los usuarios est\u00e1n dispuestos a pagar primas considerables por el escaso espacio disponible en los bloques. Desde esta perspectiva, las inscripciones no suponen un abuso de Bitcoin, sino que participan precisamente en el mercado competitivo de comisiones que el protocolo fue dise\u00f1ado para crear.<\/p>\n\n\n\nEn muchos aspectos, el debate refleja la continua evoluci\u00f3n de Bitcoin m\u00e1s all\u00e1 de una simple red de pagos. Hace cinco a\u00f1os, pocos habr\u00edan imaginado que Bitcoin competir\u00eda con otras blockchains como plataforma para NFT, emisi\u00f3n de tokens o almacenamiento de artefactos digitales. Hoy en d\u00eda, independientemente de si los partidarios lo aprueban o no, estas actividades representan una parte cada vez mayor de la demanda en la cadena. Esto plantea una cuesti\u00f3n m\u00e1s amplia a la que se enfrenta la comunidad de Bitcoin: \u00bfdeber\u00eda el protocolo desalentar activamente los usos considerados incompatibles con la visi\u00f3n original de Satoshi Nakamoto, o deber\u00eda ser el mercado el que determinara c\u00f3mo se asigna el espacio en los bloques? La respuesta tiene implicaciones que van mucho m\u00e1s all\u00e1 de los \u00abOrdinals\u00bb. Las innovaciones futuras \u2014incluidos los activos tokenizados, los sistemas de identidad o las aplicaciones de sellado de tiempo\u2014 podr\u00edan depender todas de la misma flexibilidad que la BIP 110 pretende limitar.<\/p>\n\n\n\n
Aunque, como parece probable, la propuesta BIP 110 fracase, su importancia radica en que ha puesto de manifiesto desacuerdos fundamentales dentro de la comunidad de Bitcoin \u2014en materia de neutralidad, resistencia a la censura, incentivos para los mineros y gobernanza del protocolo\u2014 que dif\u00edcilmente desaparecer\u00e1n. A medida que la red siga madurando y atrayendo casos de uso cada vez m\u00e1s diversos, es casi seguro que estas cuestiones de gobernanza se har\u00e1n m\u00e1s frecuentes. Que Bitcoin siga siendo una red puramente monetaria o evolucione hacia una capa de liquidaci\u00f3n m\u00e1s amplia para activos digitales puede depender, en \u00faltima instancia, no de la capacidad t\u00e9cnica, sino de la voluntad de su comunidad descentralizada de alcanzar un consenso sin comprometer los principios que han sustentado el protocolo durante m\u00e1s de diecisiete a\u00f1os. <\/p>\n\n\n\n
Solo el tiempo lo dir\u00e1.<\/p>\n\n\n\n
\n\n\n\n1<\/a> La Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo de EE. UU. (SPR) ha alcanzado recientemente su nivel m\u00e1s bajo en 30 a\u00f1os, con 307 millones de barriles; v\u00e9ase: https:\/\/www.eia.gov\/dnav\/pet\/hist\/LeafHandler.ashx?n=PET&s=WCSSTUS1&f=W<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Tras la fuerte ca\u00edda registrada en junio, los activos digitales se recuperaron el mes pasado, ya que los \u00abbaches\u00bb macroecon\u00f3micos y la mejora de la regulaci\u00f3n compensaron la incertidumbre geopol\u00edtica, mientras que el debate sobre la propuesta BIP-110 de Bitcoin puso de relieve las cuestiones de gobernanza que definir\u00e1n el futuro de la red. <\/p>","protected":false},"author":11,"featured_media":5612,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[10],"tags":[318],"class_list":["post-5606","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-insights","tag-july-2026-in-crypto"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5606","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/11"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5606"}],"version-history":[{"count":7,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5606\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5617,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5606\/revisions\/5617"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5612"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5606"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5606"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5606"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
<\/figure>\n\n\n\nFuente: Base de datos Fred<\/p>\n\n\n\n
El principal factor que impuls\u00f3 el descenso de la inflaci\u00f3n general fue la bajada de los precios de la energ\u00eda, en particular de la gasolina, tras la fuerte ca\u00edda de los precios del crudo a ra\u00edz del alto el fuego. Cabe destacar que, a pesar de los nuevos enfrentamientos militares entre EE. UU. e Ir\u00e1n el mes pasado, los precios del crudo se mantienen en torno a 30% por debajo de su m\u00e1ximo de abril. Aunque esto pueda parecer contradictorio dadas las crecientes tensiones geopol\u00edticas, la relativa debilidad de los precios del crudo es, ir\u00f3nicamente, en parte consecuencia del conflicto.<\/p>\n\n\n\n
Tras la reapertura del estrecho de Ormuz, el tr\u00e1fico de petroleros procedente del Golfo se recuper\u00f3 y se reanudaron las exportaciones de crudo. Sin embargo, al mismo tiempo, el volumen de procesamiento de las refiner\u00edas a nivel mundial ha descendido en unos 6 millones de barriles al d\u00eda en comparaci\u00f3n con el a\u00f1o anterior, ya que la capacidad de refinado se ha visto afectada por los da\u00f1os causados por la guerra, no solo en el Golfo, sino tambi\u00e9n en Rusia tras los repetidos ataques con drones ucranianos. En consecuencia, el suministro de crudo se ha recuperado m\u00e1s r\u00e1pidamente que la capacidad del sector para procesarlo, lo que ha provocado una acumulaci\u00f3n temporal de existencias de crudo. De hecho, las existencias mundiales de crudo aumentaron en 21 millones de barriles en junio, lo que supone el primer incremento mensual de las existencias desde el inicio del conflicto entre EE. UU. e Ir\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n
Esta din\u00e1mica inusual del mercado se refleja con mayor claridad en los m\u00e1rgenes de crack \u2014la diferencia entre el precio del crudo y el de los productos petrol\u00edferos refinados\u2014, que han alcanzado m\u00e1ximos hist\u00f3ricos de alrededor de $70 por barril (v\u00e9ase el gr\u00e1fico siguiente). En efecto, el mercado del petr\u00f3leo se ha bifurcado. Un excedente temporal de crudo en relaci\u00f3n con la capacidad de refino disponible ha mantenido los precios del crudo por debajo de lo que cabr\u00eda esperar normalmente durante una crisis geopol\u00edtica. Al mismo tiempo, las limitaciones en la capacidad de refino han reducido la oferta de gasolina, gas\u00f3leo y otros productos refinados, lo que ha impulsado los m\u00e1rgenes de refino a niveles r\u00e9cord.<\/p>\n\n\n\n
Diferenciales de crack en EE. UU. frente al precio del petr\u00f3leo crudo<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<\/figure>\n\n\n\nFuente: X (v\u00eda @TheValueist)<\/p>\n\n\n\n
En junio, la ca\u00edda de los precios del crudo result\u00f3 ser el factor dominante. La reducci\u00f3n de los costes de las materias primas se traslad\u00f3 a los precios de la gasolina y contribuy\u00f3 a moderar la inflaci\u00f3n general, lo que tranquiliz\u00f3 a los inversores al indicarles que era poco probable que la Fed respondiera a los acontecimientos geopol\u00edticos con un mayor endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria. De hecho, la probabilidad impl\u00edcita de una subida de tipos en julio cay\u00f3 de 35% a solo 8%, lo que supuso una reevaluaci\u00f3n sustancial de las perspectivas de pol\u00edtica monetaria a corto plazo que proporcion\u00f3 un fuerte impulso a los activos de riesgo y contribuy\u00f3 a que los precios de los activos digitales subieran m\u00e1s de un 4%. (Posteriormente, el FOMC vot\u00f3 por 6 a 3<\/a> (con los fondos federales sin cambios, aunque los tres miembros que votaron en contra se mostraron a favor de una subida de tipos).<\/p>\n\n\n\nSin embargo, los inversores deben ser cautelosos a la hora de extrapolar este impulso desinflacionista. La actual debilidad de los precios del crudo refleja un desequilibrio temporal entre la oferta de crudo y la capacidad de refino, m\u00e1s que una disminuci\u00f3n de los riesgos geopol\u00edticos subyacentes. Dado que las existencias de productos refinados ya se encuentran en m\u00ednimos de varias d\u00e9cadas1<\/sup><\/a>, cualquier nueva interrupci\u00f3n en la producci\u00f3n o el transporte de crudo (como los ataques de los hut\u00edes, respaldados por Ir\u00e1n, contra buques saud\u00edes en el Mar Rojo) \u2014o una recuperaci\u00f3n m\u00e1s lenta de lo esperado de la capacidad mundial de refino\u2014 podr\u00eda revertir r\u00e1pidamente la reciente ca\u00edda de los precios de los combustibles. En otras palabras, aunque la bajada de los precios del crudo contribuy\u00f3 a contener la inflaci\u00f3n el mes pasado, el balance de riesgos a medio plazo para los precios de la energ\u00eda sigue inclin\u00e1ndose al alza.<\/p>\n\n\n\n... Pero la Reserva Federal se mantiene cautelosa<\/strong><\/h2>\n\n\n\nEsta forma de pensar explicar\u00eda por qu\u00e9 el nuevo presidente de la Fed, Warsh, adopt\u00f3 un tono general \u00abhalc\u00f3n\u00bb en su primera comparecencia semestral ante el Congreso sobre la pol\u00edtica monetaria, en el marco del informe Humphrey-Hawkins, el mes pasado. Warsh expres\u00f3 su confianza en la resiliencia subyacente de la econom\u00eda estadounidense, al tiempo que reiter\u00f3 que el retorno sostenible de la inflaci\u00f3n al objetivo 2% de la Fed sigue siendo la prioridad absoluta del banco central. Aunque calific\u00f3 el informe del IPC de junio de alentador, hizo hincapi\u00e9 en que un \u00fanico dato favorable no bastaba para justificar un cambio en la pol\u00edtica monetaria. En cambio, el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) necesitar\u00eda ver indicios sostenidos de que la inflaci\u00f3n est\u00e1 descendiendo de forma duradera antes de concluir que se ha restablecido la estabilidad de precios. Haci\u00e9ndose eco de comentarios anteriores, Warsh subray\u00f3 que la Fed \u00abno tolera\u00bb una inflaci\u00f3n persistentemente elevada.<\/p>\n\n\n\n
En consonancia con lo expresado en su rueda de prensa posterior a la reuni\u00f3n, Warsh tambi\u00e9n se neg\u00f3 a ofrecer indicaciones expl\u00edcitas sobre la posible trayectoria del tipo de inter\u00e9s de los fondos federales, lo que refuerza su preferencia por un enfoque verdaderamente basado en los datos. Esto supone un notable alejamiento de las estrategias de comunicaci\u00f3n empleadas por sus tres predecesores inmediatos, quienes se basaban en mayor medida en las orientaciones prospectivas para moldear las expectativas del mercado. Al reducir el \u00e9nfasis en dar se\u00f1ales sobre futuras decisiones de pol\u00edtica monetaria, Warsh parece decidido a dotar al Comit\u00e9 de mayor flexibilidad para responder a los datos econ\u00f3micos que vayan surgiendo, en lugar de verse limitado por las expectativas comunicadas previamente.<\/p>\n\n\n\n
Curiosamente, el testimonio no bast\u00f3 para frenar el repunte de los activos digitales. Esa resistencia sugiere que gran parte del pesimismo que lastr\u00f3 al sector a principios de a\u00f1o se ha disipado ya, lo que hace que la confianza de los inversores responda cada vez mejor a los avances macroecon\u00f3micos positivos.<\/p>\n\n\n\n
Impulso normativo<\/strong><\/h2>\n\n\n\nM\u00e1s all\u00e1 del contexto macroecon\u00f3mico, los inversores tambi\u00e9n recibieron un recordatorio de que sigue adelante la iniciativa reguladora en materia de activos digitales. La atenci\u00f3n sigui\u00f3 centrada firmemente en Washington, donde el impulso de la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (CLARITY) se aceler\u00f3 tras una nueva intervenci\u00f3n del presidente Trump. Seg\u00fan las informaciones, Trump ha instado a los republicanos del Senado a conseguir el apoyo bipartidista necesario para aprobar la legislaci\u00f3n antes de que el Congreso entre en el receso de verano, que comienza el 7 de agosto.<\/p>\n\n\n\n
Uno de los principales escollos en las negociaciones para la aprobaci\u00f3n de la Ley CLARITY tiene que ver con las disposiciones \u00e9ticas relativas a las tenencias de criptomonedas de los funcionarios p\u00fablicos. En este sentido, el mes pasado se produjeron avances significativos. Seg\u00fan noticias de los medios de comunicaci\u00f3n<\/a>, con el fin de que la ley se apruebe r\u00e1pidamente, la Casa Blanca ha aceptado incluir en el proyecto de ley una disposici\u00f3n \u00e9tica que proh\u00edbe a todos los funcionarios federales ofrecer o emitir activos digitales. Sin embargo, algunos dem\u00f3cratas del Senado est\u00e1n seg\u00fan se informa<\/a> Sigue habiendo insatisfacci\u00f3n con algunos detalles, concretamente en cuanto a qui\u00e9n se encarga de hacer cumplir la prohibici\u00f3n, por lo que su aprobaci\u00f3n sigue siendo incierta.<\/p>\n\n\n\nJap\u00f3n, por el contrario, ha logrado mayores avances legislativos en materia de activos digitales. El 15 de julio, su Parlamento legislaci\u00f3n aprobada<\/a> reclasificando oficialmente las criptomonedas como activos financieros en virtud de la Ley de Instrumentos Financieros y Bolsa, lo que las aleja de su tratamiento anterior, en el que se consideraban principalmente instrumentos de pago. La reforma representa uno de los avances normativos m\u00e1s significativos para los activos digitales fuera de EE. UU., ya que sit\u00faa a las criptomonedas bajo el mismo marco jur\u00eddico que rige los productos de inversi\u00f3n m\u00e1s tradicionales. Como tal, pone de relieve un importante cambio estructural que se est\u00e1 produciendo en las principales econom\u00edas, en el que los responsables pol\u00edticos buscan integrar esta clase de activos en los marcos financieros existentes, al tiempo que mejoran la protecci\u00f3n de los inversores y fomentan la participaci\u00f3n institucional. Este panorama regulatorio cada vez m\u00e1s favorable se perfila como un importante motor de la adopci\u00f3n de los activos digitales a medio plazo.<\/p>\n\n\n\nSin embargo, en el caso de EE. UU., existe un imperativo estrat\u00e9gico adicional detr\u00e1s de la iniciativa del equipo de Trump para establecer un marco normativo y jur\u00eddico integral para los activos digitales.<\/p>\n\n\n\n
La pol\u00edtica econ\u00f3mica de EE. UU.<\/strong><\/h2>\n\n\n\nAntes de las celebraciones del 250.\u00ba aniversario del D\u00eda de la Independencia de Estados Unidos, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, pronunci\u00f3 un discurso<\/a> en el Club Econ\u00f3mico de Nueva York. Fue un discurso significativo porque expon\u00eda lo que podr\u00eda considerarse el marco intelectual en el que se sustenta la pr\u00f3xima fase de la pol\u00edtica econ\u00f3mica estadounidense.<\/p>\n\n\n\nBessent argument\u00f3 que la econom\u00eda ya no puede separarse de la seguridad nacional y que la era de la globalizaci\u00f3n \u2014definida principalmente por la eficiencia y la reducci\u00f3n de costes\u2014 est\u00e1 dando paso a otra en la que la resiliencia, la reciprocidad y la ventaja estrat\u00e9gica tienen el mismo peso. Desde esta perspectiva, sus comentarios deben considerarse como el equivalente econ\u00f3mico de la Doctrina Donroe (tambi\u00e9n conocida como Monroe 2.0), esbozada en la Actualizaci\u00f3n de Seguridad Nacional de EE. UU. de noviembre de 2025, que analizamos en profundidad en el n\u00famero de enero Actualizaci\u00f3n mensual<\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\nLas pol\u00edticas necesarias para garantizar los objetivos de Bessent \u2014una mayor resiliencia, diversificaci\u00f3n y capacidad productiva nacional\u2014 parecen intr\u00ednsecamente inflacionistas, ya que todas ellas resultan m\u00e1s costosas que el modelo de producci\u00f3n global hipereficiente al que sustituyen. Esto apunta a una inflaci\u00f3n estructuralmente m\u00e1s elevada de lo que los inversores se hab\u00edan acostumbrado en el mundo posterior a la crisis financiera global. Tambi\u00e9n sugiere unos tipos de inter\u00e9s de equilibrio algo m\u00e1s altos, d\u00e9ficits fiscales sostenidos y una mayor intervenci\u00f3n del Gobierno a la hora de orientar el capital hacia sectores considerados estrat\u00e9gicamente importantes.<\/p>\n\n\n\n
El contrapeso a la deflaci\u00f3n de la IA<\/strong><\/h2>\n\n\n\nSin embargo, centrarse \u00fanicamente en estas presiones inflacionistas conlleva el riesgo de pasar por alto lo que podr\u00eda resultar ser la fuerza compensatoria m\u00e1s importante que dar\u00e1 forma a la pr\u00f3xima d\u00e9cada: la IA. Cabe destacar que la IA figura, junto con los semiconductores y la computaci\u00f3n cu\u00e1ntica, como uno de los sectores en los que, seg\u00fan Bessent, Estados Unidos debe liderar \u2014no solo para ganar una contienda geopol\u00edtica, sino porque la IA podr\u00eda ser el mecanismo que compense muchos de los costes econ\u00f3micos de la propia gesti\u00f3n de los asuntos de Estado\u2014. Quiz\u00e1 la forma m\u00e1s \u00fatil de interpretar el discurso sea como un intento de fusionar la pol\u00edtica industrial estrat\u00e9gica con una revoluci\u00f3n tecnol\u00f3gica capaz de sufragarla.<\/p>\n\n\n\n
Esta distinci\u00f3n es importante porque la econom\u00eda estadounidense moderna es, en su gran mayor\u00eda, una econom\u00eda de servicios. Si la IA reduce de forma significativa el coste del trabajo intelectual \u2014servicios jur\u00eddicos, programaci\u00f3n, administraci\u00f3n, atenci\u00f3n al cliente, an\u00e1lisis financiero\u2014, podr\u00eda ejercer una presi\u00f3n a la baja sostenida sobre la inflaci\u00f3n de los servicios, incluso aunque la relocalizaci\u00f3n y la pol\u00edtica industrial impulsen al alza los precios de los bienes. Se tratar\u00eda de una din\u00e1mica verdaderamente novedosa: una fuerza deflacionista del lado de la oferta que operara en paralelo a otra inflacionista impulsada por las pol\u00edticas, en lugar del patr\u00f3n m\u00e1s habitual de endurecimiento monetario que persigue un problema de inflaci\u00f3n a posteriori.<\/p>\n\n\n\n
Esto genera una tensi\u00f3n macroecon\u00f3mica intrigante y, en \u00faltima instancia, supone una apuesta por el momento oportuno. La gesti\u00f3n econ\u00f3mica sacrifica la eficiencia a corto plazo en aras de la resiliencia a largo plazo, y ese sacrificio es inequ\u00edvocamente inflacionista a corto plazo. Que resulte sostenible depende de que las ganancias de productividad impulsadas por la IA en el sector de los servicios se produzcan con la suficiente rapidez y a una escala suficiente como para contrarrestar la inflaci\u00f3n de los bienes antes de que se afiance en las expectativas. Si el dividendo de productividad va por detr\u00e1s de la puesta en marcha de las medidas de relocalizaci\u00f3n y resiliencia, Estados Unidos corre el riesgo de sufrir un per\u00edodo prolongado de mayor inflaci\u00f3n y tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos sin el crecimiento compensatorio que el marco de Bessent asume impl\u00edcitamente. Si no se retrasa, la deflaci\u00f3n impulsada por la IA podr\u00eda acabar siendo la v\u00e1lvula de escape que haga sostenible una pol\u00edtica industrial que, de otro modo, resultar\u00eda costosa. Dicho esto, el pasaje m\u00e1s trascendental del discurso para los inversores en criptomonedas no versaba en absoluto sobre la inflaci\u00f3n, sino sobre el d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n\n\n
De Petro a Digital<\/strong><\/h2>\n\n\n\nBessent se mostr\u00f3 abiertamente a favor de las monedas estables, la tokenizaci\u00f3n y los sistemas de pago de nueva generaci\u00f3n como medios para reforzar el d\u00f3lar estadounidense y preservar el liderazgo financiero de Estados Unidos. De hecho, el Tesoro de Estados Unidos parece considerar las monedas estables respaldadas por el d\u00f3lar estadounidense como activos estrat\u00e9gicos. Esta postura resulta m\u00e1s f\u00e1cil de comprender si se analiza dentro de un contexto geopol\u00edtico m\u00e1s amplio.<\/p>\n\n\n\n
Dada la aparente dificultad para resolver el conflicto entre Estados Unidos e Ir\u00e1n, crece la preocupaci\u00f3n de que los Estados del Golfo puedan perder gradualmente la confianza en la voluntad o la capacidad de Estados Unidos para seguir siendo el principal garante de la seguridad en la regi\u00f3n. Esa relaci\u00f3n de seguridad se ha considerado durante mucho tiempo uno de los pilares fundamentales del sistema del petrod\u00f3lar, establecido en 1974 tras la decisi\u00f3n del presidente Nixon de cerrar la ventana del oro. Al fomentar que el precio del crudo y su liquidaci\u00f3n se realizaran predominantemente en d\u00f3lares estadounidenses, el sistema cre\u00f3 una demanda estructural de la moneda, al tiempo que generaba una demanda sostenida de activos financieros estadounidenses, en particular de t\u00edtulos del Tesoro, ya que los pa\u00edses exportadores de petr\u00f3leo reinvert\u00edan sus excedentes en los mercados de capitales estadounidenses.<\/p>\n\n\n\n
Si una inestabilidad geopol\u00edtica prolongada llevara a que una parte cada vez mayor del comercio mundial de petr\u00f3leo se liquidara en monedas distintas del d\u00f3lar estadounidense, los responsables pol\u00edticos buscar\u00edan inevitablemente nuevos mecanismos para reforzar el papel internacional del d\u00f3lar. En este contexto, leyes como la GENIUS Act y la CLARITY Act pueden interpretarse como herramientas al servicio de un objetivo estrat\u00e9gico m\u00e1s amplio. Juntas, establecen las bases legales para trasladar una parte cada vez mayor de la actividad financiera denominada en d\u00f3lares a la infraestructura de blockchain, al tiempo que garantizan que estas transacciones sigan realiz\u00e1ndose dentro de un ecosistema regulado por Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n
Con el tiempo, una proporci\u00f3n cada vez mayor de activos financieros tradicionales \u2014entre los que se incluyen los valores del Tesoro, los fondos institucionales del mercado monetario, los instrumentos de deuda a corto plazo y, potencialmente, las acciones y los ETF\u2014 podr\u00eda migrar a una infraestructura de liquidaci\u00f3n basada en blockchain mediante la tokenizaci\u00f3n. Es probable que la liquidaci\u00f3n dentro de este ecosistema se base cada vez m\u00e1s en stablecoins reguladas y respaldadas por el d\u00f3lar \u2014o, en el lenguaje de la legislaci\u00f3n, \u00abstablecoins de pago autorizadas\u00bb\u2014. En este sentido, los d\u00f3lares digitales tienen el potencial de ampliar el alcance del sistema financiero estadounidense a la pr\u00f3xima generaci\u00f3n de pagos globales, de forma muy similar a como el sistema del petrod\u00f3lar sustent\u00f3 el dominio del d\u00f3lar durante el \u00faltimo medio siglo.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfQu\u00e9 implica esto para los activos digitales descentralizados sin respaldo, como Bitcoin, Ethereum y Solana, ninguno de los cuales se menciona en el discurso de Bessent?<\/p>\n\n\n\n
A pesar de esta omisi\u00f3n, la doctrina general esbozada en el discurso podr\u00eda seguir resultando de apoyo a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n
Un mundo caracterizado por una mayor fragmentaci\u00f3n geopol\u00edtica, la competencia estrat\u00e9gica, unos d\u00e9ficits fiscales m\u00e1s elevados y un mayor endeudamiento p\u00fablico es un mundo en el que es probable que los inversores otorguen mayor valor a los activos de reserva escasos y pol\u00edticamente neutrales (una perspectiva hemos esbozado<\/a> (ya en 2022). El oro ya se ha beneficiado de este entorno cambiante, y el bitcoin y otras criptomonedas de oferta limitada est\u00e1n ocupando cada vez m\u00e1s una posici\u00f3n similar como reserva de valor digital, m\u00e1s que como sistema de pago alternativo.<\/p>\n\n\n\nLa IA, sin embargo, introduce un matiz importante. Si logra generar una ola sostenida de crecimiento de la productividad y desinflaci\u00f3n en los servicios, el papel tradicional del bitcoin como cobertura contra la inflaci\u00f3n pierde parte de su atractivo. No obstante, el argumento a favor de la inversi\u00f3n en bitcoin ha evolucionado considerablemente en los \u00faltimos a\u00f1os. Cada vez m\u00e1s, los inversores institucionales lo ven no solo como una protecci\u00f3n contra la inflaci\u00f3n, sino m\u00e1s bien como un activo de reserva global escaso que ofrece diversificaci\u00f3n frente a los riesgos fiscales y monetarios soberanos. Ese argumento sigue siendo v\u00e1lido incluso si la IA modera la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
BIP110 \u2013 El filtro antispam<\/strong><\/h2>\n\n\n\nMientras los responsables pol\u00edticos de todo el mundo avanzan hacia la creaci\u00f3n de marcos jur\u00eddicos m\u00e1s claros para los activos digitales, la cadena de bloques m\u00e1s grande del sector se enfrenta al mismo tiempo a un problema de gobernanza de naturaleza muy diferente. A diferencia de los mercados financieros tradicionales, en los que los cambios normativos se imponen desde arriba, la evoluci\u00f3n de Bitcoin depende de que se alcance un consenso entre una comunidad descentralizada de desarrolladores, mineros, empresas y usuarios. Esta distinci\u00f3n ha quedado claramente de manifiesto en el debate en torno a la Propuesta de Mejora de Bitcoin (BIP) 110, que se ha convertido en una de las discusiones sobre gobernanza m\u00e1s pol\u00e9micas del protocolo desde la activaci\u00f3n de SegWit en 2017.<\/p>\n\n\n\n
El BIP 110 tiene como objetivo hacer frente a la sobrecarga de la cadena de bloques mediante la restricci\u00f3n temporal de la cantidad de datos arbitrarios y no financieros que pueden incluirse en las transacciones de Bitcoin. A medida que se acerca la fecha l\u00edmite de activaci\u00f3n, fijada para principios de agosto, la propuesta ha suscitado un intenso debate en todo el ecosistema de Bitcoin, a pesar de no haber conseguido un apoyo significativo por parte de los mineros. En el momento de redactar este art\u00edculo, la se\u00f1al de los mineros sigue siendo alrededor de las 21:03<\/a>, una cifra considerablemente inferior a los 55% (1.109 de cada 2.016 bloques) necesarios para el bloqueo anticipado requerido. <\/p>\n\n\n\nAunque, en estos momentos, parece poco probable que la BIP 110 se convierta en la versi\u00f3n adoptada de Bitcoin, el debate en s\u00ed mismo se ha convertido en una de las discusiones sobre gobernanza m\u00e1s importantes a las que se ha enfrentado la red desde las disputas por la activaci\u00f3n de SegWit hace casi una d\u00e9cada. De hecho, varios \u00abbitcoineros\u00bb influyentes, como Michael Saylor, Adam Back y Jameson Lopp, sostienen que, en lugar de resolver el creciente problema del \u00abspam\u00bb de Bitcoin, la propuesta corre el riesgo de provocar una crisis de gobernanza.<\/p>\n\n\n\n
En esencia, el BIP 110 plantea una pregunta aparentemente sencilla: \u00bfpara qu\u00e9 sirve realmente el espacio de bloque de Bitcoin? Las transacciones de Bitcoin siempre han podido transportar peque\u00f1as cantidades de datos adicionales a trav\u00e9s de mecanismos como OP_RETURN, pero la llegada de Clasificaciones en 2023<\/a>, las inscripciones, las runas y otros protocolos han ampliado dr\u00e1sticamente el uso del espacio de los bloques para almacenar im\u00e1genes, texto, metadatos de tokens y otra informaci\u00f3n no monetaria. Los defensores de la BIP 110 sostienen que estos usos distorsionan el prop\u00f3sito original de Bitcoin como sistema de dinero electr\u00f3nico entre pares, al llenar los bloques con datos que poco tienen que ver con la transferencia de valor. La BIP 110 restablecer\u00eda temporalmente l\u00edmites m\u00e1s estrictos para OP_RETURN, al tiempo que restringir\u00eda los env\u00edos de datos de gran volumen utilizados por muchos protocolos de inscripciones. Es importante destacar que est\u00e1 dise\u00f1ada como una bifurcaci\u00f3n suave de un a\u00f1o de duraci\u00f3n, en lugar de un cambio permanente del protocolo, lo que da tiempo a la comunidad para reevaluar si las restricciones siguen siendo necesarias tras observar sus efectos.<\/p>\n\n\n\nLos partidarios de la propuesta creen que esta aportar\u00eda varios beneficios tangibles. El m\u00e1s evidente es la reducci\u00f3n del tama\u00f1o de la cadena de bloques. Cada byte adicional almacenado de forma permanente en Bitcoin (una copia de archivo completa de la cadena de bloques ocupa actualmente 753 GB) debe ser descargado, verificado y conservado por todos los nodos completos del mundo. A medida que el tama\u00f1o de la cadena de bloques sigue creciendo \u2014v\u00e9ase la imagen a continuaci\u00f3n\u2014, mantener un nodo de validaci\u00f3n completa resulta cada vez m\u00e1s costoso, lo que suscita la preocupaci\u00f3n de que solo las organizaciones m\u00e1s grandes puedan participar en la validaci\u00f3n de la red. Por lo tanto, restringir los datos arbitrarios podr\u00eda ayudar a preservar una de las caracter\u00edsticas definitorias de Bitcoin: su descentralizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Tama\u00f1o de la cadena de bloques de Bitcoin (MB)<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<\/figure>\n\n\n\nFuente: blockchain.com<\/p>\n\n\n\n
Los defensores del BIP tambi\u00e9n argumentan que reducir las transacciones no financieras liberar\u00eda el escaso espacio disponible en los bloques para las transferencias monetarias, lo que podr\u00eda reducir la congesti\u00f3n durante los periodos de gran demanda en la red. Para los desarrolladores veteranos de Bitcoin, que consideran la cadena de bloques principalmente como una red de liquidaci\u00f3n de pagos, limitar el almacenamiento de datos supone un retorno a la filosof\u00eda de dise\u00f1o original de Bitcoin, m\u00e1s que la introducci\u00f3n de algo totalmente nuevo.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, la principal cr\u00edtica de los detractores es de car\u00e1cter filos\u00f3fico m\u00e1s que t\u00e9cnico. Hist\u00f3ricamente, el bitcoin ha funcionado bajo el principio de que cualquier transacci\u00f3n que cumpla con las reglas de consenso y pague las comisiones requeridas debe recibir el mismo trato, independientemente de su finalidad. La BIP 110 introduce, en la pr\u00e1ctica, juicios de valor en el consenso al determinar qu\u00e9 tipos de transacciones merecen ser incluidas y cu\u00e1les no. Los cr\u00edticos sostienen que esto sienta un precedente peligroso, por el que futuros cambios en el protocolo podr\u00edan excluir selectivamente otras categor\u00edas de actividad bas\u00e1ndose en preferencias subjetivas en lugar de en requisitos t\u00e9cnicos objetivos.<\/p>\n\n\n\n
Tambi\u00e9n hay que tener en cuenta importantes consideraciones econ\u00f3micas. Aunque a muchos usuarios de Bitcoin no les gustan las inscripciones ni los protocolos de tokens, estos se han convertido en una fuente significativa de ingresos por comisiones de transacci\u00f3n para los mineros. Desde que el halving de 2024 redujo la recompensa por bloque a 3,125 BTC, las comisiones de transacci\u00f3n han cobrado cada vez m\u00e1s importancia para mantener la rentabilidad de la miner\u00eda. Eliminar o restringir las transacciones de datos con comisiones elevadas podr\u00eda reducir los ingresos de los mineros en un momento en el que la seguridad a largo plazo de Bitcoin depende cada vez m\u00e1s de la generaci\u00f3n de comisiones, m\u00e1s que de las monedas de nueva emisi\u00f3n (un tema que abordamos en un art\u00edculo anterior nota de investigaci\u00f3n<\/a>). Ir\u00f3nicamente, muchas de las mismas transacciones criticadas como \u00abspam\u00bb han ayudado a demostrar que los usuarios est\u00e1n dispuestos a pagar primas considerables por el escaso espacio disponible en los bloques. Desde esta perspectiva, las inscripciones no suponen un abuso de Bitcoin, sino que participan precisamente en el mercado competitivo de comisiones que el protocolo fue dise\u00f1ado para crear.<\/p>\n\n\n\nEn muchos aspectos, el debate refleja la continua evoluci\u00f3n de Bitcoin m\u00e1s all\u00e1 de una simple red de pagos. Hace cinco a\u00f1os, pocos habr\u00edan imaginado que Bitcoin competir\u00eda con otras blockchains como plataforma para NFT, emisi\u00f3n de tokens o almacenamiento de artefactos digitales. Hoy en d\u00eda, independientemente de si los partidarios lo aprueban o no, estas actividades representan una parte cada vez mayor de la demanda en la cadena. Esto plantea una cuesti\u00f3n m\u00e1s amplia a la que se enfrenta la comunidad de Bitcoin: \u00bfdeber\u00eda el protocolo desalentar activamente los usos considerados incompatibles con la visi\u00f3n original de Satoshi Nakamoto, o deber\u00eda ser el mercado el que determinara c\u00f3mo se asigna el espacio en los bloques? La respuesta tiene implicaciones que van mucho m\u00e1s all\u00e1 de los \u00abOrdinals\u00bb. Las innovaciones futuras \u2014incluidos los activos tokenizados, los sistemas de identidad o las aplicaciones de sellado de tiempo\u2014 podr\u00edan depender todas de la misma flexibilidad que la BIP 110 pretende limitar.<\/p>\n\n\n\n
Aunque, como parece probable, la propuesta BIP 110 fracase, su importancia radica en que ha puesto de manifiesto desacuerdos fundamentales dentro de la comunidad de Bitcoin \u2014en materia de neutralidad, resistencia a la censura, incentivos para los mineros y gobernanza del protocolo\u2014 que dif\u00edcilmente desaparecer\u00e1n. A medida que la red siga madurando y atrayendo casos de uso cada vez m\u00e1s diversos, es casi seguro que estas cuestiones de gobernanza se har\u00e1n m\u00e1s frecuentes. Que Bitcoin siga siendo una red puramente monetaria o evolucione hacia una capa de liquidaci\u00f3n m\u00e1s amplia para activos digitales puede depender, en \u00faltima instancia, no de la capacidad t\u00e9cnica, sino de la voluntad de su comunidad descentralizada de alcanzar un consenso sin comprometer los principios que han sustentado el protocolo durante m\u00e1s de diecisiete a\u00f1os. <\/p>\n\n\n\n
Solo el tiempo lo dir\u00e1.<\/p>\n\n\n\n
\n\n\n\n1<\/a> La Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo de EE. UU. (SPR) ha alcanzado recientemente su nivel m\u00e1s bajo en 30 a\u00f1os, con 307 millones de barriles; v\u00e9ase: https:\/\/www.eia.gov\/dnav\/pet\/hist\/LeafHandler.ashx?n=PET&s=WCSSTUS1&f=W<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Tras la fuerte ca\u00edda registrada en junio, los activos digitales se recuperaron el mes pasado, ya que los \u00abbaches\u00bb macroecon\u00f3micos y la mejora de la regulaci\u00f3n compensaron la incertidumbre geopol\u00edtica, mientras que el debate sobre la propuesta BIP-110 de Bitcoin puso de relieve las cuestiones de gobernanza que definir\u00e1n el futuro de la red. <\/p>","protected":false},"author":11,"featured_media":5612,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[10],"tags":[318],"class_list":["post-5606","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-insights","tag-july-2026-in-crypto"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5606","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/11"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5606"}],"version-history":[{"count":7,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5606\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5617,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5606\/revisions\/5617"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5612"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5606"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5606"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5606"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
<\/figure>\n\n\n\nFuente: X (v\u00eda @TheValueist)<\/p>\n\n\n\n
En junio, la ca\u00edda de los precios del crudo result\u00f3 ser el factor dominante. La reducci\u00f3n de los costes de las materias primas se traslad\u00f3 a los precios de la gasolina y contribuy\u00f3 a moderar la inflaci\u00f3n general, lo que tranquiliz\u00f3 a los inversores al indicarles que era poco probable que la Fed respondiera a los acontecimientos geopol\u00edticos con un mayor endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria. De hecho, la probabilidad impl\u00edcita de una subida de tipos en julio cay\u00f3 de 35% a solo 8%, lo que supuso una reevaluaci\u00f3n sustancial de las perspectivas de pol\u00edtica monetaria a corto plazo que proporcion\u00f3 un fuerte impulso a los activos de riesgo y contribuy\u00f3 a que los precios de los activos digitales subieran m\u00e1s de un 4%. (Posteriormente, el FOMC vot\u00f3 por 6 a 3<\/a> (con los fondos federales sin cambios, aunque los tres miembros que votaron en contra se mostraron a favor de una subida de tipos).<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, los inversores deben ser cautelosos a la hora de extrapolar este impulso desinflacionista. La actual debilidad de los precios del crudo refleja un desequilibrio temporal entre la oferta de crudo y la capacidad de refino, m\u00e1s que una disminuci\u00f3n de los riesgos geopol\u00edticos subyacentes. Dado que las existencias de productos refinados ya se encuentran en m\u00ednimos de varias d\u00e9cadas1<\/sup><\/a>, cualquier nueva interrupci\u00f3n en la producci\u00f3n o el transporte de crudo (como los ataques de los hut\u00edes, respaldados por Ir\u00e1n, contra buques saud\u00edes en el Mar Rojo) \u2014o una recuperaci\u00f3n m\u00e1s lenta de lo esperado de la capacidad mundial de refino\u2014 podr\u00eda revertir r\u00e1pidamente la reciente ca\u00edda de los precios de los combustibles. En otras palabras, aunque la bajada de los precios del crudo contribuy\u00f3 a contener la inflaci\u00f3n el mes pasado, el balance de riesgos a medio plazo para los precios de la energ\u00eda sigue inclin\u00e1ndose al alza.<\/p>\n\n\n\n Esta forma de pensar explicar\u00eda por qu\u00e9 el nuevo presidente de la Fed, Warsh, adopt\u00f3 un tono general \u00abhalc\u00f3n\u00bb en su primera comparecencia semestral ante el Congreso sobre la pol\u00edtica monetaria, en el marco del informe Humphrey-Hawkins, el mes pasado. Warsh expres\u00f3 su confianza en la resiliencia subyacente de la econom\u00eda estadounidense, al tiempo que reiter\u00f3 que el retorno sostenible de la inflaci\u00f3n al objetivo 2% de la Fed sigue siendo la prioridad absoluta del banco central. Aunque calific\u00f3 el informe del IPC de junio de alentador, hizo hincapi\u00e9 en que un \u00fanico dato favorable no bastaba para justificar un cambio en la pol\u00edtica monetaria. En cambio, el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) necesitar\u00eda ver indicios sostenidos de que la inflaci\u00f3n est\u00e1 descendiendo de forma duradera antes de concluir que se ha restablecido la estabilidad de precios. Haci\u00e9ndose eco de comentarios anteriores, Warsh subray\u00f3 que la Fed \u00abno tolera\u00bb una inflaci\u00f3n persistentemente elevada.<\/p>\n\n\n\n En consonancia con lo expresado en su rueda de prensa posterior a la reuni\u00f3n, Warsh tambi\u00e9n se neg\u00f3 a ofrecer indicaciones expl\u00edcitas sobre la posible trayectoria del tipo de inter\u00e9s de los fondos federales, lo que refuerza su preferencia por un enfoque verdaderamente basado en los datos. Esto supone un notable alejamiento de las estrategias de comunicaci\u00f3n empleadas por sus tres predecesores inmediatos, quienes se basaban en mayor medida en las orientaciones prospectivas para moldear las expectativas del mercado. Al reducir el \u00e9nfasis en dar se\u00f1ales sobre futuras decisiones de pol\u00edtica monetaria, Warsh parece decidido a dotar al Comit\u00e9 de mayor flexibilidad para responder a los datos econ\u00f3micos que vayan surgiendo, en lugar de verse limitado por las expectativas comunicadas previamente.<\/p>\n\n\n\n Curiosamente, el testimonio no bast\u00f3 para frenar el repunte de los activos digitales. Esa resistencia sugiere que gran parte del pesimismo que lastr\u00f3 al sector a principios de a\u00f1o se ha disipado ya, lo que hace que la confianza de los inversores responda cada vez mejor a los avances macroecon\u00f3micos positivos.<\/p>\n\n\n\n M\u00e1s all\u00e1 del contexto macroecon\u00f3mico, los inversores tambi\u00e9n recibieron un recordatorio de que sigue adelante la iniciativa reguladora en materia de activos digitales. La atenci\u00f3n sigui\u00f3 centrada firmemente en Washington, donde el impulso de la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (CLARITY) se aceler\u00f3 tras una nueva intervenci\u00f3n del presidente Trump. Seg\u00fan las informaciones, Trump ha instado a los republicanos del Senado a conseguir el apoyo bipartidista necesario para aprobar la legislaci\u00f3n antes de que el Congreso entre en el receso de verano, que comienza el 7 de agosto.<\/p>\n\n\n\n Uno de los principales escollos en las negociaciones para la aprobaci\u00f3n de la Ley CLARITY tiene que ver con las disposiciones \u00e9ticas relativas a las tenencias de criptomonedas de los funcionarios p\u00fablicos. En este sentido, el mes pasado se produjeron avances significativos. Seg\u00fan noticias de los medios de comunicaci\u00f3n<\/a>, con el fin de que la ley se apruebe r\u00e1pidamente, la Casa Blanca ha aceptado incluir en el proyecto de ley una disposici\u00f3n \u00e9tica que proh\u00edbe a todos los funcionarios federales ofrecer o emitir activos digitales. Sin embargo, algunos dem\u00f3cratas del Senado est\u00e1n seg\u00fan se informa<\/a> Sigue habiendo insatisfacci\u00f3n con algunos detalles, concretamente en cuanto a qui\u00e9n se encarga de hacer cumplir la prohibici\u00f3n, por lo que su aprobaci\u00f3n sigue siendo incierta.<\/p>\n\n\n\n Jap\u00f3n, por el contrario, ha logrado mayores avances legislativos en materia de activos digitales. El 15 de julio, su Parlamento legislaci\u00f3n aprobada<\/a> reclasificando oficialmente las criptomonedas como activos financieros en virtud de la Ley de Instrumentos Financieros y Bolsa, lo que las aleja de su tratamiento anterior, en el que se consideraban principalmente instrumentos de pago. La reforma representa uno de los avances normativos m\u00e1s significativos para los activos digitales fuera de EE. UU., ya que sit\u00faa a las criptomonedas bajo el mismo marco jur\u00eddico que rige los productos de inversi\u00f3n m\u00e1s tradicionales. Como tal, pone de relieve un importante cambio estructural que se est\u00e1 produciendo en las principales econom\u00edas, en el que los responsables pol\u00edticos buscan integrar esta clase de activos en los marcos financieros existentes, al tiempo que mejoran la protecci\u00f3n de los inversores y fomentan la participaci\u00f3n institucional. Este panorama regulatorio cada vez m\u00e1s favorable se perfila como un importante motor de la adopci\u00f3n de los activos digitales a medio plazo.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, en el caso de EE. UU., existe un imperativo estrat\u00e9gico adicional detr\u00e1s de la iniciativa del equipo de Trump para establecer un marco normativo y jur\u00eddico integral para los activos digitales.<\/p>\n\n\n\n Antes de las celebraciones del 250.\u00ba aniversario del D\u00eda de la Independencia de Estados Unidos, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, pronunci\u00f3 un discurso<\/a> en el Club Econ\u00f3mico de Nueva York. Fue un discurso significativo porque expon\u00eda lo que podr\u00eda considerarse el marco intelectual en el que se sustenta la pr\u00f3xima fase de la pol\u00edtica econ\u00f3mica estadounidense.<\/p>\n\n\n\n Bessent argument\u00f3 que la econom\u00eda ya no puede separarse de la seguridad nacional y que la era de la globalizaci\u00f3n \u2014definida principalmente por la eficiencia y la reducci\u00f3n de costes\u2014 est\u00e1 dando paso a otra en la que la resiliencia, la reciprocidad y la ventaja estrat\u00e9gica tienen el mismo peso. Desde esta perspectiva, sus comentarios deben considerarse como el equivalente econ\u00f3mico de la Doctrina Donroe (tambi\u00e9n conocida como Monroe 2.0), esbozada en la Actualizaci\u00f3n de Seguridad Nacional de EE. UU. de noviembre de 2025, que analizamos en profundidad en el n\u00famero de enero Actualizaci\u00f3n mensual<\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\n Las pol\u00edticas necesarias para garantizar los objetivos de Bessent \u2014una mayor resiliencia, diversificaci\u00f3n y capacidad productiva nacional\u2014 parecen intr\u00ednsecamente inflacionistas, ya que todas ellas resultan m\u00e1s costosas que el modelo de producci\u00f3n global hipereficiente al que sustituyen. Esto apunta a una inflaci\u00f3n estructuralmente m\u00e1s elevada de lo que los inversores se hab\u00edan acostumbrado en el mundo posterior a la crisis financiera global. Tambi\u00e9n sugiere unos tipos de inter\u00e9s de equilibrio algo m\u00e1s altos, d\u00e9ficits fiscales sostenidos y una mayor intervenci\u00f3n del Gobierno a la hora de orientar el capital hacia sectores considerados estrat\u00e9gicamente importantes.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, centrarse \u00fanicamente en estas presiones inflacionistas conlleva el riesgo de pasar por alto lo que podr\u00eda resultar ser la fuerza compensatoria m\u00e1s importante que dar\u00e1 forma a la pr\u00f3xima d\u00e9cada: la IA. Cabe destacar que la IA figura, junto con los semiconductores y la computaci\u00f3n cu\u00e1ntica, como uno de los sectores en los que, seg\u00fan Bessent, Estados Unidos debe liderar \u2014no solo para ganar una contienda geopol\u00edtica, sino porque la IA podr\u00eda ser el mecanismo que compense muchos de los costes econ\u00f3micos de la propia gesti\u00f3n de los asuntos de Estado\u2014. Quiz\u00e1 la forma m\u00e1s \u00fatil de interpretar el discurso sea como un intento de fusionar la pol\u00edtica industrial estrat\u00e9gica con una revoluci\u00f3n tecnol\u00f3gica capaz de sufragarla.<\/p>\n\n\n\n Esta distinci\u00f3n es importante porque la econom\u00eda estadounidense moderna es, en su gran mayor\u00eda, una econom\u00eda de servicios. Si la IA reduce de forma significativa el coste del trabajo intelectual \u2014servicios jur\u00eddicos, programaci\u00f3n, administraci\u00f3n, atenci\u00f3n al cliente, an\u00e1lisis financiero\u2014, podr\u00eda ejercer una presi\u00f3n a la baja sostenida sobre la inflaci\u00f3n de los servicios, incluso aunque la relocalizaci\u00f3n y la pol\u00edtica industrial impulsen al alza los precios de los bienes. Se tratar\u00eda de una din\u00e1mica verdaderamente novedosa: una fuerza deflacionista del lado de la oferta que operara en paralelo a otra inflacionista impulsada por las pol\u00edticas, en lugar del patr\u00f3n m\u00e1s habitual de endurecimiento monetario que persigue un problema de inflaci\u00f3n a posteriori.<\/p>\n\n\n\n Esto genera una tensi\u00f3n macroecon\u00f3mica intrigante y, en \u00faltima instancia, supone una apuesta por el momento oportuno. La gesti\u00f3n econ\u00f3mica sacrifica la eficiencia a corto plazo en aras de la resiliencia a largo plazo, y ese sacrificio es inequ\u00edvocamente inflacionista a corto plazo. Que resulte sostenible depende de que las ganancias de productividad impulsadas por la IA en el sector de los servicios se produzcan con la suficiente rapidez y a una escala suficiente como para contrarrestar la inflaci\u00f3n de los bienes antes de que se afiance en las expectativas. Si el dividendo de productividad va por detr\u00e1s de la puesta en marcha de las medidas de relocalizaci\u00f3n y resiliencia, Estados Unidos corre el riesgo de sufrir un per\u00edodo prolongado de mayor inflaci\u00f3n y tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos sin el crecimiento compensatorio que el marco de Bessent asume impl\u00edcitamente. Si no se retrasa, la deflaci\u00f3n impulsada por la IA podr\u00eda acabar siendo la v\u00e1lvula de escape que haga sostenible una pol\u00edtica industrial que, de otro modo, resultar\u00eda costosa. Dicho esto, el pasaje m\u00e1s trascendental del discurso para los inversores en criptomonedas no versaba en absoluto sobre la inflaci\u00f3n, sino sobre el d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n\n\n Bessent se mostr\u00f3 abiertamente a favor de las monedas estables, la tokenizaci\u00f3n y los sistemas de pago de nueva generaci\u00f3n como medios para reforzar el d\u00f3lar estadounidense y preservar el liderazgo financiero de Estados Unidos. De hecho, el Tesoro de Estados Unidos parece considerar las monedas estables respaldadas por el d\u00f3lar estadounidense como activos estrat\u00e9gicos. Esta postura resulta m\u00e1s f\u00e1cil de comprender si se analiza dentro de un contexto geopol\u00edtico m\u00e1s amplio.<\/p>\n\n\n\n Dada la aparente dificultad para resolver el conflicto entre Estados Unidos e Ir\u00e1n, crece la preocupaci\u00f3n de que los Estados del Golfo puedan perder gradualmente la confianza en la voluntad o la capacidad de Estados Unidos para seguir siendo el principal garante de la seguridad en la regi\u00f3n. Esa relaci\u00f3n de seguridad se ha considerado durante mucho tiempo uno de los pilares fundamentales del sistema del petrod\u00f3lar, establecido en 1974 tras la decisi\u00f3n del presidente Nixon de cerrar la ventana del oro. Al fomentar que el precio del crudo y su liquidaci\u00f3n se realizaran predominantemente en d\u00f3lares estadounidenses, el sistema cre\u00f3 una demanda estructural de la moneda, al tiempo que generaba una demanda sostenida de activos financieros estadounidenses, en particular de t\u00edtulos del Tesoro, ya que los pa\u00edses exportadores de petr\u00f3leo reinvert\u00edan sus excedentes en los mercados de capitales estadounidenses.<\/p>\n\n\n\n Si una inestabilidad geopol\u00edtica prolongada llevara a que una parte cada vez mayor del comercio mundial de petr\u00f3leo se liquidara en monedas distintas del d\u00f3lar estadounidense, los responsables pol\u00edticos buscar\u00edan inevitablemente nuevos mecanismos para reforzar el papel internacional del d\u00f3lar. En este contexto, leyes como la GENIUS Act y la CLARITY Act pueden interpretarse como herramientas al servicio de un objetivo estrat\u00e9gico m\u00e1s amplio. Juntas, establecen las bases legales para trasladar una parte cada vez mayor de la actividad financiera denominada en d\u00f3lares a la infraestructura de blockchain, al tiempo que garantizan que estas transacciones sigan realiz\u00e1ndose dentro de un ecosistema regulado por Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n Con el tiempo, una proporci\u00f3n cada vez mayor de activos financieros tradicionales \u2014entre los que se incluyen los valores del Tesoro, los fondos institucionales del mercado monetario, los instrumentos de deuda a corto plazo y, potencialmente, las acciones y los ETF\u2014 podr\u00eda migrar a una infraestructura de liquidaci\u00f3n basada en blockchain mediante la tokenizaci\u00f3n. Es probable que la liquidaci\u00f3n dentro de este ecosistema se base cada vez m\u00e1s en stablecoins reguladas y respaldadas por el d\u00f3lar \u2014o, en el lenguaje de la legislaci\u00f3n, \u00abstablecoins de pago autorizadas\u00bb\u2014. En este sentido, los d\u00f3lares digitales tienen el potencial de ampliar el alcance del sistema financiero estadounidense a la pr\u00f3xima generaci\u00f3n de pagos globales, de forma muy similar a como el sistema del petrod\u00f3lar sustent\u00f3 el dominio del d\u00f3lar durante el \u00faltimo medio siglo.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 implica esto para los activos digitales descentralizados sin respaldo, como Bitcoin, Ethereum y Solana, ninguno de los cuales se menciona en el discurso de Bessent?<\/p>\n\n\n\n A pesar de esta omisi\u00f3n, la doctrina general esbozada en el discurso podr\u00eda seguir resultando de apoyo a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n Un mundo caracterizado por una mayor fragmentaci\u00f3n geopol\u00edtica, la competencia estrat\u00e9gica, unos d\u00e9ficits fiscales m\u00e1s elevados y un mayor endeudamiento p\u00fablico es un mundo en el que es probable que los inversores otorguen mayor valor a los activos de reserva escasos y pol\u00edticamente neutrales (una perspectiva hemos esbozado<\/a> (ya en 2022). El oro ya se ha beneficiado de este entorno cambiante, y el bitcoin y otras criptomonedas de oferta limitada est\u00e1n ocupando cada vez m\u00e1s una posici\u00f3n similar como reserva de valor digital, m\u00e1s que como sistema de pago alternativo.<\/p>\n\n\n\n La IA, sin embargo, introduce un matiz importante. Si logra generar una ola sostenida de crecimiento de la productividad y desinflaci\u00f3n en los servicios, el papel tradicional del bitcoin como cobertura contra la inflaci\u00f3n pierde parte de su atractivo. No obstante, el argumento a favor de la inversi\u00f3n en bitcoin ha evolucionado considerablemente en los \u00faltimos a\u00f1os. Cada vez m\u00e1s, los inversores institucionales lo ven no solo como una protecci\u00f3n contra la inflaci\u00f3n, sino m\u00e1s bien como un activo de reserva global escaso que ofrece diversificaci\u00f3n frente a los riesgos fiscales y monetarios soberanos. Ese argumento sigue siendo v\u00e1lido incluso si la IA modera la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Mientras los responsables pol\u00edticos de todo el mundo avanzan hacia la creaci\u00f3n de marcos jur\u00eddicos m\u00e1s claros para los activos digitales, la cadena de bloques m\u00e1s grande del sector se enfrenta al mismo tiempo a un problema de gobernanza de naturaleza muy diferente. A diferencia de los mercados financieros tradicionales, en los que los cambios normativos se imponen desde arriba, la evoluci\u00f3n de Bitcoin depende de que se alcance un consenso entre una comunidad descentralizada de desarrolladores, mineros, empresas y usuarios. Esta distinci\u00f3n ha quedado claramente de manifiesto en el debate en torno a la Propuesta de Mejora de Bitcoin (BIP) 110, que se ha convertido en una de las discusiones sobre gobernanza m\u00e1s pol\u00e9micas del protocolo desde la activaci\u00f3n de SegWit en 2017.<\/p>\n\n\n\n El BIP 110 tiene como objetivo hacer frente a la sobrecarga de la cadena de bloques mediante la restricci\u00f3n temporal de la cantidad de datos arbitrarios y no financieros que pueden incluirse en las transacciones de Bitcoin. A medida que se acerca la fecha l\u00edmite de activaci\u00f3n, fijada para principios de agosto, la propuesta ha suscitado un intenso debate en todo el ecosistema de Bitcoin, a pesar de no haber conseguido un apoyo significativo por parte de los mineros. En el momento de redactar este art\u00edculo, la se\u00f1al de los mineros sigue siendo alrededor de las 21:03<\/a>, una cifra considerablemente inferior a los 55% (1.109 de cada 2.016 bloques) necesarios para el bloqueo anticipado requerido. <\/p>\n\n\n\n Aunque, en estos momentos, parece poco probable que la BIP 110 se convierta en la versi\u00f3n adoptada de Bitcoin, el debate en s\u00ed mismo se ha convertido en una de las discusiones sobre gobernanza m\u00e1s importantes a las que se ha enfrentado la red desde las disputas por la activaci\u00f3n de SegWit hace casi una d\u00e9cada. De hecho, varios \u00abbitcoineros\u00bb influyentes, como Michael Saylor, Adam Back y Jameson Lopp, sostienen que, en lugar de resolver el creciente problema del \u00abspam\u00bb de Bitcoin, la propuesta corre el riesgo de provocar una crisis de gobernanza.<\/p>\n\n\n\n En esencia, el BIP 110 plantea una pregunta aparentemente sencilla: \u00bfpara qu\u00e9 sirve realmente el espacio de bloque de Bitcoin? Las transacciones de Bitcoin siempre han podido transportar peque\u00f1as cantidades de datos adicionales a trav\u00e9s de mecanismos como OP_RETURN, pero la llegada de Clasificaciones en 2023<\/a>, las inscripciones, las runas y otros protocolos han ampliado dr\u00e1sticamente el uso del espacio de los bloques para almacenar im\u00e1genes, texto, metadatos de tokens y otra informaci\u00f3n no monetaria. Los defensores de la BIP 110 sostienen que estos usos distorsionan el prop\u00f3sito original de Bitcoin como sistema de dinero electr\u00f3nico entre pares, al llenar los bloques con datos que poco tienen que ver con la transferencia de valor. La BIP 110 restablecer\u00eda temporalmente l\u00edmites m\u00e1s estrictos para OP_RETURN, al tiempo que restringir\u00eda los env\u00edos de datos de gran volumen utilizados por muchos protocolos de inscripciones. Es importante destacar que est\u00e1 dise\u00f1ada como una bifurcaci\u00f3n suave de un a\u00f1o de duraci\u00f3n, en lugar de un cambio permanente del protocolo, lo que da tiempo a la comunidad para reevaluar si las restricciones siguen siendo necesarias tras observar sus efectos.<\/p>\n\n\n\n Los partidarios de la propuesta creen que esta aportar\u00eda varios beneficios tangibles. El m\u00e1s evidente es la reducci\u00f3n del tama\u00f1o de la cadena de bloques. Cada byte adicional almacenado de forma permanente en Bitcoin (una copia de archivo completa de la cadena de bloques ocupa actualmente 753 GB) debe ser descargado, verificado y conservado por todos los nodos completos del mundo. A medida que el tama\u00f1o de la cadena de bloques sigue creciendo \u2014v\u00e9ase la imagen a continuaci\u00f3n\u2014, mantener un nodo de validaci\u00f3n completa resulta cada vez m\u00e1s costoso, lo que suscita la preocupaci\u00f3n de que solo las organizaciones m\u00e1s grandes puedan participar en la validaci\u00f3n de la red. Por lo tanto, restringir los datos arbitrarios podr\u00eda ayudar a preservar una de las caracter\u00edsticas definitorias de Bitcoin: su descentralizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Fuente: blockchain.com<\/p>\n\n\n\n Los defensores del BIP tambi\u00e9n argumentan que reducir las transacciones no financieras liberar\u00eda el escaso espacio disponible en los bloques para las transferencias monetarias, lo que podr\u00eda reducir la congesti\u00f3n durante los periodos de gran demanda en la red. Para los desarrolladores veteranos de Bitcoin, que consideran la cadena de bloques principalmente como una red de liquidaci\u00f3n de pagos, limitar el almacenamiento de datos supone un retorno a la filosof\u00eda de dise\u00f1o original de Bitcoin, m\u00e1s que la introducci\u00f3n de algo totalmente nuevo.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, la principal cr\u00edtica de los detractores es de car\u00e1cter filos\u00f3fico m\u00e1s que t\u00e9cnico. Hist\u00f3ricamente, el bitcoin ha funcionado bajo el principio de que cualquier transacci\u00f3n que cumpla con las reglas de consenso y pague las comisiones requeridas debe recibir el mismo trato, independientemente de su finalidad. La BIP 110 introduce, en la pr\u00e1ctica, juicios de valor en el consenso al determinar qu\u00e9 tipos de transacciones merecen ser incluidas y cu\u00e1les no. Los cr\u00edticos sostienen que esto sienta un precedente peligroso, por el que futuros cambios en el protocolo podr\u00edan excluir selectivamente otras categor\u00edas de actividad bas\u00e1ndose en preferencias subjetivas en lugar de en requisitos t\u00e9cnicos objetivos.<\/p>\n\n\n\n Tambi\u00e9n hay que tener en cuenta importantes consideraciones econ\u00f3micas. Aunque a muchos usuarios de Bitcoin no les gustan las inscripciones ni los protocolos de tokens, estos se han convertido en una fuente significativa de ingresos por comisiones de transacci\u00f3n para los mineros. Desde que el halving de 2024 redujo la recompensa por bloque a 3,125 BTC, las comisiones de transacci\u00f3n han cobrado cada vez m\u00e1s importancia para mantener la rentabilidad de la miner\u00eda. Eliminar o restringir las transacciones de datos con comisiones elevadas podr\u00eda reducir los ingresos de los mineros en un momento en el que la seguridad a largo plazo de Bitcoin depende cada vez m\u00e1s de la generaci\u00f3n de comisiones, m\u00e1s que de las monedas de nueva emisi\u00f3n (un tema que abordamos en un art\u00edculo anterior nota de investigaci\u00f3n<\/a>). Ir\u00f3nicamente, muchas de las mismas transacciones criticadas como \u00abspam\u00bb han ayudado a demostrar que los usuarios est\u00e1n dispuestos a pagar primas considerables por el escaso espacio disponible en los bloques. Desde esta perspectiva, las inscripciones no suponen un abuso de Bitcoin, sino que participan precisamente en el mercado competitivo de comisiones que el protocolo fue dise\u00f1ado para crear.<\/p>\n\n\n\n En muchos aspectos, el debate refleja la continua evoluci\u00f3n de Bitcoin m\u00e1s all\u00e1 de una simple red de pagos. Hace cinco a\u00f1os, pocos habr\u00edan imaginado que Bitcoin competir\u00eda con otras blockchains como plataforma para NFT, emisi\u00f3n de tokens o almacenamiento de artefactos digitales. Hoy en d\u00eda, independientemente de si los partidarios lo aprueban o no, estas actividades representan una parte cada vez mayor de la demanda en la cadena. Esto plantea una cuesti\u00f3n m\u00e1s amplia a la que se enfrenta la comunidad de Bitcoin: \u00bfdeber\u00eda el protocolo desalentar activamente los usos considerados incompatibles con la visi\u00f3n original de Satoshi Nakamoto, o deber\u00eda ser el mercado el que determinara c\u00f3mo se asigna el espacio en los bloques? La respuesta tiene implicaciones que van mucho m\u00e1s all\u00e1 de los \u00abOrdinals\u00bb. Las innovaciones futuras \u2014incluidos los activos tokenizados, los sistemas de identidad o las aplicaciones de sellado de tiempo\u2014 podr\u00edan depender todas de la misma flexibilidad que la BIP 110 pretende limitar.<\/p>\n\n\n\n Aunque, como parece probable, la propuesta BIP 110 fracase, su importancia radica en que ha puesto de manifiesto desacuerdos fundamentales dentro de la comunidad de Bitcoin \u2014en materia de neutralidad, resistencia a la censura, incentivos para los mineros y gobernanza del protocolo\u2014 que dif\u00edcilmente desaparecer\u00e1n. A medida que la red siga madurando y atrayendo casos de uso cada vez m\u00e1s diversos, es casi seguro que estas cuestiones de gobernanza se har\u00e1n m\u00e1s frecuentes. Que Bitcoin siga siendo una red puramente monetaria o evolucione hacia una capa de liquidaci\u00f3n m\u00e1s amplia para activos digitales puede depender, en \u00faltima instancia, no de la capacidad t\u00e9cnica, sino de la voluntad de su comunidad descentralizada de alcanzar un consenso sin comprometer los principios que han sustentado el protocolo durante m\u00e1s de diecisiete a\u00f1os. <\/p>\n\n\n\n Solo el tiempo lo dir\u00e1.<\/p>\n\n\n\n 1<\/a> La Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo de EE. UU. (SPR) ha alcanzado recientemente su nivel m\u00e1s bajo en 30 a\u00f1os, con 307 millones de barriles; v\u00e9ase: https:\/\/www.eia.gov\/dnav\/pet\/hist\/LeafHandler.ashx?n=PET&s=WCSSTUS1&f=W<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Tras la fuerte ca\u00edda registrada en junio, los activos digitales se recuperaron el mes pasado, ya que los \u00abbaches\u00bb macroecon\u00f3micos y la mejora de la regulaci\u00f3n compensaron la incertidumbre geopol\u00edtica, mientras que el debate sobre la propuesta BIP-110 de Bitcoin puso de relieve las cuestiones de gobernanza que definir\u00e1n el futuro de la red. <\/p>","protected":false},"author":11,"featured_media":5612,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[10],"tags":[318],"class_list":["post-5606","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-insights","tag-july-2026-in-crypto"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5606","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/11"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5606"}],"version-history":[{"count":7,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5606\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5617,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5606\/revisions\/5617"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5612"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5606"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5606"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5606"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}... Pero la Reserva Federal se mantiene cautelosa<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Impulso normativo<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
La pol\u00edtica econ\u00f3mica de EE. UU.<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
El contrapeso a la deflaci\u00f3n de la IA<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
De Petro a Digital<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
BIP110 \u2013 El filtro antispam<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Tama\u00f1o de la cadena de bloques de Bitcoin (MB)<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
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