Août 2025 dans Crypto : La saison des alt-coins prend de l'ampleur alors que le marché haussier arrive à maturité

Rotation cyclique

En dernier mise à jour du mois, J'ai suggéré que la saison tant attendue des altcoins pourrait enfin commencer. Cet avis était basé sur la forte accélération des entrées de capitaux dans les ETF Ethereum au comptant, un signal précoce de l'intérêt croissant des institutions. L'évolution des cours au mois d'août a renforcé ce point de vue. Les altcoins ont continué à surperformer, même si le bitcoin a atteint un nouveau record historique au-dessus de $122 000 en milieu de mois. Alors que le bitcoin s'est ensuite replié de 7%, l'Ether a fait un bond de 14%, et Solana a affiché des gains similaires. Cette divergence a permis à notre indice de référence à grande capitalisation, le Top10 Crypto CTI, de terminer le mois globalement stable.

La faiblesse relative du bitcoin reflète probablement des prises de bénéfices. Après avoir grimpé de plus de 60% entre la mi-avril et la mi-août - une hausse qui a laissé les actifs traditionnels loin derrière - de nombreux investisseurs semblent avoir transféré leurs bénéfices vers des jetons à plus petite capitalisation, qui surperforment historiquement lorsque le marché haussier des crypto-monnaies arrive à maturité.

Une plus grande clarté réglementaire

L'effort soutenu de l'administration Trump pour redresser les torts du passé en matière de crypto-monnaie et apporter une clarté juridique indispensable aux actifs numériques aux États-Unis a contribué à alimenter le rallye en cours. En effet, comme nous l'avons noté dans le mois précédent, cette clarté est essentielle pour une adoption plus large, servant de "must-have" pour les institutions commerciales curieuses de crypto-monnaie mais lourdement réglementées.

Sur la lancée de la Crypto Week de juillet, au cours de laquelle trois grands projets de loi sur les actifs numériques ont été adoptés, la SEC a publié, au cours de la première quinzaine d'août, des orientations actualisées sur les jetons de mise en jeu liquide, tels que ceux de Lido d'Ethereum et de Jito de Solana. Contrairement aux jetons à enjeu natif, qui sont verrouillés pour sécuriser le réseau, les jetons à enjeu liquide restent négociables. Cela les rend populaires dans DeFi pour le yield farming, l'emprunt et l'effet de levier, car ils améliorent l'efficacité du capital sans perdre le revenu du staking. En confirmant que ces jetons ne sont pas des titres, la SEC a supprimé la nécessité pour les fournisseurs de liquid staking de s'enregistrer auprès d'elle, ce qui allège la charge réglementaire et ouvre la voie à l'adoption institutionnelle, car cela permet aux entreprises de tradfi d'offrir ces jetons en toute confiance dans des cadres conformes.

En outre, le président Trump a signé un décret ordonnant au département du travail américain de réévaluer les restrictions relatives à l'inclusion d'actifs alternatifs - qui comprendraient les crypto-monnaies ainsi que le capital-investissement et l'immobilier - dans les plans de retraite 401(k), offrant ainsi aux investisseurs un autre moyen de s'exposer aux actifs numériques.

L'avant-garde du stablecoin

Collectivement, ces mesures marquent un changement délibéré vers un paysage politique plus favorable aux crypto-monnaies, soutenant la stratégie plus large des États-Unis en matière de finance numérique. Pourtant, malgré toutes les discussions et l'attention portée aux crypto-monnaies privées non garanties (en particulier les réserves stratégiques de Bitcoin, sur lesquelles peu d'informations supplémentaires ont été fournies au cours des derniers mois), les pièces stables garanties par le dollar américain sont au cœur de cette stratégie. En effet, il est révélateur que le premier grand texte législatif américain sur les crypto-monnaies à avoir été signé soit le GENIUS Act, qui signifie Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act et qui définit les "payment stablecoins" comme des actifs numériques garantis par des réserves à faible risque telles que des liquidités, des dépôts bancaires ou des bons du Trésor américain à court terme.

Il y a certainement de solides raisons pour lesquelles les stablecoins adossés au dollar américain sont le choix préféré de l'administration Trump en matière de crypto-monnaie. Ils utilisent des crypto-rails, qui fournissent une architecture de paiement incomparablement plus efficace que les systèmes tradfi en place, mais comme ils ne peuvent être émis que par des sociétés sous la surveillance financière de la Fed et d'autres organismes de réglementation américains, ils restent fermement sous le contrôle du gouvernement. Si un émetteur ne se conforme pas aux exigences des régulateurs gouvernementaux, ses stablecoins ne seront plus considérés comme acceptables pour effectuer des paiements, ce qui signe l'arrêt de mort de ces jetons.

Globalement, les stablecoins représentent moins de $300 milliards sur les $4 trillions de capitalisation boursière totale des crypto-monnaies, mais ils sont déjà largement considérés comme faisant partie intégrante de l'écosystème des crypto-monnaies car, lorsqu'ils sont exploités correctement (ce qui n'a malheureusement pas toujours été le cas, comme en témoigne le krach Luna/Terra de 2022), ils présentent la volatilité de prix la plus faible de toutes les crypto-monnaies, ce qui signifie qu'ils sont les mieux placés pour satisfaire à l'une des principales conditions préalables de l'argent, à savoir servir de moyen d'échange. En outre, si le plan de Trump aboutit, leur part de capitalisation boursière devrait connaître une expansion rapide, dont l'anticipation a contribué à revigorer le prix de l'Ether ces derniers temps, étant donné que plus de la moitié des stablecoins sont émis sur la blockchain Ethereum.

Les stablecoins ont incontestablement attiré l'attention du public ces derniers temps, comme le montrent les tendances de recherche sur Google. Au cours du mois dernier, les recherches sur le terme "stablecoin" ont explosé (voir l'image). Cela contraste fortement avec les recherches équivalentes pour "cryptocurrency" ou "Bitcoin", qui restent toutes deux bien en deçà des sommets atteints en 2017 et 2021, ce qui indique clairement que si les prix ont atteint de nouveaux sommets, nous sommes loin de la phase maniaque qui caractérise les derniers stades d'une bulle de prix d'actifs typique.

Tendances de la recherche sur Google - dans le monde entier

Source : google

Tout le monde n'est pas fan

Cette adoption des actifs numériques par les gouvernements - et leurs efforts législatifs pour faciliter l'adoption des crypto-monnaies par les trafiquants ainsi que pour renforcer le rôle des monnaies stables garanties par des devises - n'est pas du goût des cypherpunks purs et durs, la communauté qui a conçu et défendu les crypto-monnaies dès le départ. Pour eux, cela permet aux gouvernements de perpétuer les systèmes monétaires fiduciaires basés sur la dette auxquels ils s'opposent fermement, ce qui est très éloigné de l'avenir envisagé par Satoshi Nakamoto dans le livre blanc de 2009 sur le bitcoin.

Ces préoccupations sont compréhensibles, mais la logique est erronée, comme je l'ai fait valoir dans une note de recherche publiée en 2022 et intitulée "Feuille de route pour l'utopie : Ou comment les crypto-anarchistes apprendront à aimer la réglementation" qui décrivait l'évolution du paysage cryptographique dans les années à venir. Même si ce voyage n'en est qu'à ses débuts, la direction prise se précise de jour en jour et correspond tout à fait à mes attentes antérieures, c'est pourquoi il vaut la peine de revenir sur cette note. Ce faisant, il apportera, je l'espère, du réconfort aux crypto-anarchistes qui craignent que leur vieux rêve d'utopie financière ne soit plus d'actualité. Permettez-moi de leur assurer que ce n'est pas le cas, loin de là.

Sauter le gouffre

Dans la note de recherche susmentionnée, j’ai fait remarquer que, comme tout autre produit technologique appelé à connaître le succès, la cryptomonnaie doit franchir ce que les spécialistes du marketing appellent « le gouffre ». C’est à ce moment-là que les « early adopters » – les passionnés et les visionnaires – sont rejoints par ce qu’on appelle les « pragmatiques » et les « conservateurs » (avec un c minuscule), ou, pour employer un terme plus familier, les « mamans et papas » – voir l’image.

Courbe stylisée d'adoption des technologies

Source : Auteur

Actuellement, nous sommes au bord du gouffre avec la estimée à 560 millions¹ personnes dans le monde qui possèdent déjà des crypto-monnaies, à savoir les innovateurs et les adeptes de la première heure. Les gouvernements ont l'intention d'utiliser les stablecoins comme passerelle entre le tradfi et les crypto-monnaies, en tirant parti de l'efficacité accrue de la technologie blockchain pour inciter les gens à rester fidèles aux systèmes de monnaie fiduciaire. Cependant, cela servira également de pont qui permettra aux crypto-monnaies de franchir le gouffre. En outre, comme je l'ai expliqué dans la note, une réglementation accrue, plutôt que d'être un obstacle, jouera en fait un rôle de soutien essentiel. À titre d'exemple,

"La simple vérité est que les gens, en particulier les pragmatiques et les conservateurs des premières et dernières majorités, se sentent plus à l'aise en investissant dans quelque chose qui est supervisé par le gouvernement. C'est l'une des raisons pour lesquelles le secteur financier traditionnel est réglementé - la majorité des gens l'exige. La réglementation s'accompagne d'une perception de légitimité.

« Un renforcement de la réglementation gouvernementale rendra les cryptomonnaies moins « effrayantes » pour ces majorités,… »

Une drogue d'introduction à la crypto-monnaie

Qu'il s'agisse de jetons privés garantis par des fiats ou de leurs équivalents émis par le gouvernement, les CBDC (la distinction entre les deux types de jetons est minime étant donné les obstacles réglementaires imposés aux stablecoins privés et le soutien du secteur public au secteur financier, qui émettra ces jetons), ils ont besoin de certaines infrastructures pour fonctionner. La manifestation la plus visible en est les portefeuilles numériques que les utilisateurs doivent utiliser pour pouvoir détenir et échanger des jetons. Au fil du temps, à mesure que l'adoption des stablecoins augmentera, le public se familiarisera également avec la technologie qui sous-tend les crypto-monnaies. Les crypto-monnaies ne seront plus considérées comme effrayantes par le grand public, mais deviendront omniprésentes, voire banales, de la même manière que les portefeuilles mobiles sur les smartphones ont remplacé les cartes de débit et de crédit physiques.

Les crypto-anarchistes craignent qu'avec cette configuration, l'argent ne puisse jamais se libérer de l'esclavage gouvernemental. Ces craintes sont déplacées.

Encourager l'adoption de stablecoins garantis par des fiats peut retarder ce que de nombreux amateurs de crypto-monnaies considèrent comme l'effondrement inévitable du système monétaire actuel basé sur la dette. Mais, à moins que les gouvernements ne fassent le dur travail d'assainir les finances publiques en réduisant les dépenses (et, comme mentionné dans la mois précédent il n'y a aucune preuve de cela), les stablecoins ne seront jamais en mesure de servir de réserve de valeur fiable contrairement aux crypto-monnaies privées à offre finie comme le Bitcoin (et le de plus en plus Ethereum). Et si on leur propose de choisir entre une monnaie incapable de maintenir son pouvoir d'achat et une monnaie capable de le faire, devinez laquelle le public choisira en fin de compte ?

C'est important parce que les gouvernements ne décident pas de ce qui constitue la monnaie. Certes, ils peuvent exiger que les gens paient leurs impôts en monnaie fiduciaire, de sorte que la monnaie fiduciaire, sous une forme ou une autre, existera toujours, mais il n'y a aucune raison pour que la population doive l'utiliser exclusivement, ou même pour la majorité de ses transactions financières. Contrairement à la croyance populaire, c'est le grand public et non le gouvernement qui décide de ce qu'est la monnaie.

Ce qui rend la situation encore plus précaire pour les gouvernements, c'est que les crypto-monnaies qui ne touchent en rien au système financier traditionnel sont hors de leur portée, c'est-à-dire qu'elles ne peuvent pas être interdites. C'est pourquoi les transactions peer-to-peer entre des portefeuilles de crypto-monnaies privées comme le bitcoin et les stablecoins algorithmiques sont exclues des réglementations sur les crypto-monnaies dans la plupart des juridictions. Si les gouvernements étaient en mesure d'intégrer ces transactions dans le périmètre réglementaire, ils le feraient, mais ils ne le peuvent pas. Bien sûr, historiquement, l'or était la seule échappatoire au système de monnaie fiduciaire ouverte au public, mais maintenant, grâce à la vision de Satoshi, il y en a une autre, mieux adaptée au numérique d'abord dans lequel nous vivons.

Ainsi, dans la mesure où l'action gouvernementale sous la forme d'une réglementation accrue et de la promotion des stablecoins (privés ou en tant que CBDC) encourage une plus grande adoption des crypto-monnaies, ce qui signifie que l'infrastructure technologique associée aux crypto-monnaies devient de plus en plus familière et moins "effrayante", cela ne devrait pas être perçu comme un point négatif. Au contraire, s'ils sont correctement considérés, ils sont les catalyseurs dont les crypto-anarchistes ont besoin pour réaliser leur rêve tant espéré d'une utopie technologique où l'argent est (en grande partie) libéré de l'esclavage gouvernemental.

1 Cela équivaut à un taux de possession global de près de 7%.