Atouts Crypto

par Ryan Shea

Résumé

Le mois de janvier a marqué une puissante résurgence du marché des crypto-monnaies, alimentée par le bitcoin qui a atteint un nouveau record historique. Le retour de la présidence Trump a été suivi de près, comme son ordre exécutif visant à établir un groupe de travail sur les marchés d'actifs numériques. L'optimisme réglementaire a propulsé le XRP vers des gains notables, tandis qu'Ethereum a été confronté à des défis croissants liés à l'expansion des solutions de mise à l'échelle de la couche 2 et à des discordes internes.

Il y a seize ans le mois dernier, le bitcoin a été lancé dans un monde sans méfiance lorsque Satoshi Nakamoto a miné le bloc de genèse. Le premier bloc Bitcoin contenait un titre du journal The Times du même jour indiquant que le chancelier britannique envisageait un second sauvetage bancaire en raison des vents contraires de la crise financière mondiale en cours.

Ce fut certainement un début prometteur pour la toute jeune crypto-monnaie et ce titre de journal ne sera jamais oublié - certainement pas dans les cercles cryptographiques, ne serait-ce que parce que la blockchain Bitcoin contient un enregistrement de toutes les transactions Bitcoin, y compris celles du bloc de genèse, et que chaque copie contient donc le texte de ce titre - voir l'image.

L'article de presse le plus célèbre de l'histoire des cryptomonnaies

Source : The Times et Bitcoin blockchain The Times et Bitcoin blockchain

Beaucoup de choses se sont passées depuis le début de l'année 2009, mais beaucoup d'autres sont restées inchangées.

Plus Ça Change

L'une des constantes est que les opposants considèrent les crypto-monnaies comme rien de plus qu'un système de Ponzi de haute technologie pendant les marchés baissiers, mais qu'ils doivent ensuite manger une grande cuillère d'humilité un an ou deux plus tard lorsque, tel un phénix, les prix des crypto-monnaies se redressent et atteignent de nouveaux sommets historiques.¹. Ce cycle n'a absolument pas été différent.

À l'heure où nous écrivons ces lignes, la capitalisation du marché mondial des crypto-monnaies a atteint $3,5tr, soit plus de 4 fois le niveau le plus bas du marché baissier de 2022. Le bitcoin représente à lui seul $2tr du total, ce qui signifie que les investisseurs le considèrent collectivement comme aussi précieux qu'Amazon ou Google (Alphabet). Pour atteindre une capitalisation boursière de cette ampleur, il faudrait que le cours du bitcoin atteigne un nouveau record historique à plus de six chiffres (il a atteint un nouveau record historique de près de $109 000 le 20 janvier), une possibilité que les crypto-sceptiques considéraient auparavant comme impossible (voir l'image).

Il ne faut jamais dire jamais, n'est-ce pas ?

Source : X

L'atout majeur

Le facteur qui a contribué à la hausse des cours des cryptomonnaies au cours du mois dernier (le Trakx Top10 Crypto CTI – notre indice de référence des cryptomonnaies à grande capitalisation – a progressé de 10% en janvier) a été l’optimisme croissant quant à l’impact que l’arrivée imminente du premier président américain favorable aux cryptomonnaies aurait sur cette classe d’actifs.

Avant l'investiture de Trump, tout indiquait que son administration adopterait une approche beaucoup plus constructive des actifs numériques par rapport à l'administration Biden (il est vrai qu'il s'agit là d'un obstacle très faible). Après avoir nommé Paul Atkins à la tête de la SEC en remplacement de Gary Gensler, décédé, et David Sacks comme nouveau tsar de l'IA et des crypto-monnaies, deux partisans connus des crypto-monnaies, le mois dernier, Tom Emmer, le représentant pro-crypto du Minnesota, a été nommé vice-président du sous-comité de la Chambre des représentants sur les actifs numériques, la Fin Tech et l'IA, et la sénatrice Cynthia Lummis (AKA Crypto Queen) a été nommée présidente du sous-comité bancaire du Sénat sur les actifs numériques.

Pour célébrer ce que de nombreux amateurs de cryptomonnaies considèrent comme un moment crucial dans l'évolution des actifs numériques, le mineur de bitcoins Mara Pool a inscrit une image de Trump sur la chaîne de blocs bitcoins à la hauteur du bloc 879613 (voir l'image).

Source : https://mempool.space

Comme si cela ne suffisait pas, le dimanche précédant le jour de l’investiture, deux « meme coins » ont été lancés sur la blockchain Solana (où d’autre pourrait-on bien lister des « meme coins » de nos jours ?!). Bien qu’elles aient été baptisées sans grande originalité « $TRUMP » et « $MELANIA » – en référence à la première dame –, ces deux jetons ont vu leur cours s’envoler lorsque le stock initial de 200 millions de jetons a été mis à la disposition du public. À un moment donné, la capitalisation boursière combinée de ces jetons a atteint $17bn, ce qui signifie que les deux sociétés affiliées à Trump, CIC Digital et Fight Fight Fight Llc, qui conservaient le contrôle des 800 millions de jetons pré-minés restants, détenaient des réserves valant plus de $30bn (du moins sur le papier).

On pourrait dire que les lancements des mèmes pièces $TRUMP/$MELANIA ont servi à souligner l'engagement de Trump dans l'espace des actifs numériques - ne serait-ce que parce qu'il voudra probablement retirer son argent à un moment ou à un autre. Mais, comme beaucoup d'autres dans la sphère cryptographique, nous avons pensé que le président élu se comportant comme un degen et pompant ses propres sacs quelques heures avant de devenir l'homme politique le plus puissant de la planète n'était pas un spectacle édifiant.

Un tirage au sort politique ?

Quoi qu'il en soit, les attentes de la communauté cryptographique étant très élevées le jour de l'inauguration, le risque de déception était toujours tangible. Et c'est ce qui s'est passé.

Dans les jours qui ont précédé la prestation de serment de M. Trump, les médias ont laissé entendre qu'il commencerait par publier une série de décrets favorables à la crypto-monnaie. En tête de liste figurait l'annulation de la politique comptable SAB 121, qui dissuade les sociétés financières de détenir des actifs numériques par l'intermédiaire d'un dépositaire parce qu'ils doivent être déclarés comme un passif dans leur bilan. On s'attendait également à ce que le programme de débanalisation des cryptomonnaies, communément appelé "Choke point 2.0", auquel M. Trump avait promis de mettre fin, fasse l'objet d'un redressement rapide. Cependant, alors que Trump s'est affairé à signer une multitude de décrets au cours de sa première journée dans le bureau ovale - voir l'image - les crypto-monnaies n'ont figuré dans aucun d'entre eux.

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L'absence de mesures politiques le premier jour a déclenché une forte correction des prix des crypto-monnaies, notre indice Top10 Crypto Index perdant plus de 4% en moins de 24 heures (ce n'est rien en comparaison des chutes de 26% et 54% des deux monnaies "mèmes" de Trump). Certains ont attribué la chute des prix aux craintes que Trump ait fait l'équivalent politique d'un "rug pull" sur la communauté. Cependant, comme nous l'avons noté avantIl y a beaucoup de problèmes plus urgents que les crypto-monnaies qui requièrent l'attention de la nouvelle administration. Tout ce que la correction a signalé, c'est la nature impatiente des dégénérés de la crypto-monnaie. En effet, la folie de la vente impulsive est apparue clairement un jour ou deux plus tard.

S'exprimant par vidéoconférence lors de la conférence annuelle du WEF à Davos, en Suisse, le président américain Donald Trump a réaffirmé l'engagement de son administration à faire en sorte que les États-Unis deviennent l'économie la plus compétitive du monde. "Capitale mondiale de l'intelligence artificielle et des crypto-monnaies". Et, joignant le geste à la parole, Trump a publié décret qui cherche à établir un groupe de travail sur les marchés d'actifs numériques. Le groupe de travail a été chargé de proposer un nouveau cadre réglementaire fédéral régissant l'émission et le fonctionnement des actifs numériques aux États-Unis. En outre, et cela intéressera certainement les amateurs de cryptomonnaies, le groupe a été chargé d'évaluer la création potentielle et la maintenance d'un "stock national d'actifs numériques et de proposer des critères pour l'établissement d'un tel stock". La commande a été chaleureusement accueillie par les crypto-bulls, car l'adoption par l'État-nation est un "sujet d'actualité" dans l'espace, comme nous l'avons souligné dans notre Perspectives 2025.

Enfin, M. Trump a gracié Ross Ulbricht, le fondateur condamné de Silk Road (voir l'image). En établissant ce marché du darknet, Ross a fourni le premier test réel de l'utilisation de Bitcoin à grande échelle et a longtemps été considéré comme un bouc émissaire par la communauté cryptographique pour la double peine de prison à vie indûment sévère qui lui a été infligée. Dès le premier jour de son second mandat, Trump a clairement tenu l'une de ses principales promesses électorales, ce que l'on ne peut pas dire très souvent des politiciens élus, et compte tenu de sa rhétorique de campagne pro-crypto, c'est de bon augure pour le secteur au cours des prochaines années.².

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XRP sous les projecteurs

Le XRP, le jeton natif de Ripple, a été l'un des grands gagnants de la hausse des crypto-monnaies observée le mois dernier. Il a été le plus performant parmi les crypto-monnaies à grande capitalisation, avec un rallye de plus de 40% et un plus haut de sept ans dans le processus. Et ce, bien que la SEC ait fait appel au milieu du mois pour contester une décision antérieure d'un juge de district américain selon laquelle les ventes de XRP aux investisseurs particuliers constituaient des titres non enregistrés - une accusation de longue date de la SEC qui a éclipsé le XRP depuis plusieurs années maintenant. L'anticipation que l'approche plus constructive de l'administration Trump, combinée à une plus grande clarté juridique, suscitera un intérêt accru des institutions pour les actifs numériques est un grand point positif pour un jeton comme XRP, car il a été conçu davantage pour le monde de l'entreprise que pour le commerce de détail.

Contrairement à la plupart des crypto-monnaies, le XRP ne suit pas le modèle décentralisé de minimisation de la confiance. Il s'appuie plutôt sur des nœuds de confiance qui valident les transactions à l'aide de ce que l'on appelle le consensus fédéré, plutôt que sur les protocoles les plus couramment utilisés, la preuve de travail ou la preuve d'enjeu. L'avantage de cette approche centralisée est qu'elle permet de surmonter les problèmes d'évolutivité qui limitent la bande passante des transactions dans les crypto-monnaies décentralisées comme le bitcoin. Pour les crypto-anarchistes, le haut degré de centralisation du XRP est un anathème, mais pour les entreprises qui ont besoin de volumes de transactions élevés et qui opèrent déjà dans un environnement de grande confiance (une caractéristique nécessaire de tous les systèmes de monnaie fiduciaire), ces inconvénients sont minimes par rapport à la capacité d'envoyer et de régler des transactions internationales presque instantanément - une grande amélioration par rapport à l'ancienne banque commerciale. l'infrastructure.

L'autre différence entre le bitcoin et le XRP est que la totalité des 100 milliards de jetons XRP qui existeront ont déjà été prélevés, la majorité (environ 55 milliards) étant conservée sur un compte bloqué. Ce compte libère 1 milliard de XRP par mois afin de garantir une courbe d'approvisionnement stable et prévisible. Le jeton est toutefois déflationniste en fin de compte, car chaque transaction sur la blockchain exige de l'expéditeur qu'il brûle une petite quantité de XRP ; ainsi, plus le nombre de transactions est élevé, plus l'offre de XRP est limitée. Le XRP représente donc un bon moyen de s'exposer à un scénario dans lequel les institutions et les entreprises utilisent de plus en plus les crypto-monnaies et la technologie de la blockchain.

La crise d'identité d'Ethereum

Contrairement au XRP, l'Ethereum a connu quelques difficultés, son prix n'ayant pas encore atteint le sommet du marché haussier des crypto-monnaies de 2021. Comme nous l'avons souligné dans notre Perspectives pour 2025L'un des principaux freins à la performance a été le déploiement accru de solutions de mise à l'échelle de la couche 2 sur la blockchain Ethereum. Ces solutions ont cannibalisé une grande partie des transactions de la couche 1, ce qui a eu un impact négatif sur la quantité d'ETH brûlée (conformément à l'EIP 1559), qui aide à compenser les nouveaux ETH émis vers les nœuds de validation en échange de la mise en jeu d'ETH.

Un tel changement défavorable dans la dynamique de l'offre nette déstabiliserait les partisans de la plupart des autres jetons numériques, qui ont généralement une "vision" de l'offre.numéro-go-up"mais ne sont pas des partisans inconditionnels d'Ethereum. Ces derniers, en revanche, ont tendance à être "pour la technologie» et, par conséquent, adopter une position plus optimiste – frôlant presque la « négligence bienveillante » – en ce qui concerne le cours de l’ETH.

Cette approche est illustrée par la Fondation Ethereum (EF), une organisation à but non lucratif qui se consacre au soutien de la blockchain et des technologies associées. La directrice exécutive de l'EF, Aya Miyaguchi, a été critiquée pour son manque de sens des affaires et pour son manque d'expérience dans le domaine de la blockchain. la transparence concernant la gestion par la fondation de sa trésorerie de $800 millions – détenue principalement en ETH –, qu’elle utilise pour financer la R&D et qui, aux yeux de nombreux observateurs, ne s’est pas révélée être un investissement très rentable.

Le mécontentement au sein d'Ethereum n'a cessé de croître au cours des derniers mois, mais il est resté largement caché au public. Le mois dernier, il a explosé au grand jour après que Vitalik Buterin a critiqué un autre utilisateur sur X pour avoir tenté d'évincer Aya (voir l'image).

Source : X

L'aspect le plus frappant de ce tweet est sa déclaration selon laquelle c'est lui, et lui seul, qui est responsable du choix de l'équipe dirigeante de l'EF. S'il est vrai que l'ETH et l'EF sont deux entités distinctes, elles sont néanmoins liées sans équivoque et de telles déclarations publiques nuisent gravement à l'idée qu'Ethereum est une blockchain hautement décentralisée. Il reste à voir si les utilisateurs de crypto-monnaies se rallieront à Vitalik Buterin, "PDG en temps de guerre", et si Ethereum pourra relever les défis d'autres blockchains PoS décentralisées (hint : Solana) ou non. L'histoire suggère cependant que les guerres civiles cryptographiques ont tendance à être des affaires assez dramatiques - voir Bitcoin guerre des blocs. Les choses pourraient donc devenir intéressantes du côté des licornes arc-en-ciel de l'éventail des cryptomonnaies !

1 Il est vrai que la barre est relativement basse dans un monde où les banques centrales sont mandatées pour dévaluer constamment la monnaie fiduciaire.

2 Bien sûr, cela ne signifie pas pour autant que le cours des cryptomonnaies va évoluer en ligne droite pendant le second mandat de Trump. Comme pour tout autre actif financier sur la planète, il y aura des hauts et des bas, avec des chocs tant positifs que négatifs, à l’image de la récente révélation concernant le modèle d’IA Deep Seek qui a déclenché une cascade de liquidations en fin de mois, tant sur les actions liées à l’IA que sur les cryptomonnaies. De tels événements sont inévitables dans le monde de la finance – c’est d’ailleurs ce qui fait tout l’intérêt de l’investissement !