Crypto Is Trendy : Trakx Bitcoin Momentum CTI

Les crypto-monnaies sont à la mode. Non, nous ne parlons pas de mode. Ce à quoi nous faisons référence, c'est la tendance des prix des crypto-monnaies à augmenter ou à diminuer pendant des périodes prolongées, offrant aux investisseurs la possibilité de mettre en œuvre des stratégies d'investissement qui peuvent exploiter ce comportement et, ce faisant, générer des rendements supérieurs ajustés au risque.

Pour les économistes universitaires, de telles opportunités exploitables ne devraient pas exister car les marchés financiers sont supposés fonctionner efficacement. Selon cette théorie, les investisseurs évaluent correctement l'impact de chaque nouvelle et information sur le prix d'un actif, de sorte qu'il n'y a pas d'opportunités d'alpha cohérentes laissées sur la table. Bien entendu, il s'agit là d'une absurdité totale, comme le sait tout investisseur pratique, d'où le vieil adage des marchés financiers : "La tendance est votre amie". (Si seulement c'était aussi simple. Ed Seykota, négociant en matières premières, a ajouté à cette phrase bien connue un cynique "jusqu'à la fin, quand elle plie", une tournure bien connue et appréciée des professionnels de l'investissement).

Il existe probablement de nombreuses sources à l'origine d'une telle tendance dans le domaine des crypto-monnaies. Même si les informations peuvent circuler sur la planète à la vitesse de la lumière, il faut du temps aux investisseurs pour comprendre, assimiler et agir en fonction des nouvelles informations. Cela crée un décalage entre un événement et le moment où son plein impact se répercute sur le prix de l'actif. En outre, les prix des actifs sont également influencés par le cycle économique, une dynamique macroéconomique à basse fréquence qui sert également à introduire une persistance dans les rendements des prix des actifs.

Il s'agit là de raisons générales pour estimer que les prix des actifs suivent des tendances, mais il existe également une raison spécifique aux crypto-monnaies, à savoir l'incertitude considérable quant à la valeur fondamentale des crypto-monnaies. Sur les marchés d'actifs traditionnels, des décennies d'analyse ont abouti à l'évolution de divers modèles d'évaluation (le CAPM et les modèles factoriels de Fama-French en sont deux bons exemples). Aucun modèle de ce type n'a encore été développé pour les crypto-monnaies, en grande partie parce qu'il n'y a pas encore de consensus clair sur ce qu'elles sont. Par exemple, Le bitcoin est-il de l'or numérique ?Les crypto-monnaies sont-elles un concurrent de la monnaie fiduciaire, un système de Ponzi de haute technologie aimé des opposants, tout cela ou rien de tout cela ? Avec le temps, cette question sera probablement résolue à mesure que l'écosystème des crypto-monnaies évoluera et que les cas d'utilisation se consolideront, mais pour l'instant et dans un avenir prévisible, le jury n'a pas encore tranché sur cette question. La conséquence directe de cette opacité de l'évaluation est que les prix des crypto-monnaies ont une propension plus élevée à un comportement de type tendance parce que le potentiel d'obtenir des signaux d'évaluation contradictoires est correspondant plus faible que d'autres actifs négociés.

Les crypto-monnaies sont à la mode. À quel point ?

Nous pouvons démontrer que les prix des crypto-monnaies sont effectivement à la mode par différentes méthodes. La première, qui est utilisée beaucoup plus souvent qu'admis par les investisseurs, les statisticiens et les économistes, consiste simplement à regarder un graphique de prix. Le graphique ci-dessous, par exemple, montre l'évolution du cours du bitcoin depuis 2014, lorsque la capitalisation boursière du bitcoin a atteint pour la première fois $1bn. La pente ascendante du cours est évidente, même si elle est ponctuée de quelques périodes d'expansion et de récession.

Cours du bitcoin depuis 2014

C'est un bon début, mais abordons la question de manière un peu plus scientifique. La première étape évidente consiste à déterminer si le cours du Bitcoin présente une autocorrélation. Il s’agit d’un concept issu de l’analyse des séries chronologiques¹ qui examine la corrélation entre le cours à différents décalages temporels (elle est donc comprise entre -1, qui correspond à une corrélation parfaitement négative, et +1, qui correspond à une corrélation parfaitement positive). Si le cours du Bitcoin était purement aléatoire, c'est-à-dire s'il n'y avait aucune tendance discernable, sa fonction d'autocorrélation serait pratiquement nulle. Si des tendances sont présentes dans les données, alors les autocorrélations devraient être positives et présenter des valeurs positives d'autant plus élevées que les deux observations sont proches dans le temps. Lorsque l’on examine la fonction d’autocorrélation du cours du Bitcoin sur un décalage de 365 jours (une année), on constate en effet une autocorrélation positive – statistiquement significative jusqu’à plus de 100 jours – qui diminue progressivement, ou s’atténue, à mesure que la durée du décalage augmente. C’est ce à quoi on s’attendrait si le cours du Bitcoin suivait une tendance.

Fonction d'autocorrélation du bitcoin (jours décalés)

Après avoir montré que le prix du bitcoin présente effectivement une autocorrélation, ce qui est cohérent avec l'existence d'une tendance dans l'évolution de son prix, l'étape suivante consiste à déterminer la durée de ces périodes de tendance.

Il existe plusieurs méthodes statistiques pour résoudre ce problème, certaines plus robustes que d'autres. Celle que nous avons utilisée est le test de Mann Kendall, qui évalue s'il existe une tendance monotone à la hausse ou à la baisse du prix sur une période donnée. Le prix du bitcoin étant autocorrélé, le test utilisé doit être ajusté pour en tenir compte et il existe plusieurs versions de ce type. Dans le tableau ci-dessous, je présente les résultats de quatre tests combinés avec leur mode. Bien entendu, la question se pose également de savoir quelle est la fenêtre appropriée pour évaluer l'existence ou non d'une tendance. Dans le tableau ci-dessous, j'indique 30, 90 et 360 jours pour les périodes mensuelles, trimestrielles et annuelles.

Pourcentage de la durée de la tendance (à partir de 2018)

Bien qu'il y ait une certaine dispersion dans les résultats par fenêtre temporelle, avec le pré-blanchiment constamment en bas, la valeur modale est remarquablement stable autour du 80% quelle que soit la longueur de la fenêtre temporelle. Les statistiques du test confirment à la fois nos yeux et le tracé de la fonction d'autocorrélation : le prix du bitcoin évolue la plupart du temps. Nous pouvons le montrer visuellement dans le graphique suivant qui représente le signal de mode (-1 = tendance baissière, 0 = pas de tendance, +1 = tendance haussière) de la période de 30 jours précédente par rapport au cours du bitcoin.

Prix du bitcoin et identification des tendances

Alpha exploitable

Le fait de confirmer que les cours du Bitcoin suivent une tendance implique qu’il existe potentiellement des opportunités d’alpha exploitables, mais cela ne constitue pas une garantie. Si la tendance s’inverse de manière significative avant que la stratégie ne puisse l’identifier, des pertes peuvent être générées qui compenseraient largement les gains. La seule façon de confirmer cette hypothèse – ou de la réfuter – consiste à mettre au point une stratégie de suivi de tendance et à en calculer les rendements.

Naturellement, comme on peut s'y attendre, il existe une multitude de types de stratégies de suivi de tendance. Les plus populaires sont les croisements de moyennes mobiles, qui génèrent un signal basé sur le croisement de la moyenne mobile à court terme au-dessus ou au-dessous d'une moyenne mobile à plus long terme (d'où le nom). Notre signal de tendance utilise une série de moyennes mobiles (pas simplement des moyennes, mais des moyennes mobiles à pondération exponentielle, qui donnent un poids relativement plus important aux prix les plus récents), mais d'une manière légèrement plus complexe. Le signal de la stratégie est illustré dans le graphique ci-dessous2 . Il est important de noter que Trakx n'utilise pas de produits dérivés dans cette stratégie. Indices négociables en cryptomonnaies (CTI)ce qui signifie qu'il s'agit de produits long-only. Par conséquent, notre stratégie de tendance ne prend en compte que les signaux longs dans la détermination de la pondération de l'allocation d'actifs au bitcoin (USDC représente le résidu de l'allocation CTI).

Prix du Bitcoin vs. signal de stratégie

Pour transformer ces signaux de trading en allocations d'actifs, nous ajoutons une règle supplémentaire, qui vise à lisser les signaux, à savoir que nous limitons les allocations d'actifs quotidiennes à une variation maximale de 50% (à la hausse ou à la baisse). Par conséquent, si nous sommes entièrement investis (allocation de 100% BTC) et que nous avons deux jours consécutifs sans signal d'achat, l'allocation du premier jour tombe à 50%, puis à 0% le jour suivant. En utilisant cette règle supplémentaire, les pondérations de l'allocation en BTC et les rendements de cette stratégie de suivi de tendance sont présentés ci-dessous. La stratégie génère un rendement annuel moyen de 45% avec un volume associé de 40%, ce qui donne un ratio TRI/VOL de 1,13. Le ratio de Sortino, qui ne pénalise que la volatilité à la baisse, s'élève à 1,73%.

Stratégie tendancielle (allocations en BTC) et rendements cumulés

Crypto Is Volatile : Présentation du Trakx Bitcoin Momentum CTI

Comme beaucoup le savent, les prix des crypto-monnaies sont volatils, ce qui décourage certains investisseurs. Toutefois, étant donné que les prix des crypto-monnaies sont à la mode, il devient possible de mettre en œuvre des stratégies de suivi des tendances qui peuvent atténuer cet impact, en générant des rendements ajustés à la volatilité qui sont supérieurs à de nombreux produits tradfi. En outre, en plafonnant les pondérations de l'allocation de jetons, il est également possible de réduire de manière significative les tirages.

C'est pourquoi Trakx introduit de nouvelles fonctionnalités. Bitcoin Momentum CTIs pour vous éviter d'avoir à mettre en œuvre de telles stratégies commerciales. N'hésitez pas à nous contacter si vous souhaitez en savoir plus sur ce produit innovant.