Nettoyage des cryptomonnaies

Après un mois d'octobre exceptionnel, les prix des crypto-monnaies ont continué à augmenter le mois dernier, le Trakx Top10 Crypto CTI ajoutant 15% à sa valeur, ce qui porte le rendement depuis le début de l'année à 75%. Cela représente près de 4 fois la performance des actions américaines, qui est la classe d'actifs la plus performante en 2023.1.

Les vents contraires macroéconomiques

Plusieurs facteurs ont contribué à soutenir la tendance haussière des cryptomonnaies le mois dernier. L’un d’entre eux était un contexte macroéconomique favorable, ce qui avait clairement fait défaut au cours des 18 derniers mois et plus. À la suite de la publication de chiffres modérés concernant l’inflation aux États-Unis – l’IPP et l’IPC se sont révélés inférieurs aux prévisions, tant en termes globaux qu’en termes de base –, les anticipations relatives aux taux d’intérêt américains ont été considérablement revues à la baisse.

Selon l’outil FedWatch du CME, le consensus parmi les acteurs du marché est que le cycle de hausse des taux de la Fed est désormais terminé, ce qui signifie que la prochaine décision sera une baisse. À l’heure actuelle, les investisseurs n’anticipent qu’une probabilité de 25% d’une baisse de 25 points de base lors de la réunion du 20 mars, mais d’ici juin, le consensus écrasant est que la Fed sera en mode d’assouplissement (probabilité de près de 75%). En effet, pour l’ensemble de l’année 2024, les marchés anticipent que la Fed réduira son taux directeur d’environ 100 points de base – voir le graphique ci-dessous –, ce qui représente le rythme d’assouplissement le plus agressif parmi toutes les grandes banques centrales.

Probabilités de taux cible pour la réunion de la Fed du 18 décembre 2024

Source : CME Fed Watch Tool

La saison des monnaies alternatives reprend

Tout comme une marée montante soulève tous les bateaux, le contexte plus favorable des taux d'intérêt américains a donné un coup de pouce à la plupart des crypto-monnaies (il a également aidé les actions à rebondir après la chute d'octobre), mais il y a eu une divergence notable par rapport aux mois précédents. Pendant la majeure partie de la reprise depuis le creux du cycle de novembre dernier, ce sont les leaders du marché - Bitcoin et Ethereum - qui ont mené la charge à la hausse. Cependant, bien qu'ils aient enregistré des gains de pourcentage à un chiffre ou à deux chiffres le mois dernier, leur performance a été dépassée par les pièces Alt à plus forte capitalisation, ce qui indique un élargissement de la tendance haussière des crypto-monnaies.

L'un des plus remarquables a été Solana. Son prix a augmenté de plus de 70% le mois dernier. Si le cours de Solana a connu une telle dynamique haussière, c'est en partie parce qu'il a été durement touché pendant l'hiver des cryptomonnaies, subissant une baisse de 94% d'un pic à l'autre. Ce qui a causé un tel dommage au prix de Solana, c'est sa forte association avec Sam Bankman-Fried (SBF), le fondateur en disgrâce de FTX et d'Alameda Research, qui a été reconnu coupable au début du mois de sept chefs d'accusation, notamment de fraude électronique et de complot en vue de commettre un blanchiment d'argent.

En tant que jeton natif d'une blockchain dotée d'une large bande passante transactionnelle (une caractéristique cryptographique importante, comme je le soulignerai dans les perspectives cryptographiques Trakx 2024 qui seront bientôt publiées), de frais de transaction faibles et stables et d'un écosystème florissant, une baisse de cette ampleur a effectivement transformé Solana en l'équivalent cryptographique d'un billet de loterie. Cela en a fait le candidat idéal pour bénéficier du retournement de l'humeur des investisseurs2.

Les têtes tombent

De toute évidence, la SBF n'a pas été le seul acteur majeur du secteur des cryptomonnaies à se retrouver devant un tribunal ce mois-ci. La semaine dernière, le tribunal supérieur de Podgorica, au Monténégro, a approuvé l'extradition de Do Kwon, fondateur de Terra Labs. M. Kwon, qui est accusé par les autorités américaines et sud-coréennes d'avoir joué un rôle dans l'effondrement du stablecoin algorithmique Terra, d'une valeur de $40 milliards d'euros, l'année dernière, a été surpris en train d'essayer de quitter le pays avec un faux passeport et sera désormais remis aux autorités sud-coréennes ou américaines.3 pour faire face à des accusations criminelles.

Enfin, et c'est le plus étonnant, les États-Unis ont accusé Binance, la plus grande bourse de crypto-monnaies au monde, d'avoir violé les lois sur la transmission de fonds, de s'être soustraite aux sanctions et de ne pas avoir mis en place un programme de lutte contre le blanchiment d'argent approprié. Pour mettre fin à ces accusations, Binance a accepté de payer des amendes d'un montant total de plus de $4,3 milliards d'euros, de retirer ses services de crypto-monnaies des États-Unis et de se retirer du marché américain.4 et de permettre au Trésor américain d'accéder aux livres, aux registres et aux systèmes de Binance pendant une période de cinq ans. En outre, son fondateur Changpeng Zhao (CZ), après avoir plaidé coupable de violation de la loi sur le secret bancaire, a été condamné à une amende personnelle de $50 millions d'euros et contraint de démissionner de son poste de directeur général.5.

Source : https://imgflip.com

Nettoyage des cryptomonnaies

Pour les récalcitrants, les derniers titres des médias ne serviront qu'à renforcer le récit de longue date selon lequel les crypto-monnaies ne sont rien d'autre qu'un véhicule pour des activités illégales. Cependant, au lieu d'être une excuse pour se débarrasser des crypto-monnaies et peser sur les prix, ces titres médiatiques ont à peine provoqué une ondulation (sans jeu de mots) des prix des crypto-monnaies, ce qui témoigne d'une amélioration substantielle du sentiment des investisseurs. En effet, pour beaucoup - moi y compris - ce nettoyage de la crypto représente un résultat positif.

Comme je l'ai indiqué l'année dernière6,

"les difficultés que connaît le secteur des crypto-monnaies aujourd'hui ne sont pas dues à la technologie, mais aux pratiques et aux comportements douteux de certaines personnes au sein de l'industrie.....

Le secteur des cryptomonnaies n'est pas près de disparaître. Trop de gens - y compris les banques centrales et les institutions financières, ainsi que des millions d'utilisateurs - peuvent comprendre et apprécier les avantages de la technologie des registres distribués. Néanmoins, elle devra faire l'objet d'une plus grande réglementation. Après un comportement aussi flagrant, si les régulateurs ne réagissaient pas en adoptant des lois plus strictes, ils s'exposeraient à des accusations de manquement à leur devoir......

La réglementation sera renforcée et mise en œuvre plus rapidement en réponse à la crise du FTX. Il s'agit probablement d'une condition nécessaire à l'adoption plus large des crypto-monnaies par le public, car la réglementation apporte une perception de légitimité. Elle lève également l'un des principaux obstacles à l'adoption des crypto-monnaies par les institutions, qui ont l'habitude d'opérer dans un environnement réglementé."

C'est ainsi que de nombreux acteurs du monde de la cryptographie ont réagi à cette nouvelle - voir l'image ci-dessous.

À ce jour, la SEC a rejeté toutes les demandes d'ETF Bitcoin au comptant, principalement en raison de préoccupations concernant le potentiel de manipulation du marché et le manque de protection des clients. Par conséquent, tout ce qui réduit le potentiel de manipulation augmente les chances que la SEC donne son feu vert à un ETF crypto au comptant. (Outre les nombreuses demandes d'ETF spot BTC, la SEC examine également un certain nombre de demandes d'ETF spot ETH). La condamnation de SBF et les mesures prises à l'encontre de Binance représentent un nettoyage de la crypto-monnaie. et la suppression d'un autre obstacle à l'approbation de ces produits par la SEC, ouvrant potentiellement les crypto-monnaies à une base d'investisseurs beaucoup plus large et plus importante (le marché américain des ETF vaut environ $7tr). Dans cette perspective, il n'est pas étonnant que le mois de novembre ait été une nouvelle fois positif pour les crypto-monnaies.

1Voir : https://www.blackrock.com/corporate/insights/blackrock-investment-institute/interactive-charts/return-map

2Afin de saisir de telles opportunités, Trakx a publié au début du mois un nouvel "indice de récupération" CTI composé de 10 jetons qui ont subi des baisses de prix notables mais qui ont des finances solides sur la chaîne. Pour plus de détails, veuillez consulter https://app.trakx.io/tradingSimple/l1recoverusdc ou envoyez-nous un courriel.

3À l'heure où nous écrivons ces lignes, nous ne savons pas encore où Do Kwon sera extradé.

4Compte tenu de la prédilection de CZ pour tweeter des images de lui levant quatre doigts, les autorités se sont peut-être amusées à ses dépens lorsqu'elles ont fixé le montant de l'amende.

5CZ sera condamné en février prochain et risque jusqu'à 10 ans d'emprisonnement.

6Voir : https://trakx.io/resources/research/winter-extended/