{"id":1020,"date":"2023-03-10T14:04:00","date_gmt":"2023-03-10T14:04:00","guid":{"rendered":"https:\/\/trakx.io\/?p=1020"},"modified":"2025-07-30T14:57:53","modified_gmt":"2025-07-30T14:57:53","slug":"silvergate-bank-liquidation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/trakx.io\/fr\/ressources\/recherche\/liquidation-de-la-banque-silvergate\/","title":{"rendered":"Fallout : La liquidation de la banque Silvergate annonce des d\u00e9fis pour l'industrie des crypto-monnaies"},"content":{"rendered":"<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Implications r\u00e9glementaires de la disparition de Silvergate<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">par Ryan Shea<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Principaux enseignements<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><em>Les cryptomonnaies ont subi les effets de facteurs macro\u00e9conomiques d\u00e9favorables et des r\u00e9percussions persistantes de l\u2019\u00ab hiver des cryptos \u00bb de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, alors que Silvergate \u2013 une banque traditionnelle favorable aux cryptomonnaies \u2013 vient d\u2019annoncer qu\u2019elle allait \u00ab liquider volontairement \u00bb ses actifs et mettre fin \u00e0 ses activit\u00e9s.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Les difficult\u00e9s qui ont conduit \u00e0 la faillite de Silvergate, bien qu'elles aient \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9es par la faillite de FTX en novembre dernier, n'\u00e9taient pas propres au secteur des cryptomonnaies. Il s'agissait d'un probl\u00e8me bancaire traditionnel de longue date : emprunter \u00e0 court terme pour pr\u00eater \u00e0 long terme.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>N\u00e9anmoins, cela sera per\u00e7u comme une confirmation des inqui\u00e9tudes des r\u00e9gulateurs am\u00e9ricains concernant les entreprises du secteur des cryptomonnaies et les r\u00e9percussions n\u00e9gatives potentielles sur la finance traditionnelle.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Les SPDIs constituent une solution viable. L'\u00c9tat du Wyoming a agr\u00e9\u00e9 quatre entit\u00e9s de ce type, dont l'une \u2013 Kraken Bank \u2013 devrait voir le jour \u00ab tr\u00e8s prochainement \u00bb.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Toutefois, au niveau f\u00e9d\u00e9ral, les SPDI ne sont pas accueillis \u00e0 bras ouverts, comme l'a r\u00e9cemment constat\u00e9 Custodia - l'une des quatre SPDI - lorsque la Fed a rejet\u00e9 sa demande d'adh\u00e9sion au syst\u00e8me de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Sans acc\u00e8s aux services bancaires am\u00e9ricains de tradfi, les entreprises de crypto-monnaies seront simplement oblig\u00e9es de d\u00e9localiser ou d'utiliser d'autres m\u00e9thodes pour effectuer des op\u00e9rations de mont\u00e9e et de descente de la monnaie fiduciaire. Cela ne r\u00e9pondra pas non plus aux attentes des r\u00e9gulateurs am\u00e9ricains : isoler le tradfi des crypto-monnaies.<\/em><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Bien qu'ils soient toujours en forte hausse depuis le d\u00e9but de l'ann\u00e9e (30%), les prix des crypto-monnaies ont connu des difficult\u00e9s depuis la fin du mois de f\u00e9vrier, les leaders du march\u00e9, le Bitcoin et l'Ethereum, ayant perdu pr\u00e8s d'un tiers de leurs gains. Cette faiblesse s'explique en partie par les vents macro\u00e9conomiques persistants (voir ci-dessous). Toutefois, le secteur des crypto-monnaies a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 touch\u00e9 par les retomb\u00e9es continues du cryptowinter de l'ann\u00e9e derni\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c0 la fin du mois dernier, Silvergate, une institution financi\u00e8re am\u00e9ricaine r\u00e9glement\u00e9e qui fournit des services bancaires aux entreprises de crypto-monnaie, a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 qu'elle retardait son d\u00e9p\u00f4t annuel 10-K car elle avait besoin de plus de temps pour \u00e9valuer ses rapports financiers et pour permettre aux auditeurs ind\u00e9pendants d'achever certaines proc\u00e9dures d'audit. Elle a \u00e9galement averti qu'elle pourrait se retrouver moins que bien capitalis\u00e9e, ce qui signifie que sa capacit\u00e9 \u00e0 poursuivre ses activit\u00e9s pourrait \u00eatre affect\u00e9e. Quelques jours plus tard, Silvergate a annonc\u00e9 qu'elle allait \"liquider volontairement\" ses actifs et mettre fin \u00e0 ses activit\u00e9s.<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[1]<\/a>. Un rappel salutaire qu'Ernest Hemingway n'avait pas tort lorsqu'il d\u00e9clarait :<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>\u00ab Comment as-tu fait faillite ? \u00bb De deux fa\u00e7ons. Petit \u00e0 petit, puis d\u2019un coup. \u00bb<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong><em>\u2013 Ernest Hemingway<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Une temp\u00eate parfaite<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La faillite de FTX a \u00e9t\u00e9 un catalyseur important de la d\u00e9ch\u00e9ance de Silvergate. La faillite de ce qui \u00e9tait la quatri\u00e8me plus grande bourse de crypto-monnaies au monde a d\u00e9clench\u00e9 une mont\u00e9e de l'aversion au risque et les investisseurs en crypto-monnaies se sont empress\u00e9s de se d\u00e9barrasser d'autant de risques que possible. Selon le rapport sur les r\u00e9sultats du quatri\u00e8me trimestre de Silvergate<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn2\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[2]<\/a>, au cours de ce d\u00e9sendettement chaotique, Silvergate a vu ses d\u00e9p\u00f4ts clients sous forme de cryptomonnaies chuter de $5bn pour s'\u00e9tablir \u00e0 $7,3bn \u2013 une baisse de 40% des d\u00e9p\u00f4ts en l'espace de quelques mois constitue un choc particuli\u00e8rement violent pour n'importe quel \u00e9tablissement bancaire, qu'il soit favorable aux cryptomonnaies ou non.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dans un premier temps, Silvergate a tent\u00e9 de satisfaire les demandes de liquidit\u00e9s de ses clients en empruntant aupr\u00e8s de la San Francisco Federal Home Loan Bank (FHLB-SF). Cette source de financement peut sembler \u00e9trange pour une banque ax\u00e9e sur les cryptomonnaies, et c'est le cas. Tr\u00e8s probablement, la relation entre les deux entit\u00e9s remonte \u00e0 l'\u00e9poque o\u00f9 Silvergate \u00e9tait une banque plus vanille engag\u00e9e dans les pr\u00eats immobiliers commerciaux et r\u00e9sidentiels. Pour une raison encore inconnue<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn3\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[3]<\/a> la FHLB-SF a rappel\u00e9 ces pr\u00eats, laissant Silvergate dans l'alternative d'emprunter \u00e0 la Fed, via la fen\u00eatre d'escompte, ou de vendre des actifs d\u00e9tenus dans son bilan. L\u00e0 encore, pour une raison inconnue<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn4\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[4]<\/a>Elle a opt\u00e9 pour cette derni\u00e8re solution.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c0 premi\u00e8re vue, cela n\u2019aurait pas d\u00fb poser de probl\u00e8me. Silvergate \u00e9tait, selon les indicateurs habituels, une banque solide. Fin septembre de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, avant l\u2019effondrement de FTX, elle affichait un ratio de fonds propres de cat\u00e9gorie 1 de 10,71% \u2013 soit plus du double du seuil \u00e0 partir duquel les r\u00e9gulateurs consid\u00e8rent qu\u2019une banque est \u00ab bien capitalis\u00e9e \u00bb. Si son ratio Tier 1 \u00e9tait si \u00e9lev\u00e9, c\u2019\u00e9tait en partie parce que les actifs figurant \u00e0 son bilan \u00e9taient de grande qualit\u00e9, compos\u00e9s en grande partie de d\u00e9p\u00f4ts aupr\u00e8s d\u2019autres banques et d\u2019obligations du gouvernement am\u00e9ricain et d\u2019agences f\u00e9d\u00e9rales, qui b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une pond\u00e9ration de risque nulle.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Cette note de risque refl\u00e8te l'opinion des r\u00e9gulateurs selon laquelle il s'agit des actifs financiers les plus s\u00fbrs.<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn5\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[5]<\/a>. La s\u00e9curit\u00e9 ne signifie toutefois pas que vous ne pouvez pas perdre de l'argent avec ces titres. Comme la plupart des gens le savent, le prix des obligations (dette) est inversement li\u00e9 au niveau des taux d'int\u00e9r\u00eat : des taux d'int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s signifient des prix d'obligations plus bas et vice versa. L'ann\u00e9e derni\u00e8re, la Fed a resserr\u00e9 sa politique mon\u00e9taire de mani\u00e8re agressive afin de r\u00e9duire l'inflation, ce qui a entra\u00een\u00e9 une chute du prix des obligations d'\u00c9tat am\u00e9ricaines. La n\u00e9cessit\u00e9 pour Silvergate de se procurer des liquidit\u00e9s pour financer les retraits de ses clients a fait d'elle un vendeur forc\u00e9 dans un march\u00e9 baissier, une situation plut\u00f4t toxique pour la sant\u00e9 financi\u00e8re, comme elle l'a constat\u00e9 lorsque les $5,2 milliards de titres de cr\u00e9ance qu'elle a vendus au quatri\u00e8me trimestre ont entra\u00een\u00e9 des pertes totalisant $750 millions d'euros.<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn6\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[6]<\/a>. En cons\u00e9quence, le ratio de levier de niveau 1 de la banque est tomb\u00e9 \u00e0 un niveau \u00e0 peine sup\u00e9rieur au seuil de 5% \"bien capitalis\u00e9\".<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La nouvelle du 1er mars selon laquelle Silvergate pourrait ne plus \u00eatre une entreprise viable<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn7\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[7]<\/a> a clairement effray\u00e9 le march\u00e9, comme en t\u00e9moigne la chute de 50% du cours de l'action le jour de la d\u00e9claration. Elle a \u00e9galement incit\u00e9 de nombreuses entit\u00e9s cryptographiques de premier plan - Coinbase, Circle, Paxos et Gemini - \u00e0 d\u00e9clarer publiquement qu'elles ne faisaient plus affaire avec Silvergate<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn8\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[8]<\/a>. Ajouter une Fed plus hawkish<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn9\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[9]<\/a> Si l'on ajoute \u00e0 cela la surveillance accrue du secteur de la cryptographie par les r\u00e9gulateurs am\u00e9ricains, il est clair que Silvergate se trouvait au c\u0153ur d'une temp\u00eate parfaite. Il n'est donc pas \u00e9tonnant qu'elle ait d\u00e9cid\u00e9 de fermer boutique.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Ramifications r\u00e9glementaires<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Comme je l'ai \u00e9crit dans ma pr\u00e9c\u00e9dente note de recherche, la Fed, la FDIC et l'OCC ont publi\u00e9 en janvier une d\u00e9claration commune<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn10\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[10]<\/a> avertissant que \"<em>les financements provenant d'entit\u00e9s li\u00e9es aux crypto-actifs peuvent pr\u00e9senter des risques de liquidit\u00e9 accrus pour les organismes bancaires en raison de l'impr\u00e9visibilit\u00e9 de l'ampleur et du calendrier des entr\u00e9es et sorties de d\u00e9p\u00f4ts \"<\/em>. L'\u00e9chec ult\u00e9rieur de Silvergate montre clairement que ces risques se sont concr\u00e9tis\u00e9s. C'est d'ailleurs peut-\u00eatre ce qui a incit\u00e9 les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines \u00e0 publier la d\u00e9claration en premier lieu.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il est clair que cela n'aura en aucun cas le m\u00eame impact sur le secteur du tradfi que la faillite de Lehman Brothers 15 ans plus t\u00f4t, car Silvergate n'est pas une institution financi\u00e8re d'importance syst\u00e9mique. N\u00e9anmoins, elle est consid\u00e9r\u00e9e comme une validation des inqui\u00e9tudes des r\u00e9gulateurs aux \u00c9tats-Unis et ailleurs, concernant le potentiel de retomb\u00e9es n\u00e9gatives des crypto-monnaies sur les monnaies fiduciaires (voir l'image ci-dessous).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" width=\"587\" height=\"579\" src=\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/image-7.png\" alt=\"Fallout\" class=\"wp-image-1021\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Source : twitter<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Elle ne d\u00e9couragera certainement pas ce que Nic Carter a appel\u00e9 l'op\u00e9ration \"Choke Point 2.0\".<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn11\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[11]<\/a>L'Union europ\u00e9enne a d\u00e9cid\u00e9 de lancer une campagne coordonn\u00e9e pour emp\u00eacher les entreprises de cryptographie d'acc\u00e9der aux services bancaires de tradfi. Au contraire, cela renforcera leur d\u00e9termination.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">C\u2019est regrettable, car les difficult\u00e9s qui ont conduit \u00e0 la faillite de Silvergate n\u2019\u00e9taient pas propres au secteur des cryptomonnaies. Certes, elles ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9es par la faillite d\u2019une entreprise sp\u00e9cialis\u00e9e dans les cryptomonnaies (FTX), mais le probl\u00e8me \u00e9tait un probl\u00e8me classique de la finance traditionnelle : un d\u00e9s\u00e9quilibre de liquidit\u00e9 ou de dur\u00e9e dans le bilan, \u00e0 savoir emprunter \u00e0 court terme pour pr\u00eater \u00e0 long terme. Tout au plus pourrait-on, et on le devrait probablement, critiquer la d\u00e9cision de Silvergate de disposer d\u2019une tr\u00e9sorerie ou d\u2019\u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie aussi faibles dans ses comptes, \u00e9tant donn\u00e9 que sa client\u00e8le \u00e9tait fortement concentr\u00e9e sur une seule classe d\u2019actifs et que, par cons\u00e9quent, les d\u00e9p\u00f4ts et les retraits de cette client\u00e8le \u00e9taient toujours susceptibles d\u2019\u00eatre fortement corr\u00e9l\u00e9s positivement.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>La banque \u00e0 r\u00e9serve compl\u00e8te<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pour \u00e9viter que l'exp\u00e9rience de Silvergate ne se r\u00e9p\u00e8te, les banques op\u00e9rant dans l'espace cryptographique doivent \u00eatre des banques \u00e0 r\u00e9serves pleines qui ne pr\u00eatent pas aux clients des d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 vue. Cela signifie que les fonds sont toujours disponibles pour r\u00e9pondre aux retraits des clients et qu'une ru\u00e9e sur les banques devient impossible.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En 2019, l'\u00c9tat du Wyoming a pr\u00e9sent\u00e9 un projet de loi \u2013 visant clairement le secteur des cryptomonnaies \u2013 autorisant la cr\u00e9ation d'\u00e9tablissements dits \u00ab SPDIs \u00bb (Special Purpose Depository Institutions, ou \u00e9tablissements de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 vocation sp\u00e9cifique) \u00e0 recevoir des d\u00e9p\u00f4ts de clients, \u00e0 fournir des services de conservation et de gestion d'actifs, mais qui sont\u2026<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>\"... il leur est g\u00e9n\u00e9ralement interdit d'accorder des pr\u00eats avec des d\u00e9p\u00f4ts de clients en monnaie fiduciaire et ils doivent \u00e0 tout moment conserver des actifs liquides de haute qualit\u00e9 de niveau 1 non grev\u00e9s, d'une valeur \u00e9gale ou sup\u00e9rieure \u00e0 100% de leurs engagements envers les d\u00e9posants.<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn12\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[12]<\/a><\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Jusqu'\u00e0 pr\u00e9sent, le Wyoming Banking Board a approuv\u00e9 quatre chartes de SPDI, la premi\u00e8re \u00e9tant celle de la Kraken Bank<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn13\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[13]<\/a>une filiale de Kraken, la bourse d'\u00e9change de cryptomonnaies. Marco Santori, directeur juridique de la soci\u00e9t\u00e9, a confirm\u00e9 la semaine derni\u00e8re que Kraken Bank \u00e9tait pr\u00eate \u00e0 lancer un service de paiement en ligne pour les crypto-monnaies.<em>tr\u00e8s bient\u00f4t<\/em>\"<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn14\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[14]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Compte tenu de leur structure, les SPDI devraient \u00eatre beaucoup mieux adapt\u00e9s aux crypto-monnaies que les banques \u00e0 r\u00e9serves fractionnaires, \u00e9tant donn\u00e9 la corr\u00e9lation apparemment \u00e9lev\u00e9e entre les retraits et les d\u00e9p\u00f4ts des clients. Cela rendrait l'espace plus s\u00fbr pour les utilisateurs de crypto-monnaies, car ils pourraient \u00eatre assur\u00e9s que les fonds fiduciaires n\u00e9cessaires sont disponibles \u00e0 la demande s'ils d\u00e9cident de sortir en masse. En outre, comme les SPDI ax\u00e9s sur les crypto-monnaies font partie du syst\u00e8me bancaire traditionnel, les r\u00e9gulateurs b\u00e9n\u00e9ficieraient d'une transparence totale sur leurs bilans et seraient mieux \u00e0 m\u00eame de surveiller les risques.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Malgr\u00e9 ces avantages apparents, au niveau f\u00e9d\u00e9ral du moins, on peut affirmer sans se tromper que les SPDIs ne sont pas accueillies \u00e0 bras ouverts. Le 27 janvier, Custodia Bank \u2013 l\u2019une des quatre SPDI agr\u00e9\u00e9es par le Wyoming \u2013 a finalement appris (deux ans apr\u00e8s avoir d\u00e9pos\u00e9 sa demande) que la Fed avait rejet\u00e9 sa demande d\u2019adh\u00e9sion au Syst\u00e8me de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, ce qui lui aurait donn\u00e9 acc\u00e8s \u00e0 Fedwire, le syst\u00e8me de r\u00e8glement en temps r\u00e9el utilis\u00e9 par les banques traditionnelles am\u00e9ricaines. Les motifs invoqu\u00e9s pour justifier cette d\u00e9cision \u00e9taient les suivants :<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn15\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[15]<\/a>:<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>\u00ab Le mod\u00e8le \u00e9conomique novateur de l'entreprise et l'orientation qu'elle comptait donner \u00e0 ses activit\u00e9s vers les crypto-actifs pr\u00e9sentaient des risques importants en mati\u00e8re de s\u00e9curit\u00e9 et de solidit\u00e9 financi\u00e8re. \u00bb<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Le Conseil a \u00e9galement estim\u00e9 que le dispositif de gestion des risques de Custodia \u00e9tait insuffisant pour r\u00e9pondre aux pr\u00e9occupations li\u00e9es aux risques accrus associ\u00e9s \u00e0 ses activit\u00e9s propos\u00e9es dans le domaine des cryptomonnaies, notamment en ce qui concerne sa capacit\u00e9 \u00e0 att\u00e9nuer les risques de blanchiment d'argent et de financement du terrorisme.<\/em><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn16\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><em>[16]<\/em><\/a><em>.\"<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En r\u00e9ponse \u00e0 cette nouvelle, Custodia a annonc\u00e9 qu'elle poursuivrait son action en justice contre la Fed.<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn17\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[17]<\/a> sur son application. \u00c9tant donn\u00e9 que d'autres soci\u00e9t\u00e9s commerciales, telles que BNY Mellon, ont \u00e9t\u00e9 autoris\u00e9es \u00e0 fournir des services de conservation pour les crypto-monnaies, il sera int\u00e9ressant de voir comment Custodia \u00e9voluera, d'autant plus qu'elle a surmont\u00e9 un premier obstacle important lorsque le tribunal a rejet\u00e9 la requ\u00eate des d\u00e9fendeurs (le Conseil des gouverneurs de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de Kansas City) visant \u00e0 rejeter quatre des principales demandes de Custodia.<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn18\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[18]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Cons\u00e9quences involontaires &nbsp;<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c0 moins que, par leurs actions, les r\u00e9gulateurs am\u00e9ricains ne soient en mesure de faire pression\/persuader\/convaincre [rayez les mentions inutiles] le grand public - ou au moins une partie importante de celui-ci - pour qu'il abandonne finalement les crypto-monnaies, ce qui n'arrivera pas pour les raisons que j'ai expos\u00e9es dans la note de recherche pr\u00e9c\u00e9dente, il est difficile de voir beaucoup de m\u00e9rite dans l'approche adopt\u00e9e par les r\u00e9gulateurs am\u00e9ricains. Sans acc\u00e8s aux services bancaires am\u00e9ricains, les entreprises de crypto-monnaies seront oblig\u00e9es de d\u00e9localiser ou d'utiliser d'autres m\u00e9thodes pour effectuer des op\u00e9rations en fiat.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pensez-y un instant.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En cherchant \u00e0 limiter les dommages caus\u00e9s au commerce par la contagion potentielle des crypto-monnaies, les r\u00e9gulateurs am\u00e9ricains renonceront non seulement \u00e0 tout avantage concurrentiel potentiel d\u00e9coulant des applications de cette technologie, mais ils perdront \u00e9galement la visibilit\u00e9 et donc la capacit\u00e9 de surveiller ce que font les entreprises de crypto-monnaies et le risque qu'elles repr\u00e9sentent potentiellement pour le secteur financier am\u00e9ricain. On pourrait \u00eatre tent\u00e9 de penser qu'en coupant l'acc\u00e8s direct des crypto-monnaies au syst\u00e8me bancaire am\u00e9ricain, les risques s'\u00e9vaporeront, mais ce serait une erreur. De nombreux autres \u00c9tats-nations sont plus qu'heureux d'intervenir et de soutenir les entreprises de crypto-monnaies et, \u00e0 moins que les \u00c9tats-Unis ne leur imposent des contr\u00f4les bancaires\/capitaux draconiens, les utilisateurs de crypto-monnaies seront en mesure de trouver un moyen d'entrer et de sortir de la rampe.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Une solution de contournement assez \u00e9vidente consisterait, pour les entreprises de cryptographie incapables de mener leurs activit\u00e9s en monnaie fiduciaire, \u00e0 s'appuyer davantage sur les stablecoins, tels que Tether - le leader du march\u00e9 - ou USDC, et \u00e0 les utiliser davantage. Cette solution est viable tant que les \u00e9metteurs de stablecoins sont en mesure de trouver une rampe de lancement en monnaie fiduciaire, ce qui semble tout \u00e0 fait faisable.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Comment puis-je dire cela ?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tout simplement en raison de l\u2019existence du blanchiment d\u2019argent dans le monde des monnaies fiduciaires. Les gouvernements du monde entier sont cens\u00e9s s\u2019attaquer \u00e0 ce probl\u00e8me, mais les flux d\u2019\u00ab argent sale \u00bb se poursuivent \u2013 voir l\u2019image pour un exemple sch\u00e9matis\u00e9 \u2013 et leur ampleur ne cesse de cro\u00eetre. Selon l\u2019ONU, le montant estim\u00e9 de l\u2019argent blanchi \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale en une seule ann\u00e9e se situe entre 2 et 51 TP3T du PIB mondial, soit entre 1 TP4T800 milliards et 1 TP4T2tr.<img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-4.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Screenshot-from-2023-03-07-13-02-17.png\" alt=\"\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Source : ONU<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Si tous les pays du monde adoptaient les m\u00eames normes rigoureuses dans la mise en \u0153uvre des r\u00e9glementations anti-blanchiment, cela ne constituerait pas un probl\u00e8me aussi important. Cependant, comme le montre le graphique ci-dessous \u2013 fourni par le Basel Institute of Governance<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn19\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[19]<\/a> \u2013 ce n'est pas le cas. Selon leurs propres indicateurs, une grande partie des pays du Sud \u2013 qui repr\u00e9sentent une part consid\u00e9rable du PIB mondial \u2013 dispose de syst\u00e8mes de lutte contre le blanchiment d\u2019argent et le financement du terrorisme (AML\/CFT) dont l\u2019efficacit\u00e9 est inf\u00e9rieure \u00e0 la moyenne. Le syst\u00e8me mon\u00e9taire fiduciaire mondial offre plus de possibilit\u00e9s de blanchir de l\u2019argent sale qu\u2019un tamis ne comporte de trous.<img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-4.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Screenshot-from-2023-03-07-13-14-26.png\" alt=\"\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Source : Institut de gouvernance de B\u00e2le : Institut de gouvernance de B\u00e2le<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En outre, si le montant estim\u00e9 du blanchiment d'argent est important - il d\u00e9passe la capitalisation boursi\u00e8re totale des crypto-monnaies par exemple - il est insignifiant par rapport aux flux du syst\u00e8me mon\u00e9taire international. Pour situer le contexte, selon la derni\u00e8re enqu\u00eate triennale de la BRI sur les op\u00e9rations de change, les \u00e9changes mondiaux sur les march\u00e9s des changes de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 ont atteint $7,5 trillions par jour en avril 2022, dont 80% ont une composante en USD - voir le graphique. Cela \u00e9quivaut \u00e0 un chiffre d'affaires annuel de 1 950 milliards de dollars (ce qui fait beaucoup de z\u00e9ros). Le blanchiment d'argent repr\u00e9sente 0,1% du chiffre d'affaires annuel des op\u00e9rations de change. Les personnes charg\u00e9es d'identifier cet argent sale sont \u00e0 la recherche d'une v\u00e9ritable aiguille dans une botte de foin.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Chiffre d'affaires du march\u00e9 mondial des changes par devise<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" width=\"427\" height=\"168\" src=\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/image-8.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1022\"><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Source : BIS BIS<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Si les gouvernements sont incapables d'emp\u00eacher l'argent sale d'entrer dans le syst\u00e8me mon\u00e9taire fiduciaire, pensez-vous qu'ils seront en mesure d'emp\u00eacher quelqu'un, ou une entit\u00e9 telle qu'un \u00e9metteur de stablecoins, d'activer ou de d\u00e9sactiver les crypto-monnaies ?<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn20\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[20]<\/a> en monnaie fiduciaire au moyen d'un protocole ou d'une entit\u00e9 qui ne rel\u00e8ve pas de leur juridiction ou de leurs fronti\u00e8res nationales ?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Non, moi non plus.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Jusqu'\u00e0 la prochaine fois.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ryan Shea, \u00e9conomiste sp\u00e9cialiste des cryptomonnaies<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[1]<\/a> &nbsp; &nbsp;Voir : <a href=\"https:\/\/ir.silvergate.com\/news\/news-details\/2023\/Silvergate-Capital-Corporation-Announces-Intent-to-Wind-Down-Operations-and-Voluntarily-Liquidate-Silvergate-Bank\/default.aspx\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/ir.silvergate.com\/news\/news-details\/2023\/Silvergate-Capital-Corporation-Announces-Intent-to-Wind-Down-Operations-and-Voluntarily-Liquidate-Silvergate-Bank\/default.aspx<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref2\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[2]<\/a> &nbsp; &nbsp;Voir : <a href=\"https:\/\/s23.q4cdn.com\/615058218\/files\/doc_financials\/2022\/q4\/Ex.-99.1-SI-4Q22-Earnings-Release-FINAL_v2.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/s23.q4cdn.com\/615058218\/files\/doc_financials\/2022\/q4\/Ex.-99.1-SI-4Q22-Earnings-Release-FINAL_v2.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref3\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[3]<\/a> &nbsp; &nbsp;Peut-\u00eatre ont-elles retir\u00e9 les pr\u00eats parce que les Home Loan Banks ne sont pas vraiment cens\u00e9es soutenir les banques favorables aux crypto-monnaies. L'article suivant contient d'autres sp\u00e9culations bien fond\u00e9es sur la raison pour laquelle elles ont peut-\u00eatre retir\u00e9 le pr\u00eat de Silvergate - voir : <a href=\"https:\/\/www.coppolacomment.com\/2023\/03\/lessons-from-disaster-engulfing.html?m=1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.coppolacomment.com\/2023\/03\/lessons-from-disaster-engulfing.html?m=1<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref4\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[4]<\/a> &nbsp; &nbsp;On consid\u00e8re g\u00e9n\u00e9ralement que le fait d'emprunter au guichet d'escompte est stigmatisant, car cela pourrait \u00eatre per\u00e7u comme un signe de faiblesse \u2013 <a href=\"https:\/\/www.federalreserve.gov\/econres\/notes\/feds-notes\/stigma-and-the-discount-window-20171219.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.federalreserve.gov\/econres\/notes\/feds-notes\/stigma-and-the-discount-window-20171219.html<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref5\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[5]<\/a> &nbsp; &nbsp;Voir : <a href=\"https:\/\/www.stlouisfed.org\/bsr\/risk_weights_on_balance_sheet_assets_ffiec_041051\/story_content\/external_files\/Risk_Weights_On_Balance_.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.stlouisfed.org\/bsr\/risk_weights_on_balance_sheet_assets_ffiec_041051\/story_content\/external_files\/Risk_Weights_On_Balance_.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref6\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[6]<\/a> &nbsp; &nbsp;Silvergate s'attend \u00e0 vendre 1,7 milliard de dollars de titres de cr\u00e9ance suppl\u00e9mentaires au cours du premier trimestre et, en pr\u00e9vision de cette op\u00e9ration, a enregistr\u00e9 une charge de d\u00e9pr\u00e9ciation de 1,4 milliard de dollars.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref7\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[7]<\/a> &nbsp; &nbsp;Voir : <a href=\"https:\/\/www.sec.gov\/Archives\/edgar\/data\/1312109\/000110465923027353\/tm238251d1_nt10k.htm\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.sec.gov\/Archives\/edgar\/data\/1312109\/000110465923027353\/tm238251d1_nt10k.htm<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref8\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[8]<\/a> &nbsp; &nbsp;Voir : <a href=\"https:\/\/www.theblock.co\/post\/216548\/silvergates-network-unravels-leaving-crypto-industry-in-search-of-new-partners\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.theblock.co\/post\/216548\/silvergates-network-unravels-leaving-crypto-industry-in-search-of-new-partners<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref9\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[9]<\/a> &nbsp; &nbsp;Voir : <a href=\"https:\/\/www.reuters.com\/markets\/rates-bonds\/hawkish-powell-puts-50-bp-fed-rate-hikes-back-table-2023-03-07\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.reuters.com\/markets\/rates-bonds\/hawkish-powell-puts-50-bp-fed-rate-hikes-back-table-2023-03-07\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref10\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[10]<\/a> &nbsp;Voir : <a href=\"https:\/\/www.federalreserve.gov\/newsevents\/pressreleases\/files\/bcreg20230223a1.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.federalreserve.gov\/newsevents\/pressreleases\/files\/bcreg20230223a1.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref11\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[11]<\/a> &nbsp;Voir : <a href=\"https:\/\/www.piratewires.com\/p\/crypto-choke-point\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.piratewires.com\/p\/crypto-choke-point<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref12\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[12]<\/a> &nbsp;Voir : <a href=\"https:\/\/wyomingbankingdivision.wyo.gov\/banks-and-trust-companies\/special-purpose-depository-institutions\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/wyomingbankingdivision.wyo.gov\/banks-and-trust-companies\/special-purpose-depository-institutions<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref13\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[13]<\/a> &nbsp;Les trois autres SPDI sont Custodia (anciennement Avanti Bank), <em>Commercium Financial et Wyoming Deposit and Transfer.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref14\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[14]<\/a> &nbsp;Son lancement \u00e9tait initialement pr\u00e9vu pour 2021 \u2013 voir : <a href=\"https:\/\/www.theblock.co\/post\/217177\/kraken-is-on-track-to-launch-bank-very-soon-despite-regulatory-weird-place\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.theblock.co\/post\/217177\/kraken-is-on-track-to-launch-bank-very-soon-despite-regulatory-weird-place<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref15\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[15]<\/a> &nbsp;Voir : <a href=\"https:\/\/www.federalreserve.gov\/newsevents\/pressreleases\/orders20230127a.htm\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.federalreserve.gov\/newsevents\/pressreleases\/orders20230127a.htm<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref16\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[16]<\/a> &nbsp;Je reviendrai sur ce sujet prochainement.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref17\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[17]<\/a> &nbsp;Voir : <a href=\"https:\/\/decrypt.co\/122525\/custodia-lawsuit-fed-everything-need-know\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/decrypt.co\/122525\/custodia-lawsuit-fed-everything-need-know<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref18\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[18]<\/a> &nbsp;Voir : <a href=\"https:\/\/www.dwt.com\/blogs\/financial-services-law-advisor\/2022\/11\/custodia-bank-digital-assets-court-wyoming\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.dwt.com\/blogs\/financial-services-law-advisor\/2022\/11\/custodia-bank-digital-assets-court-wyoming<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref19\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[19]<\/a> &nbsp;Voir : <a href=\"https:\/\/index.baselgovernance.org\/api\/uploads\/221004_Basel_AML_Index_2022_72cc668efb.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/index.baselgovernance.org\/api\/uploads\/221004_Basel_AML_Index_2022_72cc668efb.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref20\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[20]<\/a> &nbsp;NB : Si les stablecoins deviennent une solution de contournement, il n'est pas n\u00e9cessaire que toutes les transactions effectu\u00e9es en leur sein soient activ\u00e9es ou d\u00e9sactiv\u00e9es. Tout ce qu'il faut, c'est qu'il y ait la possibilit\u00e9 de sortir de la rampe afin de garantir le maintien de la parit\u00e9 de leur \u00e9valuation avec le dollar am\u00e9ricain. En d'autres termes, il n'est pas n\u00e9cessaire que les volumes de transactions entre crypto-monnaies soient importants, ce qui rend la d\u00e9tection difficile.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La faillite de Silvergate n'\u00e9tait pas intrins\u00e8quement li\u00e9e au secteur des cryptomonnaies, m\u00eame si elle a \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9e par la faillite de FTX. Elle sera n\u00e9anmoins per\u00e7ue comme une confirmation des inqui\u00e9tudes des r\u00e9gulateurs am\u00e9ricains concernant les entreprises du secteur des cryptomonnaies et les r\u00e9percussions n\u00e9gatives potentielles sur la finance traditionnelle.<\/p>","protected":false},"author":7,"featured_media":1023,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[],"class_list":["post-1020","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-research"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1020","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1020"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1020\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2129,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1020\/revisions\/2129"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1023"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1020"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1020"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1020"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}