{"id":1025,"date":"2023-03-03T14:13:00","date_gmt":"2023-03-03T14:13:00","guid":{"rendered":"https:\/\/trakx.io\/?p=1025"},"modified":"2025-07-30T14:57:53","modified_gmt":"2025-07-30T14:57:53","slug":"crypto-wager","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/trakx.io\/fr\/ressources\/recherche\/pari-crypto\/","title":{"rendered":"Mise Crypto"},"content":{"rendered":"

Le G20 va \u00e9tablir une r\u00e9glementation mondiale sur les crypto-monnaies : Le rapport du FMI donne un aper\u00e7u des exigences attendues<\/strong><\/p>\n\n\n\n

par Ryan Shea<\/p>\n\n\n\n

Principaux enseignements<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

- Les r\u00e9gulateurs mondiaux se sont activement oppos\u00e9s \u00e0 l'industrie des cryptomonnaies. Il est clair qu'ils ne veulent pas laisser la crise de l'ann\u00e9e derni\u00e8re se perdre.<\/em><\/p>\n\n\n\n

- Le G20 devrait cr\u00e9er une r\u00e9glementation mondiale sur les crypto-monnaies en septembre, le CSF, le FMI et la BRI proposant des conseils dans leurs documents respectifs.<\/em><\/p>\n\n\n\n

- Pour les amateurs de crypto-monnaies, les recommandations du FMI constituent une lecture d\u00e9sagr\u00e9able. L'avenir qui se dessine est jalonn\u00e9 de r\u00e8gles et de r\u00e9glementations et, \u00e0 terme, il est tr\u00e8s probable que les gouvernements \u00e9mettront leurs propres crypto-monnaies. Cependant, tout n'est pas perdu.<\/em><\/p>\n\n\n\n

- Le maintien de la cr\u00e9dibilit\u00e9 mon\u00e9taire dans le monde fiduciaire est une condition n\u00e9cessaire pour les gouvernements qui souhaitent limiter l'adoption des crypto-monnaies priv\u00e9es.<\/em><\/p>\n\n\n\n

- Cependant, la cr\u00e9dibilit\u00e9 mon\u00e9taire est menac\u00e9e par les tendances budg\u00e9taires, notamment en raison du vieillissement de la population.<\/em><\/p>\n\n\n\n

\u00b7 Soit des engagements cr\u00e9dibles seront pris pour r\u00e9duire le poids de la dette publique, aujourd\u2019hui et \u00e0 l\u2019avenir, ce qui rendra peu probable une adoption plus large des cryptomonnaies, soit ces engagements ne seront pas pris, auquel cas celles-ci devraient conna\u00eetre un essor. Tel est le pari des cryptomonnaies.<\/em><\/p>\n\n\n\n

L'offensive r\u00e9glementaire contre les crypto-monnaies se poursuit. Au cours des deux derni\u00e8res semaines, le FMI a publi\u00e9 un document  \u00c9l\u00e9ments d'une politique efficace pour les crypto-actifs<\/em>[1]<\/a>La Fed a publi\u00e9 une d\u00e9claration mettant en garde le secteur bancaire commercial contre les risques de liquidit\u00e9 associ\u00e9s aux crypto-actifs.[2]<\/a> et les Autorit\u00e9s canadiennes en valeurs mobili\u00e8res ont publi\u00e9 un avis d\u00e9taillant les nouvelles r\u00e8gles et orientations pour les plateformes d'\u00e9change de crypto-monnaies, qui comprend une interdiction pour les clients d'acheter des stablecoins. \"sans consentement \u00e9crit pr\u00e9alable\"<\/em>[3]<\/a>. Dans la foul\u00e9e de la d\u00e9cision de la SEC d'ordonner \u00e0 Paxos d'arr\u00eater de frapper le stablecoin de Binance (BNB)[4]<\/a>et l'inculpation de Terraform Labs et de son PDG Do Kwon pour fraude.[5]<\/a>Il ne fait aucun doute que les r\u00e9gulateurs mondiaux ne \"gaspillent\" pas la crise des crypto-monnaies de l'ann\u00e9e derni\u00e8re, comme je l'avais annonc\u00e9 \u00e0 l'\u00e9poque.[6]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

\"Source
Source : twitter<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

En outre, selon la d\u00e9claration[7]<\/a> \u00c0 l'issue de la r\u00e9union des ministres des Finances et des gouverneurs des banques centrales du G20 qui se tiendra ce mois-ci, le FSB, le FMI et la BRI publieront tous des documents et des recommandations visant \u00e0 \u00e9tablir, dans le courant de l'ann\u00e9e, des normes pour un cadre r\u00e9glementaire mondial en mati\u00e8re de cryptomonnaies. Le plus important de ces documents, attendu en septembre, sera\u2026<\/p>\n\n\n\n

\"... le document de synth\u00e8se du FMI et du CSF qui soutiendra une approche politique coordonn\u00e9e et globale des crypto-actifs, en tenant compte des perspectives macro\u00e9conomiques et r\u00e9glementaires, y compris l'ensemble des risques pos\u00e9s par les crypto-actifs.\"<\/em><\/p>\n\n\n\n

Compte tenu de ce qui se profile \u00e0 l'horizon et du r\u00f4le pr\u00e9pond\u00e9rant jou\u00e9 par le FMI, il convient d'examiner de plus pr\u00e8s son r\u00e9cent rapport afin de se faire une id\u00e9e des exigences r\u00e9glementaires susceptibles d'\u00eatre mises en place.<\/p>\n\n\n\n

Le rapport du FMI souligne les risques pour la stabilit\u00e9 financi\u00e8re et la protection des consommateurs<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Le r\u00e9sum\u00e9 du document du FMI contient une liste de \"pr\u00e9tendu\"[8]<\/strong><\/a> <\/em>Les avantages des crypto-actifs, tels que des paiements transfrontaliers plus efficaces (c'est-\u00e0-dire moins chers et plus rapides), une plus grande inclusion financi\u00e8re, une plus grande diversification des portefeuilles et une transparence et une tra\u00e7abilit\u00e9 accrues des transactions. Cependant, l'id\u00e9e ma\u00eetresse du document concerne les risques potentiels des crypto-actifs. Les risques identifi\u00e9s par le FMI comprennent...<\/p>\n\n\n\n

\"... les risques macro\u00e9conomiques, qui englobent les risques li\u00e9s \u00e0 l'efficacit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire, \u00e0 la volatilit\u00e9 des flux de capitaux et aux risques fiscaux. La stabilit\u00e9 financi\u00e8re, l'int\u00e9grit\u00e9 financi\u00e8re, les risques juridiques, la protection des consommateurs et l'int\u00e9grit\u00e9 du march\u00e9, ainsi que la contestabilit\u00e9, suscitent \u00e9galement de vives inqui\u00e9tudes. Certains risques sont inh\u00e9rents \u00e0 la technologie qui sous-tend les crypto-actifs, tandis que d'autres d\u00e9coulent de l'absence de politiques ou de leur mise en \u0153uvre\".[9]<\/strong><\/a><\/em><\/p>\n\n\n\n

Apr\u00e8s avoir d\u00e9crit la mani\u00e8re dont ces risques pourraient se manifester, le rapport formule les neuf recommandations cl\u00e9s suivantes (voir le graphique ci-dessous).<\/p>\n\n\n\n

\"Mise<\/figure>\n\n\n\n

Ce qu'ils proposent, c'est une approche globale qui vise \u00e0 fournir aux crypto-actifs une s\u00e9curit\u00e9 juridique, un principe g\u00e9n\u00e9ral de droit qui apportera au secteur la clart\u00e9 dont il a tant besoin. Une fois \u00e9tabli, cela constitue la base pour promulguer des cadres r\u00e9glementaires et fiscaux qui, selon eux, devraient \u00eatre appliqu\u00e9s de la mani\u00e8re la plus compl\u00e8te et la plus large possible. Ce dernier aspect est assez important car le FMI reconna\u00eet que l'application de la r\u00e9glementation est difficile car de nombreux fournisseurs de services de crypto-actifs sont situ\u00e9s dans des juridictions offshore mais commercialisent leurs services \u00e0 l'\u00e9chelle mondiale, c'est-\u00e0-dire que contrairement aux entit\u00e9s commerciales, de nombreuses entit\u00e9s de crypto-monnaie ne sont pas limit\u00e9es g\u00e9ographiquement. En effet, le \"la nature sans fronti\u00e8re inh\u00e9rente aux crypto-actifs\"<\/em> est l'une des raisons pour lesquelles le FMI consid\u00e8re qu'une interdiction pure et simple des crypto-monnaies ne serait pas \" la \" solution.premier-meilleur<\/em>Le FMI n'a pas retenu l'option \"crypto\" parce qu'elle serait co\u00fbteuse \u00e0 mettre en \u0153uvre et qu'elle pourrait \u00e9touffer l'innovation et pousser les activit\u00e9s li\u00e9es aux crypto-actifs dans la clandestinit\u00e9. Personnellement, je pense que le FMI n'est pas tr\u00e8s sinc\u00e8re : une interdiction g\u00e9n\u00e9rale des crypto-monnaies serait non seulement co\u00fbteuse \u00e0 appliquer, mais aussi pratiquement impossible \u00e0 mettre en \u0153uvre, car elle n\u00e9cessiterait rien de moins que de d\u00e9brancher l'internet.[10]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

\u00ab Recommandations du FMI sur les cryptomonnaies : pas de statut de monnaie ayant cours l\u00e9gal, sauf pour les CBDC \u00bb<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

L'une des principales recommandations formul\u00e9es par le FMI est que les crypto-actifs ne devraient pas se voir accorder le statut de monnaie ayant cours l\u00e9gal, car cela contribuerait \u00e0 accro\u00eetre encore davantage leur adoption, amplifiant ainsi les risques identifi\u00e9s ailleurs dans le document. \u00c0 ce jour, seuls deux pays ont franchi ce pas \u2013 le Salvador et la R\u00e9publique centrafricaine ont tous deux accord\u00e9 au bitcoin le statut de monnaie l\u00e9gale \u2013 et, compte tenu de la position du FMI, cette liste semble appel\u00e9e \u00e0 rester tr\u00e8s courte.<\/p>\n\n\n\n

Le FMI a toutefois fait une exception importante : un actif cryptographique. \"adoss\u00e9 \u00e0 une institution publique, telle que l'\u00c9tat lui-m\u00eame, une banque centrale ou un institut mon\u00e9taire\".<\/em> En d'autres termes, une monnaie num\u00e9rique de banque centrale (CBDC).<\/p>\n\n\n\n

En effet, la neuvi\u00e8me recommandation \"renforcer la coop\u00e9ration mondiale pour d\u00e9velopper des infrastructures num\u00e9riques et des solutions alternatives pour les paiements transfrontaliers\".<\/em> comprend plusieurs r\u00e9f\u00e9rences aux CBDC. Cela n'est gu\u00e8re surprenant car, comme je l'ai d\u00e9j\u00e0 fait remarquer[11]<\/a>leur introduction \u00e0 grande \u00e9chelle est un \u00e9v\u00e9nement dont la probabilit\u00e9 est extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

Pour les amateurs de crypto-monnaies, les recommandations du FMI constituent une lecture d\u00e9sagr\u00e9able. L'avenir qui se dessine est truff\u00e9 de r\u00e8gles et de r\u00e9glementations et, \u00e0 terme, il est tr\u00e8s probable que les gouvernements \u00e9mettront leurs propres crypto-monnaies - une forme num\u00e9rique d'argent public dont beaucoup craignent qu'elle rel\u00e8gue la confidentialit\u00e9 financi\u00e8re aux oubliettes de l'histoire.[12]<\/a>. Aussi choquante que soit cette perspective pour de nombreux membres de la communaut\u00e9 cryptographique, le simple fait est qu'il n'y a rien \u00e0 faire pour emp\u00eacher les gouvernements d'aller dans cette direction, car ce sont eux qui fixent les r\u00e8gles que nous sommes tous oblig\u00e9s de respecter (c'est-\u00e0-dire les lois). Mais cela ne veut pas dire que tout est perdu, loin de l\u00e0.<\/p>\n\n\n\n

L'\u00e9l\u00e9phant dans la pi\u00e8ce<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Il y a un aspect du rapport que j'ai pass\u00e9 sous silence jusqu'\u00e0 pr\u00e9sent, mais il est important, je dirais m\u00eame qu'il est le plus important.<\/p>\n\n\n\n

Au d\u00e9but du rapport, le FMI note qu'apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 pendant des ann\u00e9es des produits de niche, les crypto-actifs sont d\u00e9sormais d\u00e9tenus et utilis\u00e9s plus largement. La raison pour laquelle l'adoption des crypto-monnaies a augment\u00e9 et, selon le FMI, pourrait continuer \u00e0 augmenter, est la suivante : \"[ ?ne rien faire n'est pas tenable<\/em>\"[13]<\/a>n'est pas explicit\u00e9e. N\u00e9anmoins, plus loin dans le rapport, il est clair que le FMI ne comprend que trop bien ce qui a motiv\u00e9 l'adoption des crypto-monnaies, et ce n'est pas la \"pr\u00e9tendu<\/em>Les avantages \" cit\u00e9s plus haut, qu'ils rejettent en disant qu'ils ne sont que des \"t\u00e9nu<\/em>\"[14]<\/a>. A savoir :<\/p>\n\n\n\n

\"Le manque de cr\u00e9dibilit\u00e9 des institutions et des politiques nationales est la cause fondamentale la plus fr\u00e9quente des pressions de substitution vers les monnaies fiduciaires \u00e9trang\u00e8res, et il en va de m\u00eame pour les pressions de substitution vers les crypto-actifs. Un cadre de politique mon\u00e9taire (CPM) faible, associ\u00e9 \u00e0 des d\u00e9ficits budg\u00e9taires importants et \u00e0 des pressions exerc\u00e9es par le gouvernement pour obtenir un financement de la banque centrale, est susceptible de saper la cr\u00e9dibilit\u00e9 mon\u00e9taire et d'inciter \u00e0 la substitution de devises (Adrian et al. 2021 ; FMI 2020). Par cons\u00e9quent, le moyen le plus efficace de limiter la substitution vers les crypto-actifs est de d\u00e9velopper des cadres mon\u00e9taires efficaces et des politiques fiscales et mon\u00e9taires qui maintiennent la cr\u00e9dibilit\u00e9 mon\u00e9taire\".<\/em><\/p>\n\n\n\n

Apr\u00e8s \u00ab l\u2019hiver des cryptomonnaies \u00bb de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, durant lequel les cours des cryptomonnaies ont chut\u00e9 de mani\u00e8re vertigineuse (en termes corrig\u00e9s de l\u2019inflation, le Bitcoin a perdu environ 70% entre son pic et son creux \u2013 une ampleur de baisse qui s\u2019inscrit dans la lign\u00e9e des pr\u00e9c\u00e9dents march\u00e9s baissiers des cryptomonnaies \u2013 voir le graphique ci-dessous), certains d\u00e9cideurs politiques mondiaux estiment clairement que la menace pos\u00e9e par les cryptomonnaies s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e. Par exemple, lors d\u2019une r\u00e9cente interview accord\u00e9e \u00e0 Bloomberg, Augustin Carsten, directeur de la BRI (l\u2019une des trois institutions charg\u00e9es de formuler des recommandations politiques au G20), a d\u00e9clar\u00e9 que les cryptomonnaies avaient \u00aba perdu la bataille contre la monnaie fiduciaire<\/em>\"[15]<\/a> car \"[o]Seule l'infrastructure juridique et historique des banques centrales peut leur conf\u00e9rer une grande cr\u00e9dibilit\u00e9\"<\/em> \u00e0 l'argent.<\/p>\n\n\n\n

Historique des tirages BTC\/USD<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
\"Source
Source : Calculs de l'auteur : Calculs de l'auteur<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Il s'agit d'une d\u00e9claration forte de la part d'un responsable politique mondial de premier plan, mais cela n'en fait pas n\u00e9cessairement une v\u00e9rit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

D\u00e9battement de la monnaie<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Lorsqu'il a lanc\u00e9 le bitcoin il y a 14 ans, Satoshi Nakamoto a avanc\u00e9 l'argument suivant pour expliquer l'utilit\u00e9 d'une crypto-monnaie d\u00e9centralis\u00e9e \u00e9mise de mani\u00e8re priv\u00e9e. \u00c0 savoir ,<\/p>\n\n\n\n

\u00ab Le probl\u00e8me fondamental de la monnaie conventionnelle r\u00e9side dans la confiance indispensable \u00e0 son bon fonctionnement. Il faut pouvoir compter sur la banque centrale pour qu\u2019elle ne d\u00e9value pas la monnaie, mais l\u2019histoire des monnaies fiduciaires est jalonn\u00e9e de cas o\u00f9 cette confiance a \u00e9t\u00e9 trahie. \u00bb<\/em><\/p>\n\n\n\n

Dans sa forme la plus extr\u00eame, l'avilissement prend la forme d'une hyperinflation. Les historiens de l'\u00e9conomie ont recens\u00e9 de nombreux cas d'hyperinflation[16]<\/a>. Malheureusement, l'hyperinflation n'est pas une relique historique : le Venezuela, le Soudan, le Liban, la Syrie et le Zimbabwe connaissent tous actuellement des taux d'inflation \u00e0 trois chiffres. Il est \u00e9vident qu'il n'est pas tr\u00e8s judicieux de comparer les monnaies de ces pays. Examinons plut\u00f4t les performances du dollar am\u00e9ricain et de la livre sterling, qui ont \u00e9t\u00e9 les deux principales monnaies de r\u00e9serve mondiales au cours du si\u00e8cle dernier.<\/p>\n\n\n\n

Contrairement au bitcoin, qui, comme je l'ai indiqu\u00e9 dans une note de recherche r\u00e9cente, ne paie pas de taux d'int\u00e9r\u00eat \u00e0 l'\u00e9tat naturel, le bitcoin n'a pas de taux d'int\u00e9r\u00eat.[17]<\/a>La monnaie fiduciaire d\u00e9tenue dans le syst\u00e8me bancaire commercial paie des int\u00e9r\u00eats, de sorte que pour \u00e9tablir une comparaison \u00e9quitable, nous devons tenir compte de ce rendement suppl\u00e9mentaire dans le calcul de leurs rendements historiques. Ce que nous constatons, c'est que m\u00eame les \"cr\u00e8me de la cr\u00e8me<\/em>\u00bb Les monnaies fiduciaires ont connu des baisses r\u00e9p\u00e9t\u00e9es et substantielles de leur valeur corrig\u00e9e de l'inflation (entre 40 et 50%) \u2013 voir le graphique ci-dessous. Il est important de noter que depuis 2009 \u2013 ann\u00e9e o\u00f9, par chance ou par bon sens, le Bitcoin a vu le jour \u2013, ces deux monnaies ont vu leur valeur, corrig\u00e9e de l\u2019inflation, chuter de plus de 20%.<\/p>\n\n\n\n

Les retraits historiques de la monnaie fiduciaire<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
\"Source
Source : Calculs de l'auteur : Calculs de l'auteur<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

L'aspect le plus remarquable de ces \u00e9pisodes de d\u00e9pr\u00e9ciation de la monnaie fiduciaire est qu'ils co\u00efncident avec des p\u00e9riodes de prodigalit\u00e9 budg\u00e9taire, comme en t\u00e9moigne l'augmentation des ratios dette publique\/PIB (voir le graphique ci-dessous).<\/p>\n\n\n\n

Dette publique (% PIB)<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
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Source : agences nationales de statistiques et calculs de l'auteur : Agences nationales de statistiques et calculs de l'auteur<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Cette corr\u00e9lation positive entre la perte de pouvoir d\u2019achat de la monnaie fiduciaire et la flamb\u00e9e de la dette publique est tout \u00e0 fait conforme \u00e0 la d\u00e9claration du FMI cit\u00e9e plus haut, \u00e0 savoir que la cr\u00e9dibilit\u00e9 mon\u00e9taire ne d\u00e9pend pas seulement de la politique mon\u00e9taire, mais aussi de la politique budg\u00e9taire. Il s\u2019agit l\u00e0 d\u2019un aspect de la monnaie qui est tr\u00e8s souvent n\u00e9glig\u00e9, m\u00eame \u2013 et cela m\u2019attriste de le dire \u2013 par des \u00e9conomistes professionnels qui devraient pourtant mieux savoir. En substance, les monnaies fiduciaires sont adoss\u00e9es \u00e0 la capacit\u00e9 de l\u2019\u00c9tat \u00e0 rembourser ses dettes gr\u00e2ce \u00e0 ses recettes fiscales futures (d\u00e9duction faite des d\u00e9penses futures). De toute \u00e9vidence, plus le niveau de la dette publique est \u00e9lev\u00e9, moins cette condition a de chances d\u2019\u00eatre remplie.<\/p>\n\n\n\n

La perte de 20% subie par la monnaie fiduciaire au cours des 14 derni\u00e8res ann\u00e9es est nettement meilleure que la perte de 70% subie par le bitcoin et d'autres crypto-monnaies l'ann\u00e9e derni\u00e8re. Mais le probl\u00e8me auquel sont confront\u00e9es les monnaies fiduciaires est que les ratios dette\/PIB restent non seulement \u00e9lev\u00e9s par rapport aux normes historiques, mais que les perspectives sont loin d'\u00eatre attrayantes - et c'est un euph\u00e9misme - si l'on consid\u00e8re les \u00e9normes passifs non financ\u00e9s r\u00e9sultant du vieillissement rapide des populations. Par exemple, l'OCDE estime que les ratios dette\/PIB seront multipli\u00e9s par 3 au cours des 40 prochaines ann\u00e9es en raison de l'impact du seul vieillissement.[18]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Bien entendu, il s'agit de projections et rien n'est grav\u00e9 dans le marbre. Les politiciens mettent en \u0153uvre des politiques visant \u00e0 am\u00e9liorer leur situation fiscale future, soit en augmentant les imp\u00f4ts (il n'est pas \u00e9tonnant qu'ils soient d\u00e9sireux d'introduire les CBDC, qui pourraient \u00eatre utilis\u00e9es pour collecter automatiquement les imp\u00f4ts \u00e0 la source par le biais de contrats intelligents[19]<\/a>?) et\/ou des r\u00e9ductions de d\u00e9penses[20]<\/a>. Les consolidations budg\u00e9taires pr\u00e9c\u00e9dentes ont \u00e9t\u00e9 facilit\u00e9es par l'\u00e9norme r\u00e9duction des d\u00e9penses militaires qui s'est produite naturellement \u00e0 la suite de la cessation des deux guerres mondiales. Malheureusement pour les gouvernements des pays avanc\u00e9s, cette fois-ci, il faudra r\u00e9duire les d\u00e9penses dans des domaines aussi sensibles que les pensions et les soins de sant\u00e9. Ce sont des choses auxquelles les gens - en particulier ceux qui sont plus proches de la ligne d'arriv\u00e9e que de la ligne de d\u00e9part de la vie - sont tr\u00e8s attach\u00e9s. Qui plus est, ces personnes constitueront \u00e9galement une part importante et croissante des \u00e9lecteurs \u00e9ligibles. Le d\u00e9fi politique que repr\u00e9sente la mise en \u0153uvre de ces politiques ne doit pas \u00eatre sous-estim\u00e9 - il est \u00e9norme.<\/p>\n\n\n\n

S'il s'av\u00e8re que l'assainissement budg\u00e9taire \u00e0 l'\u00e9chelle requise est politiquement irr\u00e9alisable, l'alternative - la seule alternative - pour \u00e9viter un d\u00e9faut de paiement est que le gouvernement contraigne la banque centrale \u00e0 d\u00e9ployer la planche \u00e0 billets. Ce ph\u00e9nom\u00e8ne est connu des \u00e9conomistes sous le nom de dominance budg\u00e9taire et il est mentionn\u00e9 dans le document du FMI[21]<\/a> comme un m\u00e9canisme susceptible d'accro\u00eetre les pressions en faveur de la substitution de la monnaie (et des crypto-monnaies).<\/p>\n\n\n\n

Bien entendu, les gouvernements sont conscients de ces pressions et mettent en place des barri\u00e8res pour s'assurer que la charge du gonflement de la dette est r\u00e9partie aussi largement que possible afin de limiter les cons\u00e9quences sociales n\u00e9gatives de leurs actions. Historiquement, ces barri\u00e8res[22]<\/a> ont inclus le contr\u00f4le des capitaux et l'interdiction de la propri\u00e9t\u00e9 priv\u00e9e de l'or.[23]<\/a>. Cependant, avec l'av\u00e8nement des crypto-monnaies, les gens disposent d\u00e9sormais d'une m\u00e9thode suppl\u00e9mentaire pour \u00e9viter la r\u00e9pression financi\u00e8re, qui - comme je l'ai not\u00e9 plus haut - est pratiquement impossible \u00e0 interdire. C'est la v\u00e9ritable menace que repr\u00e9sentent les crypto-monnaies pour le syst\u00e8me de la monnaie fiduciaire, et le FMI l'a bien compris.<\/p>\n\n\n\n

Le pari de Crypto<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

L'article montre que le maintien de la cr\u00e9dibilit\u00e9 mon\u00e9taire dans le monde fiduciaire est une condition n\u00e9cessaire, voire suffisante, pour les gouvernements qui cherchent \u00e0 limiter l'adoption des crypto-monnaies priv\u00e9es, comme le bitcoin (lire : \u00e0 att\u00e9nuer la menace qu'elles repr\u00e9sentent), parce que cela sape leur capacit\u00e9 de contr\u00f4le sur les march\u00e9s financiers et leur capacit\u00e9 de contr\u00f4le sur les march\u00e9s financiers. raison d'\u00eatre<\/em>. Pour ce faire, il faut toutefois un engagement cr\u00e9dible \u00e0 r\u00e9duire le fardeau de la dette publique aujourd'hui et \u00e0 l'avenir. Si vous pensez que de tels engagements peuvent \u00eatre pris et qu'ils le seront, il est peu probable que l'adoption des crypto-monnaies soit florissante. Dans le cas contraire, les crypto-monnaies ont toutes les chances de prosp\u00e9rer. C'est aussi simple que cela. C'est le pari de la crypto.<\/p>\n\n\n\n

Je pense que les crypto-monnaies vont non seulement survivre, mais prosp\u00e9rer, car les d\u00e9fis budg\u00e9taires auxquels sont confront\u00e9es la plupart des grandes \u00e9conomies du monde sont d'une telle ampleur qu'il est hautement improbable que les gouvernements puissent \u00e9viter de recourir \u00e0 la planche \u00e0 billets, ce qui entra\u00eenerait une nouvelle \u00e9rosion du pouvoir d'achat de la monnaie fiduciaire. Bien s\u00fbr, \u00e9tant donn\u00e9 que je travaille dans le secteur des cryptomonnaies, on pourrait m'accuser de parler pour ne rien dire, mais il semblerait que je ne sois pas le seul \u00e0 m'inqui\u00e9ter de la capacit\u00e9 de la monnaie fiduciaire \u00e0 conserver sa valeur, si l'on en croit le graphique suivant, reproduit avec l'aimable autorisation du Financial Times.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n


Si les institutions charg\u00e9es de garantir le pouvoir d'achat de la monnaie fiduciaire augmentent leurs achats d'un actif qui ne facilite pas leurs activit\u00e9s quotidiennes - il ne peut pas \u00eatre utilis\u00e9 pour effectuer des paiements \u00e9lectroniques et n'est pas facilement transportable - et dont le seul avantage est que son offre ne peut pas \u00eatre augment\u00e9e facilement, ce qui le rend r\u00e9sistant \u00e0 la presse \u00e0 imprimer, c'est un signal non trop subtil que la monnaie fiduciaire mondiale est en difficult\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Compte tenu de leur tendance naturelle au conservatisme, il est logique que le premier choix des banques centrales soit d'acheter une couverture en monnaie fiduciaire qu'elles connaissent bien et pour laquelle elles disposent de l'infrastructure n\u00e9cessaire. Pour les gens ordinaires qui n'ont pas de chambre forte dans leur sous-sol, il n'est pas n\u00e9cessaire d'\u00eatre tr\u00e8s imaginatif pour penser qu'ils pourraient envisager d'acheter des crypto-monnaies, en particulier le bitcoin, qui pr\u00e9sente de nombreux points communs avec l'or.[24]<\/a> avec l'avantage suppl\u00e9mentaire de pouvoir \u00eatre utilis\u00e9 pour les paiements \u00e9lectroniques et d'\u00eatre g\u00e9ographiquement tr\u00e8s mobile[25]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

En r\u00e9sum\u00e9, le FMI a raison de dire que la politique budg\u00e9taire joue un r\u00f4le important dans le soutien de la cr\u00e9dibilit\u00e9 mon\u00e9taire et, compte tenu de la dynamique budg\u00e9taire actuelle et pr\u00e9vue, Augustin Carsten a tort de conclure que les crypto-monnaies ont perdu la bataille contre la monnaie fiduciaire.[26]<\/a>. Ce n'est pas une bataille, c'est une guerre et elle ne fait que commencer.<\/p>\n\n\n\n

Du sable dans la main<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Il est vrai que les gouvernements font les lois et fixent donc les r\u00e8gles, et qu'ils peuvent obliger les gens \u00e0 poss\u00e9der et \u00e0 utiliser de l'argent public en en faisant le seul moyen de paiement des imp\u00f4ts, mais s'ils ne peuvent pas garantir que la monnaie fiduciaire puisse conserver sa valeur, les gens peuvent chercher, et chercheront, d'autres solutions. En effet, c'est la soci\u00e9t\u00e9 qui d\u00e9termine ce qu'elle consid\u00e8re et utilise comme monnaie, et non le gouvernement - cela d\u00e9passe son mandat. L'adoption des crypto-monnaies au cours des 14 derni\u00e8res ann\u00e9es a \u00e9t\u00e9 motiv\u00e9e par la crainte qu'\u00e0 l'avenir \"Une pi\u00e8ce de cinq cents ne vaut pas une pi\u00e8ce de dix cents<\/em>\"pour citer le grand Yogi Berra. Rien dans les perspectives d'avenir ne permet de penser que ces inqui\u00e9tudes vont s'estomper, bien au contraire.<\/p>\n\n\n\n

Pire encore, comme lorsqu'ils saisissent une poign\u00e9e de sable, les r\u00e9gulateurs risquent de constater que plus ils serrent fort, plus le sable leur glisse entre les doigts car, ironiquement, bon nombre des recommandations propos\u00e9es par le FMI pour r\u00e9glementer les crypto-monnaies ne serviront qu'\u00e0 les rendre plus attrayantes. L'incertitude quant au traitement juridique\/r\u00e9glementaire des crypto-monnaies a \u00e9t\u00e9, et continue d'\u00eatre, un obstacle majeur \u00e0 leur adoption par les institutions. L'instauration d'une s\u00e9curit\u00e9 juridique \u00e9liminera donc l'un des obstacles \u00e0 l'\u00e9largissement de la propri\u00e9t\u00e9 des crypto-monnaies. L'introduction des CBDC aboutira au m\u00eame r\u00e9sultat, car une fois que le grand public commencera \u00e0 les utiliser, il commencera rapidement \u00e0 appr\u00e9cier \u00e0 quel point la confidentialit\u00e9 financi\u00e8re est sacrifi\u00e9e dans leur utilisation.<\/p>\n\n\n\n

La seule recommandation du FMI qui entravera l'adoption des crypto-monnaies est le refus d'accorder aux crypto-monnaies priv\u00e9es le statut de monnaie l\u00e9gale, mais m\u00eame cela est un peu un faux-fuyant. Actuellement, de larges pans du syst\u00e8me de paiement utilisent d\u00e9j\u00e0 des monnaies n'ayant pas cours l\u00e9gal (les paiements par carte de d\u00e9bit et de cr\u00e9dit, par exemple, n'ont pas cours l\u00e9gal) et, pour r\u00e9p\u00e9ter ce que j'ai dit plus haut, c'est la soci\u00e9t\u00e9 qui dicte ce qu'elle consid\u00e8re et utilise comme monnaie, et non le gouvernement. M\u00eame la Banque d'Angleterre le reconna\u00eet[27]<\/strong><\/em><\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\n

\"Source
Source : Banque d'Angleterre Banque d'Angleterre<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Lorsque l'alternative consiste \u00e0 \u00eatre pay\u00e9 dans une monnaie fiduciaire dont le pouvoir d'achat est en baisse, il se peut que les commer\u00e7ants ne perdent pas autant de clients que le pensent les responsables des banques centrales. En effet, lorsque je r\u00e9fl\u00e9chis aux implications \u00e0 long terme des cryptomonnaies priv\u00e9es, je me demande souvent si les gouvernements n'ont pas d\u00e9j\u00e0 perdu le contr\u00f4le de la monnaie, sans s'en \u00eatre encore rendu compte.<\/p>\n\n\n\n

Jusqu'\u00e0 la prochaine fois.<\/p>\n\n\n\n

Ryan Shea, \u00e9conomiste sp\u00e9cialiste des cryptomonnaies<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

[1]<\/a>    Voir : https:\/\/www.imf.org\/en\/News\/Articles\/2023\/02\/23\/pr2351-imf-executive-board-discusses-elements-of-effective-policies-for-crypto-assets<\/a><\/p>\n\n\n\n

[2]<\/a>    Voir : https:\/\/www.federalreserve.gov\/newsevents\/pressreleases\/files\/bcreg20230223a1.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n

[3]<\/a>    Voir : https:\/\/www.osc.ca\/sites\/default\/files\/2023-02\/csa_20230222_21-332_crypto-trading-platforms-pre-reg-undertakings.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n

[4]<\/a>    Voir : https:\/\/paxos.com\/2023\/02\/13\/paxos-issues-statement\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[5]<\/a>    Voir : https:\/\/news.bitcoin.com\/terraform-labs-and-ceo-do-kwon-charged-by-sec-with-multibillion-dollar-crypto-fraud\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[6]<\/a>    Au d\u00e9but du mois, Nic Carter a expliqu\u00e9 comment, selon lui, l'administration Biden coordonne une campagne - baptis\u00e9e Operation Choke Point 2.0 - visant \u00e0 emp\u00eacher les entreprises de crypto-monnaies d'acc\u00e9der aux services bancaires commerciaux - voir : https:\/\/www.piratewires.com\/p\/crypto-choke-point<\/a><\/p>\n\n\n\n

[7]<\/a>    Voir : https:\/\/www.mof.go.jp\/policy\/international_policy\/convention\/g20\/g20_20230225_1.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n

[8]<\/a>    Leurs mots.<\/p>\n\n\n\n

[9]<\/a>    Page 5 - voir note de bas de page 1 ci-dessus.<\/p>\n\n\n\n

[10]<\/a>  Cela peut surprendre la directrice g\u00e9n\u00e9rale du FMI, Kristalina Georgieva, qui, en marge des r\u00e9unions du G20, a d\u00e9clar\u00e9 que les d\u00e9cideurs politiques \"[...] ne sont pas en mesure de faire face \u00e0 la crise\".ne devrait pas supprimer l'interdiction de ces actifs.<\/em>\" - voir :  https:\/\/news.bitcoin.com\/imf-calls-for-more-crypto-regulation-says-banning-should-be-an-option\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[11]<\/a>\u00a0\u00a0Voir :\u00a0https:\/\/trakx.io\/cbdcs-crypto-killers-part-1\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[12]<\/a>  La seule forme d'argent public que le secteur non bancaire peut poss\u00e9der actuellement est celle des billets de banque et des pi\u00e8ces de monnaie.<\/p>\n\n\n\n

[13]<\/a>  Stephen Cecchetti, un universitaire r\u00e9put\u00e9 dans le domaine de la finance, a publi\u00e9 l'ann\u00e9e derni\u00e8re un article dans le Financial Times dans lequel il affirmait que les gouvernements ne devaient rien faire en mati\u00e8re de r\u00e9glementation et \" [...] qu'ils devaient s'efforcer d'am\u00e9liorer la qualit\u00e9 de vie de leurs citoyens.laisser br\u00fbler les crypto-monnaies<\/em>\". Son argument \u00e9tait que l'introduction de r\u00e9glementations sur les crypto-monnaies conf\u00e9rerait une l\u00e9gitimit\u00e9 au secteur. Le FMI, semble-t-il, est d'un avis assez diff\u00e9rent - voir :  https:\/\/www.ft.com\/content\/ac058ede-80cb-4aa6-8394-941443eec7e3<\/a><\/p>\n\n\n\n

[14]<\/a>  Il semble que le FMI ne soit pas \u00e0 l'abri d'une petite confusion.<\/p>\n\n\n\n

[15]<\/a>  Voir : https:\/\/www.bloomberg.com\/news\/articles\/2023-02-22\/crypto-has-lost-battle-against-fiat-currency-bis-chief-agustin-carstens-says?utm_campaign=socialflow-organic&utm_source=twitter&utm_medium=social&utm_content=crypto<\/a><\/p>\n\n\n\n

[16]<\/a>  Voir : https:\/\/www.cato.org\/sites\/cato.org\/files\/pubs\/pdf\/hanke-krus-hyperinflation-table-may-2013.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n

[17]<\/a>\u00a0\u00a0Voir :\u00a0https:\/\/trakx.io\/interest-ing-times-part-i\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[18]<\/a>\u00a0\u00a0J'ai inclus les estimations de l'OCDE concernant ces engagements non financ\u00e9s dans une note de recherche pr\u00e9c\u00e9dente - voir :\u00a0https:\/\/trakx.io\/london-calling\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[19]<\/a>  Pour ceux qui connaissent la courbe de Laffer, les CBDC auront pour effet de repousser le c\u00f4t\u00e9 droit de la courbe.<\/p>\n\n\n\n

[20]<\/a>  Oui, je sais que des r\u00e9formes structurelles visant \u00e0 stimuler la croissance \u00e9conomique peuvent \u00e9galement \u00eatre d\u00e9ploy\u00e9es, mais elles sont rarement mises en \u0153uvre \u00e0 une \u00e9chelle suffisante parce que les avantages politiques d\u00e9passent g\u00e9n\u00e9ralement largement l'horizon temporel d'un politicien.<\/p>\n\n\n\n

[21]<\/a>  Voir : Page 19.<\/p>\n\n\n\n

[22]<\/a>  Les \u00e9conomistes qualifient ces mesures de r\u00e9pression financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n

[23]<\/a>  Entre 1933 et 1974, il \u00e9tait ill\u00e9gal pour les citoyens am\u00e9ricains de poss\u00e9der de l'or sous forme de lingots sans une licence sp\u00e9ciale - voir :  https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Executive_Order_6102<\/a><\/p>\n\n\n\n

[24]<\/a>\u00a0\u00a0J'ai examin\u00e9 ces similitudes dans une note de recherche r\u00e9cente - voir :\u00a0https:\/\/trakx.io\/interest-ing-times-part-i\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[25]<\/a>  Les crypto-monnaies sont \u00e9galement fongibles, contrairement \u00e0 d'autres actifs que les m\u00e9nages ont tendance \u00e0 poss\u00e9der pour se pr\u00e9munir contre l'inflation, comme les \u0153uvres d'art ou l'immobilier.<\/p>\n\n\n\n

[26]<\/a>  Je soup\u00e7onne qu'il le sait aussi et que son commentaire \u00e9tait plus une op\u00e9ration de relations publiques qu'une question de fond.<\/p>\n\n\n\n

[27]<\/a>  Voir : https:\/\/www.bankofengland.co.uk\/explainers\/what-is-legal-tender<\/a><\/p>\n\n\n\n

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Le G20 va \u00e9tablir une r\u00e9glementation mondiale sur les crypto-monnaies : Le rapport du FMI donne un aper\u00e7u des exigences attendues<\/p>","protected":false},"author":7,"featured_media":1026,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[],"class_list":["post-1025","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-research"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1025","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1025"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1025\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2124,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1025\/revisions\/2124"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1026"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1025"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1025"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1025"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}