par Ryan Shea<\/p>\n\n\n\n
Dans le dernier article, j'ai abord\u00e9 la question des stablecoins adoss\u00e9s \u00e0 des fiats, puis celle des crypto-monnaies et des algorithmes.
\u00c0 premi\u00e8re vue, ces deux types de stablecoins ressemblent beaucoup aux stablecoins garantis par des billets de banque, car ils maintiennent une parit\u00e9 de 1:1, mais ils le font d'une mani\u00e8re tr\u00e8s diff\u00e9rente, ce qui sera beaucoup plus difficile \u00e0 g\u00e9rer pour les autorit\u00e9s. \u00a0
Comme Diem, les stablecoins soutenus par des crypto-monnaies font fi des fronti\u00e8res nationales et des limites g\u00e9ographiques conventionnelles, mais en raison de leur conception d\u00e9centralis\u00e9e (comme le bitcoin).
L'une des monnaies stables adoss\u00e9es \u00e0 des cryptomonnaies les plus populaires est DAI, dont la capitalisation boursi\u00e8re s'\u00e9l\u00e8ve \u00e0 $9,7 milliards d'euros. Elle s'appuie sur un protocole\/structure[1] complexe (comprenant des gardiens, des oracles et des d\u00e9tenteurs de jetons MKR) pour maintenir la stabilit\u00e9 des prix par rapport au dollar am\u00e9ricain. R\u00e9duite \u00e0 son niveau le plus \u00e9l\u00e9mentaire, la DAI utilise des participations surcollat\u00e9ralis\u00e9es dans d'autres crypto-monnaies (ETH initialement, puis \u00e9largies \u00e0 d'autres crypto-monnaies) pour la soutenir, qui sont \u00e0 leur tour soutenues par des pools de capitaux d\u00e9centralis\u00e9s suppl\u00e9mentaires (financ\u00e9s par des jetons MKR).
Malgr\u00e9 des structures d\u2019incitation align\u00e9es, en mars 2020, les cours des cryptomonnaies se sont effondr\u00e9s dans un contexte d\u2019incertitude quant \u00e0 l\u2019impact de la Covid-19 \u2013 l\u2019ETH a chut\u00e9 de plus de 50% en moins de 36 heures \u2013, ce qui a soumis l\u2019infrastructure du DAI \u00e0 une forte pression[2]. Cette pression s\u2019est traduite par une flamb\u00e9e des liquidations forc\u00e9es (\u00ab bites \u00bb dans la terminologie du DAI), les garanties \u00e9tant liquid\u00e9es pour quelques centimes, ainsi que par un d\u00e9passement de 13% du cours du DAI par rapport \u00e0 son objectif de $1. Afin d\u2019att\u00e9nuer le risque d\u2019une r\u00e9p\u00e9tition de ce sc\u00e9nario (le probl\u00e8me r\u00e9sidait dans la forte corr\u00e9lation des prix des garanties, qui \u00e9rodait la marge de s\u00e9curit\u00e9 offerte par la surcollat\u00e9ralisation), le pool de garanties a \u00e9t\u00e9 \u00e9largi, \u00e0 la suite d\u2019un vote des d\u00e9tenteurs de MKR, pour inclure l\u2019USDC.
Au cours des mois suivants, d'autres crypto-monnaies ont \u00e9t\u00e9 ajout\u00e9es \u00e0 la liste des garanties du DAI, y compris d'autres stablecoins centralis\u00e9s garantis par des fiats[3]. En fait, selon les derni\u00e8res statistiques, plus de la moiti\u00e9 de l'encours du DAI est g\u00e9n\u00e9r\u00e9e par des stablecoins garantis par des fiats en tant que garantie[4]. Forc\u00e9e par la dynamique du march\u00e9, la principale crypto-monnaie d\u00e9centralis\u00e9e adoss\u00e9e \u00e0 des crypto-monnaies a choisi de devenir plus centralis\u00e9e[5]. Cette d\u00e9cision s'est av\u00e9r\u00e9e assez controvers\u00e9e pour certains utilisateurs, car elle va \u00e0 l'encontre de l'\u00e9thique de l'ensemble du projet.
Il est certain qu'en augmentant leur exposition aux monnaies stables adoss\u00e9es \u00e0 la monnaie fiduciaire, ils deviennent plus accessibles aux gouvernements. Il ne s'agit peut-\u00eatre pas d'une menace existentielle, car face \u00e0 la pression des r\u00e9gulateurs, les d\u00e9tenteurs du jeton MKR avec droit de vote pourraient facilement revenir sur leur d\u00e9cision d'accepter des monnaies adoss\u00e9es \u00e0 des devises fiduciaires de pr\u00e9f\u00e9rence \u00e0 d'autres crypto-monnaies d\u00e9centralis\u00e9es, au prix toutefois d'une volatilit\u00e9 des cours potentiellement plus \u00e9lev\u00e9e.
Cela conduit \u00e0 une question assez \u00e9vidente : pourquoi, si les CBDC offrent la m\u00eame fonctionnalit\u00e9 num\u00e9rique mais sans le risque de volatilit\u00e9 des prix, voudrait-on d\u00e9tenir des stablecoins adoss\u00e9s \u00e0 des crypto-monnaies ? Deux raisons se pr\u00e9sentent d'embl\u00e9e :
il offre un acc\u00e8s non r\u00e9glement\u00e9 \u00e0 l'effet de levier pour acheter des crypto-monnaies non stables, comme le bitcoin ou l'\u00e9ther, \u00e0 des fins sp\u00e9culatives.
le d\u00e9sir de garder les transactions \u00e0 l'abri des regards du gouvernement. Ce dernier ne doit pas n\u00e9cessairement \u00eatre motiv\u00e9 par des raisons malveillantes, il peut simplement refl\u00e9ter un d\u00e9sir de protection de la vie priv\u00e9e. (Je ne suis pas partisan de l'argument selon lequel il n'y a rien \u00e0 cacher[6], je pense plut\u00f4t que la vie priv\u00e9e est un besoin et un droit fondamental de l'\u00eatre humain. \u00c0 l'\u00e8re num\u00e9rique, il est de plus en plus difficile d'y parvenir et il est donc de plus en plus appr\u00e9ci\u00e9).
Il est peu probable que les d\u00e9cideurs politiques mondiaux trouvent un int\u00e9r\u00eat \u00e0 l'une ou l'autre de ces raisons, de sorte que l'on peut supposer qu'avec l'av\u00e8nement des CBDC, une interdiction de ces jetons pourrait \u00eatre tent\u00e9e. Je parle de tentative, car il est loin d'\u00eatre \u00e9vident qu'une interdiction puisse \u00eatre appliqu\u00e9e en raison de leur nature d\u00e9centralis\u00e9e[7] et de leur probable dispersion g\u00e9ographique. Une telle action l\u00e9gislative devrait \u00eatre coordonn\u00e9e entre les gouvernements, presque certainement au niveau mondial, car il n'y a pas de point de d\u00e9faillance unique que les autorit\u00e9s pourraient exploiter. Seuls les pays pr\u00eats \u00e0 mettre en place un pare-feu sur l'ensemble de leur internet, comme la Chine, peuvent esp\u00e9rer r\u00e9ussir[8]. Cependant, de tels efforts auraient probablement pour effet de r\u00e9duire l'attrait de ces services, en d\u00e9courageant leur adoption par un grand nombre d'utilisateurs.
Le dernier type de stablecoin \u00e0 consid\u00e9rer est le stablecoin algorithmique. Comme nous l'avons mentionn\u00e9, les logiciels et les r\u00e8gles servent de point d'ancrage \u00e0 l'\u00e9valuation de ce type de stablecoin[9]. Ils ont tendance \u00e0 \u00eatre assez complexes dans leur construction et sont en cours d'\u00e9laboration. C'est le cas de Terra, qui s'appuie sur un deuxi\u00e8me jeton dans son syst\u00e8me - le Luna - pour assurer sa stabilit\u00e9 par rapport aux monnaies fiduciaires individuelles et au panier de DTS - l'actif de r\u00e9serve international du FMI[10]. Comme la DAI, elle est d\u00e9centralis\u00e9e et s'appuie sur des oracles pour garantir une d\u00e9couverte pr\u00e9cise des prix. Contrairement au bitcoin, il valide les transactions \u00e0 l'aide de la preuve d'enjeu, plus \u00e9cologique et plus \u00e9volutive. Pour garantir la stabilit\u00e9 du prix du Terra, l'offre de Luna est ajust\u00e9e afin d'absorber efficacement les chocs de la demande en Terra. Lorsque le prix de Terra d\u00e9passe sa valeur de r\u00e9f\u00e9rence, les utilisateurs sont incit\u00e9s \u00e0 br\u00fbler du Luna et \u00e0 monnayer du Terra, ce qui augmente l'offre relative de ce dernier, et vice versa lorsque le prix de Terra est inf\u00e9rieur \u00e0 la valeur de r\u00e9f\u00e9rence. Il s'agit d'un m\u00e9canisme de base d'arbitrage des prix.
Les incitations pour les utilisateurs \u00e0 d\u00e9tenir le jeton \u00e0 prix non stable[11] Luna sont qu'ils sont utilis\u00e9s dans la gouvernance et qu'ils sont mis en jeu dans le processus d'exploitation mini\u00e8re en \u00e9change de r\u00e9compenses sous forme de frais de transaction. En outre, le seigneuriage, qui est l'avantage financier que tous les \u00e9metteurs de monnaie re\u00e7oivent (il s'agit de la diff\u00e9rence entre la valeur du jeton et le co\u00fbt de production[12]), est br\u00fbl\u00e9. Cela n'est pas sans rappeler les rachats d'actions effectu\u00e9s par les entreprises pour restituer leurs b\u00e9n\u00e9fices aux investisseurs et fournit une valorisation d\u00e9flationniste aux d\u00e9tenteurs de Luna.
Il s'est av\u00e9r\u00e9 \u00eatre un produit populaire aupr\u00e8s des utilisateurs, le jeton Luna ayant une capitalisation boursi\u00e8re enti\u00e8rement dilu\u00e9e (c'est-\u00e0-dire sans les jetons bloqu\u00e9s dans les contrats intelligents) totalisant 54 milliards d'USD. Malgr\u00e9 ce succ\u00e8s, Terra pr\u00e9sente deux inconv\u00e9nients. Tout d'abord, comme l'indique clairement son site web, \"plus Terra est utilis\u00e9, plus Luna vaut[13]\". Malheureusement, cette relation est r\u00e9versible : moins Terra est utilis\u00e9, moins Luna vaut et, \u00e9tant donn\u00e9 que l'approvisionnement en Luna est n\u00e9cessaire pour maintenir le piquet de Terra, c'est un point critique. Cela dit, la m\u00eame chose s'applique \u00e0 toutes les crypto-monnaies et \u00e0 l'argent en g\u00e9n\u00e9ral en raison des effets de r\u00e9seau.
Le principal inconv\u00e9nient, qui n\u2019est pas \u00e9vident au premier abord \u2013 il m\u2019a fallu creuser un peu et y r\u00e9fl\u00e9chir pour le comprendre \u2013, r\u00e9side dans le fait que sa valorisation repose en fin de compte sur la capacit\u00e9 \u00e0 reconvertir les tokens Terra soit directement en monnaie fiduciaire, soit en d\u2019autres stablecoins, dont la plupart sont adoss\u00e9s \u00e0 des actifs fiduciaires. (Ce principe est tr\u00e8s similaire \u00e0 la mani\u00e8re dont la monnaie de banque centrale sous-tend la valeur de la monnaie des banques commerciales en lui servant de substitut parfait.) Ce n\u2019est que lorsque les utilisateurs ne feront plus de distinction entre d\u00e9tenir du Terra et son \u00e9quivalent index\u00e9 sur une monnaie fiduciaire que ce probl\u00e8me de valorisation sera r\u00e9solu. Cela pourrait bien se produire avec le temps si Terra prouve sa capacit\u00e9 \u00e0 maintenir la stabilit\u00e9 des prix, mais cela n\u00e9cessitera \u00e9galement une volont\u00e9 g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e de la part des utilisateurs de d\u00e9tenir une forme de monnaie qui n\u2019est pas facilement convertible en une forme pouvant \u00eatre utilis\u00e9e pour s\u2019acquitter de leurs obligations fiscales. Il ne s\u2019agit pas l\u00e0 de probl\u00e8mes existentiels en soi, mais ils ne semblent pas \u00eatre largement reconnus ni pris en compte dans la plupart des contenus en ligne que j\u2019ai pu consulter.
Un autre jeton algorithmique d\u00e9centralis\u00e9 int\u00e9ressant est Ampleforth[14]. Il est bas\u00e9 sur une s\u00e9rie de contrats intelligents Ethereum con\u00e7us pour ajuster les quantit\u00e9s plut\u00f4t que les prix en r\u00e9ponse aux chocs de la demande pour ses jetons. Il est soft-pegged \u00e0 $1 et 70% du temps son prix est dans la bande ($0.95-$1.05) qui d\u00e9clenche des ajustements de l'offre. Comme indiqu\u00e9 explicitement sur le site web, il ne s'agit pas d'un stablecoin puisqu'il utilise les \u00e9carts de prix par rapport \u00e0 l'objectif pour ajuster l'offre, mais plut\u00f4t d'une \"unit\u00e9 de compte enti\u00e8rement algorithmique\"[15]. Bien qu'il utilise un m\u00e9canisme diff\u00e9rent de Terra parce qu'il utilise \u00e9galement l'offre \u00e9lastique de jetons pour maintenir une stabilit\u00e9 relative des prix par rapport \u00e0 la monnaie fiduciaire, il pr\u00e9sente les m\u00eames inconv\u00e9nients que ceux d\u00e9crits ci-dessus.
De tels jetons pourraient bien r\u00e9ussir. C'est potentiellement une mauvaise nouvelle pour les autorit\u00e9s, car m\u00eame si elles introduisent une l\u00e9gislation visant \u00e0 r\u00e9glementer ces jetons, leur nature d\u00e9centralis\u00e9e et transfrontali\u00e8re rend leur mise en \u0153uvre difficile, et une interdiction pourrait m\u00eame s'av\u00e9rer impossible. La cible \u00e9vidente, \u00e9tant donn\u00e9 que les stablecoins ont toujours un lien n\u00e9cessaire avec la monnaie fiduciaire, est la rampe de sortie, c'est-\u00e0-dire la conversion en monnaie fiduciaire. Toutefois, \u00e0 moins que le monde ne convienne collectivement d'imposer une interdiction, p\u00e9nalis\u00e9e par une exclusion du syst\u00e8me financier mondial avec des cons\u00e9quences humanitaires potentiellement graves[16], il suffirait qu'un seul gouvernement entreprenant[17] autorise la conversion des crypto-monnaies priv\u00e9es en monnaie fiduciaire pour r\u00e9duire \u00e0 n\u00e9ant l'effort mondial. Ce n'est pas impossible, mais c'est un s\u00e9rieux d\u00e9fi de coop\u00e9ration\/coordination.
L'introduction g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des CBDC, compl\u00e9t\u00e9e par une r\u00e9glementation des stablecoins - dans certains cas aussi stricte que celle qui s'applique actuellement aux institutions financi\u00e8res syst\u00e9miques - est susceptible de constituer une mesure d\u00e9fensive plus s\u00fbre et plus efficace. Comme nous l'avons d\u00e9j\u00e0 mentionn\u00e9, l'argent a besoin d'un r\u00e9seau de participants pour fonctionner. Dans les syst\u00e8mes de monnaie fiduciaire, les gouvernements peuvent faire respecter le r\u00e9seau par la r\u00e8gle de droit, tandis que les monnaies priv\u00e9es doivent le faire par des mesures incitatives. Les CBDC, dans la mesure o\u00f9 elles sont consid\u00e9r\u00e9es par les utilisateurs comme un concurrent, risquent de r\u00e9duire cette incitation en freinant l'adh\u00e9sion des utilisateurs dont ces monnaies stables algorithmiques ont besoin pour prosp\u00e9rer.
Avant de conclure cet article, qui a \u00e9t\u00e9 beaucoup plus long que pr\u00e9vu (toutes mes excuses), je voudrais vous faire part d'une r\u00e9flexion g\u00e9n\u00e9rale sur les stablecoins.
Dans l'article \"The Network Theory of Money\"[18], j'ai indiqu\u00e9 que l'un des arguments les plus convaincants en faveur de la d\u00e9tention de crypto-monnaies \u00e9mises par des particuliers est la m\u00e9diocrit\u00e9 de l'environnement macro\u00e9conomique mondial, et plus particuli\u00e8rement de la toile de fond fiscale. Cela signifie que
\"La possibilit\u00e9 de d\u00e9tenir son patrimoine dans un actif que le gouvernement ne peut pas imprimer \u00e0 un co\u00fbt marginal nul, ou facilement interdire, mais sans la volatilit\u00e9 des crypto-monnaies individuelles est une proposition tr\u00e8s attrayante.\"
Le c\u00e9l\u00e8bre auteur et gourou de la finance, Nassim Taleb[19], dans un article publi\u00e9 l'ann\u00e9e derni\u00e8re et critiquant le bitcoin (nous ne sommes pas d'accord sur plusieurs points[20], mais les divergences d'opinion sont le moteur d'un march\u00e9), l'a reconnu en d\u00e9clarant
\"... il est en effet souhaitable d'avoir au moins une monnaie r\u00e9elle sans gouvernement.\"
Je suis \u00e9videmment d'accord, mais c'est la phrase suivante qui est la plus int\u00e9ressante en ce qui concerne les stablecoins.
\"Mais la nouvelle monnaie doit \u00eatre plus attrayante en tant que r\u00e9serve de valeur en suivant un panier pond\u00e9r\u00e9 de biens et de services avec un minimum d'erreurs.
Encore une fois, je suis tout \u00e0 fait d'accord.
Une forme de monnaie li\u00e9e \u00e0 l'inflation et peu volatile devrait \u00eatre le Saint Graal des crypto-monnaies, de pr\u00e9f\u00e9rence d\u00e9centralis\u00e9e et g\u00e9ographiquement dispers\u00e9e, ce qui la mettrait hors de port\u00e9e des gouvernements. Non seulement un tel actif - \u00e0 supposer qu'il puisse \u00eatre con\u00e7u - serait attrayant, mais il pourrait aussi, par la force de la concurrence, constituer une force disciplinaire tr\u00e8s souhaitable pour la monnaie fiduciaire, en aidant \u00e0 la \"garder honn\u00eate\". Les gouvernements et les banquiers centraux pourraient difficilement s'y opposer, \u00e9tant donn\u00e9 que c'est cens\u00e9 \u00eatre leur objectif d\u00e9clar\u00e9 actuel.
Une telle monnaie n'existe peut-\u00eatre pas encore \u2013 une CBDC n'en fait certainement pas partie \u2013, mais la communaut\u00e9 crypto a toutes les raisons de continuer \u00e0 s'efforcer d'en d\u00e9velopper une. (NB : je serais ravi d'apporter ma contribution, mes r\u00e9flexions ou mes commentaires sur toute id\u00e9e ou tout projet \u2013 n'h\u00e9sitez pas \u00e0 me contacter). Croisons les doigts.
Jusqu'\u00e0 la prochaine fois.<\/p>\n\n\n\n
Ryan Shea, \u00e9conomiste en cryptographie chez Trakx<\/p>\n\n\n\n
Notes de bas de page<\/strong> Les stablecoins adoss\u00e9s \u00e0 la monnaie fiduciaire sont les plus populaires, mais ce ne sont pas les seules options. Il existe \u00e9galement des stablecoins adoss\u00e9s \u00e0 des crypto-monnaies et des stablecoins alogrithmiques disponibles pour les utilisateurs de crypto-monnaies. <\/p>","protected":false},"author":7,"featured_media":1139,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[],"class_list":["post-1082","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-research"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1082","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1082"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1082\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2119,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1082\/revisions\/2119"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1139"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1082"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1082"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1082"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
[1] \u00a0 Pour un bon aper\u00e7u, voir : https:\/\/makerdao.com\/en\/whitepaper\/#use-of-the-mkr-token-in-maker-governance et https:\/\/www.placeholder.vc\/blog\/2019\/3\/1\/maker-network-report
[2] Les enjeux \u00e9taient complexes, refl\u00e9tant la structure complexe de DAI, mais pour avoir un bon aper\u00e7u de cet \u00e9pisode, voir : https:\/\/blog.makerdao.com\/the-market-collapse-of-march-12-2020-how-it-impacted-makerdao\/
[3] Il existe 18 jetons consid\u00e9r\u00e9s comme des garanties \u00e9ligibles \u2013 voir : https:\/\/blog.makerdao.com\/a-guide-to-dai-stats\/
[4] Voir : https:\/\/daistats.com\/#\/overview
[Un autre probl\u00e8me de centralisation avec la DAI est que moins de 1% du total des adresses MKR d\u00e9tenaient plus de 90% de l'offre de jetons MKR. \u00c9tant donn\u00e9 que ces jetons sont utilis\u00e9s pour participer \u00e0 des votes ex\u00e9cutifs d\u00e9terminant la gouvernance, cela donne \u00e0 leurs propri\u00e9taires une influence consid\u00e9rable sur l'\u00e9volution du jeton.
[6] Voir : https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Nothing_to_hide_argument
[Par exemple, aucune entit\u00e9 ne contr\u00f4le la blockchain ou le protocole de gestion de Bitcoin et tous les n\u0153uds du r\u00e9seau ont des copies compl\u00e8tes de la blockchain. Bitcore, les gardiens de Bitcoin sur Github, peuvent apporter des modifications unilat\u00e9rales au code s'ils le souhaitent, mais cela ne signifie pas que ces modifications seront mises en \u0153uvre. En cas de changement impopulaire, les utilisateurs\/miners n'ont qu'\u00e0 ignorer la mise \u00e0 jour du logiciel et continuer \u00e0 utiliser l'ancien code Bitcoin. Il en r\u00e9sulterait un hardfork, mais Bitcoin, dans sa forme non r\u00e9vis\u00e9e, continuerait d'exister.
[Une interdiction des VPN \u00e0 usurpation d'identit\u00e9 g\u00e9ographique serait probablement \u00e9galement n\u00e9cessaire, ce qui est compliqu\u00e9 par leur utilisation r\u00e9pandue dans le monde des affaires, notamment en raison de l'augmentation de la culture du travail \u00e0 domicile pendant la pand\u00e9mie de Covid.
[Ce n'est pas tout \u00e0 fait vrai, comme nous allons l'expliquer.
[Comme Diem, l'id\u00e9e est que l'approche par panier r\u00e9duit la volatilit\u00e9 globale. DTS signifie droits de tirage sp\u00e9ciaux. Il s'agit de l'unit\u00e9 de compte du FMI, qui se compose d'un panier pond\u00e9r\u00e9 de cinq grandes monnaies fiduciaires, r\u00e9vis\u00e9 tous les cinq ans. Lors de la derni\u00e8re r\u00e9vision en novembre 2015, le CNY a \u00e9t\u00e9 ajout\u00e9 - voir : https:\/\/www.imf.org\/en\/About\/Factsheets\/Sheets\/2016\/08\/01\/14\/51\/Special-Drawing-Right-SDR
[Face \u00e0 un choc de demande, soit le prix est stable, soit le volume est stable \u00e0 court terme. Les deux ne sont pas possibles.
[Il s'agit d'une source de revenus pour les banques centrales dans le monde de la monnaie fiduciaire, g\u00e9n\u00e9ralement revers\u00e9e au gouvernement.
[13] Voir : https:\/\/docs.terra.money\/docs\/learn\/protocol.html#the-market-module-and-arbitrage
[14] Voir : https:\/\/www.ampleforth.org\/
[Il s'agit de l'une des trois fonctions pr\u00e9alables de l'argent dont j'ai parl\u00e9 dans l'article pr\u00e9c\u00e9dent, il sera donc int\u00e9ressant de voir comment ce jeton \u00e9volue.
[16] Pensez \u00e0 la Cor\u00e9e du Nord.
[Le Salvador me vient \u00e0 l'esprit pour une raison ou pour une autre !
[18] Voir : https:\/\/trakx.io\/a-network-theory-of-money\/<\/a>
[J'ai eu le plaisir de le rencontrer il y a quelques ann\u00e9es. Il est vraiment int\u00e9ressant de converser avec lui.
[Taleb d\u00e9clare que \"le d\u00e9faut fondamental et la contradiction \u00e0 la base de la plupart des crypto-monnaies est, comme nous l'avons vu, que les cr\u00e9ateurs, les mineurs et les mainteneurs du syst\u00e8me gagnent actuellement leur argent sur l'inflation de leurs monnaies plut\u00f4t que sur le volume des transactions sous-jacentes dans ces monnaies\". Il n'a manifestement pas entendu parler de Terra ou d'Ampleforth - voir : https:\/\/www.fooledbyrandomness.com\/BTC-QF.pdf<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"