Dans le sillage de l'effondrement de la bourse FTX, de nombreux fournisseurs de services de crypto-monnaie et d'actifs num\u00e9riques ont \u00e9t\u00e9 affect\u00e9s soit par une exposition directe au jeton FTT, soit par la perte de liquidit\u00e9 qui en a r\u00e9sult\u00e9 dans l'ensemble du secteur de la crypto-monnaie. Dans cet \u00e9pisode de notre s\u00e9rie de webinaires, nous examinerons les effets de l'effondrement de FTX, l'exposition minimale de Trakx \u00e0 cet \u00e9v\u00e9nement et certaines des meilleures pratiques de l'industrie que nous avons employ\u00e9es et qui, selon nous, devraient devenir des principes fondamentaux de la communaut\u00e9 des actifs num\u00e9riques.<\/p>\n\n\n\n
Nombreux sont ceux qui qualifient l'\u00e9chec de FTX de \"moment Lehman\" dans le monde de la cryptographie. Les principaux jetons comme Bitcoin et Ethereum ont perdu 30% au cours des deux derniers mois et le jeton Solana, d\u00e9fendu par Sam Bankman-Fried, a perdu pr\u00e8s de 70%. Ces lourdes pertes ne marquent probablement pas la fin du bas de cycle, et une nouvelle chute des prix de 20 \u00e0 30% au cours des six prochains mois ne serait pas vraiment surprenante.<\/p>\n\n\n\n
Les effets durables de la contagion de FTX ne sont pas encore totalement compris, \u00e9tant donn\u00e9 que nous ne savons pas exactement o\u00f9 \"les corps sont enterr\u00e9s\". Le secteur des cryptomonnaies dans son ensemble est de plus en plus r\u00e9ticent \u00e0 prendre des risques, comme en t\u00e9moigne le fait que de nombreux utilisateurs quotidiens assurent eux-m\u00eames la garde de leurs pi\u00e8ces de monnaie. Le vieil adage \"pas vos cl\u00e9s, pas votre crypto\" se v\u00e9rifie actuellement, malgr\u00e9 la confiance que les investisseurs avaient dans les bourses il y a \u00e0 peine six mois.<\/p>\n\n\n\n
Il y a d'autres signes d'alerte \u00e0 prendre en compte. Le stablecoin Tether, qui a longtemps suscit\u00e9 de nombreuses inqui\u00e9tudes quant aux r\u00e9serves qui le soutiennent, a vu sa part dans 3pool, l'une des r\u00e9serves de liquidit\u00e9s sur Curve.fi, augmenter fortement par rapport \u00e0 DAI et USDC, ce qui indique que les utilisateurs de Curve pr\u00e9f\u00e8rent d\u00e9tenir ces deux monnaies plut\u00f4t que Tether. Pour apaiser les inqui\u00e9tudes, Tether a publi\u00e9 sa derni\u00e8re attestation de r\u00e9serve, montrant qu'il \u00e9tait soutenu par un peu plus de 80% de liquidit\u00e9s ou d'\u00e9quivalents de liquidit\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n
La preuve des r\u00e9serves et la preuve de la solvabilit\u00e9 deviendront les prochaines priorit\u00e9s des principaux acteurs, car elles indiquent \u00e0 la fois la stabilit\u00e9 et la sant\u00e9 des d\u00e9p\u00f4ts des clients sur la bourse. La preuve de la responsabilit\u00e9 restera un domaine cl\u00e9 d'am\u00e9lioration pour les crypto-monnaies.<\/p>\n\n\n\n
Dans le sillage de FTX, Binance a mis en place un fonds de r\u00e9tablissement pour aider les entreprises solides qui luttent contre l'impact de la contagion. Si cette initiative semble positive, elle pose \u00e9galement quelques questions. Notamment, en quoi cela diff\u00e8re-t-il d'une banque traditionnelle qui utilise un pr\u00eateur en dernier ressort ? Et qui d\u00e9termine quelles entreprises sont solides ? Ce sont l\u00e0 quelques-uns des probl\u00e8mes de la finance centralis\u00e9e que les crypto-monnaies \u00e9taient cens\u00e9es rendre superflus.<\/p>\n\n\n\n
La plupart des erreurs commises aujourd'hui sont exactement les m\u00eames que celles que la finance traditionnelle a toujours commises. La seule diff\u00e9rence pour les crypto-monnaies est le calendrier incroyablement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 de l'impact de ces erreurs sur le march\u00e9 dans son ensemble.<\/p>\n\n\n\n
Les d\u00e9cideurs politiques ne laissent jamais passer une bonne crise, et la cryptographie ne fait pas exception \u00e0 la r\u00e8gle. Le commissaire de la CFTC a m\u00eame \u00e9t\u00e9 cit\u00e9 comme ayant dit cela au milieu de la d\u00e9b\u00e2cle de FTX. C'est un signe clair que la r\u00e9glementation sera mise en \u0153uvre dans l'espace crypto beaucoup plus rapidement maintenant, ce qui n'est pas n\u00e9cessairement une mauvaise chose. Les r\u00e9glementations apportent souvent un niveau de l\u00e9gitimit\u00e9 \u00e0 un secteur et contribuent \u00e0 son adoption.<\/p>\n\n\n\n
Il faut bien comprendre que ce n'est pas la technologie qui est \u00e0 bl\u00e2mer, mais les dirigeants. Il est peu probable que ce secteur disparaisse en raison de la valeur qu'il apporte et, bien que certains puissent s'inqui\u00e9ter d'une r\u00e9glementation excessive dans ce domaine, le r\u00e9sultat final sera probablement une communaut\u00e9 cryptographique plus forte \u00e0 long terme. L'hiver est peut-\u00eatre encore tout proche, mais le printemps est toujours synonyme de vie nouvelle.<\/p>\n\n\n\n
\u00c0 un niveau tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9, Trakx a tr\u00e8s peu d'exposition directe \u00e0 FTX et au jeton FTT. Les produits propos\u00e9s par Trakx sont des Delta 1, qui sont d\u00e9finis comme des produits \u00e0 long terme enti\u00e8rement adoss\u00e9s \u00e0 des actifs pour les utilisateurs. Aucun des produits propos\u00e9s n'est endett\u00e9 de quelque mani\u00e8re que ce soit, et il n'y a pas d'utilisation de produits d\u00e9riv\u00e9s. Enfin, il n'y a pas de pr\u00eat d'actifs des clients sous quelque forme que ce soit, ce qui signifie que les fonds des utilisateurs sont en s\u00e9curit\u00e9 avec Trakx.<\/p>\n\n\n\n
En outre, les CTI Trakx sont construits avec la diversification comme priorit\u00e9 absolue. Tous les composants font l'objet d'un processus de s\u00e9lection rigoureux et il y a un plafond de 15-30% par composant afin d'\u00e9viter une surexposition bas\u00e9e simplement sur le nom d'une marque. \u00c0 l'heure actuelle, tr\u00e8s peu d'ITC sont touch\u00e9s par la TTF, \u00e0 savoir CEX et ESG. L'impact direct sur ces CTI est d'environ 12%. Nous examinons le volume des transactions sur les bourses que nous avons approuv\u00e9es et suivons un certain nombre de r\u00e8gles sur chaque bourse.<\/p>\n\n\n\n
Nous utilisons une m\u00e9thodologie indicielle qui ob\u00e9it \u00e0 des r\u00e8gles strictes, ce qui signifie que chaque jeton fait l'objet d'une certaine diligence, notamment d'\u00e9valuations en mati\u00e8re de r\u00e9glementation et de gouvernance. Ce n'est pas notre activit\u00e9 principale et nous empruntons des informations \u00e0 des soci\u00e9t\u00e9s de recherche. C'est la raison pour laquelle la TTF faisait partie du total des actifs de base de Trakx et a affect\u00e9 certains de nos CTI.<\/p>\n\n\n\n
Ce n'est pas pour rien que les utilisateurs conservent leurs cl\u00e9s dans l'ensemble du secteur et, chez Trakx, nous avons toujours compris l'int\u00e9r\u00eat de cette d\u00e9marche. La quasi-totalit\u00e9 des actifs propos\u00e9s sont conserv\u00e9s par des organisations r\u00e9put\u00e9es telles que Fireblocks, ce qui r\u00e9duit consid\u00e9rablement le risque de contrepartie. Nous ne jouons pas avec l'argent de nos clients.<\/p>\n\n\n\n
Il existe \u00e9galement des r\u00e8gles de gouvernance tr\u00e8s strictes pour transf\u00e9rer des actifs d'un d\u00e9positaire \u00e0 un autre ou d'un d\u00e9positaire \u00e0 une bourse. Seuls les jetons non conservables sont laiss\u00e9s sur les bourses, ce qui repr\u00e9sente une part relativement faible de 2% des avoirs de Trakx. Environ la moiti\u00e9 de ces jetons non conservables, soit environ 1%, se trouvaient sur la bourse FTX, qui sera enti\u00e8rement couverte par Trakx.<\/p>\n\n\n\n
\u00c0 l'avenir, Trakx modifiera la m\u00e9thodologie de l'indice afin d'exclure compl\u00e8tement les jetons et les pi\u00e8ces non conservables dans toutes les offres de produits. Il est \u00e9galement important de ne pas m\u00e9langer nos actifs avec ceux des clients \u00e0 l'avenir, c'est pourquoi Trakx met en \u0153uvre des protocoles de s\u00e9gr\u00e9gation stricts.<\/p>\n\n\n\n
D\u00e8s le premier jour, nous avons d\u00e9cid\u00e9 de mettre l'accent sur la r\u00e9glementation. C'est pourquoi Trakx s'est enregistr\u00e9 aupr\u00e8s de l'AMF sous le r\u00e9gime DASP et se concentre actuellement sur l'obtention d'une licence pour 2023 afin d'anticiper la transition vers MiCA.<\/p>\n\n\n\n
La r\u00e9putation et la gouvernance ont \u00e9t\u00e9 rel\u00e9gu\u00e9es au second plan dans le secteur jusqu'\u00e0 r\u00e9cemment, mais Trakx a toujours compris la valeur de ces principes. Nous employons une \u00e9quipe de professionnels comp\u00e9tents, dot\u00e9s de dizaines d'ann\u00e9es d'exp\u00e9rience dans le domaine de la finance traditionnelle. Ces professionnels comprennent l'importance de la r\u00e9glementation et la raison pour laquelle il est imp\u00e9ratif de rester digne de confiance et transparent. Notre conseil d'administration est \u00e9galement compos\u00e9 de v\u00e9t\u00e9rans renomm\u00e9s de la finance traditionnelle, ce qui fait que chaque niveau de l'offre de Trakx est supervis\u00e9 par les meilleurs du secteur.<\/p>\n\n\n\n
Notre r\u00e9cente lev\u00e9e de fonds s'est tr\u00e8s bien d\u00e9roul\u00e9e, avec une capitalisation \u00e9lev\u00e9e, ce qui permet \u00e0 Trakx de traverser plus facilement cette p\u00e9riode d'incertitude. Trakx n'utilise pas de jeton natif en r\u00e9serve comme garantie et n'utilise pas l'USDT comme monnaie de base, mais uniquement l'USDC. Cela limite notre exposition \u00e0 d'autres \u00e9v\u00e9nements du march\u00e9 et nous place dans une bonne position pour pivoter si de nouveaux probl\u00e8mes surviennent.<\/p>\n\n\n\n
Les bourses doivent s'efforcer, dans la mesure du possible, de s\u00e9parer leurs actifs des actifs de leurs utilisateurs. Bien qu'il ne soit pas possible d'atteindre une pr\u00e9cision de 100%, il convient d'att\u00e9nuer le plus possible la confusion et d'exercer une surveillance stricte sur la gestion de ces actifs.<\/p>\n\n\n\n
En outre, comme le montre le comportement actuel du march\u00e9, les cl\u00e9s priv\u00e9es ne devraient pas \u00eatre g\u00e9r\u00e9es par la bourse elle-m\u00eame. Dans de nombreuses bourses, y compris FTX, ces actifs ont tendance \u00e0 \u00eatre plac\u00e9s sur des comptes omnibus dont les conditions sont tr\u00e8s souples, ce qui fait que ces actifs ne sont d\u00e9tenus qu'indirectement. L'utilisation d'un d\u00e9positaire tiers pour les actifs et les cl\u00e9s des utilisateurs constitue un tampon suppl\u00e9mentaire qui r\u00e9duirait le risque pour les investisseurs individuels.<\/p>\n\n\n\n
La preuve des r\u00e9serves ne r\u00e9soudra probablement pas le probl\u00e8me. Les bourses et les soci\u00e9t\u00e9s de crypto-actifs devront probablement faire l'objet d'un audit externe pour que le probl\u00e8me soit r\u00e9ellement r\u00e9solu et il faudra probablement des mois, voire des ann\u00e9es, pour que les r\u00e9glementations rattrapent le march\u00e9. Nous nous attendons \u00e0 ce que de nombreux \u00e9changes qui \"montrent\" une preuve de r\u00e9serves ne le signalent pas correctement.<\/p>\n\n\n\n
La transparence devrait \u00eatre un objectif cl\u00e9 pour le secteur, mais l\u00e0 encore, il faudra du temps pour la mettre en \u0153uvre. \u00a0<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Lionel Rebibo, PDG de Trakx, et Ryan Shea, \u00e9conomiste en crypto-monnaies de Trakx, ont discut\u00e9 des cons\u00e9quences de FTX lors d'un webinaire qui s'est tenu le 16 novembre 2022.<\/p>","protected":false},"author":7,"featured_media":1158,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[],"class_list":["post-1132","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-research"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1132","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1132"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1132\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2080,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1132\/revisions\/2080"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1158"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1132"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1132"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1132"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}