- \n
- L'ann\u00e9e 2022 a commenc\u00e9 sous les meilleurs auspices. Les crypto-monnaies avaient le vent en poupe, leurs prix ayant atteint des sommets historiques \u00e0 peine un mois auparavant, et le secteur suscitait un int\u00e9r\u00eat consid\u00e9rable tant \u00e0 Wall Street qu'\u00e0 Main Street.<\/em><\/li>\n\n\n\n
- Puis la Fed est arriv\u00e9e en p\u00e9nitence pour avoir qualifi\u00e9 \u00e0 tort la pouss\u00e9e d'inflation de \"transitoire\". La r\u00e9demption est venue sous la forme d'une politique mon\u00e9taire beaucoup plus agressive - un resserrement qui s'est av\u00e9r\u00e9 tr\u00e8s d\u00e9l\u00e9t\u00e8re pour les actifs financiers, tant crypto que tradfi.<\/em><\/li>\n\n\n\n
- Relativement parlant, les crypto-monnaies ont \u00e9t\u00e9 plus durement touch\u00e9es car la baisse initiale des prix a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 l'existence d'un effet de levier cach\u00e9 dans l'\u00e9cosyst\u00e8me. L'\u00e9chec du stablecoin algorithmique Terra a d\u00e9clench\u00e9 un cycle de d\u00e9sendettement qui s'est propag\u00e9 comme un virus dans tout l'\u00e9cosyst\u00e8me cryptographique, tuant de nombreux pr\u00eateurs cryptographiques et fonds sp\u00e9culatifs et entra\u00eenant m\u00eame la fermeture de l'une des plus grandes bourses cryptographiques centralis\u00e9es du monde, FTX.<\/em><\/li>\n\n\n\n
- 2022 restera sans doute dans l'histoire comme l'une des ann\u00e9es les plus turbulentes pour les crypto-monnaies, mais que nous r\u00e9serve l'ann\u00e9e prochaine pour la classe d'actifs la plus r\u00e9cente au monde ?<\/em><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
\n\n\n\nPlus de gouvernement<\/h2>\n\n\n\n
Trois grandes tendances \"macro\" auront, selon nous, un impact sur l'industrie des crypto-monnaies en 2023. La premi\u00e8re et la plus importante sera l'implication accrue des gouvernements dans le secteur.<\/p>\n\n\n\n
Le Bitcoin \u2013 la cryptomonnaie pionni\u00e8re \u2013 a \u00e9t\u00e9 con\u00e7u pour rendre l\u2019argent au peuple, en le soustrayant au contr\u00f4le des gouvernements en raison de leur bilan peu enviable en mati\u00e8re de d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire, comme l\u2019a soulign\u00e9 Satoshi Nakamoto dans le livre blanc original du Bitcoin. Refl\u00e9tant les racines anarchistes du secteur, l\u2019autonomisation des individus plut\u00f4t que des institutions reste une philosophie forte, et l\u2019opposition \u00e0 l\u2019ing\u00e9rence des gouvernements est consid\u00e9rable. Cependant, l\u2019adoption des cryptomonnaies n\u2019ayant cess\u00e9 de progresser au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es \u2013 des enqu\u00eates men\u00e9es dans 56 des principaux pays du monde indiquent qu\u2019en moyenne, 15% des personnes interrog\u00e9es en ont poss\u00e9d\u00e9 ou utilis\u00e9 (voir graphique) \u2013, les gouvernements ne les consid\u00e8rent plus comme de simples curiosit\u00e9s financi\u00e8res, ce qui se refl\u00e8te dans leurs politiques.<\/p>\n\n\n\n
Estimation des taux d'adoption des crypto-monnaies<\/strong><\/h2>\n\n\n
\n![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/2023_out_1.webp\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nSource : https:\/\/www.statista.com\/statistics\/1202468\/global-cryptocurrency-ownership\/<\/a><\/p>\n\n\n\n
L'implication des gouvernements dans les crypto-monnaies se fait d'abord par le biais de la r\u00e9glementation. Aux \u00c9tats-Unis, plusieurs projets de loi bipartisans sur les crypto-monnaies sont en cours d'examen par le Congr\u00e8s ; dans l'Union europ\u00e9enne, le projet de loi MiCA a \u00e9t\u00e9 r\u00e9cemment approuv\u00e9 par le Conseil europ\u00e9en, avec une mise en \u0153uvre pr\u00e9vue en 2023 ; et au Royaume-Uni, le Tr\u00e9sor a confirm\u00e9 que la l\u00e9gislation sur les stablecoins ferait partie du nouveau projet de loi sur les services et les march\u00e9s financiers, qui est actuellement en cours d'examen par le Parlement.<\/p>\n\n\n\n
En raison des \u00e9checs retentissants de plusieurs entreprises de crypto-monnaies en 2022, qui \u00e9taient enti\u00e8rement imputables aux pratiques et comportements douteux d'individus et non \u00e0 la technologie, les gouvernements se sentent non seulement oblig\u00e9s d'agir pour prot\u00e9ger et sauvegarder les consommateurs, mais ils se sentent \u00e9galement qualifi\u00e9s pour agir parce qu'ils ont \u00e9t\u00e9 t\u00e9moins de nombreux \u00e9v\u00e9nements similaires dans le secteur des crypto-monnaies au cours des d\u00e9cennies pr\u00e9c\u00e9dentes. Par cons\u00e9quent, cette pression r\u00e9glementaire est \u00e0 la fois renforc\u00e9e et acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n
Comme nous l'avons d\u00e9j\u00e0 mentionn\u00e9, la r\u00e9glementation n'est pas du go\u00fbt de tous les acteurs du secteur des cryptomonnaies. N\u00e9anmoins, elle pourrait s'av\u00e9rer positive car, selon nous, c'est une condition n\u00e9cessaire \u00e0 une adoption plus large des crypto-monnaies par le public.<\/p>\n\n\n\n
Un d\u00e9veloppement notable qui est largement pass\u00e9 sous le radar pendant le cryptowinter est que les investisseurs institutionnels ont r\u00e9guli\u00e8rement construit une infrastructure de crypto-monnaie. Il est \u00e9vident que la hausse des prix des crypto-monnaies sera un catalyseur important pour attirer les fonds institutionnels dans le secteur, mais l'autre \u00e9l\u00e9ment crucial sera la r\u00e9glementation, car elle apporte avec elle la perception de la l\u00e9gitimit\u00e9. En outre, ces entit\u00e9s sont habitu\u00e9es \u00e0 op\u00e9rer dans un paysage r\u00e9glement\u00e9, de sorte qu'\u00e0 mesure que les cadres juridiques seront d\u00e9velopp\u00e9s et mis en \u0153uvre, il leur sera plus facile d'adopter les crypto-monnaies. Compte tenu de l'importance potentielle des entr\u00e9es de capitaux, cela aurait un impact profond\u00e9ment haussier sur les prix des crypto-monnaies.<\/p>\n\n\n\n
L'implication des gouvernements dans les crypto-monnaies ne se limitera toutefois pas \u00e0 la r\u00e9glementation. Les banques centrales sont manifestement curieuses des crypto-monnaies, avec environ 90% qui \u00e9tudient et font des recherches sur les CBDC - une version num\u00e9rique de la monnaie de banque centrale. Cet int\u00e9r\u00eat d\u00e9coule en partie de la n\u00e9cessit\u00e9 de r\u00e9pondre \u00e0 la nature de plus en plus num\u00e9rique de nos vies et \u00e0 l'inutilit\u00e9 croissante de l'argent liquide dans l'\u00e9conomie, qui est la seule forme de monnaie de banque centrale disponible pour le secteur priv\u00e9 non bancaire \u00e0 l'heure actuelle. C'est aussi le reflet du fait que les CDBC constituent une monnaie programmable - une caract\u00e9ristique qui les rend intrins\u00e8quement attrayantes pour les d\u00e9cideurs politiques. Par exemple, les CBDC donneraient aux gouvernements la capacit\u00e9 d'influencer directement les mod\u00e8les de d\u00e9penses en \u00e9tablissant des restrictions sur les biens et services qui peuvent \u00eatre achet\u00e9s avec elles, la collecte des imp\u00f4ts pourrait \u00eatre automatis\u00e9e via des contrats intelligents et, si n\u00e9cessaire, les taux d'int\u00e9r\u00eat sur les CBDC pourraient \u00eatre fix\u00e9s nettement en dessous de z\u00e9ro, ce qui permettrait un contr\u00f4le beaucoup plus important de la politique macro\u00e9conomique. En bref, elles sont le r\u00eave des planificateurs centraux (et le cauchemar des crypto-anarchistes). Dans ces conditions, nous nous attendons \u00e0 voir de nouvelles pistes et de nouveaux projets pilotes pour les CBDC au cours de l'ann\u00e9e 2023, en pr\u00e9vision de leur introduction \u00e9ventuelle et g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n
Transparence accrue<\/h2>\n\n\n\n
La prochaine tendance majeure est une transparence accrue de la part des entit\u00e9s centralis\u00e9es du secteur des cryptomonnaies. Face \u00e0 une aversion au risque accrue et aux craintes de contagion \u00e0 la suite de la faillite de FTX, le nombre de cryptomonnaies retir\u00e9es des plateformes centralis\u00e9es a bondi, les utilisateurs reprenant la possession directe de leurs tokens via l\u2019auto-conservation. Afin d\u2019apaiser les inqui\u00e9tudes, les plateformes centralis\u00e9es ont commenc\u00e9 \u00e0 publier les adresses de leurs portefeuilles, permettant ainsi \u00e0 des tiers de v\u00e9rifier de mani\u00e8re ind\u00e9pendante l\u2019\u00e9tendue de leurs avoirs en cryptomonnaies. C\u2019est sans aucun doute un bon d\u00e9but, mais il reste encore beaucoup \u00e0 faire. La preuve des r\u00e9serves n\u2019a aucun sens sans preuve des passifs, c\u2019est-\u00e0-dire des d\u00e9p\u00f4ts des clients. Ce dont on a r\u00e9ellement besoin, c\u2019est d\u2019une preuve de solvabilit\u00e9 \u2013 la diff\u00e9rence entre l\u2019actif et le passif \u2013, mais celle-ci n\u2019est pas aussi facile \u00e0 fournir de mani\u00e8re v\u00e9rifiable de fa\u00e7on ind\u00e9pendante qu\u2019il n\u2019y para\u00eet \u00e0 premi\u00e8re vue.<\/p>\n\n\n\n
Prouver la propri\u00e9t\u00e9 d'actifs num\u00e9riques en fournissant des adresses de portefeuilles est trivial, mais comment peut-on valider de mani\u00e8re ind\u00e9pendante si une entit\u00e9 poss\u00e8de des actifs non num\u00e9riques ou, plus important encore, des passifs, tels que des pr\u00eats en cours en monnaie fiduciaire, car ceux-ci ne sont pas enregistr\u00e9s sur une blockchain ? En outre, les preuves p\u00e9riodiques de r\u00e9serves sont \u00e9galement vuln\u00e9rables au m\u00eame risque de window-dressing qui se produit dans le tradfi, par lequel les actifs sont amen\u00e9s \"au bilan\" (ou sur la cha\u00eene en crypto) juste avant une attestation ou un audit et sont ensuite renvoy\u00e9s d'o\u00f9 ils viennent. En effet, c'est exactement le type de comportement qui a entra\u00een\u00e9 la chute de Lehman.1<\/sup><\/a>une analogie souvent utilis\u00e9e pour expliquer l'\u00e9chec de FTX.<\/p>\n\n\n\n
En fin de compte, la preuve des r\u00e9serves (c'est-\u00e0-dire la solvabilit\u00e9) n\u00e9cessitera l'intervention d'auditeurs externes pour v\u00e9rifier la solidit\u00e9 financi\u00e8re de l'entit\u00e9. Certains grands cabinets d'audit am\u00e9liorent leur connaissance de l'\u00e9cosyst\u00e8me des crypto-monnaies et d\u00e9veloppent des logiciels d'audit des crypto-monnaies et des outils analytiques, mais il reste encore beaucoup \u00e0 faire, notamment en raison de l'absence d'orientations universelles. En bref, il s'agit d'un domaine en pleine \u00e9volution, mais \u00e9tant donn\u00e9 que gagner et conserver la confiance des utilisateurs est essentiel pour toute entreprise, les bourses centralis\u00e9es sont fortement incit\u00e9es financi\u00e8rement \u00e0 faire de gros progr\u00e8s dans ce domaine. Il faut donc s'attendre \u00e0 voir beaucoup plus de progr\u00e8s sur ce front en 2023.<\/p>\n\n\n\n
R\u00e9f\u00e9rences vertes<\/h2>\n\n\n\n
La derni\u00e8re tendance cl\u00e9 que je d\u00e9crirais est l'\u00e9cologisation des crypto-monnaies. La classe d'actifs a \u00e9t\u00e9 largement d\u00e9nigr\u00e9e pour son impact environnemental per\u00e7u comme n\u00e9gatif. Toutefois, \u00e0 la suite de la fusion de septembre dernier, lorsque Ethereum est pass\u00e9 \u00e0 la preuve d'enjeu, la majorit\u00e9 des crypto-monnaies, mesur\u00e9es en termes de capitalisation boursi\u00e8re, utilisent d\u00e9sormais des algorithmes de consensus beaucoup moins gourmands en \u00e9nergie, ce qui les rend plus respectueuses de l'environnement.<\/p>\n\n\n\n
M\u00eame le bitcoin, qui est la crypto-monnaie la plus critiqu\u00e9e pour son impact sur l'environnement parce qu'elle continue d'utiliser un algorithme de consensus \u00e0 preuve de travail qui consomme beaucoup d'\u00e9nergie, devient plus \u00e9cologique. Les mineurs de Bitcoin sont fortement incit\u00e9s \u00e0 trouver les sources d'\u00e9lectricit\u00e9 les moins ch\u00e8res, car elles repr\u00e9sentent l'essentiel de leurs co\u00fbts d'exploitation. Les plates-formes de minage \u00e9tant mobiles, elles peuvent se d\u00e9placer facilement pour exploiter des sources d'\u00e9nergie inexploit\u00e9es, telles que l'hydro\u00e9lectricit\u00e9 exc\u00e9dentaire ou le gaz br\u00fbl\u00e9 \u00e0 la torche, que d'autres industries ont du mal \u00e0 utiliser et qui sont donc disponibles \u00e0 un co\u00fbt beaucoup plus faible. Compte tenu de la tendance \u00e0 la hausse des prix des combustibles fossiles en particulier, les incitations financi\u00e8res pousseront les mineurs de bitcoins \u00e0 devenir plus respectueux de l'environnement au fil du temps, sans avoir besoin de subventions gouvernementales, ce que peu d'autres secteurs peuvent revendiquer.<\/p>\n\n\n\n
En outre, le minage de bitcoins peut faciliter la transition des r\u00e9seaux \u00e9nerg\u00e9tiques nationaux des combustibles fossiles vers les \u00e9nergies renouvelables. Les \u00e9nergies \u00e9olienne et solaire sont r\u00e9put\u00e9es pour leur intermittence, ce qui les rend inadapt\u00e9es \u00e0 la fourniture d'\u00e9lectricit\u00e9 de base. L'utilisation de plates-formes de minage de bitcoins, qui peuvent \u00eatre rapidement activ\u00e9es ou d\u00e9sactiv\u00e9es, permet aux entreprises du secteur de l'\u00e9nergie d'att\u00e9nuer les fluctuations de la production d'\u00e9lectricit\u00e9 renouvelable. Si l'on ajoute \u00e0 cela le fait que les profits g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par le minage de bitcoins peuvent \u00eatre utilis\u00e9s pour investir dans des capacit\u00e9s solaires et \u00e9oliennes exc\u00e9dentaires, il existe un m\u00e9canisme clair permettant de faire des \u00e9nergies renouvelables une source de production d'\u00e9lectricit\u00e9 plus stable, de type charge de base (voir le graphique).<\/p>\n\n\n\n
Composition de la production d'\u00e9nergies renouvelables par rapport \u00e0 la capacit\u00e9<\/strong><\/h2>\n\n\n
- Puis la Fed est arriv\u00e9e en p\u00e9nitence pour avoir qualifi\u00e9 \u00e0 tort la pouss\u00e9e d'inflation de \"transitoire\". La r\u00e9demption est venue sous la forme d'une politique mon\u00e9taire beaucoup plus agressive - un resserrement qui s'est av\u00e9r\u00e9 tr\u00e8s d\u00e9l\u00e9t\u00e8re pour les actifs financiers, tant crypto que tradfi.<\/em><\/li>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/2023_out_2.webp\")
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