L'acquisition d'une telle compr\u00e9hension et d'une telle connaissance est loin d'\u00eatre un exercice acad\u00e9mique. Les r\u00e9cessions sont in\u00e9vitables, quel que soit le nombre de fois o\u00f9 les d\u00e9cideurs politiques, berc\u00e9s par une expansion \u00e9conomique prolong\u00e9e, proclament avec arrogance qu'ils ont vaincu le cycle \u00e9conomique. (La d\u00e9claration du chancelier britannique Brown \"Pas de retour \u00e0 l'essor et \u00e0 la r\u00e9cession<\/em>\"La promesse faite dans son discours sur le budget de 2006 est l'une de mes pr\u00e9f\u00e9r\u00e9es de tous les temps, puisqu'elle est intervenue juste avant la plus grave r\u00e9cession \u00e9conomique depuis la Grande D\u00e9pression.) En outre, ce n'est pas seulement important pour les acteurs du secteur des crypto-monnaies, mais aussi pour les investisseurs institutionnels de plus en plus nombreux \u00e0 \u00eatre curieux des crypto-monnaies. Nombre d'entre eux \u00e9tudient les avantages d'une allocation aux crypto-monnaies pour am\u00e9liorer les rendements ajust\u00e9s au risque de leurs portefeuilles. Les premiers r\u00e9sultats sont encourageants (voir l'image ci-dessous), mais le test d\u00e9cisif sera leur comportement en cas de ralentissement \u00e9conomique mondial, lorsque les portefeuilles d'investissement sont le plus sollicit\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n Source : https:\/\/coinshares.com\/research\/the-bitcoin-advantage-enhancing-real-world-portfolios<\/a><\/p>\n\n\n\n En l'absence de pr\u00e9c\u00e9dent dans le monde r\u00e9el, on peut utiliser l'analogie pour anticiper les performances des crypto-monnaies en cas de r\u00e9cession mondiale. C'est ce que j'ai fait dans une pr\u00e9sentation macro\u00e9conomique que j'ai donn\u00e9e l'ann\u00e9e derni\u00e8re et qui s'intitulait \"Boom, Bust, Next ?<\/a><\/em>\". En d'autres termes :<\/p>\n\n\n\n \"On compare depuis longtemps le Bitcoin \u00e0 l'or ; on le consid\u00e8re comme l'\u00e9quivalent de l'or num\u00e9rique. \u00c0 mon sens, cette comparaison est tout \u00e0 fait pertinente. En fait, je pense que c'est sans doute l'argument le plus convaincant.<\/em><\/p>\n\n\n\n Si l'on examine la performance de l'or pendant la Grande R\u00e9cession, on constate que, lorsque les effets de la r\u00e9cession ont commenc\u00e9 \u00e0 se faire sentir, le cours de l'or a connu une forte baisse. On a observ\u00e9 une baisse (ou correction) de 30%, ce qui refl\u00e8te bien le fait que, en p\u00e9riode de r\u00e9cession, on assiste \u00e0 une ru\u00e9e massive vers les liquidit\u00e9s.<\/em><\/p>\n\n\n\n Du coup, les investisseurs se mettent naturellement \u00e0 vendre tout ce qui n'est pas clou\u00e9 au sol.<\/em><\/p>\n\n\n\n Et m\u00eame si l'on pourrait penser que l'or est un actif pr\u00e9cieux \u00e0 poss\u00e9der lorsque les gens s'inqui\u00e8tent des faillites bancaires et autres, il s'av\u00e8re que ce n'est pas le cas.<\/em><\/p>\n\n\n\n En r\u00e9alit\u00e9, l'or ne commence \u00e0 s'acc\u00e9l\u00e9rer qu'une fois que les d\u00e9cideurs politiques ont r\u00e9agi, c'est-\u00e0-dire lorsqu'ils ont mis en place une politique de relance.<\/em><\/p>\n\n\n\n Nous l'avons obtenu en 2009 et le prix de l'or a ensuite plus que doubl\u00e9 au cours des deux ann\u00e9es suivantes.<\/em><\/p>\n\n\n\n \u00ab Je pense que c'est le m\u00eame genre de profil auquel nous devons penser lorsque nous nous penchons sur les cryptomonnaies et sur la mani\u00e8re dont elles se comporteraient en cas de r\u00e9cession. \u00bb<\/em><\/p>\n\n\n\n Au d\u00e9but du mois dernier, nous avons eu un petit aper\u00e7u de l'impact d'une r\u00e9cession mondiale sur les prix des crypto-monnaies et, conform\u00e9ment \u00e0 l'hypoth\u00e8se expos\u00e9e ci-dessus, la r\u00e9action initiale n'a pas \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s agr\u00e9able.<\/p>\n\n\n\n Au cours de la premi\u00e8re semaine d'ao\u00fbt, les prix des crypto-monnaies se sont effondr\u00e9s. La chute, qui a vu notre crypto phare du Top10 CTI perdre environ 25% de sa valeur, a \u00e9t\u00e9 d'une ampleur in\u00e9gal\u00e9e depuis l'explosion de FTX en novembre 2022. \u00c0 l'\u00e9poque, le facteur d\u00e9terminant \u00e9tait le d\u00e9sendettement d\u00e9sordonn\u00e9 des principaux acteurs du secteur des cryptomonnaies. Cette fois-ci, ce sont les craintes des investisseurs que les banques centrales aient plac\u00e9 leurs \u00e9conomies sur une trajectoire de r\u00e9cession en maintenant des politiques mon\u00e9taires trop restrictives, apr\u00e8s la publication de donn\u00e9es macro\u00e9conomiques m\u00e9diocres aux \u00c9tats-Unis et une saison de r\u00e9sultats d\u00e9cevants qui ont remis en question les valorisations exorbitantes des valeurs technologiques.<\/p>\n\n\n\n \u00c0 la suite de ces d\u00e9veloppements, il est apparu de plus en plus clairement que l'\u00e9conomie am\u00e9ricaine (et, par extension, l'\u00e9conomie mondiale, selon le vieil adage \"quand l'Am\u00e9rique \u00e9ternue, le monde s'enrhume\"). <\/em>ne pourra pas r\u00e9p\u00e9ter l'esquive de la r\u00e9cession de 2023.<\/p>\n\n\n\n Cette crainte a \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9e par le rapport sur l'emploi am\u00e9ricain de juillet, qui a \u00e9t\u00e9 nettement inf\u00e9rieur aux attentes du consensus. Le nombre total d'emplois n'a augment\u00e9 que de 114 000, soit environ la moiti\u00e9 du rythme mensuel d'expansion observ\u00e9 au cours de l'ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente, et le taux de ch\u00f4mage a enregistr\u00e9 une hausse de 0,2 point de pourcentage. Ce dernier point \u00e9tait particuli\u00e8rement important car il a d\u00e9clench\u00e9 la r\u00e8gle dite de Sahm, l'un des indicateurs les plus fiables de la r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis. La r\u00e8gle de Sahm repose sur l'observation que chaque fois que la moyenne mobile sur trois mois du taux de ch\u00f4mage am\u00e9ricain augmente de plus de 0,5 point de pourcentage au-dessus du niveau le plus bas sur 12 mois, cela co\u00efncide avec la phase initiale de chaque r\u00e9cession am\u00e9ricaine de l'apr\u00e8s-guerre - voir le graphique.<\/p>\n\n\n Ce qui a donn\u00e9 plus de poids au d\u00e9clenchement de la r\u00e8gle de Sahm, c'est que le moment co\u00efncide avec un autre indicateur fiable - cette fois-ci bas\u00e9 sur le march\u00e9 - de la r\u00e9cession am\u00e9ricaine, \u00e0 savoir l'inclinaison de la courbe du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain.<\/p>\n\n\n\n Comme le montre le graphique ci-dessous, l'inversion des 10-2's Courbe de rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain<\/a> (c'est-\u00e0-dire que les rendements des obligations nominales \u00e0 2 ans sont plus \u00e9lev\u00e9s que les rendements des obligations nominales \u00e0 10 ans) a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 toutes les r\u00e9cessions des 50 derni\u00e8res ann\u00e9es, un seul faux positif ayant eu lieu dans la p\u00e9riode d'apr\u00e8s-guerre (1966). La fiabilit\u00e9 du signal bas\u00e9 sur la pente de la courbe de rendement est telle qu'il est inclus dans la plupart des mod\u00e8les \u00e9conom\u00e9triques utilis\u00e9s pour pr\u00e9dire les probabilit\u00e9s de r\u00e9cession.<\/p>\n\n\n\n Il est important de noter que les r\u00e9cessions am\u00e9ricaines ne commencent pas imm\u00e9diatement au moment o\u00f9 la courbe du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain s'inverse, mais qu'elles se produisent avec un certain retard. Ce d\u00e9calage est tr\u00e8s variable et si le d\u00e9calage moyen est de 12 mois, il peut \u00eatre aussi court que six mois ou aussi long que 30 mois. L'inversion actuelle a commenc\u00e9 au d\u00e9but du mois de juillet 2022, soit une dur\u00e9e de 24 mois, ce qui la situe dans la partie la plus longue de la fourchette, mais toujours confortablement \u00e0 l'int\u00e9rieur de celle-ci.<\/p>\n\n\n En outre, comme le montre le graphique, la courbe des rendements s'infl\u00e9chit imm\u00e9diatement avant le d\u00e9but d'une r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis. Cette pentification de la courbe se produit parce que les investisseurs commencent \u00e0 int\u00e9grer la r\u00e9ponse de la banque centrale \u00e0 la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de la croissance \u00e9conomique, ce qui entra\u00eene une baisse plus importante des taux d'int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme que des taux d'int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme. (Pour information : les taux, ou rendements, sont l'inverse du prix des obligations, de sorte qu'un rendement en baisse signifie un prix plus \u00e9lev\u00e9, d'o\u00f9 l'\u00e9tiquette \"haussi\u00e8re\". Les courbes de rendement peuvent \u00e9galement s'accentuer, ce qui signifie que les taux d'int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme augmentent plus rapidement que les taux d'int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme).<\/p>\n\n\n\n \u00c0 l'heure actuelle, la courbe des rendements du 10-2 am\u00e9ricain n'est qu'\u00e0 8 points de base de cette situation, car les investisseurs ont revu \u00e0 la baisse leurs attentes concernant le taux cible des fonds de la Fed \u00e0 la suite des r\u00e9centes donn\u00e9es peu encourageantes. Selon le CME Outil de surveillance de la Fed<\/a>Le march\u00e9 est divis\u00e9 entre l'attente d'une r\u00e9duction de 25 points de base lors de la r\u00e9union du FOMC du 18 septembre et celle d'une r\u00e9duction de 50 points de base, avec un nouvel assouplissement cumulatif de 50 points de base pr\u00e9vu d'ici la fin de l'ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n \u00c0 cette question, la plupart des acteurs de la cryptographie r\u00e9pondraient que la baisse des taux d'int\u00e9r\u00eat constitue un signal haussier pour les prix (vous vous souvenez de toutes ces histoires de pivot haussier de la Fed en 2023 ou d\u00e9but 2024 ?) Cependant, l'action des prix observ\u00e9e au d\u00e9but du mois d'ao\u00fbt sugg\u00e8re que c'est le contraire qui est vrai lorsque le moteur du pivot est une r\u00e9cession imminente, alias un atterrissage brutal.<\/p>\n\n\n\n L'effondrement de 12% de l'indice Nikkei 225 au Japon - l'une des plus fortes baisses journali\u00e8res jamais enregistr\u00e9es pour un indice boursier majeur - est venu aggraver la n\u00e9gativit\u00e9 qui a affect\u00e9 les march\u00e9s du tradfi et des crypto-actifs au d\u00e9but du mois d'ao\u00fbt.1<\/sup><\/a><\/em>. L'ampleur de la baisse et les fluctuations associ\u00e9es sur le march\u00e9 des changes en raison du d\u00e9nouement agressif du d\u00e9sormais tristement c\u00e9l\u00e8bre carry-trade du yen...2<\/sup><\/a>Cette situation t\u00e9moigne de l'ampleur du d\u00e9fi \u00e9conomique auquel sont confront\u00e9s les responsables politiques japonais.<\/p>\n\n\n\n Apr\u00e8s avoir relev\u00e9 ses taux pour la premi\u00e8re fois en plus de 17 ans la semaine pr\u00e9c\u00e9dente, le taux d'int\u00e9r\u00eat directeur de la Banque du Japon s'\u00e9tablit \u00e0 seulement 0,25%, ce qui signifie que, contrairement \u00e0 la Fed qui dispose d'une marge de man\u0153uvre pour r\u00e9duire les co\u00fbts d'emprunt afin de contrer les vents contraires de l'\u00e9conomie, la Banque du Japon dispose d'une marge de man\u0153uvre beaucoup plus r\u00e9duite en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire conventionnelle. Pour un pays dont la dette publique atteint des records (plus de 230% du PIB) et dont la moiti\u00e9 est d\u00e9tenue par la banque centrale, il s'agit d'une situation extr\u00eamement pr\u00e9caire. La rapidit\u00e9 avec laquelle les responsables de la politique mon\u00e9taire japonaise ont capitul\u00e9 a d'ailleurs montr\u00e9 \u00e0 quel point cette situation \u00e9tait pr\u00e9caire.<\/p>\n\n\n\n Dans un discours<\/a> Trois jours seulement apr\u00e8s l'effondrement des march\u00e9s boursiers, Shinichi Uchida, gouverneur adjoint de la Banque du Japon, a clairement indiqu\u00e9 que les responsables de la politique mon\u00e9taire japonaise s'abstiendraient d'augmenter les taux d'int\u00e9r\u00eat.lorsque les march\u00e9s financiers sont instables<\/em>\".<\/p>\n\n\n\n Remarquablement, la capitulation politique de la Banque du Japon, combin\u00e9e \u00e0 quelques meilleures donn\u00e9es macro\u00e9conomiques am\u00e9ricaines (notamment des ventes au d\u00e9tail plus fortes), a \u00e9t\u00e9 tout ce qu'il fallait aux investisseurs mondiaux pour \u00e9carter le risque d'une r\u00e9cession am\u00e9ricaine imminente signal\u00e9e par la r\u00e8gle de Sahm et la d\u00e9sinversion de la courbe de rendement am\u00e9ricaine et r\u00e9-embrasser le sc\u00e9nario \"Boucle d'or\" d'un atterrissage en douceur plus favorable au march\u00e9. Cette \u00e9vaporation rapide de l'aversion au risque a entra\u00een\u00e9 une reprise en forme de V des prix des actifs tradfi et crypto, comme en t\u00e9moigne le Trakx Top 10 Crypto CTI qui a termin\u00e9 le mois 13% au-dessus de ses plus bas niveaux du d\u00e9but du mois d'ao\u00fbt. En effet, la rapidit\u00e9 de la reprise du march\u00e9 a \u00e9t\u00e9 telle que l'on pourrait tr\u00e8s facilement penser que la correction de d\u00e9but ao\u00fbt n'\u00e9tait rien d'autre qu'un mauvais r\u00eave.<\/p>\n\n\n\n Cela dit, ce que de nombreux investisseurs c\u00e9l\u00e9brant le rebond du march\u00e9 semblent avoir n\u00e9glig\u00e9, c'est que l'instabilit\u00e9 du march\u00e9 \u00e0 laquelle Uchida a fait r\u00e9f\u00e9rence dans son discours \u00e9tait en grande partie la cons\u00e9quence de la hausse des taux de la Banque du Japon, ce qui a potentiellement de profondes implications \u00e0 long terme non seulement pour le Japon, mais aussi pour la crypto-monnaie.<\/p>\n\n\n\n Je m'explique.<\/p>\n\n\n\n (La traduction anglaise du mot japonais sh\u016bban est l'\u00e9tape finale).<\/em><\/p>\n\n\n\n Les plus optimistes pourraient consid\u00e9rer que tant que la banque centrale japonaise adoptera une approche tr\u00e8s, tr\u00e8s, tr\u00e8s progressive du resserrement mon\u00e9taire et s'appuiera fortement sur les pr\u00e9visions de taux (les banquiers centraux indiquent aux investisseurs ce qu'ils ont l'intention de faire bien \u00e0 l'avance afin de minimiser les surprises potentiellement d\u00e9stabilisantes), le cycle de hausse des prix pourra se poursuivre sans autre accroc.<\/p>\n\n\n\n Lorsqu'il s'agit de l'avenir, tout est possible, mais il faut que beaucoup de choses se passent bien pour qu'un r\u00e9sultat aussi b\u00e9nin se produise. En effet, au cours des 35 ann\u00e9es qui se sont \u00e9coul\u00e9es depuis l'\u00e9clatement de l'\u00e9norme bulle des prix des actifs nationaux, la Banque du Japon a tent\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises de sevrer son \u00e9conomie d'une politique mon\u00e9taire tr\u00e8s accommodante. \u00c0 chaque fois, elle a \u00e9chou\u00e9 et a \u00e9t\u00e9 contrainte de faire marche arri\u00e8re, et \u00e0 chaque fois, elle a d\u00fb faire face \u00e0 de vives critiques de la part de ses responsables politiques.<\/p>\n\n\n\n Le ratio dette\/PIB du Japon ayant atteint un niveau record en temps de paix au cours de ces trois d\u00e9cennies, les responsables de la Banque du Japon ne peuvent plus ignorer les cons\u00e9quences budg\u00e9taires de leurs actions de politique mon\u00e9taire, en particulier lorsque la moiti\u00e9 de cette somme se trouve dans leur bilan. En effet, leur capacit\u00e9 \u00e0 maintenir leur ind\u00e9pendance op\u00e9rationnelle est gravement compromise. C'est pourquoi j'ai d\u00e9clar\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment<\/a> que le Japon est \u00e0 l'avant-garde de la domination fiscale, un r\u00e9gime dans lequel les taux d'int\u00e9r\u00eat ne sont pas fix\u00e9s en fonction d'une inflation faible et stable, mais pour garantir la solvabilit\u00e9 du gouvernement. En d'autres termes, la politique mon\u00e9taire est subordonn\u00e9e \u00e0 la politique budg\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n Un tel cadre hi\u00e9rarchique de politique macro\u00e9conomique va \u00e0 l'encontre de la situation actuelle o\u00f9 les banques centrales sont ind\u00e9pendantes sur le plan op\u00e9rationnel et libres de calibrer leurs positions de politique mon\u00e9taire sans subir d'influence politique. En effet, la plupart des investisseurs n'ont aucune exp\u00e9rience de ce type de configuration et consid\u00e8rent probablement ces notions comme fantaisistes et improbables. Cependant, il n'est pas n\u00e9cessaire de remonter tr\u00e8s loin dans l'histoire pour voir les mains des politiciens sur la \"barre de la politique mon\u00e9taire\" pour ainsi dire (par exemple, la Banque d'Angleterre n'a obtenu son statut de banque centrale qu'au d\u00e9but des ann\u00e9es 1990), et il est difficile d'imaginer qu'une telle situation puisse se produire. l'ind\u00e9pendance<\/a> En outre, il ne s'agit pas seulement d'une hyperbole crypto-bro. Au d\u00e9but de l'ann\u00e9e, Kristalina Georgieva, directrice g\u00e9n\u00e9rale du FMI, a mis en garde contre les d\u00e9fis croissants pos\u00e9s \u00e0 l'ind\u00e9pendance des banques centrales et contre le risque de domination fiscale<\/a>.<\/p>\n\n\n\n Le Japon est peut-\u00eatre plus proche de ce point de basculement politique que la plupart des autres pays, mais il convient de noter que de nombreux (lire : la plupart) pays du monde d\u00e9velopp\u00e9 ont historiquement des niveaux d'endettement \u00e9lev\u00e9s en raison des choix politiques effectu\u00e9s en r\u00e9ponse \u00e0 la grande r\u00e9cession et \u00e0 la pand\u00e9mie de grippe aviaire.3<\/sup><\/a>. Il ne leur faudra donc pas longtemps pour se retrouver dans une situation similaire, o\u00f9 l'ind\u00e9pendance des banques centrales n'est plus qu'une feuille de vigne.<\/p>\n\n\n\n En fait, un ralentissement mondial, qui, contrairement au r\u00e9cent rebond du march\u00e9, reste une forte possibilit\u00e9 compte tenu de la r\u00e8gle de Sahm et des signaux de la courbe des rendements aux \u00c9tats-Unis.4<\/sup><\/a>,<\/em> pourrait \u00eatre le catalyseur d'un changement de r\u00e9gime.<\/p>\n\n\n\n Face \u00e0 de telles conditions macro\u00e9conomiques, les banques centrales commenceront naturellement \u00e0 assouplir leur politique mon\u00e9taire, mais les gouvernements r\u00e9agiront in\u00e9vitablement en injectant des mesures de relance budg\u00e9taire financ\u00e9es par le d\u00e9ficit. Les ratios dette publique\/PIB, d\u00e9j\u00e0 \u00e9lev\u00e9s, augmenteront encore. Et, \u00e9tant donn\u00e9 \"L'histoire est pleine d'exemples de dettes publiques \u00e9lev\u00e9es qui finissent par \u00eatre r\u00e9solues par une augmentation de l'inflation et de la r\u00e9pression financi\u00e8re.<\/em>\"pour reprendre les termes d'un membre du conseil d'administration de la BCE Isabel Schnabel <\/a>(et non Satoshi Nakamoto comme certains d'entre vous l'ont certainement pens\u00e9), il ne faudra pas longtemps pour que la confiance du public dans la capacit\u00e9 des gouvernements \u00e0 rembourser la dette sans recourir \u00e0 la presse \u00e0 imprimer s'effondre. \u00c0 ce moment-l\u00e0, la banque centrale sera oblig\u00e9e d'intervenir et de soutenir le march\u00e9 obligataire. Un tel sc\u00e9nario a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crit par Charles W. Calomiris, professeur \u00e0 la Columbia Business School, dans un document de travail publi\u00e9 l'ann\u00e9e derni\u00e8re par la Federal Reserve Bank of St Louis ; l\u00e0 encore, il ne s'agit pas d'un autre crypto-bro qui cherche \u00e0 \"pomper ses sacs\". \u00c9videmment, si (quand ?) un tel r\u00e9sultat se produit, les avantages de poss\u00e9der une monnaie num\u00e9rique priv\u00e9e d\u00e9centralis\u00e9e qui est inviolable \u00e0 la manipulation gouvernementale sera tout \u00e0 fait clair. Ainsi, m\u00eame si les d\u00e9veloppements du mois dernier sugg\u00e8rent que les crypto-monnaies pourraient bien \u00eatre \"touch\u00e9es\" par une r\u00e9cession mondiale, on peut \u00eatre certain qu'elles ne resteront pas \u00e0 terre tr\u00e8s longtemps.<\/em><\/p>\n\n\n\n 1<\/a> Seul le krach du lundi noir de 1987 a connu une baisse quotidienne plus importante en points de pourcentage - voir : https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Black_Monday_(1987)<\/a><\/p>\n\n\n\n 2<\/a> L'USD\/JPY a chut\u00e9 de 8% en moins de quelques jours au d\u00e9but du mois d'ao\u00fbt.<\/p>\n\n\n\n 3<\/a> Cela ne tient m\u00eame pas compte des futurs engagements non financ\u00e9s - voir : https:\/\/trakx.io\/resources\/research\/london-calling\/<\/a><\/p>\n\n\n\n 4<\/a> Bien s\u00fbr, il se peut que \"cette fois-ci soit diff\u00e9rente\". En effet, le cr\u00e9ateur de la r\u00e8gle Sahm ne croit pas \u00e0 l'imminence d'une r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis (voir : https:\/\/news.bitcoin.com\/claudia-sahm-warns-fed-delayed-rate-cuts-could-spur-unnecessary-recession\/<\/a>) . Cependant, il y a une raison pour laquelle ces quatre mots sont consid\u00e9r\u00e9s comme les plus dangereux dans le monde de l'investissement.<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Dans notre num\u00e9ro mensuel d\u2019ao\u00fbt, l\u2019\u00e9conomiste sp\u00e9cialis\u00e9 dans les cryptomonnaies de Ryan Shea Trakx analyse les facteurs qui influencent les march\u00e9s des cryptomonnaies. Cette fois-ci, il s\u2019int\u00e9resse \u00e0 l\u2019impact des inqui\u00e9tudes li\u00e9es au d\u00e9nouement du \u00ab carry trade \u00bb sur le yen et aux craintes de r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis. <\/p>","protected":false},"author":7,"featured_media":3361,"comment_status":"closed","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[10],"tags":[],"class_list":["post-3355","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-insights"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3355","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3355"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3355\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3382,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3355\/revisions\/3382"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/3361"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3355"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3355"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3355"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Mesures de rendement du style de portefeuille (incluant\/excluant le bitcoin, depuis 2017)<\/strong><\/h3>\n\n\n
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<\/figure>\n<\/div>\n\n\nPas de pr\u00e9c\u00e9dent<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Les Ides de
Mars<\/s> Ao\u00fbt<\/strong><\/h2>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m8_2_24.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nUne pente glissante<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
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<\/figure>\n<\/div>\n\n\nEmport\u00e9s<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
R\u00e9cup\u00e9ration en forme de V<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Sh\u016bban<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
\n\n\n\n