Pourquoi disons-nous cela ?<\/p>\n\n\n\n
Regardez ses actions, c'est un homme press\u00e9 par la politique.<\/p>\n\n\n\n
Apr\u00e8s avoir \u00e9tabli une premi\u00e8re mondiale en cr\u00e9ant une r\u00e9serve strat\u00e9gique de crypto-monnaies aux \u00c9tats-Unis en mars - un sujet que nous avons longuement abord\u00e9 dans le pr\u00e9c\u00e9dent num\u00e9ro de mise \u00e0 jour mensuelle<\/a> \u2013 Trump a ensuite, le mois dernier, annon\u00e7ant<\/a> l'imposition de droits de douane r\u00e9ciproques \u00e0 tous les pays exportant des marchandises vers les \u00c9tats-Unis3<\/sup><\/a>. M\u00eame si les actifs num\u00e9riques n'\u00e9taient pas le point central de cette annonce politique, l'impact qu'elle a eu sur la classe d'actifs (en fait, sur presque toutes les classes d'actifs) a \u00e9t\u00e9 substantiel. Non seulement cela, mais pour les raisons que nous allons exposer, les tarifs douaniers de Trump risquent d'avoir un impact profond et durable sur les actifs num\u00e9riques, et il vaut donc la peine de consacrer un peu de temps \u00e0 l'analyse de ce qui s'est pass\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Surnom Jour de la lib\u00e9ration<\/em> par l'administration, l'objectif des tarifs r\u00e9ciproques est de redonner la priorit\u00e9 \u00e0 l'industrie manufacturi\u00e8re am\u00e9ricaine, un secteur que Trump juge essentiel du point de vue de la s\u00e9curit\u00e9 nationale (\"l'industrie manufacturi\u00e8re am\u00e9ricaine est un secteur essentiel du point de vue de la s\u00e9curit\u00e9 nationale\").si vous n'avez pas d'acier, vous n'avez pas de pays<\/em>\"). On s'attend \u00e0 ce que les droits de douane, en modifiant les incitations financi\u00e8res, stimulent la croissance int\u00e9rieure (m\u00eame si l'on peut se demander combien d'emplois am\u00e9ricains la d\u00e9localisation cr\u00e9era compte tenu de l'adoption croissante de l'IA et de la robotique) et contribuent \u00e0 \u00e9radiquer les d\u00e9ficits commerciaux importants et persistants des \u00c9tats-Unis qui sont apparus au cours des derni\u00e8res d\u00e9cennies.<\/p>\n\n\n\n En termes de sp\u00e9cificit\u00e9s, un tarif g\u00e9n\u00e9ral de 10% a \u00e9t\u00e9 impos\u00e9 \u00e0 tous les pays qui exportent vers les \u00c9tats-Unis. Toutefois, les pays consid\u00e9r\u00e9s par l'\u00e9quipe Trump comme les pires contrevenants (c'est-\u00e0-dire ceux qui contribuent le plus au d\u00e9ficit commercial des \u00c9tats-Unis en fonction de la taille de leur \u00e9conomie) se sont vu appliquer des droits de douane encore plus \u00e9lev\u00e9s (voir l'image ci-dessous).<\/p>\n\n\n\n Source : Daily Telegraph<\/p>\n\n\n\n L'un des pays les plus touch\u00e9s, en raison de la taille de son \u00e9conomie et de sa position dominante dans l'industrie manufacturi\u00e8re mondiale, est la Chine. Ses exportations ont \u00e9t\u00e9 frapp\u00e9es d'un droit de douane de 34% gifl\u00e9 sur le dessus<\/a> du tarif de 20% annonc\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment \u2013 ce qui signifie un tarif combin\u00e9 de 54% ! (NB : Il ne s'agissait en r\u00e9alit\u00e9 que d'une premi\u00e8re man\u0153uvre. Les deux pays ont adopt\u00e9 une strat\u00e9gie de repr\u00e9sailles, ce qui a conduit \u00e0 des droits de douane \u00e0 l'exportation entre les deux pays d\u00e9passant d\u00e9sormais 1 001 TP3T.)<\/p>\n\n\n\n Appr\u00e9cier l'importance \u00e9conomique des Jour de la lib\u00e9ration<\/em> il faut comprendre que le niveau global des droits de douane propos\u00e9s par l'administration Trump ram\u00e8ne les \u00c9tats-Unis dans les ann\u00e9es 1930 - ce qui revient \u00e0 annuler 90 ans de lib\u00e9ralisation du commerce mondial - voir l'image.<\/p>\n\n\n\n Source : Tax Foundation et Fitch Ratings<\/p>\n\n\n\n Comme nous l'avons not\u00e9 dans un r\u00e9cente mise \u00e0 jour mensuelle<\/a>Les ann\u00e9es 1930 n'ont pas \u00e9t\u00e9 une p\u00e9riode particuli\u00e8rement positive sur le plan \u00e9conomique et financier. A titre d'exemple,<\/p>\n\n\n\n \u00ab Les droits de douane constituent une contrainte sur l'offre globale de l'\u00e9conomie, ce qui, en langage \u00e9conomique, revient \u00e0 dire qu'ils ont des effets n\u00e9fastes \u2013 voire tr\u00e8s n\u00e9fastes \u2013 tant sur l'activit\u00e9 \u00e9conomique r\u00e9elle que sur l'inflation. \u00bb<\/em><\/p>\n\n\n\n L'un des exemples les plus c\u00e9l\u00e8bres de mise en \u0153uvre de ces politiques est la <\/em>1930 Smoot-Hawley Tariff Act (loi sur les tarifs douaniers)<\/strong><\/em>. Elle a introduit 900 droits de douane sur les marchandises import\u00e9es aux \u00c9tats-Unis et, comme aujourd'hui, cette politique commerciale protectionniste a d\u00e9clench\u00e9 une vague de mesures de r\u00e9torsion de la part de nombreux pays vis\u00e9s par les droits de douane am\u00e9ricains. De l'avis de la plupart des \u00e9conomistes traditionnels, l<\/em>a loi Smoot-Hawley a consid\u00e9rablement aggrav\u00e9 le marasme \u00e9conomique que nous appelons aujourd'hui la Grande D\u00e9pression.<\/strong><\/em>.<\/em><\/p>\n\n\n\n Pour ceux d'entre vous qui ne sont pas familiers avec l'histoire \u00e9conomique, les prix des actions am\u00e9ricaines ont chut\u00e9 de plus de 80% d'un pic \u00e0 l'autre au cours des premi\u00e8res ann\u00e9es de la Grande D\u00e9pression entre 1929 et 1932, tandis que les prix de l'immobilier am\u00e9ricain ont chut\u00e9 de 67%\".<\/em><\/p>\n\n\n\n Il est \u00e9vident que les crypto-monnaies n'existaient pas \u00e0 l'\u00e9poque, mais il n'est pas n\u00e9cessaire d'\u00eatre un g\u00e9nie de l'investissement pour comprendre comment les actifs num\u00e9riques se comporteraient si des conditions \u00e9conomiques aussi d\u00e9sastreuses devaient se r\u00e9p\u00e9ter.<\/p>\n\n\n\n En effet, les investisseurs n'ont pas tard\u00e9 \u00e0 \u00e9tablir des parall\u00e8les entre cette \u00e9poque et aujourd'hui et \u00e0 faire des comparaisons avec d'autres pays. Jour de la lib\u00e9ration<\/em> a eu un impact n\u00e9gatif important et imm\u00e9diat sur la performance des actifs \u00e0 risque. Comme le montre la baisse de 15% de notre crypto-monnaie phare Top10 Crypto CTI, les prix des actifs num\u00e9riques se sont effondr\u00e9s \u00e0 la suite de la nouvelle, mais les prix des actions ont fait de m\u00eame. En effet, la plupart des march\u00e9s boursiers ont refl\u00e9t\u00e9 la performance des crypto-monnaies, enregistrant des baisses \u00e0 deux chiffres alors que les investisseurs tentaient d'int\u00e9grer dans leurs prix une \u00e9ventuelle r\u00e9cession (ou pire<\/a>!)<\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\n Compte tenu de la baisse de l'app\u00e9tit des investisseurs pour le risque, la r\u00e9action spontan\u00e9e des march\u00e9s des obligations d'\u00c9tat a \u00e9t\u00e9 de se redresser. Toutefois, ce mouvement haussier s'est rapidement invers\u00e9, ce qui est tr\u00e8s r\u00e9v\u00e9lateur. En effet, apr\u00e8s la chute initiale, le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a bondi de plus de 50 points de base en moins de quelques jours. Pour l'un des taux d'int\u00e9r\u00eat de r\u00e9f\u00e9rence les plus importants au monde (de nombreux produits \u00e0 revenu fixe mondiaux et am\u00e9ricains sont \u00e9valu\u00e9s sur la base de la courbe du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain), il s'agit d'une \u00e9volution tr\u00e8s spectaculaire qui a certainement attir\u00e9 l'attention des investisseurs en crypto-monnaies car, comme le montre le graphique ci-dessous, lorsque les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont \u00e9t\u00e9 vendus, les crypto-monnaies ont commenc\u00e9 \u00e0 s'emballer.4<\/sup><\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\n Source : yfinance<\/p>\n\n\n\n La r\u00e9apparition rapide des justiciers obligataires a inqui\u00e9t\u00e9 de nombreuses personnes influentes \u00e0 Wall Street et \u00e0 Washington, \u00e0 tel point que le pr\u00e9sident Trump s'est empress\u00e9 d'annoncer un moratoire de 90 jours sur l'introduction de droits de douane \u00e0 l'\u00e9gard de tous les pays, \u00e0 l'exception d'un seul : La Chine. L'Empire du Milieu est rest\u00e9 fermement dans le collimateur des \u00c9tats-Unis en raison de la d\u00e9cision du pr\u00e9sident Xi de r\u00e9pondre aux droits de douane am\u00e9ricains en imposant des droits de douane de r\u00e9torsion sur les importations am\u00e9ricaines (voir ci-dessus). Aussi tentant qu'il soit de penser que le moratoire tarifaire est la raison pour laquelle la crypto est remont\u00e9e, la vraie r\u00e9ponse est plus complexe pour des raisons que nous allons maintenant expliquer.<\/p>\n\n\n\n Le pr\u00e9sident Trump se d\u00e9lecte d'\u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme un n\u00e9gociateur dur et efficace, \u00e0 tel point qu'il a baptis\u00e9 son best-seller de 1987 \"L'art de la n\u00e9gociation<\/em>\u00bb. Dans ce contexte, il est tout \u00e0 fait plausible de supposer qu\u2019en annon\u00e7ant des droits de douane importants et g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9s \u2013 au risque de d\u00e9clencher une \u00ab Grande D\u00e9pression 2.0 \u00bb \u2013 Trump ait d\u00e9ploy\u00e9 une tactique de type militaire dite de \u00ab choc et effroi \u00bb pour amener d\u2019autres \u00c9tats \u00e0 la table des n\u00e9gociations, dans l\u2019intention de les pousser \u00e0 lever les barri\u00e8res commerciales pr\u00e9existantes impos\u00e9es aux exportateurs am\u00e9ricains en \u00e9change d\u2019une exemption des droits de douane am\u00e9ricains. Il s\u2019agit certainement d\u2019une explication plus plausible que l\u2019option intellectuellement paresseuse adopt\u00e9e par beaucoup, qui consistait simplement \u00e0 qualifier l\u2019\u00e9quipe Trump de bande d\u2019imb\u00e9ciles en \u00e9conomie pour avoir annonc\u00e9 des mesures commerciales aussi draconiennes \u2013 voir l\u2019image ci-dessous pour une s\u00e9lection de titres parus dans les grands m\u00e9dias.<\/p>\n\n\n Source : google<\/p>\n\n\n\n Si un accord n\u00e9goci\u00e9 venait \u00e0 se concr\u00e9tiser, cela signifierait des droits de douane am\u00e9ricains nettement inf\u00e9rieurs \u00e0 ceux annonc\u00e9s et, par cons\u00e9quent, des perspectives de croissance \u00e9conomique bien plus favorables. En effet, on pourrait s\u2019attendre, par exemple, \u00e0 une reprise des exportations am\u00e9ricaines gr\u00e2ce \u00e0 un meilleur acc\u00e8s aux march\u00e9s \u00e9trangers, ce qui constituerait un formidable moteur de croissance. Bien s\u00fbr, les pays qui sont devenus \u2013 litt\u00e9ralement \u2013 d\u00e9pendants de la demande des consommateurs am\u00e9ricains seraient contraints de stimuler la demande int\u00e9rieure pour compenser le frein que repr\u00e9senterait une baisse de la contribution du PIB ext\u00e9rieur, sous peine de risquer une r\u00e9cession.<\/p>\n\n\n\n Cela dit, pour que cette approche fonctionne, les partenaires commerciaux des \u00c9tats-Unis doivent \u00eatre pr\u00eats \u00e0 se passer des exportations nettes comme moteur de croissance - un changement structurel qui repr\u00e9sente un v\u00e9ritable d\u00e9fi et qui est donc loin d'\u00eatre \u00e9vident, m\u00eame si, globalement, le r\u00e9sultat est sup\u00e9rieur. Ils doivent \u00e9galement \u00eatre convaincus que Trump est tout \u00e0 fait pr\u00eat \u00e0 imposer les droits de douane.<\/p>\n\n\n\n Compte tenu du pr\u00e9c\u00e9dent \u00e9conomique d\u00e9sastreux des ann\u00e9es 1930, la menace tarifaire ne serait pas cr\u00e9dible si elle \u00e9manait de la plupart des gens, mais nous ne parlons pas ici de la plupart des gens, nous parlons de Trump. C\u2019est un homme qui utilise sciemment le chaos, la confusion et l\u2019ambigu\u00eft\u00e9 constructive pour obtenir ce qu\u2019il veut. De plus, son administration sait tr\u00e8s bien que la th\u00e9orie des jeux confirme qu\u2019il existe des circonstances o\u00f9 se comporter \u2013 ou donner l\u2019impression de se comporter \u2013 de mani\u00e8re irrationnelle constitue la strat\u00e9gie optimale (par exemple, pendant la guerre froide, le pr\u00e9sident Nixon a \u00e9vit\u00e9 l\u2019apocalypse nucl\u00e9aire en convainquant les Sovi\u00e9tiques qu\u2019il \u00e9tait suffisamment instable pour appuyer sur le bouton rouge \u2013 sa fameuse \u00ab strat\u00e9gie du fou \u00bb). De telles circonstances pourraient certainement s\u2019appliquer aux n\u00e9gociations commerciales actuelles, compte tenu de l\u2019ampleur des risques encourus par la Chine en particulier si les droits de douane am\u00e9ricains venaient \u00e0 paralyser le commerce mondial (la stabilit\u00e9 sociale interne \u2013 la priorit\u00e9 absolue de tous les dirigeants chinois \u2013 serait alors compromise).<\/p>\n\n\n\n Bient\u00f4t, les intentions de Trump deviendront claires, mais pour l'instant, la seule personne qui sache vraiment s'il bluffe ou non, c'est Trump lui-m\u00eame. Le probl\u00e8me de cette approche est que m\u00eame s'il s'av\u00e8re qu'il bluffe et que les droits de douane ne sont jamais impos\u00e9s, il y aura toujours des r\u00e9percussions \u00e9conomiques n\u00e9gatives \u00e0 long terme pour les \u00c9tats-Unis. En effet, la strat\u00e9gie du bluff peut \u00eatre une tactique efficace dans les n\u00e9gociations commerciales, mais elle est toxique lorsqu'il s'agit de finances internationales.<\/p>\n\n\n\n Le bon fonctionnement de l\u2019\u00e9conomie mondiale repose en grande partie sur la confiance, n\u00e9cessaire pour soutenir les milliards de transactions financi\u00e8res qui ont lieu chaque jour. Compte tenu des \u00e9v\u00e9nements r\u00e9cents, il est fort probable que les \u00c9tats-Unis \u2013 sous la direction de Trump \u2013 ne soient plus consid\u00e9r\u00e9s comme un partenaire \u00e9conomique fiable et digne de confiance par les particuliers, les entreprises et les autres \u00c9tats-nations. De plus, il n\u2019est pas exag\u00e9r\u00e9 de penser que les pays disposant d\u2019importantes r\u00e9serves de change \u2013 dont beaucoup ont \u00e9t\u00e9 vis\u00e9s par les droits de douane \u2013 pourraient reconsid\u00e9rer les \u00c9tats-Unis comme une destination s\u00fbre pour leurs \u00e9pargnes : ces flux de capitaux ont en effet contribu\u00e9 \u00e0 asseoir le statut du dollar am\u00e9ricain en tant que monnaie de r\u00e9serve dominante au niveau mondial. <\/p>\n\n\n\n C'est l\u00e0 que les choses deviennent vraiment int\u00e9ressantes du point de vue des crypto-monnaies.<\/p>\n\n\n\n Dans un pr\u00e9c\u00e9dent note de recherche<\/a> nous avons expliqu\u00e9 pourquoi, malgr\u00e9 les pr\u00e9dictions contraires de longue date, le dollar reste le fondement mon\u00e9taire de l'\u00e9conomie mondiale. La raison principale est que le fait d'\u00eatre la monnaie de r\u00e9serve dominante n'est pas clairement positif comme le pensent la plupart des gens ; l'expression \"privil\u00e8ge exorbitant\" est un peu mal nomm\u00e9e. Pour comprendre pourquoi, nous devons introduire une identit\u00e9 comptable du revenu national appel\u00e9e \"\u00e9quilibres financiers sectoriels\". Il s'agit des soldes financiers sectoriels :<\/p>\n\n\n\n C<\/strong><\/em>Solde actuel du compte =<\/strong> <\/em>\u00c9pargne nette des entreprises + \u00c9pargne nette des m\u00e9nages + Solde budg\u00e9taire des administrations publiques<\/strong><\/p>\n\n\n\n Le fait d\u2019absorber les entr\u00e9es de capitaux en provenance du reste du monde \u2013 comme l\u2019exige son statut de monnaie de r\u00e9serve dominante \u2013 oblige l\u2019\u00c9tat \u00e9metteur \u00e0 afficher un d\u00e9ficit de la balance courante. Ce d\u00e9ficit ext\u00e9rieur doit (il s\u2019agit d\u2019une identit\u00e9 et non d\u2019une th\u00e9orie, ce qui signifie qu\u2019elle est valable \u00e0 perp\u00e9tuit\u00e9) \u00eatre compens\u00e9 par les m\u00e9nages, les entreprises et\/ou l\u2019\u00c9tat, qui, pris dans leur ensemble, doivent afficher un d\u00e9ficit d\u2019une ampleur \u00e9quivalente. Le graphique ci-dessous montre l\u2019\u00e9volution des soldes financiers des diff\u00e9rents secteurs am\u00e9ricains au cours des 30 derni\u00e8res ann\u00e9es. La grande majorit\u00e9 du temps, c\u2019est le d\u00e9ficit budg\u00e9taire de l\u2019\u00c9tat qui absorbe ces flux de capitaux (en d\u2019autres termes, ces capitaux \u00e9trangers affluent vers le march\u00e9 des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain). En effet, il n\u2019y a eu que deux occasions o\u00f9 le secteur priv\u00e9 am\u00e9ricain a absorb\u00e9 les entr\u00e9es de capitaux et, dans les deux cas, une r\u00e9cession a rapidement suivi : les entreprises lors du boom des \u00ab dot-com \u00bb et les m\u00e9nages lors de la bulle immobili\u00e8re de 2007.<\/p>\n\n\n\n Source : <\/em>https:\/\/fred.stlouisfed.org\/graph\/?g=pzlH<\/em><\/a>#<\/em><\/p>\n\n\n\n La logique \u00e9conomique veut donc que l'abandon du dollar am\u00e9ricain en tant que monnaie de r\u00e9serve dominante implique qu'un ou plusieurs \u00c9tats-nations devront commencer \u00e0 enregistrer des d\u00e9ficits commerciaux importants pour absorber les entr\u00e9es de capitaux n\u00e9cessaires, ainsi que (tr\u00e8s certainement) des d\u00e9ficits budg\u00e9taires plus importants. Cela s\u2019ajoute naturellement aux autres conditions pr\u00e9alables, telles que des march\u00e9s de capitaux d\u00e9velopp\u00e9s, un compte de capital ouvert et un \u00c9tat de droit fiable (afin que les investisseurs puissent \u00eatre s\u00fbrs de pouvoir retirer leur \u00e9pargne quand ils le souhaitent). Hormis le Royaume-Uni, dont la position ext\u00e9rieure est presque aussi mauvaise que celle des \u00c9tats-Unis, tous les autres \u00c9tats-nations \u00e9mettant des monnaies qui pourraient \u00eatre consid\u00e9r\u00e9es comme des candidates potentielles \u2013 la Chine, le Japon, l\u2019UE (c\u2019est-\u00e0-dire l\u2019Allemagne) et la Suisse \u2013 ne remplissent pas ces crit\u00e8res. Il s\u2019av\u00e8re que les obstacles \u00e0 l\u2019abandon du dollar am\u00e9ricain en tant que monnaie de r\u00e9serve dominante sont extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n Bien s\u00fbr, cela n'est vrai que dans la mesure o\u00f9 l'on se limite au monde des monnaies fiduciaires. Heureusement, ce n'est pas le monde dans lequel nous vivons. Pour les \u00c9tats-nations qui souhaitent s'\u00e9loigner du statu quo parce qu'ils ne consid\u00e8rent plus les \u00c9tats-Unis comme un partenaire financier fiable et digne de confiance, il existe d'autres solutions. Historiquement, l'or est un actif de r\u00e9serve fiable, mais depuis 2009, un autre acteur est entr\u00e9 en sc\u00e8ne : la crypto-monnaie, et plus pr\u00e9cis\u00e9ment le bitcoin. Comme nous l'avons soulign\u00e9 dans de pr\u00e9c\u00e9dents notes de recherche<\/a>Ce sont les deux seules formes liquides d'actifs ext\u00e9rieurs qui existent et qui ont la capacit\u00e9 de servir de monnaie (argent ext\u00e9rieur<\/a> est une monnaie qui n'est pas un passif pour quiconque \"\u00e0 l'int\u00e9rieur\" de l'\u00e9conomie et, par cons\u00e9quent, sa valeur ne d\u00e9pend pas du fait que quelqu'un vous rembourse int\u00e9gralement)..<\/em><\/p>\n\n\n\n C'est l'une des principales raisons pour lesquelles le cours au comptant de l'or a atteint un niveau nominal record le mois dernier et pourquoi le bitcoin \u2013 et les cryptomonnaies en g\u00e9n\u00e9ral \u2013 ont \u00e9galement commenc\u00e9 \u00e0 susciter un regain d'int\u00e9r\u00eat, parall\u00e8lement \u00e0 la hausse des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain.<\/p>\n\n\n\n Cela n'a pas emp\u00each\u00e9 M. Trump de se rendre sur les r\u00e9seaux sociaux pour dire que la fin du mandat de M. Powell en tant que pr\u00e9sident de la Fed ne pouvait pas arriver...\".suffisamment t\u00f4t<\/em>\u00ab en raison de l\u2019intransigeance de la banque centrale face aux droits de douane propos\u00e9s. En mena\u00e7ant de mani\u00e8re aussi flagrante l\u2019ind\u00e9pendance de la Fed en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire, Trump et son \u00e9quipe ont donn\u00e9 aux investisseurs une raison suppl\u00e9mentaire de se d\u00e9tourner du dollar am\u00e9ricain pour se tourner vers l\u2019or physique et num\u00e9rique, partant du principe que si Trump parvenait \u00e0 \u00e9vincer Powell, les conditions de liquidit\u00e9 aux \u00c9tats-Unis \u2013 et donc \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale \u2013 deviendront beaucoup plus accommodantes, une \u00e9volution favorable pour les actifs \u00e0 offre limit\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n Alors que Trump menace de bouleverser l'ordre financier mondial en tentant de s'attaquer \u00e0 deux des vaches sacr\u00e9es de l'\u00e9conomie \u2013 le libre-\u00e9change et l'ind\u00e9pendance des banques centrales \u2013, ces deux actifs devraient continuer \u00e0 progresser. Parmi les deux, cependant, nous estimons que ce sont les cryptomonnaies, plut\u00f4t que l'or, qui offriront les meilleurs rendements, pour les raisons expos\u00e9es dans un tweet r\u00e9cent.<\/p>\n\n\n Source : X<\/p>\n\n\n\n 1<\/a> La loi a \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9e par le Congr\u00e8s en 1947, mais elle n'a \u00e9t\u00e9 ratifi\u00e9e par les \u00c9tats qu'en 1951. Avant cela, les pr\u00e9sidents am\u00e9ricains avaient choisi de suivre l'exemple de George Washington \u2013 le premier pr\u00e9sident des \u00c9tats-Unis \u2013, qui avait volontairement d\u00e9cid\u00e9 de quitter ses fonctions apr\u00e8s deux mandats, cette pratique \u00e9tant consid\u00e9r\u00e9e comme un m\u00e9canisme essentiel pour emp\u00eacher les abus de pouvoir et garantir la concurrence d\u00e9mocratique.<\/p>\n\n\n\n 2<\/a> Devenir vice-pr\u00e9sident lors de l'\u00e9lection de 2028 et voir son partenaire de course \u00e0 la pr\u00e9sidence se retirer apr\u00e8s l'\u00e9lection est l'une de ces m\u00e9thodes - un do-si-do politique qui n'est pas sans rappeler celui de Poutine lors de l'\u00e9lection pr\u00e9sidentielle russe de 2008, lorsqu'il est devenu premier ministre pendant la pr\u00e9sidence de Dmitri Medvedev, avant de revenir en 2012.<\/p>\n\n\n\nReprise de l'activit\u00e9 manufacturi\u00e8re aux \u00c9tats-Unis<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
\"Jour de la lib\u00e9ration<\/em>\" Tarifs<\/strong><\/h3>\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m4_25_1.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nRetour aux ann\u00e9es 1930<\/strong><\/h3>\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m4_25_2.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nLib\u00e9rez les ours<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Un coup de frein \u00e0 main pour les obligations et le bitcoin<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m4_25_3.png\")
<\/figure>\n\n\n\nChoc et effroi<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m4_25_4.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nDommages caus\u00e9s<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Absence d'alternatives<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Soldes sectoriels des \u00c9tats-Unis (PNB %)<\/strong><\/h3>\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m4_25_5.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nPowell sous pression<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m4_25_6.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\n
\n\n\n\n