Ringraziamento in criptovaluta

di Ryan Shea

La scorsa settimana è stata la festa del Ringraziamento negli Stati Uniti. Per alcune famiglie statunitensi (i democratici) probabilmente non c'era molto da esultare, ma per altre (i repubblicani) c'era molto di più da esultare, dato che il loro candidato preferito è destinato a giurare come 47° presidente degli Stati Uniti nel giro di poche settimane. Tuttavia, il gruppo che ha esultato di più è stato quello dei repubblicani proprietari di criptovalute perché, oltre ad avere il leader politico che volevano per i prossimi quattro anni, la sua vittoria ha anche generato profitti piuttosto consistenti per loro.

In realtà, vista l’entità del rialzo post-vittoria di Trump – il nostro indice di riferimento Top10 Crypto CTI ha guadagnato circa 50% a novembre (che invidia per le altre classi di asset!) – questa festività del Ringraziamento avrebbe dovuto essere un’esperienza piacevole per tutti i possessori di criptovalute, indipendentemente dal loro orientamento politico, cosa che non è sempre vera, come dimostra la ricca cultura dei meme sul Ringraziamento e sulle criptovalute che si è evoluta nel corso degli anni – vedi immagini.

Fonte: Google

Data la sua superiore notorietà, la maggior parte degli occhi è stata attratta dal Bitcoin, che ha raggiunto un nuovo massimo storico al di sopra di $99.000, portandosi a un passo dal diventare un asset price a sei cifre. Nel frattempo, il suo valore di mercato è salito a $1,96tr, collocandosi al primo posto nella classifica dei valori di mercato. settimo posto a livello globale e con l'obiettivo di scalzare Alphabet (alias Google) o Amazon (i capitali di mercato di entrambe le società si aggirano intorno a $2,1tr. al momento in cui scriviamo).

Bitcoin: l'uccisore del mercato

Fonte: imgflip.com

La pulizia non era prevista a prezzo di favore

Parte della ragione della forza del rally delle criptovalute del mese scorso è che, a differenza delle piattaforme di scommesse online, che a parte le piccole oscillazioni dell'ultimo minuto avevano Trump saldamente in testa dall'inizio di ottobre (vedi immagine sotto), i sondaggi indicavano che la corsa elettorale era "troppo vicina per essere definita". Di conseguenza, quando la vittoria di Trump si è materializzata, non solo ha convalidato l'utilità delle piattaforme di scommesse online, ma ha colto di sorpresa molti investitori.

Scommesse online sulla corsa presidenziale degli Stati Uniti

Fonte: Polymarket

Inoltre, ciò che non era certamente previsto era la portata della vittoria di Trump. Non ha conquistato un numero di voti del Collegio elettorale sufficiente ad assicurarsi il titolo di Presidente eletto, ma ha anche vinto il voto popolare.¹nonché la maggioranza sia al Senato che alla Camera dei Rappresentanti. Una tale "pulizia" elettorale dovrebbe rendere molto più facile per l'amministrazione Trump far passare la legislazione che desidera senza troppi ostacoli.

Riserva strategica di Bitcoin

In termini di politiche, in cima alla lista dei desideri degli investitori in criptovalute² è l'istituzione di una riserva statunitense di Bitcoin ufficialmente autorizzata. L'idea circola da diversi mesi ed è sostenuta dalla senatrice Cynthia Lummis (alias Crypto Queen), sostenitrice delle criptovalute. Se approvata, la sua proposta di legge vedrebbe il governo statunitense acquistare fino a 200.000 BTC all'anno per cinque anni, il che significa che la riserva strategica degli Stati Uniti finirebbe per possedere 1 milione di BTC o poco meno di 5% dell'offerta totale (una quantità ampiamente simile a quella detenuta dagli ETF spot statunitensi).

Ovviamente i politici sono abituati a non mantenere le promesse fatte prima del voto, quindi resta da vedere se gli Stati Uniti istituiranno una riserva di Bitcoin. È anche abbastanza lecito supporre che non sarà il primo punto dell'agenda di Trump una volta in carica. L'escalation della tensione tra Russia e Ucraina dopo che i governi di Stati Uniti e Regno Unito hanno permesso l'uso dei loro missili a lunga gittata in territorio russo significa che evitare la Terza Guerra Mondiale è una richiesta più ovvia e meritevole del tempo di Trump. Ciononostante, dato che durante la campagna elettorale ha fatto delle aperture molto forti nei confronti della comunità delle criptovalute e data la portata della sua vittoria, il mancato mantenimento di promesse come l'istituzione di un fondo strategico per i Bitcoin sarebbe politicamente molto dannoso per l'amministrazione di Trump, cosa che sospettiamo fortemente voglia evitare. Quindi, anche se potrebbe volerci un po' di tempo, prevediamo la creazione di una riserva di questo tipo.

Nel frattempo, sono aumentate le speculazioni sul fatto che altri Stati nazionali stiano prendendo in considerazione una mossa simile. Le chiacchiere si sono concentrate sugli Stati petroliferi del Medio Oriente, come l'Arabia Saudita, gli Emirati Arabi Uniti e il Qatar. Dato che questi Paesi hanno grandi portafogli di investimenti nei mercati tradfi d'oltreoceano, l'acquisto di asset digitali a scopo di diversificazione ha certamente un grande senso finanziario.³. A incoraggiare queste speculazioni è il fatto che Abu Dhabi, la capitale degli Emirati Arabi Uniti, ospiterà la conferenza Bitcoin MENA 2024 all'inizio di questo mese e molti influenti operatori di criptovalute saranno presenti in città. Forse, e dico forse, è il turno dei governi di sperimentare un po' di crypto FOMO.

La ciliegina finale sulla torta delle criptovalute, il mese scorso, è stata la Fed che ha effettuato un ulteriore taglio dei tassi di 25 pb, portando il tasso di riferimento dei fondi a 75 pb al di sotto del picco del ciclo. Nella conferenza stampa successiva alla riunione del FOMC, il tono del presidente Powell è stato più dovish di quanto molti osservatori della banca centrale si aspettassero, alla luce del rialzo dei rendimenti obbligazionari statunitensi dopo il primo taglio della Fed. Quindi, anche se la riduzione dei tassi di interesse era pienamente prevista, ha comunque fornito un gradito impulso alla propensione al rischio (e quindi ai prezzi delle criptovalute) in quanto gli investitori prevedono un ulteriore allentamento delle condizioni di liquidità globale nei prossimi mesi.

Dimezzamento - Di nuovo in pista

Una conseguenza dell'impennata dei prezzi di novembre è che la performance post-halving del Bitcoin si sta rimettendo in carreggiata dopo diversi mesi di significativa sottoperformance. In effetti, il rally si è verificato quasi esattamente quando avrebbe dovuto perché, come si può vedere nel grafico sottostante, siamo attualmente nella fase del ciclo post-halving in cui storicamente si sono verificati i guadagni di prezzo più esplosivi. È quasi come se il Bitcoin fosse in grado di "prevedere" la vittoria elettorale di Trump, cosa che probabilmente sarebbe possibile solo se vivessimo in un universo completamente deterministico in cui tutto è preordinato e il libero arbitrio non esiste, ma questo argomento è ben al di là delle mie competenze!

Bitcoin Halvings - Prezzo indice

Fonte: Ecoinometria

Meme-tastico

Lasciando da parte questi profondi argomenti filosofici, mentre i normies e i maxis si sono fissati sulla performance dell'invenzione di Satoshi, coloro che hanno una comprensione più completa del panorama delle criptovalute si sono invece concentrati sulle monete Meme a più alto beta, la cui performance il mese scorso è stata a dir poco spettacolare. Il Trakx Meme CTI, la cui performance è guidata da dieci delle principali monete meme, è balzato oltre i 60%.

Il rally delle monete meme ha ricevuto un'importante spinta dopo che Trump ha annunciato che Elon Musk, insieme all'imprenditore e candidato alle presidenziali Vivek Ramaswarmy, sarà a capo del neonato Dipartimento per l'efficienza del governo. Sebbene il nome sia del tutto appropriato, si trattava chiaramente di un'allusione non troppo velata alla criptovaluta preferita di Elon a tema canino. Gli investitori di criptovalute hanno festeggiato la notizia facendo salire il prezzo di DOGE di oltre un terzo, il che significa che il token ha triplicato il suo valore nel giro di appena un mese. Naturalmente, nella terra delle memecoin, tali movimenti sono contagiosi e anche altre monete meme a tema canino, come Shiba Inu e Dogwifhat, hanno registrato una forte impennata, catturata dal nostro Meme CTI.

Un controfattuale cautelativo

La reazione iniziale del mercato delle criptovalute alla pompa DOGE per la creazione di un Dipartimento per l'Efficienza Governativa è perfettamente comprensibile; si tratta di monete meme. Tuttavia, mentre osservavo l'impennata dei prezzi, mi è venuta in mente una riflessione sull'impatto a lungo termine della creazione di tale dipartimento.

A scanso di equivoci, non si tratta di un processo di pensiero completamente formato, ma più che altro di un mio pensiero ad alta voce (nella misura in cui una cosa del genere è possibile sulla carta stampata), ma ho pensato che valesse la pena condividerlo perché, a quanto mi risulta, non è sul radar di nessun altro. E, anche se non dovrebbe avere alcuna rilevanza sull'evoluzione a breve termine dei prezzi delle criptovalute, vale la pena dedicargli un po' di tempo perché è in contrasto con l'attuale direzione del mercato e con la mia consueta visione rialzista della classe di asset.

Mi spiego meglio.

Nel loro ruolo Musk e Ramaswamy intendono "ridurre i regolamenti in eccesso, tagliare le spese inutili e ristrutturare le agenzie federali.", obiettivi molto lodevoli e che rappresentano una netta rottura con l'attuale amministrazione. Visti i risultati ottenuti da Musk in Twitter (80% di riduzione dell'organico/stessa produzione - un processo di cui ha chiaramente avvertito l'azienda, visto il modo in cui è arrivato alla sede centrale il primo giorno - vedi immagine), credo sia lecito supporre che la riduzione dei posti di lavoro improduttivi nel settore pubblico sarà una componente fondamentale della loro spinta all'efficienza.

Fonte: X

Questo è ottimo per i profitti e buono a livello macro quando le aziende sono relativamente piccole (questo processo è la linfa vitale di un sistema capitalistico). Ma che dire dell'impatto macro quando si parla di un enorme datore di lavoro come il governo degli Stati Uniti, che ha oltre 23 milioni di cittadini a libro paga? Se Musk e Ramaswamy sono seriamente intenzionati a migliorare l'efficienza del governo, allora milioni di posti di lavoro statunitensi rischiano di andare persi, potenzialmente in un periodo di tempo piuttosto breve.

A queste dimensioni, il settore privato non è in grado di assorbire istantaneamente i dipendenti pubblici licenziati, soprattutto se c'è la percezione diffusa che chi cerca lavoro è stato licenziato perché improduttivo. Di conseguenza, ci sarebbe un colpo significativo al reddito aggregato delle famiglie, ai consumi e alla crescita economica, dato che la spesa delle famiglie rappresenta quasi il 70% del PIL negli Stati Uniti! Di conseguenza, l'impatto ciclico di questa spinta all'efficienza aumenterebbe notevolmente il rischio (probabilmente garantito) di una recessione negli Stati Uniti.

Come ho descritto in commento precedente Poiché l'asset class è troppo giovane, non ci sono precedenti per una simile svolta macroeconomica, ma la logica economica suggerisce fortemente che una recessione negli Stati Uniti peserebbe in modo significativo sul prezzo delle criptovalute. Detto questo, piuttosto che concentrarmi sull'impatto ciclico negativo, sono più interessato all'impatto a lungo termine.

Supponendo che Musk e Ramaswamy riescano a tagliare il grasso dei $6,5tr che il governo statunitense spende ogni anno, questo non implica che la posizione fiscale degli Stati Uniti dovrebbe iniziare a mostrare un miglioramento sostenuto, dato che i dipendenti statali licenziati alla fine vengono assorbiti nel settore privato? Dico "alla fine" perché l'impossibilità di mettere il cibo in tavola motiva anche le persone più pigre, e in più con il passare del tempo lo stigma di "improduttività" probabilmente decade. Di conseguenza, ciò che prima era un'entrata nella colonna dei costi del bilancio del governo si sposta nella colonna delle entrate. C'è anche un'ulteriore spinta sotto forma di riduzione dei costi del servizio del debito, perché la riduzione implicita nell'emissione di titoli di Stato dovrebbe, ceteris paribus⁴esercitano una pressione al ribasso sui rendimenti.

E, nella misura in cui l’incontinenza fiscale – sia ora, ma soprattutto in futuro – sta alimentando i timori di inflazione, e tali timori rappresentano un fattore chiave che spinge all’acquisto di Bitcoin e criptovalute per motivi di copertura contro le valute legali o come “oro digitale”, ciò non implica forse che una vittoria di Trump finirà per avere un impatto negativo sul Bitcoin e sulle criptovalute?

So che questo mi fa sembrare pazzo, oserei dire eretico, nell'attuale corsa al rialzo, ma se qualcuno ha qualche buona contro-argomentazione mi piacerebbe sentirla. La migliore argomentazione che ho trovato finora è stata quella di Lynn Alden che ha twittato quanto segue:

Fonte: X

Non ha certamente tutti i torti. Ma questi membri del Congresso non si stanno scontrando con dei burocrati qualunque, bensì con due imprenditori molto successivi che non solo hanno una storia di successi, ma uno di loro ha una piattaforma di social media molto influente che può sfruttare per far passare il suo messaggio e che ha sogni che fanno sembrare lo snellimento del governo anche della più grande economia del mondo una passeggiata nel parco. (Suggerimento: guardate la maglietta che indossava durante la sua ultima apparizione al podcast di Joe Rogan).

Fonte: X (via podcast di Joe Rogan)

In questa battaglia so su chi puntare, e non è chi siede alla Camera dei Rappresentanti.

1 L'ultima volta che i repubblicani hanno vinto il voto popolare è stato due decenni fa con Bush nel 2004.

2 La destituzione di Gary Gensler dalla carica di presidente della SEC era in forte lizza per il primo posto, ma il mese scorso egli ha annunciato la sua intenzione di dimettersi il 20 gennaio – il giorno dell’insediamento di Trump – per evitare che Trump lo licenziasse, come aveva promesso di fare fin dal primo giorno della sua presidenza.

3 Avendo lavorato per il più grande fondo sovrano della regione, so che conoscono il Bitcoin e sono consapevoli del suo potenziale come copertura della moneta unica, perché ho proposto loro questa idea più di dieci anni fa.

4 Cioè, a parità di condizioni – scusate, una volta economista, sempre economista.