Crittografia "in tribunale

La stagnazione estiva a cui ho accennato nell'aggiornamento del mese scorso ha continuato a essere la descrizione più appropriata dei mercati delle criptovalute per la prima metà di agosto. I guadagni annuali del Trakx Top10 Crypto CTI si sono fermati a 40% (una performance che, tuttavia, è superiore a quella di tutte le altre principali classi di attività, compreso il NASDAQ, che è stato influenzato dall'intelligenza artificiale). Data la mancanza di azione sui prezzi, l'apatia degli investitori era palpabile e forse meglio illustrata dalla popolarità del seguente meme su crypto twitter e altre piattaforme di social media.

Evoluzione dei meme - 11 agosto

Fonte: Twitter

Tuttavia, la situazione è cambiata bruscamente con la pubblicazione a metà mese dei verbali della riunione del FOMC del 25/26 luglio. Da essi è emerso che i banchieri centrali statunitensi hanno mantenuto il loro orientamento da falco, in quanto "La maggior parte dei partecipanti ha continuato a vedere significativi rischi al rialzo per l'inflazione, che potrebbero richiedere un ulteriore inasprimento della politica monetaria".. Rafforzata dalla continua tenuta dei dati di crescita degli Stati Uniti, che per la maggior parte sono stati più forti di quanto previsto dalla Fed.¹Gli investitori hanno rivisto al rialzo le loro aspettative sul tasso di Fed funds finale del ciclo. A un certo punto, lo strumento Fed watch del CME ha implicato una probabilità superiore a 50% di un rialzo di 25 pb alla riunione del FOMC di novembre.

Questo potrebbe non sembrare un grande cambiamento, dato che gli investitori hanno già dovuto fare i conti con il ciclo di inasprimento della Fed più aggressivo degli ultimi quarant'anni, ma è stato più che sufficiente per sconvolgere i mercati delle criptovalute. I prezzi delle criptovalute a maggiore capitalizzazione sono crollati di oltre 10% nelle 24 ore successive - vedi immagine.

Evoluzione dei meme - 18 agosto

Fonte: @cryptomemeelite

Cripto: 1, SEC: 0

Tuttavia, il mese di agosto ha riservato altre sorprese ai mercati delle criptovalute. Il 29 agosto, una corte d'appello statunitense ha annullato la decisione della SEC di respingere la richiesta di Grayscale di convertire il suo Bitcoin Trust in un ETF a pronti. La notizia ha fatto schizzare il Bitcoin e il più ampio mercato delle criptovalute a più di 5% nel giro di poche ore - vedi immagine.

Evoluzione dei meme - 29 agosto

Fonte: Twitter

Contrariamente a quanto riportato inizialmente da alcuni media specializzati in criptovalute, la sentenza del tribunale non significa che Grayscale sia ora autorizzata a convertire il suo fondo in un ETF. Significa piuttosto che la SEC deve tornare indietro e rivedere la domanda di Grayscale o, in alternativa, cercare di far ribaltare la sentenza da una corte superiore, come una corte d'appello federale o addirittura la Corte Suprema.

La SEC ha 45 giorni di tempo per lanciare un appello e potrebbe tentare di far ribaltare la decisione del tribunale, ma l'autorità di regolamentazione statunitense riconoscerà senza dubbio di trovarsi di fronte a una battaglia in salita, poiché il linguaggio usato dal giudice Rao nella sentenza è stato piuttosto severo.

Il tribunale ha descritto il rifiuto della SEC alla proposta di Grayscale come "arbitrario e capriccioso perché la Commissione non ha spiegato il diverso trattamento riservato a prodotti analoghi"(gli ETF sui futures dei Bitcoin sono autorizzati dalla SEC dall'ottobre 2021). Non solo si tratta di un'ottica terribile per un'autorità di regolamentazione che sta già affrontando notevoli critiche per il suo approccio aggressivo alla regolamentazione e all'applicazione della legge nei confronti dell'industria delle criptovalute (cfr. il nostro documento di ricerca Aumento della regolamentazione), ma se la sentenza non verrà ribaltata da un tribunale superiore, la SEC dovrà presentare nuove argomentazioni a sostegno della sua decisione di respingere la domanda di ETF Bitcoin spot di Grayscale. Supponendo, ovviamente, che la SEC abbia utilizzato quelli che considerava i suoi argomenti più forti nella decisione iniziale di respingere la domanda di Grayscale, questo potrebbe rivelarsi un compito piuttosto oneroso.

Di conseguenza, sono d'accordo con coloro che ritengono che la sentenza contro la SEC aumenti significativamente le probabilità che un ETF di Bitcoin a pronti venga finalmente realizzato, soprattutto se si considera che la SEC sta attualmente esaminando anche le richieste di ETF di Bitcoin a pronti presentate da istituzioni tradfi affermate come BlackRock e Fidelity.

È interessante notare che non è stato solo il Bitcoin a ricevere una spinta dalla sentenza del tribunale contro la SEC, ma anche le altre principali criptovalute sono salite sulla scia della notizia, con grande sconcerto di alcuni commentatori di mercato. Tuttavia, se ci si pensa bene, la reazione non è poi così sorprendente. Non è fuori dal regno dell'immaginazione pensare che la sentenza possa aprire le porte a ETF spot su altre criptovalute, il che significa che ha un'applicabilità molto più ampia del solo Bitcoin.

C'è un'altra ragione, ancora più fondamentale.

Come già accennato, la SEC sta anche valutando la possibilità di emettere ETF su Bitcoin da parte di grandi operatori regolamentati. Se, come si sostiene, le probabilità che tali prodotti siano autorizzati sono ora più alte dopo la sentenza, ciò potrebbe avere un forte impatto perché l'adozione della criptovaluta da parte di tali istituzioni porta con sé una maggiore percezione di legittimità di una classe di attività che è stata a lungo afflitta da narrazioni di "criminalità" e "schema Ponzi hi-tech". Infatti, come ho affermato nelle mie precedenti note di ricerca, Tabella di marcia verso l'utopiaRitengo che questo sarà un fattore chiave per una più ampia accettazione sociale delle criptovalute o, usando un linguaggio più colloquiale, per aiutare le criptovalute a "diventare mainstream". Considerando che la capitalizzazione complessiva del mercato delle criptovalute è pari a $1tr, un ordine di grandezza inferiore rispetto ad altre classi di attività più consolidate, non è difficile capire perché la risposta dei prezzi delle criptovalute sia stata così positiva se vista da questa prospettiva.

X Factor

Non sono solo le grandi istituzioni finanziarie tradizionali ad aver abbracciato le criptovalute. Poche ore dopo la diffusione della notizia sulla SEC, è emerso che Twitter Payments, la divisione dedicata ai pagamenti di Twitter (ora X – non riesco ancora ad abituarmi a questo nome!), ha ottenuto ufficialmente una licenza di operatore di trasferimento di valuta dallo Stato del Rhode Island. Ai tweet sono state rapidamente aggiunte delle note (dovrebbero essere di X? Non ne ho idea) per chiarire che la licenza non è specifica per le criptovalute, ma è richiesta per tutti i pagamenti e la gestione del denaro. Tuttavia, alla luce del desiderio dichiarato da Elon Musk di trasformare l’uccellino blu in un’«app per tutto», e data la sua propensione per le criptovalute (con Dogecoin tra le preferite), la notizia ha alimentato le speculazioni secondo cui X si stia avvicinando all’integrazione delle criptovalute nella propria offerta. Ciò ha dato un ulteriore impulso a un mercato già in fermento, anche se questo ottimismo si è affievolito verso la fine del mese, dopo che gli investitori in criptovalute sono rimasti delusi dall’annuncio della SEC del 31 agosto, secondo cui avrebbe rinviato di ulteriori 45 giorni le decisioni sulle varie richieste di ETF spot su Bitcoin (non Grayscale).⁴.

1 Negli ultimi giorni sono emerse alcune crepe, in particolare nei dati relativi al mercato del lavoro.

4 Nell'aggiornamento mensile precedente avevo avvertito che ciò avrebbe potuto accadere. Per ulteriori dettagli, consultare: https://blockworks.co/news/sec-delay-decision-bitcoin-etf-blackrock

QUALSIASI INVESTIMENTO IN ATTIVITÀ DIGITALI È UN INVESTIMENTO INTRINSECAMENTE RISCHIOSO. IN CASO DI DUBBI SULL'INVESTIMENTO, LA SOCIETÀ CONSIGLIA DI CONSULTARE IL PROPRIO CONSULENTE FINANZIARIO.