{"id":1025,"date":"2023-03-03T14:13:00","date_gmt":"2023-03-03T14:13:00","guid":{"rendered":"https:\/\/trakx.io\/?p=1025"},"modified":"2025-07-30T14:57:53","modified_gmt":"2025-07-30T14:57:53","slug":"crypto-wager","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/trakx.io\/it\/risorse\/ricerca\/scommessa-crypto\/","title":{"rendered":"Scommessa in criptovaluta"},"content":{"rendered":"

Il G20 stabilir\u00e0 regolamenti globali sulle criptovalute: Il rapporto del FMI offre una panoramica dei requisiti previsti<\/strong><\/p>\n\n\n\n

di Ryan Shea<\/p>\n\n\n\n

Punti di forza<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

- Le autorit\u00e0 di regolamentazione globali hanno reagito attivamente contro il settore delle criptovalute. \u00c8 chiaro che non vogliono lasciare che la crisi dell'anno scorso vada sprecata.<\/em><\/p>\n\n\n\n

- Il G20 si appresta a creare una normativa globale sulle criptovalute a settembre, mentre FSB, FMI e BRI offriranno consulenza attraverso i rispettivi documenti.<\/em><\/p>\n\n\n\n

- Per gli appassionati di criptovalute, le raccomandazioni del FMI sono una lettura sgradevole. Il futuro che si sta delineando \u00e8 pieno di regole e regolamenti ed \u00e8 molto probabile che col tempo i governi emettano le proprie criptovalute. Tuttavia, non tutto \u00e8 perduto.<\/em><\/p>\n\n\n\n

- Il mantenimento della credibilit\u00e0 monetaria nel mondo fiat \u00e8 una condizione necessaria per i governi che desiderano limitare l'adozione di criptovalute private.<\/em><\/p>\n\n\n\n

- Tuttavia, la credibilit\u00e0 monetaria \u00e8 minacciata dalle tendenze fiscali, soprattutto a causa dell'invecchiamento della popolazione.<\/em><\/p>\n\n\n\n

\u00b7 O si assumeranno impegni credibili per ridurre il peso del debito pubblico, ora e in futuro, rendendo improbabile un\u2019ulteriore diffusione delle criptovalute, oppure non lo si far\u00e0, nel qual caso \u00e8 probabile che queste ultime prosperino. Questa \u00e8 la scommessa delle criptovalute.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Continua la spinta normativa contro le criptovalute. Nelle ultime due settimane, il Fondo Monetario Internazionale ha pubblicato un documento  Elementi di politiche efficaci per gli asset crittografici<\/em>[1]<\/a>La Fed ha rilasciato una dichiarazione in cui mette in guardia il settore bancario commerciale dai rischi di liquidit\u00e0 associati alle criptovalute.[2]<\/a> e la Canadian Securities Administrators hanno pubblicato un avviso che illustra le nuove regole e le linee guida per le piattaforme di trading di criptovalute, tra cui il divieto per i clienti di acquistare stablecoin \"senza previo consenso scritto\"<\/em>[3]<\/a>. Dopo la decisione della SEC di ordinare a Paxos di interrompere il conio della stablecoin di Binance (BNB), la decisione di Paxos \u00e8 stata presa in fretta e furia.[4]<\/a>e l'accusa di frode nei confronti di Terraform Labs e del suo amministratore delegato Do Kwon.[5]<\/a>\u00c8 indubbio che i regolatori globali non stiano \"sprecando\" la crisi delle criptovalute dello scorso anno, come avevo avvertito all'epoca.[6]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

\"Fonte:
Fonte: twitter<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Inoltre, secondo la dichiarazione[7]<\/a> A seguito della riunione dei ministri delle finanze e dei governatori delle banche centrali del G20 di questo mese, l\u2019FSB, il FMI e la BRI pubblicheranno tutti documenti e raccomandazioni volti a definire gli standard per un quadro normativo globale in materia di criptovalute entro la fine dell\u2019anno. Il pi\u00f9 importante di questi documenti, atteso per settembre, sar\u00e0\u2026<\/p>\n\n\n\n

\"... il documento di sintesi FMI-FSB che sosterr\u00e0 un approccio politico coordinato e completo ai cripto-asset, considerando le prospettive macroeconomiche e normative, compresa l'intera gamma di rischi posti dai cripto-asset\".<\/em><\/p>\n\n\n\n

Alla luce di quanto sta per accadere e del ruolo di primo piano svolto dal FMI, vale la pena di dare un'occhiata pi\u00f9 da vicino al suo recente rapporto per farsi un'idea dei requisiti normativi che probabilmente verranno introdotti.<\/p>\n\n\n\n

Il rapporto del FMI evidenzia i rischi per la stabilit\u00e0 finanziaria e la tutela dei consumatori<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

La sintesi del documento del FMI contiene un elenco di \"presunto\"[8]<\/strong><\/a> <\/em>benefici degli asset crittografici, come pagamenti transfrontalieri pi\u00f9 efficienti (cio\u00e8 pi\u00f9 economici e veloci), maggiore inclusione finanziaria, maggiore diversificazione del portafoglio e maggiore trasparenza e tracciabilit\u00e0 delle transazioni. Tuttavia, l'aspetto principale del documento riguarda i rischi potenziali delle criptovalute. Quelli identificati dal FMI includono...<\/p>\n\n\n\n

\"... rischi macroeconomici, che comprendono i rischi per l'efficacia della politica monetaria, la volatilit\u00e0 dei flussi di capitale e i rischi fiscali. Ci sono anche serie preoccupazioni per la stabilit\u00e0 finanziaria, l'integrit\u00e0 finanziaria, i rischi legali, la protezione dei consumatori e l'integrit\u00e0 del mercato, e la contendibilit\u00e0. Alcuni rischi sono insiti nella tecnologia alla base degli asset crittografici, mentre altri derivano dalla mancanza di politiche o dalla loro applicazione\".[9]<\/strong><\/a><\/em><\/p>\n\n\n\n

Dopo aver delineato il modo in cui questi rischi potrebbero manifestarsi, il rapporto formula le seguenti nove raccomandazioni chiave (vedi grafico sotto).<\/p>\n\n\n\n

\"Scommessa<\/figure>\n\n\n\n

La loro proposta \u00e8 un approccio onnicomprensivo che mira a fornire agli asset crittografici la certezza del diritto, un principio generale di legge che porter\u00e0 la necessaria chiarezza al settore. Una volta stabilito, questo costituisce la base per l'emanazione di quadri normativi e fiscali che, a loro avviso, dovrebbero essere applicati nel modo pi\u00f9 completo e ampio possibile. Quest'ultimo aspetto \u00e8 piuttosto importante, poich\u00e9 l'FMI riconosce che l'applicazione della normativa \u00e8 difficile perch\u00e9 molti fornitori di servizi di criptovalute sono situati in giurisdizioni offshore ma commercializzano i loro servizi a livello globale, ossia, a differenza delle entit\u00e0 tradfi, molte entit\u00e0 di criptovalute non sono limitate geograficamente. In effetti, il \"natura intrinsecamente senza confini degli asset cripto\".<\/em> \u00e8 uno dei motivi per cui l'FMI ritiene che un divieto assoluto delle criptovalute non sarebbe il \"primo-migliore<\/em>\"perch\u00e9 sarebbe costoso da applicare e potrebbe soffocare l'innovazione e spingere le attivit\u00e0 di criptovalute nella clandestinit\u00e0. Personalmente ritengo che il FMI sia stato un po' disonesto: un divieto generalizzato sulle criptovalute non solo sarebbe costoso da applicare, ma \u00e8 praticamente impossibile, in quanto richiederebbe niente di meno che staccare la spina a Internet.[10]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

\"Raccomandazioni del FMI sulle criptovalute: nessun status di moneta a corso legale, ad eccezione delle CBDC\"<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Una delle raccomandazioni pi\u00f9 rilevanti formulate dal FMI \u00e8 che alle criptovalute non dovrebbe essere riconosciuto lo status di moneta a corso legale, poich\u00e9 ci\u00f2 contribuirebbe ad accrescere ulteriormente la loro diffusione, amplificando cos\u00ec i rischi individuati in altre parti del documento. Ad oggi solo due paesi hanno adottato questa misura \u2013 El Salvador e la Repubblica Centrafricana hanno entrambi riconosciuto il Bitcoin come moneta a corso legale \u2013 e, data la posizione del FMI, questo elenco sembra destinato a rimanere molto breve.<\/p>\n\n\n\n

Il FMI ha tuttavia fatto un'importante eccezione: una cripto-attivit\u00e0 \"sostenuta da un'istituzione pubblica, come lo Stato stesso, una banca centrale o un istituto monetario\".<\/em> In altre parole, una moneta digitale della banca centrale (CBDC).<\/p>\n\n\n\n

Infatti, la nona raccomandazione \"rafforzare la cooperazione globale per sviluppare infrastrutture digitali e soluzioni alternative per i pagamenti transfrontalieri\".<\/em> include diversi riferimenti alle CBDC. Questo non sorprende perch\u00e9, come ho gi\u00e0 sostenuto in precedenza[11]<\/a>La loro introduzione su larga scala \u00e8 un evento ad altissima probabilit\u00e0.<\/p>\n\n\n\n

Per gli appassionati di criptovalute, le raccomandazioni del FMI sono una lettura sgradevole. Il futuro che si sta delineando \u00e8 pieno di regole e regolamenti e col tempo \u00e8 molto probabile che i governi emettano le proprie criptovalute, una forma digitale di denaro pubblico che molti temono possa consegnare la privacy finanziaria alla pattumiera della storia.[12]<\/a>. Per quanto una simile prospettiva possa essere discutibile per molti all'interno della comunit\u00e0 crittografica, il semplice fatto \u00e8 che non si pu\u00f2 fare nulla per impedire ai governi di muoversi in questa direzione, perch\u00e9 sono loro a stabilire le regole che tutti noi siamo costretti a rispettare (cio\u00e8 le leggi). Ma questo non significa che tutto sia perduto, tutt'altro.<\/p>\n\n\n\n

L'elefante nella stanza<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

C'\u00e8 un aspetto del rapporto che ho saltato finora, ma \u00e8 importante, anzi direi che \u00e8 il pi\u00f9 importante.<\/p>\n\n\n\n

All'inizio del rapporto, il FMI osserva che, dopo essere stati per anni prodotti di nicchia, gli asset crittografici sono ora detenuti e utilizzati in modo pi\u00f9 diffuso. Il motivo per cui l'adozione delle criptovalute \u00e8 aumentata e, a loro avviso, potrebbe continuare ad aumentare significa \"non fare nulla \u00e8 insostenibile<\/em>\"[13]<\/a>non \u00e8 esplicitamente specificato. Tuttavia, pi\u00f9 avanti nel rapporto \u00e8 chiaro che il FMI ha capito fin troppo bene cosa ha spinto l'adozione delle criptovalute e non \u00e8 il \"presunto<\/em>\" citati in precedenza, che essi respingono come se si trattasse solo di \"tenue<\/em>\"[14]<\/a>. Per intenderci:<\/p>\n\n\n\n

\"La mancanza di istituzioni e politiche nazionali credibili \u00e8 la causa pi\u00f9 comune delle pressioni di sostituzione verso le valute fiat straniere, e lo stesso vale per le pressioni di sostituzione verso le criptovalute. Un quadro di politica monetaria (MPF) debole, combinato con ampi disavanzi fiscali e pressioni governative per il finanziamento della banca centrale, possono minare la credibilit\u00e0 monetaria e istigare la sostituzione valutaria (Adrian et al. 2021; FMI 2020). Pertanto, il modo pi\u00f9 efficace per limitare la sostituzione con le criptovalute \u00e8 sviluppare quadri monetari efficaci e politiche fiscali e monetarie che mantengano la credibilit\u00e0 monetaria\".<\/em><\/p>\n\n\n\n

Dopo l\u2019inverno delle criptovalute dello scorso anno, quando i prezzi delle criptovalute hanno subito un crollo vertiginoso (in termini corretti per l\u2019inflazione, il Bitcoin ha registrato un calo di circa il 70% dal picco al minimo \u2013 un\u2019entit\u00e0 di ribasso in linea con i precedenti mercati ribassisti delle criptovalute \u2013 cfr. grafico sottostante), alcuni responsabili politici globali ritengono chiaramente che la minaccia rappresentata dalle criptovalute si sia attenuata. Ad esempio, durante una recente intervista a Bloomberg, Augustin Carsten, capo della BRI (una delle tre istituzioni che formuleranno raccomandazioni politiche al G20), ha affermato che le criptovalute avevano \u00abha perso la battaglia contro la moneta a corso fisso<\/em>\"[15]<\/a> perch\u00e9 \"[o]Solo l'infrastruttura legale e storica che sta dietro alle banche centrali pu\u00f2 dare grande credibilit\u00e0\".<\/em> al denaro.<\/p>\n\n\n\n

Disegni storici di BTC\/USD<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
\"Fonte:
Fonte: Calcoli dell'autore<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Si tratta di un'affermazione forte da parte di un importante politico globale, ma questo non la rende necessariamente vera.<\/p>\n\n\n\n

Svalutazione della moneta<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Quando 14 anni fa ha lanciato il Bitcoin nel mondo, Satoshi Nakamoto ha presentato la seguente argomentazione per spiegare perch\u00e9 una criptovaluta decentralizzata emessa privatamente potrebbe essere utile. Per intenderci,<\/p>\n\n\n\n

\u00abIl problema fondamentale della moneta convenzionale \u00e8 tutta la fiducia necessaria affinch\u00e9 funzioni. Bisogna fidarsi della banca centrale affinch\u00e9 non svaluti la moneta, ma la storia delle valute legali \u00e8 costellata di casi in cui tale fiducia \u00e8 stata tradita.\u00bb<\/em><\/p>\n\n\n\n

Nella sua forma pi\u00f9 estrema, lo svilimento assume la forma dell'iperinflazione. Gli storici dell'economia hanno documentato numerosi casi di iperinflazione.[16]<\/a>. Purtroppo l'iperinflazione non \u00e8 una reliquia storica: Venezuela, Sudan, Libano, Siria e Zimbabwe registrano attualmente tassi di inflazione a tre cifre. Ovviamente, prendere a paragone le valute di questi Paesi \u00e8 un po' un colpo basso. Analizziamo invece la performance del dollaro statunitense e della sterlina, che sono state le due valute di riserva globali dominanti nel secolo scorso.<\/p>\n\n\n\n

A differenza del Bitcoin, che come ho notato in una recente nota di ricerca non paga tassi di interesse in modo nativo[17]<\/a>Il denaro fiat detenuto all'interno del sistema bancario commerciale paga un interesse, quindi per fare un confronto equo dobbiamo prendere in considerazione questo rendimento aggiuntivo quando calcoliamo i loro prelievi storici. Si scopre cos\u00ec che anche il \"cr\u00e8me de la cr\u00e8me<\/em>\u201d Le valute legali hanno registrato ripetuti e sostanziali cali dei loro valori al netto dell\u2019inflazione (tra il 40 e il 50%) \u2013 si veda il grafico sottostante. \u00c8 fondamentale notare che, dal 2009 \u2013 quando, per fortuna o per buon senso, \u00e8 nato il Bitcoin \u2013 entrambi hanno visto i propri valori, al netto dell\u2019inflazione, diminuire di oltre il 20%.<\/p>\n\n\n\n

I prelievi storici di moneta Fiat<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
\"Fonte:
Fonte: Calcoli dell'autore<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

L'aspetto pi\u00f9 rilevante di questi episodi di svalutazione della moneta unica \u00e8 che coincidono con periodi di sregolatezza fiscale, come dimostra l'impennata del rapporto debito pubblico\/PIL (vedi grafico seguente).<\/p>\n\n\n\n

Debito pubblico (% PIL)<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
\"Fonte:
Fonte: Agenzie statistiche nazionali ed elaborazioni dell'autore<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Questa correlazione positiva tra la perdita di potere d\u2019acquisto della moneta fiat e l\u2019impennata del debito pubblico \u00e8 del tutto coerente con l\u2019affermazione del FMI sopra citata, secondo cui la credibilit\u00e0 monetaria dipende non solo dalla politica monetaria, ma anche da quella fiscale. Si tratta di un aspetto della moneta che viene molto spesso trascurato persino \u2013 mi rattrista dirlo \u2013 da economisti professionisti che dovrebbero saperlo bene. In sostanza, le valute legali sono garantite dalla capacit\u00e0 del governo di ripagare i propri debiti attingendo alle future entrate fiscali (al netto delle spese future). Ovviamente, pi\u00f9 alto \u00e8 il livello del debito pubblico, meno probabile \u00e8 che questa condizione venga soddisfatta.<\/p>\n\n\n\n

Ora, la perdita di 20% subita dalla moneta fiat negli ultimi 14 anni \u00e8 chiaramente migliore della perdita di 70% subita dal Bitcoin e dalle altre criptovalute lo scorso anno. Tuttavia, il problema delle valute fiat \u00e8 che il rapporto debito\/PIL non solo rimane elevato rispetto agli standard storici, ma le prospettive sono tutt'altro che allettanti, per usare un eufemismo, se si considerano le enormi passivit\u00e0 non finanziate derivanti dal rapido invecchiamento della popolazione. Ad esempio, l'OCSE stima che il rapporto debito\/PIL aumenter\u00e0 di 3 volte nei prossimi 40 anni a causa del solo impatto dell'invecchiamento della popolazione.[18]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Naturalmente, si tratta di proiezioni e nulla \u00e8 stabilito nella pietra. I politici attuano politiche per migliorare le loro posizioni fiscali future aumentando le tasse (non c'\u00e8 da chiedersi perch\u00e9 siano interessati a introdurre i CBDC, che potrebbero essere utilizzati per raccogliere automaticamente le tasse alla fonte tramite contratti intelligenti).[19]<\/a>?) e\/o tagli alla spesa[20]<\/a>. I precedenti consolidamenti fiscali sono stati facilitati dall'enorme riduzione delle spese militari che si \u00e8 verificata naturalmente in seguito alla cessazione delle due guerre mondiali. Sfortunatamente per i governi del mondo avanzato, questa volta sar\u00e0 necessario ridurre la spesa per le patate bollenti della politica, come le pensioni e l'assistenza sanitaria. Sono cose a cui le persone, soprattutto quelle pi\u00f9 vicine al traguardo che alla linea di partenza della vita, tengono molto. Inoltre, queste persone costituiranno anche una quota consistente e crescente di elettori eleggibili. La sfida politica dell'attuazione di tali politiche non deve essere sottovalutata: \u00e8 enorme.<\/p>\n\n\n\n

Se si scopre che un consolidamento fiscale della portata richiesta non \u00e8 politicamente fattibile, l'alternativa - l'unica alternativa - per evitare un default \u00e8 che il governo costringa la banca centrale a utilizzare la macchina da stampa. Questo fenomeno \u00e8 noto agli economisti come dominanza fiscale ed \u00e8 menzionato nel documento del FMI[21]<\/a> come un meccanismo che potrebbe aumentare le pressioni verso la sostituzione della valuta (e delle criptovalute).<\/p>\n\n\n\n

Ovviamente, i governi sono ben consapevoli di tali pressioni e introducono barriere per garantire che l'onere di gonfiare il debito sia distribuito nel modo pi\u00f9 ampio possibile, al fine di limitare le conseguenze sociali negative delle loro azioni. Storicamente, tali barriere[22]<\/a> hanno incluso controlli sui capitali e divieti sulla propriet\u00e0 privata dell'oro.[23]<\/a>. Tuttavia, con l'avvento delle criptovalute, le persone hanno ora un metodo aggiuntivo per evitare la repressione finanziaria, che - come ho notato sopra - \u00e8 quasi impossibile da vietare. Questa \u00e8 la vera minaccia che le criptovalute rappresentano per il sistema monetario fiat e il FMI lo capisce chiaramente.<\/p>\n\n\n\n

La scommessa di Crypto<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Il documento illustra che garantire il mantenimento della credibilit\u00e0 monetaria nel mondo fiat \u00e8 una condizione necessaria, forse addirittura sufficiente, per i governi che cercano di limitare l'adozione (leggi: mitigare la minaccia) di criptovalute private, come il Bitcoin, perch\u00e9 mina i loro raison d'etre<\/em>. Per farlo, tuttavia, \u00e8 necessario un impegno credibile a ridurre gli oneri del debito pubblico ora e in futuro. Se credete che tali impegni possano essere presi e lo saranno, allora \u00e8 improbabile che l'adozione della cripto sia fiorente. In caso contrario, \u00e8 probabile che le criptovalute fioriscano. \u00c8 davvero cos\u00ec semplice. Questa \u00e8 la scommessa della cripto.<\/p>\n\n\n\n

Il mio giudizio \u00e8 che le criptovalute non solo sopravviveranno, ma prospereranno perch\u00e9 le sfide fiscali che quasi tutte le principali economie del mondo devono affrontare sono di tale portata che \u00e8 altamente improbabile che i governi possano evitare di ricorrere alla stampa, con conseguente ulteriore erosione del potere d'acquisto della moneta fiat. Naturalmente, dato che lavoro nel settore delle criptovalute, mi si potrebbe accusare di parlare a vanvera, ma a quanto pare non sono l'unico a nutrire tali preoccupazioni sulla capacit\u00e0 della moneta fiat di mantenere il proprio valore, se si osserva il seguente grafico per gentile concessione del Financial Times.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n


Se le stesse istituzioni incaricate di garantire il potere d'acquisto della moneta fiat stanno aumentando gli acquisti di un bene che non facilita le loro attivit\u00e0 quotidiane - non pu\u00f2 essere usato per effettuare pagamenti elettronici e non \u00e8 facilmente trasportabile - e il cui unico vantaggio \u00e8 che la sua offerta non pu\u00f2 essere espansa facilmente, rendendola resistente alla stampa, \u00e8 un segnale non troppo sottile che la moneta fiat globale \u00e8 in difficolt\u00e0.<\/p>\n\n\n\n

Data la loro naturale inclinazione al conservatorismo, \u00e8 logico che la prima scelta delle banche centrali sia quella di acquistare una copertura in denaro fiat che conoscono molto bene e che dispongono di un'infrastruttura in grado di gestire. Per le persone normali che non hanno un caveau in cantina, non ci vuole molta immaginazione per pensare che potrebbero prendere in considerazione le criptovalute, in particolare il Bitcoin, che ha molti punti in comune con l'oro.[24]<\/a> con il vantaggio di poter essere utilizzato per i pagamenti elettronici e di essere altamente mobile dal punto di vista geografico.[25]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

In breve, il FMI ha ragione nel dire che la politica fiscale conta molto nel sostenere la credibilit\u00e0 monetaria e, date le dinamiche fiscali attuali e previste, ci\u00f2 significa che Augustin Carsten ha torto nel concludere che le criptovalute hanno perso la battaglia contro la moneta a corso fisso.[26]<\/a>. Non \u00e8 una battaglia, \u00e8 una guerra ed \u00e8 solo all'inizio.<\/p>\n\n\n\n

Sabbia nella mano<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

\u00c8 vero che i governi fanno le leggi e quindi stabiliscono le regole, e possono obbligare le persone a possedere e utilizzare il denaro pubblico rendendolo l'unico mezzo con cui si possono pagare le tasse, ma se non riescono a garantire che il denaro fiat sia in grado di mantenere il suo valore, allora le persone possono, e cercheranno, delle alternative. Questo perch\u00e9 \u00e8 la societ\u00e0 a dettare ci\u00f2 che considera e utilizza come denaro, non il governo - \u00e8 al di l\u00e0 del suo mandato. L'adozione delle criptovalute negli ultimi 14 anni \u00e8 stata guidata dalla preoccupazione che in futuro \"Un nichelino non vale dieci centesimi<\/em>\", per citare il grande Yogi Berra. Nulla di ci\u00f2 che si prospetta per il futuro fa pensare che queste preoccupazioni diminuiranno, anzi.<\/p>\n\n\n\n

Peggio ancora, proprio come quando si afferra una manciata di sabbia, \u00e8 probabile che i regolatori si accorgano che pi\u00f9 stringono, pi\u00f9 la sabbia scivola via dalle loro dita perch\u00e9, ironia della sorte, molte delle raccomandazioni proposte dal FMI per regolamentare le criptovalute serviranno solo a renderle pi\u00f9 attraenti. L'incertezza sul trattamento legale\/regolamentare delle criptovalute \u00e8 stata, e continua ad essere, un ostacolo fondamentale all'adozione istituzionale. La certezza del diritto eliminer\u00e0 quindi uno degli ostacoli a un pi\u00f9 ampio possesso di criptovalute. L'introduzione dei CBDC porter\u00e0 allo stesso risultato, perch\u00e9 una volta che il grande pubblico inizier\u00e0 a usarli, inizier\u00e0 rapidamente a rendersi conto di quanto la privacy finanziaria sia sacrificata nel loro utilizzo.<\/p>\n\n\n\n

L'unica raccomandazione del FMI che servir\u00e0 a ostacolare una maggiore adozione delle criptovalute \u00e8 il rifiuto di dare alle criptovalute private lo status di moneta a corso legale, ma anche questo \u00e8 un po' un depistaggio. Attualmente, ampie fasce del sistema di pagamento utilizzano gi\u00e0 moneta non legale (i pagamenti con carta di debito e di credito, ad esempio, non hanno corso legale) e, per ripetere quanto detto sopra, \u00e8 la societ\u00e0 a stabilire cosa considerare e utilizzare come denaro, non il governo. Anche la Banca d'Inghilterra lo riconosce[27]<\/strong><\/em><\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\n

\"Fonte:
Fonte: Banca d'Inghilterra Banca d'Inghilterra<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Quando l\u2019alternativa \u00e8 essere pagati in una valuta fiat il cui potere d\u2019acquisto \u00e8 in calo, forse i negozianti non perderanno cos\u00ec tanti clienti come pensano i banchieri centrali. Anzi, quando rifletto sulle implicazioni a lungo termine delle criptovalute private, mi chiedo spesso se i governi non abbiano gi\u00e0 perso il controllo della moneta, solo che non se ne sono ancora resi conto.<\/p>\n\n\n\n

Alla prossima volta.<\/p>\n\n\n\n

Ryan Shea, economista della criptovaluta<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

[1]<\/a>    Vedi: https:\/\/www.imf.org\/en\/News\/Articles\/2023\/02\/23\/pr2351-imf-executive-board-discusses-elements-of-effective-policies-for-crypto-assets<\/a><\/p>\n\n\n\n

[2]<\/a>    Vedi: https:\/\/www.federalreserve.gov\/newsevents\/pressreleases\/files\/bcreg20230223a1.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n

[3]<\/a>    Vedi: https:\/\/www.osc.ca\/sites\/default\/files\/2023-02\/csa_20230222_21-332_crypto-trading-platforms-pre-reg-undertakings.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n

[4]<\/a>    Vedi: https:\/\/paxos.com\/2023\/02\/13\/paxos-issues-statement\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[5]<\/a>    Vedi: https:\/\/news.bitcoin.com\/terraform-labs-and-ceo-do-kwon-charged-by-sec-with-multibillion-dollar-crypto-fraud\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[6]<\/a>    All'inizio di questo mese, Nic Carter ha descritto in dettaglio come ritiene che l'amministrazione Biden stia coordinando una campagna - soprannominata Operation Choke Point 2.0 - per negare alle imprese di criptovaluta l'accesso ai servizi bancari tradfi - vedi: https:\/\/www.piratewires.com\/p\/crypto-choke-point<\/a><\/p>\n\n\n\n

[7]<\/a>    Vedi: https:\/\/www.mof.go.jp\/policy\/international_policy\/convention\/g20\/g20_20230225_1.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n

[8]<\/a>    Le loro parole.<\/p>\n\n\n\n

[9]<\/a>    Pagina 5 - vedi nota 1.<\/p>\n\n\n\n

[10]<\/a>  Questo potrebbe essere una sorpresa per il direttore generale del FMI Kristalina Georgieva, che parlando a margine degli incontri del G20, ha affermato che i responsabili politici \"non dovrebbe togliere dal tavolo la messa al bando di quelle attivit\u00e0<\/em>\" - vedi:  https:\/\/news.bitcoin.com\/imf-calls-for-more-crypto-regulation-says-banning-should-be-an-option\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[11]<\/a>\u00a0\u00a0Vedi:\u00a0https:\/\/trakx.io\/cbdcs-crypto-killers-part-1\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[12]<\/a>  L'unica forma di denaro pubblico che il settore non bancario pu\u00f2 possedere attualmente \u00e8 costituita da banconote e monete.<\/p>\n\n\n\n

[13]<\/a>  Stephen Cecchetti, un noto accademico della finanza, ha scritto una rubrica sul Financial Times lo scorso anno sostenendo che i governi non dovrebbero fare nulla sul fronte della regolamentazione e \"lasciare che la criptovaluta bruci<\/em>\". La sua argomentazione \u00e8 che l'introduzione di regolamenti sulle criptovalute conferirebbe legittimit\u00e0 al settore. Il FMI, a quanto pare, ha una visione piuttosto diversa - si veda:  https:\/\/www.ft.com\/content\/ac058ede-80cb-4aa6-8394-941443eec7e3<\/a><\/p>\n\n\n\n

[14]<\/a>  A quanto pare, l'FMI non \u00e8 al di sopra di un po' di FUD.<\/p>\n\n\n\n

[15]<\/a>  Vedi: https:\/\/www.bloomberg.com\/news\/articles\/2023-02-22\/crypto-has-lost-battle-against-fiat-currency-bis-chief-agustin-carstens-says?utm_campaign=socialflow-organic&utm_source=twitter&utm_medium=social&utm_content=crypto<\/a><\/p>\n\n\n\n

[16]<\/a>  Vedi: https:\/\/www.cato.org\/sites\/cato.org\/files\/pubs\/pdf\/hanke-krus-hyperinflation-table-may-2013.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n

[17]<\/a>\u00a0\u00a0Vedi:\u00a0https:\/\/trakx.io\/interest-ing-times-part-i\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[18]<\/a>\u00a0\u00a0Ho incluso le stime dell'OCSE su queste passivit\u00e0 non finanziate in una precedente nota di ricerca - si veda:\u00a0https:\/\/trakx.io\/london-calling\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[19]<\/a>  Per chi ha familiarit\u00e0 con la curva di Laffer, i CBDC avranno l'effetto di far uscire il lato destro della curva.<\/p>\n\n\n\n

[20]<\/a>  S\u00ec, so che si possono attuare anche riforme strutturali per stimolare la crescita economica, ma raramente vengono attuate su scala sufficiente perch\u00e9 i vantaggi politici sono in genere ben al di l\u00e0 dell'orizzonte temporale di un politico.<\/p>\n\n\n\n

[21]<\/a>  Vedere: Pagina 19.<\/p>\n\n\n\n

[22]<\/a>  Gli economisti chiamano queste misure repressione finanziaria.<\/p>\n\n\n\n

[23]<\/a>  Tra il 1933 e il 1974 era illegale per i cittadini statunitensi possedere oro in forma di lingotti senza una licenza speciale - si veda:  https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Executive_Order_6102<\/a><\/p>\n\n\n\n

[24]<\/a>\u00a0\u00a0Ho discusso queste analogie in una recente nota di ricerca - vedi:\u00a0https:\/\/trakx.io\/interest-ing-times-part-i\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[25]<\/a>  Le criptovalute sono anche fungibili, a differenza di altri beni che le famiglie tendono a possedere per proteggersi dall'inflazione, come le opere d'arte o gli immobili.<\/p>\n\n\n\n

[26]<\/a>  Sospetto che anche lui lo sappia e che il suo commento sia stato pi\u00f9 di pubbliche relazioni che di sostanza.<\/p>\n\n\n\n

[27]<\/a>  Vedi: https:\/\/www.bankofengland.co.uk\/explainers\/what-is-legal-tender<\/a><\/p>\n\n\n\n

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