{"id":1042,"date":"2022-11-29T15:05:00","date_gmt":"2022-11-29T15:05:00","guid":{"rendered":"https:\/\/trakx.io\/?p=1042"},"modified":"2025-07-30T14:57:57","modified_gmt":"2025-07-30T14:57:57","slug":"winter-extended","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/trakx.io\/it\/risorse\/ricerca\/inverno-esteso\/","title":{"rendered":"Inverno esteso: FTX e ricadute della ricerca Alameda"},"content":{"rendered":"

I prezzi delle criptovalute crollano e i rischi di contagio aumentano, mentre le autorit\u00e0 di regolamentazione si preparano a una vigilanza pi\u00f9 severa<\/strong><\/p>\n\n\n\n

di Ryan Shea<\/p>\n\n\n\n

Punti di forza<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

- I prezzi delle criptovalute sono crollati dopo le rivelazioni di Sam Bankman-Fried che hanno portato al fallimento di Alameda Research (la societ\u00e0 di trading da lui co-fondata) e alla bancarotta di FTX (l'exchange da lui co-fondato).<\/p>\n\n\n\n

\u00b7 L\u2019incertezza riguardo a dove siano sepolti i cadaveri \u2013 ovvero le esposizioni a FTX, sia dirette che indirette \u2013 garantir\u00e0 il contagio, data l\u2019importanza di FTX all\u2019interno della sfera delle criptovalute.<\/p>\n\n\n\n

- La Proof-of-Reserves \u00e8 il tentativo dell'industria delle criptovalute di mitigare il rischio di contagio, ma non \u00e8 cos\u00ec semplice come si pensa e richiede molto di pi\u00f9 della pubblicazione dell'indirizzo di un portafoglio.<\/p>\n\n\n\n

- Troppo prevedibilmente i regolatori governativi utilizzeranno l'ultima crisi delle criptovalute per giustificare una maggiore e pi\u00f9 rapida implementazione della regolamentazione delle criptovalute.<\/p>\n\n\n\n

- I tempi duri che stiamo vivendo oggi nel settore delle criptovalute sono dovuti alle pratiche dubbie dei singoli e non alla tecnologia (\"nuovi asset, vecchi problemi\"). Il settore non sta scomparendo, ma sta subendo una pulizia catartica.<\/p>\n\n\n\n

Solo poche settimane fa, con la volatilit\u00e0 dei prezzi delle criptovalute in calo (in alcuni casi fino a livelli inferiori a quelli registrati dalle valute legali \u2013 sto parlando proprio di te, sterlina inglese, vecchio mio), molti operatori del settore delle criptovalute si lamentavano della mancanza di movimenti dei prezzi.<\/p>\n\n\n\n

Beh, ora basta. La volatilit\u00e0 delle criptovalute \u00e8 tornata alla grande \u2013 come mostra il grafico \u2013 mentre il settore subisce le conseguenze del fallimento di due societ\u00e0 di Sam Bankman-Fried: la societ\u00e0 di trading Alameda Research e, cosa ancora pi\u00f9 rilevante date le sue dimensioni, l\u2019exchange FTX, di cui \u00e8 stato anche cofondatore[1]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Volatilit\u00e0 annualizzata a 30 giorni del Bitcoin<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

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Fonte: Calcoli dell'autore<\/p>\n\n\n\n

Il momento Lehman della criptovaluta<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

A maggio ho scritto una nota di ricerca intitolata \"Crypto Carnage\".[2]<\/a> in cui ho detto che l'ambiente attuale ha un chiaro sentore del 2007\/8. Mi riferivo ai mercati finanziari in generale, ma ci\u00f2 che abbiamo visto di recente nel settore delle criptovalute \u00e8 molto in linea con questo tema. In effetti, molti definiscono il fallimento di FTX come il \"momento Lehman\" del settore. Di certo, ci\u00f2 che abbiamo visto nel 2008 nel settore delle transazioni finanziarie e ci\u00f2 che stiamo vedendo ora nelle criptovalute sono estremamente simili.[3]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

L'avversione al rischio \u00e8 aumentata.<\/p>\n\n\n\n

In tali circostanze, l'azione dei prezzi \u00e8 dominata da due fattori: le emozioni (in primis la paura, che scatena la primordiale reazione di fuga o di lotta) e la teoria dei giochi (come ha notato l'ex governatore della BoE Lord Kind durante la Grande Recessione, \"Una volta iniziata la corsa agli sportelli, \u00e8 stato razionale che altre persone si siano unite a noi\".[4]<\/strong><\/a>).<\/em><\/p>\n\n\n\n

Il risultato di questa inebriante combinazione \u00e8 un \"Prima sparare, poi fare domande<\/em>\"Gli investitori si stanno precipitando come una mandria di gnu per scaricare quanto pi\u00f9 rischio possibile, in qualsiasi modo. La manifestazione pi\u00f9 visibile dell'avversione al rischio \u00e8 il crollo dei prezzi delle criptovalute, con i principali token come Bitcoin ed Ethereum scesi tra i 30 e i 40% in soli due mesi - vedi grafico. Solana, un token sostenuto da Sam, ha registrato una performance ancora peggiore, perdendo pi\u00f9 di 70% nello stesso arco di tempo, un'indicazione piuttosto chiara dell'inasprimento del sentimento degli utenti nei confronti dell'ex ragazzo d'oro delle criptovalute, che solo pochi mesi fa veniva salutato come il JP Morgan del settore.[5]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Performance dei prezzi delle criptovalute<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

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Fonte: Trading View<\/p>\n\n\n\n

Contagio a cascata<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Come si evince dal titolo di questa nota di ricerca, nonostante le perdite cos\u00ec pesanti, a mio avviso c'\u00e8 ancora da scendere prima di toccare il fondo del ciclo (un altro calo di 20-30% dei prezzi delle criptovalute non sarebbe affatto sorprendente). Il motivo \u00e8 che non abbiamo idea di dove si trovi il \"i corpi sono sepolti<\/em>\", ovvero quelle societ\u00e0 che hanno esposizioni sostanziali, dirette o indirette, a FTX. Ci\u00f2 che sappiamo \u00e8 che, date le dimensioni di FTX - che \u00e8 stata la quarta borsa valori pi\u00f9 grande a livello globale, con un volume di scambi che, da un anno all'altro, ha sfiorato i $600mld.[6]<\/a> \u2013 Ci saranno sicuramente altri cadaveri. Il contagio \u00e8 praticamente inevitabile.<\/p>\n\n\n\n

In effetti, man mano che le informazioni filtrano, sta diventando chiaro che i problemi di FTX hanno radici nel crollo di Celsius, Voyager e 3 Arrows Capital all'inizio dell'anno. Ora, con il fallimento di FTX, stanno venendo a galla altri cadaveri. Il prestatore di criptovalute BlockFi, che Sam Bankman-Fried ha salvato all'inizio dell'anno, ha sospeso i prelievi e si prevede che presenter\u00e0 istanza di fallimento, mentre altri due, Genesis e Gemini, hanno annunciato il blocco dei prelievi dalle loro attivit\u00e0 di prestito. La caduta delle tessere del domino richiede tempo.<\/p>\n\n\n\n

Giudicare quanto tempo durer\u00e0 questo processo \u00e8 ovviamente molto difficile. Se ci atteniamo all'analogia con Lehman, la banca d'affari statunitense \u00e8 fallita il 15 settembre 2008 e il fondo del mercato azionario \u00e8 stato raggiunto solo il 6 marzo 2009, quindi poco pi\u00f9 di sei mesi dopo. Ovviamente, nel settore dei trader, le banche centrali sono state in grado di intervenire e di inondare il sistema di liquidit\u00e0. Ci\u00f2 \u00e8 servito non solo a limitare l'effetto contagio, ma anche a rallentare il processo di \"body discovery\". In assenza di una banca centrale nel settore delle criptovalute[7]<\/a>L'effetto di contagio sar\u00e0 relativamente maggiore, pi\u00f9 profondo, ma anche pi\u00f9 rapido. Un orizzonte temporale di tre mesi sembrerebbe un'ipotesi ragionevole - ma per essere chiari si tratta di un'ipotesi.<\/p>\n\n\n\n

Chi \u00e8 il prossimo?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

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Fonte: imgflip.com\/memegenerator<\/p>\n\n\n\n

La regola d'oro delle criptovalute<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Non sono solo i prezzi delle criptovalute a testimoniare l'aumento dell'avversione al rischio. Grazie al fatto che le blockchain sono pubbliche, abbiamo molta pi\u00f9 visibilit\u00e0 sul comportamento degli investitori rispetto ai mercati tradfi. Una delle tendenze pi\u00f9 chiare che possiamo osservare di recente \u00e8 il ritiro dei fondi dalle borse centralizzate. Il numero di Bitcoin che escono dalle borse \u00e8 aumentato notevolmente - vedi grafico. Questi Bitcoin non stanno scomparendo, non possono. Al contrario, stiamo assistendo a un aumento degli investitori che riprendono la propriet\u00e0 diretta dei loro token tramite l'autodeposito. In altre parole, gli utenti stanno reimparando nel modo pi\u00f9 duro la regola d'oro delle criptovalute: \"Non le chiavi, n\u00e9 le monete.<\/em>\"[8]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

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Inoltre, questi deflussi dagli exchange non si limitano al Bitcoin. Anche il numero di portafogli che ricevono ETH dagli exchange \u00e8 aumentato notevolmente, poich\u00e9 gli utenti cercano di proteggersi dal rischio di contagio derivante dal fallimento di FTX.<\/p>\n\n\n\n

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Ciao vecchio amico<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Gli scambi non sono le uniche aziende di criptovalute sotto i riflettori. Tether - la pi\u00f9 grande stablecoin sostenuta da fiat - \u00e8 sotto i riflettori (ancora una volta) perch\u00e9 Alameda Research, insieme a un'altra societ\u00e0, ha rappresentato pi\u00f9 di due terzi di tutte le monete Tether coniate.[9]<\/a>Si tratta di un sacco di Tether e da tempo ci sono preoccupazioni sulla natura delle riserve che sostengono Tether, dato che in precedenza \u00e8 stato multato per oltre $40mn dalle autorit\u00e0 di regolamentazione degli Stati Uniti per aver dichiarato in modo errato le proprie riserve.[10]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Sullo scambio decentralizzato di stablecoin Curve, il pool di liquidit\u00e0 3pool \u00e8 diventato piuttosto sbilanciato nel periodo immediatamente successivo al crollo di FTX. La quota di Tether (mostrata nel grafico sottostante come area grigia) \u00e8 aumentata notevolmente rispetto alle altre due stablecoin presenti nel pool, DAI e USDC, segno evidente che gli utenti le stavano preferendo a Tether.<\/p>\n\n\n\n

Curve.fi 3Pool TVL (Valore Totale Bloccato)<\/strong>\"\"<\/h3>\n\n\n\n

Fonte: Dune Analytics (@1ronman)<\/p>\n\n\n\n

Per cercare di dissipare le preoccupazioni, Tether ha recentemente pubblicato l'ultima attestazione delle sue riserve, la cui ripartizione \u00e8 mostrata nel grafico sottostante. Il grafico mostra che oltre 80% delle sue riserve sono in contanti o equivalenti, un valore migliore rispetto a quello precedente, ma ancora inferiore al supporto di USDC (100%). A giudicare dal modesto calo della quota di USDT in 3pool, questa attestazione delle riserve sembra aver disteso i nervi, anche se rimangono molti scettici a giudicare dal tono di crypto-twitter.[11]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Ripartizione delle riserve di tether<\/strong>\"\"<\/h3>\n\n\n\n

Fonte: twitter (via @gaborgurbacs<\/a>)[12]<\/a><\/p>\n\n\n\n

La prossima grande cosa<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Questa spinta a pubblicare proof-of-reserves per le borse centralizzate (le borse decentralizzate non affrontano questo problema in quanto i crypto asset scambiati su queste piattaforme sono auto-custoditi[13]<\/a>) sar\u00e0 la prossima grande novit\u00e0 nel settore delle criptovalute.<\/p>\n\n\n\n

La scorsa settimana Binance ha iniziato a pubblicare i dati relativi agli indirizzi dei propri wallet e altre piattaforme stanno seguendo il suo esempio. Si tratta certamente di un buon modo per consentire agli utenti di determinare quanti token detiene Binance, ma le cifre sono, in un certo senso, prive di significato senza una prova delle passivit\u00e0, ovvero i depositi dei clienti. Ad esempio, se i portafogli di Binance detengono cripto-asset per un totale di $1bn a fronte di $1bn di depositi dei clienti, allora Binance \u00e8 in buona salute. Tuttavia, se a fronte di $1bn di depositi dei clienti ci sono $2bn di cripto-asset, allora Binance non \u00e8 in buona salute. Ci\u00f2 che gli utenti vogliono e richiedono davvero \u00e8 una prova di solvibilit\u00e0 \u2013 la differenza tra attivit\u00e0 e passivit\u00e0 \u2013 ma non \u00e8 cos\u00ec facile fornirla in modo verificabile in modo indipendente come potrebbe sembrare a prima vista.<\/p>\n\n\n\n

Dimostrare la propriet\u00e0 di attivit\u00e0 digitali fornendo gli indirizzi dei portafogli \u00e8 banale, ma come si pu\u00f2 convalidare in modo indipendente se un'entit\u00e0 ha attivit\u00e0 non digitali o, cosa pi\u00f9 importante, passivit\u00e0, come i prestiti in essere in valuta fiat, perch\u00e9 queste non sono registrate su una blockchain? Inoltre, le prove periodiche delle riserve sono anche vulnerabili allo stesso rischio di window-dressing che si verifica nei tradfi, in cui le attivit\u00e0 vengono portate \"in bilancio\" (o in catena in cripto) appena prima di qualsiasi attestazione o revisione e poi successivamente restituite da dove sono venute. In effetti, questo \u00e8 esattamente il tipo di comportamento che ha portato al fallimento di Lehman.[14]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

In definitiva, la proof-of-reserves (ovvero la solvibilit\u00e0) richieder\u00e0 il coinvolgimento di revisori esterni per verificare la solidit\u00e0 finanziaria dell'entit\u00e0. Alcune delle pi\u00f9 grandi societ\u00e0 di revisione stanno ampliando la loro conoscenza dell'ecosistema cripto e sviluppando software di revisione e strumenti analitici, ma c'\u00e8 ancora molto da fare, soprattutto vista la mancanza di una guida universale. In breve, questo settore \u00e8 ancora in fase di sviluppo ma, dal momento che guadagnare e mantenere la fiducia dei propri utenti \u00e8 un fattore critico per qualsiasi azienda, vi sono forti incentivi finanziari per le aziende a compiere solidi progressi in questo campo.<\/p>\n\n\n\n

Velocit\u00e0 di curvatura<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

La pubblicazione degli indirizzi dei portafogli non \u00e8 l'unico passo che Binance sta compiendo per cercare di ridurre i rischi di contagio delle criptovalute. Il suo amministratore delegato CZ ha recentemente annunciato che, in occasione dell'ultimo membro del conglomerato aziendale di Elon Musk, sta creando un fondo di recupero per aiutare le aziende forti durante le crisi di liquidit\u00e0 - vedi sotto. A uno sguardo superficiale, questo potrebbe sembrare un passo positivo per molti, ma solleva una questione chiave: chi determina chi \u00e8 \"forte\"? Assomiglia molto alla funzione di prestatore di ultima istanza di una banca centrale, un modello centralizzato che la crittografia avrebbe dovuto rendere superfluo. \u00c8 difficile che questo sia gradito ai massimi esponenti del Bitcoin.<\/p>\n\n\n\n

Una banca centrale di criptovalute?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

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Fonte: Twitter<\/p>\n\n\n\n

Tuttavia, ci\u00f2 che serve a sottolineare \u00e8 che, per molti aspetti, stiamo assistendo alla ripetizione degli stessi errori commessi dalla criptovaluta negli ultimi decenni - se non secoli -. L'unica differenza \u00e8 che si sta verificando ad una velocit\u00e0 vertiginosa.<\/p>\n\n\n\n

Pulizia catartica<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Indipendentemente dal fatto che le societ\u00e0 di criptovalute cerchino di fare pulizia da sole, \u00e8 chiaro che \u00e8 in arrivo un aumento della regolamentazione. Come ho notato in un recente tweet, i politici non lasciano mai che una crisi vada sprecata e il giorno dopo il commissario della CFTC, commentando le conseguenze dell'FTX, ha usato proprio queste parole - vedi immagine.<\/p>\n\n\n\n

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Fonte: twitter<\/p>\n\n\n\n

La regolamentazione sar\u00e0 rafforzata e implementata prima in risposta alla crisi di FTX. Questa \u00e8 probabilmente una condizione necessaria per una pi\u00f9 ampia adozione delle criptovalute da parte del pubblico, perch\u00e9 la regolamentazione porta con s\u00e9 la percezione di legittimit\u00e0. Inoltre, elimina uno degli ostacoli principali all'adozione delle criptovalute da parte delle istituzioni, abituate a operare in un ambiente regolamentato.<\/p>\n\n\n\n

Si tratta di un punto importante, perch\u00e9 i tempi duri che stiamo vivendo oggi nel settore delle criptovalute non sono dovuti alla tecnologia, ma alle pratiche e ai comportamenti discutibili degli individui all'interno dell'industria. Ci\u00f2 \u00e8 stato reso evidente dai documenti relativi alla bancarotta di FTX. L'amministratore delegato che ha sostituito Sam Bankman-Fried nel ruolo di liquidatore, John J. Ray III, nel suo affidavit[15]<\/a> dichiarato:<\/p>\n\n\n\n

\"Nella mia carriera non ho mai visto un cos\u00ec completo fallimento dei controlli aziendali e una cos\u00ec totale assenza di informazioni finanziarie affidabili come in questo caso. <\/strong>Dalla compromissione dell'integrit\u00e0 dei sistemi e dalla carente supervisione normativa all'estero, alla concentrazione del controllo nelle mani di un gruppo molto ristretto di individui inesperti, poco esperti e potenzialmente compromessi, questa situazione \u00e8 senza precedenti\". <\/strong><\/em>[sottolineatura mia]<\/p>\n\n\n\n

Parole forti, soprattutto se pronunciate da qualcuno che ha lavorato nel settore legale e delle ristrutturazioni per oltre 40 anni ed \u00e8 stato coinvolto nel fallimento di Enron (un'alternativa plausibile all'analogia con Lehman). L'industria delle criptovalute non sparir\u00e0. Troppe persone - tra cui banche centrali e istituzioni tradfi, oltre a milioni di utenti - sono in grado di comprendere e apprezzare i vantaggi della tecnologia distributed ledger. Tuttavia, dovr\u00e0 essere soggetta a una maggiore regolamentazione. Dopo un comportamento cos\u00ec eclatante, se le autorit\u00e0 di regolamentazione non rispondessero con leggi pi\u00f9 severe, si esporrebbero all'accusa di negligenza.<\/p>\n\n\n\n

Non tutti gli operatori della criptovaluta accoglieranno con favore una maggiore regolamentazione (un eufemismo, sicuramente) ma, dopo tutte le recenti turbolenze, \u00e8 semplicemente inevitabile. Anzi, contrariamente a chi \u00e8 contrario alla regolamentazione, a mio avviso si tratter\u00e0 di uno sviluppo positivo per il settore.[16]<\/a>. Come ho detto in precedenza, l'introduzione di regolamenti, che contribuiranno anche a facilitare le revisioni indipendenti chiarendo il quadro legale intorno ai cripto-asset, sar\u00e0 un catalizzatore chiave per coinvolgere le istituzioni. Si tratta di un passo successivo necessario per una pi\u00f9 ampia adozione pubblica delle criptovalute, cosa che nessuno nel mondo delle criptovalute contesta. Una volta superato quello che considero un periodo di \"pulizia catartica\", la cripto emerger\u00e0 ancora pi\u00f9 forte. Fino ad allora, dovremo affrontare la sfida di altre accuse secondo cui la criptovaluta non \u00e8 altro che una gigantesca bolla in procinto di scoppiare.<\/p>\n\n\n\n

Tulipani, mari del sud, Madoff e Ponzi<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

L'idea di base su cui si fondano questi confronti \u00e8 che le criptovalute siano solo \"bit\" che fluttuano nell'etere e non siano sostenute da nulla. Questo non \u00e8 corretto. Esse sono sostenute da qualcosa: la misura in cui la popolazione mondiale non si fida dell'utilizzo del sistema monetario fiat dominato dal dollaro USA. Come ho illustrato in diverse note di ricerca precedenti[17]<\/a>L'entit\u00e0 di questa sfiducia \u00e8 in aumento e non in diminuzione.<\/p>\n\n\n\n

Quasi tutta la moneta fiat, e certamente tutta la moneta elettronica utilizzata dal grande pubblico[18]<\/a>\u00e8 sostenuta da debiti. Affinch\u00e9 il fiat money abbia un valore, questi debiti devono essere ripagati con qualcosa il cui valore sia mantenuto in termini reali, o aggiustati per l'inflazione. Con i livelli di debito globale, misurati solo in termini di settore pubblico o anche di settore privato, ai massimi storici, la fiducia che il fiat money sia in grado di soddisfare la sua funzione di riserva di valore (uno dei tre principali prerequisiti della funzione del denaro) sta diminuendo - vedi grafico.<\/p>\n\n\n\n

Debito globale (% PIL nominale)<\/strong>\"\"<\/h3>\n\n\n\n

Fonte: Banca dati sul debito globale del FMI[19]<\/a><\/p>\n\n\n\n

Come Satoshi stesso ha chiarito quando ha pubblicato il white paper di Bitcoin pi\u00f9 di 13 anni fa[20]<\/a>La storia delle valute fiat \u00e8 costellata di casi in cui le banche centrali hanno svilito le loro valute per ridurre il carico di debito della loro autorit\u00e0 fiscale (i governi di oggi, i monarchi di prima). Ci\u00f2 che rende la situazione attuale particolarmente precaria \u00e8 che l'impennata del debito non \u00e8 il risultato di un finanziamento bellico - come \u00e8 stato tipico nel corso della storia - che viene rapidamente ridotto quando cessa l'azione militare, ma \u00e8 dovuto a tendenze fiscali adesive. Inoltre, non tiene conto delle future passivit\u00e0 non finanziate associate all'aumento dei costi pensionistici e sanitari dovuti all'invecchiamento della popolazione, passivit\u00e0 che sono tutt'altro che trascurabili.[21]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Inoltre, come ha scoperto la banca centrale russa all'inizio di quest'anno, il denaro fiat denominato nella valuta di un altro Paese e detenuto al di fuori dei confini nazionali pu\u00f2 essere congelato\/vietato. Questo \u00e8 l'equivalente fiat di \"Non le chiavi, non le monete<\/em>\". In concomitanza con l'aumento delle tensioni geopolitiche, sta crescendo la sfiducia nei confronti della moneta fiat da parte di Stati nazionali come la Russia, ma quasi certamente anche di altri, tra cui la pi\u00f9 importante, date le sue dimensioni, \u00e8 la Cina. Alla luce di ci\u00f2, hanno chiari incentivi a sviluppare alternative. Quella di utilizzare le criptovalute \u00e8 una possibilit\u00e0 concreta. Non tutte le criptovalute sono adatte a essere utilizzate come alternativa all'attuale sistema fiat, ma il Bitcoin lo \u00e8 in virt\u00f9 del fatto che, come l'oro - il tradizionale bene rifugio detenuto dai governi - \u00e8 un bene esterno.[22]<\/a> e in grado di svolgere una funzione simile[23]<\/a>. In effetti, \u00e8 probabilmente migliore del metallo giallo perch\u00e9 \u00e8 molto pi\u00f9 facile da trasportare attraverso i confini degli Stati nazionali.<\/p>\n\n\n\n

Indipendentemente da ci\u00f2 che accade nei mercati delle criptovalute a breve termine, questa crescente sfiducia nel sistema monetario fiat \u00e8 ci\u00f2 che guider\u00e0 l'andamento dei prezzi delle criptovalute nel lungo periodo, perch\u00e9 non ci sono molte (se non nessuna) forme alternative valide di denaro non vietato in grado di sostenere il commercio in un mondo che sta diventando nativo digitale. Questo \u00e8 un aspetto che non dobbiamo dimenticare.<\/p>\n\n\n\n

Uno per il libro dei record<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Il 2022 passer\u00e0 senza dubbio alla storia come uno degli anni pi\u00f9 turbolenti nel mondo delle criptovalute. Il fallimento della stablecoin algoritmica Terra ha innescato un ciclo di riduzione della leva finanziaria che si \u00e8 diffuso come un virus in tutto l\u2019ecosistema delle criptovalute, causando il fallimento di numerosi istituti di credito nel settore, hedge fund e persino la chiusura di uno dei pi\u00f9 grandi exchange centralizzati al mondo. Quello a cui abbiamo assistito \u00e8 stata una purificazione dolorosa, ma catartica, dell\u2019intero settore. Molti truffatori, venditori di fumo e imbroglioni in generale sono stati \u2013 o stanno per essere \u2013 smascherati ed espulsi dal settore. Per la salute a lungo termine del settore delle criptovalute, questo \u00e8 inequivocabilmente positivo. Questo pone le basi per il prossimo ciclo rialzista, alimentato dalla continua sfiducia nei confronti del sistema monetario fiat denominato in dollari statunitensi. Come le stagioni, la primavera segue sempre l\u2019inverno, e cos\u00ec sar\u00e0 anche per le criptovalute.<\/p>\n\n\n\n

Alla prossima volta.<\/p>\n\n\n\n

Ryan Shea, economista della criptovaluta<\/p>\n\n\n\n

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[1]<\/a>    Secondo quanto riportato dai media, da FTX sarebbero scomparsi almeno $1bn di fondi dei clienti \u2013 vedi: https:\/\/www.reuters.com\/markets\/currencies\/exclusive-least-1-billion-client-funds-missing-failed-crypto-firm-ftx-sources-2022-11-12\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[2]<\/a>    Vedi: https:\/\/trakx.io\/crypto-carnage\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[3]<\/a>    Ovviamente non in termini di scala, n\u00e9 in termini di probabilit\u00e0 di suscitare una risposta di politica monetaria da parte delle banche centrali.<\/p>\n\n\n\n

[4]<\/a>    Vedi: https:\/\/www.theguardian.com\/business\/2007\/nov\/06\/20<\/a><\/p>\n\n\n\n

[5]<\/a>    \u00c8 probabile che ci sia anche una spiegazione meccanica per il maggiore declino di Solana. Come mostra il bilancio trapelato di Alameda Research, dopo il token FTX FTT, Solana era la seconda partecipazione per valore di oltre $1mld al momento della fuga di notizie - si veda: https:\/\/www.coindesk.com\/business\/2022\/11\/02\/divisions-in-sam-bankman-frieds-crypto-empire-blur-on-his-trading-titan-alamedas-balance-sheet\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[6]<\/a>    Vedi: https:\/\/www.statista.com\/chart\/28721\/cryptocurrency-exchanges-with-the-highest-trading-volume-year-to-date\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[7]<\/a>    Questo \u00e8 un argomento su cui torneremo pi\u00f9 avanti nella nota di ricerca.<\/p>\n\n\n\n

[8]<\/a>    In linea con questa tendenza, l'azienda di portafogli hardware per criptovalute Trezor ha visto i suoi ricavi di vendita aumentare di oltre 300% di settimana in settimana - si veda: https:\/\/cointelegraph.com\/news\/trezor-reports-300-surge-in-sales-revenue-due-to-ftx-contagion<\/a><\/p>\n\n\n\n

[9]<\/a>    Vedi: https:\/\/protos.com\/tether-minted-usdt-stablecoin-crypto-two-alameda-cumberland\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[10]<\/a>  Vedi: https:\/\/www.cftc.gov\/PressRoom\/PressReleases\/8450-21<\/a><\/p>\n\n\n\n

[11]<\/a>  Per un esempio, si veda: https:\/\/twitter.com\/patio11\/status\/1593432880004202496<\/a> ma ce ne sono molti altri.<\/p>\n\n\n\n

[12]<\/a>  Dati originali della fonte - vedi: https:\/\/tether.to\/en\/tether-proves-resilience-of-reserves-in-latest-attestation\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[13]<\/a>  Esiste ancora un rischio, soprattutto in relazione ai bug del codice che potrebbero essere sfruttati dagli hacker.<\/p>\n\n\n\n

[14]<\/a>  Il Repo 105 era una scappatoia contabile (ora chiusa) che consentiva a Lehman Brothers di prendere in prestito liquidit\u00e0 a breve termine dando in pegno garanzie meno liquide, al fine di appiattire i rapporti di liquidit\u00e0 dell'azienda - si veda: https:\/\/knowledge.wharton.upenn.edu\/article\/lehmans-demise-and-repo-105-no-accounting-for-deception\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[15]<\/a>  Vedi: https:\/\/s3.documentcloud.org\/documents\/23310507\/ftx-bankruptcy-filing-john-j-ray-iii.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n

[16]<\/a>  Come ho sottolineato in una precedente nota di ricerca - una nota che, se mi \u00e8 consentito, \u00e8 una lettura obbligata per chiunque sia interessato alle criptovalute (non \u00e8 un'espressione che uso con leggerezza o con l'intenzione di una palese autopromozione) - la regolamentazione dovrebbe essere accolta con favore anche dagli anarchici irriducibili delle criptovalute - si veda: https:\/\/trakx.io\/roadmap-to-utopia\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[17]<\/a>  Vedi: https:\/\/trakx.io\/cryptocurrencies-store-of-value\/<\/a> e https:\/\/trakx.io\/bitcoin-the-inside-out-narrative\/<\/a> e https:\/\/trakx.io\/crypto-reserve-ations\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[18]<\/a>  cio\u00e8 non le banche commerciali che hanno accesso al bilancio della banca centrale e quindi alle riserve.<\/p>\n\n\n\n

[19]<\/a>  Vedi: https:\/\/www.imf.org\/en\/Blogs\/Articles\/2021\/12\/15\/blog-global-debt-reaches-a-record-226-trillion<\/a><\/p>\n\n\n\n

[20]<\/a>  Vedi: https:\/\/satoshi.nakamotoinstitute.org\/posts\/p2pfoundation\/threads\/1\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[21]<\/a>  Vedere: vedere: https:\/\/www.oecd.org\/economy\/growth\/scenarios-for-the-world-economy-to-2060.htm<\/a><\/p>\n\n\n\n

[22]<\/a>  Un'attivit\u00e0 esterna \u00e8 un'attivit\u00e0 che si trova al di fuori del settore privato e non ha alcuna passivit\u00e0 associata - si veda: https:\/\/trakx.io\/bitcoin-the-inside-out-narrative\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[23]<\/a>  Vedi: https:\/\/trakx.io\/crypto-reserve-ations\/<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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