di Ryan Shea<\/p>\n\n\n\n
\u00abUn altro ambito al quale spero che gli Stati nazionali inizino a prestare maggiore attenzione \u00e8 l\u2019ascesa delle criptovalute \u2014 perch\u00e9 quella che sembra un\u2019iniziativa molto interessante e in qualche modo esotica, volta a \u201cestrarre\u201d letteralmente nuove monete per poi scambiarle, ha il potenziale di minare le valute, di minare il ruolo del dollaro come valuta di riserva e di destabilizzare le nazioni, forse a partire da quelle pi\u00f9 piccole, ma estendendosi ben oltre\u00bb <\/em>pi\u00f9 grande,\"<\/em><\/p>\n\n\n\n Hilary Clinton, al Bloomberg New Economy Forum di Singapore il 19 novembre 2021<\/p>\n\n\n\n Hilary Clinton non \u00e8 pi\u00f9 una politica attiva, ma rimane influente e il sentimento che ha espresso fa eco a quello di altri importanti politici di tutto il mondo. Vale quindi la pena di riflettere sulle sue parole.<\/p>\n\n\n\n Certamente, c\u2019\u00e8 molto da analizzare in quei 427 caratteri. Il testo presenta un mix di ignoranza unita a qualche intuizione perspicace. Ma soprattutto, mettono in luce una paura crescente tra i responsabili politici e i politici riguardo a un mondo futuro che i primi ad adottare le criptovalute hanno sognato: un\u2019utopia finanziaria facilitata dalla tecnologia, in cui il denaro \u00e8 libero dalla schiavit\u00f9 dei governi e dei politici.<\/p>\n\n\n\n Cominciamo con l'ignoranza... \"l'ascesa delle criptovalute\".<\/p>\n\n\n\n Quasi 13 anni fa \u00e8 stato estratto il blocco genetico di Bitcoin ed \u00e8 nata la prima criptovaluta al mondo. Oggi esistono pi\u00f9 di 16.000 criptovalute con un valore di mercato complessivo di circa $2 trilioni di euro.[1]<\/a>. \u00c8 difficile discutere la parte relativa all'\"aumento\". Ci\u00f2 che \u00e8 ignorante \u00e8 raggruppare le criptovalute sotto un unico termine.<\/p>\n\n\n\n Non tutte le criptovalute sono uguali: alcune sono pi\u00f9 uguali di altre. Di quelle oltre 16.000 monete, pochissime \u2013 al massimo una manciata \u2013 hanno il potenziale per destabilizzare il sistema finanziario globale[2]<\/a>. Ci\u00f2 \u00e8 in parte dovuto alle diverse caratteristiche delle criptovalute \u2013 che si presentano in una variet\u00e0 di forme \u2013 e in parte alla natura stessa del denaro.<\/p>\n\n\n\n Considerata l'impennata di interesse per tutto ci\u00f2 che riguarda il metaverso (il cambio di nome di Facebook da parte di Zuckerberg ha certamente fornito una recente iniezione di PR), la DeFi, le NFT e il gioco d'azzardo, Internet \u00e8 inondata di societ\u00e0 che offrono token per il loro nuovo e brillante progetto.<\/p>\n\n\n\n In apparenza, questi token sono criptovalute in quanto si basano sulla blockchain e utilizzano la crittografia, ma sono pi\u00f9 simili a una partecipazione azionaria in una start-up che a una vera e propria valuta o forma di denaro. Non saranno mai una minaccia per il sistema finanziario globale.<\/p>\n\n\n\n La minaccia deriva dalle criptovalute specificamente modellate[3]<\/a> di essere una forma di denaro. Tra questi il Bitcoin \u00e8 importante e non solo perch\u00e9 \u00e8 stato il primo.<\/p>\n\n\n\n Spieghiamo.<\/p>\n\n\n\n Cercate su Google la definizione di denaro e vi imbatterete rapidamente nelle parole \"mezzo di scambio\", \"unit\u00e0 di conto\" e \"riserva di valore\". Questi termini sono considerati dagli economisti[4]<\/a> le tre funzioni fondamentali per il denaro.<\/p>\n\n\n\n Secondo la Federal Reserve Bank di St Louis, un'entit\u00e0 che dovrebbe sapere qualcosa sul denaro, questi prerequisiti sono definiti come[5]<\/a>:<\/p>\n\n\n\n - Il mezzo di scambio significa che il denaro \u00e8 ampiamente accettato come metodo di pagamento. C'\u00e8 fiducia che la persona accetti il pagamento di denaro in cambio della fornitura di beni e servizi.<\/p>\n\n\n\n - Unit\u00e0 di conto significa che la moneta \u00e8 una misura comune di valore in tutta l'economia. Fornisce un metro di misura per valutare le transazioni economiche.<\/p>\n\n\n\n \u00b7 Riserva di valore \u2013 il pi\u00f9 intuitivo e ovvio dei tre prerequisiti \u2013 significa che il denaro mantiene il proprio potere d\u2019acquisto nel tempo.<\/p>\n\n\n\n Secondo i suoi detrattori, il Bitcoin non \u00e8 una nuova forma di denaro, ma una bolla\/uno schema di Ponzi in intrinseca[6]<\/a> codice informatico senza valore alimentato dalla teoria del greater fool che, inevitabilmente, collasser\u00e0 sotto il peso della gravit\u00e0 economica[7]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n A sostegno della loro visione ribassista, sottolineano \u2013 a ragione \u2013 che il Bitcoin viene usato raramente come unit\u00e0 di conto. Attualmente, sono poche le aziende in tutto il mondo che fissano i prezzi dei propri beni e servizi in criptovalute[8]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n Mettono inoltre in dubbio la capacit\u00e0 del Bitcoin di fungere da mezzo di scambio.[9]<\/a> o come riserva di valore, dato che la sua volatilit\u00e0 dei prezzi \u00e8 notevolmente superiore a quella delle valute legali: la volatilit\u00e0 media giornaliera del Bitcoin \u00e8 pari a 3%, sei volte superiore alla volatilit\u00e0 media giornaliera delle principali coppie valutarie[10]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n A prima vista, questi sembrano argomenti convincenti per pensare che il Bitcoin e le altre criptovalute non minacceranno l'attuale sistema finanziario. Hilary Clinton e i suoi amici si stanno quindi preoccupando inutilmente?<\/p>\n\n\n\n Forse no. \u00c8 qui che si arriva alla parte pi\u00f9 intelligente del commento.<\/p>\n\n\n\n Anche se gli economisti separano queste tre funzioni del denaro, in realt\u00e0 c'\u00e8 una grande interdipendenza tra di esse. Sono come le tre gambe di uno sgabello.<\/p>\n\n\n\n L'unit\u00e0 di conto \u00e8, in apparenza, l'ostacolo meno impegnativo, poich\u00e9 quasi tutto pu\u00f2 essere utilizzato come unit\u00e0 di conto. Amazon potrebbe, in un'autentica moda retr\u00f2, decidere di prezzare tutti i suoi prodotti in zucchero, o grano, o oro - ma sceglie di non farlo. Perch\u00e9?<\/p>\n\n\n\n Le entit\u00e0 esporranno i loro beni e servizi in una determinata moneta solo quando questa \u00e8 familiare, cio\u00e8 ha un'accettazione diffusa tale che la popolazione \u00e8 disposta a condurre transazioni economiche in essa. L'unit\u00e0 di conto, quindi, \u00e8 la ciliegina sulla torta quando si parla di denaro. \u00c8 la stella d'oro del successo del denaro.<\/p>\n\n\n\n Per una valuta che sta entrando nella sua adolescenza, non sorprende che non sia ampiamente utilizzata come unit\u00e0 di conto, ma non c'\u00e8 nulla di intrinseco nel Bitcoin, cio\u00e8 un difetto di progettazione che gli impedisca di esserlo. In effetti, il Bitcoin e altre criptovalute, in particolare l'Ether, sono gi\u00e0 ampiamente utilizzati come unit\u00e0 di conto in un settore, quello dei mercati NFT. Quasi certamente ci\u00f2 \u00e8 indicativo dell'elevato grado di sovrapposizione tra i partecipanti al mercato NFT e gli appassionati di criptovalute che, per definizione, conoscono e accettano le criptovalute.<\/p>\n\n\n\n Come gi\u00e0 accennato in precedenza, anche l\u2019accettabilit\u00e0 \u00e8 fondamentale affinch\u00e9 il denaro possa fungere da mezzo di scambio. Senza la certezza che gli altri siano disposti a fornire beni e servizi in cambio di esso, il denaro \u2013 qualunque esso sia \u2013 non pu\u00f2 funzionare come tale.[11]<\/a>. Inoltre, l'accettabilit\u00e0 \u00e8 intimamente legata alla funzione di riserva di valore. \u00c8 improbabile che il denaro che perde costantemente valore sia accettato da tutti.<\/p>\n\n\n\n L'accettabilit\u00e0 \u00e8 cos\u00ec fondamentale che probabilmente dovrebbe essere vista come la condizione primaria che il denaro deve soddisfare. In parole povere, qualunque sia la forma del denaro (digitale, cartaceo, metallico, di pietra o di conchiglie), esso richiede una rete di partecipanti disposti ad accettarlo per le transazioni economiche: senza adozione, senza rete, non c'\u00e8 valore.[12]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n In assenza di accettabilit\u00e0, il denaro non pu\u00f2 esistere.<\/p>\n\n\n\n Questa teoria della rete del denaro non \u00e8 cos\u00ec strana come potrebbe sembrare all'inizio. Immaginate, nel 2009, se nessuno si fosse preoccupato o interessato alla \"soluzione al problema della doppia spesa utilizzando una rete peer-to-peer\" di Satoshi, dal suono innocuo.[13]<\/a>\". Bitcoin sarebbe nato morto[14]<\/a>Le criptovalute sarebbero potute apparire, ma in un secondo momento, e le Hilary Clinton di questo mondo avrebbero dormito un po' pi\u00f9 tranquille nei loro letti.<\/p>\n\n\n\n Ovviamente, questo non \u00e8 accaduto. Il Bitcoin non solo esiste, ma continua ad attrarre interesse e capitali. Attualmente ha un valore di mercato[15]<\/a> di poco meno di $1 trilioni e una stima di 106 milioni di proprietari (si tratta di un numero oscuro per ovvie ragioni, ma equivale a circa 1,3% della popolazione mondiale, che non \u00e8 lontano un milione di miglia dalle stime basate sui sondaggi)[16]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n L'accettabilit\u00e0 del Bitcoin sembra essere in crescita e potrebbe accelerare ulteriormente se tutte le voci sull'istituzionalizzazione dei flussi di capitale verso le criptovalute si dimostreranno veritiere.<\/p>\n\n\n\n Il continuo aumento dell'accettabilit\u00e0, testimoniato dall'ampliamento della propriet\u00e0 e dall'aumento della capitalizzazione di mercato, suggerisce anche che l'argomentazione degli orsi del Bitcoin, secondo cui l'elevata volatilit\u00e0 dei prezzi comprometterebbe la sua capacit\u00e0 di funzionare come riserva di valore, non sta guadagnando terreno, a prescindere da quanto appaia convincente dal punto di vista logico.<\/p>\n\n\n\n D'altra parte, se si riflette pi\u00f9 a fondo, forse questo non \u00e8 poi cos\u00ec sorprendente.<\/p>\n\n\n\n Negli ultimi 13 anni abbiamo assistito alla nascita di una nuova classe d'investimento, sebbene caratterizzata da una notevole eterogeneit\u00e0.[17]<\/a>. Si tratta di un lavoro in corso. Nessuno ha ben chiaro come si evolver\u00e0 la situazione, come sar\u00e0 il gioco finale, se le criptovalute sostituiranno le valute fiat - come teme Hilary Clinton - e manca un quadro di valutazione. Stiamo tutti tastando il terreno nel buio, una transazione sulla blockchain alla volta.<\/p>\n\n\n\n Per il Bitcoin, e per molte altre criptovalute, la volatilit\u00e0 dei prezzi ha un effetto composto, per scelta. A causa della sua struttura decentralizzata, non esiste un'autorit\u00e0 centrale incaricata di appianare gli squilibri della domanda e dell'offerta (uno dei ruoli chiave svolti dalle banche centrali nei sistemi di valuta fiat).[18]<\/a>. Non c'\u00e8 modo di superare questo aspetto senza alterare radicalmente la natura di Bitcoin.<\/p>\n\n\n\n Date queste circostanze \u2013 in parte dovute alle difficolt\u00e0 iniziali, in parte alla sua stessa struttura \u2013 \u00e8 del tutto naturale che la volatilit\u00e0 del prezzo del Bitcoin sia maggiore rispetto a quella delle forme di moneta pi\u00f9 consolidate. Se vivessimo in un mondo ideale, la tendenza del Bitcoin a una maggiore volatilit\u00e0 dei prezzi sarebbe dannosa, potenzialmente fatale, per la sua capacit\u00e0 di fungere da moneta \u2013 ma non \u00e8 cos\u00ec, e non lo \u00e8. Il Bitcoin non deve essere perfetto, deve solo essere sufficientemente attraente rispetto alle alternative affinch\u00e9 le persone vogliano utilizzarlo come moneta. Non occorre cercare molto per individuare quale possa essere il fattore incoraggiante.<\/p>\n\n\n\n La capacit\u00e0 di tenere (dovrebbe essere \"hodl\"[19]<\/a>) Il fatto che il proprio patrimonio finanziario sia investito in qualcosa che i governi non possono facilmente svalutare ha un valore percepito, poich\u00e9 le valute legali hanno una storia impeccabile di fallimenti \u2013 un fatto ampiamente noto nel mondo delle criptovalute.<\/p>\n\n\n\n Anche se la storia suggerisce il contrario, non c'\u00e8 una ragione intrinseca per cui le valute fiat debbano crollare. Dipende in modo critico dalla solidit\u00e0 della politica macroeconomica dell'autorit\u00e0 emittente.[20]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n In un sistema fiat puro, il valore della moneta \u00e8 sostenuto dalla capacit\u00e0 del governo di raccogliere entrate future tassando l'attivit\u00e0 macroeconomica (l'alternativa \u00e8 premere il pulsante della macchina da stampa). Finch\u00e9 il VAN (valore attuale netto) delle passivit\u00e0 di un governo \u00e8 inferiore alla sua capacit\u00e0 di raccogliere entrate fiscali future, la solvibilit\u00e0 fiscale e la stabilit\u00e0 monetaria sono assicurate.<\/p>\n\n\n\n Questo vincolo di bilancio non pu\u00f2 essere valutato con un foglio di calcolo excel, poich\u00e9 vi \u00e8 una notevole opacit\u00e0 sulle entrate fiscali future. Ci\u00f2 che \u00e8 visibile \u00e8 il livello attuale del debito pubblico.<\/p>\n\n\n\n L'effetto combinato della sbornia fiscale della Grande Recessione, in cui il debito privato \u00e8 stato effettivamente sostituito da quello pubblico, e pi\u00f9 recentemente della pandemia di Covid-19, \u00e8 che il debito del settore pubblico come percentuale del PIL nominale \u00e8 salito ai massimi del dopoguerra sia nelle economie avanzate che in quelle emergenti.<\/p>\n\n\n\n A causa della suddetta opacit\u00e0 \u00e8 impossibile conoscere ex ante<\/em> se i governi hanno violato i loro vincoli di bilancio intertemporali. Detto questo, la probabilit\u00e0 che venga violato, in particolare con il perdurare della crisi di Covid-19, \u00e8 in aumento e non in diminuzione.<\/p>\n\n\n\n Se la macroeconomia globale, e in particolare i bilanci dei governi, fossero in condizioni migliori, l'accettabilit\u00e0 della moneta fiat sarebbe assicurata e le criptovalute sarebbero probabilmente rimaste un gioco (esotico) della comunit\u00e0 tecnologica. Le reti di partecipanti, o hodler, delle criptovalute sarebbero piccole, i loro capitali di mercato sarebbero bassi e la presa del governo su questa leva politica chiave sarebbe assicurata.<\/p>\n\n\n\n Purtroppo per loro, noi non abitiamo un mondo del genere. Ne siamo lontani, e lo siamo ogni giorno di pi\u00f9. Se a ci\u00f2 si aggiunge la recente impennata dell'inflazione CPI, che potrebbe non essere attribuibile esclusivamente all'interruzione della catena di approvvigionamento (e quindi transitoria), \u00e8 difficile immaginare che le persone vedano con favore i potenziali sostituti della moneta fiat la cui offerta \u00e8 fissa (come il Bitcoin) o relativamente poco flessibile (come i lingotti d'oro).[21]<\/a>) come se avessero poco o nessun valore. Semmai, il contesto macro globale favorisce un continuo abbandono delle valute fiat, la cui offerta \u00e8 espandibile all'infinito a costo marginale quasi nullo, a favore di forme di denaro non stampabili, come il Bitcoin. Ci\u00f2 dovrebbe fornire alle criptovalute un vento favorevole alle valutazioni, rafforzando ulteriormente la loro funzione di riserva di valore.[22]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n Detto questo, la transizione dai sistemi di moneta fiat centralizzata alle criptovalute decentralizzate non sar\u00e0 n\u00e9 liscia n\u00e9 rapida.<\/p>\n\n\n\n A breve termine, le banche centrali potrebbero iniziare a ritirare gli stimoli monetari nel tentativo di contenere l'inflazione, aumentando cos\u00ec la percezione che la politica macroeconomica rimanga solida. Ci\u00f2 generer\u00e0 una pressione al ribasso sui prezzi delle criptovalute. (Il sell-off delle criptovalute nell'ultima settimana del 2021, dopo la pubblicazione dei verbali della Fed, pi\u00f9 falsi, \u00e8 un promemoria tempestivo di questo rischio). Tuttavia, se il vincolo di bilancio intertemporale del governo \u00e8 stato realmente violato, la capitolazione della politica monetaria[23]<\/a> \u00e8 inevitabile, poich\u00e9 il costo economico di non gonfiare il debito sovrano \u00e8 troppo alto.[24]<\/a>. Un tale cambiamento darebbe un forte impulso al prezzo del Bitcoin e di altre criptovalute a fornitura limitata.<\/p>\n\n\n\n Nonostante le solide argomentazioni macroeconomiche a favore di una continua traiettoria al rialzo del prezzo del Bitcoin, estrapolare questo fenomeno fino a minacciare il ruolo del dollaro USA come valuta di riserva \u00e8 tuttavia un'impresa ardua... anzi, enorme.<\/p>\n\n\n\n Secondo un'indagine di UBS condotta lo scorso anno[25]<\/a>solo il 11% dei gestori di riserve prenderebbe in considerazione le criptovalute come alternativa alla detenzione di oro nelle proprie riserve.<\/p>\n\n\n\n Non c'\u00e8 da sorprendersi. I gestori delle riserve sono un gruppo molto cauto e conservatore, il cui obiettivo principale \u00e8 la conservazione del capitale. La sola volatilit\u00e0 dei prezzi sarebbe sufficiente a spaventare tutti i gestori di riserve, tranne quelli pi\u00f9 propensi al rischio (e, soprattutto, i loro capi).<\/p>\n\n\n\n Inoltre, sebbene dal sondaggio sia emerso che condividessero le stesse preoccupazioni macroeconomiche sopra descritte \u2013 al di l\u00e0 della pandemia, le prime due erano i livelli del debito pubblico (71%) e l\u2019inflazione (57%) \u2013 la natura umana impone di continuare a detenere dollari statunitensi o una qualsiasi delle altre sette principali valute di riserva fiat[26]<\/a>Il rischio di carriera \u00e8 minore rispetto a quello di passare a una criptovaluta, anche se entrambe registrano lo stesso punto percentuale di perdita in futuro. Essere nel gregge \u00e8 una comodit\u00e0.<\/p>\n\n\n\n Uno scenario pi\u00f9 plausibile per i gestori di riserve che cercano di salire la curva tecnologica \u00e8 quello di iniziare a investire nei CBDC.[27]<\/a> \u2013 moneta digitale pubblica centralizzata, in contrapposizione alla moneta digitale privata decentralizzata. Non solo avrebbero a che fare con i propri pari \u2013 altre banche centrali \u2013, ma beneficerebbero anche della visibilit\u00e0 delle transazioni registrate sulla blockchain, oltre a poter mantenere il controllo sulle leve della politica monetaria.<\/p>\n\n\n\n Per molti appassionati di criptovalute, i CBDC sono un vero e proprio anatema. L'utopia finanziaria tecnologicamente facilitata, in cui il denaro \u00e8 liberato dalla schiavit\u00f9 dei governi e dei politici, si trasformerebbe in un inferno. I governi avrebbero un controllo ancora maggiore sul denaro rispetto a quello attuale.[28]<\/a>Il ruolo delle banche commerciali si ridurrebbe in quanto le transazioni potrebbero essere effettuate direttamente con la banca centrale e la privacy finanziaria, grazie alla tecnologia blockchain, sarebbe un ricordo del passato.<\/p>\n\n\n\n A rischio di sembrare un teorico della cospirazione, forse questo era il \"vero\" messaggio di Hilary Clinton. Sollevare preoccupazioni sull'evoluzione delle criptovalute private come modo sottile per spingere gli Stati nazionali ad accelerare la creazione di alternative pubbliche.<\/p>\n\n\n\n Dopo tutto, la potenziale perdita del signoraggio e la riduzione del controllo sulle leve della politica macroeconomica non \u00e8 qualcosa a cui un governo rinuncia con leggerezza. Come ha affermato Mayer Amschel Rothschild<\/p>\n\n\n\n \"Permettetemi di emettere e controllare il denaro di una nazione, e non mi interessa chi ne fa le leggi!\".<\/em><\/p>\n\n\n\n L'egemonia monetaria \u00e8 roba potente.<\/p>\n\n\n\n Se le CBDC e le criptovalute private possano coesistere pacificamente, o se sar\u00e0 permesso loro di coesistere, \u00e8 una questione aperta.[29]<\/a>. Un aspetto che intendiamo approfondire nel prossimo articolo.[30]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n Alla prossima volta.<\/p>\n\n\n\n Ryan Shea, economista di criptovalute presso Trakx<\/p>\n\n\n\n [1]<\/a> Al momento della stesura del presente articolo (20 gennaio 2022) \u2013 <\/sup>vedere: https:\/\/coinmarketcap.com\/all\/views\/all\/<\/a><\/p>\n\n\n\n [2]<\/a> Un suggerimento: la capitalizzazione di mercato \u00e8 fondamentale, come spiegheremo in seguito.<\/p>\n\n\n\n [3]<\/a> Ho scelto questa parola con attenzione per motivi che probabilmente saranno ripresi nei prossimi articoli.<\/p>\n\n\n\n [4]<\/a> Tempo di confessioni. In una vita precedente ero un economista professionista. Fortunatamente sono stato benedetto da una mente curiosa e da una scarsa tolleranza per le stronzate e il pensiero di gruppo, quindi non ho mai creduto a gran parte di ci\u00f2 che mi \u00e8 stato insegnato. Contrariamente a quanto si evince dai miei titoli universitari, \u00e8 stato il trading sui mercati finanziari a fornirmi la vera formazione in economia.<\/p>\n\n\n\n [5]<\/a> Vedi: https:\/\/www.stlouisfed.org\/education\/economic-lowdown-podcast-series\/episode-9-functions-of-money<\/a><\/p>\n\n\n\n [6]<\/a> Il valore intrinseco \u00e8 un'arma a doppio taglio quando si parla di denaro. In una forma ideale, il denaro non dovrebbe avere altri usi per garantire che la sua offerta non sia influenzata da ragioni non monetarie.<\/p>\n\n\n\n [7]<\/a> La frequenza aumenta bruscamente dopo un'impennata o un crollo dei prezzi.<\/p>\n\n\n\n [8]<\/a> Vedi: https:\/\/www.fundera.com\/resources\/how-many-businesses-accept-bitcoin<\/a><\/p>\n\n\n\n [9]<\/a> Anche la bassa velocit\u00e0 delle transazioni \u00e8 un problema. Una rete lightning, che consente transazioni fuori dalla catena, aumenta la scalabilit\u00e0 accelerando i tempi di elaborazione e riducendo i costi delle transazioni - vedi: https:\/\/lightning.network\/<\/a><\/p>\n\n\n\n [10]<\/a> Vedi: https:\/\/link.springer.com\/content\/pdf\/10.1007\/s00181-020-01990-5.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n [11]<\/a> La divisibilit\u00e0 \u00e8 un ulteriore fattore, poich\u00e9 le transazioni economiche assumono dimensioni molto diverse tra loro. Le mucche \u2013 l\u2019esempio spesso citato nei corsi introduttivi di economia \u2013 potrebbero non essere divisibili, ma sia le valute legali che le criptovalute lo sono; pertanto, questo aspetto non verr\u00e0 approfondito al di fuori della presente nota a pi\u00e8 di pagina. Per fare una piccola digressione, molti sanno che il Bitcoin \u00e8 divisibile fino a otto cifre decimali (i cosiddetti \u00abSatoshi\u00bb). Per quanto ne so, non esiste una ragione tecnica intrinseca per cui questo limite sia stato scelto dal creatore o dai creatori di Bitcoin \u2013 sar\u00f2 lieto di essere corretto su questo punto. Ci\u00f2 mi ha spinto a riflettere se ci\u00f2 possa fornire qualche spunto indiretto sul pensiero di Satoshi Nakamoto riguardo alla valutazione finale del Bitcoin. Anche se il Bitcoin fosse stato concepito come strumento per facilitare i micropagamenti, sembra irrealistico aspettarsi che i pagamenti vengano effettuati per importi inferiori a un penny \u2013 l\u2019unit\u00e0 pi\u00f9 piccola della moneta fiat statunitense. Equiparare un Satoshi a un penny statunitense implica una valutazione di un Bitcoin pari a $1 milioni. Spunti di riflessione.<\/p>\n\n\n\n [12]<\/a> Satoshi Nakamoto era pi\u00f9 che consapevole di questo rischio quando scrisse su un thread \u00abSono sicuro che tra vent\u2019anni ci sar\u00e0 o un volume di transazioni molto elevato oppure nessun volume.\u00bb \u2013 vedi: <\/em>https:\/\/bitcointalk.org\/index.php?topic=48.msg329#msg329<\/em><\/a><\/p>\n\n\n\n [13]<\/a> \u00c8 chiaro dal titolo stesso del white paper di Satoshi \"Bitcoin: un sistema di contanti elettronici peer-to-peer<\/em>\"Il Bitcoin \u00e8 stato concepito come una forma di denaro. Pu\u00f2 differire dal denaro fiat in quanto si trova al di fuori del sistema finanziario tradizionale e la sua integrit\u00e0 \u00e8 sostenuta da un codice informatico piuttosto che da un'entit\u00e0 ufficiale centralizzata di fiducia, ma questo era il suo scopo ovvio.<\/p>\n\n\n\n [14]<\/a> Per il Bitcoin questo rischio era notevolmente pi\u00f9 elevato in virt\u00f9 del fatto che si trattava della prima criptovaluta e, in quanto tale, di una proof-of-process.<\/p>\n\n\n\n [15]<\/a> La capitalizzazione di mercato \u00e8 molto importante quando si parla di denaro.<\/p>\n\n\n\n [16]<\/a> Vedi: https:\/\/www.buybitcoinworldwide.com\/how-many-bitcoin-users\/<\/a><\/p>\n\n\n\n [17]<\/a> Come Hilary Clinton non ha capito o riconosciuto.<\/p>\n\n\n\n [18]<\/a> Le monete stabili, come l'USDC, sono dotate di meccanismi di questo tipo per scelta.<\/p>\n\n\n\n [19]<\/a> Un riferimento scherzoso al famigerato errore di battitura sul Bitcoin \u2013 vedi: https:\/\/bitcointalk.org\/index.php?topic=375643.0<\/a><\/p>\n\n\n\n [20]<\/a> La maggior parte delle banche centrali segue un approccio discrezionale alla politica monetaria, che garantisce una notevole flessibilit\u00e0. Il Bitcoin, al contrario, segue una regola ferrea incorporata nel codice. In teoria questa parte del codice potrebbe essere modificata, ma dato che l'offerta fissa \u00e8 fondamentale per il design di Bitcoin, non vediamo alcuna possibilit\u00e0 che questo cambiamento venga attuato e accettato dalla comunit\u00e0. Una tale modifica porterebbe semplicemente a un hardfork.<\/p>\n\n\n\n [21]<\/a> L'oro ha una lunga storia come forma di denaro. Infatti, fino al 15 agosto 1971, quando il presidente degli Stati Uniti Nixon chiuse lo sportello dell'oro, era l'ancora del sistema monetario globale - si veda: https:\/\/www.federalreservehistory.org\/essays\/gold-convertibility-ends<\/a>. Il Bitcoin \u00e8 stato definito, a nostro avviso correttamente, l'equivalente hi-tech dell'oro, ma approfondiremo il concetto di Bitcoin in un prossimo articolo.<\/p>\n\n\n\n [22]<\/a> L'intrinseca volatilit\u00e0 dei prezzi, dovuta alla sua struttura decentralizzata, incider\u00e0 sempre sulla sua funzione di mezzo di scambio. Ma, come gi\u00e0 detto, non \u00e8 necessario che il Bitcoin sia perfetto perch\u00e9 le persone vogliano usarlo come moneta.<\/p>\n\n\n\n [23]<\/a> L'indipendenza della banca centrale \u00e8 un mito. Basta chiedere alla Banca d'Inghilterra. La banca centrale del Regno Unito \u00e8 stata nazionalizzata nel 1946 e ha riacquistato la sua indipendenza politica solo nel 1998. Nessuna banca centrale la cui indipendenza \u00e8 in mano al governo pu\u00f2 essere considerata veramente indipendente.<\/p>\n\n\n\n [24]<\/a> Il debito pu\u00f2 essere insolvente o ristrutturato a scapito dei detentori di obbligazioni, oppure pu\u00f2 essere gonfiato a scapito di tutti. Come ha dimostrato l'esperienza del 2009, si tratta di un processo molto tumultuoso.<\/p>\n\n\n\n [25]<\/a> Vedi: https:\/\/www.ubs.com\/global\/en\/asset-management\/global-sovereign-markets\/reserve-management-seminar-highlights-2021\/27th-annual-reserve-management-seminar-survey.html?campID=PR-RMSSURVEY-GLOBAL-ENG-ANY-ANY-ANY<\/a><\/p>\n\n\n\n [26]<\/a> Le prime otto valute di riserva, in ordine di quota detenuta, sono USD, EUR, CNY, JPY, GBP, AUD, CAD e CHF e rappresentano tutti tranne $0,3 trilioni di un totale di poco meno di $12 trilioni. Non \u00e8 un caso che queste otto valute (su un universo di 180 valute legali investibili in tutto il mondo) appartengano alle economie pi\u00f9 grandi con i mercati finanziari pi\u00f9 profondi, ovvero con la maggiore capitalizzazione di mercato. Un\u2019ulteriore prova di quanto sia potente l\u2019effetto rete quando si tratta di denaro \u2013 vedi: https:\/\/data.imf.org\/?sk=E6A5F467-C14B-4AA8-9F6D-5A09EC4E62A4<\/a><\/p>\n\n\n\n [27]<\/a> Probabilmente, secondo il sondaggio di UBS, mancano circa tre anni.<\/p>\n\n\n\n [28]<\/a> L'asso nella manica dei governi in relazione al denaro \u00e8 che il pubblico lo deve detenere, per legge. \u00c8 l'unico modo accettato per estinguere i debiti fiscali. Conferendo lo stesso status alle CBDC, si imporrebbe l'accettabilit\u00e0 legale.<\/p>\n\n\n\n
\n\n\n\nNote a pi\u00e8 di pagina<\/strong><\/h3>\n\n\n\n