{"id":1104,"date":"2022-05-12T12:05:00","date_gmt":"2022-05-12T12:05:00","guid":{"rendered":"https:\/\/trakx.io\/?p=1104"},"modified":"2025-07-30T14:58:01","modified_gmt":"2025-07-30T14:58:01","slug":"crypto-carnage","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/trakx.io\/it\/risorse\/ricerca\/carneficina-crypto\/","title":{"rendered":"Carneficina di criptovalute"},"content":{"rendered":"<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Sfide macro e recessione imminente: Come influisce sulle criptovalute, tra cui la Stablecoin algoritmica e la LUNA-tic<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">di Ryan Shea<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Punti di forza<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><em>Il contesto macro \u00e8 pi\u00f9 impegnativo rispetto a prima della Grande Recessione.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>A meno di qualche imprevisto equivalente economico di un deus ex machina, sembra che si prospetti una flessione\/recessione globale piuttosto significativa.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Per le criptovalute si tratta di un territorio inesplorato. L'aumento delle correlazioni dei prezzi con i titoli azionari implica che le prospettive a breve termine sono ancora negative, anche se quelle a lungo termine rimangono rialziste.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Pi\u00f9 sorprendente \u00e8 il contagio ad altre criptovalute: mi viene in mente una stablecoin algoritmica, in particolare. Sono certo che la maggior parte dei lettori sapr\u00e0 a cosa mi riferisco.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>I LUNA-tic erano davvero a capo del manicomio?<\/em><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">I mercati finanziari globali hanno un chiaro sentore di 2007\/2008. Per coloro che sono abbastanza giovani da non ricordare quei giorni<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote1sym\"><sup>1<\/sup><\/a><\/sup>, dopo un ciclo rialzista durato otto anni, i mercati azionari globali stavano registrando un brusco calo, i prezzi del petrolio greggio erano saliti a quasi $150 p\/b e le pressioni inflazionistiche erano in aumento, come dimostrato dall\u2019inflazione complessiva misurata dall\u2019indice CPI statunitense che aveva superato il 5% \u2013 il livello pi\u00f9 alto degli ultimi 20 anni.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Vi sembra simile?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Se solo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Oggi siamo in una posizione molto peggiore.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">I prezzi del greggio sono raddoppiati (uno degli indicatori pi\u00f9 affidabili delle recessioni statunitensi e globali), l'inflazione dei prezzi al consumo nella maggior parte delle economie del mondo \u00e8 ancora pi\u00f9 alta rispetto al 2007\/8 e i mercati azionari globali sono tutti in netto calo rispetto ai loro recenti massimi. Le somiglianze finiscono qui....... purtroppo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A met\u00e0 degli anni 2000, ad eccezione del Giappone, i tassi di interesse globali \u2013 sia nella parte a breve che in quella a lungo termine della curva dei rendimenti \u2013 erano notevolmente pi\u00f9 elevati rispetto ai livelli attuali. In altre parole, c\u2019era margine per un loro calo, il che ha fornito un certo stimolo monetario compensativo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Alla fine, le banche centrali mondiali sono state costrette a ridurre a zero i loro tassi di riferimento prima di procedere con il quantitative easing o, come veniva chiamato all'inizio, con uno stimolo monetario non ortodosso.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Questa volta le banche centrali stanno giocando a rimpiattino avendo, per la maggior parte dell'anno scorso, valutato erroneamente l'accelerazione dell'inflazione come \"transitoria\" a causa delle interruzioni della catena di approvvigionamento in seguito al blocco della pandemia Covid. La politica monetaria viene inasprita, non allentata, e i tassi di interesse a lungo termine (cio\u00e8 i rendimenti dei titoli di Stato) sono in rialzo, non in ribasso, generando un controproducente inasprimento delle condizioni finanziarie.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Inoltre, le finanze pubbliche sono ora in condizioni peggiori. Questo \u00e8 estremamente significativo perch\u00e9 il modo in cui le forze di contrazione sono state messe in cortocircuito durante la Grande Recessione \u00e8 stato attraverso l'iniezione da parte del governo di un sostanziale stimolo fiscale e, di fatto, la nazionalizzazione del debito di un settore privato sovraesteso e il suo trasferimento nel proprio bilancio (il settore bancario insolvente \u00e8 stato salvato durante il processo). Come ho detto in un recente articolo<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote2sym\"><sup>2<\/sup><\/a><\/sup>I livelli del debito pubblico mondiale sono attualmente ai massimi storici.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote3sym\"><sup>3<\/sup><\/a><\/sup>Ci\u00f2 significa che non c'\u00e8 abbastanza spazio fiscale per una replica di ci\u00f2 che \u00e8 accaduto durante la Grande Recessione.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Deus Ex Machina<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Non \u00e8 un buon modo per descrivere l'attuale situazione dell'economia globale. A meno che non si verifichi un imprevisto equivalente economico del&nbsp;<em>deus ex machina<\/em><sup><em><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote4sym\"><sup>4<\/sup><\/a><\/em><\/sup><em>,&nbsp;<\/em>il mio forte sospetto \u00e8 che ci stiamo dirigendo verso una flessione\/recessione globale piuttosto significativa.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Per le criptovalute si tratta di un territorio inesplorato. Il Bitcoin \u00e8 stato immesso sul mercato alla fine del 2008\/inizio 2009, ma durante la Grande Recessione era un giocattolo tecnologico. E se la pandemia di Covid ha certamente causato un crollo dell'attivit\u00e0 economica, la sua natura \u00e8 stata molto diversa da quella delle recessioni tipiche. \u00c8 stato pi\u00f9 come se fosse stato premuto un pulsante di pausa sull'economia globale. La verit\u00e0 \u00e8 che non abbiamo precedenti per il comportamento delle criptovalute durante una recessione globale.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ci\u00f2 che \u00e8 chiaro, tuttavia, \u00e8 che nell'ultimo anno le criptovalute sono state scambiate in modo molto simile a un asset di rischio. Infatti, in un recente articolo<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote5sym\"><sup>5<\/sup><\/a><\/sup>esaminando l'evoluzione delle narrazioni sul Bitcoin, ho incluso un grafico che mostrava la correlazione di prezzo tra il Bitcoin e l'SP500 in una tendenza al rialzo. Aggiornando questo grafico \u00e8 evidente che questa relazione positiva ha continuato a rafforzarsi - vedi grafico.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Correlazione rolling a 100 giorni Bitcoin vs. SP500<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-5.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Car_1_1.jpg\" alt=\"Fonte: Calcoli dell&#039;autore\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fonte: Calcoli dell'autore<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La correlazione non implica necessariamente un nesso causale, ma la crescente correlazione tra il Bitcoin \u2013 indicatore delle criptovalute \u2013 e l\u2019indice S&amp;P 500 \u2013 indicatore dei mercati azionari globali \u2013 suggerisce fortemente che il Bitcoin, e pi\u00f9 in generale le criptovalute, seguiranno l\u2019andamento dei mercati azionari globali. Considerate le difficolt\u00e0 che l\u2019economia globale sta attualmente affrontando, tale andamento \u00e8 al ribasso<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote6sym\"><sup>6<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Questa dinamica negativa di breve termine \u00e8 qualcosa che ho anticipato quando ho scritto il pezzo sui timori della Fed menzionato sopra<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote7sym\"><sup>7<\/sup><\/a><\/sup>. Per intenderci,<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\"<em>La politica monetaria non pu\u00f2 avere successo da sola. Questo \u00e8 un aspetto che credo molti non apprezzino. (In termini di implicazioni per le criptovalute, il fatto che la Fed si muova da sola \u00e8 ribassista nel breve termine, ma a lungo termine, a causa dell'aumento implicito del rapporto debito\/PIL, \u00e8 rialzista in quanto mantiene viva la possibilit\u00e0 di fallimento del fiat).\"<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">[N.d.T.: con l'espressione \"fare da soli\" mi riferivo al fatto che la politica dal lato della domanda fosse guidata esclusivamente dalla politica monetaria, cio\u00e8 a politica fiscale invariata].<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A lungo termine, per i motivi che ho illustrato a lungo nel pezzo, l'ipotesi rialzista a lungo termine per il Bitcoin e le altre criptovalute con assetti simili rimane intatta. Nulla di ci\u00f2 che \u00e8 accaduto nel frattempo lo cambia in alcun modo. Per chi ha bisogno di un po' di conforto, consiglio vivamente di leggere l'articolo per intero. Anzi, mi spingerei a considerare la bozza di ribasso a cui stiamo assistendo attualmente nei prezzi delle criptovalute come un mercato che offre ai fan delle criptovalute un livello di ingresso molto migliore per sfruttare la prossima ondata di rialzo, quando alla fine arriver\u00e0.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote8sym\"><sup>8<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tuttavia, ci\u00f2 che mi ha sorpreso \u00e8 il contagio ad altre criptovalute - mi viene in mente una stablecoin algoritmica. Sono certo che la maggior parte dei lettori sapr\u00e0 a cosa mi riferisco.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Stabile definito<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le monete stabili sono criptovalute il cui valore \u00e8 presumibilmente ancorato a una valuta fiat o ad altri beni. La maggior parte di esse \u00e8 ancorata al dollaro USA. Ho scritto in precedenza su queste criptovalute<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote9sym\"><sup>9<\/sup><\/a><\/sup>Perci\u00f2, per evitare di ripercorrere vecchi argomenti, ci limitiamo a notare che sono disponibili in tre varianti: sostenute da fiat, sostenute da criptovalute e algoritmiche.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote10sym\"><sup>10<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L'uso pi\u00f9 popolare delle stablecoin \u00e8 quello di fornire un modo economico e conveniente per gli investitori in criptovalute di trovare sicurezza nei periodi in cui i prezzi delle criptovalute sono in calo, rimanendo all'interno dell'ecosistema delle criptovalute (si evita il tempo e il costo di uscire dal sistema). In momenti come questi la domanda di stablecoin dovrebbe, secondo le previsioni, aumentare.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le stablecoin garantite da Fiat, come l\u2019USDC \u2013 la stablecoin che utilizziamo sulla piattaforma Trakx \u2013 sono garantite da attivit\u00e0 liquide di alta qualit\u00e0 detenute all\u2019interno del sistema finanziario tradizionale. Queste stablecoin si sono dimostrate estremamente stabili, con prezzi che non mostrano praticamente alcuna volatilit\u00e0 rispetto al loro ancoraggio uno a uno al dollaro statunitense.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Lo stesso non vale, tuttavia, per gli altri tipi di stablecoin. Terra ha visto il proprio ancoraggio al dollaro messo a dura prova, con il prezzo che questa settimana \u00e8 sceso, a un certo punto, al di sotto di $0,50 \u2013 una definizione di \u201cstabile\u201d davvero insolita, almeno secondo me.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Stabile<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-4.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Car_2_1.jpg\" alt=\"Fonte: Joaquin Gutierrez Joaquin Gutierrez\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fonte: Joaquin Gutierrez Joaquin Gutierrez<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Non stabile<\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-1.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Car_2_2.jpg\" alt=\"Fonte: Coindesk\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fonte: Coindesk<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Terra (UST) \u00e8 la pi\u00f9 grande stablecoin algoritmica. A differenza delle stablecoin fiat-backed, la sua ancora di valutazione deriva dalla combustione o dal conio della moneta gemella Luna e si affida alle opportunit\u00e0 di arbitraggio per mantenere UST al livello del dollaro USA, o quasi. In sostanza, l'offerta di Luna si adegua per compensare gli shock della domanda (sia positivi che negativi) in Terra, in modo che il suo prezzo rimanga stabile.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote11sym\"><sup>11<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Esempio illustrativo<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Se 1 UST \u00e8 scambiato a $0,99, gli utenti possono acquistare 1 UST per $0,99. Gli utenti utilizzano poi la funzione di scambio di mercato di Terra Station per scambiare 1 UST con $1 USD di Luna. Lo scambio brucia 1 UST e conia $1 di Luna. Gli utenti traggono un profitto di $.01 UST dallo scambio. Questo arbitraggio continua, e gli UST vengono bruciati per coniare Luna finch\u00e9 il prezzo degli UST non torna a $1.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">(Fonte: https:\/\/docs.terra.money\/docs\/learn\/protocol.html)<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Questo \u00e8 il modo in cui il meccanismo di arbitraggio funziona in teoria, ma evidentemente nella pratica questo meccanismo non ha funzionato molto bene negli ultimi tempi.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Spirali di morte<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nella sua concezione originaria, l'ecosistema Terra era supportato dal suo utilizzo all'interno del sistema di pagamenti Chai. Avviata su questa rete di pagamento, Luna aveva valore perch\u00e9 l'aumento dell'uso e della domanda di Terra portava a bruciare Luna, una restrizione dell'offerta che contribuiva a far salire il prezzo di Luna. L'utilizzo dovrebbe essere relativamente stabile: dopo tutto, le persone non cambiano spesso banca o carta di credito. L'incapacit\u00e0 di Terra di mantenere il suo valore di ancoraggio avrebbe potuto certamente minare la fiducia e scoraggiare il suo utilizzo come metodo di pagamento, ma fino a poco tempo fa non era cos\u00ec. La fonte dei problemi di Terra \u00e8 altrove.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Come accennato, negli ultimi due anni Terra \u00e8 stata una delle stablecoin algoritmiche di maggior successo e l'ecosistema Terra si \u00e8 espanso ben oltre la sua configurazione originale, con 114 progetti costruiti sulla rete Terra.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote12sym\"><sup>12<\/sup><\/a><\/sup>. Nell'aprile di quest'anno, Terra \u00e8 diventata il 14<sup>th<\/sup>&nbsp;che ha contribuito a far salire il valore di mercato di Luna a oltre $40 miliardi.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nella fase di ascesa gli effetti di rete sono molto potenti. Il problema degli effetti di rete \u00e8 che sono altrettanto potenti quando scendono, il che li rende suscettibili della cosiddetta \"spirale della morte\".<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nel caso in cui le persone riducano la loro domanda di Terra, per qualsiasi motivo, Terra viene bruciata e Luna viene coniata. L'aumento dell'offerta di Luna ne mina il prezzo (una propriet\u00e0 non particolarmente desiderabile per un prodotto di investimento). Poich\u00e9 Luna fornisce il supporto per Terra, il valore della base di asset del peg (Luna) diminuisce.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote13sym\"><sup>13<\/sup><\/a><\/sup>ha il potenziale di minare la fiducia nella stabilit\u00e0 del peg e di ridurre ulteriormente la domanda di Terra. Lavare e ripetere.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Un parametro utile per misurare il rischio di spirale mortale sono le differenze tra i massimali di mercato delle due monete - vedi sotto - perch\u00e9 danno un'indicazione della quantit\u00e0 di capitale che sostiene la stablecoin Terra. Ci\u00f2 che risulta evidente dal grafico sottostante \u00e8 che negli ultimi due anni ci sono state due occasioni in cui il market cap di Luna era molto vicino a quello di Terra, nel maggio 2021 e nell'ultima settimana. In entrambi i periodi, l'ancoraggio 1:1 di Terra al dollaro USA \u00e8 stato messo sotto pressione.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote14sym\"><sup>14<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Cap. di mercato (US$ mld)<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-3.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Car_2.jpg\" alt=\"Fonte: www.coingecko.com\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fonte: www.coingecko.com<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il problema dell'espansione cos\u00ec rapida dell'ecosistema Terra \u00e8 che la \"vischiosit\u00e0\" della domanda di Terra \u00e8 stata molto pi\u00f9 bassa con questi nuovi progetti rispetto al caso d'uso originale, ovvero il suo utilizzo all'interno della rete di pagamenti Chia.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote15sym\"><sup>15<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Entrare in LFG<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c8 interessante notare che a gennaio \u00e8 stata istituita la Luna Foundation Guard (LFG) per sostenere il crescente ecosistema Terra. Ha raccolto $1mld attraverso una vendita OTC di Luna, i cui proventi hanno costituito una base di riserva di Bitcoin per Terra. A marzo, LFG ha twittato che, a causa dell'elevata domanda di Terra, ha deciso di scambiare cinque milioni di Luna con dollari USA e che il ricavato della vendita sarebbe stato utilizzato per acquistare Bitcoin e far crescere ulteriormente la riserva.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Inoltre, in un'intervista rilasciata a marzo su Youtube<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote16sym\"><sup>16<\/sup><\/a><\/sup>Do Kwon ha rivelato che mentre prima, quando Luna veniva scambiata con Terra, la Luna veniva bruciata, ora non sar\u00e0 pi\u00f9 cos\u00ec. Solo una parte di Luna sarebbe stata bruciata, mentre il resto (40% \u00e8 stato l'esempio citato da Do Kwon durante l'intervista) sarebbe stato bruciato.&nbsp;<em>\"inviato al pool della comunit\u00e0, in modo da poterlo utilizzare in seguito per acquistare Bitcoin\".<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c8 attraverso questa combinazione di vendita OTC di Luna e il dirottamento di una percentuale della combustione di Luna che verrebbe stabilito il backstop di $10 miliardi di BTC di cui parla Do Kwon nel suo tweet (screenshot sotto).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-4.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Car_3.jpg\" alt=\"Fonte: twitter\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fonte: twitter<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>L'analogia con Icaro<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Per molti Lunatics - come i fan di Luna amano definirsi - l'aggiunta di Bitcoin alle riserve di supporto di Terra \u00e8 stata un'ottima idea, in quanto avrebbe contribuito a sostenere l'ecosistema fornendo un&nbsp;<em>\"riserva forex decentralizzata per salvaguardare l'ancoraggio degli UST al dollaro\".<\/em><sup><em><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote17sym\"><sup>17<\/sup><\/a><\/em><\/sup>. Un'interpretazione meno caritatevole della creazione del LFG \u00e8 che si trattava di una risposta difensiva alla consapevolezza che Terra era cresciuta cos\u00ec rapidamente, e in un modo che significava che la domanda di monete Terra era meno \"appiccicosa\", che il rischio di una spirale mortale era aumentato. Si trattava di una forma di assicurazione decentralizzata contro un simile esito.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote18sym\"><sup>18<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Con molta ironia, tuttavia, quella che Lunatics pensava fosse una mossa intelligente potrebbe essere stata la causa scatenante dei suoi recenti problemi. Come ha notato uno dei miei colleghi,<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\"<em>\u00abIl problema \u00e8 che quando una classe di attivit\u00e0 diventa pi\u00f9 istituzionalizzata, pi\u00f9 influente e pi\u00f9 visibile\u2026 i grandi trader con mezzi imponenti arriveranno a metterti alla prova\u2026 Non c\u2019\u00e8 posto dove nascondersi e twittare non serve a nulla.\u00bb<\/em><sup><em><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote19sym\"><sup>19<\/sup><\/a><\/em><\/sup><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Mulino delle voci<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Su Twitter si sono moltiplicate le voci sulla causa dell'abbandono di Terra.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote20sym\"><sup>20<\/sup><\/a><\/sup>. La seguente schermata fornisce una descrizione molto sintetica del presunto attacco. (NB: il tweet originale fa il nome di una grande istituzione finanziaria, ma poich\u00e9 non \u00e8 ancora stato confermato, ho eliminato il nome. Inoltre, \u00e8 il meccanismo a essere pi\u00f9 interessante dell'identit\u00e0 del presunto autore).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Processo per il presunto attacco alla Terra<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-1.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Car_5.jpg\" alt=\"Fonte: twitter\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fonte: twitter<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Non so se questo meccanismo sia stato messo in atto o meno, ma ci\u00f2 che \u00e8 interessante \u00e8 che non solo \u00e8 plausibile, ma il rischio-ricompensa che ne deriva \u00e8 molto basso, il che rende pi\u00f9 che meno probabile che si sia verificato.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Se si shortano contemporaneamente Bitcoin e Terra, se il peg Terra viene difeso, la speculazione che LFG potrebbe essere costretta ad attingere alle sue riserve di Bitcoin appena costituite significa che lo short Bitcoin paga mentre lo short Terra non rende nulla (positivo netto per gli short). Se, invece, il Terra peg non viene difeso, lo short sul Bitcoin non rende nulla perch\u00e9 la minaccia di vendita forzata da parte di LFG viene rimossa, ma lo short sugli UST rende (positivo per gli short). E soprattutto, e di fatto \u00e8 quello che \u00e8 successo, se Terra tenta di difendere il peg e questo non ha successo, entrambe le gambe pagano (di nuovo, positivo per gli short).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L'operazione \u00e8 stata effettuata in un momento in cui le capitalizzazioni di mercato di Luna e Terra si stavano avvicinando sempre pi\u00f9 l'una all'altra \u2013 il che significava che il rischio di una spirale mortale era elevato \u2013 e in cui il Bitcoin e il mercato delle criptovalute in generale erano in calo a causa della crescente avversione al rischio, alimentata dai timori sulle prospettive economiche globali<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote21sym\"><sup>21<\/sup><\/a><\/sup>\u00e8 stato squisito. \u00c8 quanto di pi\u00f9 vicino a un pranzo gratuito si possa trovare nel mondo degli investimenti.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Ancora sulla Luna?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Al momento in cui scriviamo, non \u00e8 chiaro se Terra sar\u00e0 in grado di riconquistare o meno il ruolo di principale stablecoin algoritmica. Considerando che le quote di mercato di Luna e Terra si sono incrociate e che le dinamiche degli effetti di rete sono molto potenti, a questo punto credere che sar\u00e0 cos\u00ec \u00e8 un esercizio di fede.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Non solo la volatilit\u00e0 dei prezzi di Terra ha minato la parte stabile della sua etica, ma il modo in cui la difesa del peg \u00e8 stata condotta mina anche la parte decentralizzata. In effetti, i tweet qui sotto urlano una cosa forte e chiara per me....<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u2026Rischio legato alle figure chiave<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-1.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Car_4.jpg\" alt=\"Fonte: Twitter\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fonte: Twitter<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Se Terra sopravviver\u00e0 come stablecoin, quasi certamente dovr\u00e0 essere su scala molto pi\u00f9 piccola. Si spera anche che si basi su un modello in cui la domanda di stablecoin sia molto pi\u00f9 rigida, riducendo cos\u00ec la probabilit\u00e0 di improvvise spirali di morte.  In caso contrario, spero che questa sia una lezione salutare per altri progettisti di stablecoin algoritmiche perch\u00e9, a mio avviso, le stablecoin algoritmiche decentralizzate hanno un valore per la societ\u00e0, soprattutto in un mondo in cui la regolamentazione \u00e8 in rapida ascesa.<sup><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote22sym\"><sup>22<\/sup><\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Alla prossima volta.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ryan Shea, criptoeconomista<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote1anc\">1<\/a>In quel periodo ero gestore di portafoglio e responsabile della ricerca macro nel dipartimento del reddito fisso di uno dei pi\u00f9 grandi fondi sovrani del mondo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote2anc\">2<\/a>Vedi: <a href=\"https:\/\/trakx.io\/it\/risorse\/ricerca\/criptovalute-riserva-di-valore\/\">https:\/\/trakx.io\/cryptocurrencies-store-of-value\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote3anc\">3<\/a>Almeno per le economie di pace. Se si possa parlare di tempo di pace, visti gli eventi in Ucraina, \u00e8 aperto al dibattito.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote4anc\">4<\/a>&nbsp;La traduzione in inglese \u00e8 \u201cgod out of the machine\u201d, che Wikipedia definisce come un espediente narrativo in cui un problema apparentemente irrisolvibile in una storia viene risolto improvvisamente e bruscamente da un evento inaspettato e improbabile \u2013 vedi:&nbsp;<a href=\"https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Deus_ex_machina\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><u>https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Deus_ex_machina<\/u><\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote5anc\">5<\/a>Ho anche fornito una spiegazione insolita sul motivo per cui la correlazione tra Bitcoin e le azioni stava aumentando \u2013 vedi:&nbsp; <a href=\"https:\/\/trakx.io\/it\/risorse\/ricerca\/bitcoin-narrazione-dall-interno\/\">https:\/\/trakx.io\/bitcoin-the-inside-out-narrative\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote6anc\">6<\/a>I sondaggi sul sentiment degli investitori suggeriscono che il pessimismo \u00e8 piuttosto diffuso, inducendo alcuni a credere che tutte le cattive notizie siano gi\u00e0 state prezzate. Tuttavia, utilizzare il sentiment in questo modo contrarian \u00e8 pericoloso, soprattutto quando i fondamentali dell'economia globale sono cos\u00ec scarsi.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote7anc\">7<\/a>Si veda la precedente nota 1.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote8anc\">8<\/a>Non c'\u00e8 fretta. Tenete inoltre presente che i maggiori rialzi in termini di azione dei prezzi si verificano durante i mercati ribassisti perch\u00e9 la mano invisibile del mercato cerca di provocare&nbsp;<em>\"il maggior numero di dolori, per il maggior numero di persone, nel pi\u00f9 breve spazio di tempo\".<\/em>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote9anc\">9<\/a>Vedi: <a href=\"https:\/\/trakx.io\/it\/risorse\/ricerca\/cbdcs-crypto-killers-parte-1\/\">https:\/\/trakx.io\/cbdcs-crypto-killers-part-1\/<\/a> e <a href=\"https:\/\/trakx.io\/it\/risorse\/ricerca\/cbdcs-crypto-killers-parte-2\/\">https:\/\/trakx.io\/cbdcs-crypto-killers-part-2\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote10anc\">10<\/a>&nbsp;Sospetto che a questo punto molti lettori sappiano dove si va a parare.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote11anc\">11<\/a>Economia 101 - si pu\u00f2 fissare il prezzo di qualcosa o la sua offerta, non entrambe (almeno in una societ\u00e0 non comunista). Pertanto, fissare il prezzo (come richiesto per rendere stabile la moneta) significa che l'offerta diventa endogena.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote12anc\">12<\/a>Vedi:&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.terra.money\/ecosystem\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><u>https:\/\/www.terra.money\/ecosystem<\/u><\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote13anc\">13<\/a>&nbsp;Per come la vedo io, Luna \u00e8 il cuscino di capitale il cui valore dipende dall'uso di Terra.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote14anc\">14<\/a>&nbsp;Nel maggio 2021 l'UST ha toccato un minimo di $0,95 prima di rimbalzare. Un episodio molto pi\u00f9 benigno di quello che si sta verificando attualmente.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote15anc\">15<\/a>Ad esempio, il valore totale bloccato (TVL) di Anchor, la piattaforma Defi che consente agli utenti di puntare sugli UST per generare rendimenti e che \u00e8 diventata una parte sostanziale dell'ecosistema Terra, \u00e8 sceso di oltre $11 miliardi in soli due giorni - si veda:&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.coindesk.com\/markets\/2022\/05\/11\/terras-luna-drops-to-under-8-after-90-weekly-plunge\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><u>https:\/\/www.coindesk.com\/markets\/2022\/05\/11\/terras-luna-drops-to-under-8-after-90-weekly-plunge\/<\/u><\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote16anc\">16<\/a>Vedi:&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.youtube.com\/watch?v=XARHjNn_4Ss\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><u>https:\/\/www.youtube.com\/watch?v=XARHjNn_4Ss<\/u><\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote17anc\">17<\/a>Vedi:&nbsp;<a href=\"https:\/\/lfg.org\/missionandvision\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><u>https:\/\/lfg.org\/missionandvision\/<\/u><\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote18anc\">18<\/a>Molti cryptotwitters (non sono sicuro che sia una parola, se non lo \u00e8, l'ho appena inventata) erano scettici sulle motivazioni e sui meriti dell'LFG - vedi: &nbsp;&nbsp;<a href=\"https:\/\/twitter.com\/DU09BTC\/status\/1504862710831460353\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><u>https:\/\/twitter.com\/DU09BTC\/status\/1504862710831460353<\/u><\/a>&nbsp;e&nbsp;<a href=\"https:\/\/twitter.com\/ercwl\/status\/1508581488585060361\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><u>https:\/\/twitter.com\/ercwl\/status\/1508581488585060361<\/u><\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote19anc\">19<\/a>Suggerimento: Jean-Marc Bonnefous, Managing Partner di Tellurian Capital<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote20anc\">20<\/a>Normalmente non userei Twitter come fonte di informazione, ma la crisi \u00e8 in corso e la situazione \u00e8 fluida, quindi non \u00e8 facile ottenere informazioni tempestive.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote21anc\">21<\/a>&nbsp;Il rischio maggiore dell'operazione \u00e8 rappresentato da un rally del Bitcoin.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.trakx.io\/crypto-carnage\/#sdfootnote22anc\">22<\/a>Nel mio precedente articolo ho trattato il tema della regolamentazione nel settore delle criptovalute. In esso sostengo che la regolamentazione non sia cos\u00ec negativamente opprimente come molti nel mondo delle criptovalute ritengono, ma che potrebbe addirittura rappresentare un meccanismo fondamentale per il raggiungimento dell\u2019utopia tecnologica. Tuttavia, ci\u00f2 richieder\u00e0 quasi certamente una stablecoin di qualche tipo che non possa essere vietata \u2013 vedi: <a href=\"https:\/\/trakx.io\/it\/risorse\/ricerca\/roadmap-to-utopia\/\">https:\/\/trakx.io\/roadmap-to-utopia\/<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Sfide macro e recessione imminente: Come influisce sulle criptovalute, comprese le stablecoin algoritmiche e le LUNA-tics.<\/p>","protected":false},"author":7,"featured_media":1147,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[],"class_list":["post-1104","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-research"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1104","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1104"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1104\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2111,"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1104\/revisions\/2111"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1147"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1104"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1104"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1104"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}