{"id":2188,"date":"2023-06-21T09:46:52","date_gmt":"2023-06-21T09:46:52","guid":{"rendered":"https:\/\/trakx.io\/?p=2188"},"modified":"2025-07-30T14:57:49","modified_gmt":"2025-07-30T14:57:49","slug":"regulation-ramp-up","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/trakx.io\/it\/risorse\/ricerca\/aumento-della-regolamentazione\/","title":{"rendered":"Aumento della regolamentazione"},"content":{"rendered":"<h2 class=\"wp-block-heading\">Uno sguardo all'approccio della SEC alle criptovalute<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">di Ryan Shea<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Punti chiave<\/h2>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><em>Una delle conseguenze pi\u00f9 evidenti del crollo dell'FTX dello scorso anno era che la regolamentazione delle criptovalute sarebbe stata rafforzata e accelerata. Questo sta accadendo.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>I regolatori hanno due metodi principali per influenzare e modellare la condotta dei partecipanti al mercato. Possono introdurre una normativa (rule-making) o farlo attraverso l'applicazione delle regole esistenti che il regolatore ritiene coerenti con le azioni vietate.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Avviando azioni legali contro Binance e Coinbase per aver operato come borse valori non registrate, la SEC sta scegliendo la via dell'esecuzione.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Sebbene questo metodo di regolamentazione sia pi\u00f9 rapido, lascia notevoli zone d'ombra e pu\u00f2 essere considerato meno legittimo perch\u00e9 si basa sull'interpretazione della legislazione esistente.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>A sostegno del suo approccio applicativo, la SEC ha etichettato diverse criptovalute leader come titoli. Tuttavia, determinare dove tracciare la linea di demarcazione tra sicurezza e merce \u00e8 difficile per le criptovalute.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Persino il presidente della SEC Gensler, quando gli \u00e8 stato ripetutamente chiesto se Ethereum fosse un titolo di sicurezza di fronte alla Commissione per i Servizi Finanziari della Camera degli Stati Uniti all'inizio di quest'anno, ha rifiutato di essere tirato in ballo. Anche le recenti cause legali non serviranno a chiarire la questione.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>L'approccio migliore, seguito anche da altri Stati nazionali, \u00e8 quello di introdurre una legislazione e poi far rispettare le regole agli operatori di mercato. L'approccio adottato finora dalla SEC \u00e8 inverso e, di conseguenza, gli Stati Uniti rischiano di rimanere indietro.<\/em><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una delle conseguenze pi\u00f9 evidenti del crollo di FTX dello scorso anno \u00e8 stato il rafforzamento e l'accelerazione della regolamentazione delle criptovalute. La ragione per cui \u00e8 stato subito evidente \u00e8 che questo \u00e8 il <em>modus operandi<\/em> dei governi. Infatti, la SEC, che \u00e8 l'autorit\u00e0 di regolamentazione globale in cima alle menti degli investitori in criptovalute, \u00e8 stata creata nel giugno 1934 durante la Grande Depressione, un periodo che ha visto anche l'istituzione della FDIC e l'introduzione del Glass-Steagal Act che separava le banche commerciali da quelle d'investimento. Quest'ultima legge \u00e8 stata gradualmente abrogata nel corso del mezzo secolo successivo, ma alcune sue parti sono state successivamente reintrodotte nella legge Dodd-Frank del 2010, a sua volta una risposta alla Grande Recessione. Questa \u00e8 solo la natura della bestia. Prima la crisi, poi la cavalleria, sotto forma di funzionari governativi che pronunciano quelle che il presidente Ronald Reagan ha descritto come le nove parole pi\u00f9 terrificanti della lingua inglese:<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>\"Sono del governo e sono qui per aiutare\".<\/em><style type=\"text\/css\">p { margin-bottom: 0.25cm; direction: ltr; color: #000000; line-height: 115%; text-align: left; orphans: 2; widows: 2; background: transparent; text-decoration: none }p.western { font-family: \"Liberation Serif\", serif; font-size: 12pt; so-language: en-GB }p.cjk { font-family: \"Noto Serif CJK SC\"; font-size: 12pt; so-language: zh-CN }p.ctl { font-family: \"Lohit Devanagari\"; font-size: 12pt; so-language: hi-IN }a:link { color: #000080; text-decoration: underline }a.western:link { font-size: 12pt; so-language: und }a.cjk:link { font-size: 12pt; so-language: und }a.ctl:link { so-language: und }a.sdfootnotesym-western { font-size: 12pt; text-decoration: none }a.sdfootnotesym-cjk { font-size: 12pt; text-decoration: none }a.sdfootnotesym-ctl { text-decoration: none }a.sdendnotesym-western { font-size: 12pt; text-decoration: none }a.sdendnotesym-cjk { font-size: 12pt; text-decoration: none }a.sdendnotesym-ctl { text-decoration: none }<\/style><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Regole e applicazione<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Quando parlo di regolamentazione, uso questa parola come termine generale per descrivere gli sforzi dei governi per influenzare e modellare la condotta dei partecipanti al mercato. I governi e i loro agenti possono scegliere tra diverse opzioni. Possono introdurre una normativa (rule-making) o farlo attraverso l'applicazione di regole esistenti che il regolatore ritiene coerenti con le azioni vietate. Entrambi gli approcci hanno pro e contro.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L'elaborazione di norme consente un ampio dibattito tra le varie parti interessate, con la possibilit\u00e0 di presentare commenti pubblici. Una volta promulgate, il risultato \u00e8 costituito da regole e linee guida chiare e da definizioni concordate e comprese da tutte le parti interessate. Il rule-making fornisce sia legittimit\u00e0, nel senso che i cittadini hanno l'opportunit\u00e0 di dare forma alle leggi promulgate, sia chiarezza. L'aspetto negativo di questo approccio in pi\u00f9 fasi \u00e8 la lentezza, come dimostra il fatto che il Dodd-Frank Act \u00e8 stato proposto per la prima volta nel giugno 2009, ma \u00e8 stato promulgato solo nel luglio 2010.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L'applicazione della normativa, invece, \u00e8 un processo molto pi\u00f9 rapido, in quanto non comporta un ampio dibattito con numerose parti interessate. Inoltre, pu\u00f2 portare a un'azione pi\u00f9 mirata nei confronti di coloro che sono ritenuti colpevoli di cattiva condotta. L'aspetto negativo, tuttavia, \u00e8 che l'adozione di un approccio cos\u00ec frammentario lascia notevoli zone d'ombra e non favorisce la buona volont\u00e0 tra le autorit\u00e0 di regolamentazione e i partecipanti al mercato. Inoltre, potrebbe essere considerato meno legittimo perch\u00e9 si tratta di un'azione intrapresa unilateralmente dall'autorit\u00e0 di regolamentazione sulla base della propria interpretazione delle norme esistenti, una posizione con cui altri potrebbero non essere d'accordo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nel 2000, Richard Walker, direttore della Division of Enforcement della SEC, tenne un discorso \"<em>Regolamentazione e applicazione in un mondo online<\/em><a href=\"#sdfootnote1sym\" id=\"sdfootnote1anc\"><sup>1<\/sup><\/a>\", esaminando questi due rispettivi approcci alla luce dell'emergere dell'era di Internet. Ha concluso che, secondo la SEC, il solo fatto che un'attivit\u00e0 sia stata svolta online, rispetto a quella offline, non invalida i principi che hanno protetto i mercati finanziari statunitensi negli ultimi 60 (ora 80) anni. Inoltre, dato che la velocit\u00e0 del progresso tecnologico supera di gran lunga la capacit\u00e0 dei governi di implementare nuove leggi (rule-making), egli ha chiaramente favorito un approccio pi\u00f9 agile all'applicazione delle norme (forse non sorprende, dato il suo ruolo alla SEC). Alla luce delle due cause legali che la SEC ha intentato contro Binance<a href=\"#sdfootnote2sym\" id=\"sdfootnote2anc\"><sup>2<\/sup><\/a> e Coinbase<a href=\"#sdfootnote3sym\" id=\"sdfootnote3anc\"><sup>3<\/sup><\/a>\u00c8 chiaro che la loro mentalit\u00e0 non \u00e8 cambiata nei due decenni trascorsi dal discorso. L'applicazione della legge \u00e8 il modo in cui la SEC ha deciso di rispondere agli eventi dello scorso anno nel settore delle criptovalute.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Una questione di sicurezza<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il tema comune delle suddette cause \u00e8 che entrambe le societ\u00e0 sono state accusate di gestire borse valori nazionali non registrate (la causa di Binance contiene altre accuse, tra cui la commistione di fondi dei clienti e il wash trading) dopo che la SEC ha deciso di classificare diverse criptovalute di primo piano, come Solana, Cardano, Polygon, Cosmos e Algorand come titoli. L'etichettatura di queste criptovalute come tali significa che sono soggette alle stesse procedure di registrazione e legislative degli altri titoli (pre-autorizzazione e segnalazione di partecipazioni e transazioni), che n\u00e9 Binance n\u00e9 Coinbase hanno seguito.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ammetto di non essere un avvocato, ma l'idea che si possa essere accusati di aver gestito uno scambio di titoli non registrato in un momento in cui non c'erano indicazioni chiare sul fatto che una particolare criptovaluta fosse o meno un titolo sembra un po' ingiusta. In effetti, come menzionato da Walker nel discorso sopra citato...<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\"<em>\u2026la considerazione pi\u00f9 importante che la Commissione tiene in conto nell\u2019avviare un\u2019azione di applicazione della legge volta a contrastare una condotta inedita \u00e8 se il convenuto fosse a conoscenza del fatto che la propria condotta fosse illegale. Gli operatori di mercato vengono informati dei comportamenti illegali ai sensi della Sezione 10(b) attraverso diverse fonti, tra cui: i precedenti giurisprudenziali e della SEC, le linee guida del personale della SEC e quelle della NASD, quali le \u00abNotifiche ai membri\u00bb.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il presidente della SEC Gary Gensler ha precedentemente indicato che, al di fuori del Bitcoin, che considera una commodity, praticamente tutte le criptovalute sono un titolo, perch\u00e9 la sua agenzia le considera come un'attivit\u00e0 venduta come investimento con l'aspettativa di un profitto basato sugli sforzi di altri - il famoso test \"Howey\".<a href=\"#sdfootnote4sym\" id=\"sdfootnote4anc\"><sup>4<\/sup><\/a>. Questo significa che la SEC ha dato al settore delle criptovalute un preavviso sufficiente? Forse, ma forse no.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nel luglio dello scorso anno, Coinbase ha presentato una petizione alla SEC<a href=\"#sdfootnote5sym\" id=\"sdfootnote5anc\"><sup>5<\/sup><\/a> chiedendo che la Commissione proponga e adotti norme per disciplinare la regolamentazione dei titoli offerti e negoziati attraverso metodi nativi digitali, comprese le potenziali norme per identificare quali attivit\u00e0 digitali sono titoli. La richiesta di chiarezza \u00e8 dovuta al fatto che, a loro avviso:<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\"<em>I titoli nativi digitali sono registrati e trasferiti utilizzando la tecnologia del libro mastro distribuito e non si affidano a entit\u00e0 centralizzate o a forme di propriet\u00e0 certificate che caratterizzano gli strumenti finanziari tradizionali. Le transazioni su questi titoli (d'ora in poi \"titoli di attivit\u00e0 digitali\") sono eseguite e regolate in tempo reale, registrate in modo permanente sulle blockchain e visibili con pari accesso a tutti i partecipanti al mercato. Si tratta di un cambiamento paradigmatico rispetto alle pratiche di mercato esistenti, che rende molte delle norme della Commissione che regolano l'offerta, la vendita, la negoziazione, la custodia e la compensazione degli asset tradizionali incomplete e inadatte ai titoli di questo mercato\".<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Alcuni potrebbero considerare la petizione di Coinbase come un tentativo di confondere le acque e di estendere il periodo in cui possono operare ignorando le regole - che \u00e8 ci\u00f2 di cui la SEC accusa Coinbase nel suo comunicato stampa che descrive la causa. Tuttavia, determinare se una criptovaluta sia o meno un titolo \u00e8 tutt'altro che semplice. Per rendersene conto, non dobbiamo guardare oltre la stessa SEC.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Che cos'\u00e8 Ethereum?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">C'\u00e8 stata una clamorosa omissione nelle cause della SEC contro Binance e Coinbase: Ethereum (ETH). Dopo il Bitcoin, che tutti concordano essere una commodity, l'ETH \u00e8 la seconda criptovaluta per capitalizzazione di mercato, quindi non \u00e8 esattamente un token minore nello spazio delle criptovalute. Inoltre, condivide molte caratteristiche comuni con altre criptovalute che la SEC ha considerato titoli; a differenza del Bitcoin, utilizza il Proof-of-Stake come meccanismo di consenso, il che significa che si affida a una rete di possessori di ETH che lavorano di concerto per determinare le transazioni valide nel mercato. <a href=\"https:\/\/trakx.io\/it\/risorse\/ricerca\/ethereum-proof-of-work-vs-proof-of-stake\/\" target=\"_blank\" data-type=\"URL\" data-id=\"https:\/\/trakx.io\/ethereum-proof-of-work-vs-proof-of-stake\/\" rel=\"noreferrer noopener\">Blockchain Ethereum<\/a><a href=\"https:\/\/trakx.io\/it\/risorse\/ricerca\/ethereum-proof-of-work-vs-proof-of-stake\/\">.<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In aprile, davanti alla Commissione per i servizi finanziari della Camera degli Stati Uniti, Gensler si \u00e8 ripetutamente rifiutato di dire se ritiene che l'ETH sia un titolo o meno. Il fatto che l'ETH non sia stato incluso nelle recenti cause della SEC significa che la SEC non lo ritiene un titolo? \u00c8 impossibile dirlo perch\u00e9 non abbiamo alcun riferimento specifico all'ETH nelle cause. Questo \u00e8 ci\u00f2 che intendevo prima quando ho detto che l'approccio frammentario della regolamentazione attraverso l'applicazione lascia delle aree grigie.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Inoltre, se il presidente della SEC non pu\u00f2 decidere se l'ETH \u00e8 un titolo o meno, come possono le societ\u00e0 di criptovalute che cercano di conformarsi alle regole della SEC decidere dove tracciare il confine? Le azioni di Gensler chiariscono che determinare quali criptovalute siano titoli e quali no \u00e8 tutt'altro che facile.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center\"><strong>Tempo di grigliata<\/strong><\/h3>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img decoding=\"async\" width=\"587\" height=\"570\" src=\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/security_1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2190\"><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"has-text-align-center wp-block-paragraph\">Fonte: <a href=\"https:\/\/twitter.com\/sassal0x\/status\/1648338351832064003\" target=\"_blank\" data-type=\"URL\" data-id=\"https:\/\/twitter.com\/sassal0x\/status\/1648338351832064003\" rel=\"noreferrer noopener\">twitter<\/a> <\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Grado di decentramento<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il motivo principale per cui l'ETH non pu\u00f2 essere considerato una sicurezza, ovvero non supera il test di Howey, \u00e8 dovuto alla decentralizzazione dell'ecosistema Ethereum. Come ho detto in una precedente nota di ricerca<a href=\"#sdfootnote6sym\" id=\"sdfootnote6anc\"><sup>6<\/sup><\/a>Questa argomentazione \u00e8 stata avanzata per la prima volta in un discorso del 2018 dal direttore della SEC William Hinman, il quale ha dichiarato:<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a><\/a><a><\/a> <em>\"Se la rete su cui il token o la moneta deve funzionare \u00e8 sufficientemente <\/em><strong>decentralizzato<\/strong><em> - quando gli acquirenti non si aspettano pi\u00f9 che una persona o un gruppo compia sforzi manageriali o imprenditoriali essenziali. <\/em><strong>le attivit\u00e0 potrebbero non rappresentare un contratto di investimento<\/strong><em>.\" <\/em><em>[N.d.T.: sottolineatura mia].<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A prima vista questa demarcazione sembra semplice, le criptovalute decentralizzate non dovrebbero essere considerate titoli, ma quando si va al sodo la questione \u00e8 pi\u00f9 complessa. Ad esempio:<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u2013 Come si misura il decentramento quando le criptovalute sono conservate in portafogli e le persone o gli enti possono possedere pi\u00f9 portafogli?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u2013 Cosa succede se una criptovaluta nasce come token destinato alla raccolta di capitali, con pre-mining che la rendono simile a un titolo, ma che, con l\u2019evolversi del progetto, viene detenuta da un numero sempre maggiore di soggetti?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u2013 Quando un token \u00e8 sufficientemente decentralizzato da non essere pi\u00f9 considerato un titolo?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Si tratta di questioni difficili da affrontare per le autorit\u00e0 di regolamentazione, perch\u00e9 i titoli normali non vedono spesso cambiare il loro status. L'oro \u00e8 una commodity ed \u00e8 regolamentato dalla CFTC, ma gli ETF sull'oro sono classificati come titoli, proprio come le azioni e le obbligazioni, e sono regolamentati dalla SEC. Indipendentemente dall'ampiezza del possesso o dell'utilizzo di queste attivit\u00e0 finanziarie, le loro classificazioni rimarranno invariate. Lo stesso non sembra valere per le criptovalute.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Inoltre, non sono solo gli operatori del settore delle criptovalute \u2013 che potrebbero essere accusati di difendere i propri interessi \u2013 a ritenere inappropriata la classificazione da parte della SEC di quasi tutte le criptovalute come titoli. L\u2019anno scorso \u00e8 stato pubblicato un articolo, <em>La modalit\u00e0 ineluttabile del diritto dei valori mobiliari: Perch\u00e9 le attivit\u00e0 crittografiche fungibili non sono valori mobiliari<\/em><a href=\"#sdfootnote7sym\" id=\"sdfootnote7anc\"><sup>7<\/sup><\/a>che illustra in modo esauriente i motivi per cui l'approccio della SEC \u00e8 errato.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Approccio First-Best<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dato che le azioni legali della SEC contro Binance e Coinbase non affrontano in alcun modo queste complesse questioni, sembra abbastanza chiaro che l'approccio migliore per il governo degli Stati Uniti quando si tratta di regolamentare le criptovalute \u00e8 quello di impegnarsi nel processo, certamente lungo, di introdurre una nuova legislazione specifica per il settore. Questo \u00e8 l'approccio adottato da molti altri Stati, tra cui l'UE, che dopo diversi anni di tira e molla tra le varie parti interessate, ha introdotto la legislazione MiCA per coprire gli asset crittografici non regolati dalla legislazione esistente sui servizi finanziari. Allo stesso modo, il Regno Unito sta procedendo verso l'introduzione di una legislazione sulle criptovalute, cos\u00ec come Hong Kong, la Svizzera e gli Emirati Arabi Uniti.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il rischio dell'approccio della SEC \u00e8 che le societ\u00e0 di criptovalute decidano semplicemente che non vale la pena operare entro i confini degli Stati Uniti e si stabiliscano in giurisdizioni pi\u00f9 favorevoli alla criptovaluta. Per i fanatici delle criptovalute questo potrebbe essere visto come un passo nella giusta direzione, ma \u00e8 difficile capire la logica di questa posizione.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L'industria delle criptovalute non \u00e8 destinata a scomparire. Oggi vivono quasi 8 miliardi di persone e solo 330 milioni di loro vivono negli Stati Uniti. Troppe persone - tra cui banche centrali e istituzioni tradfi oltre a milioni di utenti - comprendono e apprezzano i vantaggi della tecnologia distributed ledger. L'elenco comprende BlackRock, il pi\u00f9 grande gestore patrimoniale del mondo, che proprio la scorsa settimana ha annunciato di aver depositato un ETF sul Bitcoin (che rientra indiscutibilmente nella categoria dei titoli) per consentire ai suoi clienti di ottenere un'esposizione alle criptovalute.<a href=\"#sdfootnote8sym\" id=\"sdfootnote8anc\"><sup>8<\/sup><\/a>Dato l'impressionante record di approvazione di ETF da parte della SEC (575 accettati contro 1 respinto), le previsioni per gli Stati Uniti di ottenere finalmente un ETF sul Bitcoin dopo i numerosi tentativi precedenti falliti, sembrano piuttosto solide.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Inoltre, le blockchain sono progettate per operare in modo geograficamente illimitato. Questo rende impossibile per gli Stati Uniti vietarle. Tutto ci\u00f2 che gli utenti statunitensi che cercano di esporsi alle criptovalute devono fare \u00e8 accendere un servizio VPN e magicamente sono \"elettronicamente\" offshore. Peggio ancora, poich\u00e9 interagiscono con entit\u00e0 offshore, che le pongono al di fuori della portata delle autorit\u00e0 di regolamentazione statunitensi, stanno di fatto costringendo gli utenti di criptovalute statunitensi a operare in un ambiente non regolamentato, un problema che la SEC dovrebbe affrontare. La loro posizione, almeno per me e per molti altri, \u00e8 tutta negativa e quasi priva di lati positivi.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Il carro davanti al cavallo<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Concludo chiarendo una cosa. Sono stato piuttosto critico nei confronti dell'approccio della SEC alla regolamentazione, ma questo non significa che io sia contrario alla regolamentazione. La regolamentazione \u00e8 necessaria nel settore delle criptovalute. Infatti, come ho sottolineato in un <a href=\"https:\/\/trakx.io\/it\/risorse\/ricerca\/roadmap-to-utopia\/\" target=\"_blank\" data-type=\"URL\" data-id=\"https:\/\/trakx.io\/roadmap-to-utopia\/\" rel=\"noreferrer noopener\">nota di ricerca<\/a> pubblicato un anno fa, la regolamentazione sar\u00e0 un potente motore per aumentare l'adozione delle criptovalute perch\u00e9 le persone si sentono pi\u00f9 a loro agio nell'investire in qualcosa che \u00e8 supervisionato dal governo. Tuttavia, la regolamentazione deve essere attuata in modo ponderato e inclusivo, generando indicazioni e regole chiare, in modo che i progetti di criptovaluta e i loro utenti siano ben posizionati per sfruttare la tecnologia blockchain. L'approccio migliore, seguito anche da altri Stati nazionali, \u00e8 quello di introdurre una legislazione e poi far rispettare le regole agli operatori del mercato. L'approccio della SEC \u00e8 stato finora inverso. Sta mettendo il carro davanti ai buoi e il rischio \u00e8 che cos\u00ec facendo gli Stati Uniti rimangano indietro.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Alla prossima volta.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ryan Shea, economista di criptovalute<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a id=\"sdfootnote1sym\" href=\"#sdfootnote1anc\">1<\/a>Vedi: https:\/\/www.sec.gov\/news\/speech\/spch413.htm<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a id=\"sdfootnote2sym\" href=\"#sdfootnote2anc\">2<\/a>Vedi: https:\/\/www.sec.gov\/news\/press-release\/2023-101<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a id=\"sdfootnote3sym\" href=\"#sdfootnote3anc\">3<\/a>Vedi: https:\/\/www.sec.gov\/news\/press-release\/2023-102<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a id=\"sdfootnote4sym\" href=\"#sdfootnote4anc\">4<\/a>Vedi: https:\/\/www.investopedia.com\/terms\/h\/howey-test.asp<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a id=\"sdfootnote5sym\" href=\"#sdfootnote5anc\">5<\/a>Vedi: https:\/\/www.sec.gov\/rules\/petitions\/2022\/petn4-789.pdf<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"#sdfootnote6anc\" id=\"sdfootnote6sym\">6<\/a>Ho citato per la prima volta il suo discorso in un precedente articolo di ricerca che esaminava il crypto staking - vedi: <a href=\"https:\/\/trakx.io\/it\/risorse\/ricerca\/tempi-interessanti-parte-iii\/\">https:\/\/trakx.io\/interest-ing-times-part-iii\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a id=\"sdfootnote7sym\" href=\"#sdfootnote7anc\">7<\/a>Vedi: https:\/\/dlxlaw.com\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/The-Ineluctable-Modality-of-Securities-Law-DLx-Law-Discussion-Draft-Nov.-10-2022.pdf<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a id=\"sdfootnote8sym\" href=\"#sdfootnote8anc\">8<\/a>Vedi: https:\/\/www.reuters.com\/business\/finance\/blackrock-close-filing-bitcoin-etf-coindesk-2023-06-15\/<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L'approccio normativo della SEC nei confronti delle criptovalute, basato esclusivamente sull'applicazione delle norme, \u00e8 viziato e potrebbe far s\u00ec che gli Stati Uniti restino indietro. <\/p>","protected":false},"author":7,"featured_media":2192,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[69,70,71],"class_list":["post-2188","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-research","tag-sec","tag-crypto","tag-regulation"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2188","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2188"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2188\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2195,"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2188\/revisions\/2195"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2192"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2188"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2188"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2188"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}