Um pecado ordinário?

Feiticeiros, sapos e outros comportamentos degenerados em bitcoin

Por Ryan Shea

Principais conclusões

• "Ainda é cedo" é uma frase comum sobre criptografia e é verdade. O ecossistema continua a evoluir e a gerar novos casos de utilização. Para a Bitcoin, a última inovação são os ordinais/inscrições.
• O Ordinals permite que os utilizadores de Bitcoin atribuam identificadores aos satoshis e adicionem inscrições que os transformam em "artefactos digitais", ou NFTs na linguagem mais comum.
• Quando foram lançados no início do ano, conduziram a um aumento do interesse dos utilizadores, da procura de espaço em blocos de Bitcoin e das taxas de transação, para não falar do maior bloco de Bitcoin alguma vez extraído e do renascimento do feiticeiro Bitcoin.
• Eles também atraíram a ira dos maxis, que vêem os ordinais como um spam que inunda o blockchain e não tem lugar no Bitcoin.
• Admito que os feiticeiros dos desenhos animados não são o meu género, pelo que tenho alguma simpatia pelos Bitcoin maxis. No entanto, muitos dos problemas associados aos ordinais terão surgido de qualquer forma.
• O que o Bitcoin é e se torna não está definido em pedra. Em vez disso, a Bitcoin é definida pelo que a maioria dos seus detentores deseja que ela seja e, por enquanto, isso inclui ordinais/inscrições.
• Certamente, apelos para sensoriar transacções Bitcoin que contenham inscrições é uma ideia muito má. Afinal de contas, um dos princípios fundadores da Bitcoin não era o facto de ser suposto ser resistente à censura?

Adoro macro e mercados, o que é bom, dado que passei toda a minha carreira, ou seja, mais anos do que gostaria de admitir, sentado 12 horas por dia em frente a um ecrã a pensar, a escrever e a investir. Embora os mercados de negociação sejam divertidos e intelectualmente desafiantes, a análise das criptomoedas está numa escala totalmente diferente - é como a negociação com esteróides.

Ao contrário das obrigações e das acções, em que foram desenvolvidos modelos financeiros para fornecer pelo menos alguma orientação sobre a forma como devem ser avaliadas pelos investidores (as obrigações são mais fáceis, dado que os seus fluxos de caixa são razoavelmente bem conhecidos a priori Ao contrário do que acontece com as acções), no caso das criptomoedas, trata-se de um processo em curso. Em parte, isto deve-se ao facto de a tecnologia ainda estar a ser mapeada e compreendida ("É cedo" na linguagem criptográfica) e continuam a surgir casos de utilização novos e interessantes. Os ordinais.

O que são ordinais?

Os ordinais foram criados por Casey Rodamor no final do ano passado¹. Essencialmente, trata-se de um esquema de numeração — que utiliza apenas 20 linhas de código Python — que permite aos utilizadores de Bitcoin atribuir identificadores aos satoshis (sat), a unidade atómica de contabilidade do Bitcoin (cada Bitcoin vale 100 milhões de sats).

A base para o esquema de numeração assenta no facto de os sats serem criados através do subsídio de bloco dado aos mineiros para os incentivar a resolver a função hash da Bitcoin, a fim de adicionar novos blocos de transacções à cadeia de blocos da Bitcoin. Como cada sat recebe um identificador único no momento de sua criação, os ordinais fornecem uma maneira de rastrear os sats, algo que não era possível anteriormente porque o Bitcoin - ao contrário do Ethereum e de muitas outras criptomoedas - usa o modelo UXTO (Unspent Transaction Output), em que as entradas consomem UXTOs existentes e as saídas representam novos UXTOs.

Para rastrear os sats através deste processo de transação de destruição-criação, o ordinals utiliza um "primeiro a entrar, primeiro a sair". Não existe qualquer razão para que este sistema de ordenação seja superior a outros métodos alternativos, como o "último a entrar, primeiro a sair", por isso é um pouco arbitrário, mas é consistente com a forma como as carteiras Bitcoin ordenam as transacções² e, de qualquer modo, qualquer que seja o método escolhido, não importa realmente, desde que seja amplamente acordado e aceite. (Da mesma forma que não importa o lado da estrada em que as pessoas conduzem, desde que todos concordem em seguir a mesma regra). Embora os ordinais sejam interessantes por si só, esta inovação também fornece ao Bitcoin algo extra. As inscrições.

Inscrições

Segundo o site ordinals.com, as inscrições "inscrever sats com conteúdo arbitrário, criando artefactos digitais nativos da bitcoin, mais conhecidos como NFTs". Sim, ouviu bem. O Ordinals permite que os utilizadores criem tokens não fungíveis na blockchain da Bitcoin. Além disso, ao contrário do NFTs cunhadas no EthereumO conteúdo da inscrição é armazenado na cadeia, em vez de depender de um sistema de armazenamento descentralizado como o IPFS. A transação ou transferência de inscrições também é mais fácil porque não requerem contratos inteligentes. A propriedade pode ser simplesmente transferida através de uma transação Bitcoin normal, uma vez que apenas o detentor da carteira que recebe o satélite inscrito tem acesso à chave privada e, por conseguinte, pode facilmente provar a propriedade.

Como as inscrições são armazenadas nos scripts taproot script-path, que receberam o desconto de testemunha (4X menos taxas), o armazenamento das inscrições é relativamente económico (pelo menos em termos da transação vByte³ embora não necessariamente em termos de densidade de taxas, cujos valores flutuam em resposta à procura de espaço no bloco Bitcoin - algo que abordaremos mais tarde). Dito isto, uma preocupação que muitos utilizadores de Bitcoin não familiarizados com os ordinais expressaram é que as inscrições podem fazer com que a cadeia de blocos fique inchada devido à maior pegada de dados que as inscrições têm em comparação com as transacções normais de Bitcoin sem inscrição.

O Feiticeiro do… Bitcoin

Em fevereiro, quando Udi Wertheimer lançou o seu projeto taproot wizard ordinals, ele, em conjunto com a Luxor Mining, criou o maior bloco de Bitcoin de sempre (Bloco 774628), inscrevendo o seguinte jpeg - ver imagens abaixo. A razão da sua decisão de colocar uma inscrição tão grande na blockchain da Bitcoin foi "tornar a Bitcoin novamente mágica" na esperança de que esta manobra de relações públicas atraísse mais utilizadores para a rede Bitcoin (de acordo com Udi, a inspiração para o wizard jpeg foi um desenho animado de um feiticeiro criado uma década antes pelo mavensbot que contribuiu para aumentar a pegada social da Bitcoin).

A história do Bitcoin está a ser feita

Fonte: mempool.space e taprootwizards.com

Qual era o tamanho deste bloco? 3.96MB. Como os ordinais não requerem uma sidechain ou um fork (hard ou soft) da blockchain da Bitcoin, as inscrições devem respeitar o limite máximo de 4MB de peso do bloco, caso contrário os nós da rede rejeitariam o bloco como regra de consenso. (Os criadores de Ordinals introduziram há dois dias um conceito chamado inscrições recursivas que permite que as inscrições façam referência ao conteúdo de outras inscrições, o que significa que podem ser armazenados dados na Bitcoin que excedam os 4MB, apesar de cada inscrição individual continuar a respeitar o limite de peso do bloco).

Com o Bitcoin produzindo 52.560 blocos por ano, se todos os blocos estivessem no limite de 4MB, o blockchain do Bitcoin se expandiria a uma taxa máxima de 210GB por ano, em vez da taxa de aumento de 60GB testemunhada nos últimos anos. No entanto, a enorme inscrição de 4MB de Udi é uma exceção. Desde que os ordinais foram lançados, registaram-se mais de 11 milhões de inscrições, das quais apenas uma minoria são imagens. Consequentemente, o aumento do tamanho do bloco observado foi de cerca de 0,7MB (1,1MB para 1,8MB - ver gráficos).

Contagem semanal de inscrições por tipo

Fonte: Dune Analytics ⁴

Tamanho médio do bloco de Bitcoin (MB)

Fonte: blockchain.com

Assumindo que isto continua, implicaria um aumento anual adicional no tamanho da blockchain da Bitcoin de 40GB mais ou menos. Isto é aproximadamente o equivalente a 80 horas de visualização da Netflix em definição padrão e pode ser armazenado a um custo de pouco mais de $1⁵. Não é o que se consideraria excessivamente oneroso, sugerindo que os receios de que os ordinais e as inscrições inchem o tamanho do bloco da Bitcoin são um pouco exagerados. Além disso, como os ordinais são armazenados nos dados de assinatura, também podem ser eliminados, apenas os nós completos que desejam manter a totalidade de todos os dados da cadeia de blocos precisam de os armazenar.

Tokens BRC-20

Criar e armazenar jpegs mágicos de feiticeiros da Internet não é, obviamente, o único caso de utilização de inscrições. De facto, como mostra o gráfico acima, a utilização mais popular das inscrições nos últimos meses tem sido a criação de contratos inteligentes simples que permitem aos utilizadores cunhar tokens BRC-20 - o nome é uma brincadeira com os tokens ERC-20 mais populares que são cunhados no Ethereum. Desde que foram lançados no início de março, foram cunhados cerca de 24 677 tokens cunhado e têm um valor de mercado combinado de pouco menos de $500m (durante o boom inicial, o valor de mercado atingiu quase $1bn!). O mais valorizado é o ORDI - o primeiro token BRC-20 emitido - que tem uma capitalização de mercado de $238m, mas talvez o mais famoso seja o token BRC-20 é a moeda meme Pepe frog porque é frequentemente confundida na imprensa popular com a moeda meme Pepe cunhada no Ethereum, cujo aumento de popularidade levou a sua capitalização de mercado a pouco menos de $2bn no início do mês passado - apenas algumas semanas após o seu lançamento. De zero a $1bn num punhado de semanas para uma moeda que não tem um caso de utilização óbvio - de facto, degenera!

Fungibilidade Funk

O facto de os ordinais permitirem o rastreio de sats inscritos fez com que alguns utilizadores de Bitcoin se preocupassem com o facto de esta - ou, mais precisamente, a unidade atómica sats - deixar de ser fungível, o que constitui uma das caraterísticas normalmente associadas ao dinheiro (sendo a durabilidade, a portabilidade, etc., outras caraterísticas).

Como mencionado, os ordinais são um sistema de ordenação arbitrário e, como resultado, não têm pegada na cadeia. Se um utilizador de Bitcoin não descarregar uma carteira Bitcoin que tenha capacidades de "controlo de moedas", o que permite diferenciar os sats com inscrições, então todos os sats têm o mesmo aspeto, ou seja, são fungíveis. No entanto, o que muda é o facto de as inscrições poderem ser valorizadas em função do conteúdo inscrito - da mesma forma que são valorizadas as NFT no Ethereum - a sua fungibilidade social muda.

Além disso, as sats podem ser, por si só, consideradas valiosas. Casey, por exemplo, lançou uma escala de raridade no primeiro rascunho que atribui um valor de escassez com base no facto de o satélite ser o primeiro do bloco (invulgar), o primeiro do bloco após um ajuste de dificuldade (raro), o primeiro satélite do bloco após uma redução para metade (épico), o primeiro satélite do bloco após a redução para metade e o ajuste de dificuldade coincidirem (lendário) e, finalmente, o primeiro satélite do bloco de génese (mítico).

Esses sats podem ser considerados valiosos para os nerds da cadeia de blocos, mas, na minha opinião, há muitos outros sats inscritos que serão considerados valiosos para um público mais vasto. Por exemplo, os números ordinais não são apenas representados pelo que é, de facto, uma contagem inversa de sat. Para reduzir a notação dos satélites, Casey acrescentou uma tradução do número ordinal na base 26, que converte o número do satélite num nome de satélite baseado nas letras do alfabeto inglês. Como resultado, cada satélite também tem um nome único. Devido à diminuição do comprimento dos números ordinais, o conjunto de nomes dos satélites também diminui (a codificação final na base 26 é a letra a). Isto significa que há toda uma série de palavras interessantes associadas aos ordinais. Por exemplo, é possível possuir um satélite com o nosso nome. O satélite que tem o meu nome como nome de satélite será extraído em 2063 e espero estar por cá para o possuir - ver gráfico.

O meu nome Sat

Fonte: https://ordinals.com/

Dada a importância que os seres humanos atribuem à identidade e à língua em geral, é fácil ver como a procura de sats nomeados pode aumentar de forma constante ao longo do tempo.

Há outra razão pela qual certos sats podem tornar-se populares e valorizados. Dado que os sats podem ser rastreados no tempo através de ordinais, alguns utilizadores de Bitcoin têm tentado encontrar e possuir o sat que tem a data de cunhagem mais antiga. Até agora, o sat mais antigo já encontrado foi um enviado a Hal Finney por Satoshi Nakamoto do nono bloco de Bitcoin extraído. O satélite foi encontrado por @null_ish e foi posteriormente inscrito com o número nove - ver abaixo.

O satélite mais antigo encontrado até à data

Fonte: Twitter (os pormenores do satélite podem ser consultados aqui: https://www.ord.io/9235048 )

É evidente que ainda é cedo para os ordinais e as inscrições, e ninguém pode ter a certeza de como isto se vai desenrolar. O meu melhor palpite é que os ordinais continuarão a existir durante muito tempo, pela simples razão de que as pessoas gostam de colecionar arte (pessoalmente, não gosto de feiticeiros de desenhos animados, mas a arte, tal como a beleza, está nos olhos de quem vê), de possuir coisas que estão de alguma forma ligadas à sua identidade e/ou que são consideradas escassas.

Reação do Bitcoin Maxi

Escusado será dizer que os Bitcoin maxis estão lívidos por o seu protocolo ter sido cooptado por feiticeiros de jpeg, moedas meme inspiradas em sapos verdes e transformadas em objectos de coleção não fungíveis. Eles vêem isso como uma corrupção do Bitcoin e um obstáculo à sua capacidade de servir como dinheiro. Um dos críticos mais proeminentes é Luke Dashjr, um desenvolvedor do núcleo do Bitcoin conhecido por expressar suas opiniões fortes. No mês passado, ele postou no fórum Bitcoin-dev chamando os ordinais e as inscrições de spam que deveriam ser removidos da rede - veja a imagem. Ele está longe de estar sozinho na sua oposição.

Fonte: https://lists.linuxfoundation.org/pipermail/bitcoin-dev/2023-May/021631.html

Terão os maxis razão em pensar que os ordinais são prejudiciais para a Bitcoin e para as suas ambições monetárias?

Na minha opinião, não.

Lei dos Grandes Números

Notas de banco, que em quase todas as circunstâncias⁶ são consideradas fungíveis, cada uma tem um identificador único — o seu número de série — e há muitas pessoas em todo o mundo que colecionam notas cujos números de série são, de alguma forma, considerados especiais⁷. Estas notas de coleção são compradas e vendidas por valores que excedem largamente o seu valor facial, mas como a sua oferta em relação à oferta global de notas é muito reduzida, isso não diminui de modo algum a fungibilidade das notas.

É provável que o mesmo aconteça com os ordinais. Como referido, cada Bitcoin contém 100 milhões de sats. Quando a oferta de Bitcoin finalmente se esgotar, por volta de 2140, existirão 2,1 quadriliões de sats (menos alguns). Para contextualizar este número, é o equivalente ao número de estrelas que se estima existirem na Via Láctea⁸ tempos 21.000! Em alternativa, se cada uma das 8 mil milhões de pessoas na Terra decidisse possuir ordinais, cada uma delas poderia possuir 262.5000 sem atingir um limite de capacidade. Na minha opinião, é simplesmente inimaginável que as inscrições se tornem tão populares que a fungibilidade do Bitcoin seja remotamente comprometida. A questão mais importante é o potencial impacto nas taxas de transação.

Taxas de transação: Uma espada de dois gumes

Desde que os ordinais foram libertados, a procura de espaço em blocos de Bitcoin aumentou, o que contribuiu diretamente para fazer subir as taxas globais de transação de Bitcoin. No início de maio, o custo de uma transação de Bitcoin saltou para cerca de $30, embora mais recentemente tenha voltado a cair para cerca de $4 .

As taxas mais elevadas tornam claramente a Bitcoin menos adequada para transações de pequeno valor, o que é um aspeto negativo; no entanto, também têm um lado positivo, uma vez que as taxas de transação são pagas aos mineradores de Bitcoin e é o seu poder de hash combinado que protege a blockchain (é por isso que as receitas dos mineradores são também designadas por «orçamento de segurança»). Em resultado do aumento da procura atribuível aos ordinals, as taxas aumentaram no mês passado para 15% da receita total dos mineradores, um aumento substancial em relação aos meses anteriores. Isto significou que os mineradores de Bitcoin ficaram menos dependentes da outra fonte de rendimento à sua disposição, nomeadamente a emissão de novos Bitcoins sob a forma de subsídio de bloco.

Taxa de transação de Bitcoin (% da receita total do mineiro)

Fonte: O Bloco

A razão pela qual isso é importante é porque o declínio assintótico no subsídio de bloco é necessário para garantir que o fornecimento de Bitcoin seja finalmente limitado a 21 milhões. Como resultado, o mercado de taxas do Bitcoin sempre teria que se desenvolver, independentemente dos ordinais, para garantir a segurança contínua do blockchain.

Além disso, este mercado de taxas teria de surgir num futuro não muito distante porque, embora o subsídio por bloco não seja totalmente eliminado durante mais 120 anos, para além de 2032 (a três ciclos de redução para metade), o subsídio por bloco diminui para menos de uma única Bitcoin. Como referi num nota anteriorDe acordo com os meus cálculos, a menos que o preço da Bitcoin suba acima de $120.000 até lá (um cenário que não excluo, já que estou otimista em relação aos preços das criptomoedas a médio prazo, por razões que discuti em muitas notas de investigação anteriores), serão necessárias taxas da ordem de $22 antes de muito mais tempo.

Como também argumentei na nota de investigação acima mencionada, o tipo de taxas de transação que resultam destes cálculos não são diferentes das associadas a transferências bancárias de grande valor ou a pagamentos transfronteiriços. Na minha opinião, é para este tipo de transacções que a Bitcoin deve ser utilizada, pelo que tenho alguma simpatia pelos Bitcoin maxis a este respeito. No entanto, na medida em que os ordinais ajudam a desenvolver um mercado de taxas para o Bitcoin, e desde que não excluam o potencial do Bitcoin para ser usado para tais transações puramente financeiras, eles são realmente apenas um espetáculo secundário. (Sim, o blockchain do Bitcoin ficou um pouco congestionado por um tempo na primeira onda de excitação sobre ordinais, mas mais recentemente o tamanho do mempool medido em vBytes tem se movido para baixo - veja o gráfico).

Mempool por vBytes (sat/vByte)

Fonte: mempool.space

Onde as taxas de transação mais elevadas ainda podem causar alguns problemas é no que diz respeito a um fenómeno há muito reconhecido no mundo do Ethereum – o MEV, ou valor máximo extraível da mineração. Historicamente, devido à sua funcionalidade considerada limitada, o Bitcoin nunca foi realmente visto como uma fonte de MEV. No entanto, com o advento dos ordinals, surgem oportunidades de MEV. Existe até o risco de os mineradores serem incentivados a re-minar blocos com transações de elevado valor associadas a ordinais raros, para aumentar as receitas, causando uma reorganização da blockchain, o que está claramente longe de ser o ideal. Além disso, uma vez que identificar e extrair oportunidades de MEV é uma atividade complexa, isto poderia proporcionar uma vantagem aos mineradores de maior dimensão e mais sofisticados, resultando numa maior centralização. Dito isto, uma solução para este problema que tem sido aplicada na Ethereum é o Flashbots, um software de código aberto que quantifica o MEV e permite que um maior número de mineiros (ou validadores após a fusão) participe na extração de MEV. Na minha opinião, não vejo qualquer razão para que esteja além da capacidade dos utilizadores de Bitcoin implementar uma abordagem semelhante na blockchain de Bitcoin, como forma de mitigar o risco de centralização decorrente dos ordinais. (NB: Este risco de centralização ocorre devido às taxas de transação mais elevadas, quer estas resultem dos ordinais ou não).

Opção nuclear

Pelas razões expostas, não creio que os ordinais representem um grande problema para o Bitcoin. Não vejo um futuro em que imagens JPEG de feiticeiros de desenhos animados, ou sats raros, venham a superar as transações financeiras como o melhor — ou mais popular — caso de utilização do Bitcoin. Pelo contrário, penso que a evolução do Bitcoin no sentido de incluir outros casos de utilização, como os artigos de coleção, é positiva, na medida em que chamará a atenção de um número maior de pessoas para o Bitcoin. Isto é valioso porque, como já salientei em artigos anteriores notas de investigação para que algo seja valioso, tem de ser procurado por uma rede de pessoas. Este princípio aplica-se às empresas e aos seus produtos, às plataformas de redes sociais e, sobretudo, ao dinheiro.

No entanto, os defensores radicais do Bitcoin estão claramente insatisfeitos com os ordinals e as inscrições, tendo sido sugerido que o código do Bitcoin seja alterado — possivelmente até mesmo através de um hard fork — para permitir que as transações de inscrições sejam censuradas. Um desfecho tão radical não é, na minha opinião, nem necessário nem provável, mas é certamente arriscado.

O que o Bitcoin é e se torna não está definido em pedra. Em vez disso, o Bitcoin é definido pelo que a maioria dos seus detentores deseja que ele seja. Sabemos isso pelo simples facto de que, ao longo dos anos, houve muitos hard forks da blockchain do Bitcoin (Bitcoin Cash, BitcoinSV etc.) e nenhum deles desafiou a supremacia do Bitcoin. A multidão decide o que é o Bitcoin, e se a multidão se contenta em ter ordinais e inscrições, então que assim seja. Qualquer movimento para tentar parar e filtrar as inscrições através de hard/soft forks correria o risco de deitar fora o bebé com a água do banho e, a longo prazo, poderia fazer mais mal do que bem às perspectivas futuras do Bitcoin. Afinal de contas, um dos princípios fundadores do Bitcoin não era ser resistente à censura?

Até à próxima vez.

Ryan Shea, economista de criptomoedas

1Como Casey reconhece de imediato, a ideia de atribuir identificadores aos satoshis foi apresentada pela primeira vez em 2012, mas, como acontece frequentemente na ciência, a ideia ficou para trás, apenas para ser redescoberta mais tarde – ver: https://docs.ordinals.com/introduction.html

2Para uma boa explicação com um exemplo de brinquedo - ver: https://kf106.medium.com/rodamors-bitcoin-ordinals-explained-e0cb775c68dd

3Ver: https://river.com/learn/terms/v/vbyte

4Ver: https://dune.com/dataalways/ordinals

5A Amazon vende discos rígidos externos de 2TB por cerca de $60.

6Durante a crise da zona euro de 21012, que alimentou o receio de que a moeda única se pudesse dividir, algumas pessoas começaram a verificar os números de série das notas de banco em euros para ver qual o membro da UE que imprimiu a nota. Por razões bastante óbvias, as notas de euro alemãs eram consideradas mais desejáveis do que as emitidas por países como a Grécia. No entanto, esta é a exceção que comprova a regra.

7Ver: https://www.theweek.co.uk/87798/rare-10-notes-which-ones-are-worth-thousands

8Ver: https://solarsystem.nasa.gov/solar-system/beyond/overview/