{"id":1020,"date":"2023-03-10T14:04:00","date_gmt":"2023-03-10T14:04:00","guid":{"rendered":"https:\/\/trakx.io\/?p=1020"},"modified":"2025-07-30T14:57:53","modified_gmt":"2025-07-30T14:57:53","slug":"silvergate-bank-liquidation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/trakx.io\/pt\/recursos\/pesquisa\/liquidacao-do-banco-silvergate\/","title":{"rendered":"Fallout: Liquida\u00e7\u00e3o do Banco Silvergate sinaliza desafios para a ind\u00fastria de criptografia"},"content":{"rendered":"<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Implica\u00e7\u00f5es regulamentares do desaparecimento do Silvergate<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">por Ryan Shea<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Principais conclus\u00f5es<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><em>As criptomoedas t\u00eam sido afetadas por fatores macroecon\u00f3micos adversos e pelas consequ\u00eancias cont\u00ednuas do \u00abcriptoinverno\u00bb do ano passado, uma vez que o Silvergate \u2014 um banco tradicional favor\u00e1vel \u00e0s criptomoedas \u2014 acaba de anunciar que iria \u00abliquidar voluntariamente\u00bb os seus ativos e encerrar as suas opera\u00e7\u00f5es.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Os problemas que levaram ao colapso do Silvergate, embora tenham sido desencadeados pela fal\u00eancia da FTX em novembro passado, n\u00e3o eram pr\u00f3prios do setor das criptomoedas. Tratava-se de um problema banc\u00e1rio tradicional: contrair empr\u00e9stimos a curto prazo e conceder empr\u00e9stimos a longo prazo.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>No entanto, tal ser\u00e1 interpretado como uma confirma\u00e7\u00e3o das preocupa\u00e7\u00f5es dos reguladores norte-americanos relativamente \u00e0s empresas do setor das criptomoedas e \u00e0s potenciais repercuss\u00f5es negativas no setor financeiro tradicional.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>As SPDIs constituem uma solu\u00e7\u00e3o vi\u00e1vel. O Estado do Wyoming concedeu licen\u00e7a a quatro entidades deste tipo, uma das quais \u2014 o Kraken Bank \u2014 dever\u00e1 iniciar a sua atividade \u00abmuito em breve\u00bb.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>No entanto, a n\u00edvel federal, as SPDI n\u00e3o est\u00e3o a ser recebidas de bra\u00e7os abertos, como a Custodia - uma das quatro SPDI - descobriu recentemente, quando a Fed negou o seu pedido de ades\u00e3o ao Sistema da Reserva Federal.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Sem acesso aos servi\u00e7os banc\u00e1rios de com\u00e9rcio dos EUA, as empresas de criptografia ser\u00e3o simplesmente for\u00e7adas a off-shore ou a usar m\u00e9todos alternativos para conduzir o aumento de fiat on-off. Tamb\u00e9m n\u00e3o conseguir\u00e1 cumprir o que os reguladores dos EUA esperam: isolar o tradfi da criptografia.<\/em><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Embora ainda com uma subida consider\u00e1vel no acumulado do ano (30%), desde o final de fevereiro que os pre\u00e7os das criptomoedas t\u00eam enfrentado dificuldades, com os l\u00edderes de mercado Bitcoin e Ethereum a devolverem cerca de um ter\u00e7o dos seus ganhos. Em parte, esta fraqueza tem sido impulsionada pelos actuais ventos contr\u00e1rios macroecon\u00f3micos (ver abaixo). No entanto, a ind\u00fastria das criptomoedas tamb\u00e9m foi afetada pela continua\u00e7\u00e3o das consequ\u00eancias do inverno das criptomoedas do ano passado.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No final do m\u00eas passado, a Silvergate, uma institui\u00e7\u00e3o financeira regulamentada dos EUA que fornece servi\u00e7os banc\u00e1rios para empresas de criptografia, revelou que estava atrasando seu arquivamento anual 10-K, pois precisava de mais tempo para avaliar seus relat\u00f3rios financeiros e permitir que auditores independentes conclu\u00edssem certos procedimentos de auditoria. Ele tamb\u00e9m alertou que pode acabar menos do que bem capitalizado, o que significa que sua capacidade de continuar como uma empresa em funcionamento pode ser afetada. Alguns dias depois, a Silvergate acaba de anunciar que vai \"liquidar voluntariamente\" os seus activos e encerrar as suas opera\u00e7\u00f5es<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[1]<\/a>. Um lembrete salutar de que Ernest Hemingway tinha raz\u00e3o quando afirmou:<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>\u00abComo \u00e9 que foste \u00e0 fal\u00eancia?\u00bb De duas maneiras. Aos poucos e, depois, de repente.\u00bb<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong><em>\u2013 Ernest Hemingway<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Uma tempestade perfeita<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">O fracasso da FTX foi um catalisador significativo para a queda da Silvergate. A fal\u00eancia daquela que era a quarta maior bolsa de criptomoedas a n\u00edvel mundial desencadeou um aumento da avers\u00e3o ao risco e os investidores em criptomoedas esfor\u00e7aram-se por descarregar o m\u00e1ximo de risco poss\u00edvel. De acordo com o relat\u00f3rio de ganhos do quarto trimestre da Silvergate<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn2\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[2]<\/a>, durante este processo desordenado de redu\u00e7\u00e3o do endividamento, a Silvergate registou uma queda de $5bn nos dep\u00f3sitos digitais dos seus clientes, passando para $7,3bn \u2014 uma queda de 40% nos dep\u00f3sitos no espa\u00e7o de alguns meses constitui um choque bastante grave para qualquer institui\u00e7\u00e3o banc\u00e1ria, seja ela favor\u00e1vel \u00e0s criptomoedas ou n\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Inicialmente, a Silvergate tentou satisfazer as necessidades de dinheiro dos seus clientes contraindo empr\u00e9stimos junto do San Francisco Federal Home Loan Bank (FHLB-SF). Esta pode parecer uma fonte de financiamento estranha para um banco centrado nas criptomoedas, e \u00e9 mesmo. Muito provavelmente, a rela\u00e7\u00e3o entre as duas entidades remonta aos dias em que Silvergate era um banco mais simples, envolvido em empr\u00e9stimos imobili\u00e1rios comerciais e residenciais. Por alguma raz\u00e3o ainda desconhecida<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn3\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[3]<\/a> o FHLB-SF retirou estes empr\u00e9stimos, deixando a Silvergate com a op\u00e7\u00e3o de contrair um empr\u00e9stimo junto da Fed, atrav\u00e9s da janela de desconto, ou de vender os activos detidos no seu balan\u00e7o. Mais uma vez, por uma raz\u00e3o desconhecida<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn4\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[4]<\/a>, optou por esta \u00faltima.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c0 primeira vista, isto n\u00e3o deveria ter sido um problema. O Silvergate era, segundo os indicadores habituais, um banco s\u00f3lido. No final de setembro do ano passado, antes do colapso da FTX, apresentava um r\u00e1cio de capital de n\u00edvel 1 de 10,71% \u2013 mais do dobro do limiar que os reguladores consideram necess\u00e1rio para que um banco seja considerado \u00abbem capitalizado\u00bb. Parte da raz\u00e3o pela qual o seu r\u00e1cio de capital de n\u00edvel 1 era t\u00e3o elevado devia-se ao facto de os ativos detidos no seu balan\u00e7o serem de elevada qualidade, compostos principalmente por dep\u00f3sitos noutros bancos e por obriga\u00e7\u00f5es do governo e de ag\u00eancias dos EUA, que recebem uma pondera\u00e7\u00e3o de risco nula.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Esta classifica\u00e7\u00e3o de risco reflecte o ponto de vista das autoridades reguladoras de que estes s\u00e3o os activos financeiros mais seguros<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn5\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[5]<\/a>. No entanto, o facto de serem seguras n\u00e3o significa que n\u00e3o se possa perder dinheiro com elas. Como a maioria das pessoas sabe, o pre\u00e7o das obriga\u00e7\u00f5es (d\u00edvida) est\u00e1 inversamente relacionado com o n\u00edvel das taxas de juro: taxas de juro mais elevadas significam pre\u00e7os mais baixos das obriga\u00e7\u00f5es e vice-versa. Com a Fed a apertar agressivamente a pol\u00edtica monet\u00e1ria no ano passado para fazer baixar a infla\u00e7\u00e3o, o pre\u00e7o das obriga\u00e7\u00f5es do tesouro dos EUA caiu a pique. A necessidade da Silvergate de angariar dinheiro para financiar os levantamentos dos clientes significava que era uma vendedora for\u00e7ada num mercado em baixa, uma situa\u00e7\u00e3o que \u00e9 bastante t\u00f3xica para a sa\u00fade financeira de uma pessoa, como descobriram quando os t\u00edtulos de d\u00edvida de $5.2bn que venderam no quarto trimestre resultaram em perdas no total de $750mn<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn6\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[6]<\/a>. Consequentemente, o r\u00e1cio de alavancagem de n\u00edvel 1 do banco caiu para um n\u00edvel pouco acima do limiar de \"boa capitaliza\u00e7\u00e3o\" de 5%.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A not\u00edcia de 1 de mar\u00e7o de que o Silvergate poder\u00e1 j\u00e1 n\u00e3o ser uma empresa vi\u00e1vel<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn7\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[7]<\/a> A declara\u00e7\u00e3o da Silvergate assustou claramente o mercado, como evidenciado pela queda de 50% no pre\u00e7o das suas ac\u00e7\u00f5es no dia da declara\u00e7\u00e3o. Tamb\u00e9m levou muitas das principais entidades de criptografia - Coinbase, Circle, Paxos e Gemini - a declarar publicamente que n\u00e3o estavam mais fazendo neg\u00f3cios com a Silvergate<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn8\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[8]<\/a>. Acrescente-se uma Fed mais hawkish<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn9\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[9]<\/a> combinada com o aumento do escrut\u00ednio em rela\u00e7\u00e3o ao setor de criptografia pelos reguladores dos EUA na mistura e \u00e9 claro que Silvergate estava no meio de uma tempestade perfeita. N\u00e3o \u00e9 de admirar que tenha decidido fechar a loja.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Ramifica\u00e7\u00f5es regulamentares<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tal como escrevi na minha nota de investiga\u00e7\u00e3o anterior, em janeiro, a Fed, a FDIC e a OCC emitiram uma declara\u00e7\u00e3o conjunta<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn10\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[10]<\/a> advertindo que \"<em>o financiamento de entidades relacionadas com criptoactivos pode colocar riscos de liquidez acrescidos para as organiza\u00e7\u00f5es banc\u00e1rias devido \u00e0 imprevisibilidade da escala e do momento das entradas e sa\u00eddas de dep\u00f3sitos \"<\/em>. O fracasso subsequente do Silvergate \u00e9 uma demonstra\u00e7\u00e3o clara da concretiza\u00e7\u00e3o destes riscos. De facto, pode ter sido isso que levou as autoridades americanas a publicar a declara\u00e7\u00e3o em primeiro lugar.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Claramente, isso n\u00e3o ter\u00e1 nem de longe o impacto no setor de tradfi como a falha do Lehman Brothers fez 15 anos antes, porque Silvergate n\u00e3o \u00e9 uma institui\u00e7\u00e3o financeira sistemicamente importante. No entanto, est\u00e1 a ser visto como uma valida\u00e7\u00e3o das preocupa\u00e7\u00f5es dos reguladores nos EUA, e noutros locais, sobre o potencial de repercuss\u00f5es negativas da criptografia para o fiat - ver imagem abaixo.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" width=\"587\" height=\"579\" src=\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/image-7.png\" alt=\"Fallout\" class=\"wp-image-1021\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Fonte: twitter<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Certamente, n\u00e3o desencorajar\u00e1 o que Nic Carter apelidou de Opera\u00e7\u00e3o Choke Point 2.0<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn11\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[11]<\/a>O que \u00e9 que se passa? Uma campanha coordenada para impedir o acesso das empresas de criptomoedas aos servi\u00e7os banc\u00e1rios tradicionais. Se alguma coisa, isso vai refor\u00e7ar a sua determina\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Isto \u00e9 lament\u00e1vel porque as dificuldades que levaram ao colapso da Silvergate n\u00e3o eram espec\u00edficas do setor das criptomoedas. Sim, foram desencadeadas pela fal\u00eancia de uma empresa do setor das criptomoedas (FTX), mas o problema era um problema tradicional do setor financeiro convencional, relacionado com a falta de liquidez ou com o desfasamento de prazos no balan\u00e7o: contrair empr\u00e9stimos a curto prazo e conceder empr\u00e9stimos a longo prazo. No m\u00e1ximo, poderia \u2014 e provavelmente deveria \u2014 criticar-se a decis\u00e3o da Silvergate de manter um n\u00edvel t\u00e3o baixo de caixa ou equivalentes de caixa nos seus livros, dado que a sua base de clientes estava fortemente concentrada numa \u00fanica classe de ativos e cujos dep\u00f3sitos e levantamentos estavam, por isso, sempre suscet\u00edveis de apresentar uma forte correla\u00e7\u00e3o positiva.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Banco de Reserva Total<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Uma forma de evitar a repeti\u00e7\u00e3o da experi\u00eancia de Silvergate \u00e9 que os bancos que operam no espa\u00e7o criptogr\u00e1fico sejam bancos de reserva total que n\u00e3o emprestam quaisquer dep\u00f3sitos \u00e0 ordem dos clientes. Isto significa que os fundos est\u00e3o sempre dispon\u00edveis para satisfazer os levantamentos dos clientes, o que torna imposs\u00edvel uma corrida ao banco.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Em 2019, o Estado do Wyoming apresentou uma proposta de lei \u2014 claramente dirigida ao setor das criptomoedas \u2014 que autoriza a constitui\u00e7\u00e3o das chamadas SPDIs (Institui\u00e7\u00f5es Deposit\u00e1rias para Fins Especiais) para receberem dep\u00f3sitos de clientes, prestarem servi\u00e7os de cust\u00f3dia e gest\u00e3o de ativos, mas que s\u00e3o\u2026<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>\"... geralmente proibidos de fazer empr\u00e9stimos com dep\u00f3sitos de clientes em moeda fiduci\u00e1ria e devem manter sempre activos l\u00edquidos de alta qualidade de n\u00edvel 1 n\u00e3o onerados, avaliados em 100% ou mais dos seus passivos de dep\u00f3sito.\"<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn12\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[12]<\/a><\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">At\u00e9 \u00e0 data, o Wyoming Banking Board aprovou quatro cartas constitutivas de SPDI, a primeira das quais foi o Kraken Bank<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn13\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[13]<\/a>A Kraken Bank, uma filial da Kraken, a bolsa de criptomoedas. O diretor jur\u00eddico da empresa, Marco Santori - sem d\u00favida de olho nos desenvolvimentos recentes - confirmou na semana passada que o Kraken Bank est\u00e1 pronto para lan\u00e7ar \"<em>muito em breve<\/em>\"<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn14\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[14]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dada a sua estrutura, os SPDIs devem ser um banco muito mais adequado para criptografia do que os bancos de reserva fracion\u00e1ria, dada a correla\u00e7\u00e3o aparentemente alta entre os saques e dep\u00f3sitos dos clientes. Isso tornaria o espa\u00e7o mais seguro para os usu\u00e1rios de criptografia, porque eles poderiam ter certeza de que os fundos fiduci\u00e1rios necess\u00e1rios est\u00e3o dispon\u00edveis sob demanda se decidirem sair da rampa em massa. Al\u00e9m disso, como os SPDIs focados em criptografia fazem parte do sistema banc\u00e1rio tradicional, os reguladores teriam total transpar\u00eancia em seus balan\u00e7os e estariam mais bem posicionados para monitorar os riscos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Apesar destes benef\u00edcios aparentes, pelo menos a n\u00edvel federal, \u00e9 justo dizer que as SPDIs n\u00e3o est\u00e3o a ser recebidas de bra\u00e7os abertos. A 27 de janeiro, o Custodia Bank \u2014 um dos quatro SPDIs autorizados pelo Wyoming \u2014 soube finalmente (dois anos ap\u00f3s a apresenta\u00e7\u00e3o do seu pedido) que a Reserva Federal tinha recusado o seu pedido para se tornar membro do Sistema da Reserva Federal, algo que lhe teria dado acesso ao Fedwire \u2014 o sistema de liquida\u00e7\u00e3o em tempo real utilizado pelos bancos tradicionais dos EUA. As raz\u00f5es apresentadas para essa decis\u00e3o foram<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn15\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[15]<\/a>:<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>\u00abO modelo de neg\u00f3cio inovador da empresa e a orienta\u00e7\u00e3o proposta para os criptoativos representavam riscos significativos em termos de seguran\u00e7a e solidez.\u00bb<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>O Conselho considerou ainda que o quadro de gest\u00e3o de riscos da Custodia era insuficiente para dar resposta \u00e0s preocupa\u00e7\u00f5es relativas aos riscos acrescidos associados \u00e0s atividades relacionadas com criptomoedas que a empresa propunha, incluindo a sua capacidade de mitigar os riscos de branqueamento de capitais e de financiamento do terrorismo<\/em><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn16\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><em>[16]<\/em><\/a><em>.\"<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Em rea\u00e7\u00e3o \u00e0 not\u00edcia, a Custodia anunciou que iria continuar a intentar a sua a\u00e7\u00e3o judicial contra o Fed<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn17\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[17]<\/a> sobre a sua aplica\u00e7\u00e3o. Dado que outras empresas de tradfi, como o BNY Mellon, receberam autoridade para fornecer servi\u00e7os de cust\u00f3dia para criptografia, ser\u00e1 interessante ver como a Custodia se sai, especialmente porque superou um obst\u00e1culo inicial significativo quando o tribunal negou a mo\u00e7\u00e3o dos r\u00e9us (o Conselho de Governadores do Federal Reserve e o Federal Reserve Bank de Kansas City) para rejeitar quatro das principais reivindica\u00e7\u00f5es da Custodia<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn18\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[18]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Consequ\u00eancias imprevistas &nbsp;<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A menos que, com as suas ac\u00e7\u00f5es, os reguladores dos EUA consigam pressionar\/persuadir\/convencer [riscar o que achar apropriado] o p\u00fablico em geral - ou pelo menos uma parte significativa dele - a desistir finalmente das criptomoedas, o que n\u00e3o vai acontecer pelas raz\u00f5es que descrevi na nota de investiga\u00e7\u00e3o anterior, \u00e9 dif\u00edcil ver muito m\u00e9rito na abordagem adoptada pelos reguladores dos EUA. Sem acesso aos servi\u00e7os banc\u00e1rios comerciais dos Estados Unidos, as empresas de criptografia ser\u00e3o for\u00e7adas a ficar off-shore ou a usar m\u00e9todos alternativos para conduzir o aumento de fiat on-off.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pensem nisto por um segundo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ao procurar limitar os danos causados ao com\u00e9rcio pelo potencial cont\u00e1gio das criptomoedas, as autoridades reguladoras dos EUA n\u00e3o s\u00f3 estar\u00e3o a abdicar de qualquer potencial vantagem competitiva decorrente das aplica\u00e7\u00f5es desta tecnologia, como tamb\u00e9m perder\u00e3o visibilidade e, por conseguinte, a capacidade de monitorizar o que as empresas de criptomoedas est\u00e3o a fazer e o risco que potencialmente representam para o sector financeiro dos EUA. Podemos ser tentados a pensar que, ao cortar o acesso direto das criptomoedas ao sistema banc\u00e1rio fiduci\u00e1rio dos EUA, os riscos se evaporariam, mas isso seria errado. Muitos outros Estados-na\u00e7\u00e3o t\u00eam todo o gosto em intervir e apoiar as empresas de criptomoedas e, a menos que os EUA lhes imponham controlos banc\u00e1rios\/capitais draconianos, os utilizadores de criptomoedas conseguir\u00e3o encontrar uma forma de entrar e sair da rampa.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Uma solu\u00e7\u00e3o bastante \u00f3bvia seria que as empresas de criptografia incapazes de conduzir seus neg\u00f3cios em fiat aumentassem sua depend\u00eancia e uso de stablecoins, como o Tether - o l\u00edder de mercado - ou o USDC. Isto \u00e9 vi\u00e1vel desde que os emissores de stablecoins consigam encontrar uma rampa fiduci\u00e1ria, algo que parece muito vi\u00e1vel.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Como \u00e9 que posso dizer isto?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Muito simplesmente, devido \u00e0 exist\u00eancia da lavagem de dinheiro no mundo da moeda fiduci\u00e1ria. Os governos de todo o mundo deveriam estar a combater este problema, mas o fluxo de \u00abdinheiro sujo\u00bb continua \u2013 ver imagem para um exemplo esquematizado \u2013 e em grande escala. De acordo com a ONU, o montante estimado de dinheiro branqueado a n\u00edvel global num \u00fanico ano situa-se entre 2 e 5% do PIB mundial, ou seja, entre $800bn e $2tr.<img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-4.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Screenshot-from-2023-03-07-13-02-17.png\" alt=\"\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Fonte: ONU<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Se todos os pa\u00edses do mundo adotassem os mesmos padr\u00f5es rigorosos na aplica\u00e7\u00e3o da regulamenta\u00e7\u00e3o contra a lavagem de dinheiro, isso n\u00e3o seria um problema t\u00e3o grave. No entanto, conforme o gr\u00e1fico abaixo \u2014 cortesia do Instituto de Governa\u00e7\u00e3o de Basileia<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn19\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[19]<\/a> \u2013 n\u00e3o \u00e9 esse o caso. De acordo com os seus indicadores, grande parte do Sul Global \u2013 que representa uma fatia consider\u00e1vel do PIB mundial \u2013 disp\u00f5e de sistemas AML\/CFT (anti-branqueamento de capitais \/ combate ao financiamento do terrorismo) cuja efic\u00e1cia se situa abaixo da m\u00e9dia. O sistema monet\u00e1rio fiduci\u00e1rio global tem mais formas de branquear dinheiro sujo do que uma peneira tem buracos.<img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-4.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/Screenshot-from-2023-03-07-13-14-26.png\" alt=\"\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Fonte: Instituto de Governa\u00e7\u00e3o de Basileia<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Al\u00e9m disso, embora o montante estimado de branqueamento de capitais seja elevado - excede a capitaliza\u00e7\u00e3o bolsista total das criptomoedas, por exemplo - \u00e9 insignificante quando comparado com os fluxos no sistema monet\u00e1rio internacional. Para dar algum contexto, de acordo com o \u00faltimo inqu\u00e9rito trienal do BIS sobre o mercado cambial, as transac\u00e7\u00f5es globais nos mercados cambiais OTC atingiram $7,5 bili\u00f5es por dia em abril de 2022, dos quais 80% t\u00eam uma componente em USD - ver gr\u00e1fico. Isto equivale a um volume de neg\u00f3cios anual de $1,950 bili\u00f5es (s\u00e3o muitos zeros). O branqueamento de capitais constitui 0,1% do volume anual de transac\u00e7\u00f5es em divisas. Aqueles que t\u00eam a tarefa de tentar identificar este dinheiro sujo est\u00e3o \u00e0 procura de uma verdadeira agulha num palheiro.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Volume de neg\u00f3cios do mercado cambial mundial por moeda<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" width=\"427\" height=\"168\" src=\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/image-8.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1022\"><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Fonte: BIS<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Se os governos n\u00e3o conseguem impedir que o dinheiro sujo entre no sistema de moeda fiduci\u00e1ria, acha que conseguir\u00e3o impedir que algu\u00e9m, ou alguma entidade, como um emissor de stablecoin, ligue ou desligue as criptomoedas<a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftn20\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[20]<\/a> a fiat utilizando um protocolo ou uma entidade que n\u00e3o est\u00e1 dentro da sua jurisdi\u00e7\u00e3o ou fronteiras nacionais?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">N\u00e3o, eu tamb\u00e9m n\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">At\u00e9 \u00e0 pr\u00f3xima vez.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ryan Shea, economista de criptomoedas<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[1]<\/a> &nbsp; &nbsp;Ver: <a href=\"https:\/\/ir.silvergate.com\/news\/news-details\/2023\/Silvergate-Capital-Corporation-Announces-Intent-to-Wind-Down-Operations-and-Voluntarily-Liquidate-Silvergate-Bank\/default.aspx\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/ir.silvergate.com\/news\/news-details\/2023\/Silvergate-Capital-Corporation-Announces-Intent-to-Wind-Down-Operations-and-Voluntarily-Liquidate-Silvergate-Bank\/default.aspx<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref2\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[2]<\/a> &nbsp; &nbsp;Ver: <a href=\"https:\/\/s23.q4cdn.com\/615058218\/files\/doc_financials\/2022\/q4\/Ex.-99.1-SI-4Q22-Earnings-Release-FINAL_v2.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/s23.q4cdn.com\/615058218\/files\/doc_financials\/2022\/q4\/Ex.-99.1-SI-4Q22-Earnings-Release-FINAL_v2.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref3\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[3]<\/a> &nbsp; &nbsp;Talvez tenham retirado os empr\u00e9stimos porque n\u00e3o \u00e9 suposto os bancos de cr\u00e9dito \u00e0 habita\u00e7\u00e3o apoiarem bancos amigos das criptomoedas. O artigo seguinte cont\u00e9m outras especula\u00e7\u00f5es bem fundamentadas sobre a raz\u00e3o pela qual poder\u00e3o ter retirado o empr\u00e9stimo da Silvergate - ver: <a href=\"https:\/\/www.coppolacomment.com\/2023\/03\/lessons-from-disaster-engulfing.html?m=1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.coppolacomment.com\/2023\/03\/lessons-from-disaster-engulfing.html?m=1<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref4\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[4]<\/a> &nbsp; &nbsp;Existe um estigma associado ao facto de se recorrer \u00e0 janela de desconto, uma vez que tal pode ser visto como um sinal de fraqueza \u2013 <a href=\"https:\/\/www.federalreserve.gov\/econres\/notes\/feds-notes\/stigma-and-the-discount-window-20171219.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.federalreserve.gov\/econres\/notes\/feds-notes\/stigma-and-the-discount-window-20171219.html<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref5\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[5]<\/a> &nbsp; &nbsp;Ver: <a href=\"https:\/\/www.stlouisfed.org\/bsr\/risk_weights_on_balance_sheet_assets_ffiec_041051\/story_content\/external_files\/Risk_Weights_On_Balance_.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.stlouisfed.org\/bsr\/risk_weights_on_balance_sheet_assets_ffiec_041051\/story_content\/external_files\/Risk_Weights_On_Balance_.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref6\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[6]<\/a> &nbsp; &nbsp;A Silvergate espera vender mais $1.7bn de t\u00edtulos de d\u00edvida no 1\u00ba trimestre e, em antecipa\u00e7\u00e3o, registou uma imparidade de $134mn.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref7\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[7]<\/a> &nbsp; &nbsp;Ver: <a href=\"https:\/\/www.sec.gov\/Archives\/edgar\/data\/1312109\/000110465923027353\/tm238251d1_nt10k.htm\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.sec.gov\/Archives\/edgar\/data\/1312109\/000110465923027353\/tm238251d1_nt10k.htm<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref8\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[8]<\/a> &nbsp; &nbsp;Ver: <a href=\"https:\/\/www.theblock.co\/post\/216548\/silvergates-network-unravels-leaving-crypto-industry-in-search-of-new-partners\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.theblock.co\/post\/216548\/silvergates-network-unravels-leaving-crypto-industry-in-search-of-new-partners<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref9\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[9]<\/a> &nbsp; &nbsp;Ver: <a href=\"https:\/\/www.reuters.com\/markets\/rates-bonds\/hawkish-powell-puts-50-bp-fed-rate-hikes-back-table-2023-03-07\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.reuters.com\/markets\/rates-bonds\/hawkish-powell-puts-50-bp-fed-rate-hikes-back-table-2023-03-07\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref10\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[10]<\/a> &nbsp;Ver: <a href=\"https:\/\/www.federalreserve.gov\/newsevents\/pressreleases\/files\/bcreg20230223a1.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.federalreserve.gov\/newsevents\/pressreleases\/files\/bcreg20230223a1.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref11\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[11]<\/a> &nbsp;Ver: <a href=\"https:\/\/www.piratewires.com\/p\/crypto-choke-point\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.piratewires.com\/p\/crypto-choke-point<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref12\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[12]<\/a> &nbsp;Ver: <a href=\"https:\/\/wyomingbankingdivision.wyo.gov\/banks-and-trust-companies\/special-purpose-depository-institutions\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/wyomingbankingdivision.wyo.gov\/banks-and-trust-companies\/special-purpose-depository-institutions<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref13\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[13]<\/a> &nbsp;Os tr\u00eas outros SPDIs s\u00e3o Custodia (antigo Avanti Bank), <em>Commercium Financial e Wyoming Deposit and Transfer.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref14\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[14]<\/a> &nbsp;Inicialmente, o lan\u00e7amento estava previsto para 2021 \u2013 ver: <a href=\"https:\/\/www.theblock.co\/post\/217177\/kraken-is-on-track-to-launch-bank-very-soon-despite-regulatory-weird-place\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.theblock.co\/post\/217177\/kraken-is-on-track-to-launch-bank-very-soon-despite-regulatory-weird-place<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref15\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[15]<\/a> &nbsp;Ver: <a href=\"https:\/\/www.federalreserve.gov\/newsevents\/pressreleases\/orders20230127a.htm\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.federalreserve.gov\/newsevents\/pressreleases\/orders20230127a.htm<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref16\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[16]<\/a> &nbsp;Voltarei a este tema em breve.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref17\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[17]<\/a> &nbsp;Ver: <a href=\"https:\/\/decrypt.co\/122525\/custodia-lawsuit-fed-everything-need-know\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/decrypt.co\/122525\/custodia-lawsuit-fed-everything-need-know<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref18\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[18]<\/a> &nbsp;Ver: <a href=\"https:\/\/www.dwt.com\/blogs\/financial-services-law-advisor\/2022\/11\/custodia-bank-digital-assets-court-wyoming\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.dwt.com\/blogs\/financial-services-law-advisor\/2022\/11\/custodia-bank-digital-assets-court-wyoming<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref19\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[19]<\/a> &nbsp;Ver: <a href=\"https:\/\/index.baselgovernance.org\/api\/uploads\/221004_Basel_AML_Index_2022_72cc668efb.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/index.baselgovernance.org\/api\/uploads\/221004_Basel_AML_Index_2022_72cc668efb.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/u\/0\/#_ftnref20\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[20]<\/a> &nbsp;NB: Se as moedas est\u00e1veis se tornarem uma solu\u00e7\u00e3o alternativa, n\u00e3o \u00e9 necess\u00e1rio que todas as transac\u00e7\u00f5es nelas realizadas sejam efectuadas dentro ou fora da rampa. Tudo o que \u00e9 necess\u00e1rio \u00e9 que exista a capacidade de fazer off-ramp, a fim de garantir que a sua avalia\u00e7\u00e3o de paridade com o d\u00f3lar americano seja mantida. Ou seja, n\u00e3o seriam necess\u00e1rios grandes volumes de transac\u00e7\u00f5es cripto-para-fiat, o que tornaria dif\u00edcil a sua dete\u00e7\u00e3o.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>O colapso da Silvergate n\u00e3o teve origem no setor das criptomoedas, embora tenha sido desencadeado pela fal\u00eancia da FTX. 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