{"id":1025,"date":"2023-03-03T14:13:00","date_gmt":"2023-03-03T14:13:00","guid":{"rendered":"https:\/\/trakx.io\/?p=1025"},"modified":"2025-07-30T14:57:53","modified_gmt":"2025-07-30T14:57:53","slug":"crypto-wager","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/trakx.io\/pt\/recursos\/pesquisa\/aposta-cripto\/","title":{"rendered":"Aposta criptogr\u00e1fica"},"content":{"rendered":"

O G20 vai definir regulamentos globais sobre criptografia: Relat\u00f3rio do FMI oferece uma vis\u00e3o dos requisitos esperados<\/strong><\/p>\n\n\n\n

por Ryan Shea<\/p>\n\n\n\n

Principais conclus\u00f5es<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

- As entidades reguladoras mundiais t\u00eam vindo a insurgir-se ativamente contra a ind\u00fastria das criptomoedas. \u00c9 evidente que n\u00e3o est\u00e3o a desperdi\u00e7ar a crise do ano passado.<\/em><\/p>\n\n\n\n

- O G20 deve criar regulamenta\u00e7\u00f5es globais de criptografia em setembro, com o FSB, o FMI e o BIS oferecendo conselhos por meio de seus respectivos documentos.<\/em><\/p>\n\n\n\n

- Para os entusiastas das criptomoedas, as recomenda\u00e7\u00f5es do FMI s\u00e3o uma leitura desagrad\u00e1vel. O futuro que est\u00e1 a ser tra\u00e7ado \u00e9 um futuro repleto de regras e regulamentos e, com o tempo, \u00e9 muito prov\u00e1vel que os governos emitam as suas pr\u00f3prias criptomoedas. No entanto, nem tudo est\u00e1 perdido.<\/em><\/p>\n\n\n\n

- Manter a credibilidade monet\u00e1ria no mundo fiduci\u00e1rio \u00e9 uma condi\u00e7\u00e3o necess\u00e1ria para os governos que pretendem limitar a ado\u00e7\u00e3o de criptomoedas privadas.<\/em><\/p>\n\n\n\n

- No entanto, a credibilidade monet\u00e1ria est\u00e1 amea\u00e7ada pelas tend\u00eancias or\u00e7amentais, especialmente devido ao envelhecimento da popula\u00e7\u00e3o.<\/em><\/p>\n\n\n\n

\u00b7 Ou ser\u00e3o assumidos compromissos cred\u00edveis para reduzir o peso da d\u00edvida p\u00fablica, agora e no futuro, tornando improv\u00e1vel uma maior ado\u00e7\u00e3o das criptomoedas, ou n\u00e3o o far\u00e3o, caso em que \u00e9 prov\u00e1vel que estas prosperem. Essa \u00e9 a aposta das criptomoedas.<\/em><\/p>\n\n\n\n

A press\u00e3o regulamentar contra as criptomoedas continua. Nas \u00faltimas duas semanas, o FMI publicou um documento  Elementos de pol\u00edticas eficazes para activos criptogr\u00e1ficos<\/em>[1]<\/a>A Fed emitiu uma declara\u00e7\u00e3o alertando o sector banc\u00e1rio comercial para os riscos de liquidez associados aos criptoactivos[2]<\/a> e os administradores canadianos de valores mobili\u00e1rios publicaram um aviso com novas regras e orienta\u00e7\u00f5es para as plataformas de negocia\u00e7\u00e3o de criptomoedas, que inclui a proibi\u00e7\u00e3o de os clientes poderem comprar moedas est\u00e1veis \"sem autoriza\u00e7\u00e3o pr\u00e9via por escrito\"<\/em>[3]<\/a>. Na sequ\u00eancia da decis\u00e3o da SEC de ordenar \u00e0 Paxos que deixe de cunhar a moeda est\u00e1vel da Binance (BNB)[4]<\/a>e a acusa\u00e7\u00e3o de fraude contra a Terraform Labs e o seu diretor executivo Do Kwon[5]<\/a>Se a crise das criptomoedas do ano passado n\u00e3o foi \"desperdi\u00e7ada\" pelos reguladores mundiais, como eu avisei na altura, n\u00e3o h\u00e1 d\u00favida[6]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

\"Fonte:
Fonte: twitter<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Al\u00e9m disso, de acordo com a declara\u00e7\u00e3o[7]<\/a> Ap\u00f3s a reuni\u00e3o dos ministros das Finan\u00e7as e dos governadores dos bancos centrais do G20 deste m\u00eas, o FSB, o FMI e o BIS publicar\u00e3o documentos e recomenda\u00e7\u00f5es com o objetivo de estabelecer normas para um quadro regulamentar global das criptomoedas ainda este ano. O mais importante destes documentos, previsto para setembro, ser\u00e1\u2026<\/p>\n\n\n\n

\"... o documento de s\u00edntese FMI-FSB que apoiar\u00e1 uma abordagem pol\u00edtica coordenada e abrangente aos criptoativos, considerando as perspetivas macroecon\u00f3micas e regulamentares, incluindo toda a gama de riscos colocados pelos criptoativos.\"<\/em><\/p>\n\n\n\n

Dado o que est\u00e1 claramente a acontecer e dado o papel proeminente desempenhado pelo FMI, vale a pena analisar mais de perto o seu recente relat\u00f3rio para ter uma ideia dos requisitos regulamentares que provavelmente vir\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

Relat\u00f3rio do FMI destaca os riscos para a estabilidade financeira e a prote\u00e7\u00e3o dos consumidores<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

O sum\u00e1rio executivo do documento do FMI cont\u00e9m uma lista de \"suposto\"[8]<\/strong><\/a> <\/em>Os benef\u00edcios dos criptoactivos, tais como pagamentos transfronteiri\u00e7os mais eficientes (nomeadamente, mais baratos e mais r\u00e1pidos), maior inclus\u00e3o financeira, maior diversifica\u00e7\u00e3o das carteiras e maior transpar\u00eancia e rastreabilidade das transac\u00e7\u00f5es. No entanto, o principal objetivo do documento diz respeito aos potenciais riscos das criptomoedas. Os riscos identificados pelo FMI incluem...<\/p>\n\n\n\n

\"... riscos macroecon\u00f3micos, que englobam os riscos para a efic\u00e1cia da pol\u00edtica monet\u00e1ria, a volatilidade dos fluxos de capitais e os riscos or\u00e7amentais. Existem tamb\u00e9m s\u00e9rias preocupa\u00e7\u00f5es quanto \u00e0 estabilidade financeira, \u00e0 integridade financeira, aos riscos jur\u00eddicos, \u00e0 prote\u00e7\u00e3o dos consumidores e \u00e0 integridade do mercado, bem como \u00e0 contestabilidade. Alguns riscos s\u00e3o inerentes \u00e0 tecnologia subjacente aos activos criptogr\u00e1ficos, enquanto outros resultam da falta de pol\u00edticas ou da sua aplica\u00e7\u00e3o.\"[9]<\/strong><\/a><\/em><\/p>\n\n\n\n

Depois de descrever a forma como estes riscos se podem manifestar, o relat\u00f3rio apresenta as seguintes nove recomenda\u00e7\u00f5es principais - ver gr\u00e1fico abaixo.<\/p>\n\n\n\n

\"Aposta<\/figure>\n\n\n\n

O que prop\u00f5em \u00e9 uma abordagem abrangente que procura proporcionar seguran\u00e7a jur\u00eddica aos activos criptogr\u00e1ficos, um princ\u00edpio geral de direito que trar\u00e1 a t\u00e3o necess\u00e1ria clareza ao sector. Uma vez estabelecido, isso constitui a base para promulgar estruturas regulat\u00f3rias e fiscais que, segundo eles, devem ser aplicadas da forma mais abrangente e ampla poss\u00edvel. Este \u00faltimo aspeto \u00e9 bastante importante, pois o FMI reconhece que a aplica\u00e7\u00e3o da regulamenta\u00e7\u00e3o \u00e9 um desafio porque muitos provedores de servi\u00e7os de ativos criptogr\u00e1ficos est\u00e3o localizados em jurisdi\u00e7\u00f5es offshore, mas comercializam seus servi\u00e7os globalmente, ou seja, ao contr\u00e1rio das entidades comerciais, muitas entidades criptogr\u00e1ficas n\u00e3o s\u00e3o geograficamente limitadas. De facto, o \"natureza sem fronteiras inerente aos activos criptogr\u00e1ficos\"<\/em> \u00e9 uma das raz\u00f5es pelas quais o FMI considera que uma proibi\u00e7\u00e3o total das criptomoedas n\u00e3o seria o \"primeiro melhor<\/em>A op\u00e7\u00e3o \"proibir as criptomoedas\" seria dispendiosa, pois poderia sufocar a inova\u00e7\u00e3o e conduzir as actividades de activos criptogr\u00e1ficos para a clandestinidade. Pessoalmente, penso que o FMI tem sido um pouco desonesto neste ponto - uma proibi\u00e7\u00e3o geral das criptomoedas n\u00e3o s\u00f3 seria dispendiosa de aplicar, como \u00e9 praticamente imposs\u00edvel, uma vez que exigiria nada menos do que desligar a Internet[10]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Recomenda\u00e7\u00f5es do FMI sobre as criptomoedas: \u00abSem estatuto de moeda com curso legal, exceto no caso das CBDC\u00bb<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Uma das recomenda\u00e7\u00f5es mais importantes do FMI \u00e9 que os criptoativos n\u00e3o devem receber o estatuto de moeda com curso legal, uma vez que isso contribuiria para aumentar ainda mais a ado\u00e7\u00e3o das criptomoedas, amplificando assim os riscos identificados noutras partes do documento. At\u00e9 \u00e0 data, apenas dois pa\u00edses o fizeram \u2014 El Salvador e a Rep\u00fablica Centro-Africana, que tornaram o Bitcoin moeda com curso legal \u2014 e, dada a posi\u00e7\u00e3o do FMI, esta lista parece destinada a permanecer muito curta.<\/p>\n\n\n\n

O FMI fez, no entanto, uma exce\u00e7\u00e3o importante: um ativo criptogr\u00e1fico \"apoiado por uma institui\u00e7\u00e3o p\u00fablica, como o pr\u00f3prio Estado, um banco central ou um instituto monet\u00e1rio\".<\/em> Por outras palavras, uma moeda digital do banco central (CBDC).<\/p>\n\n\n\n

De facto, a nona recomenda\u00e7\u00e3o \"refor\u00e7ar a coopera\u00e7\u00e3o mundial para desenvolver infra-estruturas digitais e solu\u00e7\u00f5es alternativas para os pagamentos transfronteiras\"<\/em> inclui v\u00e1rias refer\u00eancias aos CBDC. Este facto n\u00e3o \u00e9 surpreendente, uma vez que, como j\u00e1 referi anteriormente[11]<\/a>A sua introdu\u00e7\u00e3o generalizada \u00e9 um acontecimento de probabilidade extremamente elevada.<\/p>\n\n\n\n

Para os entusiastas das criptomoedas, as recomenda\u00e7\u00f5es do FMI constituem uma leitura desagrad\u00e1vel. O futuro que est\u00e1 a ser tra\u00e7ado \u00e9 um futuro repleto de regras e regulamentos e, com o tempo, \u00e9 muito prov\u00e1vel que os governos emitam as suas pr\u00f3prias criptomoedas - uma forma digital de dinheiro p\u00fablico que muitos receiam que venha a remeter a privacidade financeira para o caixote do lixo da hist\u00f3ria[12]<\/a>. N\u00e3o importa o qu\u00e3o question\u00e1vel esta perspetiva possa ser para muitos dentro da comunidade criptogr\u00e1fica, o simples facto \u00e9 que n\u00e3o h\u00e1 nada que possa ser feito para impedir que os governos avancem nesta dire\u00e7\u00e3o, porque s\u00e3o eles que estabelecem as regras pelas quais todos somos obrigados a viver (ou seja, as leis). Mas isso n\u00e3o significa que tudo esteja perdido, longe disso.<\/p>\n\n\n\n

Elefante na sala<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

H\u00e1 um aspeto do relat\u00f3rio que eu saltei at\u00e9 agora, mas \u00e9 um aspeto importante, na verdade, eu diria mesmo que \u00e9 o mais importante.<\/p>\n\n\n\n

No in\u00edcio do relat\u00f3rio, o FMI observa que, ap\u00f3s anos de produtos de nicho, os activos criptogr\u00e1ficos s\u00e3o agora detidos e utilizados de forma mais generalizada. A raz\u00e3o pela qual a ado\u00e7\u00e3o de criptomoedas aumentou e, na sua opini\u00e3o, pode continuar a aumentar significa \"n\u00e3o fazer nada \u00e9 insustent\u00e1vel<\/em>\"[13]<\/a>n\u00e3o \u00e9 explicitamente explicitado. No entanto, mais adiante no relat\u00f3rio, fica claro que o FMI compreende muito bem o que tem impulsionado a ado\u00e7\u00e3o de criptomoedas e n\u00e3o \u00e9 o \"suposto<\/em>\" citados acima, que eles descartam como sendo apenas \"t\u00e9nue<\/em>\"[14]<\/a>. A saber:<\/p>\n\n\n\n

\"A falta de institui\u00e7\u00f5es e pol\u00edticas nacionais cred\u00edveis \u00e9 a causa raiz mais comum das press\u00f5es de substitui\u00e7\u00e3o por moedas fiduci\u00e1rias estrangeiras, e o mesmo acontece com as press\u00f5es de substitui\u00e7\u00e3o por criptoativos. Um quadro de pol\u00edtica monet\u00e1ria (MPF) fraco, combinado com grandes d\u00e9fices or\u00e7amentais e press\u00f5es governamentais para o financiamento do banco central, s\u00e3o suscept\u00edveis de minar a credibilidade monet\u00e1ria e instigar a substitui\u00e7\u00e3o da moeda (Adrian et al. 2021; FMI 2020). Por conseguinte, a forma mais eficaz de limitar a substitui\u00e7\u00e3o por criptoactivos \u00e9 desenvolver quadros monet\u00e1rios eficazes e pol\u00edticas fiscais e monet\u00e1rias que mantenham a credibilidade monet\u00e1ria\".<\/em><\/p>\n\n\n\n

Ap\u00f3s o \u00abinverno das criptomoedas\u00bb do ano passado, quando os pre\u00e7os das criptomoedas ca\u00edram vertiginosamente (em termos ajustados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, o Bitcoin desceu aproximadamente 70% do pico ao vale \u2014 uma magnitude de queda que est\u00e1 em linha com anteriores mercados em baixa das criptomoedas \u2014 ver gr\u00e1fico abaixo), alguns decisores pol\u00edticos globais consideram claramente que a amea\u00e7a representada pelas criptomoedas diminuiu. Por exemplo, durante uma entrevista recente \u00e0 Bloomberg, Augustin Carsten, diretor do BIS (uma das tr\u00eas institui\u00e7\u00f5es que ir\u00e3o apresentar recomenda\u00e7\u00f5es pol\u00edticas ao G20), afirmou que as criptomoedas tinham \u00abperdeu a batalha contra a moeda fiduci\u00e1ria<\/em>\"[15]<\/a> porque \"[o]S\u00f3 a infraestrutura jur\u00eddica e hist\u00f3rica subjacente aos bancos centrais pode dar grande credibilidade\"<\/em> ao dinheiro.<\/p>\n\n\n\n

Hist\u00f3rico de perdas de BTC\/USD<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
\"Fonte:
Fonte: C\u00e1lculos do autor<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Esta \u00e9 uma declara\u00e7\u00e3o forte de um importante decisor pol\u00edtico mundial, mas isso n\u00e3o a torna necessariamente verdadeira.<\/p>\n\n\n\n

Desvaloriza\u00e7\u00e3o da moeda<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Quando lan\u00e7ou o Bitcoin no mundo, h\u00e1 14 anos, Satoshi Nakamoto apresentou o seguinte argumento sobre a utilidade de uma moeda criptogr\u00e1fica descentralizada e de emiss\u00e3o privada. A saber,<\/p>\n\n\n\n

\u00abO problema fundamental da moeda convencional reside na confian\u00e7a necess\u00e1ria para que esta funcione. \u00c9 preciso confiar que o banco central n\u00e3o desvalorizar\u00e1 a moeda, mas a hist\u00f3ria das moedas fiduci\u00e1rias est\u00e1 repleta de quebras dessa confian\u00e7a.\u00bb<\/em><\/p>\n\n\n\n

Na sua forma mais extrema, a desvaloriza\u00e7\u00e3o assume a forma de hiperinfla\u00e7\u00e3o. Os historiadores econ\u00f3micos documentaram numerosos casos de hiperinfla\u00e7\u00e3o[16]<\/a>. Infelizmente, a hiperinfla\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 uma rel\u00edquia hist\u00f3rica: a Venezuela, o Sud\u00e3o, o L\u00edbano, a S\u00edria e o Zimbabu\u00e9 registam atualmente taxas de infla\u00e7\u00e3o de tr\u00eas d\u00edgitos. Obviamente, comparar as moedas de qualquer um destes pa\u00edses \u00e9 um pouco desleal. Em vez disso, vejamos o desempenho do d\u00f3lar americano e da libra esterlina, que foram as duas moedas de reserva mundiais dominantes no s\u00e9culo passado.<\/p>\n\n\n\n

Ao contr\u00e1rio da Bitcoin, que, como referi numa nota de investiga\u00e7\u00e3o recente, n\u00e3o paga taxas de juro nativamente[17]<\/a>A moeda fiduci\u00e1ria detida no sistema banc\u00e1rio comercial paga juros, pelo que, para ser uma compara\u00e7\u00e3o justa, temos de ter em considera\u00e7\u00e3o este rendimento adicional ao calcular os seus levantamentos hist\u00f3ricos. O que descobrimos \u00e9 que mesmo o \"a melhor das melhores<\/em>\u00bb As moedas fiduci\u00e1rias registaram quedas repetidas e substanciais nos seus valores ajustados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o (entre 40 e 50%) \u2013 ver gr\u00e1fico abaixo. \u00c9 importante referir que, desde 2009 \u2014 quando, por sorte ou por bom senso, a Bitcoin nasceu \u2014, ambas viram os seus valores ajustados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o ca\u00edrem mais de 20%.<\/p>\n\n\n\n

Saques hist\u00f3ricos de Fiat Money<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
\"Fonte:
Fonte: C\u00e1lculos do autor<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

O aspeto mais not\u00e1vel destes epis\u00f3dios de desvaloriza\u00e7\u00e3o da moeda fiduci\u00e1ria \u00e9 o facto de coincidirem com per\u00edodos de prodigalidade or\u00e7amental, como evidenciado pelo aumento dos r\u00e1cios da d\u00edvida p\u00fablica em rela\u00e7\u00e3o ao PIB - ver gr\u00e1fico abaixo.<\/p>\n\n\n\n

D\u00edvida p\u00fablica (% PIB)<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
\"Fonte:
Fonte: Ag\u00eancias nacionais de estat\u00edstica e c\u00e1lculos do autor<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Esta correla\u00e7\u00e3o positiva entre a perda de poder de compra da moeda fiduci\u00e1ria e o aumento da d\u00edvida p\u00fablica \u00e9 inteiramente consistente com a declara\u00e7\u00e3o do FMI acima referida, nomeadamente que a credibilidade monet\u00e1ria depende n\u00e3o s\u00f3 da pol\u00edtica monet\u00e1ria, mas tamb\u00e9m da pol\u00edtica or\u00e7amental. Trata-se de um aspeto da moeda que \u00e9 frequentemente ignorado, mesmo \u2014 lamento dizer \u2014 por economistas profissionais que deveriam saber melhor. Essencialmente, as moedas fiduci\u00e1rias s\u00e3o respaldadas pela capacidade do governo de saldar as suas d\u00edvidas com base nas receitas fiscais futuras (l\u00edquidas de despesas futuras). Obviamente, quanto mais elevado for o n\u00edvel da d\u00edvida p\u00fablica, menos prov\u00e1vel ser\u00e1 que esta condi\u00e7\u00e3o seja satisfeita.<\/p>\n\n\n\n

Agora, a perda de 20% registada pela moeda fiduci\u00e1ria nos \u00faltimos 14 anos \u00e9 claramente melhor do que a perda de 70% registada pela Bitcoin e outras criptomoedas no ano passado. No entanto, o problema que as moedas fiduci\u00e1rias enfrentam \u00e9 que os r\u00e1cios da d\u00edvida em rela\u00e7\u00e3o ao PIB n\u00e3o s\u00f3 permanecem elevados em rela\u00e7\u00e3o aos padr\u00f5es hist\u00f3ricos, como tamb\u00e9m as perspectivas est\u00e3o longe de ser atraentes - o que \u00e9 dizer o m\u00ednimo - quando se considera as enormes responsabilidades n\u00e3o financiadas decorrentes do r\u00e1pido envelhecimento das popula\u00e7\u00f5es. Por exemplo, a OCDE estima que os r\u00e1cios da d\u00edvida em rela\u00e7\u00e3o ao PIB aumentar\u00e3o 3 vezes nos pr\u00f3ximos 40 anos devido apenas ao impacto do envelhecimento da popula\u00e7\u00e3o[18]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9 claro que se trata de projec\u00e7\u00f5es e nada est\u00e1 gravado na pedra. Os pol\u00edticos implementam pol\u00edticas para melhorar as suas posi\u00e7\u00f5es or\u00e7amentais futuras, quer aumentando os impostos (\u00e9 de admirar que estejam interessados em introduzir CBDCs, que poderiam ser utilizados para cobrar automaticamente impostos na fonte atrav\u00e9s de contratos inteligentes[19]<\/a>?) e\/ou cortes nas despesas[20]<\/a>. As anteriores consolida\u00e7\u00f5es or\u00e7amentais foram facilitadas pela enorme redu\u00e7\u00e3o das despesas militares que ocorreu naturalmente em resultado da cessa\u00e7\u00e3o das duas guerras mundiais. Infelizmente para os governos do mundo avan\u00e7ado, desta vez ser\u00e1 necess\u00e1rio reduzir as despesas em dom\u00ednios pol\u00edticos como as pens\u00f5es e os cuidados de sa\u00fade. Estas s\u00e3o coisas com que as pessoas - especialmente as que est\u00e3o mais perto do fim do que da linha de partida da vida - se preocupam muito. Al\u00e9m disso, estas pessoas constituem tamb\u00e9m uma grande e crescente percentagem dos eleitores eleg\u00edveis. O desafio pol\u00edtico da implementa\u00e7\u00e3o de tais pol\u00edticas n\u00e3o deve ser subestimado - \u00e9 enorme.<\/p>\n\n\n\n

Se se verificar que a consolida\u00e7\u00e3o or\u00e7amental \u00e0 escala necess\u00e1ria \u00e9 politicamente invi\u00e1vel, a alternativa - a \u00fanica alternativa - para evitar um incumprimento \u00e9 o governo coagir o banco central a utilizar a imprensa. Este fen\u00f3meno \u00e9 conhecido pelos economistas como domin\u00e2ncia or\u00e7amental e \u00e9 mencionado no documento do FMI[21]<\/a> como um mecanismo que poderia aumentar as press\u00f5es no sentido da substitui\u00e7\u00e3o da moeda (e das criptomoedas).<\/p>\n\n\n\n

Obviamente, os governos est\u00e3o bem cientes dessas press\u00f5es e introduzem barreiras para garantir que o \u00f3nus da infla\u00e7\u00e3o da d\u00edvida seja distribu\u00eddo o mais amplamente poss\u00edvel, a fim de limitar as consequ\u00eancias sociais negativas das suas ac\u00e7\u00f5es. Historicamente, essas barreiras[22]<\/a> inclu\u00edram controlos de capitais e proibi\u00e7\u00f5es da propriedade privada de ouro[23]<\/a>. No entanto, com o advento das criptomoedas, as pessoas t\u00eam agora um m\u00e9todo adicional para evitar a repress\u00e3o financeira, que - como observei acima - \u00e9 quase imposs\u00edvel de proibir. Esta \u00e9 a verdadeira amea\u00e7a das criptomoedas ao sistema de moeda fiduci\u00e1ria e o FMI compreende-o claramente.<\/p>\n\n\n\n

A aposta da criptografia<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

O que o documento ilustra \u00e9 que garantir a manuten\u00e7\u00e3o da credibilidade monet\u00e1ria no mundo fiduci\u00e1rio \u00e9 uma condi\u00e7\u00e3o necess\u00e1ria, talvez at\u00e9 suficiente, para os governos que procuram limitar a ado\u00e7\u00e3o de (leia-se: mitigar a amea\u00e7a de) criptomoedas privadas, como o Bitcoin, porque isso prejudica a sua raz\u00e3o de ser<\/em>. No entanto, para o fazer, \u00e9 necess\u00e1rio um compromisso cred\u00edvel para reduzir os encargos da d\u00edvida p\u00fablica, agora e no futuro. Se acredita que tais compromissos podem e v\u00e3o ser assumidos, ent\u00e3o \u00e9 pouco prov\u00e1vel que a ado\u00e7\u00e3o do cripto flores\u00e7a. Caso contr\u00e1rio, \u00e9 prov\u00e1vel que o cripto flores\u00e7a. \u00c9 realmente simples assim. Esta \u00e9 a aposta da criptografia.<\/p>\n\n\n\n

A minha opini\u00e3o \u00e9 que as criptomoedas n\u00e3o s\u00f3 sobreviver\u00e3o como prosperar\u00e3o, porque os desafios fiscais com que se deparam praticamente todas as principais economias do mundo s\u00e3o de tal magnitude que \u00e9 altamente improv\u00e1vel que os governos consigam evitar o recurso \u00e0 imprensa, o que resultar\u00e1 numa maior eros\u00e3o do poder de compra da moeda fiduci\u00e1ria. \u00c9 claro que, dado que trabalho no sector das criptomoedas, poder-se-ia acusar-me de falar do meu pr\u00f3prio livro, mas parece que n\u00e3o sou o \u00fanico a ter tais preocupa\u00e7\u00f5es sobre a capacidade da moeda fiduci\u00e1ria para manter o seu valor quando se olha para o seguinte gr\u00e1fico, cortesia do Financial Times.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n


Se as pr\u00f3prias institui\u00e7\u00f5es encarregadas de assegurar o poder de compra da moeda fiduci\u00e1ria est\u00e3o a aumentar as suas compras de um ativo que n\u00e3o facilita a sua atividade di\u00e1ria - n\u00e3o pode ser utilizado para fazer pagamentos electr\u00f3nicos e n\u00e3o \u00e9 facilmente transport\u00e1vel - e cuja \u00fanica vantagem \u00e9 que a sua oferta n\u00e3o pode ser expandida facilmente, o que o torna resistente \u00e0 imprensa, \u00e9 um sinal n\u00e3o muito subtil de que a moeda fiduci\u00e1ria global est\u00e1 em apuros.<\/p>\n\n\n\n

Dada a sua inclina\u00e7\u00e3o natural para o conservadorismo, faz sentido que a primeira escolha dos bancos centrais seja a compra de uma cobertura de moeda fiduci\u00e1ria com a qual estejam muito familiarizados e que disponham de infra-estruturas para a manusear. Para as pessoas comuns, que n\u00e3o t\u00eam cofres na cave, n\u00e3o \u00e9 preciso ser muito imaginativo para pensar que podem considerar as criptomoedas, especialmente a Bitcoin, que tem muitos pontos em comum com o ouro[24]<\/a> com a vantagem adicional de poder ser utilizado para pagamentos electr\u00f3nicos e de ter uma grande mobilidade geogr\u00e1fica[25]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Em suma, o FMI tem raz\u00e3o quando diz que a pol\u00edtica fiscal \u00e9 muito importante para apoiar a credibilidade monet\u00e1ria e, tendo em conta a din\u00e2mica fiscal atual e prevista, isso significa que Augustin Carsten est\u00e1 errado ao concluir que as criptomoedas perderam a batalha contra a moeda fiduci\u00e1ria[26]<\/a>. N\u00e3o \u00e9 uma batalha, \u00e9 uma guerra e est\u00e1 apenas a come\u00e7ar.<\/p>\n\n\n\n

Areia na m\u00e3o<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

\u00c9 verdade que os governos fazem as leis e, por conseguinte, estabelecem as regras, e podem obrigar as pessoas a possuir e a utilizar dinheiro p\u00fablico, tornando-o o \u00fanico meio de pagamento de impostos, mas se n\u00e3o conseguirem garantir que a moeda fiduci\u00e1ria \u00e9 capaz de manter o seu valor, ent\u00e3o as pessoas podem, e ir\u00e3o, procurar alternativas. Isto deve-se ao facto de a sociedade ditar o que considera e utiliza como dinheiro e n\u00e3o o governo - est\u00e1 para al\u00e9m do seu mandato. A ado\u00e7\u00e3o das criptomoedas nos \u00faltimos 14 anos tem sido motivada pela preocupa\u00e7\u00e3o de que, no futuro, \"Um n\u00edquel n\u00e3o vale um c\u00eantimo<\/em>\"para citar o grande Yogi Berra. Nada nas perspectivas futuras sugere que estas preocupa\u00e7\u00f5es ir\u00e3o diminuir, antes pelo contr\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n

Pior, tal como agarrar uma m\u00e3o cheia de areia, os reguladores ir\u00e3o provavelmente descobrir que quanto mais apertam, mais areia lhes escorrega pelos dedos porque, ironicamente, muitas das recomenda\u00e7\u00f5es propostas pelo FMI para regular as criptomoedas apenas servir\u00e3o para as tornar mais atractivas. A incerteza sobre o tratamento legal\/regulamentar das criptomoedas tem sido, e continua a ser, um dos principais impedimentos \u00e0 ado\u00e7\u00e3o institucional. Proporcionar seguran\u00e7a jur\u00eddica eliminar\u00e1, por conseguinte, um dos obst\u00e1culos a uma maior apropria\u00e7\u00e3o das criptomoedas. A introdu\u00e7\u00e3o de CBDCs levar\u00e1 ao mesmo resultado, porque assim que o p\u00fablico em geral come\u00e7ar a us\u00e1-los, come\u00e7ar\u00e1 rapidamente a apreciar o quanto a privacidade financeira \u00e9 sacrificada em seu uso.<\/p>\n\n\n\n

A \u00fanica recomenda\u00e7\u00e3o que o FMI est\u00e1 a fazer e que servir\u00e1 para impedir uma maior ado\u00e7\u00e3o das criptomoedas \u00e9 a recusa de atribuir \u00e0s criptomoedas privadas o estatuto de moeda com curso legal, mas mesmo isso \u00e9 um pouco irrelevante. Atualmente, uma grande parte do sistema de pagamentos j\u00e1 utiliza moeda sem curso legal (os pagamentos com cart\u00e3o de d\u00e9bito e cr\u00e9dito, por exemplo, n\u00e3o t\u00eam curso legal) e, repetindo o que disse acima, a sociedade dita o que considera e utiliza como dinheiro, n\u00e3o o governo. At\u00e9 o Banco de Inglaterra o reconhece[27]<\/strong><\/em><\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\n

\"Fonte:
Fonte: Banco de Inglaterra<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Quando a alternativa \u00e9 receber pagamentos numa moeda fiduci\u00e1ria cujo poder de compra est\u00e1 a diminuir, talvez os lojistas n\u00e3o percam tantos clientes como os respons\u00e1veis pelos bancos centrais pensam. De facto, ao refletir sobre as implica\u00e7\u00f5es a longo prazo das criptomoedas privadas, pergunto-me frequentemente se os governos j\u00e1 n\u00e3o ter\u00e3o perdido o controlo sobre a moeda, mas ainda n\u00e3o se aperceberam disso.<\/p>\n\n\n\n

At\u00e9 \u00e0 pr\u00f3xima vez.<\/p>\n\n\n\n

Ryan Shea, economista de criptomoedas<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

[1]<\/a>    Ver: https:\/\/www.imf.org\/en\/News\/Articles\/2023\/02\/23\/pr2351-imf-executive-board-discusses-elements-of-effective-policies-for-crypto-assets<\/a><\/p>\n\n\n\n

[2]<\/a>    Ver: https:\/\/www.federalreserve.gov\/newsevents\/pressreleases\/files\/bcreg20230223a1.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n

[3]<\/a>    Ver: https:\/\/www.osc.ca\/sites\/default\/files\/2023-02\/csa_20230222_21-332_crypto-trading-platforms-pre-reg-undertakings.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n

[4]<\/a>    Ver: https:\/\/paxos.com\/2023\/02\/13\/paxos-issues-statement\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[5]<\/a>    Ver: https:\/\/news.bitcoin.com\/terraform-labs-and-ceo-do-kwon-charged-by-sec-with-multibillion-dollar-crypto-fraud\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[6]<\/a>    No in\u00edcio deste m\u00eas, Nic Carter detalhou como ele acredita que o governo Biden est\u00e1 coordenando uma campanha - apelidada de Opera\u00e7\u00e3o Choke Point 2.0 - para negar \u00e0s empresas de criptografia acesso a servi\u00e7os banc\u00e1rios tradicionais - veja: https:\/\/www.piratewires.com\/p\/crypto-choke-point<\/a><\/p>\n\n\n\n

[7]<\/a>    Ver: https:\/\/www.mof.go.jp\/policy\/international_policy\/convention\/g20\/g20_20230225_1.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n

[8]<\/a>    As suas palavras.<\/p>\n\n\n\n

[9]<\/a>    P\u00e1gina 5 - ver nota de rodap\u00e9 1 acima.<\/p>\n\n\n\n

[10]<\/a>  Isto pode ser uma surpresa para a diretora-geral do FMI, Kristalina Georgieva, que, \u00e0 margem das reuni\u00f5es do G20, afirmou que os decisores pol\u00edticos \"n\u00e3o deve retirar da mesa a proibi\u00e7\u00e3o desses activos<\/em>\" - ver:  https:\/\/news.bitcoin.com\/imf-calls-for-more-crypto-regulation-says-banning-should-be-an-option\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[11]<\/a>\u00a0\u00a0Ver:\u00a0https:\/\/trakx.io\/cbdcs-crypto-killers-part-1\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[12]<\/a>  Atualmente, a \u00fanica forma de moeda p\u00fablica que o sector n\u00e3o banc\u00e1rio pode possuir s\u00e3o as notas e moedas.<\/p>\n\n\n\n

[13]<\/a>  Stephen Cecchetti, um conhecido acad\u00e9mico da \u00e1rea financeira, escreveu uma coluna no Financial Times, no ano passado, em que defendia que os governos n\u00e3o deviam fazer nada em mat\u00e9ria de regulamenta\u00e7\u00e3o e \"deixar a criptografia arder<\/em>\". O seu argumento era que a introdu\u00e7\u00e3o de regulamenta\u00e7\u00e3o sobre as criptomoedas conferiria legitimidade ao sector. O FMI, ao que parece, tem uma vis\u00e3o bastante diferente - ver:  https:\/\/www.ft.com\/content\/ac058ede-80cb-4aa6-8394-941443eec7e3<\/a><\/p>\n\n\n\n

[14]<\/a>  Ao que parece, o FMI n\u00e3o est\u00e1 acima de um pouco de FUD.<\/p>\n\n\n\n

[15]<\/a>  Ver: https:\/\/www.bloomberg.com\/news\/articles\/2023-02-22\/crypto-has-lost-battle-against-fiat-currency-bis-chief-agustin-carstens-says?utm_campaign=socialflow-organic&utm_source=twitter&utm_medium=social&utm_content=crypto<\/a><\/p>\n\n\n\n

[16]<\/a>  Ver: https:\/\/www.cato.org\/sites\/cato.org\/files\/pubs\/pdf\/hanke-krus-hyperinflation-table-may-2013.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n

[17]<\/a>\u00a0\u00a0Ver:\u00a0https:\/\/trakx.io\/interest-ing-times-part-i\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[18]<\/a>\u00a0\u00a0Inclu\u00ed as estimativas da OCDE sobre estas responsabilidades n\u00e3o financiadas numa nota de investiga\u00e7\u00e3o anterior - ver:\u00a0https:\/\/trakx.io\/london-calling\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[19]<\/a>  Para quem est\u00e1 familiarizado com a curva de Laffer, os CBDCs ter\u00e3o o efeito de empurrar para fora o lado direito da curva.<\/p>\n\n\n\n

[20]<\/a>  Sim, eu sei que as reformas estruturais para impulsionar o crescimento econ\u00f3mico tamb\u00e9m podem ser utilizadas, mas raramente s\u00e3o implementadas a uma escala suficiente porque os benef\u00edcios pol\u00edticos est\u00e3o normalmente muito para al\u00e9m do horizonte temporal de um pol\u00edtico.<\/p>\n\n\n\n

[21]<\/a>  Ver: P\u00e1gina 19.<\/p>\n\n\n\n

[22]<\/a>  Os economistas chamam a estas medidas repress\u00e3o financeira.<\/p>\n\n\n\n

[23]<\/a>  Entre 1933 e 1974, era ilegal os cidad\u00e3os norte-americanos possu\u00edrem ouro sob a forma de barras de ouro sem uma licen\u00e7a especial - ver:  https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Executive_Order_6102<\/a><\/p>\n\n\n\n

[24]<\/a>\u00a0\u00a0Discuti estas semelhan\u00e7as numa nota de investiga\u00e7\u00e3o recente - ver:\u00a0https:\/\/trakx.io\/interest-ing-times-part-i\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[25]<\/a>  As criptomoedas tamb\u00e9m s\u00e3o fung\u00edveis, ao contr\u00e1rio de outros activos que as fam\u00edlias tendem a possuir para se protegerem contra a infla\u00e7\u00e3o, como obras de arte ou im\u00f3veis.<\/p>\n\n\n\n

[26]<\/a>  Suspeito que ele tamb\u00e9m o saiba e que o seu coment\u00e1rio tenha sido mais uma quest\u00e3o de rela\u00e7\u00f5es p\u00fablicas do que de subst\u00e2ncia.<\/p>\n\n\n\n

[27]<\/a>  Ver: https:\/\/www.bankofengland.co.uk\/explainers\/what-is-legal-tender<\/a><\/p>\n\n\n\n

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O G20 vai definir regulamentos globais sobre criptografia: Relat\u00f3rio do FMI oferece uma vis\u00e3o dos requisitos esperados<\/p>","protected":false},"author":7,"featured_media":1026,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[],"class_list":["post-1025","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-research"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1025","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1025"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1025\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2124,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1025\/revisions\/2124"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1026"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1025"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1025"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1025"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}