{"id":1110,"date":"2022-06-16T12:14:00","date_gmt":"2022-06-16T12:14:00","guid":{"rendered":"https:\/\/trakx.io\/?p=1110"},"modified":"2025-07-30T14:58:00","modified_gmt":"2025-07-30T14:58:00","slug":"crypto-contagion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/trakx.io\/pt\/recursos\/pesquisa\/contagio-cripto\/","title":{"rendered":"Cont\u00e1gio de criptomoedas"},"content":{"rendered":"<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Os problemas de liquidez das criptomoedas intensificam-se num contexto mais vasto de liquida\u00e7\u00e3o do mercado<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">por Ryan Shea<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Principais conclus\u00f5es<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><em>Depois de um m\u00eas de maio tumultuoso, o m\u00eas de junho est\u00e1 a preparar-se para ser igualmente hostil e n\u00e3o apenas para as criptomoedas.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Todos os activos de risco est\u00e3o a ser afectados porque, tal como confirmado pelas impress\u00f5es mais quentes do que o esperado do IPC dos EUA e pela subida de 75pb das taxas da Fed - a maior subida desde h\u00e1 28 anos -, o cen\u00e1rio macro continua a ser dif\u00edcil.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>A fraqueza do pre\u00e7o da criptografia est\u00e1 sendo exacerbada devido ao surgimento de problemas de liquidez para algumas empresas, como a Celsius Network, um credor de criptografia, que esta semana suspendeu as retiradas de clientes.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Como quem est\u00e1 familiarizado com as corridas aos bancos sabe, as crises de liquidez s\u00e3o acontecimentos r\u00e1pidos e dram\u00e1ticos. Ao contr\u00e1rio do que acontece com a moeda fiduci\u00e1ria, n\u00e3o existe um banco central que possa intervir \u2013 o processo tem simplesmente de seguir o seu curso.<\/em><\/li>\n\n\n\n<li><em>Embora o processo de desalavancagem seja doloroso, em \u00faltima an\u00e1lise, a falta de um backstop centralizado \u00e9 uma coisa boa. O risco moral \u00e9 evitado e as empresas de criptografia respons\u00e1veis sobreviver\u00e3o - \u00e9 o equivalente financeiro da sele\u00e7\u00e3o natural.<\/em><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ap\u00f3s um evento como o Terra depeg, o instinto natural de qualquer investidor de criptomoedas \u00e9 perguntar quem ser\u00e1 o pr\u00f3ximo? Um dos primeiros candidatos \u00e0 desvaloriza\u00e7\u00e3o foi o Tether, a maior stablecoin em termos de capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado, dado o ceticismo cont\u00ednuo em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s reservas que sustentam a stablecoin<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[1]<\/sup><\/a>.  Embora a capitaliza\u00e7\u00e3o bolsista do USDT tenha diminu\u00eddo em mais de $10 mil milh\u00f5es desde o crash da Terra, a sua liga\u00e7\u00e3o ao USD manteve-se em grande parte intacta, embora com uma breve oscila\u00e7\u00e3o na altura - ver gr\u00e1fico abaixo.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Tether: Taxa de C\u00e2mbio do USD<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-2.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/CC_1.jpg\" alt=\"Fonte: coinmarketcap.com\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fonte: coinmarketcap.com<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Mais recentemente, o foco mudou para outra moeda criptogr\u00e1fica, o stETH, que \u00e9 o token emitido sob o protocolo de staking Lido e est\u00e1 indexado a 1:1 com ETH apostado na Beacon Chain<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn2\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[2]<\/sup><\/a>&nbsp;- A cadeia de blocos Proof-of-Stake (PoS) da Ethereum, que substituir\u00e1 a atual cadeia de blocos Proof-of-Work (PoW) quando a Merge<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn3\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[3]<\/sup><\/a>&nbsp;acaba por acontecer.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No \u00faltimo m\u00eas, a taxa de c\u00e2mbio entre stETH e ETH tem estado consistentemente abaixo da paridade, com uma diverg\u00eancia m\u00e9dia de cerca de 2%. No entanto, nas \u00faltimas sess\u00f5es de negocia\u00e7\u00e3o, a diferen\u00e7a aumentou para mais de 5%, uma das maiores diverg\u00eancias observadas nos 18 meses desde que o stETH foi lan\u00e7ado - veja o gr\u00e1fico.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>StETH: ETH Taxa de C\u00e2mbio<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-1.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/CC_2.jpg\" alt=\"Fonte: coinmarketcap.com\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fonte: coinmarketcap.com<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">O stETH tem uma estrutura muito diferente do Terra (um stablecoin algor\u00edtmico) e do Tether (um stablecoin apoiado por fiat). \u00c9 criado atrav\u00e9s do dep\u00f3sito de ETH num contrato inteligente no \u00e2mbito do protocolo de staking l\u00edquido Lido, que \u00e9 depois apostado na Beacon Chain.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">O Lido revelou-se muito popular entre os utilizadores de criptomoedas, pois oferece uma forma de contornar o limite de 32 ETH exigido pela Ethereum para se tornar um validador no seu protocolo PoS. Al\u00e9m disso, o stETH tamb\u00e9m permite aos seus detentores a possibilidade de obter rendimentos, ao mesmo tempo que recebem recompensas de staking atrav\u00e9s do protocolo. A \u00faltima grande vantagem \u00e9 a liquidez. Para minimizar as perturba\u00e7\u00f5es na fase que antecede a \u00abMerge\u00bb, o ETH staked na Beacon Chain n\u00e3o pode ser resgatado \u2013 fica bloqueado<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn4\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[4]<\/sup><\/a>. Os contratos inteligentes da Lido convertem, essencialmente, a ETH apostada na Beacon Chain \u2014 que \u00e9 il\u00edquida, pelo menos at\u00e9 depois da Merge \u2014 numa nova vers\u00e3o tokenizada e l\u00edquida.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Como prova do sucesso do Lido, no in\u00edcio de abril, o valor total bloqueado (TVL) de Ethereum no protocolo atingiu um m\u00e1ximo hist\u00f3rico de $20bn, representando quase um ter\u00e7o de todo o Ethereum apostado na Beacon Chain \u2013 uma propor\u00e7\u00e3o que suscitou preocupa\u00e7\u00f5es quanto ao efeito centralizador que esses pools de staking poderiam ter assim que a fus\u00e3o (Merge) ocorresse<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn5\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[5]<\/sup><\/a>. No entanto, \u00e0 luz do desastre do Terra e da baixa geral do sentimento do investidor em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 criptografia, houve um recuo acentuado no TVL do Lido para cerca de $4.5bn ou (3.8m ETH) - veja o gr\u00e1fico.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Lido TVL (ETH)<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-3.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/CC_3.jpg\" alt=\"Fonte: defillama.com\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fonte: defillama.com<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Atr\u00e1s da curva<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Obviamente, a liquidez n\u00e3o aparece por magia. Ela \u00e9 fornecida atrav\u00e9s da Curve, um pool de liquidez de c\u00e2mbio focado em stablecoins. Ao contr\u00e1rio das trocas regulares, os pools de liquidez representam um conjunto de tokens compartilhados que os usu\u00e1rios depositam para ganhar recompensas e uma parte das taxas de transa\u00e7\u00e3o na plataforma, especificamente recompensas CRV e LDO<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn6\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[6]<\/sup><\/a>&nbsp;recompensas. Estas recompensas compensam o fornecimento de liquidez aos tokens ETH apostados e bloqueados na Beacon Chain e o pr\u00e9mio de risco adicional devido \u00e0 possibilidade de bugs nos contratos inteligentes da Lido.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Idealmente, o pool Curve para ETH \/ stETH seria equilibrado, o que significa quantidades iguais de ambos os tokens no pool de liquidez, pois isso indicaria que os usu\u00e1rios, em conjunto, s\u00e3o bastante indiferentes entre manter stETH e ETH. No entanto, como pode ser visto no gr\u00e1fico abaixo, no momento da escrita, o pool Curve tornou-se bastante desequilibrado, com a ETH representando menos de 19% do pool de reserva geral (ou seja, h\u00e1 cerca de $130 milh\u00f5es de liquidez ETH suportando um pool de liquidez combinado de $641mn<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn7\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[7]<\/sup><\/a>).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>stETH\/ETH Curva Pool Reservas<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-5.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/CC_4.jpg\" alt=\"Fonte: curve.fi\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fonte: curve.fi<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Conforme o gr\u00e1fico abaixo, que tra\u00e7a a evolu\u00e7\u00e3o do tamanho do pool de ETH \/ stETH na Curve ao longo do tempo, isso \u00e9 um tanto incomum. Desde o in\u00edcio de maio, o stETH tem tido uma participa\u00e7\u00e3o muito maior no pool em rela\u00e7\u00e3o ao ETH, algo que tem pesado na taxa de convers\u00e3o entre os dois tokens. De facto, na segunda-feira caiu para quase ETH 0,93 - um desconto quase sem precedentes de 6,5%.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Curva ETH\/stETH Reservas<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-2.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/CC_5.jpg\" alt=\"Fonte: Dune Analytics\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fonte: Dune Analytics<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Em resposta aos acontecimentos recentes, e com a inten\u00e7\u00e3o clara de assinalar que n\u00e3o deve ser tratado da mesma forma que o Terra\/Luna, o Lido emitiu um tweet afirmando...<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>\"O Staked ETH emitido pela Lido \u00e9 apoiado 1:1 com dep\u00f3sitos de staking ETH. A taxa de c\u00e2mbio entre stETH:ETH n\u00e3o reflecte o apoio subjacente do seu ETH em jogo, mas sim um pre\u00e7o flutuante do mercado secund\u00e1rio.<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn8\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup><strong><sup>[8]<\/sup><\/strong><\/sup><\/a>\"<\/em><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>A Merge preocupa-se com o facto de n\u00e3o o ser<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">O momento da queda no pre\u00e7o do stETH em rela\u00e7\u00e3o ao ETH \u00e9 certamente estranho em um sentido. Conforme mencionado, uma das principais raz\u00f5es pelas quais o stETH \u00e9 menos atraente para manter o ETH regular (ou seja, n\u00e3o apostado na Cadeia Beacon, mas na Mainnet) \u00e9 que ele est\u00e1 bloqueado at\u00e9 v\u00e1rios meses ap\u00f3s a fus\u00e3o ser implementada com sucesso. Portanto, qualquer expetativa de que a fus\u00e3o seja adiada ou, mais extremamente, n\u00e3o ocorra \/ falhe, forneceria um grande incentivo para despejar stETH em prefer\u00eancia a ETH - algo que levaria ao tipo de comportamento de desequil\u00edbrio atualmente vis\u00edvel no pool Curve.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No entanto, ainda na semana passada, a Ethereum conseguiu, com sucesso, fazer a transi\u00e7\u00e3o da sua rede de testes Ropsten para o PoS. Esta \u00e9 a segunda fus\u00e3o de uma rede de testes deste tipo a decorrer sem percal\u00e7os este ano \u2014 tendo sido a primeira a da rede de testes Kiln, em mar\u00e7o \u2014 e foi amplamente considerada pela comunidade Ethereum como um ensaio geral final antes da fus\u00e3o propriamente dita, que est\u00e1 prevista para algum momento entre agosto e outubro deste ano \u2014 ver abaixo.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-5.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/CC_6.jpg\" alt=\"Fonte: twitter\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fonte: twitter<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Claramente, a fus\u00e3o bem-sucedida da Ropsten testnet significa que \u00e9 improv\u00e1vel que o medo crescente de que a fus\u00e3o n\u00e3o ocorra ainda este ano (ou que falhe) seja a fonte da fraqueza do pre\u00e7o do stETH, j\u00e1 que os investidores exigem um pr\u00eamio de risco mais alto. Outra coisa \u00e9 respons\u00e1vel por estar a fazer baixar o pre\u00e7o do stETH em rela\u00e7\u00e3o ao ETH.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Um Doppelg\u00e4nger de Lehman<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">H\u00e1 catorze anos, o banco de investimento norte-americano Lehman Brothers<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn9\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[9]<\/sup><\/a>&nbsp;foi \u00e0 fal\u00eancia. Foi \u00e0 fal\u00eancia pela mesma raz\u00e3o que todos os bancos v\u00e3o \u00e0 fal\u00eancia<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn10\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[10]<\/sup><\/a>&nbsp;\u2013 falta de liquidez: na linguagem comum, uma corrida aos bancos. Os clientes, uma vez assustados com a ideia de que podem n\u00e3o recuperar o seu dinheiro, correm para o banco e procuram levantar os seus dep\u00f3sitos. No entanto, os bancos comerciais n\u00e3o mant\u00eam o dinheiro dos seus clientes em forma l\u00edquida; emprestam uma grande parte desses dep\u00f3sitos a mutu\u00e1rios (il\u00edquidos) em troca de um rendimento mais elevado \u2013 sendo essa diferen\u00e7a a sua fonte de receitas. Apenas os clientes que agem rapidamente conseguem levantar o seu dinheiro. Este desequil\u00edbrio nos incentivos \u00e9 o que torna as crises de liquidez acontecimentos t\u00e3o dram\u00e1ticos, como demonstra bem o colapso do Lehman Brothers e, mais recentemente, o da Terra \u2013 o equivalente no mundo das criptomoedas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">O mecanismo de defesa frequentemente utilizado para conter as crises de liquidez no mundo do fiat \u00e9 procurar financiamento de emerg\u00eancia, do banco central como \u00faltimo recurso, ou impor limites de retirada aos clientes. De facto, uma empresa de criptomoedas acaba de fazer esta \u00faltima op\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Zero Celsius = Congelado<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Na segunda-feira, a Celsius Network, uma plataforma de empr\u00e9stimo de criptografia, anunciou que havia interrompido as retiradas de clientes por causa de&nbsp;<em>\"condi\u00e7\u00f5es de mercado extremas\"<\/em>, uma declara\u00e7\u00e3o<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn11\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[11]<\/sup><\/a>&nbsp;o que se tornou ainda mais surpreendente porque, num blogue publicado na semana anterior, a empresa declarou que tinha \"<em>as reservas (e mais do que suficiente ETH) para cumprir as obriga\u00e7\u00f5es<\/em>\" e &nbsp;<em>\"continua a processar os levantamentos sem demora\"<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn12\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup><strong><sup>[12]<\/sup><\/strong><\/sup><\/a><\/em>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Se uma semana \u00e9 muito tempo em pol\u00edtica, \u00e9 uma eternidade em criptografia.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A partir das poucas informa\u00e7\u00f5es dispon\u00edveis, \u00e9 evidente que a Celsius tem um desfasamento de liquidez entre os seus activos e os seus passivos - da\u00ed a decis\u00e3o de suspender os levantamentos de contas, uma a\u00e7\u00e3o que nenhuma institui\u00e7\u00e3o financeira toma de \u00e2nimo leve, dados os danos para a sua credibilidade (muitas vezes fatais).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">De acordo com relatos nas redes sociais, uma percentagem significativa da ETH detida pela Celsius est\u00e1 diretamente apostada na cadeia Beacon, que est\u00e1 bloqueada e inacess\u00edvel at\u00e9 v\u00e1rios meses ap\u00f3s uma fus\u00e3o bem sucedida da Ethereum. Para satisfazer os resgates dos clientes, a Celsius tem de vender as suas participa\u00e7\u00f5es substanciais em stETH<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn13\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[13]<\/sup><\/a>&nbsp;emitidos atrav\u00e9s da Lido ou utilizar esses activos como garantia para financiar empr\u00e9stimos destinados a satisfazer os levantamentos dos clientes.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No entanto, com apenas 120,00 ETH dispon\u00edveis no Curve, a possibilidade de venda \u00e9 muito limitada, sem colocar ainda mais press\u00e3o descendente sobre a taxa de convers\u00e3o stETH\/ETH. Por outro lado, a sua utiliza\u00e7\u00e3o como garantia \u00e9 problem\u00e1tica, uma vez que a descida dos pre\u00e7os das criptomoedas aumenta o risco de liquida\u00e7\u00e3o, o que n\u00e3o s\u00f3 ocorre quando os pre\u00e7os s\u00e3o baixos, mas tamb\u00e9m implica uma taxa de liquida\u00e7\u00e3o. Nenhuma das op\u00e7\u00f5es \u00e9 atractiva do ponto de vista da rentabilidade da empresa.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Conforme mencionado, dado o sucesso da fus\u00e3o do testnet Ropsten na semana passada, todas as indica\u00e7\u00f5es s\u00e3o de que a fus\u00e3o ocorrer\u00e1 ainda este ano (agosto-outubro sendo o mais prov\u00e1vel). Ap\u00f3s este evento criptogr\u00e1fico marcante, a ETH apostada na Cadeia Beacon poder\u00e1 ser resgatada. Isso deve servir para trazer o stETH \/ ETH de volta \u00e0 paridade, \u00e0 medida que os riscos de liquidez s\u00e3o reduzidos. Nesse sentido, \u00e9 uma din\u00e2mica muito diferente do que aconteceu com o Terra (que era uma quest\u00e3o de solv\u00eancia que se tornou uma quest\u00e3o de liquidez). No entanto, ainda faltam v\u00e1rios meses e as crises de liquidez ocorrem em per\u00edodos de tempo muito mais curtos.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Riscos de cont\u00e1gio<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">O que torna as crises de liquidez especialmente problem\u00e1ticas \u00e9 o facto de, devido \u00e0s depend\u00eancias altamente interligadas do setor financeiro, os problemas numa empresa se poderem propagar f\u00e1cil e rapidamente. \u00c9 isso que est\u00e1 a acontecer neste momento no mundo das criptomoedas. De acordo com relatos da imprensa, a Three Arrows Capital \u2014 uma empresa de capital de risco especializada em criptomoedas \u2014 enfrenta agora tamb\u00e9m problemas de liquidez, depois de ter sa\u00eddo prejudicada na transa\u00e7\u00e3o de stETH (para n\u00e3o falar de muitas outras) e tem vindo a vender ativamente, de acordo com os indicadores da blockchain. Um tweet enigm\u00e1tico do cofundador Zhu Su s\u00f3 serviu para alimentar os rumores \u2013 ver abaixo.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/res-2.cloudinary.com\/hopw7bhh3\/image\/upload\/q_auto\/v1\/ghost-blog-images\/CC_7.jpg\" alt=\"Fonte: twitter\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fonte: twitter<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No mundo fiduci\u00e1rio, a fim de limitar o cont\u00e1gio gerado pela desalavancagem do balan\u00e7o e pelo aumento do risco de contraparte, o banco central interv\u00e9m e inunda o sistema com liquidez - foi de facto o que aconteceu depois da fal\u00eancia do Lehman Brothers (e do LTCM antes). Obviamente, nas criptomoedas n\u00e3o existe um banco central, uma vez que isso \u00e9 contr\u00e1rio ao pr\u00f3prio ethos do sector. Consequentemente, as coisas ter\u00e3o de se desenrolar e continuar\u00e3o a pesar sobre os pre\u00e7os dos activos criptogr\u00e1ficos, que j\u00e1 est\u00e3o a sofrer em consequ\u00eancia do cen\u00e1rio macroecon\u00f3mico, que descrevi da seguinte forma num artigo publicado no m\u00eas passado&nbsp;<sup><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn14\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">[14]<\/a><\/sup>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>\"Os mercados financeiros globais t\u00eam um cheiro distinto de 2007\/8 sobre eles. Infelizmente, o cen\u00e1rio macroecon\u00f3mico \u00e9 ainda mais dif\u00edcil do que antes da Grande Recess\u00e3o.\"<\/em><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Consequ\u00eancias da criptografia<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Obviamente, a queda dos pre\u00e7os das criptomoedas fez com que os opositores dessem pulos de alegria, exaltando a sua intelig\u00eancia para evitar outra \"mania das tulipas\" e prevendo o fim de todo o sector<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn15\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[15]<\/sup><\/a>. Isto \u00e9 ridiculamente pessimista<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn16\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[16]<\/sup><\/a>. Em vez disso, o que est\u00e1 a acontecer \u00e9 o equivalente do mercado criptogr\u00e1fico \u00e0 sele\u00e7\u00e3o natural<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn17\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[17]<\/sup><\/a>. Na aus\u00eancia de um banco central, o \u00f3nus de ser respons\u00e1vel recai sobre as empresas que operam no espa\u00e7o e as que n\u00e3o o s\u00e3o (ou seja, alavancagem excessiva, m\u00e1 gest\u00e3o de riscos, m\u00e1 seguran\u00e7a, etc.) n\u00e3o ter\u00e3o sucesso. Este processo \u00e9 sem d\u00favida doloroso, mas, em \u00faltima an\u00e1lise, a falta de um apoio centralizado \u00e9 uma coisa boa, pois significa que o risco moral \u00e9 evitado porque n\u00e3o h\u00e1 resgates em criptografia ao contr\u00e1rio do sistema fiat.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c9 claro que a toler\u00e2ncia dos governos em rela\u00e7\u00e3o ao fracasso no sector j\u00e1 foi testada pelo recente colapso da Terra, pelo que, se houver alguma coisa, espera-se uma press\u00e3o ainda maior para que a regulamenta\u00e7\u00e3o seja aplicada aos criptoactivos e \u00e0s empresas que operam no sector. Com efeito, o governo do Reino Unido lan\u00e7ou recentemente um documento de consulta que define a sua abordagem proposta para gerir o fracasso de um ativo de liquida\u00e7\u00e3o digital sist\u00e9mico (incluindo a stablecoin)<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn18\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[18]<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para os defensores das criptomoedas e da privacidade, o crescente envolvimento do governo no mundo das criptomoedas atrav\u00e9s da regulamenta\u00e7\u00e3o \u00e9 inequivocamente mau. No entanto, como defendi num artigo recente<a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftn19\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[19]<\/sup><\/a>A crise econ\u00f3mica e financeira, que se tem vindo a agravar, n\u00e3o \u00e9 necessariamente assim. Na verdade, \u00e9 prov\u00e1vel que seja um elemento necess\u00e1rio para a recupera\u00e7\u00e3o das criptomoedas, que ocorrer\u00e1 quando o processo de desalavancagem tiver terminado e quando os bancos centrais forem eventualmente for\u00e7ados a capitular face aos ventos contr\u00e1rios recessivos emergentes gerados pela combina\u00e7\u00e3o de efeitos negativos sobre a riqueza (as ac\u00e7\u00f5es globais perderam cerca de $10tr desde o in\u00edcio do ano, o que \u00e9 muito mais prejudicial para a economia do que o decl\u00ednio das criptomoedas) e o aumento dos custos de vida devido ao aumento dos pre\u00e7os das mat\u00e9rias-primas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">At\u00e9 \u00e0 pr\u00f3xima vez.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ryan Shea, economista de criptografia<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[1]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Em outubro de 2021, a CFTC aplicou uma coima de $41 milh\u00f5es \u00e0 Tether por esta ter deturpado o facto de as suas reservas serem totalmente garantidas por d\u00f3lares americanos, mas serem detidas noutros activos financeiros - ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.cftc.gov\/PressRoom\/PressReleases\/8450-21\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.cftc.gov\/PressRoom\/PressReleases\/8450-21<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref2\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[2]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Isto n\u00e3o deve ser confundido com o ETH que n\u00e3o \u00e9 apostado na Cadeia Beacon, para o qual o stETH n\u00e3o tem uma liga\u00e7\u00e3o formal.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref3\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[3]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp; Abordei a fus\u00e3o do Ethereum com bastante pormenor no meu artigo anterior - ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/trakx.io\/pt\/recursos\/pesquisa\/ethereum-prova-de-trabalho-vs-prova-de-participacao\/\">https:\/\/trakx.io\/ethereum-proof-of-work-vs-proof-of-stake\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref4\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[4]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp; O ETH apostado na cadeia Beacon n\u00e3o \u00e9 totalmente desbloqueado logo ap\u00f3s a fus\u00e3o para limitar o \u00eaxodo de utilizadores. O desbloqueio come\u00e7a cerca de seis meses ap\u00f3s a fus\u00e3o e, mesmo assim, apenas parcialmente.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref5\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[5]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp; Ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.bloomberg.com\/news\/articles\/2022-06-11\/biggest-ether-staking-service-has-a-centralization-problem\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.bloomberg.com\/news\/articles\/2022-06-11\/biggest-ether-staking-service-has-a-centralization-problem<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref6\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[6]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;CRV \u00e9 o token de utilidade nativo na Curve, que tamb\u00e9m pode ser bloqueado para participar na vota\u00e7\u00e3o de governa\u00e7\u00e3o. LDO \u00e9 o token equivalente para o Lido DAO.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref7\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[7]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp; O tamanho geral do pool stETH\/ETH caiu quase 50% durante a semana passada, embora em parte isso tamb\u00e9m seja um reflexo do movimento na taxa de c\u00e2mbio ETH\/USD.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref8\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[8]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp; Ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/twitter.com\/LidoFinance\/status\/1535184472546889735\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/twitter.com\/LidoFinance\/status\/1535184472546889735<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref9\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[9]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Para que fique bem claro, trabalhei no Lehman Brothers entre 1994 e 1997. Sa\u00ed porque n\u00e3o estava satisfeito com o rumo que a empresa estava a tomar sob a dire\u00e7\u00e3o de Dick Fuller.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref10\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[10]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Os problemas de liquidez podem levar \u00e0 fal\u00eancia mesmo os bancos solventes e os bancos insolventes podem manter-se em atividade desde que disponham de liquidez suficiente.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref11\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[11]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/blog.celsius.network\/a-memo-to-the-celsius-community-59532a06ecc6\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/blog.celsius.network\/a-memo-to-the-celsius-community-59532a06ecc6<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref12\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[12]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/blog.celsius.network\/damn-the-torpedoes-full-speed-ahead-4123847832af\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/blog.celsius.network\/damn-the-torpedoes-full-speed-ahead-4123847832af<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref13\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[13]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;A Celsius det\u00e9m cerca de 409.260 tokens stETH em dep\u00f3sito no Aave V2 - ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/apeboard.finance\/dashboard\/0x8aceab8167c80cb8b3de7fa6228b889bb1130ee8\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/apeboard.finance\/dashboard\/0x8aceab8167c80cb8b3de7fa6228b889bb1130ee8<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref14\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[14]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/trakx.io\/pt\/recursos\/pesquisa\/massacre-cripto\/\">https:\/\/trakx.io\/crypto-carnage\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref15\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[15]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Para os amantes da moeda fiduci\u00e1ria, recomendo que olhem mais de perto para a economia japonesa e, especificamente, para o impacto da pol\u00edtica do BoJ sobre o JPY e, depois, recordem o endividamento extremo do sector p\u00fablico nas outras grandes economias.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref16\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[16]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Apresentei os motivos pelos quais as perspectivas a longo prazo para determinados tokens criptogr\u00e1ficos eram optimistas, apesar da din\u00e2mica negativa a curto prazo em fevereiro - ver: <a href=\"https:\/\/trakx.io\/pt\/recursos\/pesquisa\/criptomoedas-como-reserva-de-valor\/\">https:\/\/trakx.io\/cryptocurrencies-store-of-value\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref17\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[17]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Em todas as crises de liquidez, as empresas emitem declara\u00e7\u00f5es negando liga\u00e7\u00f5es financeiras a contrapartes identificadas como tendo problemas, a fim de se protegerem. A Tether, a Nexo e a BlockFi j\u00e1 emitiram essas declara\u00e7\u00f5es e espera-se que muitas outras sigam o exemplo nos pr\u00f3ximos dias - ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/tether.to\/en\/tether-condemns-false-rumours-about-its-commercial-paper-holdings\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/tether.to\/en\/tether-condemns-false-rumours-about-its-commercial-paper-holdings\/<\/a>,&nbsp;<a href=\"https:\/\/twitter.com\/Nexo\/status\/1536957253634375680\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/twitter.com\/Nexo\/status\/1536957253634375680<\/a>&nbsp;e&nbsp;<a href=\"https:\/\/twitter.com\/BlockFiZac\/status\/1536174316550770688\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/twitter.com\/BlockFiZac\/status\/1536174316550770688<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref18\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[18]<\/sup><\/a>&nbsp;&nbsp;Ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.gov.uk\/government\/consultations\/managing-the-failure-of-systemic-digital-settlement-asset-including-stablecoin-firms\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.gov.uk\/government\/consultations\/managing-the-failure-of-systemic-digital-settlement-asset-including-stablecoin-firms<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/mail.yahoo.com\/d\/compose\/5891793420#_ftnref19\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><sup>[19]<\/sup><\/a> Ver:&nbsp;<a href=\"https:\/\/trakx.io\/pt\/recursos\/pesquisa\/roteiro-para-a-utopia\/\">https:\/\/trakx.io\/roadmap-to-utopia\/<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Os problemas de liquidez das criptomoedas intensificam-se num contexto mais vasto de liquida\u00e7\u00e3o do mercado.<\/p>","protected":false},"author":7,"featured_media":1149,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[],"class_list":["post-1110","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-research"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1110","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1110"}],"version-history":[{"count":7,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1110\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2108,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1110\/revisions\/2108"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1149"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1110"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1110"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1110"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}