Porque \u00e9 que dizemos isto?<\/p>\n\n\n\n
Reparem nas suas ac\u00e7\u00f5es; \u00e9 um homem com pressa pol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n
Depois de ter criado, em mar\u00e7o, uma reserva estrat\u00e9gica de criptomoedas nos EUA - um assunto que discutimos em pormenor no artigo anterior atualiza\u00e7\u00e3o mensal<\/a> \u2013 No m\u00eas passado, Trump deu continuidade a isso ao anunciando<\/a> a imposi\u00e7\u00e3o de direitos aduaneiros rec\u00edprocos a todos os pa\u00edses que exportam mercadorias para os EUA3<\/sup><\/a>. Embora os activos digitais n\u00e3o tenham sido o principal ponto focal deste an\u00fancio pol\u00edtico, o impacto que teve na classe de activos (na verdade, em praticamente todas as classes de activos) foi substancial. N\u00e3o s\u00f3 isso, mas por raz\u00f5es que iremos delinear, as tarifas de Trump t\u00eam um impacto profundo e duradouro nos activos digitais, pelo que vale a pena passar algum tempo a analisar o que aconteceu.<\/p>\n\n\n\n Apelido Dia da Liberta\u00e7\u00e3o<\/em> pela administra\u00e7\u00e3o, o objetivo das tarifas rec\u00edprocas \u00e9 dar nova prioridade \u00e0 ind\u00fastria transformadora dos EUA, um sector que Trump considera cr\u00edtico do ponto de vista da seguran\u00e7a nacional (\"se n\u00e3o h\u00e1 a\u00e7o, n\u00e3o h\u00e1 pa\u00eds<\/em>\"). A expetativa \u00e9 que, ao distorcer os incentivos financeiros, os direitos aduaneiros proporcionem um impulso ao crescimento interno (embora seja discut\u00edvel o n\u00famero de empregos americanos que a deslocaliza\u00e7\u00e3o gerar\u00e1, dada a crescente ado\u00e7\u00e3o de tecnologia de IA\/rob\u00f3tica) e ajudem a erradicar os grandes e persistentes d\u00e9fices comerciais dos EUA que surgiram nas \u00faltimas d\u00e9cadas.<\/p>\n\n\n\n Em termos espec\u00edficos, foi imposta uma tarifa geral de 10% a todos os pa\u00edses que exportam para os EUA. No entanto, os pa\u00edses considerados pela equipa de Trump como os piores infractores (leia-se: os que mais contribuem para o d\u00e9fice comercial dos EUA, tendo em conta a dimens\u00e3o da sua economia) viram aplicadas tarifas ainda mais elevadas - ver imagem abaixo.<\/p>\n\n\n\n Fonte: Daily Telegraph<\/p>\n\n\n\n Um dos pa\u00edses mais afectados, devido \u00e0 dimens\u00e3o da sua economia e \u00e0 sua posi\u00e7\u00e3o dominante na produ\u00e7\u00e3o mundial, foi a China. As suas exporta\u00e7\u00f5es foram objeto de um direito aduaneiro de 34% tapado no topo<\/a> da tarifa de 20% anteriormente anunciada \u2013 o que significa uma tarifa combinada de 54%!. (Nota: isto acabou por ser apenas o primeiro passo. Ambos os pa\u00edses adotaram a estrat\u00e9gia de retalia\u00e7\u00e3o e, como resultado, as tarifas de exporta\u00e7\u00e3o entre os dois pa\u00edses ultrapassam agora os 100%.)<\/p>\n\n\n\n Apreciar o significado econ\u00f3mico de Dia da Liberta\u00e7\u00e3o<\/em> \u00e9 preciso compreender que o n\u00edvel agregado das tarifas propostas pela administra\u00e7\u00e3o Trump faz os EUA recuar no tempo at\u00e9 \u00e0 d\u00e9cada de 1930 - invertendo efetivamente 90 anos de liberaliza\u00e7\u00e3o do com\u00e9rcio mundial - ver imagem.<\/p>\n\n\n\n Fonte: Tax Foundation e Fitch Ratings<\/p>\n\n\n\n Como observ\u00e1mos num atualiza\u00e7\u00e3o mensal recente<\/a>A d\u00e9cada de 1930 n\u00e3o foi um per\u00edodo especialmente positivo do ponto de vista econ\u00f3mico e financeiro. A saber,<\/p>\n\n\n\n \u00abAs tarifas constituem uma oferta agregada negativa para a economia, o que, em termos econ\u00f3micos, significa que t\u00eam um impacto prejudicial \u2014 potencialmente muito prejudicial \u2014 tanto na atividade econ\u00f3mica real como na infla\u00e7\u00e3o.\u00bb<\/em><\/p>\n\n\n\n Um dos exemplos mais famosos da aplica\u00e7\u00e3o de tais pol\u00edticas foi a <\/em>Lei Smoot-Hawley de 1930<\/strong><\/em>. Introduziu 900 direitos aduaneiros sobre os bens importados para os EUA e, tal como agora, esta pol\u00edtica comercial protecionista desencadeou uma onda de medidas de retalia\u00e7\u00e3o por parte de muitas das na\u00e7\u00f5es visadas pelos direitos aduaneiros dos EUA. Na opini\u00e3o da maioria dos economistas tradicionais, a<\/em>lei Smoot-Hawley agravou significativamente a crise econ\u00f3mica a que chamamos a Grande Depress\u00e3o<\/strong><\/em>.<\/em><\/p>\n\n\n\n Para aqueles que n\u00e3o est\u00e3o familiarizados com a hist\u00f3ria econ\u00f3mica, os pre\u00e7os das ac\u00e7\u00f5es nos EUA ca\u00edram mais de 80% de pico a pico nos primeiros anos da Grande Depress\u00e3o, entre 1929 e 1932, enquanto os pre\u00e7os das casas nos EUA ca\u00edram 67%\".<\/em><\/p>\n\n\n\n Obviamente, as criptomoedas n\u00e3o existiam nessa altura, mas n\u00e3o \u00e9 preciso ser-se um g\u00e9nio dos investimentos para perceber como se comportariam os activos digitais se se repetissem condi\u00e7\u00f5es econ\u00f3micas t\u00e3o adversas.<\/p>\n\n\n\n De facto, os investidores n\u00e3o tardaram a estabelecer paralelismos entre a \u00e9poca e a atualidade e Dia da Liberta\u00e7\u00e3o<\/em> teve um impacto negativo grande e imediato no desempenho dos activos de risco. Como evidenciado pelo decl\u00ednio de 15% no nosso Top10 Crypto CTI de grande capitaliza\u00e7\u00e3o, os pre\u00e7os dos activos digitais ca\u00edram com as not\u00edcias, mas o mesmo aconteceu com os pre\u00e7os das ac\u00e7\u00f5es. De facto, a maior parte dos mercados de ac\u00e7\u00f5es reflectiu o desempenho das criptomoedas, registando quedas de dois d\u00edgitos \u00e0 medida que os investidores tentavam avaliar uma poss\u00edvel recess\u00e3o (ou pior<\/a>!)<\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\n Dada a queda do apetite pelo risco por parte dos investidores, a rea\u00e7\u00e3o autom\u00e1tica dos mercados de obriga\u00e7\u00f5es do Tesouro foi de subida. No entanto, num movimento muito revelador, esta tend\u00eancia de alta foi rapidamente invertida. De facto, ap\u00f3s a queda inicial, o rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu mais de 50 pontos base em menos de um punhado de dias. Para uma das taxas de juros de refer\u00eancia mais importantes do mundo (muitos produtos de renda fixa globais e dos EUA s\u00e3o precificados na curva do Tesouro dos EUA), isso constituiu um desenvolvimento muito dram\u00e1tico; um que certamente chamou a aten\u00e7\u00e3o dos investidores em criptografia porque, de acordo com o gr\u00e1fico abaixo, \u00e0 medida que os t\u00edtulos do Tesouro dos EUA eram vendidos, a criptografia come\u00e7ou a ser licitada4<\/sup><\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\n Fonte: yfinance<\/p>\n\n\n\n O r\u00e1pido ressurgimento dos vigilantes das obriga\u00e7\u00f5es preocupou muitas pessoas influentes em Wall Street e em Washington, de tal forma que o Presidente Trump anunciou apressadamente uma morat\u00f3ria de 90 dias sobre a introdu\u00e7\u00e3o de tarifas sobre todos os pa\u00edses, exceto um: a China. O Imp\u00e9rio do Meio permaneceu firmemente na mira dos EUA devido \u00e0 decis\u00e3o do Presidente Xi de responder \u00e0s tarifas comerciais dos EUA impondo tarifas de retalia\u00e7\u00e3o sobre as importa\u00e7\u00f5es dos EUA (ver acima). Por muito tentador que seja pensar que a morat\u00f3ria tarif\u00e1ria foi a raz\u00e3o pela qual as criptomoedas subiram, a verdadeira resposta \u00e9 mais complexa, pelas raz\u00f5es que passaremos a explicar.<\/p>\n\n\n\n O Presidente Trump diverte-se com o facto de ser considerado um negociador duro e bem-sucedido, tanto que deu ao seu best-seller de 1987 o nome de \"A arte do neg\u00f3cio<\/em>\u201d. Tendo isto em conta, \u00e9 perfeitamente plaus\u00edvel supor que, ao anunciar tarifas elevadas e generalizadas \u2013 correndo o risco de desencadear uma \u00abGrande Depress\u00e3o 2.0\u00bb \u2014, Trump tenha recorrido a t\u00e1ticas de \u00abchoque e pavor\u00bb ao estilo militar para levar outros Estados-na\u00e7\u00e3o \u00e0 mesa de negocia\u00e7\u00f5es, com a inten\u00e7\u00e3o de os levar a remover os obst\u00e1culos comerciais pr\u00e9-existentes aos exportadores norte-americanos, em troca da isen\u00e7\u00e3o das tarifas dos EUA. Certamente, esta \u00e9 uma explica\u00e7\u00e3o mais plaus\u00edvel do que a op\u00e7\u00e3o intelectualmente pregui\u00e7osa que muitos adotaram, que consistiu simplesmente em descartar a equipa de Trump como um bando de imbecis econ\u00f3micos por anunciar medidas comerciais t\u00e3o draconianas \u2014 veja a imagem abaixo para uma sele\u00e7\u00e3o de manchetes da grande imprensa.<\/p>\n\n\n Fonte: google<\/p>\n\n\n\n Se se concretizasse um acordo negociado, isso significaria que as tarifas dos EUA seriam consideravelmente mais baixas do que as anunciadas e, consequentemente, resultados de crescimento econ\u00f3mico muito mais favor\u00e1veis. De facto, seria de esperar, por exemplo, que as exporta\u00e7\u00f5es dos EUA registassem uma recupera\u00e7\u00e3o em consequ\u00eancia de um melhor acesso aos mercados externos, o que proporcionaria um forte impulso ao crescimento. \u00c9 claro que os pa\u00edses que passaram a depender \u2013 literalmente \u2013 da procura dos consumidores norte-americanos seriam obrigados a estimular a procura interna para compensar o impacto negativo de uma menor contribui\u00e7\u00e3o do PIB externo, sob pena de correrem o risco de entrar em recess\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n Dito isto, para que esta abordagem funcione, os parceiros comerciais dos EUA t\u00eam de estar preparados para se libertarem das exporta\u00e7\u00f5es l\u00edquidas como motor de crescimento - uma mudan\u00e7a estrutural que constitui um grande desafio e, por conseguinte, est\u00e1 longe de ser \u00f3bvia, embora globalmente o resultado seja superior. T\u00eam tamb\u00e9m de acreditar que Trump est\u00e1 totalmente preparado para impor as tarifas.<\/p>\n\n\n\n Tendo em conta o precedente econ\u00f3mico desastroso da d\u00e9cada de 1930, a amea\u00e7a de imposi\u00e7\u00e3o de direitos aduaneiros n\u00e3o seria cred\u00edvel se partisse da maioria das pessoas, mas n\u00e3o estamos a falar da maioria das pessoas, estamos a falar de Trump. Trata-se de uma pessoa que recorre conscientemente ao caos, \u00e0 ofusca\u00e7\u00e3o e \u00e0 ambiguidade construtiva para conseguir o que quer. Al\u00e9m disso, a sua administra\u00e7\u00e3o est\u00e1 perfeitamente ciente de que a teoria dos jogos confirma que h\u00e1 circunst\u00e2ncias em que agir \u2014 ou parecer agir \u2014 de forma irracional \u00e9 a estrat\u00e9gia ideal (por exemplo, durante a Guerra Fria, o presidente Nixon evitou o armaged\u00e3o nuclear ao convencer os sovi\u00e9ticos de que era inst\u00e1vel o suficiente para carregar no bot\u00e3o vermelho \u2014 a sua chamada \u00abestrat\u00e9gia do louco\u00bb). Tais circunst\u00e2ncias poderiam certamente aplicar-se nas atuais negocia\u00e7\u00f5es comerciais, tendo em conta o quanto a China, em particular, arrisca se as tarifas dos EUA levarem o com\u00e9rcio global a uma paragem abrupta (a estabilidade social interna \u2014 a principal prioridade de todos os l\u00edderes chineses \u2014 ficaria comprometida).<\/p>\n\n\n\n Em breve, as inten\u00e7\u00f5es de Trump tornar-se-\u00e3o claras, mas, por enquanto, a \u00fanica pessoa que sabe verdadeiramente se est\u00e1 a fazer bluff ou n\u00e3o \u00e9 o pr\u00f3prio Trump. O problema com esta abordagem \u00e9 que, mesmo que se verifique que ele estava a fazer bluff e que as tarifas nunca sejam impostas, haver\u00e1 repercuss\u00f5es econ\u00f3micas negativas a longo prazo para os EUA. Isto porque o jogo de bravura pode ser uma t\u00e1tica eficaz nas negocia\u00e7\u00f5es comerciais, mas \u00e9 t\u00f3xica quando se trata de finan\u00e7as internacionais.<\/p>\n\n\n\n O bom funcionamento da economia global depende em grande medida da confian\u00e7a, necess\u00e1ria para sustentar os milhares de milh\u00f5es de transa\u00e7\u00f5es financeiras que ocorrem todos os dias. Tendo em conta os acontecimentos recentes, \u00e9 altamente prov\u00e1vel que os EUA \u2014 sob a lideran\u00e7a de Trump \u2014 j\u00e1 n\u00e3o sejam considerados um parceiro econ\u00f3mico fi\u00e1vel e digno de confian\u00e7a por parte de particulares, empresas e outros Estados-na\u00e7\u00e3o. Al\u00e9m disso, n\u00e3o \u00e9 exagero pensar que os pa\u00edses com reservas cambiais substanciais \u2014 muitos dos quais t\u00eam sido alvo das tarifas \u2014 possam reconsiderar os EUA como um destino seguro para as suas poupan\u00e7as: fluxos de capital que t\u00eam sustentado o estatuto do d\u00f3lar americano como moeda de reserva dominante a n\u00edvel mundial. <\/p>\n\n\n\n \u00c9 aqui que as coisas se tornam realmente interessantes do ponto de vista das criptomoedas.<\/p>\n\n\n\n Num anterior nota de investiga\u00e7\u00e3o<\/a> No nosso artigo sobre o d\u00f3lar americano, descrevemos a raz\u00e3o pela qual, apesar das previs\u00f5es de longa data em contr\u00e1rio, o d\u00f3lar continua a ser a base monet\u00e1ria da economia mundial. A principal raz\u00e3o \u00e9 que o facto de ser a moeda de reserva dominante n\u00e3o \u00e9 inequivocamente positivo, como a maioria das pessoas sup\u00f5e; a frase \"privil\u00e9gio exorbitante\" \u00e9 um pouco errada. Para percebermos porqu\u00ea, temos de introduzir uma identidade contabil\u00edstica do rendimento nacional chamada \"saldos financeiros sectoriais\". Esta afirma que:<\/p>\n\n\n\n C<\/strong><\/em>Saldo atual da conta =<\/strong> <\/em>Poupan\u00e7a l\u00edquida das empresas + Poupan\u00e7a l\u00edquida das fam\u00edlias + Saldo or\u00e7amental das administra\u00e7\u00f5es p\u00fablicas<\/strong><\/p>\n\n\n\n Absorver os fluxos de capital provenientes do resto do mundo \u2014 tal como exigido pelo facto de ser a moeda de reserva dominante \u2014 significa que o Estado-na\u00e7\u00e3o emissor \u00e9 obrigado a registar um d\u00e9fice da balan\u00e7a corrente. Este d\u00e9fice externo tem de ser (trata-se de uma identidade, n\u00e3o de uma teoria, pelo que se mant\u00e9m perpetuamente) compensado pelos agregados familiares, pelas empresas e\/ou pelo governo, que, no seu conjunto, registam um d\u00e9fice de dimens\u00e3o equivalente. O gr\u00e1fico abaixo mostra a evolu\u00e7\u00e3o dos saldos financeiros dos setores dos EUA ao longo dos \u00faltimos 30 anos. Na grande maioria das vezes, \u00e9 o d\u00e9fice or\u00e7amental do governo que absorve os fluxos de capital (por outras palavras, este capital estrangeiro flui para o mercado do Tesouro dos EUA). De facto, houve apenas duas ocasi\u00f5es em que o setor privado dos EUA absorveu os fluxos de capital e, em ambos os casos, seguiu-se rapidamente uma recess\u00e3o: as empresas durante o boom das \u00abdotcom\u00bb e as fam\u00edlias durante a bolha imobili\u00e1ria de 2007.<\/p>\n\n\n\n Fonte: <\/em>https:\/\/fred.stlouisfed.org\/graph\/?g=pzlH<\/em><\/a>#<\/em><\/p>\n\n\n\n A l\u00f3gica econ\u00f3mica dita, portanto, que abandonar o d\u00f3lar americano como moeda de reserva dominante significa que outro(s) Estado(s)-na\u00e7\u00e3o ter\u00e1(\u00e3o) de come\u00e7ar a registar d\u00e9fices comerciais consider\u00e1veis para absorver os fluxos de capital necess\u00e1rios, bem como (quase certamente) d\u00e9fices or\u00e7amentais mais elevados. Isto vem, naturalmente, somar-se a outros pr\u00e9-requisitos, tais como mercados de capitais profundos, uma conta de capital aberta e um Estado de direito fi\u00e1vel (para que os investidores possam ter a certeza de que poder\u00e3o levantar as suas poupan\u00e7as sempre que necess\u00e1rio). \u00c0 exce\u00e7\u00e3o do Reino Unido, cuja posi\u00e7\u00e3o externa \u00e9 quase t\u00e3o desfavor\u00e1vel quanto a dos EUA, todos os outros Estados-na\u00e7\u00e3o que emitem moedas que poderiam ser consideradas potenciais candidatas \u2014 China, Jap\u00e3o, UE (leia-se: Alemanha) e Su\u00ed\u00e7a \u2014 ficam aqu\u00e9m do cumprimento destes crit\u00e9rios. Verifica-se que os obst\u00e1culos ao abandono do d\u00f3lar americano como moeda de reserva dominante s\u00e3o extremamente elevados.<\/p>\n\n\n\n \u00c9 claro que isto s\u00f3 \u00e9 verdade na medida em que nos limitamos ao mundo das moedas fiduci\u00e1rias. Felizmente, n\u00e3o \u00e9 esse o mundo em que vivemos. Para os Estados-na\u00e7\u00e3o que desejam afastar-se do status quo, porque j\u00e1 n\u00e3o v\u00eaem os EUA como um parceiro financeiro fi\u00e1vel e digno de confian\u00e7a, existem outras alternativas. Historicamente, um ativo de reserva fi\u00e1vel \u00e9 o ouro, mas desde 2009 h\u00e1 outro jogador em cena - as criptomoedas, especificamente a Bitcoin. Como j\u00e1 referimos em anteriores notas de investiga\u00e7\u00e3o<\/a>A moeda \u00e9 o dinheiro, que \u00e9 a \u00fanica forma l\u00edquida de activos externos que existe com a capacidade de servir de moeda (dinheiro externo<\/a> \u00e9 uma moeda que n\u00e3o \u00e9 um passivo para ningu\u00e9m \"dentro\" da economia e, por conseguinte, o seu valor n\u00e3o depende do facto de algu\u00e9m lhe pagar na totalidade).<\/em><\/p>\n\n\n\n Essa \u00e9 uma das principais raz\u00f5es pelas quais o pre\u00e7o do ouro \u00e0 vista atingiu um m\u00e1ximo hist\u00f3rico nominal no m\u00eas passado e pelas quais a Bitcoin \u2014 e as criptomoedas em geral \u2014 tamb\u00e9m come\u00e7aram a registar uma procura crescente, a par do aumento das taxas de rendibilidade dos t\u00edtulos do Tesouro dos EUA.<\/p>\n\n\n\n O facto de Trump ter recorrido \u00e0s redes sociais para dizer que a demiss\u00e3o de Powell do cargo de presidente da Reserva Federal n\u00e3o pode acontecer \"em breve<\/em>\u00bb devido \u00e0 intransig\u00eancia do banco central face \u00e0s tarifas propostas. Ao amea\u00e7arem a independ\u00eancia da pol\u00edtica monet\u00e1ria da Reserva Federal de forma t\u00e3o flagrante, Trump e a sua equipa deram aos investidores mais um motivo para abandonarem o d\u00f3lar norte-americano e se voltarem para o ouro anal\u00f3gico e digital, partindo do pressuposto de que, se Trump conseguir destituir Powell, as condi\u00e7\u00f5es de liquidez nos EUA \u2014 e, por conseguinte, a n\u00edvel global \u2014 tornar-se-\u00e3o muito mais acomodat\u00edcias, um desenvolvimento positivo para ativos de oferta limitada.<\/p>\n\n\n\n Com Trump a amea\u00e7ar abalar a ordem financeira mundial ao tentar derrubar dois dos dogmas mais sagrados da economia \u2014 o com\u00e9rcio livre e a independ\u00eancia dos bancos centrais \u2014, \u00e9 prov\u00e1vel que se verifiquem novas valoriza\u00e7\u00f5es destes dois ativos. No entanto, dos dois, na nossa opini\u00e3o, ser\u00e3o as criptomoedas, e n\u00e3o o ouro, que oferecer\u00e3o os melhores retornos, pelas raz\u00f5es expostas num tweet recente.<\/p>\n\n\n Fonte: X<\/p>\n\n\n\n 1<\/a> A lei foi aprovada no Congresso em 1947, mas s\u00f3 foi ratificada pelos estados em 1951. Antes disso, os presidentes dos EUA optavam por seguir o exemplo de George Washington \u2014 o primeiro presidente dos EUA \u2014, que decidiu voluntariamente deixar o cargo ap\u00f3s dois mandatos, uma vez que tal \u00e9 considerado um mecanismo fundamental para impedir o abuso de poder e garantir a competi\u00e7\u00e3o democr\u00e1tica.<\/p>\n\n\n\n 2<\/a> Tornar-se vice-presidente nas elei\u00e7\u00f5es de 2028 e fazer com que o seu parceiro presidencial se demita ap\u00f3s a elei\u00e7\u00e3o \u00e9 um desses m\u00e9todos - um do-si-do pol\u00edtico n\u00e3o muito diferente de Putin durante as elei\u00e7\u00f5es presidenciais russas de 2008, quando se tornou primeiro-ministro durante a presid\u00eancia de Dmitry Medvedev, apenas para regressar em 2012.<\/p>\n\n\n\nRetoma da produ\u00e7\u00e3o nos EUA<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
\"Dia da Liberta\u00e7\u00e3o<\/em>\" Tarifas<\/strong><\/h3>\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m4_25_1.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nRegresso aos anos 30<\/strong><\/h3>\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m4_25_2.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nLibertar os ursos<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Um trav\u00e3o de m\u00e3o para as obriga\u00e7\u00f5es e o Bitcoin<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m4_25_3.png\")
<\/figure>\n\n\n\nChoque e pavor<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m4_25_4.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nDanos causados<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Falta de alternativas<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Saldos sectoriais dos EUA (% PNB)<\/strong><\/h3>\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m4_25_5.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nPowell sob press\u00e3o<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m4_25_6.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\n
\n\n\n\n