![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m6_25_1-1.png\")
<\/figure>\n\n\n\nFonte: coinglass<\/p>\n\n\n\n
O que torna esta falta de dire\u00e7\u00e3o do mercado ainda mais not\u00e1vel \u00e9 o facto de junho ter sido tudo menos mon\u00f3tono, mesmo que a a\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os n\u00e3o tenha refletido as manchetes. Nos EUA, a infla\u00e7\u00e3o ficou aqu\u00e9m das expectativas pelo quarto m\u00eas consecutivo - extraordinariamente um sinal de alta para os activos de risco, incluindo as criptomoedas. No entanto, a Reserva Federal optou por n\u00e3o seguir o exemplo do Banco Central Europeu na redu\u00e7\u00e3o das taxas de juro, optando, em vez disso, por manter os custos dos empr\u00e9stimos inalterados. Essa postura cautelosa, embora amplamente esperada, veio em meio \u00e0 crescente incerteza em torno do impacto inflacion\u00e1rio das tarifas propostas por Trump e da cont\u00ednua volatilidade do mercado de energia.<\/p>\n\n\n\n
Israel-Ir\u00e3o: Abalos geopol\u00edticos<\/strong><\/h2>\n\n\n\nO principal acontecimento a n\u00edvel mundial foi, evidentemente, o s\u00fabito lan\u00e7amento da Opera\u00e7\u00e3o Le\u00e3o em Ascens\u00e3o por Israel, visando as instala\u00e7\u00f5es nucleares iranianas. O ataque fez disparar os pre\u00e7os do petr\u00f3leo em 20%, devido ao receio de perturba\u00e7\u00f5es no abastecimento no Estreito de Ormuz - uma rota de tr\u00e2nsito vital para 20% do petr\u00f3leo bruto mundial.<\/p>\n\n\n\n
Enquanto o ouro beneficiou da incerteza, subindo perto do seu recente m\u00e1ximo hist\u00f3rico, o seu equivalente digital n\u00e3o registou os mesmos influxos de ref\u00fagio. Em vez disso, os pre\u00e7os das criptomoedas ca\u00edram v\u00e1rios pontos percentuais. Notavelmente, por\u00e9m, esse decl\u00ednio foi mais silencioso do que a queda de 9% que ocorreu em outubro de 2024, quando o Ir\u00e3 lan\u00e7ou pela \u00faltima vez um ataque com m\u00edsseis contra Israel. Al\u00e9m disso, nos dias que se seguiram ao ataque inicial israelita, os pre\u00e7os das criptomoedas recuperaram de forma bastante robusta, apesar da resposta agressiva de retalia\u00e7\u00e3o do Ir\u00e3o - mais vigorosa do que durante os anteriores ataques com m\u00edsseis contra Israel.<\/p>\n\n\n\n
Uma explica\u00e7\u00e3o plaus\u00edvel para a rea\u00e7\u00e3o inicial mais branda do mercado, desta vez, \u00e9 que os investidores podem estar a ficar insens\u00edveis \u00e0s tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente, ap\u00f3s repetidos surtos nos \u00faltimos 18 meses. Al\u00e9m disso, a mem\u00f3ria de uma forte liquida\u00e7\u00e3o em outubro, seguida de uma recupera\u00e7\u00e3o do 50%, pode ter incutido a confian\u00e7a de que as crises geopol\u00edticas n\u00e3o fazem necessariamente descarrilar as tend\u00eancias de alta a longo prazo dos activos digitais.<\/p>\n\n\n\n
Essa confian\u00e7a foi posta \u00e0 prova no final do m\u00eas, quando o Presidente Trump autorizou uma a\u00e7\u00e3o militar dos EUA contra as instala\u00e7\u00f5es nucleares fortificadas do Ir\u00e3o. Apesar das sugest\u00f5es anteriores de uma resolu\u00e7\u00e3o diplom\u00e1tica ou de um adiamento, Trump aprovou, de forma inesperada e abrupta, um ataque por parte de seis bombardeiros B-2, armados com muni\u00e7\u00f5es capazes de destruir bunkers, contra v\u00e1rias instala\u00e7\u00f5es nucleares iranianas. Os mercados de criptomoedas entraram em queda em resposta \u2014 mas, mais uma vez, a queda foi de curta dura\u00e7\u00e3o, porque apenas dois dias depois, Trump anunciou inesperadamente um cessar-fogo, embora este tenha durado tanto tempo quanto o necess\u00e1rio para um gelado derreter no Saara: um desdobramento que claramente irritou Trump, levando-o a usar uma linguagem nada presidencial \u2013 ver imagem. <\/p>\n\n\n
\n![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m6_25_4.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nFonte: Daily Telegraph<\/p>\n\n\n\n
O mercado das criptomoedas, frequentemente criticado pela sua volatilidade, parecia relativamente est\u00e1vel em compara\u00e7\u00e3o com esta montanha-russa diplom\u00e1tica.<\/p>\n\n\n\n
Um golpe de g\u00e9nio<\/strong> (Ato)<\/h2>\n\n\n\nNo meio de todo o tumulto, um grande evento espec\u00edfico de criptografia se destacou: o Senado dos EUA aprovou a Lei GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins) em 17 de junho, com uma vota\u00e7\u00e3o decisiva de 68-30, j\u00e1 que alguns democratas romperam com seus colegas de partido mais criptoc\u00e9ticos. O projeto de lei descreve a primeira estrutura regulat\u00f3ria abrangente para stablecoins nos Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n
As principais disposi\u00e7\u00f5es incluem:<\/p>\n\n\n\n
\n- Reservas obrigat\u00f3rias:<\/strong> As stablecoins devem ser totalmente garantidas, uma a uma, por moedas \"seguras\"1<\/sup><\/a> activos - d\u00f3lares americanos, dep\u00f3sitos banc\u00e1rios, t\u00edtulos do Tesouro de curto prazo ou fundos do mercado monet\u00e1rio.<\/li>\n\n\n\n
- Supervis\u00e3o federal:<\/strong> Os emitentes com uma circula\u00e7\u00e3o superior a $10 mil milh\u00f5es necessitam de uma carta federal; os que t\u00eam mais de $50 mil milh\u00f5es est\u00e3o sujeitos a auditorias anuais.<\/li>\n\n\n\n
- Restri\u00e7\u00f5es de rehipoteca:<\/strong> A reutiliza\u00e7\u00e3o de garantias \u00e9, na sua maioria, proibida, com algumas excep\u00e7\u00f5es.<\/li>\n\n\n\n
- Emissores:<\/strong> Tanto os bancos segurados como os n\u00e3o banc\u00e1rios aprovados (atrav\u00e9s da aprova\u00e7\u00e3o da OCC) podem emitir stablecoins.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
\u00c9 importante ressaltar que as stablecoins s\u00e3o legalmente definidas como m\u00e9todos de pagamento digital - n\u00e3o t\u00eam curso legal ou dep\u00f3sitos segurados pelo FDIC. No entanto, a lei foi amplamente bem-vinda em toda a ind\u00fastria de criptografia, vista como um sinal positivo da postura de apoio da administra\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o aos ativos digitais, que contrasta fortemente com a administra\u00e7\u00e3o anterior de Biden.<\/p>\n\n\n\n
Trump declarou seu desejo de assinar um projeto de lei de stablecoin antes de agosto. Embora a C\u00e2mara ainda precise conciliar a Lei GENIUS com sua pr\u00f3pria Lei STABLE, qualquer legisla\u00e7\u00e3o finalizada provavelmente posicionaria os EUA como um l\u00edder global na regulamenta\u00e7\u00e3o da moeda digital e garantiria o dom\u00ednio cont\u00ednuo do d\u00f3lar - especialmente porque stablecoins emitidos por estrangeiros n\u00e3o seriam mais legais para uso nos EUA.<\/p>\n\n\n\n
Vencedores\u2026<\/strong><\/h2>\n\n\n\nUm dos maiores vencedores da vota\u00e7\u00e3o da Lei GENIUS do Senado foi o Circle, o emissor de stablecoin recentemente IPOed. Como o maior emissor de stablecoin em conformidade com a regulamenta\u00e7\u00e3o (a Tether continua a ser o maior emissor de stablecoin a n\u00edvel global, mas n\u00e3o cumpre atualmente as normas da Lei GENIUS), a Circle est\u00e1 bem posicionada para beneficiar assim que a legisla\u00e7\u00e3o for finalizada, o que explica porque \u00e9 que o pre\u00e7o das ac\u00e7\u00f5es da empresa subiu mais de 500% acima do seu n\u00edvel de IPO ap\u00f3s a vota\u00e7\u00e3o no Senado.<\/p>\n\n\n\n
Claro, n\u00e3o s\u00e3o apenas as empresas nativas de criptografia que est\u00e3o tentando obter uma parte da a\u00e7\u00e3o. Com um timing imaculado, dois dias antes de o Senado aprovar a Lei GENIUS, o JP Morgan apresentou um pedido regulamentar para registrar a marca JPMD no escrit\u00f3rio de patentes dos EUA. O aplica\u00e7\u00e3o<\/a> refere-se a \"Presta\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os de negocia\u00e7\u00e3o, c\u00e2mbio, transfer\u00eancia e pagamento de activos digitais, nomeadamente, moeda virtual, moeda digital, fichas digitais, fichas de pagamento, fichas de aplica\u00e7\u00e3o descentralizada e moeda habilitada para blockchain<\/em>\", o que \u00e9 um bocado complicado! N\u00e3o h\u00e1 men\u00e7\u00e3o expl\u00edcita de que a JPMD seja uma stablecoin, mas o momento sugere fortemente que a JP Morgan est\u00e1 a lan\u00e7ar as bases para a sua pr\u00f3pria vers\u00e3o de uma.<\/p>\n\n\n\nEmbora isto esteja claramente muito longe dos ideais cypherpunk originais que motivaram Satoshi a inventar a Bitcoin h\u00e1 16 anos, as ac\u00e7\u00f5es do JP Morgan reconhecem implicitamente uma verdade simples: os trilhos criptogr\u00e1ficos s\u00e3o mais eficientes do que a infraestrutura financeira tradicional.<\/p>\n\n\n\n
\u2026E os perdedores<\/strong><\/h2>\n\n\n\nO piv\u00f4 criptogr\u00e1fico do JP Morgan \u00e9 interessante porque, de acordo com um Relat\u00f3rio McKinsey 2024<\/a> O setor banc\u00e1rio global gerou receitas anuais superiores a $7tr, o que resultou num lucro l\u00edquido de $1.1tr \u2013 um montante consider\u00e1vel sob qualquer ponto de vista. Seria de esperar que um modelo de neg\u00f3cio deste tipo \u2014 os bancos comerciais t\u00eam, literalmente, uma \u00ablicen\u00e7a para imprimir dinheiro\u00bb \u2014 os tornasse incrivelmente atraentes para os investidores. No entanto, tal como confirma o relat\u00f3rio acima referido, essas perce\u00e7\u00f5es est\u00e3o erradas.<\/p>\n\n\n\nOs bancos globais negoceiam a um pre\u00e7o-valor contabil\u00edstico de 0,9, o que significa que a sua capitaliza\u00e7\u00e3o bolsista \u00e9 inferior ao valor dos seus activos l\u00edquidos. Isto faz deles um dos sectores mais mal avaliados do mundo, com um desconto m\u00e9dio de avalia\u00e7\u00e3o de quase 70% em rela\u00e7\u00e3o a todos os outros sectores - ver imagens abaixo. Isto sugere ceticismo quanto ao crescimento futuro do sector.<\/p>\n\n\n
\n![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m6_25_2.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m6_25_3.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nFonte: McKinsey<\/p>\n\n\n\n
Parte da explica\u00e7\u00e3o para esta diferen\u00e7a de avalia\u00e7\u00e3o pode ser atribu\u00edda ao facto de as entidades reguladoras financeiras, no mundo p\u00f3s-GFC, terem procurado tornar os bancos mais seguros, exigindo-lhes reservas de capital mais elevadas. Esta redu\u00e7\u00e3o impl\u00edcita na alavancagem, combinada com o ambiente de baixas taxas de juro durante grande parte da \u00faltima d\u00e9cada e meia, teve um impacto negativo nas suas margens l\u00edquidas, tornando-as relativamente menos atractivas do ponto de vista do investimento.<\/p>\n\n\n\n
No entanto, como salientou o governador do BoE, Bailey, num discurso<\/a> no in\u00edcio deste ano, esses argumentos n\u00e3o podem explicar totalmente o desconto na avalia\u00e7\u00e3o. Por um lado, ao tornar os bancos mais seguros, h\u00e1 uma menor probabilidade de os acionistas serem eliminados, ou seja, o risco de fal\u00eancia, o que normalmente aumentaria a sua atratividade para os investidores. Como Bailey sugere, deve haver algo mais em jogo.<\/p>\n\n\n\nUma pista sobre o que poder\u00e1 ser pode ser encontrada ao voltar a observar o gr\u00e1fico superior. As empresas no outro extremo do espectro de valoriza\u00e7\u00e3o \u2014 as queridinhas dos investidores, por assim dizer \u2014 s\u00e3o empresas tecnol\u00f3gicas. Atrav\u00e9s das suas grandes plataformas digitais, estas empresas t\u00eam vindo a avan\u00e7ar para a \u00e1rea dos servi\u00e7os financeiros, uma concorr\u00eancia que tem servido para minar as barreiras \u00e0 entrada que, historicamente, protegiam as empresas tradicionais do setor financeiro.<\/p>\n\n\n\n
A converg\u00eancia IA-Criptografia<\/strong><\/h2>\n\n\n\nMuitas destas empresas tecnol\u00f3gicas est\u00e3o tamb\u00e9m na vanguarda da IA, que, como defendi no anterior atualiza\u00e7\u00e3o mensal<\/a> est\u00e1 destinada a remodelar radicalmente a economia mundial devido \u00e0 sua capacidade de aumentar substancialmente a produtividade. De facto, n\u00e3o \u00e9 necess\u00e1ria muita clarivid\u00eancia para ver que a amea\u00e7a que as empresas tecnol\u00f3gicas representam para as empresas de investimento s\u00f3 se tornar\u00e1 maior \u00e0 medida que esta nova tecnologia for sendo implementada, uma vez que os pagamentos, a intermedia\u00e7\u00e3o e os servi\u00e7os de cust\u00f3dia podem ser prestados por pequenas equipas de TI que implementam e supervisionam o c\u00f3digo inform\u00e1tico gerado pela IA.<\/p>\n\n\n\n\u00c9 claro que, para desbloquear estes ganhos, ser\u00e1 necess\u00e1rio mais do que despedir dezenas de milhares de funcion\u00e1rios banc\u00e1rios tradicionais, a infraestrutura financeira subjacente tamb\u00e9m ter\u00e1 de ser renovada, com sistemas legados que evolu\u00edram numa abordagem desestruturada ao longo de v\u00e1rias d\u00e9cadas substitu\u00eddos por uma alternativa melhor e mais simplificada. \u00c9 exatamente isto que as criptomoedas trazem para a festa.<\/p>\n\n\n\n
Consideremos o Tether: com apenas 150 empregados, gerou $14 mil milh\u00f5es em lucros em 2024. Isso equivale a $93 milh\u00f5es por empregado, o que a torna a empresa mais lucrativa do mundo. empresa mais rent\u00e1vel<\/a> numa base per capita. A combina\u00e7\u00e3o de criptomoedas e IA poder\u00e1 alargar ainda mais este fosso de efici\u00eancia.<\/p>\n\n\n\nEmpresas como a JP Morgan, que est\u00e3o a mudar o seu enfoque para abra\u00e7ar um futuro com muita tecnologia, ir\u00e3o prosperar, as que n\u00e3o o fizerem, n\u00e3o o far\u00e3o. \u00c9 muito simples. Os investidores parecem compreender intuitivamente este facto, uma vez que as ac\u00e7\u00f5es do JP Morgan s\u00e3o negociadas a um pre\u00e7o de 2,26 - substancialmente mais elevado do que a m\u00e9dia do sector.<\/p>\n\n\n\n
Advert\u00eancias sobre a ado\u00e7\u00e3o de stablecoins<\/strong><\/h2>\n\n\n\nApesar das suas promessas, as stablecoins n\u00e3o est\u00e3o isentas de riscos.<\/p>\n\n\n\n
Em primeiro lugar, poderiam muito facilmente ser um produto financeiro de entrada para as moedas digitais do banco central (CBDC), que - quando combinadas com IDs digitais - poderiam ser utilizadas indevidamente para o controlo autorit\u00e1rio das finan\u00e7as pessoais. Na verdade, a moeda p\u00fablica program\u00e1vel constitui um sonho molhado dos ditadores, porque d\u00e1 aos detentores do poder um controlo total e completo sobre a forma como a popula\u00e7\u00e3o pode transferir e gastar o seu pr\u00f3prio dinheiro, como reconheceu o Diretor-Geral do BIS, Agust\u00edn Carstens a h\u00e1 alguns anos atr\u00e1s<\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\nEm segundo lugar, as stablecoins n\u00e3o geram juros para os detentores, ao contr\u00e1rio dos dep\u00f3sitos banc\u00e1rios. Embora as reservas subjacentes possam render juros, os emissores normalmente ret\u00eam esses lucros. Esta conce\u00e7\u00e3o sem juros \u00e9 parcialmente intencional: desencoraja a concorr\u00eancia com os bancos e posiciona as stablecoins principalmente como ferramentas de pagamento e n\u00e3o como ve\u00edculos de poupan\u00e7a. Este aspeto torna-as, no entanto, piores do que a moeda fiduci\u00e1ria quando se trata de manter a sua reserva de valor a longo prazo. Consequentemente, mesmo num futuro dominado pelas stablecoins, as criptomoedas com limites de oferta r\u00edgidos (como a Bitcoin) ou as que oferecem rendimento nativo atrav\u00e9s de staking, o que as torna melhores reservas de valor, continuar\u00e3o a ser muito procuradas.<\/p>\n\n\n\n
Afinal de contas, as criptomoedas n\u00e3o s\u00e3o uma solu\u00e7\u00e3o \u00fanica para todos.<\/p>\n\n\n\n
\n\n\n\n
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nFonte: Daily Telegraph<\/p>\n\n\n\n
O mercado das criptomoedas, frequentemente criticado pela sua volatilidade, parecia relativamente est\u00e1vel em compara\u00e7\u00e3o com esta montanha-russa diplom\u00e1tica.<\/p>\n\n\n\n
Um golpe de g\u00e9nio<\/strong> (Ato)<\/h2>\n\n\n\nNo meio de todo o tumulto, um grande evento espec\u00edfico de criptografia se destacou: o Senado dos EUA aprovou a Lei GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins) em 17 de junho, com uma vota\u00e7\u00e3o decisiva de 68-30, j\u00e1 que alguns democratas romperam com seus colegas de partido mais criptoc\u00e9ticos. O projeto de lei descreve a primeira estrutura regulat\u00f3ria abrangente para stablecoins nos Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n
As principais disposi\u00e7\u00f5es incluem:<\/p>\n\n\n\n
\n- Reservas obrigat\u00f3rias:<\/strong> As stablecoins devem ser totalmente garantidas, uma a uma, por moedas \"seguras\"1<\/sup><\/a> activos - d\u00f3lares americanos, dep\u00f3sitos banc\u00e1rios, t\u00edtulos do Tesouro de curto prazo ou fundos do mercado monet\u00e1rio.<\/li>\n\n\n\n
- Supervis\u00e3o federal:<\/strong> Os emitentes com uma circula\u00e7\u00e3o superior a $10 mil milh\u00f5es necessitam de uma carta federal; os que t\u00eam mais de $50 mil milh\u00f5es est\u00e3o sujeitos a auditorias anuais.<\/li>\n\n\n\n
- Restri\u00e7\u00f5es de rehipoteca:<\/strong> A reutiliza\u00e7\u00e3o de garantias \u00e9, na sua maioria, proibida, com algumas excep\u00e7\u00f5es.<\/li>\n\n\n\n
- Emissores:<\/strong> Tanto os bancos segurados como os n\u00e3o banc\u00e1rios aprovados (atrav\u00e9s da aprova\u00e7\u00e3o da OCC) podem emitir stablecoins.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
\u00c9 importante ressaltar que as stablecoins s\u00e3o legalmente definidas como m\u00e9todos de pagamento digital - n\u00e3o t\u00eam curso legal ou dep\u00f3sitos segurados pelo FDIC. No entanto, a lei foi amplamente bem-vinda em toda a ind\u00fastria de criptografia, vista como um sinal positivo da postura de apoio da administra\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o aos ativos digitais, que contrasta fortemente com a administra\u00e7\u00e3o anterior de Biden.<\/p>\n\n\n\n
Trump declarou seu desejo de assinar um projeto de lei de stablecoin antes de agosto. Embora a C\u00e2mara ainda precise conciliar a Lei GENIUS com sua pr\u00f3pria Lei STABLE, qualquer legisla\u00e7\u00e3o finalizada provavelmente posicionaria os EUA como um l\u00edder global na regulamenta\u00e7\u00e3o da moeda digital e garantiria o dom\u00ednio cont\u00ednuo do d\u00f3lar - especialmente porque stablecoins emitidos por estrangeiros n\u00e3o seriam mais legais para uso nos EUA.<\/p>\n\n\n\n
Vencedores\u2026<\/strong><\/h2>\n\n\n\nUm dos maiores vencedores da vota\u00e7\u00e3o da Lei GENIUS do Senado foi o Circle, o emissor de stablecoin recentemente IPOed. Como o maior emissor de stablecoin em conformidade com a regulamenta\u00e7\u00e3o (a Tether continua a ser o maior emissor de stablecoin a n\u00edvel global, mas n\u00e3o cumpre atualmente as normas da Lei GENIUS), a Circle est\u00e1 bem posicionada para beneficiar assim que a legisla\u00e7\u00e3o for finalizada, o que explica porque \u00e9 que o pre\u00e7o das ac\u00e7\u00f5es da empresa subiu mais de 500% acima do seu n\u00edvel de IPO ap\u00f3s a vota\u00e7\u00e3o no Senado.<\/p>\n\n\n\n
Claro, n\u00e3o s\u00e3o apenas as empresas nativas de criptografia que est\u00e3o tentando obter uma parte da a\u00e7\u00e3o. Com um timing imaculado, dois dias antes de o Senado aprovar a Lei GENIUS, o JP Morgan apresentou um pedido regulamentar para registrar a marca JPMD no escrit\u00f3rio de patentes dos EUA. O aplica\u00e7\u00e3o<\/a> refere-se a \"Presta\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os de negocia\u00e7\u00e3o, c\u00e2mbio, transfer\u00eancia e pagamento de activos digitais, nomeadamente, moeda virtual, moeda digital, fichas digitais, fichas de pagamento, fichas de aplica\u00e7\u00e3o descentralizada e moeda habilitada para blockchain<\/em>\", o que \u00e9 um bocado complicado! N\u00e3o h\u00e1 men\u00e7\u00e3o expl\u00edcita de que a JPMD seja uma stablecoin, mas o momento sugere fortemente que a JP Morgan est\u00e1 a lan\u00e7ar as bases para a sua pr\u00f3pria vers\u00e3o de uma.<\/p>\n\n\n\nEmbora isto esteja claramente muito longe dos ideais cypherpunk originais que motivaram Satoshi a inventar a Bitcoin h\u00e1 16 anos, as ac\u00e7\u00f5es do JP Morgan reconhecem implicitamente uma verdade simples: os trilhos criptogr\u00e1ficos s\u00e3o mais eficientes do que a infraestrutura financeira tradicional.<\/p>\n\n\n\n
\u2026E os perdedores<\/strong><\/h2>\n\n\n\nO piv\u00f4 criptogr\u00e1fico do JP Morgan \u00e9 interessante porque, de acordo com um Relat\u00f3rio McKinsey 2024<\/a> O setor banc\u00e1rio global gerou receitas anuais superiores a $7tr, o que resultou num lucro l\u00edquido de $1.1tr \u2013 um montante consider\u00e1vel sob qualquer ponto de vista. Seria de esperar que um modelo de neg\u00f3cio deste tipo \u2014 os bancos comerciais t\u00eam, literalmente, uma \u00ablicen\u00e7a para imprimir dinheiro\u00bb \u2014 os tornasse incrivelmente atraentes para os investidores. No entanto, tal como confirma o relat\u00f3rio acima referido, essas perce\u00e7\u00f5es est\u00e3o erradas.<\/p>\n\n\n\nOs bancos globais negoceiam a um pre\u00e7o-valor contabil\u00edstico de 0,9, o que significa que a sua capitaliza\u00e7\u00e3o bolsista \u00e9 inferior ao valor dos seus activos l\u00edquidos. Isto faz deles um dos sectores mais mal avaliados do mundo, com um desconto m\u00e9dio de avalia\u00e7\u00e3o de quase 70% em rela\u00e7\u00e3o a todos os outros sectores - ver imagens abaixo. Isto sugere ceticismo quanto ao crescimento futuro do sector.<\/p>\n\n\n
\n<\/figure>\n<\/div>\n\n\n<\/figure>\n<\/div>\n\n\nFonte: McKinsey<\/p>\n\n\n\n
Parte da explica\u00e7\u00e3o para esta diferen\u00e7a de avalia\u00e7\u00e3o pode ser atribu\u00edda ao facto de as entidades reguladoras financeiras, no mundo p\u00f3s-GFC, terem procurado tornar os bancos mais seguros, exigindo-lhes reservas de capital mais elevadas. Esta redu\u00e7\u00e3o impl\u00edcita na alavancagem, combinada com o ambiente de baixas taxas de juro durante grande parte da \u00faltima d\u00e9cada e meia, teve um impacto negativo nas suas margens l\u00edquidas, tornando-as relativamente menos atractivas do ponto de vista do investimento.<\/p>\n\n\n\n
No entanto, como salientou o governador do BoE, Bailey, num discurso<\/a> no in\u00edcio deste ano, esses argumentos n\u00e3o podem explicar totalmente o desconto na avalia\u00e7\u00e3o. Por um lado, ao tornar os bancos mais seguros, h\u00e1 uma menor probabilidade de os acionistas serem eliminados, ou seja, o risco de fal\u00eancia, o que normalmente aumentaria a sua atratividade para os investidores. Como Bailey sugere, deve haver algo mais em jogo.<\/p>\n\n\n\nUma pista sobre o que poder\u00e1 ser pode ser encontrada ao voltar a observar o gr\u00e1fico superior. As empresas no outro extremo do espectro de valoriza\u00e7\u00e3o \u2014 as queridinhas dos investidores, por assim dizer \u2014 s\u00e3o empresas tecnol\u00f3gicas. Atrav\u00e9s das suas grandes plataformas digitais, estas empresas t\u00eam vindo a avan\u00e7ar para a \u00e1rea dos servi\u00e7os financeiros, uma concorr\u00eancia que tem servido para minar as barreiras \u00e0 entrada que, historicamente, protegiam as empresas tradicionais do setor financeiro.<\/p>\n\n\n\n
A converg\u00eancia IA-Criptografia<\/strong><\/h2>\n\n\n\nMuitas destas empresas tecnol\u00f3gicas est\u00e3o tamb\u00e9m na vanguarda da IA, que, como defendi no anterior atualiza\u00e7\u00e3o mensal<\/a> est\u00e1 destinada a remodelar radicalmente a economia mundial devido \u00e0 sua capacidade de aumentar substancialmente a produtividade. De facto, n\u00e3o \u00e9 necess\u00e1ria muita clarivid\u00eancia para ver que a amea\u00e7a que as empresas tecnol\u00f3gicas representam para as empresas de investimento s\u00f3 se tornar\u00e1 maior \u00e0 medida que esta nova tecnologia for sendo implementada, uma vez que os pagamentos, a intermedia\u00e7\u00e3o e os servi\u00e7os de cust\u00f3dia podem ser prestados por pequenas equipas de TI que implementam e supervisionam o c\u00f3digo inform\u00e1tico gerado pela IA.<\/p>\n\n\n\n\u00c9 claro que, para desbloquear estes ganhos, ser\u00e1 necess\u00e1rio mais do que despedir dezenas de milhares de funcion\u00e1rios banc\u00e1rios tradicionais, a infraestrutura financeira subjacente tamb\u00e9m ter\u00e1 de ser renovada, com sistemas legados que evolu\u00edram numa abordagem desestruturada ao longo de v\u00e1rias d\u00e9cadas substitu\u00eddos por uma alternativa melhor e mais simplificada. \u00c9 exatamente isto que as criptomoedas trazem para a festa.<\/p>\n\n\n\n
Consideremos o Tether: com apenas 150 empregados, gerou $14 mil milh\u00f5es em lucros em 2024. Isso equivale a $93 milh\u00f5es por empregado, o que a torna a empresa mais lucrativa do mundo. empresa mais rent\u00e1vel<\/a> numa base per capita. A combina\u00e7\u00e3o de criptomoedas e IA poder\u00e1 alargar ainda mais este fosso de efici\u00eancia.<\/p>\n\n\n\nEmpresas como a JP Morgan, que est\u00e3o a mudar o seu enfoque para abra\u00e7ar um futuro com muita tecnologia, ir\u00e3o prosperar, as que n\u00e3o o fizerem, n\u00e3o o far\u00e3o. \u00c9 muito simples. Os investidores parecem compreender intuitivamente este facto, uma vez que as ac\u00e7\u00f5es do JP Morgan s\u00e3o negociadas a um pre\u00e7o de 2,26 - substancialmente mais elevado do que a m\u00e9dia do sector.<\/p>\n\n\n\n
Advert\u00eancias sobre a ado\u00e7\u00e3o de stablecoins<\/strong><\/h2>\n\n\n\nApesar das suas promessas, as stablecoins n\u00e3o est\u00e3o isentas de riscos.<\/p>\n\n\n\n
Em primeiro lugar, poderiam muito facilmente ser um produto financeiro de entrada para as moedas digitais do banco central (CBDC), que - quando combinadas com IDs digitais - poderiam ser utilizadas indevidamente para o controlo autorit\u00e1rio das finan\u00e7as pessoais. Na verdade, a moeda p\u00fablica program\u00e1vel constitui um sonho molhado dos ditadores, porque d\u00e1 aos detentores do poder um controlo total e completo sobre a forma como a popula\u00e7\u00e3o pode transferir e gastar o seu pr\u00f3prio dinheiro, como reconheceu o Diretor-Geral do BIS, Agust\u00edn Carstens a h\u00e1 alguns anos atr\u00e1s<\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\nEm segundo lugar, as stablecoins n\u00e3o geram juros para os detentores, ao contr\u00e1rio dos dep\u00f3sitos banc\u00e1rios. Embora as reservas subjacentes possam render juros, os emissores normalmente ret\u00eam esses lucros. Esta conce\u00e7\u00e3o sem juros \u00e9 parcialmente intencional: desencoraja a concorr\u00eancia com os bancos e posiciona as stablecoins principalmente como ferramentas de pagamento e n\u00e3o como ve\u00edculos de poupan\u00e7a. Este aspeto torna-as, no entanto, piores do que a moeda fiduci\u00e1ria quando se trata de manter a sua reserva de valor a longo prazo. Consequentemente, mesmo num futuro dominado pelas stablecoins, as criptomoedas com limites de oferta r\u00edgidos (como a Bitcoin) ou as que oferecem rendimento nativo atrav\u00e9s de staking, o que as torna melhores reservas de valor, continuar\u00e3o a ser muito procuradas.<\/p>\n\n\n\n
Afinal de contas, as criptomoedas n\u00e3o s\u00e3o uma solu\u00e7\u00e3o \u00fanica para todos.<\/p>\n\n\n\n
\n\n\n\n
\u00c9 importante ressaltar que as stablecoins s\u00e3o legalmente definidas como m\u00e9todos de pagamento digital - n\u00e3o t\u00eam curso legal ou dep\u00f3sitos segurados pelo FDIC. No entanto, a lei foi amplamente bem-vinda em toda a ind\u00fastria de criptografia, vista como um sinal positivo da postura de apoio da administra\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o aos ativos digitais, que contrasta fortemente com a administra\u00e7\u00e3o anterior de Biden.<\/p>\n\n\n\n
Trump declarou seu desejo de assinar um projeto de lei de stablecoin antes de agosto. Embora a C\u00e2mara ainda precise conciliar a Lei GENIUS com sua pr\u00f3pria Lei STABLE, qualquer legisla\u00e7\u00e3o finalizada provavelmente posicionaria os EUA como um l\u00edder global na regulamenta\u00e7\u00e3o da moeda digital e garantiria o dom\u00ednio cont\u00ednuo do d\u00f3lar - especialmente porque stablecoins emitidos por estrangeiros n\u00e3o seriam mais legais para uso nos EUA.<\/p>\n\n\n\n
Vencedores\u2026<\/strong><\/h2>\n\n\n\nUm dos maiores vencedores da vota\u00e7\u00e3o da Lei GENIUS do Senado foi o Circle, o emissor de stablecoin recentemente IPOed. Como o maior emissor de stablecoin em conformidade com a regulamenta\u00e7\u00e3o (a Tether continua a ser o maior emissor de stablecoin a n\u00edvel global, mas n\u00e3o cumpre atualmente as normas da Lei GENIUS), a Circle est\u00e1 bem posicionada para beneficiar assim que a legisla\u00e7\u00e3o for finalizada, o que explica porque \u00e9 que o pre\u00e7o das ac\u00e7\u00f5es da empresa subiu mais de 500% acima do seu n\u00edvel de IPO ap\u00f3s a vota\u00e7\u00e3o no Senado.<\/p>\n\n\n\n
Claro, n\u00e3o s\u00e3o apenas as empresas nativas de criptografia que est\u00e3o tentando obter uma parte da a\u00e7\u00e3o. Com um timing imaculado, dois dias antes de o Senado aprovar a Lei GENIUS, o JP Morgan apresentou um pedido regulamentar para registrar a marca JPMD no escrit\u00f3rio de patentes dos EUA. O aplica\u00e7\u00e3o<\/a> refere-se a \"Presta\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os de negocia\u00e7\u00e3o, c\u00e2mbio, transfer\u00eancia e pagamento de activos digitais, nomeadamente, moeda virtual, moeda digital, fichas digitais, fichas de pagamento, fichas de aplica\u00e7\u00e3o descentralizada e moeda habilitada para blockchain<\/em>\", o que \u00e9 um bocado complicado! N\u00e3o h\u00e1 men\u00e7\u00e3o expl\u00edcita de que a JPMD seja uma stablecoin, mas o momento sugere fortemente que a JP Morgan est\u00e1 a lan\u00e7ar as bases para a sua pr\u00f3pria vers\u00e3o de uma.<\/p>\n\n\n\nEmbora isto esteja claramente muito longe dos ideais cypherpunk originais que motivaram Satoshi a inventar a Bitcoin h\u00e1 16 anos, as ac\u00e7\u00f5es do JP Morgan reconhecem implicitamente uma verdade simples: os trilhos criptogr\u00e1ficos s\u00e3o mais eficientes do que a infraestrutura financeira tradicional.<\/p>\n\n\n\n
\u2026E os perdedores<\/strong><\/h2>\n\n\n\nO piv\u00f4 criptogr\u00e1fico do JP Morgan \u00e9 interessante porque, de acordo com um Relat\u00f3rio McKinsey 2024<\/a> O setor banc\u00e1rio global gerou receitas anuais superiores a $7tr, o que resultou num lucro l\u00edquido de $1.1tr \u2013 um montante consider\u00e1vel sob qualquer ponto de vista. Seria de esperar que um modelo de neg\u00f3cio deste tipo \u2014 os bancos comerciais t\u00eam, literalmente, uma \u00ablicen\u00e7a para imprimir dinheiro\u00bb \u2014 os tornasse incrivelmente atraentes para os investidores. No entanto, tal como confirma o relat\u00f3rio acima referido, essas perce\u00e7\u00f5es est\u00e3o erradas.<\/p>\n\n\n\nOs bancos globais negoceiam a um pre\u00e7o-valor contabil\u00edstico de 0,9, o que significa que a sua capitaliza\u00e7\u00e3o bolsista \u00e9 inferior ao valor dos seus activos l\u00edquidos. Isto faz deles um dos sectores mais mal avaliados do mundo, com um desconto m\u00e9dio de avalia\u00e7\u00e3o de quase 70% em rela\u00e7\u00e3o a todos os outros sectores - ver imagens abaixo. Isto sugere ceticismo quanto ao crescimento futuro do sector.<\/p>\n\n\n
\n<\/figure>\n<\/div>\n\n\n<\/figure>\n<\/div>\n\n\nFonte: McKinsey<\/p>\n\n\n\n
Parte da explica\u00e7\u00e3o para esta diferen\u00e7a de avalia\u00e7\u00e3o pode ser atribu\u00edda ao facto de as entidades reguladoras financeiras, no mundo p\u00f3s-GFC, terem procurado tornar os bancos mais seguros, exigindo-lhes reservas de capital mais elevadas. Esta redu\u00e7\u00e3o impl\u00edcita na alavancagem, combinada com o ambiente de baixas taxas de juro durante grande parte da \u00faltima d\u00e9cada e meia, teve um impacto negativo nas suas margens l\u00edquidas, tornando-as relativamente menos atractivas do ponto de vista do investimento.<\/p>\n\n\n\n
No entanto, como salientou o governador do BoE, Bailey, num discurso<\/a> no in\u00edcio deste ano, esses argumentos n\u00e3o podem explicar totalmente o desconto na avalia\u00e7\u00e3o. Por um lado, ao tornar os bancos mais seguros, h\u00e1 uma menor probabilidade de os acionistas serem eliminados, ou seja, o risco de fal\u00eancia, o que normalmente aumentaria a sua atratividade para os investidores. Como Bailey sugere, deve haver algo mais em jogo.<\/p>\n\n\n\nUma pista sobre o que poder\u00e1 ser pode ser encontrada ao voltar a observar o gr\u00e1fico superior. As empresas no outro extremo do espectro de valoriza\u00e7\u00e3o \u2014 as queridinhas dos investidores, por assim dizer \u2014 s\u00e3o empresas tecnol\u00f3gicas. Atrav\u00e9s das suas grandes plataformas digitais, estas empresas t\u00eam vindo a avan\u00e7ar para a \u00e1rea dos servi\u00e7os financeiros, uma concorr\u00eancia que tem servido para minar as barreiras \u00e0 entrada que, historicamente, protegiam as empresas tradicionais do setor financeiro.<\/p>\n\n\n\n
A converg\u00eancia IA-Criptografia<\/strong><\/h2>\n\n\n\nMuitas destas empresas tecnol\u00f3gicas est\u00e3o tamb\u00e9m na vanguarda da IA, que, como defendi no anterior atualiza\u00e7\u00e3o mensal<\/a> est\u00e1 destinada a remodelar radicalmente a economia mundial devido \u00e0 sua capacidade de aumentar substancialmente a produtividade. De facto, n\u00e3o \u00e9 necess\u00e1ria muita clarivid\u00eancia para ver que a amea\u00e7a que as empresas tecnol\u00f3gicas representam para as empresas de investimento s\u00f3 se tornar\u00e1 maior \u00e0 medida que esta nova tecnologia for sendo implementada, uma vez que os pagamentos, a intermedia\u00e7\u00e3o e os servi\u00e7os de cust\u00f3dia podem ser prestados por pequenas equipas de TI que implementam e supervisionam o c\u00f3digo inform\u00e1tico gerado pela IA.<\/p>\n\n\n\n\u00c9 claro que, para desbloquear estes ganhos, ser\u00e1 necess\u00e1rio mais do que despedir dezenas de milhares de funcion\u00e1rios banc\u00e1rios tradicionais, a infraestrutura financeira subjacente tamb\u00e9m ter\u00e1 de ser renovada, com sistemas legados que evolu\u00edram numa abordagem desestruturada ao longo de v\u00e1rias d\u00e9cadas substitu\u00eddos por uma alternativa melhor e mais simplificada. \u00c9 exatamente isto que as criptomoedas trazem para a festa.<\/p>\n\n\n\n
Consideremos o Tether: com apenas 150 empregados, gerou $14 mil milh\u00f5es em lucros em 2024. Isso equivale a $93 milh\u00f5es por empregado, o que a torna a empresa mais lucrativa do mundo. empresa mais rent\u00e1vel<\/a> numa base per capita. A combina\u00e7\u00e3o de criptomoedas e IA poder\u00e1 alargar ainda mais este fosso de efici\u00eancia.<\/p>\n\n\n\nEmpresas como a JP Morgan, que est\u00e3o a mudar o seu enfoque para abra\u00e7ar um futuro com muita tecnologia, ir\u00e3o prosperar, as que n\u00e3o o fizerem, n\u00e3o o far\u00e3o. \u00c9 muito simples. Os investidores parecem compreender intuitivamente este facto, uma vez que as ac\u00e7\u00f5es do JP Morgan s\u00e3o negociadas a um pre\u00e7o de 2,26 - substancialmente mais elevado do que a m\u00e9dia do sector.<\/p>\n\n\n\n
Advert\u00eancias sobre a ado\u00e7\u00e3o de stablecoins<\/strong><\/h2>\n\n\n\nApesar das suas promessas, as stablecoins n\u00e3o est\u00e3o isentas de riscos.<\/p>\n\n\n\n
Em primeiro lugar, poderiam muito facilmente ser um produto financeiro de entrada para as moedas digitais do banco central (CBDC), que - quando combinadas com IDs digitais - poderiam ser utilizadas indevidamente para o controlo autorit\u00e1rio das finan\u00e7as pessoais. Na verdade, a moeda p\u00fablica program\u00e1vel constitui um sonho molhado dos ditadores, porque d\u00e1 aos detentores do poder um controlo total e completo sobre a forma como a popula\u00e7\u00e3o pode transferir e gastar o seu pr\u00f3prio dinheiro, como reconheceu o Diretor-Geral do BIS, Agust\u00edn Carstens a h\u00e1 alguns anos atr\u00e1s<\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\nEm segundo lugar, as stablecoins n\u00e3o geram juros para os detentores, ao contr\u00e1rio dos dep\u00f3sitos banc\u00e1rios. Embora as reservas subjacentes possam render juros, os emissores normalmente ret\u00eam esses lucros. Esta conce\u00e7\u00e3o sem juros \u00e9 parcialmente intencional: desencoraja a concorr\u00eancia com os bancos e posiciona as stablecoins principalmente como ferramentas de pagamento e n\u00e3o como ve\u00edculos de poupan\u00e7a. Este aspeto torna-as, no entanto, piores do que a moeda fiduci\u00e1ria quando se trata de manter a sua reserva de valor a longo prazo. Consequentemente, mesmo num futuro dominado pelas stablecoins, as criptomoedas com limites de oferta r\u00edgidos (como a Bitcoin) ou as que oferecem rendimento nativo atrav\u00e9s de staking, o que as torna melhores reservas de valor, continuar\u00e3o a ser muito procuradas.<\/p>\n\n\n\n
Afinal de contas, as criptomoedas n\u00e3o s\u00e3o uma solu\u00e7\u00e3o \u00fanica para todos.<\/p>\n\n\n\n
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Embora isto esteja claramente muito longe dos ideais cypherpunk originais que motivaram Satoshi a inventar a Bitcoin h\u00e1 16 anos, as ac\u00e7\u00f5es do JP Morgan reconhecem implicitamente uma verdade simples: os trilhos criptogr\u00e1ficos s\u00e3o mais eficientes do que a infraestrutura financeira tradicional.<\/p>\n\n\n\n
\u2026E os perdedores<\/strong><\/h2>\n\n\n\nO piv\u00f4 criptogr\u00e1fico do JP Morgan \u00e9 interessante porque, de acordo com um Relat\u00f3rio McKinsey 2024<\/a> O setor banc\u00e1rio global gerou receitas anuais superiores a $7tr, o que resultou num lucro l\u00edquido de $1.1tr \u2013 um montante consider\u00e1vel sob qualquer ponto de vista. Seria de esperar que um modelo de neg\u00f3cio deste tipo \u2014 os bancos comerciais t\u00eam, literalmente, uma \u00ablicen\u00e7a para imprimir dinheiro\u00bb \u2014 os tornasse incrivelmente atraentes para os investidores. No entanto, tal como confirma o relat\u00f3rio acima referido, essas perce\u00e7\u00f5es est\u00e3o erradas.<\/p>\n\n\n\nOs bancos globais negoceiam a um pre\u00e7o-valor contabil\u00edstico de 0,9, o que significa que a sua capitaliza\u00e7\u00e3o bolsista \u00e9 inferior ao valor dos seus activos l\u00edquidos. Isto faz deles um dos sectores mais mal avaliados do mundo, com um desconto m\u00e9dio de avalia\u00e7\u00e3o de quase 70% em rela\u00e7\u00e3o a todos os outros sectores - ver imagens abaixo. Isto sugere ceticismo quanto ao crescimento futuro do sector.<\/p>\n\n\n
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Parte da explica\u00e7\u00e3o para esta diferen\u00e7a de avalia\u00e7\u00e3o pode ser atribu\u00edda ao facto de as entidades reguladoras financeiras, no mundo p\u00f3s-GFC, terem procurado tornar os bancos mais seguros, exigindo-lhes reservas de capital mais elevadas. Esta redu\u00e7\u00e3o impl\u00edcita na alavancagem, combinada com o ambiente de baixas taxas de juro durante grande parte da \u00faltima d\u00e9cada e meia, teve um impacto negativo nas suas margens l\u00edquidas, tornando-as relativamente menos atractivas do ponto de vista do investimento.<\/p>\n\n\n\n
No entanto, como salientou o governador do BoE, Bailey, num discurso<\/a> no in\u00edcio deste ano, esses argumentos n\u00e3o podem explicar totalmente o desconto na avalia\u00e7\u00e3o. Por um lado, ao tornar os bancos mais seguros, h\u00e1 uma menor probabilidade de os acionistas serem eliminados, ou seja, o risco de fal\u00eancia, o que normalmente aumentaria a sua atratividade para os investidores. Como Bailey sugere, deve haver algo mais em jogo.<\/p>\n\n\n\nUma pista sobre o que poder\u00e1 ser pode ser encontrada ao voltar a observar o gr\u00e1fico superior. As empresas no outro extremo do espectro de valoriza\u00e7\u00e3o \u2014 as queridinhas dos investidores, por assim dizer \u2014 s\u00e3o empresas tecnol\u00f3gicas. Atrav\u00e9s das suas grandes plataformas digitais, estas empresas t\u00eam vindo a avan\u00e7ar para a \u00e1rea dos servi\u00e7os financeiros, uma concorr\u00eancia que tem servido para minar as barreiras \u00e0 entrada que, historicamente, protegiam as empresas tradicionais do setor financeiro.<\/p>\n\n\n\n
A converg\u00eancia IA-Criptografia<\/strong><\/h2>\n\n\n\nMuitas destas empresas tecnol\u00f3gicas est\u00e3o tamb\u00e9m na vanguarda da IA, que, como defendi no anterior atualiza\u00e7\u00e3o mensal<\/a> est\u00e1 destinada a remodelar radicalmente a economia mundial devido \u00e0 sua capacidade de aumentar substancialmente a produtividade. De facto, n\u00e3o \u00e9 necess\u00e1ria muita clarivid\u00eancia para ver que a amea\u00e7a que as empresas tecnol\u00f3gicas representam para as empresas de investimento s\u00f3 se tornar\u00e1 maior \u00e0 medida que esta nova tecnologia for sendo implementada, uma vez que os pagamentos, a intermedia\u00e7\u00e3o e os servi\u00e7os de cust\u00f3dia podem ser prestados por pequenas equipas de TI que implementam e supervisionam o c\u00f3digo inform\u00e1tico gerado pela IA.<\/p>\n\n\n\n\u00c9 claro que, para desbloquear estes ganhos, ser\u00e1 necess\u00e1rio mais do que despedir dezenas de milhares de funcion\u00e1rios banc\u00e1rios tradicionais, a infraestrutura financeira subjacente tamb\u00e9m ter\u00e1 de ser renovada, com sistemas legados que evolu\u00edram numa abordagem desestruturada ao longo de v\u00e1rias d\u00e9cadas substitu\u00eddos por uma alternativa melhor e mais simplificada. \u00c9 exatamente isto que as criptomoedas trazem para a festa.<\/p>\n\n\n\n
Consideremos o Tether: com apenas 150 empregados, gerou $14 mil milh\u00f5es em lucros em 2024. Isso equivale a $93 milh\u00f5es por empregado, o que a torna a empresa mais lucrativa do mundo. empresa mais rent\u00e1vel<\/a> numa base per capita. A combina\u00e7\u00e3o de criptomoedas e IA poder\u00e1 alargar ainda mais este fosso de efici\u00eancia.<\/p>\n\n\n\nEmpresas como a JP Morgan, que est\u00e3o a mudar o seu enfoque para abra\u00e7ar um futuro com muita tecnologia, ir\u00e3o prosperar, as que n\u00e3o o fizerem, n\u00e3o o far\u00e3o. \u00c9 muito simples. Os investidores parecem compreender intuitivamente este facto, uma vez que as ac\u00e7\u00f5es do JP Morgan s\u00e3o negociadas a um pre\u00e7o de 2,26 - substancialmente mais elevado do que a m\u00e9dia do sector.<\/p>\n\n\n\n
Advert\u00eancias sobre a ado\u00e7\u00e3o de stablecoins<\/strong><\/h2>\n\n\n\nApesar das suas promessas, as stablecoins n\u00e3o est\u00e3o isentas de riscos.<\/p>\n\n\n\n
Em primeiro lugar, poderiam muito facilmente ser um produto financeiro de entrada para as moedas digitais do banco central (CBDC), que - quando combinadas com IDs digitais - poderiam ser utilizadas indevidamente para o controlo autorit\u00e1rio das finan\u00e7as pessoais. Na verdade, a moeda p\u00fablica program\u00e1vel constitui um sonho molhado dos ditadores, porque d\u00e1 aos detentores do poder um controlo total e completo sobre a forma como a popula\u00e7\u00e3o pode transferir e gastar o seu pr\u00f3prio dinheiro, como reconheceu o Diretor-Geral do BIS, Agust\u00edn Carstens a h\u00e1 alguns anos atr\u00e1s<\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\nEm segundo lugar, as stablecoins n\u00e3o geram juros para os detentores, ao contr\u00e1rio dos dep\u00f3sitos banc\u00e1rios. Embora as reservas subjacentes possam render juros, os emissores normalmente ret\u00eam esses lucros. Esta conce\u00e7\u00e3o sem juros \u00e9 parcialmente intencional: desencoraja a concorr\u00eancia com os bancos e posiciona as stablecoins principalmente como ferramentas de pagamento e n\u00e3o como ve\u00edculos de poupan\u00e7a. Este aspeto torna-as, no entanto, piores do que a moeda fiduci\u00e1ria quando se trata de manter a sua reserva de valor a longo prazo. Consequentemente, mesmo num futuro dominado pelas stablecoins, as criptomoedas com limites de oferta r\u00edgidos (como a Bitcoin) ou as que oferecem rendimento nativo atrav\u00e9s de staking, o que as torna melhores reservas de valor, continuar\u00e3o a ser muito procuradas.<\/p>\n\n\n\n
Afinal de contas, as criptomoedas n\u00e3o s\u00e3o uma solu\u00e7\u00e3o \u00fanica para todos.<\/p>\n\n\n\n
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Os bancos globais negoceiam a um pre\u00e7o-valor contabil\u00edstico de 0,9, o que significa que a sua capitaliza\u00e7\u00e3o bolsista \u00e9 inferior ao valor dos seus activos l\u00edquidos. Isto faz deles um dos sectores mais mal avaliados do mundo, com um desconto m\u00e9dio de avalia\u00e7\u00e3o de quase 70% em rela\u00e7\u00e3o a todos os outros sectores - ver imagens abaixo. Isto sugere ceticismo quanto ao crescimento futuro do sector.<\/p>\n\n\n
<\/figure>\n<\/div>\n\n<\/figure>\n<\/div>\n\n\nFonte: McKinsey<\/p>\n\n\n\n
Parte da explica\u00e7\u00e3o para esta diferen\u00e7a de avalia\u00e7\u00e3o pode ser atribu\u00edda ao facto de as entidades reguladoras financeiras, no mundo p\u00f3s-GFC, terem procurado tornar os bancos mais seguros, exigindo-lhes reservas de capital mais elevadas. Esta redu\u00e7\u00e3o impl\u00edcita na alavancagem, combinada com o ambiente de baixas taxas de juro durante grande parte da \u00faltima d\u00e9cada e meia, teve um impacto negativo nas suas margens l\u00edquidas, tornando-as relativamente menos atractivas do ponto de vista do investimento.<\/p>\n\n\n\n
No entanto, como salientou o governador do BoE, Bailey, num discurso<\/a> no in\u00edcio deste ano, esses argumentos n\u00e3o podem explicar totalmente o desconto na avalia\u00e7\u00e3o. Por um lado, ao tornar os bancos mais seguros, h\u00e1 uma menor probabilidade de os acionistas serem eliminados, ou seja, o risco de fal\u00eancia, o que normalmente aumentaria a sua atratividade para os investidores. Como Bailey sugere, deve haver algo mais em jogo.<\/p>\n\n\n\n Uma pista sobre o que poder\u00e1 ser pode ser encontrada ao voltar a observar o gr\u00e1fico superior. As empresas no outro extremo do espectro de valoriza\u00e7\u00e3o \u2014 as queridinhas dos investidores, por assim dizer \u2014 s\u00e3o empresas tecnol\u00f3gicas. Atrav\u00e9s das suas grandes plataformas digitais, estas empresas t\u00eam vindo a avan\u00e7ar para a \u00e1rea dos servi\u00e7os financeiros, uma concorr\u00eancia que tem servido para minar as barreiras \u00e0 entrada que, historicamente, protegiam as empresas tradicionais do setor financeiro.<\/p>\n\n\n\n Muitas destas empresas tecnol\u00f3gicas est\u00e3o tamb\u00e9m na vanguarda da IA, que, como defendi no anterior atualiza\u00e7\u00e3o mensal<\/a> est\u00e1 destinada a remodelar radicalmente a economia mundial devido \u00e0 sua capacidade de aumentar substancialmente a produtividade. De facto, n\u00e3o \u00e9 necess\u00e1ria muita clarivid\u00eancia para ver que a amea\u00e7a que as empresas tecnol\u00f3gicas representam para as empresas de investimento s\u00f3 se tornar\u00e1 maior \u00e0 medida que esta nova tecnologia for sendo implementada, uma vez que os pagamentos, a intermedia\u00e7\u00e3o e os servi\u00e7os de cust\u00f3dia podem ser prestados por pequenas equipas de TI que implementam e supervisionam o c\u00f3digo inform\u00e1tico gerado pela IA.<\/p>\n\n\n\n \u00c9 claro que, para desbloquear estes ganhos, ser\u00e1 necess\u00e1rio mais do que despedir dezenas de milhares de funcion\u00e1rios banc\u00e1rios tradicionais, a infraestrutura financeira subjacente tamb\u00e9m ter\u00e1 de ser renovada, com sistemas legados que evolu\u00edram numa abordagem desestruturada ao longo de v\u00e1rias d\u00e9cadas substitu\u00eddos por uma alternativa melhor e mais simplificada. \u00c9 exatamente isto que as criptomoedas trazem para a festa.<\/p>\n\n\n\n Consideremos o Tether: com apenas 150 empregados, gerou $14 mil milh\u00f5es em lucros em 2024. Isso equivale a $93 milh\u00f5es por empregado, o que a torna a empresa mais lucrativa do mundo. empresa mais rent\u00e1vel<\/a> numa base per capita. A combina\u00e7\u00e3o de criptomoedas e IA poder\u00e1 alargar ainda mais este fosso de efici\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n Empresas como a JP Morgan, que est\u00e3o a mudar o seu enfoque para abra\u00e7ar um futuro com muita tecnologia, ir\u00e3o prosperar, as que n\u00e3o o fizerem, n\u00e3o o far\u00e3o. \u00c9 muito simples. Os investidores parecem compreender intuitivamente este facto, uma vez que as ac\u00e7\u00f5es do JP Morgan s\u00e3o negociadas a um pre\u00e7o de 2,26 - substancialmente mais elevado do que a m\u00e9dia do sector.<\/p>\n\n\n\n Apesar das suas promessas, as stablecoins n\u00e3o est\u00e3o isentas de riscos.<\/p>\n\n\n\n Em primeiro lugar, poderiam muito facilmente ser um produto financeiro de entrada para as moedas digitais do banco central (CBDC), que - quando combinadas com IDs digitais - poderiam ser utilizadas indevidamente para o controlo autorit\u00e1rio das finan\u00e7as pessoais. Na verdade, a moeda p\u00fablica program\u00e1vel constitui um sonho molhado dos ditadores, porque d\u00e1 aos detentores do poder um controlo total e completo sobre a forma como a popula\u00e7\u00e3o pode transferir e gastar o seu pr\u00f3prio dinheiro, como reconheceu o Diretor-Geral do BIS, Agust\u00edn Carstens a h\u00e1 alguns anos atr\u00e1s<\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\n Em segundo lugar, as stablecoins n\u00e3o geram juros para os detentores, ao contr\u00e1rio dos dep\u00f3sitos banc\u00e1rios. Embora as reservas subjacentes possam render juros, os emissores normalmente ret\u00eam esses lucros. Esta conce\u00e7\u00e3o sem juros \u00e9 parcialmente intencional: desencoraja a concorr\u00eancia com os bancos e posiciona as stablecoins principalmente como ferramentas de pagamento e n\u00e3o como ve\u00edculos de poupan\u00e7a. Este aspeto torna-as, no entanto, piores do que a moeda fiduci\u00e1ria quando se trata de manter a sua reserva de valor a longo prazo. Consequentemente, mesmo num futuro dominado pelas stablecoins, as criptomoedas com limites de oferta r\u00edgidos (como a Bitcoin) ou as que oferecem rendimento nativo atrav\u00e9s de staking, o que as torna melhores reservas de valor, continuar\u00e3o a ser muito procuradas.<\/p>\n\n\n\n Afinal de contas, as criptomoedas n\u00e3o s\u00e3o uma solu\u00e7\u00e3o \u00fanica para todos.<\/p>\n\n\n\nA converg\u00eancia IA-Criptografia<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Advert\u00eancias sobre a ado\u00e7\u00e3o de stablecoins<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
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