![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/Screenshot-from-2025-10-01-09-18-22.png\")
<\/figure>\n\n\n\nFonte: coinglass<\/p>\n\n\n\n
Em oito dos \u00faltimos treze meses de setembro, o pre\u00e7o da Bitcoin caiu, dando um r\u00e1cio de queda de 61% que est\u00e1 bastante de acordo com a experi\u00eancia do S&P500. Felizmente, para os touros, este setembro provou ser a exce\u00e7\u00e3o \u00e0 regra (e se a hist\u00f3ria se repetir, aponta para resultados positivos em novembro e dezembro tamb\u00e9m!) Apesar de um acontecimento significativo de liquida\u00e7\u00e3o<\/a> impulsionado pela alavancagem excessiva entre os comerciantes de curto prazo cujas posi\u00e7\u00f5es se desfizeram \u00e0 medida que os pre\u00e7os ca\u00edram, e a amea\u00e7a prejudicial ao sentimento de um encerramento do governo dos EUA, os tokens de grande capitaliza\u00e7\u00e3o permaneceram no verde, como evidenciado pelo nosso Top10 CTI de grande capitaliza\u00e7\u00e3o que aumentou 2,5% no m\u00eas passado.<\/p>\n\n\n\n A ajudar a contrariar este ponto baixo sazonal esteve o aumento da convic\u00e7\u00e3o dos investidores de que a Reserva Federal iria, ap\u00f3s um hiato de nove meses, retomar o ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o iniciado em setembro de 2024. A impulsionar estas expectativas esteve o claro enfraquecimento do mercado de trabalho dos EUA, refletido tanto no relat\u00f3rio sobre os sal\u00e1rios n\u00e3o agr\u00edcolas de agosto, que mostrou que a economia criou 22 000 postos de trabalho (um ter\u00e7o do esperado), como no aumento de 27 000 pedidos iniciais de subs\u00eddio de desemprego, que levou a s\u00e9rie ao seu n\u00edvel mais elevado desde a pandemia - um movimento apelativo, apesar da volatilidade habitual das s\u00e9ries semanais.<\/p>\n\n\n\n Os respons\u00e1veis da Reserva Federal s\u00e3o sens\u00edveis \u00e0s tend\u00eancias do mercado de trabalho, n\u00e3o s\u00f3 devido \u00e0s potenciais implica\u00e7\u00f5es para o crescimento (uma menor contrata\u00e7\u00e3o coincide normalmente com uma menor atividade econ\u00f3mica, tal como evidenciado pelo coeficiente de correla\u00e7\u00e3o 77% entre as varia\u00e7\u00f5es percentuais trimestrais do emprego e as varia\u00e7\u00f5es percentuais trimestrais do PIB real - ver imagem), mas tamb\u00e9m porque a promo\u00e7\u00e3o do emprego m\u00e1ximo faz parte do seu mandato oficial.<\/p>\n\n\n\n Fonte: St Louis Fred<\/p>\n\n\n\n A outra parte fundamental do mandato da Fed \u00e9 a estabilidade dos pre\u00e7os1<\/sup><\/a>definida como a manuten\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o subjacente pr\u00f3xima de 2%. Embora a infla\u00e7\u00e3o ainda esteja a correr acima do objetivo - em grande parte devido \u00e0s tarifas de Trump - n\u00e3o h\u00e1 provas dos chamados \"efeitos de segunda ordem\". Por outras palavras, os pre\u00e7os mais elevados n\u00e3o desencadearam um ciclo mais amplo de aumento dos sal\u00e1rios e dos custos. Por conseguinte, os respons\u00e1veis da Fed est\u00e3o preparados para ignorar este aumento pontual do n\u00edvel de pre\u00e7os, uma vez que o seu impacto dever\u00e1 desaparecer no prazo de um ano. Ao contr\u00e1rio do choque inflacionista p\u00f3s-Covid, este epis\u00f3dio parece efetivamente \"transit\u00f3rio\". Al\u00e9m disso, a diminui\u00e7\u00e3o da incerteza sobre o impacto das tarifas de Trump corr\u00f3i uma justifica\u00e7\u00e3o fundamental que a Fed apresentou anteriormente para n\u00e3o baixar as taxas de juro.<\/p>\n\n\n\n Durante a confer\u00eancia de imprensa que acompanhou a decis\u00e3o, o Presidente do Fed, Powell, deixou claro que a redu\u00e7\u00e3o de 25 pontos base, amplamente esperada, em resposta ao arrefecimento do mercado de trabalho, deveria ser encarada como \"uma redu\u00e7\u00e3o para gest\u00e3o do risco\". Al\u00e9m disso, os gr\u00e1ficos de pontos, que mostram a forma como os membros do FOMC esperam que a trajet\u00f3ria da taxa dos fundos da Reserva Federal evolua, apontavam para uma flexibiliza\u00e7\u00e3o adicional entre 25 e 50 pontos base at\u00e9 ao final do ano, um perfil consistente com a fixa\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o dos futuros sobre taxas de juro dos EUA<\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\n Dado que uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais f\u00e1cil aumenta as condi\u00e7\u00f5es de liquidez global, ao mesmo tempo que reduz o custo de oportunidade de deter activos geradores de caixa zero, seria naturalmente de esperar que um ambiente de decl\u00ednio das taxas de juro de curto prazo dos EUA fosse positivo tanto para o ouro como para as criptomoedas de oferta finita como a Bitcoin. No entanto, o facto de o primeiro ter subido para novos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, enquanto o segundo permanece muito abaixo do seu m\u00e1ximo hist\u00f3rico de agosto, atraiu a aten\u00e7\u00e3o dos opositores das criptomoedas, como Peter Schiff.<\/p>\n\n\n Fonte: X<\/p>\n\n\n\n Parte da explica\u00e7\u00e3o para o recente fraco desempenho das criptomoedas reside no facto de que, embora a Bitcoin seja amplamente considerada uma vers\u00e3o digital do ouro, tamb\u00e9m \u00e9 vista como um ativo de risco especulativo, o que a torna menos resistente \u00e0 recess\u00e3o do que o ouro. Mas h\u00e1 outro fator que tamb\u00e9m pode estar em jogo.<\/p>\n\n\n\n O ouro n\u00e3o \u00e9 apenas um investimento atrativo para manter quando as taxas de juro est\u00e3o a cair, devido \u00e0 redu\u00e7\u00e3o do custo de oportunidade de o manter. Provavelmente, o caso de uso mais forte do ouro - dado seu hist\u00f3rico de mil anos como reserva de valor - \u00e9 sua capacidade de se proteger contra a eros\u00e3o do poder de compra da moeda fiduci\u00e1ria (ou, em sua forma mais dram\u00e1tica, um colapso fiduci\u00e1rio - um favorito firme da comunidade criptogr\u00e1fica!) Como j\u00e1 referi em v\u00e1rios artigos anteriores relat\u00f3rios de investiga\u00e7\u00e3o<\/a>O valor de uma moeda fiduci\u00e1ria \u00e9 sustentado pela credibilidade da autoridade fiscal que a emite. Dado o elevado n\u00edvel de d\u00edvida p\u00fablica em muitos pa\u00edses do mundo, que se prev\u00ea que aumente inexoravelmente ao longo das pr\u00f3ximas d\u00e9cadas na maioria das grandes economias, os investidores est\u00e3o cada vez mais atentos a este aspeto da utilidade do ouro, especialmente \u00e0 luz da press\u00e3o pol\u00edtica cada vez mais evidente que est\u00e1 a ser aplicada aos bancos centrais (incluindo a Fed - ver imagem), minando a sua aparente independ\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n Fonte: truthsocial.com<\/p>\n\n\n\n Talvez a indica\u00e7\u00e3o mais clara disto venha do comportamento dos detentores oficiais de reservas, tais como os bancos centrais e os fundos soberanos. Durante a maior parte do tempo desde 1971, quando o governo de Nixon encerrou a \u00abjanela do ouro\u00bb, pondo efetivamente fim ao padr\u00e3o-ouro e dando in\u00edcio \u00e0 era de um sistema monet\u00e1rio global inteiramente fiduci\u00e1rio, estes gestores de reservas reduziram consistentemente as suas posi\u00e7\u00f5es (pelo menos em termos relativos) daquilo a que Keynes chamou, de forma c\u00e9lebre, \u00aba rel\u00edquia b\u00e1rbara\u00bb. No entanto, esta tend\u00eancia que se prolongou por d\u00e9cadas terminou em 2017. Desde ent\u00e3o, a quota do metal amarelo tem vindo a aumentar a um ritmo acelerado, de tal forma que representa agora um quarto de todas as reservas \u2013 ver gr\u00e1fico. Na sua maioria, isto tem-se feito em detrimento do d\u00f3lar norte-americano.<\/p>\n\n\n\n Fonte: X<\/p>\n\n\n\n O facto de os bancos centrais e outros detentores de reservas internacionais terem vindo a aumentar as suas dota\u00e7\u00f5es em ouro \u00e9 um sinal importante. Porqu\u00ea? Porque com as suas ac\u00e7\u00f5es - n\u00e3o s\u00e3o as palavras, s\u00e3o as ac\u00e7\u00f5es, e as ac\u00e7\u00f5es importam! - est\u00e3o implicitamente a sinalizar uma perda de f\u00e9 no sistema monet\u00e1rio fiduci\u00e1rio global. Afinal, porqu\u00ea manter ouro de rendimento zero quando podem possuir moedas fiduci\u00e1rias que rendem juros, que podem ser usadas diretamente para apoiar o com\u00e9rcio internacional - a n\u00e3o ser, claro, que estejam preocupados com a sa\u00fade do sistema, um sistema que conhecem intimamente, uma vez que s\u00e3o o seu eixo. Isto n\u00e3o significa que um colapso do d\u00f3lar americano esteja iminente, pelas raz\u00f5es que j\u00e1 expliquei anteriormente,<\/a> mas, apesar disso, \u00e9 importante.<\/p>\n\n\n\n Para al\u00e9m de serem os mais bem colocados para avaliar a sa\u00fade do sistema monet\u00e1rio fiduci\u00e1rio mundial, os bancos centrais e os gestores de reservas s\u00e3o tamb\u00e9m os investidores mais avessos ao risco, porque as suas decis\u00f5es de afeta\u00e7\u00e3o de activos n\u00e3o s\u00e3o orientadas pelos rendimentos, como \u00e9 o caso dos investidores privados que maximizam os lucros2<\/sup><\/a>A necessidade de liquidez e seguran\u00e7a, duas carater\u00edsticas que garantem a prote\u00e7\u00e3o contra perdas que, de outra forma, poderiam comprometer a estabilidade financeira nacional.<\/p>\n\n\n\n Dada a sua forte avers\u00e3o ao risco, n\u00e3o \u00e9 de surpreender que os bancos centrais prefiram o ouro como sua rede de seguran\u00e7a financeira. Trata-se de um ativo familiar, j\u00e1 disp\u00f5em de infra-estruturas para armazenar o ouro em seguran\u00e7a (sendo a auto-cust\u00f3dia a op\u00e7\u00e3o mais segura3<\/sup><\/a> - Lembrem-se de que \"nem as vossas chaves, nem as vossas moedas\") e a volatilidade do seu pre\u00e7o \u00e9 muito inferior \u00e0 da Bitcoin (cerca de 15% contra 80% historicamente). Para os gestores de reservas que procuram cobrir o risco fiduci\u00e1rio, o ouro continua a ser a escolha \u00f3bvia - o que ajuda a explicar a sua recente recupera\u00e7\u00e3o e o seu desempenho superior em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 Bitcoin. Dito isto, esta vantagem pode n\u00e3o durar muito mais tempo.<\/p>\n\n\n\n Concomitantemente com o aumento da sua capitaliza\u00e7\u00e3o bolsista, a volatilidade do pre\u00e7o da Bitcoin tem vindo a diminuir. De facto, ao longo do \u00faltimo ano, a sua volatilidade diminuiu acentuadamente e est\u00e1 a aproximar-se rapidamente da do ouro - ver imagem. Isto torna-a potencialmente mais interessante para os gestores de reservas, especialmente \u00e0 luz do impulso para estabelecer reservas estrat\u00e9gicas de Bitcoin nos EUA e noutros estados-na\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n Fonte: C\u00e1lculos do autor<\/p>\n\n\n\n Al\u00e9m disso, o que \u00e9 que acontece se as pessoas comuns, ou mesmo as grandes organiza\u00e7\u00f5es, come\u00e7arem tamb\u00e9m a preocupar-se com a sa\u00fade do sistema global de moeda fiduci\u00e1ria? Nenhum deles tem acesso a cofres seguros para custodiar barras de ouro. Poderiam, \u00e9 claro, decidir armazen\u00e1-lo em cofres de terceiros, mas nesse caso estariam expostos ao risco de cust\u00f3dia (os governos conhecem bem a localiza\u00e7\u00e3o desses cofres e h\u00e1 precedente<\/a> para a apreens\u00e3o de ouro detido por particulares). <\/p>\n\n\n\n A bitcoin parece ser uma alternativa bastante \u00f3bvia. N\u00e3o s\u00f3 pode ser armazenada de forma segura em nada mais espa\u00e7oso do que uma pen drive, como pode ser transferida atrav\u00e9s do mundo em menos de uma hora e a um custo muito reduzido4<\/sup><\/a>. E agora, o mais importante.<\/p>\n\n\n\n Atualmente, a capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado do ouro \u00e9 de $25 trilh\u00f5es, em compara\u00e7\u00e3o com a capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado total de criptografia de aproximadamente $4 trilh\u00f5es e pouco mais de $2 trilh\u00f5es para Bitcoin. Num cen\u00e1rio em que a ado\u00e7\u00e3o de criptografia continua a expandir-se \u00e0 medida que as preocupa\u00e7\u00f5es com o sistema monet\u00e1rio fiduci\u00e1rio global se espalham para al\u00e9m dos detentores de reservas internacionais, a sua capacidade de servir como uma reserva fi\u00e1vel de valor tornar-se-\u00e1 cada vez mais vis\u00edvel. Isto porque \u00e9 necess\u00e1rio muito mais capital para mover o pre\u00e7o de um ativo cuja capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado \u00e9 de $5 trili\u00f5es do que para mover um ativo cuja capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado \u00e9 de $50 mil milh\u00f5es, ou seja, a volatilidade dos pre\u00e7os diminuir\u00e1 ainda mais. \u00c9 certo que se trata de um processo que levar\u00e1 tempo e que ter\u00e1 alguns percal\u00e7os ao longo do caminho (neste momento, h\u00e1 um deles - ver sec\u00e7\u00e3o seguinte), mas vai acontecer.<\/p>\n\n\n\n Como qualquer pessoa, mesmo que vagamente familiarizada com a ind\u00fastria de criptografia, sabe que o Bitcoin n\u00e3o \u00e9 estranho \u00e0 controv\u00e9rsia. Na verdade, poder-se-ia at\u00e9 chamar-lhe uma carater\u00edstica de design porque, sendo uma moeda descentralizada, nenhuma pessoa ou entidade tem a tarefa de dirigir a sua evolu\u00e7\u00e3o (ao contr\u00e1rio de muitos outros projectos de criptomoedas). \u00c9 inteiramente impulsionada pela din\u00e2mica da multid\u00e3o, o que significa que s\u00e3o os utilizadores da Bitcoin que decidem o que constitui a Bitcoin. A consequ\u00eancia natural desta estrutura \u00e9 que a mudan\u00e7a s\u00f3 pode ocorrer quando h\u00e1 um consenso esmagador a favor. Por vezes, estas altera\u00e7\u00f5es s\u00e3o relativamente pouco controversas e, nesse caso, a sua implementa\u00e7\u00e3o decorre sem problemas, mas, dado o n\u00famero de utilizadores de Bitcoin a n\u00edvel global, ocasionalmente s\u00e3o altamente controversas.<\/p>\n\n\n\n Um dos exemplos mais famosos desta situa\u00e7\u00e3o foi a guerra dos blocos de 2015-17, em que se formaram dois campos, um que desejava aumentar o tamanho dos blocos de transa\u00e7\u00e3o da Bitcoin para aumentar a largura de banda das transac\u00e7\u00f5es, enquanto o campo oposto favorecia a manuten\u00e7\u00e3o de blocos pequenos para evitar o incha\u00e7o da cadeia de blocos, que serve para desencorajar a descentraliza\u00e7\u00e3o ao aumentar o custo de funcionamento de um n\u00f3 completo. Uma controv\u00e9rsia mais recente foi a introdu\u00e7\u00e3o de ordinais, que abordei num artigo anterior nota de investiga\u00e7\u00e3o<\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\n A \u00faltima controv\u00e9rsia a atingir a rede Bitcoin est\u00e1 relacionada com a chamada altera\u00e7\u00e3o do c\u00f3digo OP-Return Limit, que tem estado a aquecer antes do lan\u00e7amento do Bitcoin Core v.30, previsto para o final deste m\u00eas.<\/p>\n\n\n\n Compreendo que entrar nos pormenores das altera\u00e7\u00f5es ao c\u00f3digo Bitcoin pode n\u00e3o ser do agrado de todos, mas esta altera\u00e7\u00e3o \u00e9 relativamente simples de compreender. Essencialmente, est\u00e1 relacionada com a forma como os dados podem ser incorporados nas transac\u00e7\u00f5es Bitcoin de modo a serem armazenados imutavelmente em cada c\u00f3pia descarregada da cadeia de blocos Bitcoin. Atualmente, o OP-Return, que \u00e9 uma transa\u00e7\u00e3o n\u00e3o gast\u00e1vel que n\u00e3o incha o conjunto UTXO (Unspent Transaction Output), est\u00e1 limitado a 80 bytes. Isto significa que os utilizadores podem armazenar at\u00e9 esta quantidade de dados, o que equivale a uma imagem muito pequena (25 x25 pix\u00e9is)5<\/sup><\/a>) imagem a preto e branco ou 80 caracteres ASCII, na rede Bitcoin. Em julho de 2023, o conhecido desenvolvedor do Bitcoin Core Peter Todd prop\u00f4s pela primeira vez a elimina\u00e7\u00e3o do limite (Pull Request #28130 e #32359) e, como mencionado, a mudan\u00e7a deve ser inclu\u00edda no lan\u00e7amento do Bitcoin Core no final do m\u00eas.<\/p>\n\n\n\n A raz\u00e3o para introduzir a altera\u00e7\u00e3o \u00e9 que simplifica o c\u00f3digo da Bitcoin e tamb\u00e9m ajuda a suportar cadeias laterais<\/a>que s\u00e3o um m\u00e9todo para aumentar a notoriamente baixa largura de banda transacional da Bitcoin (aproximadamente sete transac\u00e7\u00f5es por segundo). Refor\u00e7ando este ponto, os proponentes da altera\u00e7\u00e3o do c\u00f3digo argumentam que o limite j\u00e1 \u00e9 ineficaz, com os utilizadores capazes de o contornar, colocando dados arbitr\u00e1rios na cadeia de blocos de forma a minar a rede, for\u00e7ando os n\u00f3s a armazen\u00e1-los em vez de os poderem podar, como \u00e9 o caso do OP-Return.<\/p>\n\n\n\n Tamb\u00e9m argumentam que, sem o limite de 80 bytes, os mineiros poderiam beneficiar de pedidos adicionais de espa\u00e7o em bloco por parte dos utilizadores, o que ajudaria a aumentar as taxas, algo que a rede Bitcoin ter\u00e1 de conseguir se quiser manter o seu or\u00e7amento de seguran\u00e7a sem p\u00f4r em risco o limite de abastecimento de 21 milh\u00f5es<\/a>. Por fim, num apelo \u00e0 hist\u00f3ria, os apoiantes da atualiza\u00e7\u00e3o do Bitcoin Core salientam que, no projeto original de Satoshi, n\u00e3o havia limite para os OP-Returns, que s\u00f3 foram introduzidos em 2014, pelo que, de certa forma, est\u00e3o simplesmente a fazer regressar o Bitcoin ao seu estado original.<\/p>\n\n\n\n Os opositores \u00e0 mudan\u00e7a, por outro lado, argumentam que, ao facilitar aos utilizadores o armazenamento de dados n\u00e3o relacionados com as valida\u00e7\u00f5es de transac\u00e7\u00f5es Bitcoin, est\u00e3o a minar o papel principal da Bitcoin como instrumento financeiro, bem como a aumentar a tens\u00e3o da rede e a causar potencialmente o incha\u00e7o da cadeia.<\/p>\n\n\n\n H\u00e1 tamb\u00e9m a quest\u00e3o do tipo de dados que os utilizadores da rede Bitcoin podem acabar por armazenar e as implica\u00e7\u00f5es jur\u00eddicas potencialmente muito significativas que da\u00ed decorrem6<\/sup><\/a>. Quando algu\u00e9m se sincroniza com a rede Bitcoin como um n\u00f3 completo, \u00e9 obrigado a descarregar o hist\u00f3rico completo de transac\u00e7\u00f5es at\u00e9 ao bloco de g\u00e9nese (de que outra forma \u00e9 poss\u00edvel verificar que uma transa\u00e7\u00e3o \u00e9 v\u00e1lida de uma forma minimizada pela confian\u00e7a?) Com a atualiza\u00e7\u00e3o do Bitcoin Core v.30, isto significaria que os n\u00f3s completos s\u00e3o obrigados a descarregar ficheiros de dados com zero modera\u00e7\u00e3o de conte\u00fado inicial. Como a seguinte sondagem de @GrassFedBitcoin no X demonstra claramente, esta n\u00e3o \u00e9 uma proposta muito atractiva para os utilizadores de Bitcoin - ver imagem.<\/p>\n\n\n Fonte: X<\/p>\n\n\n\n Al\u00e9m disso, tal como a recente acusa\u00e7\u00e3o de um dos Tornado Cash<\/a> Os programadores da Roman Storm demonstraram que o ato de lan\u00e7ar software que outros utilizadores possam utilizar para apoiar atividades criminosas \u2014 no seu caso, criminosos que utilizam misturadores de moedas para ocultar a origem original dos fundos \u2014 pode resultar numa pena de pris\u00e3o, mesmo que ele nunca tenha utilizado pessoalmente o seu pr\u00f3prio software para se envolver diretamente em qualquer atividade criminosa. Conforme salientado por outro utilizador do X, se Roman Storm puder ser considerado culpado, n\u00e3o se segue, logicamente, que, ao alterarem a base de c\u00f3digo do Bitcoin de forma a permitir que os utilizadores armazenem m\u00faltiplas c\u00f3pias digitais de imagens potencialmente ilegais, tamb\u00e9m eles possam ser considerados culpados? \u2013 ver imagem.<\/p>\n\n\n Fonte: X<\/p>\n\n\n\n Criticamente, mesmo que a base de c\u00f3digo do Bitcoin Core seja o software mais popular para n\u00f3s completos, n\u00e3o \u00e9 o \u00fanico dispon\u00edvel e, portanto, quando a atualiza\u00e7\u00e3o do Bitcoin Core v.30 chegar, os usu\u00e1rios podem simplesmente optar por n\u00e3o atualizar se quiserem respeitar o limite de 80 bytes OP-Return. Ou eles podem continuar executando vers\u00f5es mais antigas do Bitcoin Core, que ainda funcionar\u00e3o devido \u00e0 compatibilidade com vers\u00f5es anteriores do c\u00f3digo, ou podem optar por executar um software diferente. Uma das alternativas mais populares \u00e9 o Knots, uma deriva\u00e7\u00e3o do Core mantida por Luke Dash Junior, um conhecido e vocal desenvolvedor de Bitcoin, que continuar\u00e1 a respeitar o limite de 80 bytes OP-Return.<\/p>\n\n\n\n Apesar de todo o calor gerado pela recente controv\u00e9rsia do OP-Return, continua a ser o caso de que os utilizadores s\u00e3o os \u00e1rbitros finais do Bitcoin. Ser\u00e3o eles que decidir\u00e3o coletivamente se a rede permitir\u00e1 ou n\u00e3o que mais dados n\u00e3o relacionados com transac\u00e7\u00f5es sejam armazenados na cadeia de blocos, da mesma forma que determinaram anteriormente que o Bitcoin Cash e o Bitcoin SV - dois conhecidos hardforks da cadeia de blocos do Bitcoin - n\u00e3o eram Bitcoin, apesar de as tr\u00eas criptomoedas terem um bloco de g\u00e9nese id\u00eantico. Por conseguinte, n\u00e3o se trata, de modo algum, de uma crise existencial para a criptomoeda seminal, mas simplesmente de um pequeno obst\u00e1culo no caminho.<\/p>\n\n\n\n Dito isto, vamos ao Uptober!<\/p>\n\n\n\n 1<\/a> Diz-se frequentemente que a Fed tem um duplo mandato, mas existe efetivamente um terceiro elemento, \"promover taxas de juro moderadas a longo prazo\". Dadas as perspectivas or\u00e7amentais dos EUA, este objetivo, muitas vezes negligenciado, tornar-se-\u00e1 cada vez mais importante e, na minha opini\u00e3o, ser\u00e1 provavelmente a base para a eventual ado\u00e7\u00e3o do controlo da curva de rendimentos. A raz\u00e3o pela qual digo isto, e que se aplica n\u00e3o s\u00f3 aos EUA mas a muitas outras economias importantes, \u00e9 que n\u00e3o existem alternativas politicamente vi\u00e1veis para o tipo de consolida\u00e7\u00e3o or\u00e7amental necess\u00e1ria para reduzir os d\u00e9fices or\u00e7amentais e colocar as finan\u00e7as p\u00fablicas numa trajet\u00f3ria sustent\u00e1vel. Os cortes na despesa p\u00fablica est\u00e3o, em grande medida, fora dos limites, ao passo que os aumentos de impostos seriam auto-destrutivos, dada a posi\u00e7\u00e3o das economias na Curva de Laffer - um tema que salientei em muitas notas de investiga\u00e7\u00e3o ao longo dos anos.<\/p>\n\n\n\n 2<\/a> Curiosamente, no m\u00eas passado, o CIO da Morgan Stanley, Mike Wilson, defendeu a mudan\u00e7a das cl\u00e1ssicas afecta\u00e7\u00f5es de activos 60-40 ac\u00e7\u00f5es\/obriga\u00e7\u00f5es para 60\/20\/20 ac\u00e7\u00f5es\/obriga\u00e7\u00f5es\/ouro, reflectindo a sua convic\u00e7\u00e3o de que o ouro proporciona uma cobertura mais eficaz do que as obriga\u00e7\u00f5es - ver: https:\/\/cryptoslate.com\/why-morgan-stanleys-revised-60-20-20-portfolio-is-a-wake-up-call-for-investors\/<\/a><\/p>\n\n\n\n 3<\/a> Not\u00edcias divulgadas na imprensa no m\u00eas passado indicam que o PBoC \u2014 o banco central da China \u2014 est\u00e1 a oferecer servi\u00e7os de cust\u00f3dia de ouro a bancos centrais \u00abamigos\u00bb [https:\/\/www.bloomberg.com\/news\/articles\/2025-09-23\/china-courts-foreign-gold-reserves-in-bid-to-boost-global-clout<\/a>].<\/em><\/p>\n\n\n\n 4<\/a> Quem pensa que pode movimentar grandes quantidades de ouro em todo o mundo pelo pre\u00e7o de uma centena de d\u00f3lares americanos, por favor contacte o seu banco central local.<\/p>\n\n\n\nFed reinicia a flexibiliza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Emprego nos EUA vs. Crescimento do PIB real (varia\u00e7\u00e3o trimestral %)<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m9_25_2.png\")
<\/figure>\n\n\n\nUma oportunidade de ouro<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m9_25_3.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nQuem est\u00e1 a fazer a cobertura?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Press\u00e3o pol\u00edtica em forma de meme<\/strong><\/h3>\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m9_25_4.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nO ouro est\u00e1 de novo na moda<\/strong><\/h3>\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m9_25_5.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nMotivos e meios<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Volatilidade anualizada dos pre\u00e7os a 90 dias<\/strong><\/h3>\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m9_25_6.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\nAmarrado em n\u00f3s<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Investigando os detalhes<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m9_25_7.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/trakx.io\/wp-content\/uploads\/m9_25_8.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\n\n
\n\n\n\n