A principal preocupa\u00e7\u00e3o dos investidores foi o impacto que o conflito regional teria nos pre\u00e7os da energia, em especial o risco de perturba\u00e7\u00f5es nos fluxos de petr\u00f3leo atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz, uma faixa de \u00e1gua com 34 km de largura que movimenta cerca de um quinto dos carregamentos globais de petr\u00f3leo. Esta sensibilidade resulta do facto de o petr\u00f3leo bruto ser um fator de produ\u00e7\u00e3o essencial para muitas actividades econ\u00f3micas. Consequentemente, aumentos acentuados do pre\u00e7o do petr\u00f3leo n\u00e3o s\u00f3 geram uma infla\u00e7\u00e3o impulsionada pelos custos, como tamb\u00e9m, ao atuar como um imposto impl\u00edcito sobre as empresas e as fam\u00edlias, podem ser um precursor de uma desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento econ\u00f3mico, ou mesmo de uma recess\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
Para ilustrar este potencial impacto negativo no crescimento, considere o gr\u00e1fico seguinte, que mostra a evolu\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o do petr\u00f3leo bruto West Texas Intermediate (WTI) \u2014 um importante \u00edndice de refer\u00eancia dos EUA \u2014 em compara\u00e7\u00e3o com as datas das recess\u00f5es nos EUA ao longo dos \u00faltimos cinquenta anos. Desde os choques petrol\u00edferos da OPEP, que provocaram estagfla\u00e7\u00e3o na d\u00e9cada de 1970, houve apenas dois casos em que um aumento sustentado dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo bruto n\u00e3o precedeu uma recess\u00e3o: a recess\u00e3o de 2020 causada pela pandemia da COVID-191<\/sup><\/a>e o choque de 2022 na sequ\u00eancia da invas\u00e3o da Ucr\u00e2nia pela R\u00fassia.<\/p>\n\n\n\n Fonte: Base de dados Fred<\/p>\n\n\n\n A perspetiva otimista \u00e9 que, gra\u00e7as \u00e0 diminui\u00e7\u00e3o da intensidade energ\u00e9tica das economias modernas, estas est\u00e3o agora mais bem protegidas de tais choques do que nas d\u00e9cadas anteriores. A ser verdade, isto sugeriria que uma recess\u00e3o nos EUA poderia ser potencialmente evitada desta vez se os pre\u00e7os da energia se mantivessem elevados. No entanto, vale a pena referir que, durante o pico de pre\u00e7os de 2022, o mercado de trabalho dos EUA foi extremamente forte - acrescentando cerca de 300.000 postos de trabalho por m\u00eas - o que ajudou a sustentar os gastos dos consumidores face aos custos mais elevados da energia.<\/p>\n\n\n\n Desta vez, o mercado de trabalho dos EUA \u00e9 muito menos robusto, como evidenciado pelo relat\u00f3rio do m\u00eas passado sobre as folhas de pagamento n\u00e3o agr\u00edcolas, que mostrou uma grande falha no ritmo de cria\u00e7\u00e3o de emprego. Em vez do ganho esperado de 70.000 postos de trabalho, a economia dos EUA registou um decl\u00ednio de 92.000 em fevereiro, o que, combinado com a revis\u00e3o em baixa de 69.000 para os dois meses anteriores, sugeriu que o mercado de trabalho dos EUA j\u00e1 estava a perder um impulso positivo.<\/p>\n\n\n\n Uma falha t\u00e3o substancial no relat\u00f3rio sobre o emprego - uma das publica\u00e7\u00f5es mais influentes no calend\u00e1rio macroecon\u00f3mico dos EUA - deveria normalmente desencadear uma reavalia\u00e7\u00e3o significativa das taxas de juro dos EUA, uma vez que os investidores antecipam uma maior flexibiliza\u00e7\u00e3o por parte da Fed. No entanto, o aumento dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo bruto (para n\u00e3o mencionar as tarifas comerciais 15% recentemente anunciadas) acrescenta complexidade \u00e0s perspectivas da pol\u00edtica monet\u00e1ria dos EUA, porque aumenta a tens\u00e3o no duplo mandato da Fed de pleno emprego e baixa infla\u00e7\u00e3o. Em tais situa\u00e7\u00f5es, os banqueiros centrais dos EUA procedem com cautela, como evidenciado pelo tom adotado pelo Presidente Powell durante a confer\u00eancia de imprensa p\u00f3s-FOMC realizada em 18 de mar\u00e7o. Esta perspetiva foi aceite pelos investidores, uma vez que o calend\u00e1rio para a pr\u00f3xima redu\u00e7\u00e3o das taxas foi adiado at\u00e9 \u00e0 reuni\u00e3o do FOMC de dezembro de 2027 (ver gr\u00e1fico). No entanto, a cautela depender\u00e1 da evolu\u00e7\u00e3o do conflito, uma vez que este determinar\u00e1 a trajet\u00f3ria futura dos pre\u00e7os globais da energia.<\/p>\n\n\n\n Fonte: Ferramenta CME Fed Watch<\/p>\n\n\n\n Quando se fala de risco de dura\u00e7\u00e3o num contexto financeiro tradicional, normalmente refere-se \u00e0 sensibilidade do pre\u00e7o de uma obriga\u00e7\u00e3o ou de uma carteira \u00e0s varia\u00e7\u00f5es das taxas de juro. Neste caso, por\u00e9m, refiro-me ao per\u00edodo de tempo durante o qual os pre\u00e7os da energia se mant\u00eam elevados: um pico breve \u00e9 muito menos prejudicial do ponto de vista econ\u00f3mico do que um per\u00edodo prolongado de pre\u00e7os elevados da energia.<\/p>\n\n\n\n Quando os ataques a\u00e9reos come\u00e7aram, os investidores e os decisores pol\u00edticos esperavam que a campanha fosse relativamente curta. De facto, a administra\u00e7\u00e3o Trump enquadrou a Opera\u00e7\u00e3o Epic Fury como uma \"opera\u00e7\u00e3o militar limitada\"2<\/sup><\/a> concebido para atingir rapidamente objectivos estrat\u00e9gicos atrav\u00e9s de um poder a\u00e9reo esmagador, em vez de um conflito terrestre prolongado.<\/p>\n\n\n\n A refor\u00e7ar estas expectativas estava a pouca apet\u00eancia pol\u00edtica dos Estados Unidos para outro envolvimento militar prolongado no M\u00e9dio Oriente. Depois de duas d\u00e9cadas de conflitos dispendiosos no Iraque e no Afeganist\u00e3o, a opini\u00e3o p\u00fablica americana tinha mudado acentuadamente para o ceticismo em rela\u00e7\u00e3o a tais interven\u00e7\u00f5es estrangeiras3<\/sup><\/a>. Este sentimento \u00e9 particularmente forte entre a base de eleitores MAGA que ajudou a garantir o segundo mandato do Presidente Trump e cujo apoio ele precisa nas pr\u00f3ximas elei\u00e7\u00f5es intercalares, que se realizam a menos de seis meses. Um conflito prolongado acarreta riscos pol\u00edticos significativos, podendo custar aos republicanos a sua magra maioria na C\u00e2mara dos Representantes e deixando Trump como um presidente em fim de mandato nos \u00faltimos dois anos da sua administra\u00e7\u00e3o4<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n A quest\u00e3o fundamental \u00e9 saber como se pode avaliar a dura\u00e7\u00e3o prov\u00e1vel da guerra (e, consequentemente, o impacto nos pre\u00e7os da energia). Uma das formas mais \u00f3bvias \u00e9 assumir que os EUA v\u00e3o parar a campanha a\u00e9rea assim que os seus objectivos militares declarados forem atingidos.<\/p>\n\n\n\n De acordo com a administra\u00e7\u00e3o Trump, a principal motiva\u00e7\u00e3o para os ataques a\u00e9reos foi impedir o Ir\u00e3o de obter armas nucleares, devido ao receio de que os ataques do ano passado a tr\u00eas instala\u00e7\u00f5es nucleares do Ir\u00e3o n\u00e3o tenham destru\u00eddo a capacidade nuclear dos l\u00edderes. No entanto, este n\u00e3o foi o \u00fanico motivo. Os EUA tamb\u00e9m procuraram neutralizar o programa de m\u00edsseis bal\u00edsticos do Ir\u00e3o, que representava uma amea\u00e7a para as bases militares e os aliados dos EUA na regi\u00e3o; enfraquecer as suas redes regionais de representantes, como o Hamas e o Hezbollah; e, acima de tudo, provocar uma mudan\u00e7a de regime, encorajando os iranianos a insurgirem-se contra o seu governo, uma perspetiva que parecia mais plaus\u00edvel ap\u00f3s a revolta interna que as autoridades s\u00f3 recentemente conseguiram reprimir, resultando na morte de milhares de manifestantes.<\/p>\n\n\n\n Estes m\u00faltiplos objectivos militares e pol\u00edticos tornam extremamente dif\u00edcil avaliar em que momento os ataques a\u00e9reos contra o Ir\u00e3o ser\u00e3o considerados bem sucedidos, resultando na sua cessa\u00e7\u00e3o. \u00c9 prov\u00e1vel que esta ambiguidade consider\u00e1vel n\u00e3o seja acidental, mas sim intencional, porque d\u00e1 ao Presidente Trump muita margem de manobra. Infelizmente, por\u00e9m, a incerteza n\u00e3o \u00e9 algo que agrade aos investidores.<\/p>\n\n\n\n Como j\u00e1 foi referido, \u00e9 prov\u00e1vel que o Presidente Trump queira encontrar uma sa\u00edda r\u00e1pida para limitar as consequ\u00eancias pol\u00edticas e econ\u00f3micas. Tamb\u00e9m quereria evitar um cen\u00e1rio de \"botas no ch\u00e3o\", que poderia n\u00e3o s\u00f3 prolongar o conflito, dado o vasto e montanhoso terreno do Ir\u00e3o - cerca de 1,6 milh\u00f5es de quil\u00f3metros quadrados -, mas tamb\u00e9m estabelecer inevit\u00e1veis compara\u00e7\u00f5es com a fracassada guerra do Afeganist\u00e3o, o que seria uma dinamite pol\u00edtica para os democratas antes da crucial vota\u00e7\u00e3o intercalar.<\/p>\n\n\n\n De entre os objectivos declarados, a mudan\u00e7a de regime \u00e9 o mais dif\u00edcil de alcan\u00e7ar apenas atrav\u00e9s de ataques a\u00e9reos, tal como explorado numa s\u00e9rie de Artigos de substack<\/a> pelo Professor Robert Pape da Universidade de Chicago. Com base em d\u00e9cadas de investiga\u00e7\u00e3o sobre os efeitos pol\u00edticos do poder a\u00e9reo - Pape leccionou anteriormente na Escola de Estudos Avan\u00e7ados do Ar e do Espa\u00e7o - conclui:<\/p>\n\n\n\n \"Durante mais de um s\u00e9culo, os l\u00edderes tentaram utilizar o poder a\u00e9reo para for\u00e7ar uma mudan\u00e7a de regime a partir do c\u00e9u. A teoria \u00e9 sempre a mesma: atingir alvos de lideran\u00e7a, chocar o sistema, fraturar o regime, evitar uma guerra terrestre.<\/em><\/p>\n\n\n\n Parece decisivo. Limpo. Controlado.<\/em><\/p>\n\n\n\n O registo \u00e9 brutal.<\/em><\/p>\n\n\n\n O poder a\u00e9reo, por si s\u00f3, nunca produziu uma mudan\u00e7a de regime positiva. N\u00e3o estou a falar de raramente. Quero dizer nunca. [\u00eanfase do autor]\".<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n O argumento de Pape \u00e9 que as campanhas a\u00e9reas que visam a transforma\u00e7\u00e3o pol\u00edtica produzem frequentemente o oposto do efeito pretendido. Em vez de fraturar os regimes, os ataques externos tendem a endurec\u00ea-los, reenquadrando o conflito como uma quest\u00e3o de sobreviv\u00eancia nacional.<\/p>\n\n\n\n A julgar pela rea\u00e7\u00e3o do regime at\u00e9 agora, essas preocupa\u00e7\u00f5es foram mais do que validadas. Tendo antecipado h\u00e1 muito a possibilidade de uma a\u00e7\u00e3o militar externa, a lideran\u00e7a iraniana estruturou o seu sistema de comando em conformidade, dispersando a autoridade em redes semi-aut\u00f3nomas de institui\u00e7\u00f5es militares, de seguran\u00e7a e pol\u00edticas. Como resultado, mesmo ap\u00f3s o assassinato de figuras importantes, incluindo o L\u00edder Supremo, o Ir\u00e3o foi capaz de retaliar atrav\u00e9s de m\u00edsseis e drones (ver abaixo), ilustrando a resili\u00eancia de uma estrutura de comando descentralizada, um conceito familiar no mundo criptogr\u00e1fico.<\/p>\n\n\n\n Fonte: World Insights<\/p>\n\n\n\n O alvo dos ataques de m\u00edsseis e drones do Ir\u00e3o foram os Estados do CCG (Conselho de Coopera\u00e7\u00e3o do Golfo), muitos dos quais acolhem importantes instala\u00e7\u00f5es militares dos EUA. Na perspetiva de Teer\u00e3o, as bases militares e os bens dos EUA alojados nos pa\u00edses do CCG eram alvos leg\u00edtimos porque faziam parte das opera\u00e7\u00f5es contra o Ir\u00e3o. Mas h\u00e1 mais do que isso, porque os m\u00edsseis iranianos e, em particular, os ataques de drones, tamb\u00e9m atingiram infra-estruturas fundamentais - instala\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo e g\u00e1s, aeroportos e centros de transporte - causando perturba\u00e7\u00f5es econ\u00f3micas tanto a n\u00edvel regional como global. A inten\u00e7\u00e3o dos iranianos era aumentar o custo pol\u00edtico e estrat\u00e9gico da guerra para Washington e os seus parceiros, como forma de garantir a sua sobreviv\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n Para al\u00e9m destes ataques de retalia\u00e7\u00e3o, os comandantes do IRGC tamb\u00e9m declararam que o Estreito de Ormuz estava fechado e avisaram que qualquer navio que tentasse atravess\u00e1-lo5<\/sup><\/a>A R\u00fassia n\u00e3o pode ser atacada (uma posi\u00e7\u00e3o reiterada por Mojtaba Khamanei, o segundo filho do antigo l\u00edder supremo que foi nomeado seu substituto, uma escolha \"inaceit\u00e1vel\" segundo o Presidente Trump). Em resposta, as principais companhias de navega\u00e7\u00e3o suspenderam o tr\u00e2nsito pelo Estreito, uma vez que a retirada do seguro de risco de guerra mar\u00edtima tornou a navega\u00e7\u00e3o comercial efetivamente imposs\u00edvel - ver imagem. Quando os receios iniciais sobre o fluxo de abastecimento de petr\u00f3leo bruto atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz se concretizaram, os pre\u00e7os do petr\u00f3leo bruto subiram ainda mais, atingindo mais de $100 por barril.<\/p>\n\n\n\n Fonte: World Insights<\/p>\n\n\n\n Numa tentativa de travar os esfor\u00e7os do Ir\u00e3o para aumentar o custo econ\u00f3mico do conflito, fazendo subir o custo do petr\u00f3leo bruto, a AIE anunciou que iria libertar um recorde de 400 milh\u00f5es de barris das reservas mundiais de emerg\u00eancia (o dobro da quantidade colocada no mercado ap\u00f3s a invas\u00e3o russa em 2022). Al\u00e9m disso, os EUA concordaram com uma derroga\u00e7\u00e3o de 30 dias para o petr\u00f3leo russo sancionado, e at\u00e9 mesmo para o petr\u00f3leo iraniano, j\u00e1 carregado nos navios. Por \u00faltimo, e talvez o mais revelador de tudo, os EUA ordenaram ataques a\u00e9reos contra 90 alvos militares na pequena ilha de Kharg, situada ao largo da costa do Ir\u00e3o continental, e que movimenta cerca de 90% das exporta\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo bruto do Ir\u00e3o. Apesar de a sua desativa\u00e7\u00e3o poder cortar a principal fonte de receitas do regime e prejudicar a sua capacidade de financiar as suas for\u00e7as armadas e opera\u00e7\u00f5es em toda a regi\u00e3o, a infraestrutura petrol\u00edfera da ilha n\u00e3o foi visada. A raz\u00e3o \u00e9 simples: retirar as exporta\u00e7\u00f5es de 1,7 milh\u00f5es de barris de petr\u00f3leo bruto por dia do Ir\u00e3o faria subir os pre\u00e7os para a estratosfera. Igualmente importante \u00e9 o facto de, ao evitar deliberadamente tal a\u00e7\u00e3o, os EUA preservarem a ilha de Kharg como um ponto cr\u00edtico de press\u00e3o - um ponto que pode ser explorado como uma alavanca cont\u00ednua sobre o Ir\u00e3o a m\u00e9dio prazo.<\/p>\n\n\n\n Uma das op\u00e7\u00f5es que o Presidente Trump tem ao seu dispor para resolver rapidamente o conflito \u00e9 desistir do objetivo de mudan\u00e7a de regime6<\/sup><\/a>. Embora a estrutura de lideran\u00e7a do Ir\u00e3o permane\u00e7a intacta, a sua capacidade de projetar poder para al\u00e9m das suas fronteiras foi severamente reduzida devido \u00e0 degrada\u00e7\u00e3o significativa das suas capacidades em termos de m\u00edsseis, drones e armas nucleares, para n\u00e3o falar da sua rede de representantes. Embora estas capacidades possam ser reconstru\u00eddas com o tempo, a amea\u00e7a imediata que representam a n\u00edvel regional foi eliminada.<\/p>\n\n\n\n No entanto, um objetivo que n\u00e3o pode ser movido t\u00e3o facilmente \u00e9 assegurar o controlo do Estreito de Ormuz, porque seria extremamente dif\u00edcil para os EUA reclamar vit\u00f3ria se n\u00e3o conseguirem impedir o Ir\u00e3o de controlar a navega\u00e7\u00e3o atrav\u00e9s do Estreito. De facto, como Ray Dalio avisado<\/a> h\u00e1 algumas semanas:<\/p>\n\n\n\n \"A minha leitura da hist\u00f3ria e a minha perce\u00e7\u00e3o do que est\u00e1 a acontecer agora levam-me a acreditar que, se os EUA perdessem desta forma, haveria um risco significativo de que perder o controlo de Ormuz fosse para os Estados Unidos o que a Crise do Canal do Suez foi para a Gr\u00e3-Bretanha (em 1956) e derrotas an\u00e1logas foram para o Imp\u00e9rio Holand\u00eas no s\u00e9culo XVIII e para o Imp\u00e9rio Espanhol no s\u00e9culo XVII. O padr\u00e3o de acontecimentos que leva ao colapso dos imp\u00e9rios \u00e9 quase sempre o mesmo\".<\/em><\/p>\n\n\n\n Este ser\u00e1, portanto, quase certamente o fator determinante para a conclus\u00e3o da guerra.<\/p>\n\n\n\n O perigo \u00e9 que os esfor\u00e7os para reabrir o Estreito possam levar a um agravamento do conflito, o que constitui a \"armadilha da escalada\" referida acima pelo Professor Pape. Al\u00e9m disso, a n\u00e3o reabertura do Estreito manter\u00e1 uma oferta sustentada de pre\u00e7os do petr\u00f3leo bruto. Este n\u00e3o \u00e9 o \u00fanico impacto inflacionista, porque o Estreito de Ormuz \u00e9 tamb\u00e9m uma rota de transporte fundamental para mais de 20% de GNL e fertilizantes \u00e0 base de azoto (um dos principais produtos a jusante do g\u00e1s natural) a n\u00edvel mundial. Quanto mais tempo o Estreito permanecer fechado, maiores ser\u00e3o os ventos contr\u00e1rios estagflacion\u00e1rios - um cen\u00e1rio macroecon\u00f3mico que seria t\u00f3xico para os activos comerciais e digitais a curto prazo, porque, ao contr\u00e1rio de crises econ\u00f3micas anteriores, os bancos centrais n\u00e3o podem imprimir mais petr\u00f3leo, g\u00e1s natural ou fertilizantes.<\/p>\n\n\n\n Fonte: X<\/p>\n\n\n\n A resposta prov\u00e1vel a um choque de oferta sustentado \u00e9 o redireccionamento dos fluxos comerciais globais, sempre que poss\u00edvel, e a introdu\u00e7\u00e3o pelos governos de medidas fiscais, como subs\u00eddios \u00e0 energia ou limites m\u00e1ximos de pre\u00e7os, para atenuar o impacto nas fam\u00edlias e nas empresas, possivelmente em conjunto com o racionamento de energia. Estas pol\u00edticas dariam algum apoio a curto prazo \u00e0 economia mundial, mas a longo prazo teriam o custo de aumentar a j\u00e1 muito elevada d\u00edvida p\u00fablica, cujo servi\u00e7o se tornou mais oneroso \u00e0 medida que os rendimentos da d\u00edvida p\u00fablica aumentaram desde o in\u00edcio do conflito, devido ao aumento das expectativas de infla\u00e7\u00e3o. Em \u00faltima an\u00e1lise, isso deixa os governos com poucas op\u00e7\u00f5es al\u00e9m de inflacionar esses passivos (ao contr\u00e1rio do petr\u00f3leo, os bancos centrais podem imprimir dinheiro para comprar d\u00edvida p\u00fablica), refor\u00e7ando o caso estrutural da criptografia como uma das coberturas mais limpas contra a desvaloriza\u00e7\u00e3o do fiat. A perce\u00e7\u00e3o disso pelos investidores ser\u00e1 o que impulsionar\u00e1 o pr\u00f3ximo grande mercado em alta em ativos digitais.<\/p>\n\n\n\n Embora concorde com Ray Dalio na sua leitura da situa\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o ao Estreito de Ormuz, o mesmo n\u00e3o se pode dizer de outro dos seus vistas<\/a> que ele defendeu no m\u00eas passado. Tanto ele como Chamath Palihapitiya \u2014 o bilion\u00e1rio canadiano-americano, investidor de capital de risco e empres\u00e1rio \u2014 argumentado<\/a> que \u00e9 pouco prov\u00e1vel que a Bitcoin seja adoptada de forma significativa pelos bancos centrais. O seu racioc\u00ednio est\u00e1 enraizado na natureza p\u00fablica da blockchain da Bitcoin. A transpar\u00eancia total das transac\u00e7\u00f5es \u00e9 um requisito fundamental para um sistema monet\u00e1rio descentralizado, porque sem um livro-raz\u00e3o p\u00fablico partilhado seria imposs\u00edvel aos n\u00f3s da rede verificar independentemente as transac\u00e7\u00f5es e garantir que as moedas n\u00e3o s\u00e3o gastas duas vezes.<\/p>\n\n\n\n De acordo com Dalio e Palihapitiya, esta transpar\u00eancia torna a Bitcoin inadequada para a gest\u00e3o de reservas soberanas. Os bancos centrais geralmente exigem discri\u00e7\u00e3o ao gerenciar reservas, intervir nos mercados ou transferir grandes quantidades de capital atrav\u00e9s das fronteiras. Na sua opini\u00e3o, grandes compras ou movimentos de Bitcoin por um banco central poderiam ser potencialmente rastreados na cadeia, revelando informa\u00e7\u00f5es financeiras ou geopol\u00edticas sens\u00edveis.<\/p>\n\n\n\n Palihapitiya levanta ainda uma segunda preocupa\u00e7\u00e3o que decorre da mesma carater\u00edstica da rede: a fungibilidade. Num ativo totalmente fung\u00edvel, cada unidade \u00e9 permut\u00e1vel com outra, como uma on\u00e7a de ouro ou uma nota de d\u00f3lar americano. Com a Bitcoin, no entanto, cada moeda tem um hist\u00f3rico de transac\u00e7\u00f5es vis\u00edvel. Consequentemente, as moedas associadas a actividades il\u00edcitas, como piratas inform\u00e1ticos ou viola\u00e7\u00f5es de san\u00e7\u00f5es, poderiam ser tratadas de forma diferente pelas bolsas ou pelos reguladores. Em teoria, esta rastreabilidade poderia enfraquecer a fungibilidade e criar complica\u00e7\u00f5es para os bancos centrais que gerem as reservas.<\/p>\n\n\n\n Embora estes argumentos pare\u00e7am persuasivos \u00e0 primeira vista, esquecem-se de um ponto importante. Os endere\u00e7os Bitcoin n\u00e3o est\u00e3o ligados a identidades reais na pr\u00f3pria cadeia de blocos. Um banco central poderia, por conseguinte, deter Bitcoin em carteiras que n\u00e3o est\u00e3o publicamente associadas a ele. As participa\u00e7\u00f5es podem ser distribu\u00eddas por muitos endere\u00e7os, geridas atrav\u00e9s de estruturas de cust\u00f3dia ou movimentadas utilizando estrat\u00e9gias de transa\u00e7\u00e3o concebidas para dificultar a atribui\u00e7\u00e3o. Por outras palavras, a transpar\u00eancia do registo n\u00e3o implica necessariamente a transpar\u00eancia da propriedade.<\/p>\n\n\n\n Al\u00e9m disso, mesmo que um banco central optasse por divulgar os endere\u00e7os das suas carteiras, o resultado poderia n\u00e3o ser negativo. As participa\u00e7\u00f5es publicamente verific\u00e1veis permitiriam a um banco central demonstrar reservas comprov\u00e1veis, algo que \u00e9 extremamente dif\u00edcil com os activos de reserva tradicionais. Basta pensar em todos os debates sobre a auditoria das reservas de ouro da Reserva Federal em Fort Knox. A Bitcoin, pelo contr\u00e1rio, poderia permitir um n\u00edvel de transpar\u00eancia em que qualquer pessoa pode verificar de forma independente as reservas na cadeia de blocos.<\/p>\n\n\n\n H\u00e1 tamb\u00e9m outra obje\u00e7\u00e3o final \u2014 de car\u00e1cter geral \u2014 aos argumentos deles.<\/p>\n\n\n\n Embora seja ostensivamente um conflito regional, a guerra com o Ir\u00e3o \u00e9 muito mais profunda. Colocada em perspetiva, faz parte de um jogo estrat\u00e9gico que est\u00e1 a ser jogado pelas superpot\u00eancias mundiais, que disputam a sua posi\u00e7\u00e3o na nova ordem mundial emergente, que, como deline\u00e1mos no Atualiza\u00e7\u00e3o de janeiro<\/a> \u00e9 baseada no \"poder\" e n\u00e3o nas \"regras\". Fundamentalmente, as t\u00e1cticas utilizadas nesta disputa est\u00e3o a conduzir a uma quebra da coordena\u00e7\u00e3o internacional e a uma deteriora\u00e7\u00e3o da confian\u00e7a entre os principais intervenientes, resultando em alian\u00e7as mais fragmentadas e transaccionais. Desenvolvimentos recentes sublinham esta mudan\u00e7a, com os pa\u00edses europeus e asi\u00e1ticos a recusarem juntar-se aos esfor\u00e7os dos EUA para reabrir o Estreito de Ormuz, enquanto a R\u00fassia e a China t\u00eam prestado apoio militar ao Ir\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n Neste contexto, os aspectos negativos referidos por Dalio e Palihapitiya podem, em \u00faltima an\u00e1lise, revelar-se menos significativos do que as vantagens que a Bitcoin e outras moedas digitais oferecem. Ao contr\u00e1rio dos activos de reserva tradicionais, por exemplo, a Bitcoin n\u00e3o \u00e9 emitida nem controlada por uma \u00fanica entidade, o que significa que n\u00e3o pode ser facilmente congelada, sancionada ou sujeita a controlos de capitais. Tamb\u00e9m n\u00e3o pode ser desvalorizada porque a sua oferta est\u00e1 incorporada no c\u00f3digo e \u00e9 aplicada pela sua rede descentralizada, o que sustenta a sua utilidade como reserva de valor. A capacidade da criptografia de servir como uma camada de liquida\u00e7\u00e3o global neutra provavelmente ser\u00e1 vista como uma carater\u00edstica cada vez mais valiosa, que serviria para acelerar a ado\u00e7\u00e3o nos setores p\u00fablico e privado, inclusive pelos bancos centrais. Para um ativo cuja oferta \u00e9 finita por defini\u00e7\u00e3o, o aumento da procura significa inevitavelmente apenas uma coisa - pre\u00e7os mais elevados.<\/p>\n\n\n\n 1<\/a> H\u00e1 que reconhecer tamb\u00e9m a singularidade da pandemia de Covid. Foi o mesmo que carregar no bot\u00e3o de pausa da economia mundial.<\/p>\n\n\n\n 2<\/a> Ao design\u00e1-la como tal, e n\u00e3o como uma guerra, tamb\u00e9m significou que o Presidente Trump n\u00e3o precisou da aprova\u00e7\u00e3o do Congresso, de acordo com o Artigo 1 da Constitui\u00e7\u00e3o dos EUA - ver: https:\/\/www.npr.org\/2026\/02\/28\/nx-s1-5730203\/iran-israel-trump-congress-strikes-reaction<\/a><\/p>\n\n\n\n 3<\/a> Como prova desta mudan\u00e7a, a 17 de mar\u00e7o, o diretor do Centro Nacional de Contraterrorismo, Joe Kent, demitiu-se devido \u00e0 guerra no Ir\u00e3o, afirmando que o pa\u00eds n\u00e3o representava \u00abnenhuma amea\u00e7a iminente\u00bb para os EUA \u2013 ver: https:\/\/www.bbc.co.uk\/news\/articles\/cg4g66r3z40o<\/a><\/p>\n\n\n\n 4<\/a>Isto pressup\u00f5e, claro, que Trump n\u00e3o encontre uma forma de se manter como Presidente para um terceiro mandato - um cen\u00e1rio para o qual muitos comentadores pol\u00edticos de esquerda t\u00eam alertado.<\/p>\n\n\n\n 5<\/a> Foram abertas excep\u00e7\u00f5es para os navios-tanque que se destinam \u00e0 China, \u00e0 \u00cdndia e a outros pa\u00edses, mediante o pagamento de uma taxa de $2M \"pay-to-Pass\" - ver: https:\/\/www.yahoo.com\/news\/articles\/iran-2-million-pay-pass-180034968.html<\/a> .<\/p>\n\n\n\n 6<\/a> Em 25 de mar\u00e7o, foi noticiado que os EUA tinham enviado a Teer\u00e3o um plano de paz de 15 pontos para acabar com a guerra. Nenhuma destas condi\u00e7\u00f5es inclu\u00eda a mudan\u00e7a de regime, o que sugere que a administra\u00e7\u00e3o Trump compreende que este \u00e9 um objetivo irrealista. A lideran\u00e7a do Ir\u00e3o, no entanto, nega categoricamente que tenham ocorrido quaisquer conversa\u00e7\u00f5es de paz, afirmando que os EUA est\u00e3o a \"falar sozinhos\". \u00c9 dif\u00edcil discernir qual a verdade da situa\u00e7\u00e3o, porque \u00e9 bastante plaus\u00edvel que os EUA estejam simplesmente a utilizar t\u00e1cticas de adiamento enquanto refor\u00e7am a sua posi\u00e7\u00e3o militarmente - ver: https:\/\/www.aljazeera.com\/news\/2026\/3\/25\/us-talking-to-itself-says-iran-as-trump-claims-wheels-of-diplomacy-turning<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Os ataques EUA-Israel ao Ir\u00e3 impulsionaram a a\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o dos ativos digitais no m\u00eas passado, com a criptografia mostrando resili\u00eancia ap\u00f3s uma liquida\u00e7\u00e3o inicial, enquanto a perspetiva de m\u00e9dio prazo depende do caminho do conflito - particularmente por meio da infla\u00e7\u00e3o impulsionada pela energia e dos riscos de crescimento - e, a longo prazo, o aumento da d\u00edvida p\u00fablica e as op\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica limitadas provavelmente refor\u00e7ar\u00e3o o caso estrutural da criptografia como uma prote\u00e7\u00e3o contra a desvaloriza\u00e7\u00e3o fiduci\u00e1ria.<\/p>","protected":false},"author":11,"featured_media":5304,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[10],"tags":[310],"class_list":["post-5298","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-insights","tag-march-2026-in-crypto"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5298","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/users\/11"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5298"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5298\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5312,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5298\/revisions\/5312"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5304"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5298"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5298"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/trakx.io\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5298"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Pre\u00e7o do Petr\u00f3leo Bruto vs. Recess\u00f5es nos EUA<\/strong><\/h3>\n\n\n
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<\/figure>\n<\/div>\n\n\nProbabilidades da taxa objetivo para a reuni\u00e3o do FOMC de dezembro de 2027<\/strong><\/h3>\n\n\n
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<\/figure>\n<\/div>\n\n\nRisco de dura\u00e7\u00e3o<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Motivar e significar<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
A rampa: Para fora ou para cima<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Lan\u00e7amentos de m\u00edsseis e drones pelo Ir\u00e3o<\/strong><\/h3>\n\n\n
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<\/figure>\n<\/div>\n\n\nUma arma bruta<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Contagem di\u00e1ria de navios no Estreito de Ormuz<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
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<\/figure>\n\n\n\nEstrat\u00e9gias de sa\u00edda<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Um ponto de estrangulamento cr\u00edtico<\/h3>\n\n\n
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<\/figure>\n<\/div>\n\n\nQuest\u00f5es de privacidade da Bitcoin<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
O panorama geral<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
\n\n\n\n