Géopolitique et pression réglementaire : Un moment décisif pour les crypto-monnaies

par Ryan Shea

Principaux enseignements

- Dans un contexte où l'on craint que la Russie n'utilise les crypto-monnaies pour éviter les sanctions économiques imposées après l'invasion de l'Ukraine, ou pour en atténuer les effets, la pression réglementaire va s'accélérer.
- La géopolitique jouera également un rôle de renforcement. Un autre point positif à long terme.
- Il s'agit d'un moment charnière dans l'évolution des crypto-monnaies.

Conflit en Ukraine

Ce qui se passe en Ukraine est tragique. Comme tout le monde, nous espérons que ce conflit sera résolu le plus rapidement et le moins douloureusement possible. Cependant, il semble que nous nous éloignions actuellement d'une telle issue. Les deux parties se livrent à une escalade.

Le président Poutine, qui avait déjà brandi la menace d’une frappe nucléaire dès le début de la campagne, a également mis son arsenal nucléaire en état d’alerte[1]. Le reste du monde a réagi en imposant à la Russie des sanctions économiques supplémentaires et substantielles. De nombreuses institutions financières du pays se sont vu interdire l’accès à SWIFT – le système de paiements internationaux – et toute relation avec la banque centrale russe a été interdite aux États-Unis[2], dans l’Union européenne[3], au Royaume-Uni[4] et dans d’autres pays asiatiques, ce qui a pour effet de couper l’accès à au moins deux tiers de ses réserves de change colossales, estimées à $500 milliards[5]. De telles mesures visent clairement à alourdir le coût interne de sa campagne militaire, dans l’espoir d’inciter Poutine à rechercher une solution politique.

Il est certain que ces dernières mesures ont eu un effet immédiat et profond sur les marchés financiers russes. Le rouble a chuté brutalement à des niveaux records, ce qui a incité la banque centrale à plus que doubler son taux d'intérêt directeur pour le porter à 20%. Le marché boursier national n'a pas encore rouvert. En outre, des contrôles de capitaux ont été mis en place, les résidents russes ne pouvant plus facilement transférer de l'argent à l'étranger. Alors que la banque centrale a tenté d'appeler au calme en affirmant qu'elle disposait des "outils nécessaires au maintien de la stabilité financière", d'importantes files d'attente ont été observées aux guichets automatiques - la marque classique d'une ruée sur les banques -, ce qui indique clairement que la population russe n'est pas convaincue.

Le grand test de la cryptographie

La monnaie fiduciaire est émise par une entité centralisée – une banque centrale – à laquelle il faut faire confiance pour garantir que la monnaie qu’elle émet conserve sa valeur. Cette confiance est aujourd’hui mise à rude épreuve. Les cryptomonnaies privées décentralisées, comme le Bitcoin, sont conçues pour fonctionner sans faire appel à la confiance, grâce à une combinaison de cryptographie, de blockchain et de mécanismes de consensus. Leur conception les rend également sans frontières et pratiquement impossibles à interdire. À ce titre, les cryptomonnaies offrent aux populations des pays touchés des possibilités inédites de préserver leur patrimoine et/ou d’effectuer des transferts internationaux. En effet, depuis l’invasion russe, les volumes d’échanges entre le Bitcoin, le rouble russe et la hryvnia ukrainienne ont fortement augmenté[6] – un premier signe indiquant que ce que les cryptomonnaies offraient en théorie est en train de se concrétiser.

Il faut reconnaître que les caractéristiques de conception qui rendent les crypto-monnaies précieuses pour le grand public dans de tels moments signifient également qu'elles sont susceptibles d'être utilisées comme outils d'évitement des sanctions[7]. Pour un oligarque russe confronté à des restrictions strictes sur ses avoirs en monnaie fiduciaire, l'intérêt d'utiliser les crypto-monnaies pour transférer sa richesse vers un régime plus favorable (de son point de vue) est élevé.

De plus, la Russie produit manifestement des biens et des services recherchés par d’autres pays, et elle a elle-même besoin des biens et services de ces mêmes pays. Certains partenaires commerciaux de la Russie hésitent, à juste titre, à enfreindre les sanctions, de peur d’être eux-mêmes sanctionnés. Cependant, si les barrières commerciales restent en place pendant une période considérable – la nature humaine étant ce qu’elle est –, des solutions de contournement seront trouvées et les cryptomonnaies pourraient être utilisées. Dans quelle mesure cela sape les sanctions économiques reste, à ce stade, incertain.

Montée en puissance du règlement

Ce qui est clair, c'est que de telles tentatives ne seront pas vues d'un bon œil par les gouvernements du reste du monde. Le gouvernement ukrainien a déjà demandé que l'accès des Russes aux bourses de crypto-monnaies soit bloqué. Les PDG de Binance et de Kraken[8] ont rejeté ces appels mais, sous la menace d'une exclusion du système de monnaie fiduciaire, ils ne pourront pas faire de même lorsque les gouvernements américain et européen demanderont une mise en œuvre encore plus rigoureuse des procédures AML/KYC pour empêcher les Russes visés par les sanctions d'utiliser leurs services. C'est l'option la plus facile, voire la seule, que les gouvernements ont dans l'espace crypto, alors attendez-vous à voir une accélération significative sur ce front.

Étant donné que la principale motivation de la création de Bitcoin, la première crypto-monnaie privée décentralisée, était de reprendre le contrôle de la monnaie aux gouvernements, le renforcement de la réglementation n'est pas du goût des inconditionnels de la crypto-monnaie[9]. Si cette objection semble directe et justifiée, la réalité est plus nuancée.

Comme je l'ai indiqué dans l'article précédent sur le bitcoin[10]

"L'acceptabilité est si fondamentale qu'elle devrait probablement être considérée comme la première condition à remplir par la monnaie. En d'autres termes, quelle que soit la forme que prend la monnaie (numérique, papier, métal, pierre ou coquillages), elle nécessite un réseau de participants prêts à l'accepter pour les transactions économiques : pas d'adoption, pas de réseau, pas de valeur".

Il est clair que l'acceptabilité des crypto-monnaies par le public a augmenté régulièrement au cours de la dernière décennie. Elles ne sont plus l'apanage d'amateurs de technologie. On estime que plus de 100 millions de personnes possèdent le seul bitcoin. Des fonds spéculatifs et d'autres investisseurs institutionnels investissent déjà ou envisagent d'investir dans ces crypto-monnaies. Ce sont des pas dans la bonne direction, mais pour que les crypto-monnaies réussissent vraiment, elles doivent être encore plus largement acceptées et adoptées. À mon avis, il y a deux obstacles : la perception qu'elles sont principalement utilisées par des criminels et un manque de connaissance/familiarité.

Comme nous le verrons dans la deuxième partie de l'article, des estimations actualisées suggèrent que le degré d'utilisation illégale du bitcoin et d'autres crypto-monnaies est beaucoup plus faible qu'on ne le pensait auparavant. Et, bien que ces estimations restent incertaines, les services répressifs et les sociétés d'analyse de la blockchain s'accordent à dire qu'en pourcentage, la proportion de transactions en crypto-monnaies associées à des activités illégales est en baisse (même si ce n'est pas en termes absolus). L'utilisation légitime est en hausse.

Cela est dû, en grande partie, à une réglementation gouvernementale accrue ciblant la bretelle d'accès. Comme l'a montré la récupération des bitcoins volés lors du piratage de Bitfinex (qui fera l'objet de la deuxième partie de l'article), elle a fourni le lien crucial qui a permis aux forces de l'ordre d'identifier les suspects. Pour contrecarrer l'évasion de la Russie des sanctions économiques, la pression réglementaire va s'accélérer, rendant les crypto-monnaies encore moins accessibles aux criminels. Cela ne peut qu'accroître l'utilisation légitime des crypto-monnaies et, avec le temps, devrait faire disparaître le stigmate de l'illégalité des crypto-monnaies.

Vos clés, vos pièces

Quant à la connaissance, elle s'applique à toutes les innovations technologiques. L'internet a fait peur au début, mais il est aujourd'hui omniprésent. Si, comme les premières indications le suggèrent, les crypto-monnaies passent le test auquel elles sont soumises en raison de la crise, leur utilité sera validée dans le monde réel. Cela vaut non seulement pour les particuliers, mais aussi pour les gouvernements.

La Russie s’est retrouvée de fait isolée du secteur financier mondial traditionnel et, ce faisant, elle a compris – sans parler d’autres nations telles que la Chine[11] – que les réserves de devises fiduciaires qu’elle accumule à l’étranger peuvent être bloquées par décret gouvernemental, ce qui les rend pratiquement inutiles au moment où on en a le plus besoin. Dans ce contexte, il est difficile d’imaginer qu’elle n’accélère pas ses projets visant à se diversifier davantage au détriment des actifs de réserve classiques – tels que le dollar américain – au profit d’actifs ne pouvant faire l’objet d’une interdiction, comme les cryptomonnaies décentralisées, même si celles-ci ne répondent pas aux critères habituels de liquidité qui leur sont normalement imposés. L’introduction d’une CBDC[12] sur la blockchain permettrait, par exemple, de réduire la dépendance de la Russie vis-à-vis des infrastructures financières traditionnelles. Les événements récents rendent leur généralisation au cours des prochaines années plus probable, et non moins probable.

L'une des conséquences de leur introduction est que le grand public se familiarisera naturellement davantage avec l'infrastructure des monnaies numériques. Combiné aux autres effets mentionnés plus haut, cela pourrait servir de catalyseur à leur adoption généralisée, condition nécessaire – et peut-être suffisante – à leur essor.

Nous sommes à un moment charnière de l'évolution des crypto-monnaies.

Jusqu'à la prochaine fois.

Ryan Shea, économiste en cryptographie chez Trakx

Notes de bas de page

[Plus récemment, les troupes russes ont bombardé Zaporizhzhia, une centrale nucléaire située dans le sud-est de l'Ukraine, ce qui a suscité une condamnation rapide de la part du chef de l'OTAN.

[2] Voir : Le Trésor interdit les transactions avec la Banque centrale de Russie et impose des sanctions aux principales sources de la richesse russe

[3] Voir : https://www.consilium.europa.eu/en/policies/sanctions/restrictive-measures-ukraine-crisis/

[4] Voir : Sanctions du Royaume-Uni à l'encontre de la Russie

[Ces réserves comprennent $430 milliards de devises convertibles détenues sous forme de titres et de dépôts bancaires et $24 milliards de DTS. En plus de ces réserves, elle détient également 1,4 milliard de dollars de lingots d'or.

[6] Les données sur les volumes d'échange entre le rouble russe et le bitcoin ont déjà fortement augmenté - voir : Le volume de bitcoins libellés en roubles atteint son plus haut niveau depuis 9 mois

[7] Comme nous le verrons dans un prochain article consacré au piratage de Bitfinex, cela ne veut pas dire pour autant que c'est facile.

[8] Voir : Crise ukrainienne : Le patron d'une bourse de crypto-monnaies rejette l'interdiction des utilisateurs russes

[Ceux qui sont vraiment préoccupés par la protection de la vie privée ont toujours la possibilité d'éviter la surveillance du gouvernement en restant complètement à l'écart de la bretelle d'accès. La plupart des gens considéreraient cela comme un acte de foi improbable dans les crypto-monnaies. Mais pour les inconditionnels, ce n'est peut-être pas une si grande demande qu'il n'y paraît, pour la simple raison que plus l'adoption des crypto-monnaies sera large, plus il sera facile de les utiliser pour des transactions sans jamais avoir à entrer en contact avec des entités réglementées.  

[10] Voir : https://trakx.io/a-network-theory-of-money/

[La Chine possède les réserves de change les plus importantes au monde, avec un total de plus de $3 trillions. La répartition géographique n'est pas divulguée.

[12] Voir : https://trakx.io/cbdcs-crypto-killers-part-1/