Geopolítica e impulso regulamentar: Um momento crucial para as criptomoedas

por Ryan Shea

Principais conclusões

- A preocupação com a possibilidade de a Rússia utilizar as criptomoedas para evitar ou atenuar o efeito das sanções económicas impostas após a invasão da Ucrânia vai acelerar a pressão regulamentar.
- A geopolítica também desempenhará um papel de reforço. Outro fator positivo a longo prazo.
- Este é um momento crucial na evolução das criptomoedas.

Conflito na Ucrânia

O que está a acontecer na Ucrânia é trágico. Tal como toda a gente, esperamos que este conflito seja resolvido o mais rapidamente e da forma mais indolor possível. No entanto, neste momento, parece que estamos a afastar-nos desse resultado. Ambas as partes estão a agravar a situação.

O presidente Putin, que já tinha levantado o espectro de um ataque nuclear no início da campanha, colocou também o seu arsenal nuclear em estado de alerta[1]. A resposta do resto do mundo tem consistido na imposição de sanções económicas adicionais e substanciais à Rússia. Muitas das instituições financeiras do país foram impedidas de aceder ao SWIFT — o sistema internacional de pagamentos — e as transações com o Banco Central da Rússia foram proibidas nos EUA[2], na UE[3], Reino Unido[4] e outros países asiáticos, cortando efetivamente o acesso a pelo menos dois terços das suas enormes reservas cambiais de $500bn[5]. Tais medidas visam claramente aumentar os custos internos da sua campanha militar, na esperança de que isso incentive Putin a procurar uma solução política.

É certo que estas últimas medidas tiveram um efeito imediato e profundo nos mercados financeiros russos. O rublo caiu acentuadamente para mínimos históricos, levando o banco central a mais do que duplicar a sua taxa de juro diretora para 20%. O mercado bolsista nacional ainda não reabriu. Além disso, foram introduzidos controlos de capitais e os residentes russos deixaram de poder transferir facilmente dinheiro para o estrangeiro. Embora o banco central tenha tentado apelar à calma, afirmando que dispõe dos "instrumentos necessários para manter a estabilidade financeira", têm-se registado grandes filas de espera nas caixas automáticas - a caraterística clássica de uma corrida aos bancos - uma indicação clara de que a população russa não está convencida.

O grande teste das criptomoedas

A moeda fiduciária tem um emissor centralizado — um banco central — no qual é necessário confiar para garantir que a moeda que emite mantenha o seu valor. Essa confiança está a ser fortemente posta à prova. As criptomoedas privadas descentralizadas, como o Bitcoin, foram concebidas para funcionar sem necessidade de confiança, através de uma combinação de criptografia, da blockchain e de mecanismos de consenso. A sua conceção torna-as também sem fronteiras e praticamente impossíveis de proibir. Como tal, as criptomoedas oferecem às populações dos países afetados opções para preservar a riqueza e/ou efetuar transferências internacionais que nunca existiram antes. De facto, desde a invasão russa, os volumes de negociação entre o Bitcoin e o rublo russo e a hryvnia ucraniana aumentaram acentuadamente[6] — um indício precoce de que o que as criptomoedas ofereciam em teoria está a ser posto em prática.

Há que reconhecer que as caraterísticas de conceção que tornam as criptomoedas valiosas para o público em geral nestes tempos também significam que são susceptíveis de serem utilizadas como instrumentos para evitar sanções[7]. Para um oligarca russo que se vê confrontado com restrições rigorosas à sua posse de moeda fiduciária, o incentivo para utilizar as criptomoedas para transferir riqueza para um regime mais favorável (na sua perspetiva) é elevado.

Além disso, a Rússia produz claramente bens e serviços que outros países desejam e, por sua vez, a Rússia procura bens e serviços de outros países. Alguns dos parceiros comerciais da Rússia mostram-se, com razão, cautelosos quanto à possibilidade de serem apanhados a violar as sanções, por receio de também serem alvo de sanções. No entanto, se as barreiras comerciais se mantiverem em vigor durante um período de tempo considerável — sendo a natureza humana o que é —, serão encontradas formas de contornar a situação e as criptomoedas poderão vir a ser utilizadas. Até que ponto isto compromete as sanções económicas ainda não é claro, nesta fase.

Aumento do Regulamento

O que é claro é que tais tentativas não serão vistas de forma positiva pelos governos do resto do mundo. O governo ucraniano já pediu que o acesso dos russos às bolsas de criptomoedas fosse bloqueado. Tanto os diretores executivos da Binance como da Kraken[8] rejeitaram esses pedidos, mas, sob a ameaça de exclusão do sistema monetário fiduciário, não poderão fazer o mesmo quando os governos dos EUA e da Europa solicitarem uma aplicação ainda mais rigorosa dos procedimentos AML/KYC para impedir que os russos visados pelas sanções utilizem os seus serviços. É a opção mais fácil, possivelmente a única, que os governos têm no espaço criptográfico, pelo que se espera uma aceleração significativa nesta frente.

Dado que a principal motivação para a criação da Bitcoin, a criptomoeda privada descentralizada seminal, era retirar o controlo do dinheiro aos governos, o aumento da regulamentação não agrada aos fãs obstinados das criptomoedas[9]. Embora esta objeção pareça direta e justificada, a realidade é mais matizada.

Tal como discutido no artigo anterior sobre a Bitcoin[10]

"A aceitabilidade é tão fundamental que, provavelmente, deveria ser considerada como a principal condição a satisfazer pela moeda. Em termos simples, qualquer que seja a forma que o dinheiro assuma (digital, papel, metal, pedra ou conchas), é necessária uma rede de participantes preparados para o aceitar para transacções económicas: sem adoção, sem rede, sem valor."

É evidente que a aceitação pública das criptomoedas tem vindo a aumentar de forma constante ao longo da última década. Deixaram de ser o brinquedo dos geeks da tecnologia. Estima-se que mais de 100 milhões de pessoas possuam apenas Bitcoin. Os fundos de retorno absoluto e outros investidores institucionais já estão a investir, ou estão a considerar investir, nestas moedas. Estes são passos na direção certa, mas para que as criptomoedas sejam realmente bem sucedidas, têm de ser ainda mais amplamente aceites e adoptadas. Na minha opinião, existem dois impedimentos: a perceção de que são principalmente utilizadas por criminosos e a falta de conhecimento/familiaridade.

Como discutiremos na segunda parte do artigo, estimativas actualizadas sugerem que o grau de utilização ilegal da Bitcoin e de outras criptomoedas é muito inferior ao que se pensava anteriormente. E, embora ainda haja incerteza em torno dessas estimativas, é consensual entre as empresas de aplicação da lei e de análise da cadeia de blocos que, em termos percentuais, a proporção de transacções de criptomoedas associadas a actividades ilegais está a diminuir (se não em termos absolutos). A utilização legítima está a aumentar.

Isto deve-se, em grande parte, ao aumento da regulamentação governamental direcionada para a rampa de saída. Tal como demonstrado pela recuperação de Bitcoins roubadas do hack da Bitfinex (que será abordado na segunda parte do artigo), forneceu a ligação crucial que permitiu às autoridades policiais identificar os suspeitos. Para impedir a evasão às sanções económicas por parte da Rússia, a pressão regulamentar será acelerada, tornando as criptomoedas ainda menos acessíveis aos criminosos. Este facto só pode servir para aumentar a utilização legítima e, com o tempo, deverá eliminar o estigma de ilegalidade das criptomoedas.

As suas chaves, as suas moedas

Quanto ao conhecimento, este aplica-se a todas as inovações tecnológicas. A Internet era assustadora no início, mas agora é omnipresente. Se, como sugerem os primeiros indícios, as criptomoedas passarem o teste a que estão a ser submetidas em resultado da crise, isso constitui uma validação da sua utilidade no mundo real. Isto aplica-se não só aos particulares, mas também aos governos.

A Rússia tem estado efetivamente isolada do setor financeiro global tradicional e, nesse processo, tal como outras nações, como a China[11], aprendeu que as reservas cambiais fiduciárias que acumula no estrangeiro podem ser bloqueadas por decreto governamental, tornando-as praticamente inúteis quando mais são necessárias. Tendo isto em conta, é difícil imaginar que não acelerem os planos para continuar a diversificar para além dos ativos de reserva convencionais — como o dólar americano —, dando preferência a ativos que não possam ser bloqueados, como as criptomoedas descentralizadas, mesmo que estes não cumpram os habituais critérios de liquidez normalmente exigidos. A introdução de uma CBDC[12] na blockchain reduziria, por exemplo, a dependência da Rússia em relação às infraestruturas financeiras tradicionais. Os acontecimentos recentes tornam mais, e não menos, provável que estas sejam amplamente introduzidas nos próximos anos.

Uma das consequências da sua introdução é que o público em geral ficará, naturalmente, mais familiarizado com a infraestrutura das moedas digitais. Em conjunto com os outros efeitos acima referidos, isto poderá ser o catalisador para a adoção generalizada, uma condição necessária — e possivelmente suficiente — para que estas moedas prosperem.

Estamos num momento crucial na evolução das criptomoedas.

Até à próxima vez.

Ryan Shea, economista de criptomoedas na Trakx

Notas de rodapé

[Mais recentemente, as tropas russas bombardearam Zaporizhzhia, uma central nuclear no sudeste da Ucrânia, o que levou a uma rápida condenação por parte do líder da NATO.

[2] Ver: O Tesouro proíbe as transacções com o Banco Central da Rússia e impõe sanções às principais fontes de riqueza da Rússia

[3] Ver: https://www.consilium.europa.eu/en/policies/sanctions/restrictive-measures-ukraine-crisis/

[4] Ver: Sanções do Reino Unido relativas à Rússia

[Estas incluem $430 mil milhões em moeda estrangeira convertível detida em títulos e depósitos bancários e $24 mil milhões em DSE. Para além destas reservas, detém ainda $132 mil milhões em barras de ouro.

[6] Os dados sobre os volumes de transacções entre o rublo russo e a Bitcoin já aumentaram acentuadamente - ver: Volume de Bitcoin denominado em rublo atinge o máximo de 9 meses

[7] Como iremos abordar num próximo artigo sobre o ataque à Bitfinex, isto não significa que seja fácil.

[8] Ver: Crise na Ucrânia: Chefe da bolsa de criptomoedas rejeita proibição de utilizadores russos

[9] As pessoas realmente preocupadas com a privacidade têm sempre a opção de evitar o escrutínio do governo, mantendo-se totalmente afastadas da rampa de saída. A maioria veria isto como um improvável salto de fé nas criptomoedas. Mas, para os mais exigentes, pode não ser tão difícil como parece, pela simples razão de que, quanto maior for a adoção das criptomoedas, mais fácil será utilizá-las para transacções sem nunca ter de tocar em entidades regulamentadas.  

[10] Ver: https://trakx.io/a-network-theory-of-money/

[A China detém as maiores reservas de divisas do mundo, num total de mais de $3 triliões. A repartição geográfica não é revelada.

[12] Ver: https://trakx.io/cbdcs-crypto-killers-part-1/