Focus sur... la réglementation britannique imminente sur les crypto-monnaies

par Ryan Shea

Il est clair que, comme dans de nombreux autres pays, les crypto-actifs sont devenus de plus en plus populaires au Royaume-Uni. Selon le gouvernement, environ 2,3 millions de Britanniques possèdent des crypto-actifs et ils s'attendent à ce que ce nombre augmente encore dans les années à venir, notamment en raison de la tendance accélérée à effectuer les paiements par voie électronique à la suite de la pandémie de Covid. La numérisation de l'argent est en cours et il y a un risque de ne pas répondre à ce changement de comportement du public. Les décideurs politiques britanniques l'ont bien compris C'est pourquoi le gouvernement et la Banque d'Angleterre ont mené des recherches actives dans ce domaine au cours des dernières années.

Dans l'ensemble, le chancelier britannique s'est montré favorable aux crypto-actifs, soulignant leur potentiel pour "offrir de nouvelles opportunités passionnantes" et "De nouvelles façons d'effectuer des transactions et d'investir. En outre, le gouvernement britannique souhaite que Londres reste un centre financierLe Royaume-Uni n'est pas un pays à part entière, surtout depuis qu'il n'est plus membre de l'Union européenne. Compte tenu de l'implication plus large des sociétés de services financiers sur le marché, et de l'intérêt et des investissements institutionnels importants, le Royaume-Uni a tout intérêt à adopter les crypto-monnaies et à favoriser l'innovation dans l'espace crypto. Nous nous attendons donc à ce que Avec ce paquet, ils veulent envoyer un signal favorable sur les intentions du Royaume-Uni en matière de crypto-monnaie, mais d'une manière qui protège ses utilisateurs.

Il ressort clairement des déclarations antérieures du Trésor qu'il est préoccupé par le fait que la compréhension de cette nouvelle classe d'actifs par le public n'est pas à la hauteur de sa popularité. La publicité constitue donc un domaine d'intervention évident. À l'heure actuelle, la plupart des crypto-monnaies se situent en dehors du périmètre réglementaire du Royaume-Uni, ce qui signifie que les publicités ne sont pas soumises au même degré d'examen que les autres publicités financières. Le gouvernement s'apprête à changer cette situation en modifiant l'ordonnance sur la promotion financière, ce qui permettrait à la Financial Conduct Authority d'infliger des amendes aux sociétés liées aux crypto-monnaies dont les publicités sont considérées comme ne respectant pas le seuil d'équité, de clarté et d'absence de tromperie.

Un autre domaine d'intérêt évident sera celui des monnaies stables (stablecoins) dont la capitalisation boursière combinée a bondi à plus de $180 milliards - voir le graphique. Parce que leurs valorisations sont ancrées, généralement à la monnaie fiduciaire (le plus souvent le dollar américain), elles ne connaissent pas le même niveau de volatilité des prix que d'autres cryptomonnaies, telles que le bitcoin et l'ethereum. À ce titre, elles sont considérées comme ayant le potentiel de faciliter des paiements plus rapides et moins chers, en particulier transfrontaliers. Elles sont également beaucoup plus proches des dépôts détenus dans le secteur commercial et sont donc considérées comme une plus grande menace pour l'infrastructure financière traditionnelle.

StableCoins - Offre totale (milliards de dollars)

Source : Coin Metrics

En plaçant ces monnaies stables sous l'égide de la réglementation, les autorités britanniques seront en mesure d'appliquer des garanties financières plus importantes. Les mesures comprendront probablement une autorisation préalable pour les émetteurs, des exigences en matière de capital et de liquidités, ainsi que des exigences en matière d'audit et de comptabilité, y compris l'obligation d'avoir des réserves suffisantes en actifs liquides de haute qualité. Ces exigences supplémentaires s'ajoutent aux exigences habituelles en matière de KYC/AML, augmentera la charge réglementaire et favorisera naturellement les grandes entreprises de crypto-monnaies qui disposent de l'infrastructure et des ressources financières nécessaires pour répondre à ces demandes. Nous prévoyons donc quelques la consolidation du nombre d'entreprises opérant au Royaume-Uni.

Bien qu'il soit probablement encore trop tôt, l'objectif clé du maintien de la stabilité financière devrait, à terme, se traduire par une augmentation du nombre d'emplois dans le secteur de l'énergie. Les émetteurs de stablecoins devraient avoir accès au bilan de la banque centrale. (en échange de la surveillance de la Banque d'Angleterre), comme c'est actuellement le cas pour les institutions financières d'importance systémique. Il est possible que le gouvernement britannique apporte plus de clarté sur la question de savoir si ce sera le cas et sur quelle base de telles décisions seront prises.

Cela dit, tous les stablecoins ne seront probablement pas soumis à une réglementation accrue au Royaume-Uni. Les stablecoins algorithmiques, par exemple, resteront probablement en dehors du champ réglementaire. Cela s'explique en partie par le fait que le gouvernement britannique considère qu'ils ressemblent davantage à des crypto-monnaies non garanties et qu'il est donc peu probable qu'ils soient aussi largement utilisés comme moyen d'échange que les stablecoins garantis par des fiats. Il s'agit également d'une reconnaissance implicite du fait qu'il serait de toute façon presque impossible de les réglementer, étant donné leur nature décentralisée et le fait qu'elles ne touchent pas au système bancaire commercial, contrairement aux monnaies stables adossées à des fiats. Cela pourrait renforcer leur popularité auprès des utilisateurs qui cherchent à éviter la surveillance des gouvernements pour des raisons de protection de la vie privée (ou pour d'autres raisons).

Dans l'ensemble, le paquet réglementaire du Royaume-Uni doit être considéré comme une manifestation du vieil adage "Un grand pouvoir implique une grande responsabilité. La réglementation vise à garantir que les entreprises liées aux crypto-monnaies assument leurs responsabilités, mais elle reconnaît également ce que de nombreux acteurs du secteur des crypto-monnaies ont reconnu depuis longtemps, à savoir le potentiel des crypto-monnaies à perturber les systèmes financiers traditionnels.. Même si les inconditionnels des cryptomonnaies considèrent le renforcement de la réglementation gouvernementale comme un anathème absolu, il convient de saluer ce renforcement dans la mesure où il les rend plus attrayants aux yeux de la population en général. En donnant aux gens l'assurance que les crypto-monnaies peuvent être utilisées en toute sécurité, elles serviront à accroître l'acceptabilité du public, ce qui est une exigence fondamentale de la monnaie car, quelle que soit sa forme, elle nécessite un réseau de participants prêts à l'accepter pour que les transactions économiques aient de la valeur : pas d'adoption, pas de réseau, pas de valeur.

Jusqu'à la prochaine fois,

Ryan Shea, économiste en cryptographie chez Trakx