Foco em... Regulamentação iminente da criptografia no Reino Unido

por Ryan Shea

É evidente que, tal como em muitos outros países, os criptoactivos se tornaram cada vez mais populares no Reino Unido. De acordo com o governo, cerca de 2,3 milhões de britânicos possuem cripto-activos e espera-se que este número continue a aumentar nos próximos anos, especialmente tendo em conta a tendência acelerada para os pagamentos serem feitos eletronicamente após a pandemia de Covid. A digitalização do dinheiro está a ocorrer e existe o risco de não se conseguir dar resposta a esta mudança de comportamento do público. Os responsáveis políticos do Reino Unido compreendem este facto É por isso que o governo e o Banco de Inglaterra têm vindo a investigar ativamente este espaço nos últimos anos.

De um modo geral, o Chanceler do Reino Unido mostrou-se favorável aos activos criptográficos, salientando o seu potencial para "proporcionar novas e estimulantes oportunidades" e "novas formas de transacionar e investir". Para além disso, o governo britânico está empenhado em que Londres continue a ser um centro financeiroespecialmente agora que já não é membro da UE. Dado o envolvimento mais alargado das empresas de serviços financeiros no mercado e o interesse e investimento institucionais significativos, existem fortes incentivos para que o Reino Unido adopte as criptomoedas e ajude a promover a inovação no espaço criptográfico. Assim, a nossa expetativa é que Com este pacote, pretendem enviar um sinal favorável sobre as intenções do Reino Unido em matéria de criptomoedas, mas de uma forma que proteja os seus utilizadores.

De acordo com declarações anteriores do Ministério do Tesouro, é evidente que o público está preocupado com o facto de a compreensão desta nova classe de activos não estar a acompanhar a sua popularidade. Por conseguinte, uma área óbvia de atenção será a publicidade. Atualmente, a maioria das criptomoedas está fora do perímetro regulamentar no Reino Unido, o que significa que os anúncios não estão sujeitos ao mesmo grau de escrutínio que outros anúncios financeiros. O governo vai alterar esta situação, alterando a Ordem de Promoção Financeira, que daria à Autoridade de Conduta Financeira a capacidade de multar as empresas relacionadas com as criptomoedas cujos anúncios não cumpram o limiar justo, claro e não enganador.

Outra área óbvia de atenção serão as moedas estáveis (stablecoins) cuja capitalização de mercado combinada subiu para mais de $180 mil milhões - ver gráfico. Uma vez que as suas avaliações estão ancoradas, normalmente, na moeda fiduciária (mais frequentemente o dólar americano), não registam o mesmo nível de volatilidade de preços que outras criptomoedas, como a Bitcoin e a Ethereum. Como tal, são vistas como tendo o potencial de facilitar pagamentos mais rápidos e mais baratos, nomeadamente transfronteiras. Estão também muito mais próximas dos depósitos detidos no sector comercial e, por conseguinte, são vistas como uma ameaça maior para a infraestrutura financeira tradicional.

StableCoins - Oferta total (USD bn)

Fonte: Coin Metrics

Ao colocar estas moedas estáveis sob a alçada da regulamentação, as autoridades britânicas poderão aplicar maiores salvaguardas financeiras. É provável que as medidas incluam a autorização prévia para os emitentes operarem, requisitos de capital e de liquidez, bem como requisitos de auditoria e de contabilidade, incluindo a obrigação de ter reservas suficientes em activos líquidos de elevada qualidade. Estes requisitos adicionais, para além dos requisitos KYC/AML normais, aumentará a carga regulamentar e favorecerá naturalmente as grandes empresas de criptografia que dispõem das infra-estruturas e dos recursos financeiros necessários para satisfazer estas exigências. Assim, prevemos alguns consolidação do número de empresas que operam no Reino Unido.

Embora seja provavelmente ainda muito cedo, ao longo do tempo, o objetivo fundamental de manter a estabilidade financeira será provavelmente os emissores de moeda estável terão acesso ao balanço do banco central (em troca da supervisão do Banco de Inglaterra), como acontece atualmente com as instituições financeiras de importância sistémica. É possível que o Governo do Reino Unido esclareça melhor se será esse o caso e em que base serão tomadas essas decisões.

Dito isto, nem todas as stablecoins estarão provavelmente sujeitas a uma maior regulamentação no Reino Unido. As moedas estáveis algorítmicas, por exemplo, são susceptíveis de permanecer fora do âmbito regulamentar. Em parte, isto deve-se ao facto de o governo do Reino Unido as considerar mais parecidas com criptomoedas não garantidas e, por conseguinte, considerar improvável que sejam tão amplamente utilizadas como meio de troca como as moedas estáveis garantidas por fiat. É também um reconhecimento implícito de que seria quase impossível aplicar-lhes regulamentos de qualquer forma, dada a sua natureza descentralizada e o facto de não tocarem no sistema bancário comercial, ao contrário das stablecoins apoiadas por fiat. Isto pode aumentar a sua popularidade entre os utilizadores que procuram evitar o escrutínio do governo devido a preocupações com a privacidade (ou por outras razões).

Globalmente, o pacote regulamentar do Reino Unido deve ser visto como uma manifestação do velho ditado "Com grande poder, vem grande responsabilidade". O impulso da regulamentação é garantir que as empresas ligadas à criptografia cumpram suas responsabilidades, mas também reconhece o que muitos no espaço criptográfico há muito reconheceram - o potencial das criptomoedas para perturbar as finanças tradicionais. Embora os criptocratas considerem o aumento da regulamentação governamental um anátema completo, na medida em que os torna mais apelativos para a população em geral, deve ser bem-vindo. Ao dar às pessoas a confiança de que as criptomoedas são seguras de utilizar, isso servirá para aumentar a aceitabilidade pública, o que é um requisito fundamental do dinheiro, porque, independentemente da forma que assuma, é necessária uma rede de participantes dispostos a aceitá-lo para que as transacções económicas tenham valor: sem adoção, sem rede, sem valor.

Até à próxima vez,

Ryan Shea, economista de criptomoedas na Trakx