USDC Vs USDT: Corrida pela conformidade na era MiCA

As stablecoins são uma categoria fundamental de ativos criptográficos essenciais no ecossistema criptográfico em evolução. Nos últimos anos, elas ofereceram estabilidade contra a natureza volátil das criptomoedas. Entre eles, USD Coin (USDC) e Tether (USDT) são dois dos stablecoins mais famosos e negociados, cada um desempenhando um papel significativo na redução das lacunas entre as finanças tradicionais e descentralizadas. A USDC, produto de um consórcio liderado pela Circle e pela Coinbase, e a USDT, emitida pela Tether Limited, são as principais stablecoins para negociação, empréstimo e outras actividades financeiras em criptografia.

No entanto, o Regulamento da União Europeia relativo aos mercados de criptoativos (MiCA), que abrange os criptoativos que não são atualmente regulados pela legislação em vigor em matéria de serviços financeiros, entrará em vigor nos próximos meses, representando um passo significativo no sentido de formalizar a abordagem regulatória em relação aos ativos digitais e às stablecoins na região. No entanto, apenas o USDC alcançou a conformidade com o regulamento MiCA, a lei histórica da UE em matéria de criptomoedas. Pelo contrário, neste momento, o USDT não está em conformidade com o MiCA.

Nesta análise Trakx, vamos elaborar uma análise comparativa do USDC e do USDT no contexto da regulamentação em evolução, destacando as caraterísticas fundamentais destas duas stablecoins, os seus mecanismos operacionais e os seus respectivos papéis no mercado.

Compreender as Stablecoins

Ao contrário das criptomoedas tradicionais, como a Bitcoin ou a Ethereum, cujos valores podem sofrer grandes flutuações em curtos períodos de tempo, as stablecoins foram concebidas para manter um valor estável, normalmente indexado a uma moeda fiduciária, como o dólar americano, ou a outros activos, como mercadorias ou um cabaz de criptomoedas. As stablecoins são cruciais por várias razões:

• Cobertura contra a volatilidade: Os comerciantes e investidores utilizam stablecoins para se protegerem contra a volatilidade dos preços de outras criptomoedas.
• Facilitar o comércio e os pagamentos: As stablecoins proporcionam um meio de troca fiável e uma unidade de conta para as transacções, tornando-as ideais para a utilização quotidiana e para os pagamentos transfronteiriços.
• Possibilitando o financiamento descentralizado (DeFi): No ecossistema DeFi, as stablecoins são amplamente utilizadas para emprestar, contrair empréstimos e obter juros, proporcionando uma reserva de valor estável.

Visão geral dos diferentes tipos de Stablecoins

Existem vários tipos de stablecoins, cada um com o seu próprio mecanismo para manter a estabilidade dos preços:

Moedas estáveis garantidas por Fiat

Estas stablecoins são apoiadas por moedas fiduciárias mantidas em reserva. Por exemplo, cada USDC é apoiado por um dólar americano mantido numa conta bancária, proporcionando a confiança de que a stablecoin pode ser resgatada pelo seu valor nominal.

Moedas estáveis com garantia criptográfica

Estas stablecoins são garantidas por outras criptomoedas. Normalmente, requerem uma sobrecolateralização para ter em conta a volatilidade dos activos de apoio. Um exemplo é o DAI, que é apoiado pelo Ethereum e outros activos.

Moedas estáveis algorítmicas

Estas stablecoins utilizam algoritmos e contratos inteligentes para gerir o fornecimento da stablecoin e manter a sua indexação. Não são apoiadas por qualquer reserva, mas dependem de incentivos de mercado e são mais arriscadas, como demonstrado pelo colapso do TerraUSD.

Importância das Stablecoins no mercado de criptografia

A estabilidade oferecida pelas stablecoins é essencial para uma maior adoção das criptomoedas. Eis algumas razões pelas quais a estabilidade é crucial:

• Eficiência das transacções: As stablecoins permitem transacções mais rápidas e eficientes sem conversão de e para moedas fiduciárias, reduzindo custos e atrasos.
• Inclusão financeira: As moedas estáveis podem proporcionar acesso a serviços financeiros a pessoas em regiões com moedas fiduciárias instáveis ou com acesso limitado a serviços bancários.
• Liquidez de mercado: Reforçam a liquidez nos mercados de criptomoedas, permitindo uma negociação e liquidação contínuas sem o risco de flutuações significativas de valor.

Moeda USD (USDC)

Moeda USD (USDC) é uma das stablecoins mais proeminentes no mercado de criptomoedas, e é conhecida por sua transparência e conformidade regulatória. Lançada em 2018 pelo consórcio CENTRE, uma colaboração entre a Circle e a Coinbase, a USDC ganhou rapidamente tração e adoção generalizada. O seu desenvolvimento foi impulsionado pela necessidade de uma stablecoin de confiança que cumpra as normas regulamentares e ofereça transparência aos utilizadores. Desde a sua criação, a USDC tem crescido significativamente, com a sua capitalização de mercado a atingir milhares de milhões de dólares. A sua adoção expandiu-se para além da simples negociação para incluir vários casos de utilização em finanças descentralizadas (DeFi) e muito mais.

Como o USDC mantém a sua ligação ao dólar americano

A USDC é uma moeda estável garantida por moeda fiduciária, o que significa que é apoiada 1:1 por dólares americanos mantidos em reserva. Por cada USDC em circulação, um montante equivalente de dólares americanos é armazenado numa conta bancária, garantindo que os utilizadores podem resgatar as suas USDC por moeda fiduciária a qualquer momento. Este mecanismo baseia-se em auditorias regulares e na transparência para manter a confiança.

Principais caraterísticas do mecanismo de indexação do USDC

• Auditorias regulares: São efectuadas auditorias por terceiros para verificar se as reservas correspondem ao montante de USDC em circulação. Estas auditorias são publicadas, proporcionando transparência aos utilizadores.
• Conformidade regulamentar: A USDC cumpre os requisitos regulamentares e opera no âmbito das leis financeiras dos EUA, acrescentando uma camada de segurança e confiança.

USD Tether (USDT)

Tether (USDT) é outra stablecoin líder que desempenha um papel significativo no mercado das criptomoedas. Conhecida pela sua grande capitalização de mercado e utilização extensiva na negociação e fornecimento de liquidez, a USDT tem sido tanto uma pedra angular como um ponto de controvérsia no espaço da stablecoin. Lançado em 2014 pela Tether Limited, o USDT é uma das primeiras stablecoins e tem mantido a sua posição como uma das mais utilizadas. Ao longo dos anos, o USDT registou um crescimento significativo em termos de capitalização de mercado e utilização. No entanto, o seu percurso não foi isento de desafios, incluindo questões legais e preocupações sobre o seu suporte de reserva, que levaram a um maior escrutínio por parte dos reguladores e dos participantes no mercado.

Como o USDT mantém a sua ligação ao dólar americano

O USDT é uma stablecoin garantida por moeda fiduciária, teoricamente lastreada na proporção de 1:1 por dólares americanos e outros ativos em reserva. A ideia é que, por cada USDT emitido, exista uma quantia equivalente de moeda fiduciária ou de valor equivalente em reservas, de modo a garantir o valor da stablecoin.

Elementos-chave do mecanismo de indexação do USDT

• Reservas e garantias: A Tether Limited afirma que o USDT é garantido por uma combinação de dinheiro, equivalentes de dinheiro e outros ativos. Esta garantia tem como objetivo manter o valor da stablecoin em relação ao dólar americano.
• Controvérsias e auditorias: Ao contrário do USDC, o USDT tem enfrentado críticas e ceticismo sobre a transparência e a adequação de suas reservas. Embora o Tether publique atestados de terceiros, estes não são auditorias completas e este tem sido um ponto de discórdia de longa data.

Comparação entre o USDC e o USDT

Conformidade regulamentar e transparência

O USDC surge como o vencedor nesta categoria devido à sua estrita adesão aos regulamentos dos EUA e ao seu compromisso com a transparência. Emitida pelo consórcio CENTRE, que inclui entidades de renome como a Circle e a Coinbase, a USDC é submetida a auditorias regulares de terceiros. Estas auditorias garantem que cada USDC é apoiado 1:1 por dólares americanos, aumentando a confiança entre utilizadores e reguladores. Em contrapartida, o USDT fica aquém. Embora alegue conformidade regulamentar, a USDT, emitida pela Tether Limited, tem enfrentado um escrutínio significativo e desafios legais. A falta de divulgação clara, frequente e pormenorizada das reservas suscitou preocupações quanto à sua transparência e fiabilidade geral.

Garantia de reserva e auditorias

No que diz respeito ao lastro das reservas e às auditorias, o USDC volta a assumir a liderança. As reservas do USDC são integralmente lastreadas por dólares americanos e equivalentes de caixa, o que é regularmente verificado através de auditorias públicas realizadas por entidades independentes. Este nível de transparência garante que os utilizadores possam confiar no valor da stablecoin. O USDT fica para trás devido às suas práticas de reservas menos transparentes. Embora a Tether Limited afirme que o USDT é coberto por uma combinação de dinheiro, equivalentes de dinheiro e outros ativos, o recurso a declarações de conformidade, em vez de auditorias, tem suscitado algum cepticismo quanto à verdadeira cobertura da stablecoin.

Adoção e capitalização bolsista

O USDT é o vencedor em termos de adoção e capitalização de mercado. Ele detém o título de maior stablecoin por capitalização de mercado e é amplamente utilizado em negociações e fornecimento de liquidez em várias bolsas. A sua elevada liquidez faz com que seja um elemento básico para os comerciantes e participantes no mercado. O USDC, embora significativo, tem uma capitalização de mercado menor em comparação com o USDT. No entanto, o USDC é amplamente adotado no sector DeFi e nas transacções institucionais, o que reflecte a sua ampla aceitação e a confiança que conquistou através da sua transparência e conformidade.

Em resumo, o USDC é excelente em termos de conformidade regulamentar, transparência e confiança, o que o torna ideal para investidores institucionais e utilizadores conservadores. O USDT ganha em liquidez e penetração no mercado, tornando-se a escolha preferida dos comerciantes activos.

Impacto dos regulamentos MiCA no USDC e no USDT

A introdução do Regulamento dos Mercados de Activos Criptográficos (MiCA) pela União Europeia representa uma mudança significativa na regulamentação das criptomoedas, particularmente para as moedas estáveis como o USDC e o USDT. O MiCA visa fornecer um quadro abrangente para a emissão e gestão de cripto-ativos, garantindo a estabilidade financeira e a proteção dos investidores. Os principais objectivos incluem:

• Proteção dos consumidores: Garantir a proteção dos utilizadores de criptoativos contra a fraude e a má gestão.
• Integridade do mercado: Estabelecer regras para evitar abusos de mercado e garantir o correto funcionamento dos mercados de criptografia.
• Estabilidade financeira: Atenuar os riscos que os criptoactivos, em especial as moedas estáveis, representam para o sistema financeiro em geral.
• Segurança jurídica: Fornecer um quadro regulamentar claro que facilite o desenvolvimento do mercado dos criptoactivos na UE.

Requisitos de conformidade para Stablecoins

Ao abrigo da MiCA, os emitentes de stablecoin terão de cumprir requisitos rigorosos, incluindo:

• Reservas obrigatórias: Assegurar que as moedas estáveis sejam totalmente apoiadas por reservas que garantam o seu resgate pelo valor nominal.
• Transparência e divulgação: Apresentação de relatórios regulares e pormenorizados sobre as reservas e outras informações financeiras.
• Normas operacionais: Cumprir as normas de governação, gestão de riscos e práticas de combate ao branqueamento de capitais (AML).
• Autorização e supervisão: Obter autorização dos organismos reguladores competentes e submeter as operações a um controlo permanente.

Impacto no USDC e no USDT

A USDC está a cumprir os regulamentos da AMI devido às suas práticas existentes, já realizando auditorias regulares de terceiros e fornecendo relatórios transparentes sobre as suas reservas, alinhando-se bem com os requisitos de divulgação e transparência da AMI. A ênfase da USDC no cumprimento da regulamentação e na transparência irá provavelmente aumentar a sua credibilidade e adoção no mercado da UE ao abrigo da AMI.

O USDT enfrenta mais desafios na adaptação aos regulamentos da MiCA, uma vez que tem sido criticado por sua falta de divulgações detalhadas e frequentes de reservas. Os rigorosos requisitos de transparência e divulgação da MiCA exigirão mudanças significativas nas práticas de relatórios da Tether Limited. Embora a elevada liquidez e a penetração de mercado da USDT sejam pontos fortes, o cumprimento dos requisitos da MiCA será essencial para manter a sua posição no mercado da UE. O não cumprimento poderá limitar a sua utilização e aceitação na UE.

Em resumo, Os regulamentos MiCA representam uma mudança substancial no ambiente regulamentar das moedas estáveis. A USDC, com a sua sólida base de transparência e conformidade regulamentar, já cumpriu estes novos requisitos e está a beneficiar de uma maior confiança e presença no mercado da UE. Por outro lado, a USDT tem de resolver os seus problemas de transparência e conformidade para se alinhar com as normas rigorosas da MiCA.

Porque é que a Trakx utilizou sempre o USDC?

Na Trakx, sempre utilizámos exclusivamente o USDC como stablecoin, uma vez que a nossa prioridade é fornecer os produtos mais seguros e em conformidade com a regulamentação. Construímos a nossa plataforma de forma a cumprir as normas de conformidade com a MiCa e estamos bem posicionados para tirar partido das vantagens competitivas da nossa conformidade nos próximos anos. Por exemplo, já desenvolvemos vários fundos de índice de criptomoedas utilizando o USDC como componente. No caso do Índice USDC Earn Crypto, que desenvolvemos em colaboração com a OpenTrade, estamos a permitir que os utilizadores «colocem a render» USDC inativos para obterem um rendimento fixo, ao lastrear os ativos em títulos do Tesouro dos EUA do mundo real. Este é apenas um exemplo, e podemos criar um número ilimitado de fundos de índice de criptomoedas avançados, mantendo o mais alto nível de conformidade e segurança. Se é uma empresa financeira que planeia oferecer produtos de criptomoedas aos seus clientes, saiba mais sobre Soluções Trakx e contactar a nossa equipa para criar cabazes de criptomoedas avançados e personalizados.