Ouro e Bitcoin como activos de refúgio seguro: Uma investigação comparativa

Desde a antiguidade, o ouro tem sido considerado o principal porto seguro devido à sua escassez, valor e estabilidade. No entanto, o atual sistema económico baseado em moedas fiduciárias é relativamente recente, remontando oficialmente a 1971, quando os Estados Unidos abandonaram a convenção do padrão-ouro e impediram os detentores de dólares de os trocarem por ouro a um preço fixo...

Assim, nos últimos 50 anos, começámos a utilizar um novo modelo financeiro e económico baseado principalmente na confiança depositada nos bancos centrais, que têm uma autonomia relativa para decidir a quantidade de dinheiro a imprimir, sem uma oferta máxima. Embora nos últimos 50 anos se tenha assistido a um notável crescimento tecnológico, financeiro e social, estão a surgir alguns problemas inerentes que fazem com que os governos e as instituições financeiras receiem a aproximação de uma nova recessão, que poderá degenerar numa grave depressão. Atualmente, a economia mundial enfrenta uma instabilidade sem precedentes devido a tensões geopolíticas, guerras comerciais e consequências de pandemias mundiais. A inflação está a aumentar, corroendo o poder de compra, enquanto muitas moedas fiduciárias se debatem com a desvalorização. Além disso, a elevada dívida nacional e as políticas monetárias não convencionais, como a flexibilização quantitativa, suscitam preocupações quanto à sustentabilidade financeira a longo prazo. Perante este cenário, podemos constatar que, nos últimos meses (e anos), os investidores se voltaram cada vez mais para activos considerados portos seguros, como o ouro e, especialmente desde a aprovação dos primeiros ETF em janeiro de 2024, a Bitcoin. Para ser exato, no último ano, o ouro valorizou-se 20%, o BTC 40% (note-se também a prata (+21%)). Assim, para Ouro vs BitcoinQuem é o melhor porto seguro?

Tanto a Bitcoin como o ouro têm os seus pontos fortes e fracos como activos de refúgio.

• Ouro continua a ser a escolha clássica para os investidores conservadores que procuram estabilidade e uma reserva de valor de longa data.
• Bitcoin oferece uma alternativa moderna com potencial para rendimentos elevados e um papel na economia digital, apelando aos que estão dispostos a aceitar uma maior volatilidade e risco.

A melhor escolha depende da tolerância ao risco de cada um, do horizonte de investimento e da confiança no futuro das moedas digitais em comparação com os ativos tradicionais. Vamos explorar este tema em pormenor. Nesta análise da Trakx, iremos conhecer a importância histórica, a preservação do valor, a volatilidade, a segurança, a liquidez, o quadro regulamentar e as perspetivas futuras de ambos os ativos.

O que é um ativo de refúgio seguro?

A ativo de refúgio é um instrumento financeiro que, teoricamente, deveria ser parcialmente imune a colapsos financeiros e, inversamente, poderia ver o seu preço valorizado durante períodos de instabilidade financeira. Para ser considerado um ativo de refúgio, deve tender a ser estável, líquido e ter uma correlação baixa ou negativa com activos de risco e voláteis. O ouro é um excelente exemplo de um ativo de refúgio, mas a Bitcoin tem potencialmente todas as caraterísticas para o ser também, se a volatilidade diminuir e o seu desempenho de preços se dissociar do preço dos activos financeiros tradicionais.

Porque é que os activos de refúgio são importantes?

Para compreender a importância de um ativo de refúgio, podemos dar um exemplo rápido. Considere que vive na Venezuela e que, em 2010, era rico porque, apesar de não possuir imóveis, activos financeiros, ouro ou criptomoedas, tinha o equivalente a $10 milhões de Dinheiro em bolívares venezuelanos. Sabe quanto valeriam hoje? Exatamente $0,15. E se tivesse 50 por cento dos seus ativos ($5 milhões) em ouro e a outra metade em dinheiro? Ter-te-ias agora um património líquido de quase $15 milhões: o valor do ouro, em comparação com o dólar, registou um desempenho notável de +153% desde 2010, enquanto o valor do peso venezuelano diminuiu praticamente 100%. Impressionante, não é? Agora, imagine um processo semelhante a acontecer com o dólar americano, a moeda-chave do atual sistema económico mundial. O que aconteceria? Existem inúmeros problemas inerentes ao sistema atual e, ciclicamente, é altamente provável que ocorram crises económicas e sociais. Como proteger o património? O ouro e, mais recentemente, o Bitcoin entraram na equação.

Desafios económicos actuais

Quais são os principais desafios económicos actuais?

Instabilidade económica mundial

Atualmente, a economia mundial está repleta de instabilidade, impulsionada por vários factores, como as tensões geopolíticas, as guerras comerciais e os efeitos persistentes das pandemias mundiais. Estes elementos criam um ambiente de mercado imprevisível em que os instrumentos financeiros tradicionais podem tornar-se altamente voláteis. Além disso, os conflitos geopolíticos e as instabilidades regionais podem perturbar os mercados, tornando difícil para os investidores encontrarem um terreno estável.

Inflação e desvalorização da moeda

Uma das preocupações mais prementes do atual sistema económico é o aumento das taxas de inflação a nível mundial. A inflação corrói o poder de compra do dinheiro, tornando mais difícil para os indivíduos e as empresas manterem o seu nível de vida e os custos operacionais. Os bancos centrais têm respondido às crises económicas imprimindo mais dinheiro e baixando as taxas de juro, o que pode levar à desvalorização das moedas fiduciárias. 

Dívida e política monetária

Elevados níveis de dívida nacional tornaram-se uma questão significativa para muitas economias. Os governos recorreram a empréstimos em grande escala para estimular o crescimento e gerir crises, o que resultou em níveis de endividamento sem precedentes. Por exemplo, nos Estados Unidos, a dívida pública ultrapassou os $34 biliões e está a aumentar a um ritmo de cerca de $1tr por cada 100 dias — um ritmo que suscita sérias preocupações quanto à sustentabilidade orçamental. Políticas monetárias não convencionais, como a flexibilização quantitativa, têm sido utilizadas para apoiar as economias, mas estas medidas podem acarretar consequências a longo prazo, incluindo uma inflação mais elevada e bolhas especulativas.

Implicações para os activos de refúgio

Perante estes desafios económicos, o papel dos activos de refúgio é mais importante do que nunca. Os investidores procuram reservas de valor fiáveis que possam resistir à volatilidade do mercado e à incerteza económica. O ouro, com a sua estabilidade e aceitação históricas, há muito que é considerado um porto seguro. A Bitcoin, embora mais recente e mais volátil, é cada vez mais vista como um alternativa digital que oferece vantagens únicas no sistema económico moderno.

Ao compreender a importância dos activos de refúgio e os desafios económicos globais inerentes, podemos começar a avaliar a sua eficácia como refúgio seguro para proteger o património durante períodos de instabilidade económica.

Perspetiva histórica

Ouro

O ouro tem sido venerado como um ativo seguro há milhares de anos, remontando às civilizações antigas, onde era utilizado como moeda e reserva de valor. As suas propriedades físicas, durabilidade, divisibilidade e escassez tornaram-no um símbolo duradouro de riqueza e estabilidade. Ao longo da história, o ouro tem mantido o seu valor, especialmente durante as crises económicas.

• Tempos antigos: O ouro era utilizado pelos egípcios, gregos e romanos como meio de troca e sinal de riqueza.
• A Grande Depressão (anos 30): Durante este período, o ouro manteve o seu valor mesmo com o colapso das economias mundiais, o que levou muitas pessoas a acumular ouro como um ativo seguro. (Em 1934, o governo dos EUA aprovou a Lei da Reserva de Ouro, que proibia a posse de ouro pelo público, com exceção de joalharia e moedas de coleção.) 
• Pós-Segunda Guerra Mundial: O Sistema de Bretton Woods estabeleceu a convertibilidade do dólar americano em ouro, cimentando o papel do ouro no sistema financeiro mundial até 1971.
• Crise financeira de 2008: Os preços do ouro subiram com a procura de segurança por parte dos investidores, que se viram confrontados com o colapso do mercado imobiliário e a falência de instituições financeiras.
• Pandemia de COVID-19 – Em curso: O ouro está a atingir novos máximos, uma vez que a incerteza mundial, as guerras e as paralisações económicas levaram os investidores a procurar refúgio neste tradicional porto seguro.

Bitcoin

A Bitcoin, introduzida em 2009 pelo pseudónimo Satoshi NakamotoA Bitcoin representa uma abordagem revolucionária ao armazenamento de riqueza e um potencial ativo de refúgio. Ao contrário do ouro, a história da Bitcoin é curta mas cheia de acontecimentos, marcada por um rápido crescimento, extrema volatilidade e crescente aceitação como reserva digital de valor.

• Criação e primeiros anos (2009-2013): A Bitcoin foi inicialmente avaliada numa fração de um cêntimo, com reconhecimento limitado fora das comunidades tecnológicas de nicho. Os primeiros utilizadores viram o seu potencial como uma moeda digital descentralizada.
• Incidente de Mt. Gox (2014): O colapso da bolsa Mt. Gox pôs em evidência a volatilidade da Bitcoin e os riscos associados à sua infraestrutura inicial.
• Atenção ao mainstream (2017): O BTC atingiu cerca de $20.000 por moeda, impulsionado por investimentos especulativos e pela crescente consciencialização do público em geral.
• Adoção institucional (2020-presente): As principais instituições financeiras e empresas começaram a investir na Bitcoin, reconhecendo-a como uma potencial proteção contra a inflação e a desvalorização da moeda. A pandemia de COVID-19 e as aprovações de ETF aceleraram esta tendência, com o preço do BTC a atingir novos máximos e a ser comparado com o ouro digital.

Enquanto o papel histórico do ouro como porto seguro está bem estabelecido, a história da Bitcoin é caracterizada por um rápido crescimento e uma aceitação crescente como alternativa digital. Além disso, desde 2010 até ao presente, o BTC teve um desempenho exatamente 233 vezes superior ao do ouro.

Preservação de valor

Ouro

Há muito que o ouro é considerado uma reserva de valor fiável, especialmente em tempos de incerteza económica. A sua capacidade de preservar o valor durante longos períodos é apoiada pelas suas propriedades físicas e significado histórico.

• Desempenho histórico: O ouro tem mantido o seu poder de compra ao longo dos séculos. Por exemplo, uma onça de ouro podia comprar um fato de qualidade no início do século XX, e continua a poder fazê-lo atualmente.
• Proteção contra a inflação: O ouro é frequentemente considerado como uma proteção contra a inflação. Quando as moedas fiduciárias perdem valor devido à inflação, o ouro normalmente mantém ou aumenta o seu valor. Os dados históricos mostram que durante os períodos de inflação elevada, os preços do ouro tendem a subir.
• Reservas do Banco Central: Muitos bancos centrais detêm reservas significativas de ouro como um ativo estratégico. Esta prática sublinha o papel do ouro como reserva de valor fiável.

Bitcoin

O potencial do Bitcoin como meio de preservação de valor é um tema muito debatido, dada a sua história relativamente curta e a sua elevada volatilidade. No entanto, a sua conceção e o seu desempenho recente sugerem que poderá servir como uma valiosa reserva de valor digital.

• Oferta limitada: A oferta de BTC está limitada a 21 milhões de moedas, o que introduz um aspeto deflacionário, graças também à Mecanismo de redução do Bitcoin para metade. Esta escassez concreta poderá ser ainda mais atraente do que a natureza finita do ouro.
• Desempenho durante as crises: O Bitcoin demonstrou potencial como preservador de valor durante as recentes crises económicas. Por exemplo, durante a pandemia da COVID-19, o preço da BTC subiu, uma vez que os investidores procuraram alternativas aos activos tradicionais.
• Preocupações com a inflação: A Bitcoin é cada vez mais vista como uma proteção contra a inflação, especialmente à luz das políticas monetárias expansivas. Como as moedas fiduciárias enfrentam uma desvalorização, a oferta limitada de BTC poderia aumentar a sua atratividade como reserva de valor.

Tanto o ouro como a Bitcoin oferecem preservação de valor, mas os seus mecanismos e dados históricos diferem significativamente. Ambos os activos são vistos como uma cobertura contra a inflação, mas o desempenho histórico do ouro proporciona uma base mais sólida. A natureza deflacionária do BTC e as recentes tendências de adoção indicam, no entanto, uma aceitação crescente como cobertura da inflação.

Volatilidade e estabilidade

Ouro

O ouro é conhecido pela sua relativa estabilidade em comparação com outras classes de activos. Os seus movimentos de preços são geralmente moderados e previsíveis, razão pela qual é considerado um porto seguro.

• Volatilidade histórica: O ouro tem apresentado uma volatilidade baixa a moderada a longo prazo. Embora sofra flutuações de preços, estas são normalmente menos extremas em comparação com as acções ou as criptomoedas. Por exemplo, durante a crise financeira de 2008, os preços do ouro aumentaram à medida que os investidores procuravam um porto seguro.
• Factores económicos: O preço do ouro é influenciado por vários factores, incluindo as taxas de inflação, as taxas de juro, as tensões geopolíticas e as alterações no valor das moedas. Estes factores tendem a criar movimentos constantes, embora por vezes lentos, nos preços do ouro, em vez de picos ou quedas acentuadas.
• Comportamento do mercado: Durante períodos de instabilidade económica, o preço do ouro tende a subir à medida que a procura aumenta. A sua estabilidade nestas alturas reforça o seu papel como valor seguro.

Bitcoin

A Bitcoin é conhecida pela sua elevada volatilidade, o que pode ser tanto um risco como uma oportunidade para os investidores. O seu preço pode registar oscilações dramáticas em curtos períodos de tempo.

• Volatilidade histórica: Desde a sua criação, o Bitcoin tem apresentado uma volatilidade de preços significativa. Por exemplo, o preço do BTC disparou de cerca de $1 000 no início de 2017 para quase $20 000 no final desse ano, para depois cair para cerca de $3 000 em 2018. 
• Factores que influenciam a volatilidade: Vários factores contribuem para a volatilidade da Bitcoin, incluindo o sentimento do mercado, notícias regulamentares, avanços tecnológicos e tendências macroeconómicas. As notícias sobre alterações regulamentares ou violações de segurança podem levar a oscilações de preços significativas.
• Maturidade do mercado: À medida que o mercado do Bitcoin amadurece, há quem defenda que a sua volatilidade poderá diminuir. Uma maior adoção por parte das instituições, melhorias na infraestrutura do mercado e uma maior liquidez poderão contribuir para movimentos de preços mais estáveis. No entanto, continua a ser significativamente mais volátil do que os ativos tradicionais considerados refúgios seguros, como o ouro.

Quando se compara o ouro e a Bitcoin em termos de volatilidade e estabilidade, surgem diferenças distintas - a volatilidade baixa a moderada do ouro torna-o um ativo estável para investidores avessos ao risco, proporcionando movimentos de preços previsíveis. Em contrapartida, a elevada volatilidade do BTC apresenta tanto um risco elevado como uma recompensa elevada, tornando-o adequado para investidores com uma maior tolerância ao risco.

Segurança e armazenamento

Ouro

• Métodos de armazenamento físico: O ouro é frequentemente armazenado em cofres de alta segurança ou em caixas de depósito de segurança em bancos e instituições financeiras. Estes métodos garantem que o ouro é mantido num ambiente seguro e controlado, reduzindo o risco de roubo ou danos. No entanto, alguns investidores optam por guardar o ouro em cofres domésticos. Embora este método ofereça acesso imediato, também requer medidas de segurança significativas para proteção contra roubo.
• Medidas e custos de segurança: As instalações de armazenamento profissionais oferecem caraterísticas de segurança robustas, como vigilância 24 horas por dia, 7 dias por semana, guardas armados e sistemas de alarme avançados. Estas medidas proporcionam paz de espírito, mas têm um custo.
• Riscos: O ouro físico pode ser roubado ou perdido se não estiver corretamente protegido. Mesmo com armazenamento profissional, existe sempre um risco residual. Além disso, a venda de ouro físico pode, por vezes, ser complicada, exigindo o transporte para revendedores e processos de verificação.

Bitcoin

• Soluções de armazenamento digital: Este é provavelmente o método mais seguro e envolve o armazenamento de Bitcoin completamente offline, longe de qualquer ligação à Internet. Isto pode ser feito através de carteiras de papel ou carteiras de hardware.
• Riscos de cibersegurança: A segurança do BTC depende em grande medida da gestão das chaves privadas. Perder o acesso às chaves privadas ou ser pirateado significa perder o acesso ao Bitcoin, o que é irreversível.
• Transparência, imutabilidade e descentralização: As transacções Bitcoin são registadas num livro-razão público (blockchain), tornando-as transparentes e imutáveis. Isto reduz o risco de fraude e aumenta a segurança. Além disso, a natureza descentralizada da Bitcoin significa que não é controlada por uma única entidade, reduzindo o risco de falha sistémica ou manipulação centralizada.

 Armazenar ouro profissionalmente implica custos contínuos de segurança e seguro. Os custos de armazenamento de Bitcoin são essencialmente iniciais (carteiras de hardware) e os custos contínuos são mínimos. Notavelmente, as BTC podem ser acedidas e transferidas instantaneamente a partir de qualquer lugar com uma ligação à Internet, enquanto o ouro requer transporte físico e manuseamento, o que pode atrasar as transacções.

Liquidez e acessibilidade

Ouro

• Profundidade do mercado: O ouro tem um mercado profundo e líquido, com volumes de negociação diários substanciais em várias plataformas, incluindo bolsas de mercadorias, mercados de balcão (OTC) e canais de retalho. Os investidores podem aceder ao ouro através de várias formas, tais como lingotes físicos, moedas, ETF de ouro (Exchange-Traded Funds) e acções mineiras de ouro. Cada forma oferece diferentes níveis de liquidez e conveniência.
• Barreiras à entrada: Embora o ouro seja acessível, o custo inicial de aquisição de ouro físico (por exemplo, barras de ouro ou moedas) pode ser elevado. Os pequenos investidores podem considerar os ETF ou os esquemas de propriedade fraccionada mais fáceis de gerir.

Bitcoin

• Profundidade do mercado: A Bitcoin também apresenta um elevado nível de liquidez, com um número significativo de transacções diárias negociação de criptografia volumes em várias bolsas de criptomoedas a nível mundial.
• Negociação 24/7: Ao contrário dos mercados tradicionais, o Bitcoin é negociado 24 horas por dia, 7 dias por semana, proporcionando liquidez contínua e a capacidade de reagir às mudanças do mercado a qualquer momento.
• Barreiras de entrada reduzidas: O BTC pode ser adquirido em quantidades fracionárias, permitindo que os investidores comprem quantidades equivalentes a apenas alguns dólares. Esta baixa barreira à entrada torna o Bitcoin acessível a um vasto leque de investidores.

As transacções em BTC podem ser concluídas de forma muito mais rápida e barata do que as transacções em ouro, que muitas vezes requerem manuseamento e verificação física. Assim, a natureza digital da Bitcoin oferece uma acessibilidade superior, particularmente para pequenos investidores e investidores internacionais. Pelo contrário, o ouro requer armazenamento físico e transporte, o que pode colocar desafios logísticos.

Ouro vs Bitcoin: Perspectivas futuras

Ao olharmos para o futuro, o ouro continua a ser uma pedra angular da estabilidade financeira. Os avanços tecnológicos tornaram o investimento em ouro mais acessível do que nunca. As plataformas digitais e os fundos transaccionados em bolsa (ETF) permitem aos investidores comprar e vender ouro com facilidade, eliminando a necessidade de armazenamento físico. Além disso, a tecnologia blockchain está a ser aproveitada para melhorar a rastreabilidade e a autenticidade do ouro, garantindo a sua pureza e reduzindo o risco de fraude. Estas inovações tornam o ouro um investimento mais seguro e cómodo.

As tendências do mercado sugerem que a procura de ouro continuará a ser forte à medida que a desvalorização das moedas fiduciárias aumenta. No entanto, o ouro enfrenta potenciais desafios. A ascensão de activos digitais como a Bitcoin pode constituir um desafio ao domínio do ouro como porto seguro. Os investidores mais jovens, em particular, podem estar mais inclinados a investir em soluções digitais do que em activos tradicionais. Além disso, embora o ouro seja geralmente estável, não é totalmente imune às forças do mercado. Alterações económicas significativas ou mudanças no sentimento dos investidores podem ter impacto nos preços do ouro, embora a sua estabilidade histórica sugira que continuará a ser um investimento fiável.

O futuro do Bitcoin é igualmente intrigante. As soluções de escalabilidade, como a Lightning Network, visam melhorar a velocidade de transação da Bitcoin e reduzir as taxas, tornando-a mais prática para a utilização diária. A crescente adoção institucional do BTC está também a conferir maior legitimidade e estabilidade à criptomoeda. Grandes instituições financeiras e empresas que investem em ETFs de Bitcoin podem impulsionar o crescimento a longo prazo e reduzir a sua infame volatilidade. Além disso, à medida que os quadros regulamentares da Bitcoin se tornam mais claros, é provável que a confiança dos investidores aumente. Uma regulamentação clara pode reduzir a incerteza e atrair mais investidores institucionais e de retalho, solidificando ainda mais a posição da Bitcoin e descorrelacionar o BTC do mercado financeiro tradicional.

Apesar da sua promessa, a Bitcoin enfrenta desafios significativos. Os riscos regulamentares continuam a ser uma grande preocupação, uma vez que o futuro da Bitcoin é fortemente influenciado pelas decisões governamentais. Regulamentações adversas ou proibições definitivas em mercados-chave poderiam ter um impacto significativo na sua adoção e preço.

Principais conclusões

Em conclusão, na Trakx, acreditamos que a escolha entre ouro e Bitcoin como um ativo de refúgio seguro depende em grande parte da tolerância ao risco do investidor individual, dos objectivos de investimento e da perspetiva sobre os avanços tecnológicos. O ouro proporciona estabilidade, um historial comprovado e uma aceitação generalizada, tornando-o ideal para investidores conservadores que procuram segurança a longo prazo. A Bitcoin, com o seu potencial de elevados retornos e crescente integração no sistema financeiro, atrai aqueles que estão dispostos a navegar a sua volatilidade e desafios regulamentares.

Ambos os activos têm o seu lugar no atual panorama económico e uma carteira equilibrada pode incluir uma mistura de ambos (e de outras classes de activos, como acções, obrigações, imobiliário, ...), tirando partido da estabilidade do ouro e do potencial de crescimento do BTC. À medida que a economia global continua a evoluir, compreender as caraterísticas únicas e as perspectivas futuras destes activos será crucial para tomar decisões de investimento informadas. Se estiver interessado em explorar soluções de investimento híbridas Bitcoin-Gold, consulte o nosso Índice negociável de criptografia de cobertura da inflação digital!