Atualização semanal da Trakx: A criptografia desmorona

Principais números do mercado de criptografia

Desempenho semanal das CTIs

Os mercados de ativos digitais sofreram uma de suas piores semanas desde meados de 2024, com os principais tokens caindo em pontos percentuais de dois dígitos (embora isso não tenha sido nada comparado ao deslizamento de 38% no preço da moeda de privacidade Zcash depois que pesquisadores usando software de IA descobriram um bug de quatro anos que poderia ter resultado em fornecimento ilimitado). Como resultado desta queda, o nosso Top10 Crypto CTI de grande capitalização caiu 14%. O pior desempenho, no entanto, foi o DePin CTI, depois de ter caído 20%. Tal foi a amplitude da venda que apenas o Bitcoin Momentum CTI conseguiu evitar a zona vermelha, com um desempenho inalterado durante o período de sete dias anterior.

Preocupações com a rotação

Uma explicação comum para a recente desvalorização dos ativos digitais, em particular dos líderes de mercado Bitcoin e Ethereum, é a tese da «rotação de capital para a IA» (o que aconteceu à narrativa simbiótica de há alguns meses atrás?). O argumento ganhou força no contexto de notícias de que a Anthropic está a preparar uma oferta pública inicial (IPO) com uma avaliação que se aproxima de $1 trilião, potencialmente seguida pela OpenAI com uma avaliação semelhante e, eventualmente, pela SpaceX, cuja avaliação de $1+ trilião está cada vez mais ligada à inteligência artificial, na sequência da fusão com a xAI, a empresa de Musk, em fevereiro.

A comparação frequentemente feita é com o boom das ponto-com do final dos anos 90, quando o capital se tornou fortemente concentrado em ações de internet e tecnologia, atraindo a atenção e a liquidez dos investidores em detrimento de classes de ativos alternativas. A lógica é simples: os investidores institucionais operam com orçamentos de risco finitos e a perspetiva de participar no que muitos consideram uma revolução da IA única numa geração pode estar a desviar o capital das criptomoedas.

Embora intuitivamente atraente, os dados sugerem que a recente correção do Bitcoin está, muito provavelmente, a ser impulsionada por condições de liquidez macroeconómicas, mais do que pela concorrência direta de futuras ofertas públicas iniciais (IPO) relacionadas com a IA. O principal argumento a favor desta perspetiva provém dos indicadores de fluxos de fundos e de liquidez do mercado. Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registaram saídas líquidas significativas nas últimas semanas, enquanto o posicionamento mais generalizado de aversão ao risco foi reforçado pela persistente incerteza geopolítica, uma consequência da incapacidade contínua de se chegar a uma resolução no conflito entre os EUA e o Irão e do reinício dos ataques aéreos entre Israel e o Irão — um tema que analisámos em pormenor no nosso último Atualização mensal. É importante notar que estes fluxos de saída de ETF e as tendências de redução do risco começaram antes de muitos dos anúncios de IA previstos terem atingido a sua atual fase de desenvolvimento. Por conseguinte, a narrativa da IA pode explicar onde reside atualmente o entusiasmo dos investidores, mas a correlação não é uma causa. O peso das evidências sugere que as condições de liquidez, os fluxos de ETF e o risco geopolítico continuam a ser os principais impulsionadores dos preços dos activos digitais. Como é frequentemente o caso nos mercados de criptografia, a macro continua a ser a força dominante.

Saylor vende, sentimento desvanece-se

O sentimento dos investidores em relação ao Bitcoin, líder de mercado, foi ainda mais abalado pela decisão amplamente divulgada da Strategy — a DAT original liderada por Michael Saylor — de vender 32 BTC por aproximadamente $2,5 milhões — a sua primeira venda de Bitcoin divulgada desde 2022. Em termos absolutos, a transação foi insignificante, representando menos de 0,004% das cerca de 843 700 BTC detidas pela empresa. No entanto, a reação do mercado foi desproporcionalmente negativa, uma vez que a venda desafiou uma das narrativas mais profundamente enraizadas no investimento em Bitcoin: a filosofia de longa data de Saylor de «nunca vender».

Embora a Strategy tenha afirmado que as receitas seriam utilizadas para financiar distribuições de ações preferenciais e tenha reiterado o seu compromisso com o Bitcoin como um ativo de tesouraria a longo prazo, os investidores interpretaram a venda como uma mudança simbólica. O preço das ações da Strategy também registou uma queda acentuada na sequência do anúncio, refletindo as preocupações de que mesmo o detentor corporativo de Bitcoin mais empenhado possa estar a tornar-se mais sensível aos custos de financiamento, aos requisitos de liquidez e às condições gerais do mercado.

Preocupações com o Campeonato do Mundo

O futebol — ou «soccer», para os nossos primos americanos que estão a acolher o torneio deste ano — deverá dominar as manchetes durante o próximo mês, com o início do Campeonato do Mundo da FIFA esta semana. No entanto, a par da emoção, o torneio também tem vindo a destacar o crescente escrutínio regulatório das práticas de marketing da indústria das criptomoedas.

Antes do "pontapé de saída" (trocadilho totalmente intencional!), o regulador financeiro do Reino Unido emitiu um aviso formal aos clubes da Premier League sobre acordos de patrocínio com bolsas de criptomoedas e plataformas de negociação não autorizadas. A FCA argumentou que tais parcerias poderiam expor os clubes a responsabilidade legal, danos à reputação e potenciais riscos de lavagem de dinheiro. A FCA expressou particular preocupação com o facto de as empresas de criptografia estarem a utilizar patrocínios desportivos de alto nível para ganhar legitimidade e comercializar produtos financeiros especulativos para investidores de retalho através de marcas desportivas de confiança. Na verdade, indicou que já entrou em contato com clubes específicos sobre os acordos existentes e sinalizou a disposição de tomar medidas coercitivas quando acredita que as empresas estão violando as regras de promoção financeira do Reino Unido.

Fontes: Trakx, Coingecko, Alphavantage

Tendências do mercado

• Bitcoin prepara-se para um «verão instável», à medida que o capital se volta para as ações de IA em alta, afirma a K33: CoinDesk
• As acções da Strategy caem após a venda de $2,5 milhões em bitcoin, a sua primeira venda desde 2022: CNBC
• O regulador britânico adverte os clubes de futebol sobre acordos de patrocínio com empresas de criptografia não autorizadas: O Bloco
• O ZEC cai 38% enquanto o Zcash divulga 'Vulnerabilidade crítica de falsificação': Desencriptar
• As propostas de impostos sobre criptografia foram avaliadas antes da audiência de terça-feira na Câmara: Cointelegraph
• O fundador da Cardano divide a sua própria cadeia de blocos depois de avisar que mais aplicações vão morrer: CriptoSlate

Desempenho do Trakx CTIs

Fontes: Coingecko e AlphaVantage

*O retorno do bitcoin é calculado desde 01/05/2020, enquanto os desempenhos dos CTIs foram calculados desde a respectiva data de lançamento.
**Inclui desempenho simulado.
***O sinal de risco é determinado de acordo com o nível de volatilidade histórico, quanto mais elevado, mais arriscado.

A Trakx é uma empresa fintech global que cria novos padrões para investimentos em activos digitais. Através da nossa plataforma de negociação, oferecemos Índices Cripto Negociáveis (CTIs) temáticos e soluções personalizadas, proporcionando aos investidores sofisticados um elevado grau de conformidade, custódia e liquidez.

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