Crypto Acción de Gracias

por Ryan Shea

La semana pasada fue la fiesta de Acción de Gracias en Estados Unidos. Para algunos hogares estadounidenses (demócratas) probablemente no hubo demasiadas alegrías, pero para otros (republicanos) hubo más por lo que alegrarse, dado que su candidato preferido está destinado a jurar su cargo como 47º presidente de EE.UU. en cuestión de semanas. Sin embargo, el grupo que más se alegró fue el de los criptopropietarios republicanos porque, además de tener al líder político que querían para los próximos cuatro años, su victoria también les generó unos beneficios bastante considerables.

De hecho, dada la magnitud del repunte tras la victoria de Trump —nuestro índice de referencia Top10 Crypto CTI subió alrededor de 50% en noviembre (¡que se mueran de envidia las demás clases de activos!)—, estas vacaciones de Acción de Gracias deberían haber sido una experiencia agradable para todos los propietarios de criptomonedas, independientemente de su ideología política, algo que no siempre es así, como demuestra la rica cultura de memes sobre Acción de Gracias y las criptomonedas que se ha desarrollado a lo largo de los años —véanse las imágenes—.

Fuente: Google

Dado su gran reconocimiento de marca, la mayoría de las miradas se centraron en Bitcoin, que alcanzó un nuevo máximo histórico por encima de $99.000, situándose a un paso de convertirse en un activo de seis dígitos. En el proceso, su capitalización de mercado aumentó a $1,96 billones, situándose en séptimo puesto mundial por delante de Saudi Aramco y con la vista puesta firmemente en derrocar a Alphabet (alias Google) o Amazon (las capitalizaciones bursátiles de ambas empresas rondan los $2,1 billones en el momento de redactar este artículo).

Bitcoin, el asesino de la capitalización bursátil

Fuente: imgflip.com

Una limpieza a fondo no tenía precio

Parte de la razón de la fuerza del repunte de las criptomonedas el mes pasado fue que, a diferencia de las plataformas de apuestas en línea, que a pesar de un pequeño tambaleo de última hora tenían a Trump firmemente al frente desde principios de octubre (véase la imagen de abajo), las encuestas indicaban que la carrera electoral estaba "demasiado cerca para llamarla". En consecuencia, cuando se materializó la victoria de Trump, no sólo se validó la utilidad de las plataformas de apuestas en línea, sino que muchos inversores se vieron sorprendidos.

Apuestas en línea para la carrera presidencial de EE.UU.

Fuente: Polymarket

Por otra parte, lo que desde luego no tenía precio era el alcance de la victoria de Trump. No solo obtuvo suficientes votos en el colegio electoral para asegurarse el título de presidente electo, sino que también ganó el voto popular.¹así como mayorías tanto en el Senado como en la Cámara de Representantes. Esta "limpieza" electoral debería facilitar mucho a la administración Trump la aprobación de la legislación que desea sin demasiados obstáculos.

Reserva estratégica de Bitcoin

En cuanto a las políticas, la lista de deseos de los criptoinversores es la siguiente² es la creación de una Reserva de Bitcoin estadounidense oficialmente autorizada. Esta idea lleva flotando varios meses y la defiende la senadora Cynthia Lummis (también conocida como Crypto Queen), partidaria de las criptomonedas. Si se aprueba, su proyecto de ley permitiría al gobierno de EE.UU. comprar hasta 200.000 BTC al año durante cinco años, lo que significa que la reserva estratégica de EE.UU. acabaría poseyendo 1 millón de BTC o algo menos de 5% de la oferta total (una cantidad muy similar a la que poseen los ETF al contado de EE.UU.).

Obviamente, los políticos no suelen cumplir sus promesas antes de las elecciones, así que está por ver si Estados Unidos creará una reserva de Bitcoin. También es bastante justo suponer que no será el primer punto en la agenda de Trump una vez en el cargo. La escalada de tensión entre Rusia y Ucrania después de que los gobiernos de EE.UU. y el Reino Unido permitieran el uso de sus misiles de largo alcance en territorio ruso significa que evitar la Tercera Guerra Mundial es una reclamación más obvia y merecedora del tiempo de Trump. Sin embargo, dado que hizo propuestas muy sólidas a la comunidad de criptomonedas durante su campaña, y dada la magnitud de su victoria, no cumplir promesas como establecer un fondo estratégico de Bitcoin sería políticamente muy perjudicial para la administración de Trump, algo que sospechamos firmemente que desearía evitar. Así que, aunque podría llevar un tiempo, prevemos que se establezca una reserva de este tipo.

Mientras tanto, han aumentado las especulaciones sobre la posibilidad de que otros países estén considerando una medida similar. Se ha hablado mucho de los países petroleros de Oriente Medio, como Arabia Saudí, los EAU y Qatar. Dado que estos países tienen grandes carteras de inversión en mercados de divisas, la compra de activos digitales con fines de diversificación tiene mucho sentido desde el punto de vista financiero.³. El hecho de que Abu Dhabi, la capital de los EAU, acoja la conferencia Bitcoin MENA 2024 a principios de este mes y que muchos de los actores más influyentes en el sector de las criptomonedas estén en la ciudad alienta estas especulaciones. Tal vez, sólo tal vez, sea el turno de los gobiernos de experimentar un poco de cripto FOMO.

La guinda final del pastel de las criptomonedas el mes pasado la puso la Fed con una nueva bajada de tipos de 25 puntos básicos, situando el tipo objetivo de los fondos 75 puntos básicos por debajo del máximo del ciclo. En la rueda de prensa posterior a la reunión del FOMC, el tono del presidente Powell fue más moderado de lo que muchos observadores del banco central esperaban, a la luz del repunte de los rendimientos de los bonos estadounidenses desde la primera rebaja de la Fed. Así pues, aunque la reducción de los tipos de interés era totalmente previsible, supuso un bienvenido impulso para el apetito por el riesgo (y, por tanto, para los precios de las criptomonedas), ya que los inversores prevén una mayor relajación de las condiciones de liquidez mundial en los próximos meses.

Reducir a la mitad - De nuevo en marcha

Una de las consecuencias de la subida de precios de noviembre es que el rendimiento de Bitcoin tras el parto está volviendo a la senda correcta tras varios meses de rendimiento significativamente bajo. De hecho, el repunte se produjo casi exactamente cuando debería haberse producido porque, como se puede ver en el siguiente gráfico, actualmente estamos en la fase del ciclo posterior a la muerte donde se han producido históricamente las ganancias de precios más explosivas. Es casi como si Bitcoin fuera capaz de "predecir" la victoria electoral de Trump, algo que probablemente solo sería posible si viviéramos en un universo totalmente determinista donde todo está predestinado y el libre albedrío no existe, ¡pero ese tema está muy por encima de mi nivel salarial!

Bitcoin Halvings - Precio índice

Fuente: Ecoinometría

Meme-tastic

Dejando a un lado estos profundos temas filosóficos, mientras que los normies y maxis estaban obsesionados con el rendimiento de la invención de Satoshi, aquellos con una comprensión más completa del panorama criptográfico se centraron en las monedas Meme de beta más alta, cuyo rendimiento el mes pasado fue nada menos que espectacular. El Trakx Meme CTI, cuyo rendimiento está impulsado por diez de las principales monedas meme, saltó por encima de 60%.

El rally de las monedas meme recibió un gran impulso después de que Trump anunciara que Elon Musk, junto con el empresario y precandidato presidencial Vivek Ramaswarmy, dirigirían conjuntamente el recién creado Departamento de Eficiencia Gubernamental. Aunque el nombre es totalmente apropiado, se trataba claramente de un guiño no demasiado sutil a la criptomoneda favorita de Elon, de temática perruna. Los criptoinversores celebraron la noticia disparando el precio de DOGE en más de un tercio, lo que significa que el token ha triplicado su valor en apenas un mes. Por supuesto, en la tierra de las memecoins, estos movimientos son contagiosos y otras memecoins con temática de perros como Shiba Inu y Dogwifhat también subieron con fuerza, movimientos capturados a través de nuestro Meme CTI.

Un contrafactual cautelar

La reacción inicial del mercado de criptomonedas a la bomba DOGE sobre la creación de un Departamento de Eficiencia Gubernamental es perfectamente comprensible; es de lo que tratan las meme coins. Sin embargo, mientras observaba la subida de los precios, se me ocurrió una idea sobre el impacto a largo plazo de la creación de dicho departamento.

Para evitar dudas, esto no es un proceso de pensamiento completamente formado, sino más bien un caso en el que pienso en voz alta (en la medida en que tal cosa es posible en la impresión), pero pensé que valía la pena compartirlo porque no está en el radar de nadie más, por lo que puedo ver. Y, aunque no debería tener ninguna relación con la evolución a corto plazo de los precios de las criptomonedas, merece la pena dedicarle algo de tiempo porque va en contra de la dirección actual del mercado y de mi habitual visión alcista de esta clase de activos.

Déjeme que se lo explique.

En su papel, Musk y Ramaswamy pretenden "Reducir el exceso de normativa, recortar los gastos superfluos y reestructurar las agencias federales."unos objetivos muy loables y una clara ruptura con la actual administración. Teniendo en cuenta lo que Musk consiguió en Twitter (80% de reducción de plantilla/misma producción, un proceso sobre el que advirtió claramente a la empresa, dada la forma en que llegó a la sede el primer día; véase la imagen), creo que es seguro asumir que la reducción de puestos de trabajo improductivos en el sector público será un componente crítico de su campaña de eficiencia.

Fuente: X

Esto es estupendo para la cuenta de resultados y bueno a nivel macroeconómico cuando dichas empresas son relativamente pequeñas (este proceso es la savia de un sistema capitalista). Pero, ¿qué pasa con el impacto macroeconómico cuando hablamos de un gran empleador como el Gobierno de Estados Unidos, que tiene más de 23 millones de ciudadanos en nómina? Si Musk y Ramaswamy se toman en serio la mejora de la eficiencia del Gobierno, millones de puestos de trabajo estadounidenses corren el riesgo de perderse, potencialmente en un periodo de tiempo bastante corto.

A esta escala, el sector privado no puede absorber instantáneamente a los empleados públicos despedidos, especialmente si existe la percepción generalizada de que los que buscan trabajo fueron despedidos por ser improductivos. En consecuencia, se produciría un importante impacto en la renta y el consumo agregados de los hogares y en el crecimiento económico, dado que el gasto de los hogares representa casi 70% del PIB en Estados Unidos. Por lo tanto, el impacto cíclico de este impulso a la eficiencia sería aumentar en gran medida el riesgo de (probablemente garantizar) una recesión en Estados Unidos.

Como he señalado en comentario anterior En mi opinión, debido a que la clase de activos es demasiado joven, no hay precedentes de un cambio macroeconómico de este tipo, pero la lógica económica sugiere claramente que una recesión en EE.UU. afectaría significativamente al precio de los criptoactivos. Dicho esto, en lugar de centrarme en el impacto cíclico negativo, estoy más interesado en el impacto a largo plazo.

Suponiendo que Musk y Ramaswamy consigan recortar los $6,5 billones de euros que el gobierno estadounidense gasta cada año, ¿no implicaría esto que la situación fiscal de Estados Unidos empezaría a mostrar una mejora sostenida a medida que los empleados públicos despedidos acaben siendo absorbidos por el sector privado? Digo a la larga porque no poder llevar comida a la mesa motiva hasta al más perezoso, y además con el paso del tiempo el estigma de "improductivo" probablemente decaiga. Como resultado, lo que antes era una entrada en la columna de costes del balance del gobierno se desplaza a la columna de ingresos. Incluso hay una ventaja añadida en forma de menores costes del servicio de la deuda, porque la reducción implícita en la emisión de bonos del Estado debería, ceteris paribus⁴ejercen una presión a la baja sobre los rendimientos.

Y, en la medida en que la incontinencia fiscal —tanto ahora como, sobre todo, en el futuro— está alimentando los temores inflacionistas, y estos temores son un factor clave que impulsa la compra de bitcoins y criptomonedas por motivos de cobertura frente a las monedas fiduciarias o como «oro digital», ¿no implica eso que una victoria de Trump acabará siendo negativa para el bitcoin y las criptomonedas?

Sé que esto me hace parecer loco, me atrevería a decir herético, en el actual bull-run, pero si alguien tiene algún buen argumento en contra me encantaría escucharlo. El mejor argumento que he encontrado hasta ahora es el de Lynn Alden, que tuiteó lo siguiente:

Fuente: X

No cabe duda de que tiene razón. Pero estos congresistas no se enfrentan a burócratas comunes y corrientes, sino a dos emprendedores muy sucesivos que no sólo tienen un historial de hacer cosas, sino que uno de ellos tiene una plataforma de medios sociales muy influyente que puede aprovechar para transmitir su mensaje y que tiene sueños que hacen que la racionalización del gobierno, incluso de la mayor economía del mundo, parezca un paseo por el parque. (Pista: echa un vistazo a la camiseta que llevaba en su última aparición en el podcast de Joe Rogan).

Fuente: X (vía Joe Rogan podcast)

En esa batalla sé por quién apuesto, y no es nadie que se siente en la Cámara de Representantes.

1 La última vez que los republicanos ganaron el voto popular fue hace dos décadas con Bush en 2004.

2 La destitución de Gary Gensler como presidente de la SEC era una seria candidata a ocupar el primer puesto, pero el mes pasado anunció su intención de dimitir el 20 de enero —el día de la toma de posesión de Trump— para evitar que este lo despidiera, tal y como había prometido hacer el primer día de su presidencia.

3 Como he trabajado para el mayor fondo soberano de la región, sé que entienden el Bitcoin y son conscientes de su potencial como cobertura del dinero fiduciario, porque les propuse esta idea hace más de una década.

4 Es decir, en igualdad de condiciones… Lo siento, una vez que se es economista, se es economista para siempre.