Limpieza de criptomonedas
Tras un mes de octubre estelar, los precios de las criptomonedas siguieron subiendo el mes pasado, con el Trakx Top10 Crypto CTI sumando otros 15% a su valor, lo que eleva la rentabilidad en lo que va de año a 75%. Esto es casi 4 veces el rendimiento de la renta variable de EE.UU., que es la clase de activos tradfi de mejor rendimiento en 20231.
Vientos de cola macroeconómicos
Varios factores contribuyeron a mantener la tendencia alcista de las criptomonedas el mes pasado. Uno de ellos fue un contexto macroeconómico favorable, algo de lo que se ha carecido claramente durante los últimos 18 meses o más. Tras los datos moderados sobre la inflación en EE. UU. —el IPP y el IPC se situaron por debajo de lo esperado, tanto en términos generales como subyacentes—, se ha producido una revisión a la baja significativa de las expectativas sobre los tipos de interés estadounidenses.
Según la herramienta FedWatch de la CME, la opinión generalizada entre los participantes en el mercado es que el ciclo de subidas de tipos de la Fed ha llegado a su fin, lo que significa que la próxima medida será una bajada. En la actualidad, los inversores solo descuentan una probabilidad del 25% de que se produzca un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del 20 de marzo, pero para junio el consenso abrumador es que la Fed estará en modo de flexibilización (una probabilidad de casi el 75%). De hecho, para el conjunto del año 2024, los mercados descuentan que la Fed recortará aproximadamente 100 puntos básicos del tipo de interés objetivo de los fondos federales —véase el gráfico siguiente—, lo que supone el ritmo de flexibilización más agresivo de entre todos los principales bancos centrales.
Probabilidades del tipo objetivo para la reunión de la Fed del 18 de diciembre de 2024
Fuente: CME Fed Watch Tool
Vuelve la temporada de monedas alternativas
Al igual que una marea creciente levanta todos los barcos, el contexto más favorable de los tipos de interés en EE.UU. impulsó a la mayoría de las criptomonedas (también ayudó a la renta variable a recuperarse de la caída de octubre), pero hubo una notable divergencia con respecto a meses anteriores. Durante gran parte del repunte desde el mínimo del ciclo del pasado noviembre, han sido los líderes del mercado -Bitcoin y Ethereum- los que han liderado la subida. Sin embargo, aunque el mes pasado experimentaron ganancias porcentuales de un dígito alto o dos dígitos bajos, su rendimiento fue eclipsado por las monedas Alt de mayor capitalización, lo que indica una ampliación de la tendencia alcista de las criptomonedas.
Uno de los más destacados fue Solana. Su precio subió más de 70% el mes pasado. Parte de la razón por la que Solana ha experimentado un impulso alcista tan fuerte es que fue duramente golpeada durante el criptoinvierno, sufriendo una caída de 94%. Lo que causó un daño tan severo al precio de Solana fue su fuerte asociación con Sam Bankman-Fried (SBF), el fundador caído en desgracia de FTX y Alameda Research, quien a principios de este mes fue condenado por siete cargos, incluyendo fraude electrónico y conspiración para cometer lavado de dinero.
Como token nativo de una cadena de bloques con un gran ancho de banda transaccional (una importante característica criptográfica, como explicaré en las perspectivas criptográficas de Trakx 2024, que se publicarán próximamente), tarifas de transacción bajas y estables y un ecosistema próspero, una caída de esta magnitud convirtió a Solana en el equivalente criptográfico de un billete de lotería. Esto la convirtió en la candidata ideal para beneficiarse del cambio en el sentimiento de los inversores.2.
Ruedan cabezas
Obviamente, SBF no ha sido la única criptomoneda importante que ha acabado en los tribunales este mes. El Tribunal Superior de Podgorica (Montenegro) aprobó la semana pasada la extradición de Do Kwon, fundador de Terra Labs. Kwon, que se enfrenta a cargos tanto de las autoridades estadounidenses como de las surcoreanas por su papel en el colapso de la stablecoin algorítmica Terra el año pasado, fue sorprendido intentando abandonar el país con un pasaporte falso y ahora será entregado a las autoridades surcoreanas o estadounidenses.3 para enfrentarse a cargos penales.
Por último, y lo más llamativo de todo, EE.UU. acusó a Binance, la mayor criptobolsa del mundo, de violar las leyes de transferencia de dinero, evadir sanciones y no mantener un programa AML adecuado. Para resolver las demandas en su contra, Binance acordó pagar multas por un total de más de $4.300 millones, retirar sus servicios de criptomonedas de los EE.UU. y retirar sus servicios de criptomonedas de la UE.4 y proporcionar al Tesoro estadounidense acceso a los libros, registros y sistemas de Binance durante un período de cinco años. Además, su fundador Changpeng Zhao (CZ), tras declararse culpable de violar la Ley de Secreto Bancario, fue multado personalmente con $50mn y obligado a dimitir como consejero delegado5.
Fuente: https://imgflip.com
Limpieza de criptomonedas
Para los detractores, los últimos titulares de los medios de comunicación sólo servirán para reforzar la antigua narrativa de que el cripto no es más que un vehículo para actividades ilegales. Sin embargo, en lugar de ser una excusa para deshacerse de las criptomonedas, lo que pesa sobre los precios, estos titulares de los medios de comunicación causaron apenas una ondulación (sin juego de palabras) en los precios de las criptomonedas, testimonio de una mejora sustancial en el sentimiento de los inversores. De hecho, para muchos -incluido yo mismo- esta limpieza de las criptomonedas representa un positivo.
Como dije el año pasado6,
"los tiempos difíciles que estamos viendo en cripto hoy en día no se debe a la tecnología, es totalmente debido a las prácticas dudosas y el comportamiento de las personas dentro de la industria.....
La criptoindustria no va a desaparecer. Demasiada gente -incluidos bancos centrales e instituciones de tradfi, además de millones de usuarios- puede entender y apreciar las ventajas de la tecnología de libro mayor distribuido. No obstante, tendrá que someterse a una mayor regulación. Después de un comportamiento tan atroz, si los reguladores no respondieran con leyes más estrictas, se expondrían a acusaciones de dejación de funciones......
La regulación se reforzará y aplicará antes en respuesta a la crisis del FTX. Esta es probablemente una condición necesaria para una adopción más amplia de las criptomonedas por parte del público, porque la regulación trae consigo la percepción de legitimidad. También elimina uno de los principales impedimentos para la adopción institucional de las criptomonedas, ya que están acostumbradas a operar en un entorno regulado."
Y así es como muchos en el mundo de las criptomonedas han respondido a las recientes noticias - ver imagen de abajo.
Hasta la fecha, la SEC ha denegado todas las solicitudes de ETF de Bitcoin al contado debido principalmente a la preocupación por la posibilidad de manipulación del mercado y la falta de protección de los clientes. Por lo tanto, cualquier cosa que reduzca el potencial de tal manipulación aumenta las probabilidades de que la SEC dé luz verde a un ETF de criptomonedas al contado. (Además de las numerosas solicitudes de ETF de BTC al contado, la SEC también está estudiando varias solicitudes de ETF de ETH al contado). La condena de SBF y las medidas adoptadas contra Binance representan una limpieza de las criptomonedas. y la eliminación de otro obstáculo para la aprobación de dichos productos por parte de la SEC, abriendo potencialmente las criptomonedas a una base de inversores mucho mayor y más amplia (el mercado estadounidense de ETF está valorado en unos $7tr). Visto desde esta perspectiva, no es de extrañar que noviembre haya sido otro mes positivo para las criptomonedas.
1Ver: https://www.blackrock.com/corporate/insights/blackrock-investment-institute/interactive-charts/return-map
2Para aprovechar estas oportunidades, Trakx lanzó a principios de este mes un nuevo "Índice de Recuperación" CTI compuesto por 10 tokens que han sufrido notables caídas de precio pero que tienen una sólida situación financiera en la cadena. Para más información, consulte https://app.trakx.io/tradingSimple/l1recoverusdc o envíenos un correo electrónico.
3En el momento de redactar este artículo no está claro dónde será extraditado Do Kwon.
4Dada la predilección de CZ por tuitear imágenes suyas levantando cuatro dedos, tal vez las autoridades se estaban divirtiendo a su costa al fijar la cuantía de la multa.
5CZ será condenado el próximo mes de febrero y se enfrenta a una pena de hasta 10 años de prisión.
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