Compte à rebours cryptographique

par Ryan Shea

Si l'on en juge par l'évolution des cours le mois dernier, la note informant les actifs numériques qu'il s'agissait d'Uptober a été délivrée tardivement, car ce n'est qu'au milieu du mois qu'une tendance haussière s'est finalement dessinée. Ce départ tardif a permis au Trakx Top10 Crypto CTI de clôturer le mois avec une hausse de 5%. Néanmoins, avec des rendements cumulés depuis le début de l'année de 37% pour les crypto-monnaies à grande capitalisation, elles restent les plus performantes parmi les crypto-monnaies à grande capitalisation. toutes les grandes classes d'actifs en 2024¹.

Ce qui est plutôt inhabituel dans le rallye des crypto-monnaies observé depuis environ 12 mois, c'est que la domination du Bitcoin, définie comme la part du Bitcoin dans la capitalisation boursière globale des crypto-monnaies, a également augmenté. Généralement, pendant la phase de marché haussier, les deux séries évoluent dans des directions opposées, les altcoins surperformant le leader du marché. Comme le montre le graphique ci-dessous, cette évolution des prix relatifs a naturellement pour effet de réduire la part de marché du bitcoin.

Dominance du bitcoin par rapport au prix

Source : TradingView

Pendant le marché haussier de 2017, par exemple, lorsque le prix du bitcoin a atteint près de $20 000, sa part de marché a chuté d'environ 80% à moins de 40%. À l'époque, la dynamique de la bulle était alimentée par l'engouement pour les ICO (Initial Coin Offering), ce qui était responsable de l'effondrement de la part de marché de l'invention de Satoshi. Cependant, la même chose s'est produite à nouveau pendant la bulle cryptographique post-Covid. Alors que le cours du bitcoin a dépassé les $60 000, la part de marché de 70% qu'il avait réussi à récupérer pendant le marché baissier précédent s'est à nouveau effondrée, chutant d'environ 30 points de pourcentage.

Suivez mon chef, pas le journaliste

Un commentateur de crypto-monnaies, l'œil rivé sur le rétroviseur, est allé jusqu'à demander pourquoi un investisseur en crypto-monnaies détiendrait du bitcoin parce que, dans les marchés haussiers, les altcoins se portent mieux, alors que dans les marchés baissiers, le crypto-monnaies de prédilection sont les pièces stables dont la valeur est protégée grâce à l'ancrage de la monnaie fiduciaire.

L'expert en question restera anonyme car, comme le dernier marché haussier l'a amplement démontré, cette perspective est absurde. En effet, depuis le creux de novembre 2022, le bitcoin a été multiplié par près de 3, mais sa position dominante a également augmenté de 20 points de pourcentage pour atteindre 60%. Petite parenthèse : le creux de novembre 2022 a coïncidé (le timing était presque parfait) avec la publication par deux membres du personnel de la BCE d'un blog prédisant qu'il s'agissait d'une crise financière. Le dernier combat du bitcoin. Le mois dernier, les deux mêmes auteurs se sont à nouveau attaqués au bitcoin, cette fois pour son impact sur la répartition des richesses, ce qui a déclenché ce mème humoristique en réponse - voir l'image.

La théorie du cafard revisitée

Source : @RuiPanther (via X) - Ajout du logo de la BCE par votre serviteur.

Contrairement aux deux marchés haussiers précédents, et contrairement aux attentes des banquiers centraux européens, cette fois-ci, le bitcoin mène la danse.

Une explication possible du comportement atypique que nous avons observé jusqu’à présent au cours de ce cycle haussier est, pour reprendre une expression bien connue dans le secteur, que « nous n’en sommes qu’au début ». Quand je dis « au début », je ne fais pas référence à l’adoption des cryptomonnaies, ce à quoi les acteurs du secteur font généralement allusion lorsqu’ils utilisent cette expression. Je l’entends au sens littéral : le marché haussier actuel des cryptomonnaies n’en est peut-être encore qu’à ses balbutiements et, à mesure qu’il continuera d’évoluer et de mûrir, les altcoins commenceront à rattraper leur retard, un processus qui les amènera inévitablement à grignoter des parts de capitalisation boursière au Bitcoin.

Une autre possibilité est qu'elle soit motivée par l'introduction des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis. Ces produits financiers, qui sont apparus en janvier, sont gérés par de grandes institutions financières qui disposent de budgets de relations publiques pour les promouvoir. Ces efforts de marketing servent non seulement à attirer de nouveaux utilisateurs vers les crypto-monnaies, mais ils renforcent également la reconnaissance de la marque Bitcoin dans le monde des "normies", c'est-à-dire le grand public qui ne possède pas de crypto-monnaies. En effet, le bitcoin devrait probablement être considéré comme la "drogue d'introduction" des crypto-monnaies.

Il est certain que le documentaire de HBO du mois dernier, qui prétendait identifier Satoshi Nakamoto, n'a fait qu'aider la marque Bitcoin, car les médias grand public et sociaux ont été inondés d'articles spéculant sur l'identité de cette personne.

Révélation de Satoshi

Il s'est avéré que la personne désignée dans le documentaire de Cullen Hoback "Money Electric : The Bitcoin Mystery" comme l'unique génie responsable de la création de la première crypto-monnaie au monde était Peter Todd, un développeur canadien du noyau de Bitcoin bien connu (du moins dans les cercles de Bitcoin). Todd était un candidat très marginal pour devenir Satoshi Nakamoto, à tel point que son nom ne figurait même pas sur la liste des candidats possibles sur la plateforme de paris en ligne PolyMarket.

Dans une scène du documentaire, alors qu'il se tenait à côté d'Adam Back - un candidat de longue date au titre de Satoshi qui figurait sur la liste de Polymarket - Todd a déclaré qu'il était Satoshi (une image de cette scène est à l'origine de mes découpages faciaux grossiers dans le mème Spartacus ci-dessous). Une fois que le documentaire a été diffusé et que Peter Todd a appris qu'il avait été désigné par Hoback comme Satoshi Nakamoto, il a formellement nié être le créateur de Bitcoin, et ce pour de bonnes raisons. Aucune personne saine d'esprit ne voudrait être révélée comme étant Satoshi (ce qui exclut Craig Wright, la seule personne qui a prétendu être Satoshi mais qui ne le fait plus après que sa demande a été catégoriquement rejetée par un tribunal britannique). au début de cette année parce qu'ils seraient harcelés par des gens pour obtenir des informations et de l'argent, comme c'est le cas pour Todd depuis le début de l'année. Documentaire diffusé.

Source : imgflip et HBO et le grand Stanley Kubrick, réalisateur du film 1960 Spartacus

La plupart des bitcoiners ont facilement accepté le démenti de Todd, car les preuves présentées dans le documentaire étaient très circonstancielles (le pistolet fumant était censé être Todd terminant un message précédent de Satoshi alors qu'il s'était connecté par erreur en tant que lui-même et non en tant que Satoshi !) De plus, au moment de la création de Bitcoin, Todd aurait eu 23 ans. Au risque de paraître âgiste, l'idée que quelqu'un puisse avoir une telle étendue de connaissances et de compétences, sans parler du génie créatif nécessaire pour faire le saut mental requis pour concevoir, construire et lancer avec succès la première monnaie numérique privée décentralisée au monde, dépasse certainement les limites de la crédibilité de la plupart des gens. Ainsi, aussi bon que soit le documentaire en termes de relations publiques et de reconnaissance de la marque Bitcoin, en tant qu'élément de journalisme d'investigation, il s'agit d'un véritable pied de nez.

Il s'est avéré que la révélation du documentaire n'a pas eu d'impact perceptible sur le prix du bitcoin. En partie, comme indiqué ci-dessus, parce que la plupart des bitcoiners n'ont pas adhéré à la théorie de Hoback, mais plus fondamentalement parce qu'à ce stade, l'identité du créateur de Bitcoin n'a plus d'importance. Par définition, les monnaies décentralisées sont conçues pour fonctionner sans autorité centrale, ce que Bitcoin n'a cessé de prouver depuis plus d'une décennie et demie.

L'atout majeur

Ce qui a eu un impact, et qui a été le principal facteur à l’origine de la hausse des cours des cryptomonnaies au cours de la seconde moitié du mois, c’est l’anticipation croissante d’une victoire de Donald Trump à l’élection présidentielle. Contrairement à Kamala Harris, dont le soutien aux actifs numériques a été – au mieux – tiède, Trump s’est activement employé ces derniers mois à renforcer son image de défenseur des cryptomonnaies. Par conséquent, toute amélioration perçue de ses chances de victoire fait grimper les cours des cryptomonnaies, les investisseurs anticipant un environnement réglementaire plus favorable (certainement par rapport à celui observé sous l’administration Biden).

Le soutien à M. Trump s'est renforcé après que la vice-présidente Harris a accordé une interview loin d'être irréprochable à la chaîne de droite Fox News et à la suite de sa décision surprise de ne pas assister au dîner d'Al Smith. Cet événement caritatif à cravate blanche, organisé à New York, fait partie depuis longtemps du calendrier des élections présidentielles américaines et chaque candidat, au cours des quarante dernières années, y a assisté et prononcé un discours où la tradition veut qu'il fasse rôtir son adversaire et qu'il se moque de lui-même. Contrairement à Trump, qui a su profiter de l'occasion, Harris a présenté un "sketch" vidéo de quatre minutes² mettant en scène un personnage de l'émission télévisée américaine Saturday Night Live que, je suis prêt à le parier, personne en dehors des États-Unis n'a reconnu (en tout cas pas moi !).

D'après les derniers sondages d'opinion, Mme Harris reste en tête, mais son avance s'est réduite comme peau de chagrin. Les cotes sur les plateformes de paris comme Polymarket sont encore plus défavorables au camp Harris, les cotes implicites d'une victoire de Trump étant passées à 60% la semaine dernière, après une hausse de cinq points.

Source : Polymarket

Il a été suggéré par certains médias grand public que ces marchés de paris en ligne sont ouverts à la manipulation, étant donné que le montant total de l'argent parié sur l'issue de la présidentielle américaine est, dans le grand ordre des choses, d'un modeste $2bn. Toutefois, il convient de noter qu'en cas de défaite de Donald Trump, tous les paris misant sur sa victoire ne seront pas remboursés, de sorte que même si la somme totale est modeste, il s'agit toujours d'une forme de manipulation assez coûteuse. En outre, si les partisans de Harris estiment que les cotes proposées par ces plateformes de paris ne reflètent pas fidèlement les chances de Harris de remporter l'élection, rien ne les empêche de placer un pari ; il suffit que la mise soit payée en USDC (si vous n'en avez pas, Trakx serait plus qu'heureux de vous aider à en acquérir). Non seulement cela éliminerait tout "biais" dû à la manipulation, mais il s'agirait d'une opération potentiellement très rentable générant un paiement de $1 pour chaque 38 cents misés. Pas mal pour quelques jours de travail !

Résultat contesté

Bien sûr, cela suppose que le résultat de l'élection sera clair le 6 novembre ou peu après, et il y a beaucoup de spéculations sur le fait que cela pourrait ne pas être le cas. L'une des inquiétudes que les démocrates n'ont pas hésité à exprimer est que, si leur victoire n'est pas écrasante, Trump pourrait chercher à contester le résultat. Une telle issue est possible car, en raison du mode de fonctionnement de l'élection présidentielle américaine, rien ne garantit que la personne qui remporte le vote populaire (c'est-à-dire qui obtient le plus grand nombre de voix au niveau national) obtiendra suffisamment de voix au collège électoral pour devenir président élu (270 voix au collège électoral permettent d'obtenir une majorité). Cela dépend en grande partie des résultats obtenus par les candidats dans les sept États clés, où la majorité des voix lors de l'élection présidentielle de 2020 était inférieure à trois points de pourcentage.

Compte tenu de sa forme précédente en 2020, il n'est pas surprenant que ces préoccupations soient centrées sur Trump. Imaginons toutefois que, comme ce fut le cas pour Hillary Clinton lors de l'élection de 2016, Harris remporte le vote populaire mais perde de justesse en raison des résultats du collège électoral. Les démocrates accepteraient-ils gracieusement la défaite et se résigneraient-ils à un nouveau mandat de quatre ans sous Trump ?

Si nous vivions à une époque normale, une telle pensée semblerait ridicule, mais ce n'est pas le cas ! En fait, il s'agit de l'une des élections les plus étranges dont je me souvienne : le président sortant a été usurpé par son propre camp et remplacé par un vice-président dont la cote d'approbation était lamentable, et tout cela sans qu'il y ait eu de véritable contestation. Sans parler de deux, voire trois, tentatives d'assassinat sur l'autre candidat à la présidence. Bizarre, très bizarre.

Toutes ces discussions et spéculations sur les résultats contestés des élections témoignent de la montée des tensions sociales et politiques aux États-Unis - un état d'esprit que le film dystopique Civil War, sorti au début de l'année, a su mettre en lumière.

Ce film, écrit et réalisé par Alex Garland – le cinéaste à l’origine d’Ex Machina, d’Annihilation et de la série de science-fiction Devs – dépeint un futur fictif des États-Unis où le pays est divisé par des États sécessionnistes qui s’opposent à un président autoritaire entamant son troisième mandat. Le film n’a pas vraiment séduit le public, non pas à cause du sujet abordé, mais principalement en raison du flou délibéré entretenu quant aux raisons pour lesquelles le Texas et la Californie ont fait sécession et uni leurs forces au sein des « Forces de l’Ouest » (difficile de voir beaucoup de points communs politiques entre ces deux États !). Il ne faut toutefois pas beaucoup d’imagination pour voir comment cette histoire fictive pourrait se transformer en prophétie.

Qu'est-ce que tout cela a à voir avec les marchés des crypto-monnaies, qui font l'objet de la présente note ? Comme je l'ai indiqué dans un précédent note de rechercheCes périodes de fortes tensions politiques et sociales, où les institutions sont menacées et où le statu quo économique est en péril, constituent des contextes très favorables pour les actifs extérieurs tels que l'or et l'or numérique (Bitcoin et crypto plus généralement).

C'est peut-être un peu dramatique.

Peut-être que les élections de ce mois-ci se dérouleront sans encombre et que la crypto-monnaie réagira de manière évidente en fonction du vainqueur (Trump = bien, Harris = mal), mais peut-être que ce ne sera pas le cas.

Le résultat sera peut-être désordonné, car, comme je l'ai indiqué plus haut, nous ne vivons pas une époque normale !

1 Ce rendement est similaire à celui du lingot d'or au comptant. Le fait que deux des meilleures couvertures de la monnaie fiduciaire se trouvent en haut des tableaux de rendement en 2024, à des niveaux jamais atteints ou presque, en dit long sur la façon dont les investisseurs perçoivent l'état du système financier mondial.

2 J'ai mis des guillemets au mot "sketch" parce qu'un sketch est censé être drôle et que, personnellement, je n'ai pas trouvé le sketch vidéo drôle du tout.