Febbraio 2026 in crittografia: Dal rumore al segnale

Come indicato nella precedente Aggiornamento mensileIl 2026 è iniziato all'insegna di una maggiore sensibilità geopolitica, con le prime settimane dell'anno caratterizzate da incertezza politica e volatilità tra gli asset. Febbraio ha rappresentato una continuazione di questo schema, con i mercati degli asset digitali che hanno risposto a una combinazione di sviluppi narrativi, segnali di politica commerciale e discussioni sulla transizione tecnologica strutturale. Il mese di febbraio è iniziato con la pubblicazione dei file di Epstein e la rivelazione di un suo precoce interesse per le criptovalute - un aspetto che non molti giocatori di criptovalute avevano nella loro cartella Bingo 2026.

Collegamenti di Epstein con Bitcoin

Le e-mail rese pubbliche dal Dipartimento di Giustizia hanno rivelato che nel giugno 2011, in un periodo in cui il Bitcoin era ancora per lo più un passatempo della comunità tecnologica e praticamente sconosciuto al resto del mondo, la corrispondenza faceva riferimento all’interesse di Epstein a contattare i “ragazzi del Bit coin [sic]” – vedi immagine.

Bitcoin nei file di Epstein

Fonte: Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti

Il suo interesse è passato da quello intellettuale a quello finanziario quando Blockstream, un'importante società di infrastrutture Bitcoin co-fondata da Austin Hill e Adam Back, stava raccogliendo il suo seed round. I messaggi di posta elettronica mostrano come Austin Hill si sia confrontato con Epstein e Joi Ito (allora direttore del MIT Media Lab) in merito alle allocazioni degli investitori di Blockstream. Nonostante il superamento del 10 per cento delle sottoscrizioni, l'allocazione di Epstein nel round fu aumentata da $50.000 a $500.000 attraverso il fondo gestito da Ito (vedi immagine).

Investimento Blockstream di Epstein

Fonte: Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti

Poi, intorno al 2016, Epstein ha scritto delle e-mail in cui affermava di aver parlato con "alcuni dei fondatori di Bitcoin" e di aver discusso di possibili applicazioni della tecnologia legata a Bitcoin, comprese ipotetiche valute digitali alternative. Anche se non vi è alcuna indicazione che egli abbia avuto una qualche influenza sullo sviluppo del protocollo, ciò non ha impedito ai FUDers di affermare che Epstein e i suoi associati abbiano "dirottato Bitcoin", abbiano inserito delle back doors nel codice base di Bitcoin, o addirittura di speculare sul fatto che Epstein fosse Satoshi Nakamoto - vedi immagine.

Vere e proprie notizie false

Fonte: X

Nonostante gli ovvi difetti di questo modo di pensare - Bitcoin è un codice open source le cui regole di consenso sono applicate da migliaia di nodi e minatori che scelgono di eseguire volontariamente (il che significa che non possono essere costretti ad adottare modifiche al codice) il software - il FUD non ha certo aiutato.

La successiva segnalazione dei file Epstein ha innescato un'ampia discussione narrativa e commenti speculativi sui social media. Sebbene questa attività narrativa non abbia introdotto prove di vulnerabilità della sicurezza del protocollo (o di un controllo operativo centralizzato), ha probabilmente contribuito ad aumentare l'incertezza in un ambiente di mercato già sensibile al rischio e probabilmente ha amplificato la pressione al ribasso dei prezzi insieme a dinamiche macro e di posizionamento più ampie. Infatti, nei giorni successivi al comunicato del DoJ, il prezzo del Bitcoin è sceso al di sotto di $80.000.

Sfortunatamente per i possessori di asset digitali, il brusco calo dei prezzi non è stato un evento di capitolazione che ha segnalato "il fondo è stato toccato", ma si è rivelato piuttosto foriero di ulteriore debolezza per il resto del mese.

Turbolenze tariffarie 2.0

Il 20 febbraio, la Corte Suprema con una maggioranza di 6-3 che le tariffe del "Giorno della Liberazione" dello scorso anno, introdotte unilateralmente dal Presidente Trump utilizzando i poteri di emergenza per eludere la necessità di approvazione da parte del Congresso, hanno superato l'autorità esecutiva.

I prezzi degli asset digitali hanno inizialmente reagito positivamente alle aspettative che la riduzione delle tensioni commerciali potesse sostenere il sentimento di rischio globale, ma questo movimento rialzista si è rivelato fugace quando è apparso chiaro che Trump si rifiutava di arrendersi senza combattere. Infatti, subito dopo la sentenza, ha annunciato sulla sua piattaforma di social media Truth Social che, con effetto immediato, la sua amministrazione avrebbe imposto una tariffa mondiale di 10% (il giorno dopo l'ha ulteriormente aumentata a 15%) - vedi immagine.

Il tam tam dei dazi di Trump

Fonte: Verità sociale

L'introduzione di un livello tariffario globale di 15% ha contribuito a creare incertezza nei canali di coordinamento delle politiche internazionali. In risposta, il processo di ratifica di un quadro commerciale USA-UE è stato temporaneamente sospeso dal Parlamento europeo in attesa di una nuova valutazione della base legale e istituzionale dell'accordo.

La perdurante incertezza sull'attuazione della politica commerciale statunitense ha probabilmente contribuito all'aumento dei premi al rischio globali, aumentando l'incertezza sul coordinamento della crescita futura e sulle condizioni dei flussi di capitale internazionali. In un simile contesto, il posizionamento tra gli asset di rischio tende a gravitare verso gli strumenti che si ritiene offrano caratteristiche di valore strutturali o resistenti alle politiche. Il modesto indebolimento delle narrative che inquadrano le criptovalute come analoghe digitali dirette dei metalli preziosi (l'oro ha registrato un rally dopo l'annuncio delle tariffe, mentre le criptovalute hanno ceduto) è quindi più coerente con un più ampio comportamento di rotazione dei portafogli che con una rivalutazione fondamentale dell'utilità tecnologica o monetaria a lungo termine.

Crollo del sentiment

Non sorprende che, in mezzo a tutte queste turbolenze, il sentimento tra gli investitori di asset digitali si sia deteriorato fino a diventare estremamente pessimista, con l'indice Fear and Greed, ampiamente seguito, che ha toccato un nuovo minimo storico di 5, il che significa che è stato persino peggiore di quello immediatamente successivo al fallimento di FTX nel 2022.

L'indice della paura e dell'avidità tocca il minimo storico

Fonte: alternative.me

Date queste letture estreme del sentiment, si è tentati di concludere che tutte le cattive notizie siano finalmente "prezzate", soprattutto quando la storia mostra che nei 17 anni di attività del Bitcoin il periodo più lungo di mesi consecutivi di ribasso è stato di sei, pari all'attuale durata del sell-off - vedi immagine.

Record di perdita di Bitcoin

Fonte: X (via @SatoshiFlipper)

L'ultima volta, questo periodo prolungato di vendite è stato seguito da quattro mesi consecutivi di rialzo, il che sarebbe certamente un gradito sviluppo per i tori delle criptovalute. Purtroppo, come recita l'avvertenza aggiunta a ogni offerta di prodotti finanziari, "i risultati passati non sono indicativi di quelli futuri", soprattutto se si considera che questo estremo pessimismo è probabilmente meglio considerato come un indicatore di stress da posizionamento piuttosto che un segnale di imminente stabilizzazione/reversal dei prezzi.

Incertezza politica

Un fattore che potrebbe influenzare la performance degli asset digitali nei prossimi mesi è la traiettoria irrisolta degli sviluppi della politica commerciale statunitense.

La nuova tariffa 15% è stata introdotta in base alla sezione 122 del Trade Act del 1974, che autorizza il presidente ad affrontare "ampi e gravi" deficit della bilancia dei pagamenti. Tuttavia, questa legge, mai utilizzata prima, dà a Trump la possibilità di imporre tariffe solo per un massimo di 150 giorni. Al di là di questo periodo, è necessaria l'approvazione del Congresso che, viste le imminenti elezioni di metà mandato, è altamente improbabile che accetti una proroga.

I segnali pubblici del Presidente Trump indicano la forte intenzione di mantenere la pressione tariffaria; tuttavia, vincoli giuridici o politici alternativi potrebbero in ultima analisi determinare i risultati politici realizzati. Le sfide legali potrebbero limitare la capacità del potere esecutivo di imporre o sostenere tariffe su larga scala senza l'autorizzazione del Congresso. Inoltre, il Congresso ha la possibilità di riaffermare l'autorità di supervisione se le misure commerciali sono percepite come economicamente dannose o rappresentano un eccesso di politica. A questo proposito, le risposte internazionali sono molto importanti. Una reazione transfrontaliera prolungata o misure commerciali di ritorsione potrebbero aumentare il costo economico per gli Stati Uniti del mantenimento di livelli tariffari elevati, in particolare se tali misure frenano lo slancio della crescita globale e/o contribuiscono ad aumentare l'instabilità dei mercati finanziari.

Pressioni fiscali

Dopo aver raccolto ben oltre $150mld lo scorso anno¹Le entrate tariffarie sono diventate una componente significativa, anche se non dominante, delle entrate federali degli Stati Uniti e si prevedeva che avrebbero raccolto ulteriori somme sostanziali nel lungo periodo. In assenza di entrate sostitutive o di aggiustamenti fiscali compensativi - come le riduzioni di spesa, che in questi giorni sono apparentemente proibite nei circoli politici statunitensi - ciò potrebbe peggiorare materialmente la traiettoria del debito statunitense a medio e lungo termine, influenzando negativamente la percezione della sostenibilità fiscale nel lungo periodo.

Come abbiamo notato su numerose occasioni precedentiIn un sistema di moneta fiat, il valore della valuta è sostenuto dall'affidabilità creditizia percepita dell'emittente, in questo caso il governo statunitense. Di conseguenza, le persistenti pressioni fiscali strutturali negli Stati Uniti potrebbero portare a una maggiore diversificazione verso asset monetari non sovrani o orientati alla scarsità (come le criptovalute a fornitura limitata), mettendo a rischio lo status di valuta di riserva dominante del dollaro USA.

Un ulteriore potenziale catalizzatore è la flessibilità della politica monetaria. Se i livelli dei dazi dovessero diminuire, la pressione inflazionistica delle importazioni statunitensi potrebbe allentarsi, ampliando potenzialmente lo spazio di manovra politico a disposizione della Fed, che storicamente è stata favorevole alle criptovalute e ad altri asset di rischio.

Nel complesso, l'equilibrio dei rischi rimane distorto piuttosto che simmetrico. Se da un lato i persistenti attriti commerciali rappresentano un vento contrario alla stabilità della crescita globale, dall'altro i vincoli legali, politici o internazionali all'escalation tariffaria lasciano aperta la possibilità di sorprese macro positive, in particolare se i premi per il rischio associati alla prolungata incertezza commerciale iniziano a normalizzarsi, fornendo il carburante per un rimbalzo dei prezzi degli asset digitali.

Timori per la transizione dell'IA

Oltre al dramma delle tariffe doganali, i prezzi degli asset digitali sono stati minati da una nuova ondata di previsioni negative sull'AI². Il pessimismo è stato innescato dal rilascio di agenti AI come Claude Cowork di Anthropic o ClawdBot (ribattezzato rapidamente Moltbot in seguito a un reclamo di Anthropic), che sono in grado di eseguire compiti complessi e in più fasi.

Mentre le transizioni tecnologiche storiche sono state generalmente associate a un'espansione netta della produttività su orizzonti lunghi, l'ampia applicabilità e il rapido avanzamento delle tecnologie di intelligenza artificiale hanno generato preoccupazioni in merito ai potenziali effetti di spiazzamento del mercato del lavoro e di distribuzione del reddito. Tali preoccupazioni sono particolarmente rilevanti per le economie orientate ai consumi, in cui la spesa delle famiglie rappresenta una quota sostanziale della crescita del PIL aggregato.

Il vostro futuro nuovo capo

Fonte: 2001 Odissea nello spazio

Con il diffondersi del pessimismo sull'impatto economico dell'IA, le valutazioni azionarie di alcuni segmenti tecnologici hanno subito una pressione al ribasso. Data la correlazione storicamente forte tra i mercati delle criptovalute e le azioni tecnologiche ad alto beta, questa debolezza si è trasmessa alle dinamiche dei prezzi degli asset digitali - vedi immagine.

Azioni Hi-tech vs. prezzo del Bitcoin

Fonte: TradingView

Irrazionale Exuberanza Pessimismo

Come indicato in un rapporto precedenteSi prevede che l'IA eserciterà un'influenza economica sostanziale nei prossimi anni, rendendo ragionevole per gli investitori incorporare considerazioni relative all'IA nelle decisioni di allocazione del portafoglio.

La recente vendita apparentemente indiscriminata di investimenti nel settore tecnologico potrebbe riflettere l'incertezza sui percorsi di monetizzazione dell'IA a lungo termine e sui requisiti di intensità di capitale nella catena di valore della tecnologia. Allo stesso modo, però, potrebbe semplicemente riflettere un comportamento irrazionale degli investitori. Dopotutto, se l'IA è destinata a essere davvero dirompente, come sempre più spesso pensiamo, la domanda di potenza di calcolo e di semiconduttori dovrebbe rimanere robusta. Eppure i prezzi delle azioni dei produttori di chip sono scesi insieme a quelli delle società SaaS. Questo è logicamente incoerente.

La ricaduta negativa sui beni digitali ha ancora meno senso. I sistemi di intelligenza artificiale non possono gestire autonomamente i conti bancari tradizionali a causa dei requisiti di personalità giuridica. La soluzione più ovvia è quella di effettuare transazioni tramite portafogli di criptovalute. Recenti attività di assunzione da parte di xAI per le competenze nell'analisi della blockchain, nella modellazione della tokenomics e nell'inferenza comportamentale sulla catena, è in linea con la ricerca esplorativa sugli ecosistemi finanziari leggibili dalla macchina. Questo è un segnale forte del fatto che la crescente integrazione degli agenti di intelligenza artificiale nel sistema economico-finanziario aumenterà in modo significativo la domanda di servizi blockchain, di stablecoin e di infrastrutture decentralizzate, il che è molto in contrasto con la recente azione ribassista dei prezzi.

STOP ALLA STAMPA: L’ultimo giorno del mese, i mercati delle criptovalute sono stati nuovamente scossi dall’intervento militare degli Stati Uniti che, insieme a Israele, hanno lanciato l’operazione “Epic Fury” contro il regime iraniano. I prezzi delle criptovalute hanno inizialmente registrato un calo di quasi il 4% a causa di un’impennata dell’avversione al rischio, ma hanno rapidamente recuperato terreno, dimostrando una notevole resilienza nonostante l’escalation delle tensioni geopolitiche — forse un riflesso del sentiment degli investitori già depresso nelle ultime settimane. Tale ripresa, tuttavia, è stata messa alla prova da un brusco aumento dei prezzi del petrolio greggio, che sono saliti di oltre il 6% nonostante l’impegno dell’OPEC ad aumentare la produzione di oltre 200.000 barili al giorno, poiché gli investitori tradizionali hanno reagito all’effettiva chiusura dello Stretto di Ormuz — un punto nevralgico attraverso il quale transita circa il 20% dell’offerta globale di greggio. La preoccupazione principale è che, se i prezzi elevati del petrolio dovessero persistere, potrebbero riaccendere le pressioni inflazionistiche. Ciò ridurrebbe la probabilità che la Fed attui i tagli dei tassi attualmente previsti per la fine dell’anno, inasprendo potenzialmente le condizioni di liquidità globali e creando un contesto meno favorevole per gli asset di rischio. Questo è un argomento che approfondiremo nel Crypto Update del prossimo mese.

1 Poiché la Corte Suprema non ha chiarito se o in che modo verranno concessi i rimborsi, le aziende statunitensi che intendono ottenerli dovranno quasi certamente rivolgersi ai tribunali statunitensi – un iter che, come indicato dal Segretario al Tesoro Bessent, si preannuncia complesso e di lunga durata – vedi: https://fortune.com/2026/02/23/scott-bessent-tariff-supreme-court-ruling-refunds/

2 Il 22 febbraio, un post su X di Citrini research includeva un link a un ipotetico post datato giugno 2028, scritto da una prospettiva futura che descriveva la progressione e le conseguenze della crisi globale dell'intelligence. In meno di 24 ore il post ha avuto oltre 8,6 milioni di visualizzazioni - vedi: https://x.com/Citrini7/status/2025668400396349476