Gennaio 2026 in Cripto: Gioco di potere

Rendere di nuovo grande la geopolitica: Una svolta strategica

Si possono dire molte cose su Donald Trump, ma una cosa che sicuramente fa è tenerti sulle spine, regalandoti l'inaspettato attraverso le sue parole e le sue azioni. All'inizio del mese ha superato se stesso quando l'esercito statunitense ha condotto un'operazione di estrazione chirurgica del presidente venezuelano Maduro e di sua moglie, trasportandoli a New York per essere processati.

Molti hanno considerato l'operazione di un'ora, condotta senza perdita di personale americano, come una semplice operazione petrolifera, dato che il Venezuela possiede le maggiori riserve di petrolio accertate al mondo (e in una forma ideale per molte raffinerie statunitensi). Questo è vero fino a un certo punto, come dimostra l'affermazione di Trump secondo cui le aziende statunitensi guideranno gli sforzi per ricostruire le infrastrutture fatiscenti del Venezuela, che ha visto la sua quota di forniture di greggio scendere a poco più di 1%.

Tuttavia, c'è anche una forte componente geopolitica in tutto questo. La Cina è stata un importante importatore di greggio venezuelano, acquistando circa 60% della sua produzione totale, petrolio che ha potuto acquistare con uno sconto sostanziale a causa delle sanzioni occidentali (idem per il greggio russo e iraniano, anch'esso acquistato dalla Cina). La capacità di acquistare greggio a prezzi inferiori a quelli di mercato ha rappresentato un vantaggio significativo per l'economia cinese.

Ad aumentare la tensione geopolitica, pochi giorni dopo l'esfiltrazione di Maduro, gli Stati Uniti hanno condotto un'operazione nell'Atlantico sequestrando una petroliera legata al Venezuela, la Marinera (ex Bella-1). La petroliera, presumibilmente vuota, dopo aver eluso il blocco statunitense al largo delle coste venezuelane e aver riregistrato la propria bandiera dalla Guyana alla Russia, era scortata da un sottomarino russo. Nonostante ciò, i militari statunitensi sono riusciti a mettere al sicuro l'imbarcazione, senza dubbio con grande disappunto di Putin.¹.

Donroe 2.0: Obiettivi dell'attuale amministrazione statunitense

Un'azione del genere ha colto molti di sorpresa, ma forse non dovrebbe, perché le azioni dell'amministrazione Trump sono state del tutto coerenti con la Strategia di sicurezza nazionale statunitense aggiornata pubblicato nel novembre 2025.

La strategia, soprannominata Donroe 2.0 (formalmente indicata nel documento come il "Corollario Trump" alla Dottrina Monroe) chiarisce che l'obiettivo principale dell'attuale amministrazione è quello di garantire i principali interessi nazionali vitali degli Stati Uniti, cosa che, a loro avviso, non è avvenuta nelle amministrazioni precedenti (escluso il primo mandato di Trump, naturalmente). A sostegno di questo obiettivo, gli Stati Uniti cercano di ripristinare "la preminenza americana nell'emisfero occidentale", che in termini pratici significa "negare ai concorrenti non emisferici [N.d.T.: leggi Cina e Russia] la capacità di posizionare forze o altre capacità minacciose, o di possedere o controllare beni strategicamente vitali, nel nostro emisfero". Il documento strategico chiarisce anche che l'amministrazione Trump è meno fiduciosa nelle capacità dei suoi alleati europei di farsi avanti, avvertendo che...

"Se le tendenze attuali dovessero continuare, il continente sarà irriconoscibile tra 20 anni o meno. Per questo motivo, è tutt'altro che scontato che alcuni Paesi europei avranno economie e militari abbastanza forti da rimanere alleati affidabili".

Ahi! Non c'è da stupirsi che il Team Trump abbia scelto di non escludere la possibilità di usare la forza militare per conquistare la Groenlandia, una dichiarazione che ha mandato onde d'urto nei circoli politici europei, dato che si tratta di un'ex colonia danese e quindi di un membro dell'UE e della NATO.

Puntare sul verde... terra

Il desiderio di Trump di controllare la Groenlandia - come indicano, non tanto velatamente, le immagini generate dall'intelligenza artificiale pubblicate di seguito sull'account di Trump sui social media - non è solo guidato da preoccupazioni di sicurezza nazionale derivanti dal desiderio di assicurarsi la preminenza nell'emisfero occidentale (come da Donroe 2.0), ma riflette anche il valore che il Paese ha per ragioni strategiche, economiche e geopolitiche.

Top Trump Trolling

Fonte: Verità sociale (via Donald Trump)

La Groenlandia possiede notevoli risorse minerarie, ma costituisce anche un punto d’appoggio strategico nell’Artico – una regione che racchiude vaste riserve non ancora sfruttate di petrolio, gas e minerali strategici (come le terre rare per il settore tecnologico) che potrebbero diventare estraibili a causa del riscaldamento climatico. Inoltre, trovandosi tra il Nord America e l’Europa, le rotte più brevi, dette «di grande cerchio», per i missili che viaggiano tra la Russia (e potenzialmente la Cina) e gli Stati Uniti passano sopra l’Artico e la Groenlandia. Ciò la rende in una posizione ottimale per individuare e tracciare queste potenziali minacce, garantendo un tempo di preallarme fondamentale per il Comando di difesa aerospaziale del Nord America (NORAD); ecco perché gli Stati Uniti gestiscono la base spaziale di Pituffik (ex base aerea di Thule) nel nord-ovest del Paese – vedi immagine.

"Rotte missilistiche del "Grande Cerchio

Fonte: Wall Street Journal

Come abbiamo notato in precedenti note di ricercaIl Presidente Trump si considera il re dell'accordo ed è molto orgoglioso di uscire vincitore da qualsiasi trattativa. Pertanto, è perfettamente plausibile che, scegliendo di non escludere l'uso della forza militare per annettere la Groenlandia, si sia impegnato in una strategia di "apertura estrema": fare un'offerta iniziale elevata e poi negoziare fino a qualcosa che entrambe le parti considerano un compromesso più accettabile (una strategia che è stata denigrata come TACO "Trump Always Chickens Out"). Tuttavia, non si può mai essere sicuri quando si tratta di Trump, soprattutto perché assicurarsi il controllo della Groenlandia si inserisce perfettamente nella strategia di sicurezza nazionale recentemente aggiornata.

Rischio esistenziale della NATO

Quel che è certo, però, è che un simile esito significherebbe la fine della NATO. L'articolo 5 della NATO, che garantisce la difesa collettiva, stabilisce che un attacco a un membro è un attacco a tutti e che, in caso di attacco, gli altri membri sono obbligati a intraprendere le azioni ritenute necessarie per ripristinare la sicurezza (compreso l'uso della forza armata). Quindi, se gli Stati Uniti decidessero di usare la forza militare per prendere il controllo della Groenlandia, teoricamente gli Stati europei sarebbero obbligati a tentare di respingerli militarmente, anche se le loro possibilità di successo sono praticamente nulle, dato che gli Stati Uniti sono di gran lunga il membro più potente della NATO. Questo sarebbe il colpo di grazia per un'alleanza che si suppone basata su valori comuni condivisi di democrazia e stato di diritto e che ha fornito la base per una pace duratura tra le principali nazioni del mondo dal 1945.

Tornano le minacce tariffarie

Date le enormi ramificazioni geopolitiche di un intervento degli Stati Uniti sul terreno, il Team Trump ha invece fatto ricorso a un modo collaudato di fare pressione sulla Danimarca - e sull'UE in generale - per farle cedere il controllo della Groenlandia: le tariffe. Il 17 gennaio, Trump ha pubblicato sui social media che ulteriori 10% di dazi sulle importazioni - in vigore dal 1° febbraio - sarebbero stati applicati alle merci provenienti da Danimarca, Norvegia, Svezia, Francia, Germania, Paesi Bassi, Finlandia e Gran Bretagna, fino a quando agli Stati Uniti non sarà permesso di acquistare la Groenlandia. A partire dal 1° giugno, le tariffe saranno ulteriormente aumentate a 25%, con un ulteriore aumento delle tariffe di importazione. ulteriori aumenti minacciati fino al raggiungimento di un accordo. I leader politici europei hanno condannato la minaccia tariffaria, avvertendo che rischiava di minare le relazioni transatlantiche. Inoltre, non ha portato nulla di buono agli asset di rischio, comprese le criptovalute, che hanno ceduto in risposta.

Tuttavia, la strategia negoziale di Trump sembra aver dato ancora una volta i suoi frutti, dato che alla periferia del WEF di Davos ha raggiunto un accordo con il capo della NATO Mark Rutte sulla Groenlandia. Secondo i media, il "quadro per un accordo futuro" prevede la cooperazione militare e per lo sviluppo minerario, con la sovranità degli Stati Uniti sul territorio in cui si trovano le basi militari. Mentre i mercati degli asset - sia tradfi che digitali - hanno festeggiato la notizia dell'annullamento della minaccia di ulteriori dazi statunitensi su otto Paesi europei, con la Danimarca e la Groenlandia che non hanno preso parte ai negoziati, non è chiaro se la proposta sarà ratificata, dato che i due Paesi hanno ripetutamente sostenuto che la sovranità statale non è negoziabile. Questa persistente incertezza ha attenuato l'impatto rialzista della notizia.

Ciò che rende la strategia negoziale di Trump ancora più impressionante è che non era affatto certo che sarebbe stato in grado di portare a termine la sua minaccia tariffaria, perché la Corte Suprema degli Stati Uniti deve ancora pronunciarsi sulla legittimità dei precedenti dazi sulle importazioni imposti dall'amministrazione, sulla base del fatto che i poteri di emergenza sono stati invocati impropriamente. Comunque sia, ciò che è chiaro è che con le sue azioni l'amministrazione Trump sta reimpostando l'ordine mondiale per la prima volta in settant'anni, passando da un ordine basato sulle regole a uno basato sul potere. Il Presidente Trump lo ha detto chiaramente, durante il suo discorso a Davos, quando ha affermato...

«Ogni alleato della NATO ha l’obbligo di essere in grado di difendere il proprio territorio. E il fatto è che nessuna nazione o gruppo di nazioni è in grado di garantire la sicurezza della Groenlandia se non gli Stati Uniti. Siamo una grande potenza, molto più grande di quanto la gente possa immaginare. Credo che se ne siano resi conto due settimane fa in Venezuela».

Non vanno sottovalutate le sostanziali ramificazioni che derivano da una tale svolta strategica da parte della nazione più grande e potente del mondo. Il fenomeno interesserà molti settori diversi, compresi gli asset digitali.

Nuovo Ordine Mondiale: Dalle regole al potere

Il fondamento finanziario del sistema di regole del dopoguerra fu la creazione di Bretton Woods, un sistema di tassi di cambio fissi ancorati al dollaro USA convertibile in oro. L'obiettivo era garantire la stabilità finanziaria internazionale e prevenire le svalutazioni competitive che si verificarono negli anni Trenta, quando i Paesi cercarono di uscire dalla Grande Depressione. Questo sistema ha stabilito il dominio del dollaro USA come valuta di riserva globale, uno status che è perdurato anche dopo che l'amministrazione Nixon ha chiuso la finestra d'oro nel 1971, ponendo di fatto fine alla convertibilità del dollaro USA nel metallo giallo.

Per oltre cinquant'anni ha prevalso questo sistema monetario internazionale completamente fiat, ma negli ultimi anni hanno cominciato a manifestarsi delle crepe.

Dopo la Grande Recessione, accelerata dalla pandemia di Covid-19, la dissolutezza fiscale è emersa come una caratteristica distintiva di molte economie sviluppate. Il debito pubblico è salito a livelli senza precedenti in tempo di pace, alimentato in parte dalle politiche monetarie espansive delle banche centrali, spingendo molti proprietari e gestori di asset a mettere in dubbio la sua sostenibilità a lungo termine.

Dato che la solvibilità dell'autorità fiscale è ciò che sostiene il valore della moneta in un sistema fiat, ciò significa necessariamente che gli investitori nutrono un crescente scetticismo sulla capacità degli Stati Uniti di mantenere il potere d'acquisto del dollaro USA prestato loro dal resto del mondo (il corollario dei suoi sostenuti deficit delle partite correnti).

Il semplice esame dei tassi di cambio non rivela appieno la portata di questa crescente sfiducia, perché la natura diffusa dell'incontinenza fiscale fa sì che anche la maggior parte delle altre valute fiat abbia subito la stessa perdita di fiducia da parte dei detentori di riserve internazionali. Il dato che emerge è la marcata accelerazione delle disponibilità in oro come percentuale delle riserve ufficiali, una tendenza che abbiamo già rilevato nel corso degli ultimi anni. in precedenza a cui si è accennato. Ray Dalio, in un recente post su X, ha dimostrato chiaramente questo punto quando ha osservato i seguenti rendimenti nel 2025:

Qual è il valore del denaro nel 2025?

Fonte: X

La risposta degli Stati Uniti all'invasione dell'Ucraina da parte della Russia, che comprende il congelamento della riserva di valuta estera della banca centrale russa e l'arma del sistema di regolamento Swift con l'esclusione delle società finanziarie russe, ha ulteriormente accelerato l'esodo dal dollaro USA.

Diffidenza in aumento

I flussi commerciali globali devono continuare, a meno che il mondo non sia disposto ad accettare un grave declino del tenore di vita, e questi flussi richiedono finanziamenti. In un mondo in cui gli Stati nazionali condividono un certo grado di fiducia, fondato su interessi economici allineati, il sistema della moneta fiat funziona in modo efficiente. Tuttavia, gli eventi recenti rivelano che gli Stati nazionali mostrano oggi molta meno fiducia reciproca, anche tra ex alleati, come sta scoprendo l'Europa.

Un ordine mondiale che si sta spostando da un modello “basato sulle regole” a uno “basato sul potere” rischia di portare a un panorama finanziario più frammentato e instabile, in cui il ruolo del Bitcoin come asset decentralizzato e non sovrano assumerà maggiore rilevanza.

Come si è detto, i detentori di riserve ufficiali hanno spostato la quota di attività denominate in moneta fiat a favore del metallo giallo, ma l'oro è tutt'altro che ideale per sostenere i pagamenti internazionali. Per avere la certezza di potervi accedere liberamente, l'oro detenuto nelle riserve deve essere autocustodito, ossia deve essere conservato all'interno dei propri confini geografici (cosa che il Venezuela, ironicamente, ha scoperto a sue spese). qualche anno fa). Ne consegue che, affinché l'oro possa sostenere il commercio globale, saranno necessarie regolari spedizioni internazionali di questo metallo pesante.². Tuttavia, il trasporto internazionale dell'oro è costoso anche quando le tensioni geopolitiche e il rischio di intervento militare sono bassi, cosa che attualmente non accade. Al contrario, il suo equivalente digitale, il Bitcoin, è di gran lunga superiore, dato che può essere trasportato in tutto il mondo e regolato, in dimensioni, in poco più di un'ora.

Inoltre, gli Stati nazionali possiedono già una discreta quantità di Bitcoin (i primi tre paesi sono gli Stati Uniti, la Cina e il Regno Unito), che potrebbe essere prontamente impiegata a sostegno del finanziamento del commercio globale. Un'eccezione degna di nota è l'Europa. A causa dell'opposizione di lunga data alle criptovalute emesse privatamente - come recentemente dimostrato dal governatore della Banque de France François Villeroy de Galhau a riunione del mese scorso a Davos, la regione possiede una modesta quantità di Bitcoin.³. (NB: dato che il continente ha anche pochissime forniture nazionali di combustibili fossili e - Francia a parte - poca produzione di energia nucleare, si affida sempre più alla generazione intermittente di elettricità da fonti rinnovabili. Se a ciò si aggiunge la mancanza di giacimenti di terre rare, questa regione sembra essere mal posizionata per l'ordine mondiale emergente).

Pressione politica sulla Fed

Oltre a cercare di sconvolgere il panorama geopolitico internazionale, l'amministrazione Trump sta anche mettendo in discussione uno dei capisaldi della moderna politica macroeconomica interna, aumentando la pressione politica sulla Fed - uno sviluppo che va contro la saggezza economica prevalente secondo cui la politica monetaria è servita in modo ottimale da una banca centrale operativamente indipendente.

L'11 gennaio scorso, il presidente Jerome Powell ha pubblicato un videomessaggio in cui affermava che il Dipartimento di Giustizia aveva notificato alla Federal Reserve dei mandati di comparizione del Gran Giurì, minacciando un'incriminazione penale in relazione alla sua testimonianza davanti alla Commissione bancaria del Senato lo scorso giugno. Sebbene tale testimonianza riguardasse in parte un progetto pluriennale di ristrutturazione degli edifici storici della Federal Reserve, Powell ha affermato che la minaccia non era correlata alla ristrutturazione stessa. L'ha invece inquadrata come una sfida all'indipendenza della Fed: "se la Fed sarà in grado di continuare a fissare i tassi di interesse sulla base di prove e condizioni economiche - o se invece la politica monetaria sarà diretta da pressioni politiche o intimidazioni". Si tratta del più grave scontro tra la Federal Reserve e il governo degli Stati Uniti dal 1951, quando i banchieri centrali ottennero un accordo per separare la gestione del debito pubblico dalla politica monetaria, formalizzato nell'Accordo Fed-Tesoro.

A sottolineare la gravità della situazione, appena due giorni dopo la pubblicazione della dichiarazione di Powell, i capi di 11 banche centrali (tra cui la BCE, la BoE, la BNS e la BRI) hanno rilasciato una dichiarazione in cui esprimono piena solidarietà alla Fed e al presidente Powell, affermando che "l'indipendenza delle banche centrali è una pietra miliare della stabilità dei prezzi, della finanza e dell'economia nell'interesse dei cittadini che serviamo". Il ritorno di una così evidente pressione politica sulla Fed dovrebbe essere visto come un altro passo verso il dominio fiscale, un ambiente altamente rialzista per gli asset a fornitura finita come l'oro e i suoi equivalenti digitali.

Questa conclusione è valida anche dopo la nomina a sorpresa da parte di Trump di Kevin Warsh come successore di Jerome Powell. Warsh, che ha fatto parte del Consiglio dei governatori della Fed dal 2006 al 2011, è considerato un falco dell'inflazione e un critico di lunga data del quantitative easing. Di conseguenza, la notizia della sua nomina ha inizialmente scatenato un'ondata di ribassi: l'oro digitale e analogico ha subito un brusco calo, mentre l'argento è crollato. Più di recente, tuttavia, Warsh ha criticato Powell per la sua insufficiente disponibilità a tagliare i tassi di interesse ed è arrivato a descrivere la Fed come "rotta", una retorica che rispecchia da vicino quella di Trump. Di conseguenza, mentre Warsh è visto come un "paio di mani sicure" - una percezione che probabilmente faciliterà la sua conferma - è altamente improbabile che Trump nomini un presidente della Fed che non sia ampiamente allineato con i suoi obiettivi economici.

Un mondo impazzito

Un'interpretazione delle recenti azioni di Trump, particolarmente popolare negli ambienti di sinistra, è che egli abbia semplicemente "perso la bussola" e che nessuno nell'amministrazione sia disposto a tenergli testa. A mio parere, questo è estremamente improbabile. Data la sua propensione a creare incertezza per assicurarsi il miglior accordo possibile, è plausibile che si stia impegnando in un'ambiguità costruttiva, ma sospetto che la questione sia ancora più profonda.

Molte delle forze attualmente in gioco (economiche e geopolitiche) sono state messe in moto molto tempo fa. L'incapacità del governo statunitense di impegnarsi nel risanamento dei conti pubblici per garantire la sostenibilità del proprio debito ha sempre portato a un aumento delle pressioni politiche sulla banca centrale, con conseguente erosione della sua indipendenza (un tema che ho sottolineato per la prima volta oltre un decennio fa). Inoltre, l'aumento delle tensioni internazionali (e la crescente probabilità di guerra) quando una superpotenza emergente minaccia di scalzare l'attuale superpotenza, che è una descrizione molto azzeccata delle dinamiche tra Cina e Stati Uniti, è da tempo riconosciuta e nota come Trappola di Tucidide. Pertanto, mi sembra che ci sia una certa inevitabilità in ciò che l'amministrazione statunitense sta facendo e, se non Trump, qualcuno come lui sarebbe venuto alla ribalta a un certo punto.

Tori d'oro 1: Tori di Bitcoin 0

Il mese scorso i prezzi dell'oro (e dell'argento) sono saliti a nuovi massimi storici, una mossa del tutto coerente con il cambiamento del panorama macro. Per la delusione dei tori delle criptovalute, il Bitcoin e altri token a fornitura limitata hanno invece registrato un andamento piatto o in calo. Questo fatto è sorprendente e ha spinto molti nel mondo delle criptovalute a chiedersi cosa stia succedendo. La narrazione dell'oro digitale per le criptovalute (e in particolare per il Bitcoin) è sbagliata o è solo una questione di tempismo?

Una parte della spiegazione potrebbe essere che, in un periodo di così grande incertezza come quello attuale, la mentalità degli investitori è quella di privilegiare la sicurezza. Questo favorisce naturalmente l'oro perché si adatta ai mandati esistenti e può essere giustificato in una sola frase a un comitato di investimento. L'allocazione in oro comporta quindi un rischio di carriera minimo o nullo. Per contro, il Bitcoin è ancora ampiamente considerato come un asset speculativo e a rischio, il che significa che viene scambiato come una tecnologia piuttosto che come un asset monetario pulito. Inoltre, rimane difficile da integrare nei quadri di riserva ufficiali ed è ancora piuttosto modesto in termini di capitalizzazione di mercato complessiva (un problema che, ironia della sorte, viene superato con l'aumento dei prezzi). Ciò rende il Bitcoin più sensibile ai flussi marginali di capitale, determinando una maggiore volatilità dei prezzi, che rende difficile il dimensionamento delle posizioni. Ad esempio, un'allocazione all'oro di 5-10% può essere mantenuta senza dominare le metriche di rischio complessive di un portafoglio, mentre il Bitcoin spesso non può superare 1-2%.

Un altro fattore, come sottolineato nel nostro Prospettive della crittografia nel 2026, ciò che potrebbe frenare il Bitcoin, in particolare, ma anche le criptovalute in generale – dato che il Bitcoin tende a fare da apripista alle tendenze – è la crescente preoccupazione riguardo all’impatto dell’informatica quantistica, che, secondo le stime, renderebbe vulnerabile agli attacchi una quota compresa tra il 20 e il 50% dell’offerta circolante di Bitcoin. Sebbene si tratti di un rischio a breve termine con bassa probabilità, è chiaramente un evento di grande impatto, da cui deriva la sensibilità di un numero crescente di investitori in asset digitali. L’oro fisico (in custodia propria) – vale a dire, non l’oro cartaceo emesso dagli ETF – è immune agli attacchi quantistici e, di conseguenza, anche questo potrebbe, in misura marginale, rappresentare un fattore che ostacola il Bitcoin.

Condanna non preoccupante

Allo stesso modo, è plausibile che le criptovalute siano semplicemente in ritardo rispetto ai metalli preziosi perché è ampiamente riconosciuto che le allocazioni di capitale non si muovono in parallelo, ma tendono a muoversi in sequenza. La logica del Safety First sopra descritta fa sì che l'oro si muova prima, ma una volta che le nubi macro si diradano e c'è maggiore certezza sul panorama economico/politico, gli investitori probabilmente dispiegheranno coperture asimmetriche a beta più elevato, il che favorisce gli asset digitali - vale a dire, il Bitcoin si muove in base alla convinzione e non alla preoccupazione.

In effetti, storicamente, se guardiamo all'oro rispetto al Bitcoin, il primo tende a seguire il secondo con un ritardo di diversi mesi e nelle precedenti occasioni in cui l'oro è decollato e ha sovraperformato significativamente il Bitcoin, è stato seguito da un movimento rialzista nello spazio delle criptovalute una volta che gli investitori sono diventati più fiduciosi nell'ambiente - vedi immagine.

Rapporto Bitcoin/Oro rispetto al prezzo dell'oro

Fonte: TradingView

La linea verde nel grafico in alto mostra il rapporto Bitcoin/Oro (un aumento significa una sovraperformance del Bitcoin rispetto all'oro e viceversa), la linea blu più spessa mostra il prezzo dell'oro in termini assoluti, mentre la linea blu più sottile nel grafico inferiore mostra la variazione percentuale annuale del prezzo dell'oro. Nelle tre precedenti occasioni in cui il prezzo dell'oro è salito significativamente nei 12 mesi precedenti, il rapporto Bitcoin/Oro è successivamente salito, il che implica una sovraperformance del Bitcoin rispetto al metallo giallo. Considerato l'aumento stellare del prezzo dell'oro registrato nell'ultimo anno, se questo modello storico di rotazione del capitale persiste, il Bitcoin - e per estensione la maggior parte dei token digitali a grande capitalizzazione - potrebbe essere pronto per un serio rialzo.

USD Stablecoins: Non una pallottola d'argento

A questo punto vale la pena ricordare che l'amministrazione Trump considera chiaramente i dollari USA on-chain, ossia una stablecoin sostenuta da fiat, come un meccanismo chiave per garantire che il dollaro USA rimanga la principale valuta di riserva del mondo, e per buone ragioni.

Richiedendo che le stablecoin in USD siano interamente sostenute da depositi in contanti o da buoni del Tesoro statunitensi (secondo la definizione contenuta nel GENIUS Act dello scorso anno), l'amministrazione ha un forte incentivo a far prosperare l'offerta di stablecoin in USD, perché contribuirebbe a finanziare il deficit federale degli Stati Uniti, che è diventato sempre più dipendente dall'emissione di carta a breve termine.

Tali token possono, in teoria, essere detenuti in modo anonimo perché una volta emessi diventano negoziabili sul mercato secondario, anche offshore. Tuttavia, come abbiamo visto con Tether, il governo degli Stati Uniti sarebbe ancora in grado di inserire i portafogli in una lista nera - togliendo di fatto dalla circolazione le stablecoin USD - se le autorità ritengono che il titolare del portafoglio abbia fatto qualcosa di illegale o anche solo contrario ai loro desideri.

Inoltre, le stablecoin in USD non fermeranno l'erosione del potere d'acquisto, cioè il commercio dello svilimento, perché gli emittenti non sono autorizzati a pagare gli interessi. Quindi, anche se, come sembra molto probabile, l'amministrazione Trump incoraggia attivamente l'adozione, soprattutto a livello internazionale, delle monete stabili in dollari USA, questo non invalida in alcun modo la percezione che il nuovo ordine mondiale emergente sia favorevole al denaro a fornitura finita emesso privatamente che può essere protetto dai governi (statunitensi e non). Il Bitcoin è, ovviamente, un esempio classico, ma è probabile che questo valga anche per altre criptovalute orientate alla privacy. Forse è questa una buona parte del motivo per cui sono state il segmento più performante del mercato delle criptovalute nel 2025.

2026: Iniziare con il botto

Questo aggiornamento mensile è stato più lungo del solito, ma per una buona ragione. Il mese scorso è stato una chiara conferma della famosa frase di Lenin "Ci sono decenni in cui non succede nulla; e ci sono settimane in cui succedono decenni".

L'amministrazione Trump è nella fase iniziale del lancio della sua nuova strategia di sicurezza nazionale, che ha profonde conseguenze geopolitiche e macroeconomiche perché rappresenta la transizione verso un nuovo ordine mondiale, non più basato sulle regole ma sul potere.

Gli investitori avranno bisogno di tempo per riflettere sulle conseguenze di questo cambiamento di regime e calibrare i loro portafogli di conseguenza. L'incertezza a breve termine è stata una spinta per l'oro, ma nel tempo servirà anche a rafforzare la corsa al rialzo delle criptovalute (ponendo definitivamente fine alla narrazione del ciclo quadriennale delle criptovalute), perché l'ambiente emergente è quello ideale per il Bitcoin, in quanto si tratta di una forma di deposito elettronico di valore geografico, finito e fornito con fiducia ridotta.

1 Una seconda petroliera legata al Venezuela è stata sequestrata lo stesso giorno vicino al Mar dei Caraibi, sottolineando l'efficacia delle forze armate statunitensi nel condurre tali operazioni.

2 L'anno scorso si è avuta prova di tali flussi, con un aumento significativo delle esportazioni d'oro degli Stati Uniti negli ultimi due trimestri (il terzo trimestre del 2025 è l'ultimo dato disponibile).

3 Nel 2024 la Germania ha deciso di vendere le proprie disponibilità di Bitcoin sequestrati a prezzi inferiori di circa 50% rispetto ai livelli attuali, piuttosto che convertirli in una riserva strategica come hanno scelto di fare gli Stati Uniti lo scorso anno.